매출 $1.065B(+166% YoY)·영업이익 +737%·EPS $0.78로 컨센 $0.41의 두 배. 연간 가이던스를 매출 $3.9~4.2B·영업이익 $800~900M으로 재차 상향
지난 분기까지 BE에 대한 합리적 반론은 수요가 아니라 조달이었다. 온사이트 발전은 최종 고객에게 대규모 자본예산이나 PPA 뒤의 파이낸싱 파트너를 요구하는데, 파이낸서·개발사·운영사·OEM·최종사용자 사이의 조건 협상이 느리고 복잡하다. 이번 분기에 달라진 것은 그 마찰이 $25B 규모의 셸프로 선제 해소됐다는 점이다. Brookfield가 9개월 만에 약정을 5배로 늘렸고, IDF·Oaktree·MUFG·Morgan Stanley 조합이 별도로 $2.6B을 얹었다. CEO의 표현대로 이런 자본은 MOU를 따라오지 않는다.
두 번째 변화는 경쟁 기술에서의 실제 이탈이다. 지난 분기까지는 "Bloom이 대안보다 낫다"는 주장이었다면, 이번 분기에는 Nebius가 이미 발주한 터빈·엔진 주문을 취소하고 Bloom으로 옮겼다는 구체 사례가 나왔다. CEO가 데이터센터 시장점유율을 very high 90s라고 말한 것도 이번이 처음이다.
세 번째는 레버리지가 증명됐다는 것이다. 매출 +166%에 영업비용 +48%, 영업이익률 +1,536bp. CFO는 이것이 고정비 구조에서 나오는 것이며 "영업비용 성장률이 매출 성장률을 크게 밑도는 상태가 계속될 것"이라고 못박았다. 연간 영업이익 가이드가 연초 $437.5M(중간값)에서 $850M으로 두 배가 된 것이 그 결과다.
경영진 톤에서 눈에 띄는 것은 AI 수요에 대한 의도적 겸손이다. CEO는 "AI 투자가 이 속도로 계속 성장할 것인가? 고객과의 관계는 그 속도가 계속될 뿐 아니라 가속될 것임을 시사한다. 그러나 나는 확실히 알지 못하고, 아는 척해서 여러분을 모욕하지 않겠다"고 말한 뒤 Henry Ford 비유로 통제 가능한 것에 집중한다는 프레임을 세웠다. 동시에 "다른 이들은 가격 인상만 이야기하는데 우리는 매년 원가를 낮춘다"며 경쟁사와 선을 그었다.
남는 긴장은 매출 집중도와 프로젝트 지연 리스크다. CFO가 먼저 lumpiness를 설명하고, CEO가 "2026년 가이던스는 어떤 단일 프로젝트에도 의존하지 않는다"고 두 번 강조한 것은 애널리스트들이 물을 것을 알고 있었다는 뜻이다. 장비가 Copy Exactly! 레고블록이라 사이트 간 재배치가 가능하다는 fungibility가 그 방어 논리의 핵심이다.
다음 분기 확인 항목 — ①백로그 증가율이 매출 증가율을 계속 상회하는지(CEO가 두 번 반복한 지표) ②$25B Brookfield 셸프의 실제 소진 속도 ③서비스 총이익률 22%대 유지 여부 ④데이터센터 외 C&I·추론용 분산전원 매출 비중 ⑤2027년 30~40GW 가동 전제가 유지되는지.
여러분 안녕하십니까, Bloom Energy 2026년 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜은 녹음되고 있음을 알려드립니다. 지금부터 Michael Tierney 님께 진행을 넘기겠습니다.
감사합니다, 여러분 안녕하십니까. Bloom Energy 2026년 2분기 실적 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다.
이 콜을 보완하기 위해 저희는 2026년 2분기 실적 보도자료와 보충 재무정보를 Form 8-K로 SEC에 제출했으며, 이 콜 전반에서 참조할 이 자료들을 투자자관계 웹사이트에 게시했습니다.
이 콜에서 준비발언과 질의응답 모두에서 저희는 미래 사건과 향후 재무성과에 대한 기대를 나타내는 미래예측 진술을 할 수 있습니다. 여기에는 회사의 사업 실적, 제품, 시장, 고객, 전략, 재무상태, 유동성, 2026년 연간 전망에 관한 진술이 포함됩니다. 이러한 진술은 저희의 기대, 추정, 가정에 기반한 예측입니다. 다만 미래 사건을 다루므로, 최근 제출한 Form 10-K 및 10-Q를 포함해 SEC 제출서류에 상세히 논의된 알려진 그리고 알려지지 않은 다수의 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 저희는 오늘 콜에서 한 미래예측 진술을 수정할 의무를 지지 않습니다.
이 콜과 2026년 2분기 실적 보도자료 및 보충 재무정보에서 저희는 GAAP 및 non-GAAP 재무지표를 언급합니다. non-GAAP 재무지표는 미국 회계기준에 따라 작성된 것이 아니며, GAAP에 따라 작성된 재무성과 지표를 대체하거나 그보다 우월한 것이 아니라 추가적인 것입니다. GAAP과 non-GAAP 재무지표 간 조정표가 이 자료들에 포함되어 있으며 투자자관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다.
오늘 콜에는 창업자 겸 회장 겸 최고경영자 KR Sridhar, 그리고 최고재무책임자 Simon Edwards가 함께합니다. KR이 진행 상황을 개괄한 뒤 Simon이 분기 재무 하이라이트를 설명하겠습니다. 준비발언 후 질문을 받겠습니다. 이제 KR에게 넘기겠습니다.
여러분 안녕하십니까, 참석해 주셔서 감사합니다.
Bloom이 2022년에 첫 $10억 매출의 해를 달성하기까지 21년이 걸렸습니다. 2022년 매출을 두 배로 만드는 데 다시 3년이 걸렸습니다. 그리고 지금 저희는 단 1년 만에 그 매출을 다시 두 배로 만들겠다고 가이드하고 있으며, 첫 $10억 분기를 달성했습니다.
Bloom Energy의 사업은 가속하고 있습니다. 저희는 엄청난 속도로 확장하고 있고 계속 더 수익성이 좋아지고 있습니다. 저희는 민첩한 비즈니스 모델의 수익 창출력을 성공적으로 입증했으며, 그것을 만든 목적 그대로 해내고 있습니다. 그 모든 과정에서 저희는 고객에게 하는 약속을 지켰습니다. Bloom은 여러분의 병목이 되지 않겠습니다. 저희는 AI 속도로 전력을 공급하고 고객이 성장할 수 있게 합니다. 이것이 저희를 핵심적인 전략 파트너로 만들고 고객 충성도를 쌓습니다.
수요는 복리로 쌓이고 있습니다. 신규 고객이 그 어느 때보다 빠른 속도로 들어오고 있습니다. 예전에는 메가 고객 하나를 확보하는 데 수년이 걸렸고, 그것이 기존 사업자를 보호하는 해자였습니다. 이제는 저희 기술의 입증된 성공에, 효율적이고 깨끗하며 신뢰할 수 있는 전력에 대한 점점 절박해지는 필요가 결합되면서 첫 접촉에서 첫 주문까지의 시간이 붕괴했습니다. 저희는 같은 회계연도 안에 수주하고 출하하고 매출로 전환할 수 있기 때문에, 그 수요가 지금 실적에 나타나면서 동시에 백로그를 늘리고 다변화합니다.
