Circle Internet Group 2Q26

FQ. Scott Blair (SVP, Head of Strategic Finance, and Investor Relations, Circle)

고마워요, 제레미. 이번 분기에 Say가 보낸 마지막 질문은 Sridhar로부터 왔으며 그는 제품 로드맵 질문을 가지고 있습니다. 그는 수동적 준비금 외에 플랫폼 수익에 대한 로드맵은 무엇이며 2026년 이후에는 무엇을 기대해야 하는지 알고 싶어합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

확신하는. 나는 그것을 받아들여서 기쁘다. 우리는 작년에 우리 플랫폼의 세 가지 기둥을 구축하는 것에 대해 이야기해 왔습니다. USDC가 중심이지만 이를 다른 디지털 자산으로 확장하는 디지털 자산 기둥입니다. 방금 공유한 것처럼 CPN을 사용한 결제 기반은 계속해서 매우 강력하게 성장하고 있습니다. Arc를 기반으로 하는 개발자 인프라 및 운영 체제 기반. 분명히 논의한 바와 같이 우리는 이미 상당한 수익 성장을 보고 있다고 생각합니다. 실제로 2025년 초부터 오늘까지 우리는 이 금액이 본질적으로 0에서 2026년에 약 3억 달러에 달하는 가이드 범위로 증가하는 것을 확인했습니다. 이는 분명히 증가하고 있습니다. 여기에는 여러 부분이 있습니다. 스테이블코인 네트워크 확장을 지원하는 인프라를 중심으로 구축한 파트너십이 있습니다.

당사 플랫폼 사용과 관련된 거래 수수료가 있습니다. Arc 자체는 여러 가지 새로운 수익원입니다. 분명히 오늘 우리는 ARC 토큰과 ARC 토큰 사전 판매에 대해 논의하고 있지만 Arc 자체에는 스테이킹 수익, 네트워크에서 실행되는 거래 수익이 포함됩니다. 이는 Circle이 수집할 수 있는 수익일 뿐만 아니라 네트워크의 다른 이해관계자와 검증인도 수집할 수 있는 수익입니다. 그런 다음 Arc를 구축하는 파트너와 함께 구축하는 파트너십 및 인센티브 파트너십과 관련된 수익도 있습니다. Arc는 다양한 수익을 창출할 예정이며 이미 2020년에 출시되었습니다. 우리는 이러한 견인력과 성장에 매우 기대하고 있습니다. 우리는 해당 제품을 출시할 때 우리의 주요 초점이 이 플랫폼을 어떻게 확장할 수 있는지 매우 명확하게 밝혔습니다. 우리는 그것을 보기 시작했습니다.

본질적으로 회사 내부에서 깔끔하게 구축된 새로운 제품에서 현재 7월 31일 기준으로 연간 230억 달러의 연간 TPV 실행률과 지불량이 발생합니다. 이제 우리가 그것을 수익화하기 시작할 때가 되었습니다. 올해 하반기부터 본격적으로 시작될 예정이다. 우리는 해당 네트워크에 대해 매우 야심찬 성장 목표를 가지고 있습니다. 매우 야심찬 성장 목표이며, 궁극적으로 그곳에서 어떤 수익을 얻을 수 있는지에 대한 장기적 목표입니다. 그렇다면 마지막으로 말씀드리고 싶은 것은 현재 Circle에서 진행되고 있는 제품 개발의 속도는 믿을 수 없을 만큼 빠르다는 것입니다. 저는 소프트웨어 개발의 에이전트 인프라에서 볼 수 있는 생산성에 대해 이야기했습니다. 그 속도 덕분에 우리는 더 많은 표면적을 다룰 수 있게 되었습니다.

Circle이 제품 표면적을 계속 확장하는 것을 보게 될 것이며, 제품 표면적 확장과 함께 그로부터 새로운 수익 창출 기회도 발견될 것입니다. 플랫폼을 지속적으로 구축하고 혁신하면서 더 많은 기능이 추가될 예정입니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

제레미, 제가 덧붙일 수 있다면 질문의 전제 중 일부, 즉 소극적 예비 소득에 대한 아이디어를 지적하고 싶습니다. 저는 또한 700억 달러 규모의 USDC 상품과 준비금 수입 흐름이 아직 매우 초기 단계에 불과하다고 모든 사람에게 상기시키고 싶습니다. 다룰 수 있는 화폐 시장은 약 120조 달러이며, 그 중 약 절반인 60조 달러는 비이자 수익 돈입니다. 앞서 언급한 것처럼 우리는 인터넷 플랫폼 회사를 건설하고 있으며, 인터넷 플랫폼 회사는 혼란을 겪으면서 대규모 시장으로 놀라울 정도로 빠르게 확장할 수 있습니다.

이러한 확장은 우리가 구축하고 있는 모든 것뿐만 아니라 고객에게 더 나은 제품과 서비스를 제공하기 위해 USDC를 기반으로 제품과 서비스를 구축하는 모든 빌더, 개발자 및 회사의 모든 작업을 전제로 합니다. 우리뿐만 아니라 USDC 비즈니스와 준비금 라인을 구축하는 전체 생태계에서 엄청나게 많은 활동이 일어나고 있으며 이는 거대한 시장입니다. 우리는 그냥 가고 있다고 생각합니다.

A. Scott Blair (SVP, Head of Strategic Finance, and Investor Relations, Circle)

정말 훌륭했어요. 고마워요. 이제 중재자에게 이 문제를 넘기기 전에 이번 분기에 SAAG 설문지에 참여한 Norman, Sean, Sridhar 및 기타 모든 분들께 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 고마워요. 이제 Janice에게 전달하여 라이브 Q&A를 시작하겠습니다.

FQ. Operator

고마워요, 스콧. 오늘 첫 번째 질문은 Citi의 Pete Christensen으로부터 나왔습니다.

Q. Peter