특히 올해에만 대안 솔루션을 이미 갖추고 있던 여러 고객이 그것을 버리고 Bloom으로 왔습니다. 일단 들어오면 고객은 저희 솔루션의 총 경제적 가치를 보고 더 많은 주문을 넣습니다. 저희는 작년 말 보고된 백로그에 없었던 주요 고객들을 오늘 기준으로 확보했고, 그들에게 올해 일부 시스템을 출하할 것입니다. 이 고객들은 이제 더 긴 기간의 주문을 넣고 있고, 그 결과 백로그가 매출보다 빠른 속도로 늘고 있습니다. 다시 말씀드립니다, 백로그가 매출보다 빠르게 늘고 있습니다.
Bloom Energy는 작년 3분기 콜에서 저희가 예측했던 대로 온사이트 전력의 표준으로 부상했습니다. 당시 저희는 첫 직접 하이퍼스케일러 고객인 Oracle을 막 발표했고 55일 만에 데이터센터에 전력을 공급했습니다. 오늘 미국의 모든 주요 하이퍼스케일러와 12개가 넘는 미국 NeoCloud, AI 랩, 코로케이션 데이터센터 운영사가 자신들의 AI 팩토리를 위해 저희 전력 솔루션을 검증하고 승인했습니다.
저희 상업·산업(C&I) 사업도 계속 성장하고 있습니다. 저희는 병원, 공장, 통신사업자, 대학 캠퍼스, 소매점의 온사이트 전력 표준입니다. 이 버티컬들에서 인정받는 솔루션이 되기까지 거의 10년이 걸렸습니다. 반면 AI 데이터센터에서는 1년도 걸리지 않아 표준이 되었습니다.
저는 온사이트 전력이 세계에 전력을 공급하고 디지털 전환을 이끄는 데 필수적이 될 것이라는 확신으로 Bloom을 창업했습니다. 저희는 고객의 마찰을 제거하는 최고의 온사이트 전력 솔루션을 제공하기 위해 회사를 세웠습니다. 저희는 깨끗하고 신뢰할 수 있고 빠르고 감당 가능합니다. 고객은 그중 하나를 선택하거나 타협할 필요가 없습니다.
시간이 지나면서 저희는 마찰을 줄이고 역풍을 순풍으로 바꾸고 있습니다. 자본, 커뮤니티, 인허가, 속도라는 네 가지 마찰점을 짚어보겠습니다.
자본부터 시작하겠습니다. 지난 100년간 발전소와 전력망의 비용은 수백만 요금납부자에게 분산되고 수십 년에 걸쳐 상각됐습니다. 신규 부하는 잉여 용량에 그냥 꽂으면 됐고 월 요금만 냈습니다. 이제 전력망의 잉여 용량은 사라졌습니다. 신규 데이터센터 부하는 이제 새로운 인프라, 막대한 자본, 긴 리드타임을 의미하며, 요금납부자는 기업 고객을 위한 용량에 자금을 대거나 보조하지 않을 것입니다. 그 고객에게 더 빠르고 저렴하며 예측 가능한 경로는 독립형 온사이트 전력입니다. 그 솔루션은 대부분의 최종 고객이 갖지 못한 자본예산이나, PPA 뒤에 있는 파이낸싱 파트너를 요구합니다. 파이낸서, 개발사, 운영사, OEM, 최종사용자 사이에서 맞춤 조건을 협상하는 일은 복잡하고 느립니다.
저희는 고객에게 프로젝트 자본을 제공하는 강력한 금융 파트너로 그 마찰을 없앱니다. Brookfield가 그 파이낸싱 셸프의 앵커입니다. 저희는 지난 가을 $50억 규모로 파트너십을 맺었습니다. 9개월 뒤인 6월, Brookfield는 약정을 5배인 $250억으로 확대했습니다. 세계에서 가장 크고 경험 많은 인프라 투자자 중 하나가 저희 기술, 인도 실적, 파이프라인을 평가하고 $50억으로 뒷받침했으며, 저희가 실행하는 것을 지켜본 뒤 그 뒷받침을 500% 곱했습니다. 그 정도 품질과 규모의 자본은 의향서나 MOU나 보도자료를 따라오지 않습니다. 그것은 실적과 만족한 고객과 확정된 뱅커블 주문을 따라옵니다.
Brookfield만이 아닙니다. 이번 분기에 이전에도 Bloom 배치에 자금을 댔던 Industrial Development Funding(IDF)이 Oaktree, MUFG Bank, Morgan Stanley와 손잡고 Bloom 배치에 자금을 대기로 했으며, 누적 약정은 $26억에 이릅니다. 더 많은 파이낸싱 파트너가 대기 중입니다. 기가와트 수요에는 기가달러의 자본이 필요합니다. 저희는 그것을 미리 마련해 두었습니다.
다음 마찰점은 커뮤니티입니다. 지역사회는 연소 설비와는 함께 살 수 없다는 것을 배웠습니다. 그러나 Bloom Energy Server 옆에서는 살 수 있다는 것도 배웠습니다. 연소가 없고, 터빈이나 엔진 대비 대기오염이 무시할 수준이며, 물 사용도 무시할 수준입니다. 미관상으로도 괜찮고 에어컨 장비보다 조용한 파워 서버입니다. NIMBY로부터 완전히 자유로운 건설 프로젝트는 없습니다만, 지역사회는 Bloom을 환영하고 있고 그것이 실질적인 경쟁우위임이 입증되고 있습니다. 저희 고객은 연소 방식 대안보다 대기배출 허가를 더 빨리 받을 수 있습니다. 인허가에서 아낀 한 달은 전력 가용 시점이 한 달 앞당겨지는 것입니다.
그래서 속도로 이어집니다. 전력까지의 시간은 사실 토큰 매출까지의 시간이기 때문입니다. Bloom은 AI의 전력 가용성 마찰점을 제거하는 솔루션으로 점점 더 인식되고 있습니다. 전력 없는 칩은 지능이 아니라 재고입니다. 전력망 사업자들은 수년 단위 일정을 제시하는데, 그 시간이면 수십억 달러짜리 컴퓨트 클러스터가 창고에서 구식이 됩니다. 레거시 공급사들은 2029년 이후까지 뻗은 백로그를 자축합니다. 저희는 4년치 백로그가 트로피가 아니라고 봅니다. 그것은 공급이 제약돼 있다는 자백입니다. 반면 Bloom은 고객의 시급한 필요를 충족하며 수개월 내에 전력을 공급합니다.
연초 이후 저희는 Copy Exactly! 방식의 증분으로 미국 제조 능력을 지속적으로 추가해 왔고, 확정 주문에 앞서 계속 그렇게 할 것입니다. 저희 속도가 믿을 만한 이유는 회복력 있는 공급망을 구축했기 때문입니다. 설계 단계부터 널리 구할 수 있는 소재를 쓰고, 모든 핵심 투입물에 대해 여러 국가에 걸쳐 복수의 인증된 공급사를 두며, 램프에 앞서 재고를 확보하고, 20년에 걸쳐 다져온 관계가 있습니다. 어느 단일 공급사도, 어느 단일 국가도 저희 운명을 결정하지 못합니다. 공급망의 모든 부분이 저희 성장에 맞춰 확장할 준비가 되어 있습니다. 사업 판단이 AI 컴퓨트의 개월 수로 측정될 때, 가장 빠르고 믿을 수 있는 전력 경로가 이깁니다. 저희는 그 경로에 있고 다른 누구도 근접해 있지 않습니다.
이 중 어느 것도 우연이 아닙니다. 저희는 몇 년 전에 모델에 확장성을 설계해 넣었습니다. 이유는 단순합니다. 온사이트 전력에 대한 시장의 필요에 대해 저희 판단이 옳다면, 회사는 빠르게 확장할 수 있어야 했기 때문입니다. 지금 그것이 실제로 펼쳐지는 것을 보고 계십니다.
자본, 커뮤니티, 인허가, 속도. 이 넷을 모두 제거하면 시장이 판정을 내립니다. 선택받는 공급자입니다. 제가 이 표현을 의도적으로 쓰는 이유는 고객들이 실제로 선택하고 있기 때문입니다. 연소 터빈과 왕복엔진을 주문했던 고객들이 그 주문을 취소하고 Bloom을 선택합니다. 이번 분기에 Nebius가 그렇게 했습니다. 기존 고객들은 확장 기회를 들고 돌아오고 있고, 세계 최대 인프라 투자자들이 저희 배치를 대규모로 인수하고 있습니다. 고객에게, 지역사회에게, 그리고 자본에게 신뢰받는 파트너입니다.
시장이 알아챘습니다. 고객들은 이제 개발 프로세스 후반에 저희를 찾아와 Bloom이 주된 온사이트 전력 솔루션으로 들어와 달라고 요청합니다. 진입 시점은 다르지만 결과는 같습니다. 일단 저희 역량, 실행력, 그리고 보유 기간 전체에 걸쳐 제공하는 총 가치를 보고 나면 대화는 하나의 프로젝트에서 포트폴리오로 확장됩니다.
분명히 말씀드리겠습니다. Bloom Energy는 하나의 고객이나 하나의 프로젝트에 의존하지 않습니다. 모든 개발 단계에 걸친 복수의 고객과 복수의 프로젝트입니다. 저희 Copy Exactly! 레고블록 서버는 맞춤형 전통 장비와 달리 사이트에서 사이트로 손쉽게 재배치되기 때문에, 포트폴리오의 모든 프로젝트가 대체 가능(fungible)합니다. 다양성, 대체가능성, 민첩성 덕분에 저희는 빠르게 변하는 AI 지형을 헤쳐 나갈 수 있습니다. 그 결과 저희는 2026년과 그 이후의 성장 궤적에 대해 가시성과 확신을 갖고 있습니다.
이 회사를 어떻게 운영하는지로 마무리하겠습니다. 여러분의 관심사가 무엇인지 알기 때문입니다. AI 투자가 이 엄청난 속도로 계속 성장할까요? 고객과의 관계는 투자 속도가 계속될 뿐 아니라 가속될 것임을 시사합니다. 그러나 저는 확실히 알지 못하며, 아는 척해서 여러분을 모욕하지 않겠습니다. Henry Ford는 미국이 운전하고 싶어할지를 통제할 수 없었습니다. 그는 Model T의 원가, 품질, 가용성을 통제했습니다. Ford처럼 저희도 통제 가능한 것을 관리하는 데 집중합니다. 저희는 매년 원가를 낮춥니다. 이 붐에서 수혜를 보는 다른 이들은 가격 인상만 이야기하는 동안 말입니다. 저희는 고객을 더 잘 섬기고 모든 약속을 지키기 위해 끊임없이 혁신합니다. 저희는 빠른 TAM 성장과 점유율 확대의 순풍을 동시에 겪고 있으며, 시장의 요구를 충족할 수 있다는 데 감사합니다. 동시에 저희는 고객과 지역사회 양쪽의 신뢰를 얻어 지속 가능한 우위를 쌓고 있습니다.
그럼 Simon에게 숫자를 넘기겠습니다. 질의응답에서 다시 뵙겠습니다. Simon?
고맙습니다 KR. 여러분 안녕하십니까. 이번이 Bloom CFO로서 저의 두 번째 실적 콜이며, 온전한 한 분기를 보낸 뒤로는 처음입니다. 4월에 제가 왜 Bloom에 합류했는지 말씀드렸습니다. 미션에 대한 믿음, 전력 분야의 구조적 전환, 팀의 수준, 그리고 한 세대를 대표할 회사를 만드는 데 기여할 기회였습니다. 3개월이 지난 지금 그 확신은 더 강해졌습니다.
수요 환경은 견고하며, 저희는 생산능력에도 공급망에도 제약받고 있지 않습니다. 운영 규율은 실재합니다. 공장은 매주 개선되고, 원가절감은 여기서 프로그램이 아니라 리듬입니다. 재무 쪽은 탄탄한 기반이 있고, 제 초점은 빠른 성장에 발맞춰 시스템과 프로세스를 확장하는 데 있습니다.
실적에 앞서 KR이 언급한 Brookfield 발표로 돌아가겠습니다. Brookfield가 AI 인프라를 위한 Bloom 전력 프로젝트에 자금을 대는 프레임워크를 늘리면서 전략적 파트너십이 5배 확대됐습니다. 세계 최대 인프라 투자자 중 하나로부터 그 정도 규모의 약정은 그 자체로도 의미가 큽니다. 또한 그것은 저희 매출 모델을 이해하는 가장 좋은 입구이기도 한데, 그 뒤에 있는 모델을 이해하지 않고서는 그 파트너십이 무엇을 하는지 온전히 이해할 수 없기 때문입니다.
지난 1년간 주주 기반이 상당히 넓어졌으므로, Bloom의 딜이 어떻게 작동하는지 잠시 설명드리겠습니다. 모든 Bloom 딜은 최종 고객, 즉 실제로 그 전력을 사용할 당사자와의 계약에서 시작합니다. 그 계약은 두 가지 기본 형태 중 하나를 취합니다. 고객이 장비를 직접 구매하는 CapEx 판매이거나, 장비를 소유하지 않고 전력 또는 용량을 계약하는 것입니다. 10-K에 기술한 대로 두 번째 형태는 몇 가지 변형이 있습니다. 킬로와트시 단위로 가격이 매겨지는 전력구매계약(PPA), 용량계약, 또는 설치 용량 기준으로 가격이 매겨지는 장비 리스입니다. 경제적으로는 모두 같은 방식으로 작동합니다. 고객이 자산을 소유하는 대신 시간에 걸쳐 지불하는 것입니다. 어떤 경우든 모든 계약에는 확정된 상업운전개시일이 포함됩니다.
대부분의 고객이 소유보다 시간에 걸친 지불을 택하기 때문에, 저희는 Brookfield 같은 기관인 파이낸서를 데려옵니다. 이들은 Bloom으로부터 에너지 서비스를 매입해 소유하고, 저희가 최초로 성사시킨 계약에 따라 최종 고객에게 인도합니다. 저희 공시에서 customer라는 단어를 보시면 그것은 두 당사자 중 하나를 의미할 수 있습니다. 저희에게서 매입해 매출과 집중도 공시에 나타나는 파이낸서일 수도 있고, 그 수요가 딜을 만들어낸 최종 고객일 수도 있습니다.
최근 발표한 IDF 파트너십이 그 모델의 또 다른 실례이며 이번 분기에 유의미한 기여를 했습니다. 구조적으로는 저희 표준 형태입니다. NEB가 오프테이크에 서명했고, 독립적인 제3자인 IDF가 특정된 부지와 인도 일정에 대해 현금 조건으로 에너지 서비스를 매입하고 있습니다.
이 모델에서 이해해 두실 만한 특징이 하나 있는데, 특히 새로 들어오신 투자자들께 그렇습니다. 대형 캠퍼스 인도는 lumpy합니다. 특정 분기에 한두 고객이 매출을 주도할 수 있고, 서로 다른 프로젝트가 인도 시점에 도달하면서 고객이 교대됩니다. 매출이 어느 한 분기에 집중된 것처럼 보일 수 있습니다. 그 집중은 인도 시점을 반영하는 것이지 백로그의 구성이 아닙니다. 백로그는 복수의 하이퍼스케일러, NeoCloud, 코로케이션 사업자, 상업·산업 운영사에 걸쳐 있으며, 저희 계약에는 거래 규모에 적절한 지급 보증이 포함되어 있습니다.
실적으로 넘어가겠습니다. 상기해 드리자면 저는 non-GAAP 조정 지표에 초점을 맞추겠습니다. GAAP과 non-GAAP의 전체 조정표는 보도자료와 IR 웹사이트의 보충자료에 있습니다.
매출은 $10.65억으로 전년동기 대비 +166%, 순차 +42%였습니다. 이번은 Bloom의 또 하나의 기록 분기였고, 분기 매출이 $10억을 넘은 첫 사례로, 데이터센터 인도 가속과 서명된 수요를 매출로 전환하는 규율 있는 실행을 반영합니다.
제품 매출은 $9.35억으로 전년동기 대비 +215%, 순차 +43%였으며 분기 총매출의 거의 90%를 차지했습니다.
총이익률은 34.3%로 전년동기 대비 +604bp였습니다. 개선은 우호적인 믹스와 제품·서비스 양쪽의 마진 확장을 모두 반영합니다. 제품 총이익률은 37.2%로 순차 +193bp, 2025년 2분기 대비 +291bp였습니다.
가격에 대해 한 말씀 드리겠습니다. 저희는 범용 킬로와트가 아니라 가치를 제공합니다. 고객은 전력까지의 시간과 그 솔루션이 할 수 있는 것에 대해 지불합니다. AI 캠퍼스의 부하 프로파일을 따라가는 것이든 탄소포집 대비가 되어 있는 것이든 말입니다. 저희 가격은 그것을 반영합니다. 원가 측면에서는 소재, 인건비, 간접비 전반에서 제품 원가를 계속 낮추고 있으며, 이를 생산능력을 확대하고 새로운 역량을 추가하면서 동시에 해내고 있습니다.
서비스 마진은 22%로 전년동기 대비 +977bp였고, 5개 분기 연속 두 자릿수 서비스 마진입니다. 서비스 매출은 보증분을 차감해 기간에 걸쳐 인식되는 반면 서비스 원가는 발생 시점에 계상됩니다. 플릿 정비, 특히 스택 교체의 시점이 분기별 마진을 움직입니다. 그 시점 효과 밑에서 마진은 이제 20% 이상 수준에 도달했으며, 플릿 성능, 스택 수명 연장, 규모가 그 동인입니다. 저희는 장기적으로 그 수준을 유지할 수 있다고 봅니다.
블렌디드 총이익률은 특정 기간에 인도되는 프로젝트의 가격 믹스, 원가 최적화와 신속 인도 사이의 의도적 트레이드오프(고객의 전력까지의 시간이 추가 비용보다 가치가 클 때), 그리고 방금 말씀드린 서비스 정비 시점에 따라 분기마다 움직일 것입니다. 그 모든 것을 감안해도 저희는 지난 분기에 상향한 연간 총이익률 약 34% 전망에 대해 계속 편안하게 느끼고 있습니다.
영업이익은 $2.40억으로 전년동기 대비 +737%였고, 영업이익률은 22.5%로 약 1,536bp 확장했습니다. 조정 EBITDA는 $2.53억으로 매출의 약 24%였습니다. non-GAAP 희석 EPS는 $0.78, GAAP 희석 EPS는 $0.62였습니다. 수익성 개선은 물량 증가와 사업이 확장되면서 나타나는 상당한 영업레버리지를 함께 반영합니다.
그 점과 관련해, 이 숫자들에 담긴 영업레버리지는 주목할 만하며 한 분기 효과가 아니라 구조적입니다. 매출은 166% 성장한 반면 영업비용은 48%만 증가했고, 그 뒤의 메커니즘은 지속될 것입니다. 레버리지는 저희가 비용 구조를 어떻게 구축했는가에서 나옵니다. 저희 R&D 베이스와 G&A 인프라는 빠르게 성장하는 매출 기반에 대해 대체로 고정되어 있습니다. 인도 기가와트가 하나 늘어도 추가 오버헤드는 거의 없습니다. 저희는 지원 기능을 공장을 운영하듯 운영하며, SG&A, 서비스 운영, 공급망 전반에 자동화와 분석을 사용합니다. 그 기능들은 사람이 아니라 기술로 성장합니다. 저희는 G&A와 R&D를 포함해 사업 전반에 계속 투자하겠지만, 영업비용 증가율은 매출 증가율을 크게 밑도는 상태를 유지할 것으로 예상하며 이는 지속적인 영업이익률 확장으로 이어질 것입니다.
영업활동현금흐름은 $2.26억으로 전년 동기 대비 $4.395억 증가했으며, 수익성과 우호적인 운전자본 성과가 동인이었습니다. 잉여현금흐름은 $1.75억이었고 분기 말 현금은 $27억이었습니다. 현재의 성장 속도로 매출을 키우면서 상당한 영업현금흐름을 창출한다는 것은 기저 사업의 강함과 팀의 운전자본 규율을 진정으로 보여줍니다.
이제 가이던스입니다. 연초 이후 성과와 하반기에 대한 가시성 및 확신을 바탕으로, 저희는 연간 매출 전망을 $39억~$42억으로 상향합니다. 중간값 기준으로 이는 2025년 매출 $20억 남짓 대비 100% 성장에 해당합니다.
저희 전망은 두 개 층으로 상향식 구성됩니다. 토대는 백로그 전환으로, 서명된 커미트먼트를 고객 사이트 준비 일정에 맞춰 인도하는 것입니다. 두 번째 층은 연내 수주입니다. 저희는 수개월 내에 전력이 필요한 time to power 고객을 위해 제조 능력을 의도적으로 유보해 두며, 최근 경험과 일치하는 속도로 그 능력에 수주하고 전환할 것으로 기대합니다.
총이익률에 대해서는 non-GAAP 기준 연간 마진율을 약 34%로 유지합니다. 이 기회에 저희가 사업을 운영하는 방식에 대해 한 가지만 말씀드리겠습니다. 특정 분기에 마진 1%p를 지키는 것과, 앞으로 수년간 함께할 고객에게 주문을 빨리 인도하기 위해 신속 처리하는 것 사이에서 선택해야 할 때, 저희는 고객과 그 관계의 장기 전략 가치를 우선할 것입니다. 지금 저희 고객이 가장 가치 있게 여기는 것은 전력까지의 시간이고 저희는 계속 그것을 제공할 것입니다. 1년 전체로 보면 그 규율은 저희가 가이드하는 마진율과 완전히 부합합니다.
영업이익에 대해서는 연간 non-GAAP 영업이익 전망을 $8억~$9억으로 상향합니다. 갱신된 매출 중간값 기준으로 이는 영업이익률 약 21%를 시사합니다. 이는 연초의 $4.25억~$4.50억 영업이익 가이드에서 상당한 도약이며, 당시는 중간값 기준 14% 마진이었습니다. 이것이 앞서 설명드린 영업레버리지가 모델을 그대로 관통해 흐르는 것입니다.
연간 non-GAAP 희석 EPS 전망은 이제 $2.55~$2.85로 예상됩니다.
마지막으로 저희 가이던스를 읽는 법에 대해 한 말씀 드리겠습니다. AI 사업의 수요는 전통적인 판매 사이클을 따르지 않습니다. 오늘 저희는 수요를 보고, 주문을 받고, 고객이 준비되면 장비를 출하합니다. 저희 전망의 수준과 형태 모두 같은 입력값에서 나옵니다. 서명된 커미트먼트와 그 일정, 저희 생산능력, 그리고 time to power 파이프라인입니다. 한때 계절성이라 불리던 것은 이제 고객 준비 상태에 기반한 인도 시점일 뿐입니다.
마무리하겠습니다. 이번은 이정표가 된 분기였습니다. 저희는 처음으로 분기 매출 $10억을 넘었고, 기록적인 수익성을 냈으며, 강한 현금흐름을 창출했고, 연간 전망을 상향했습니다. 저희는 계속 강해지는 수요 환경에 맞서 규율 있게 실행하고 있습니다. 그럼 오퍼레이터, 이제 질문을 받겠습니다.
Q. 안녕하십니까. 질문 받아주셔서 감사합니다. KR, 미국의 모든 주요 하이퍼스케일러와 12개 이상의 다른 사업자가 이제 귀사 기술을 검증하고 승인했다는 말씀으로 돌아가고 싶습니다. 그중 몇 곳이 오늘 실제로 기술을 사용하고 있고, 몇 곳이 백로그나 단기 파이프라인에 들어 있는지 조금 더 말씀해 주실 수 있습니까? 그리고 짧은 후속 질문이 있습니다. 감사합니다.
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): Mark, 잘 아시겠지만 저희는 배치와 그 내용에 대해서는 고객이 직접 말하도록 합니다. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 말씀하신 세 가지의 조합, 즉 이미 사용 중인 고객, 주문을 넣었고 저희가 유닛을 출하해 전력이 인도될 예정이며 공사가 진행 중인 고객, 그리고 확정 계약을 준 고객이 그 범주에 들어간다는 것입니다. 저희는 그것을 쪼개지 않을 것입니다만, 지적하신 대로 미국의 모든 주요 하이퍼스케일러, 12개가 넘는 NeoCloud와 그 생태계, 코로케이션 파트너인 것은 모두 사실입니다. 저희는 그것을 분해하지 않습니다.
다시 한 번 잠시 생각해 보시죠. 9개월 전에 저희는 첫 직접 하이퍼스케일러 고객을 발표하면서 이 시장에 진입해 C&I에서 했던 것을 해내고 표준이 되고 싶다고 말했습니다. 이전에 상업·산업에서 그렇게 되는 데 10년이 걸렸습니다. 말씀드리건대 저는 9개월 안에 표준이 될 것이라고는 결코 생각하지 못했습니다. 이것은 이 산업 전체에서 저희 가치 제안이 어떤지를 말해줍니다. 이것은 더 빠른 말이 아닙니다. 자동차입니다. 그래서 이런 일이 벌어지고 있고, 이것은 되돌릴 수 없습니다.
FQ. 알겠습니다. 매우 도움이 됩니다. 하나만 더 끼워 넣겠습니다. 지난 콜로 돌아가면 생산능력에 대한 구체적 언급은 더 이상 하고 싶지 않으시다는 것을 압니다만, 지난 콜 대비로만 봤을 때 오늘 여러 번 가속되고 있다고 말씀하신 것을 감안하면 계획하시는 캐파의 시점이나 규모도 가속되고 있다고 봐도 안전합니까?
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 네. 저희가 캐파 계획을 하는 방식은 이렇습니다. 저희 상업 파이프라인과 상업 주문을 기반으로, 고객이 언제 제품을 필요로 하는지, 언제 유닛을 켤 준비가 되는지가 매우 명확합니다. 어느 보고서를 읽으시느냐에 따라 다르지만 2027년에 30~40기가와트의 신규 AI 데이터센터 용량이 가동될 것으로 아주 분명하게 보입니다. 그것들은 다양한 개발 단계에 있고 전부 그린필드입니다. 저희는 그 프로젝트 중 몇 개가 언제 착지할지 파악하는 매우 정교한 알고리즘을 사용합니다. 다행히 다른 모든 이들과 달리 저희 유닛은 대체 가능합니다. 트럭에 실려 있을 때도 필요하면 다른 사이트로 방향을 돌릴 수 있습니다. 저희 시스템은 그 정도로 fungible합니다. 그것을 기반으로 저희는 고객에게 결코 병목이 되지 않도록 캐파 필요량을 예측할 수 있습니다. 오늘 이 자리에서 말씀드리건대, 저희는 주문서에 있는 모든 것과 앞으로 올 것으로 보이는 모든 것에 대해 그 약속을 지킬 자신이 있습니다. 캐파에 대해 저희가 언급할 것은 그것이 전부입니다. 현재로서는 캐파가 저희 제약이 되지 않을 것입니다.
Q. 네, 감사합니다. 강한 분기 축하드립니다. 공급망에 대해 여쭙고 싶습니다. 하이퍼스케일러들과 대화하실 때 그들이 무엇을 묻고, 인도 시점에서 병목이 되지 않을 것이라는 확신을 주기 위해 무엇을 답하십니까? 감사합니다.
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 아주 좋은 질문입니다. 매우 중요한 점을 짚으셨습니다. 이들은 극도로 정교한 소비자이자 고객입니다. 그들이 거치는 실사의 양은 저희 제품에 대한 것만도, 성능에 대한 것만도, 경제적 가치 제안에 대한 것만도 아닙니다. 그들은 저희가 확정 주문과 관련해 어디에 있는지, 새로 들어올 수 있는 주문과 관련해 어디에 있는지 이해하고 싶어합니다. 대화해 보시면 대부분은 단일 거래에 사인하는 것이 아닙니다. 그들은 미래를 위해 저희와 사인하고 있습니다. 그들은 미래의 전략적 파트너가 되고 싶어합니다. 그들은 자신들의 캐파 확장 계획을 기밀로 공유하면서 저희가 그것을 맞출 수 있는지 묻습니다. 저희는 NDA 하에 매우 상세하게 함께 짚어가며 저희가 확장할 수 있음을 납득시켜야 합니다. 그때 검증을 받습니다. 앞선 질문의 그 모든 검증이 무슨 의미인가에 대한 답이 바로 그 프로세스입니다. 꽤 엄격한 프로세스이고, 각 고객마다 꽤 엄격한 프로세스입니다.
FQ. 알겠습니다. IDF와 Brookfield와도 같은 프로세스를 거친다고 봐도 되겠군요. 후속으로 Brookfield 건인데, 파트너십을 $200억 늘리셨습니다. 실행 시점을 어떻게 생각해야 합니까? $200억 규모의 거래를 실행할 수 있는 기간에 대한 어떤 창을 생각하고 계십니까? 감사합니다.
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 물론입니다. 질문 하나에 두 부분을 훌륭하게 끼워 넣으셨습니다. 둘 다 답하겠습니다. 매우 관련성이 높은 질문입니다. 첫 부분은, 결국 금융 고객이 저희 장비의 소유권을 가져갑니다. 소유권을 가져갈 때 그들은 그것을 가동에 넣을 수 있는지만 보는 것이 아닙니다. 그들은 그 장비가 인도 기간 전체에 걸쳐 어떻게 작동할지를 신경 씁니다. 그들은 저희의 성능 이행 능력, 가동률 확보 능력, 그리고 그들이 만든 금융 모델을 기반으로 수익을 실제로 얻을 수 있도록 필요한 기간 동안 그 장비를 유지관리할 수 있는지에 대해 추가적인 층의 실사를 거칩니다. 그리고 앞서 논의한 동일한 프로세스도 거칩니다. 오늘날 세상에서도 $200억은 큰돈입니다. 당연히 그들은 저희와 이 과정을 깊이 있게 거칩니다.
또한 이것을 기억해 주십시오. 그들은 첫 단계에 그 규모로 들어온 것이 아닙니다. 그들은 $50억을 넣었습니다. 저희가 어떻게 성과를 내는지 지켜봤습니다. 저희가 무엇을 할 수 있는지 지켜봤습니다. 실행을 지켜봤습니다. 저희 고객 여러 곳과 이야기했는데, 그중 가장 오래된 고객은 이제 15년 넘게 저희 고객입니다. 저희가 어떻게 성과를 내고 얼마나 만족하는지 이해하기 위해서였습니다. 만족한 고객은 절대적으로 필수적입니다. 그 모든 것의 힘으로 그들이 들어와 투자하는 것입니다.
시점에 대해서는, 이것을 금융 셸프로 생각해 주십시오. 이 셸프는 이제 사용 가능합니다. 그것이 소진되는 속도는 그 자금의 인출 속도에 달려 있습니다. 다시 말씀드리지만 이것은 저희가 9개월도 안 되어 AI의 표준이 된 것과 매우 비슷합니다. 9개월 전에 그들이 $50억을 투자했을 때, 저희가 그렇게 빨리 다음 $200억을 위해 돌아올 것이라고는 예측하지 못했을 것입니다. 이것은 AI와 저희 사업 양쪽에서의 가속 속도를 말해줍니다.
Q. 대단히 감사합니다. 질문 받아주셔서 감사합니다. 몇몇 대형 프로젝트에서 프로젝트 개발상의 어려움이 헤드라인이 된 사례들이 있었습니다. 프로젝트 지연에 대한 재무적 익스포저, 통상 갖추고 계신 계약상 보호장치, 그리고 고객과 함께 마련할 수 있는 대안을 설명해 주실 수 있는지 궁금합니다.
A. Simon Edwards(CFO): 질문 감사합니다. 아시다시피 저희는 개별 프로젝트에 대해서는 구체적으로 언급하지 않습니다. 한 걸음 물러서서 저희가 어떻게 계약하는지를 생각해 보면, 저희 계약은 기본계약(MSA)으로 구조화되어 있고, Copy Exactly! 특성 덕분에 이 장비를 다양한 고객 프로젝트로 배치할 유연성이 있습니다. 그와 함께 저희 계약에는 강력한 보호장치가 있습니다. 그리고 궁극적으로 저희 파이낸서들도 동일한 보호장치를 필요로 합니다. 이 계약들이 흐르는 방식을 생각해 보시면, 프로젝트 지연이 발생하는 범위에서 최종 고객은 그 장비를 다른 프로젝트로 재배치할 수 있습니다. 궁극적으로 파이낸서가 Bloom으로부터 장비를 인도받을 의무를 집니다.
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 프로젝트와 관련해 말씀드릴 또 하나의 대단히 중요한 점이 있습니다. 사람들의 머릿속에 있을 것이기 때문입니다. 저희가 이 가이던스를 드리고 상향 조정했을 때 말씀드릴 수 있는 것은, 2026년 매출 가이던스는 어떤 단일 프로젝트에도 의존하지 않는다는 것입니다. 다시 말씀드리지만 저희에게는 정교한 알고리즘이 있고, 어떤 프로젝트는 밀리고, 어떤 프로젝트는 앞당겨지며, 어떤 프로젝트는 갑자기 나타나 스크립트에서 설명드린 대로 같은 해 안에 흡수될 것으로 예상합니다. 가이던스를 드릴 때 그 모든 것을 감안합니다. 건설 프로젝트는 존재해 온 이래로 지연이 있었을 것이라고 확신합니다. 제가 역사학자는 아닙니다만 그렇게 예상합니다. 그것을 반영해야 하지만, 저희에게는 연간 단위로 그것을 파악하는 정교한 알고리즘이 있기 때문에 매출 가이던스에는 영향을 주지 않을 것입니다. 저희 2026년 가이던스는 어떤 단일 프로젝트에도 의존하지 않을 것입니다.
FQ. 이해했습니다. 두 분 다 추가 설명 감사합니다. 도움이 됩니다. KR, 공급망과 그에 대한 자신감에 대한 추가 코멘트 감사합니다. 많은 주목을 받고 있는 스칸듐에 대한 접근성을 말씀해 주실 수 있는지 궁금합니다. 스칸듐 사용량, 가용 공급량과 비축량 등을 어떻게 설명하실 수 있습니까?
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 이 주제에 대해서는 상세한 블로그를 냈고 8-K도 제출했습니다. 투자자 여러분이 이해하실 세 가지 요점은 다음과 같습니다. 첫째, 지구상에는 경제성 있게 회수 가능한 스칸듐이 지구 전체에 전력을 공급할 만큼 충분히 있습니다. 그것이 지구에 존재하는 양입니다. 둘째, 저희는 현재 진행 중인 것을 기반으로 25기가와트 배치에 대한 가시성을 확보하고 있습니다. 셋째, 저희는 중국에 의존하지 않습니다. 그것이 저희가 한 진술입니다. 그것에 대해 저희가 말할 것은 그게 전부입니다. 그 외 모든 것은 회사의 독점 정보입니다. 다음 질문 받겠습니다.
Q. 안녕하십니까. Simon, 죄송하지만 잠시 곤란한 질문을 드리겠습니다. 강한 2분기 위에 인상적인 가이던스 상향이 있었습니다만 잉여현금흐름 가이드가 빠졌습니다. 그 배경과, 재무상태표에 $27억의 현금이 있다는 점을 감안한 자본배분에 대해 맥락을 알고 싶습니다.
A. Simon Edwards(CFO): 네, 안녕하세요 Nick. 질문 감사합니다. 눈높이를 맞추자면, 회사는 과거에 정식 가이던스가 아닌 일부 지표를 포함한 보충 프레젠테이션을 내왔습니다. 저희는 이제 그 프레젠테이션을 실제로 가이드하는 항목에 맞춰 정렬했을 뿐입니다.
현금에 대한 질문으로 돌아가면, 관련성 있는 질문이라고 생각합니다. 저희는 영업이익에서 잉여현금흐름으로의 상당한 전환을 보고 있습니다. 연초에 영업이익 가이드 중간값 $4.5억에 영업활동현금흐름 $2억으로 시작했고, 이를 $6.75억으로 올렸으며, 이제 중간값 $8.5억을 보고 있습니다. 직전 영업이익 가이던스 대비 약 $1.75억의 상향이 있고, 저희는 그 100%가 영업활동현금흐름으로 내려온다고 봅니다. $3.75억 이상을 저희의 새로운 베이스라인으로 생각해 주시면 됩니다. 아시다시피 저희는 실적 발표의 일부로 정식 가이던스를 제공하지는 않습니다. 다만 저희가 강한 전환을 보고 있다는 점은 편안하게 받아들이시도록 확실히 말씀드리고 싶었습니다.
FQ. 알겠습니다. 완전히 이해됩니다. 장기 AI 수요와, 지금 모든 하이퍼스케일러의 CapEx가 왜 그렇게 높은지, 그리고 실제로 수익이 어디서 창출될지를 생각할 때, 백로그와 진행 중인 대화를 놓고 볼 때 KR, 추론(inference)과 추론적 사고 쪽 대화가 시작되고 있습니까, 아니면 여전히 대체로 AI 학습을 위한 전력 속도에 관한 것입니까?
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 네. 둘 다입니다. 절대적으로 둘 다입니다. 우선 전력까지의 시간이 대단히 중요합니다. 전력까지의 시간을 조금 다른 방식으로 설명해 보겠습니다. 유틸리티와 전력을 보시는 많은 애널리스트분들과 일부 투자자분들이 이해하시는 것이 중요하기 때문입니다.
데이터센터의 모든 것을 재무적으로 책임지는 풀스택 AI 사업자의 경우, 1기가와트 데이터센터는 AI 고객의 성격에 따라 연간 $120억~$240억의 매출을 냅니다. 가장 긴 장대인 전력을 한 달 앞당겨 주면, 그것은 그들이 갖지 못했을 $10억~$20억의 매출이며, 여기에 총이익률 40~50%와 순이익률 20~25%가 붙습니다. 내년에 배치되어야 하는 35~40기가와트 중에서 전력 공급자가 제때 전력을 공급하지 못해 지연될 프로젝트가 얼마나 될지 짐작해 보십시오. 저희는 전력까지의 시간을 위해 찾아오는 곳입니다. 저희가 그것을 제공할 수 있다면 계산할 필요조차 없습니다. 이것이 대형 데이터센터에 전력까지의 시간이 중요한 이유입니다.
이제 추론이 오면서, 이 나라의 송전 인프라가 송전을 하는 데, 즉 고속도로를 짓는 데 어려움을 겪고 있다면, 배전, 즉 이면도로를 업그레이드하는 것은 얼마나 어려울지 상상해 보십시오. 추론 전력이 필요한 곳이 바로 거기입니다. Bloom은 그것에 이상적으로 적합합니다. 맨해튼 한복판에 가스터빈을 놓을 수는 없습니다. 저희는 이 두 기회 모두 저희에게 대단히 견고하다고 봅니다. 이번 분기나 다음 분기가 아니라 앞으로 수년간 말입니다.
Q. 안녕하세요, 질문 받아주셔서 감사합니다. 두 가지가 있습니다. 경쟁과 수급 곡선을 어떻게 생각하시는지 모르겠습니다만, 만약 생각하신다면 왕복엔진이든 복합화력 터빈이든 다른 무엇이든 전체 신규 용량이 어디쯤 와 있는지, 그리고 그것이 귀사의 의사결정 과정과 어떻게 대비되는지 말씀해 주시겠습니까? 조금 더 높은 차원의 후속 질문이 하나 있습니다.
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 지금의 거대한 수급 갭을 감안하면, 향후 몇 년간 빠르게 전력을 공급할 수 있는 모든 기술이 자리를 잡을 것이라고 봅니다. 그것부터 시작합시다. 엔진 제조사, 터빈 제조사가 캐파를 늘리면 그에 대한 수요가 있을 것입니다. Bloom이 캐파를 늘리면 그에 대한 수요가 있을 것입니다.
시간을 앞으로 돌려 어느 시점에 한 고객이 터빈과 엔진과 연료전지 중에서 선택해야 하는 상황을 경쟁 관점에서 생각해 봅시다. 가장 먼저 중요한 것은 LCOE가 아닙니다. 그것은 온사이트 전력에 대해서는 터무니없는 개념입니다. 중요한 것은 토큰 매출까지의 총 전력비용입니다. Bloom이 800V DC 전력을 공급할 수 있는 능력, 과잉 설비 없이 신뢰성을 제공할 수 있는 능력, 대기를 오염시키지 않기 때문에 도시 안이든 밖이든 입지할 수 있는 능력, 인허가를 받을 수 있는 능력입니다. 오늘날 상업적으로 공급하는 업체 중에 Bloom 외에 그 총 가치 제안을 제공할 수 있는 곳은 단 한 곳도 없습니다. 그래서 저희는 경쟁에 집착하지 않습니다. 고객에 집착합니다.
FQ. 감사합니다 KR. 범용화 모델이나 중국 오픈소스 모델이 사람들을 걱정하게 만들고 있다고 생각하는데, 그 둘 중 어느 쪽이든 기회로 보시는지 아니면 앞으로의 위협으로 보시는지 말씀해 주시겠습니까?
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 중국이든 미국 랩이든 그것은 중요하지 않습니다. 기술 낙관론자로서 저에게는 토큰 비용, 토큰 효율, 토큰이 할 수 있는 일이 모두 개선될 것이라는 점이 자명합니다. 그 안에서 비용은 더 좋아지고 저렴해질 것입니다. 토큰의 효율은 훨씬 좋아질 것입니다. 토큰이 생산성 측면에서 할 수 있는 일은 계속 늘어날 것입니다. 그 모든 일이 일어날 것입니다. 그것은 토큰 가격은 내려가지만 총 토큰 사용량은 미친 듯이 올라간다는 뜻입니다. 그것이 제번스의 역설이기 때문입니다. 그렇게 되면 전력이 덜 필요한 것이 아니라 더 필요합니다. 오히려 이것은 가속될 것입니다. 오히려 저희가 AI에 대해 예측하고 있는 것은 과대추정이 아니라 과소추정입니다.
Q. KR, 21년 전에 이 회사를 세우기 시작하셨고 셀에 대한 비전을 갖고 계셨으며 분명히 먼 길을 오셨습니다. Henry Ford와 관련해 통제할 수 있는 것에 대한 말씀으로 돌아가서, 향후 3~4년의 제품 비전이 무엇인지 이해하고 싶습니다. 이 제품이 앞으로 3~4년간 어디로 간다고 보십니까?
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 아주 분명하게 말씀드리자면, 저희 온사이트 전력을 상상해 보십시오. DC가 주된 전원이 될 것입니다. 데이터센터든, 다른 어디든, 전기차 플릿 충전이든, 대형 아파트 단지와 주거 복합단지를 위해 지어지는 마이크로그리드든 말입니다. 세상은 주로 DC로 갈 것입니다. 온사이트에서 생산되는 DC 전력, 그 열을 이용해 난방과 냉방을 모두 할 수 있는 것, 그리고 그 위에 탈탄소화가 제 견해로는 대단히 중요해질 것입니다. Bloom은 그 누구보다 탄소포집을 잘할 수 있습니다.
저희는 연료가 결합효율 90% 이상으로 활용되는 포괄적 솔루션을 어떻게 제공할지에 집중할 것입니다. 대기를 오염시키지 않고, 물을 쓰지 않습니다. 고객이 대형 데이터센터에 전력을 공급하는 데 익숙해진 그 동일한 형태, 동일한 기술이 동네 상점에 전력을 공급하고 동네 추론 데이터센터에 전력을 공급합니다. 그것이 비전입니다. 저희는 그것이 꽂으면 전력이 나오는 가전제품처럼 되기를 원합니다. 저희가 갈 방향이 그것입니다.
Q. 안녕하세요, 질문 받아주셔서 감사합니다. 향후 3년간의 캐파 확장에 대한 질문 하나입니다. 다른 산업의 제조사들에게서 듣는 한 가지 테마는 CapEx 추정치의 인플레이션입니다. 이에 대한 생각이 궁금합니다. 귀사의 제조 장비가 다르다는 것은 압니다만, 2기가와트에서 그 이상으로 확장하실 때 이것을 어떻게 봐야 합니까? 감사합니다.
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 그 질문을 해주셔서 정말 감사합니다. 그것이 저희의 중요한 차별점이기 때문입니다. 저희 공장은 투자회수 기간이 몇 달입니다. 저희는 옛 세계에서 오지 않았습니다. 이것은 산업화 시대의 전력회사가 아닙니다. 저희는 소비자 가전과 반도체 소자를 더 좋게, 더 많은 수량으로 지구상 모든 사람에게 제공하고, 원가를 낮추고 더 큰 가치를 제공하게 만든 기술에 의존하고 있습니다. 그것이 저희가 채택한 모델이고 앞으로도 따를 모델입니다. 다른 이들이 겪는 일은 그들이 알아서 하게 두시죠. 저희 관점에서 캐파를 확장하는 데 드는 투자회수 기간은 몇 달이 될 것이고, 저희는 수요가 있는 한 계속 캐파를 추가할 것입니다.
Q. 안녕하십니까. 질문 받아주셔서 감사합니다. 경쟁 지형에 대해, 그리고 콜에서 나온 말씀과 제 앞 질문에 대한 후속으로 여쭙겠습니다. 말씀이 이해가 됩니다. 온사이트 전력에서 Bloom 솔루션이 NOx와 SOx가 없고 물을 쓰지 않는다는 점에서 우월한 솔루션이라는 것 말입니다. 명확합니다. 본질적으로 같은 데이터센터 공간을 겨냥하는 다른 연료전지 모델들에 대해 향후 12~24~36개월의 시장점유율을 어떻게 생각하고 계십니까? 예를 들어 용융탄산염에 대한 질문을 받고 있습니다. 연료전지 시장점유율에 대해 설명해 주시면 좋겠습니다.
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 그들이 몇 메가와트, 몇 기가와트를 설치할 수 있는지는 그들이 여러분께 말할 일이라고 생각합니다. 저희가 언급할 일이 아닙니다. 오늘날 데이터센터 영역 안에서 저희 시장점유율은 very high 90s 수준일 것이라고 말씀드리겠습니다. 누군가 들어와 저희와 경쟁하겠다고 생각한다면, 경쟁은 아주 좋은 것입니다. 경쟁은 저희를 더 배고프게 만들고, 더 빨리 달리게 만들고, 더 편집증적으로 만듭니다. 저희는 경쟁 속에서 번창할 것입니다. 저는 누구의 경쟁이든 환영합니다.
Q. 대단히 감사합니다. 데이터센터와 더 깊이 들어가면서 전력까지의 시간 우위를 갖게 되셨는데, 이 플랫폼의 가격 정책과 목표 마진에 대한 생각이 어떻게 진화하고 있는지, 그리고 원래 다른 기술이 계획돼 있던 사이트에서 그것을 대체하며 판매하는 프로젝트가 얼마나 되는지 감을 주실 수 있습니까?
A. K.R. Sridhar(창업자 겸 CEO): 다시 말씀드리지만 저희는 유틸리티가 아니기 때문에 전기의 LCOE 가격을 생각하지 않습니다. 저희는 고객에게 전략적 파트너이며 그들에게 가치를 전달합니다. 그 가치에 기반해 그들은 저희에게서 구매하는 것이 만족스러워야 하고, 저희가 가치를 확보하도록 허용하는 것도 만족스러워야 합니다. 저희에게 이것은 단순한 킬로와트시당 센트 이야기가 아닙니다. 저희가 그들에게 가져다주는 부가적 편익에 관한 것입니다. 저희가 보는 솔루션 전체에 관한 것입니다. 가치를 확보함으로써 이 마진을 높일 수 있다는 것은 저희에게 대단히 중요합니다.
이것을 생각해 보시면, 저희는 성장을 이야기하는 데 너무 들떠서 회사에서 벌어지고 있는 대단히 중요한 무언가를 강조하는 것을 잊곤 합니다. 7년 전을 기억합니다. 여기 계신 많은 분들, 같은 애널리스트분들이 걱정한 유일한 것은 저희의 서비스 손실이었습니다. 그것이 여러분이 걱정한 유일한 것이었습니다. 저희는 기술 제품이 견고해질 것이고 말씀드린 20% 총이익률에 도달하는 것을 보게 될 것이라고 계속 말씀드렸습니다. 저희는 이번 분기에 22% 총이익률을 보고했습니다. 이 자리를 빌려 그 숫자를 만들기 위해 지칠 줄 모르고 일한 팀에게 큰 박수를 보내고 싶습니다.
생각해 보십시오. 8년 전 상장했을 때 총이익률은 -21%였습니다. 마이너스 21%입니다. 이번 분기는 +22%입니다. 서비스 마진에서 43%포인트의 스윙입니다.
한 가지만 더 짚겠습니다. 서비스 마진은 재무 지표입니다만, 그 단어의 첫 글자는 서비스입니다. 저희가 누구를 섬기고 있습니까? 저희 고객을 섬기고 있습니다. 결국 중요한 것은 만족한 고객입니다. 저희는 단지 그 재무 지표를 달성하고 있는 것이 아닙니다. 2025년을 보시면 저희가 수주한 주문의 80%가 여러 차례 재주문을 준 고객들로부터의 반복 주문이었습니다. 그것은 저희 고객이 얼마나 만족하는지에 대해 그 무엇보다 크게 말해줍니다. 저는 그 성과가 매우 매우 자랑스럽습니다.
저는 진심으로 믿습니다. 이것으로 마무리하겠습니다. 저는 사업의 그 서비스 부분과 서비스 매출 및 마진이 저희 기업가치의 큰 동인이며, 더 중요하게는 저희가 고객을 제대로 섬기는 방식이라고 진심으로 믿습니다. 그 팀이 매우 자랑스럽습니다. 큰 박수를 보내고 싶습니다.
방금 말씀드린 것을 저희 백로그, 저희 밖에 있는 수요, 저희가 미래의 디지털화된 세계의 필요에 이전 기술들과 달리 완벽하게 들어맞는다는 점과 결합해 보시고, 저희가 팀으로서 어떻게 실행하고 있는지 보시고, 그 모든 것을 합쳐 저희가 운영하는 지역사회와 저희가 섬기는 기업들 안에서 쌓아가고 있는 신뢰를 보십시오. 저는 감사할 것이 많고, 훌륭한 일을 해낸 위대한 Bloom 팀에 대해 고마워할 것이 많습니다. 모두 감사합니다.
오퍼레이터: 여러분, 이것으로 오늘 컨퍼런스를 마칩니다. 참석해 주신 모든 분께 감사드립니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.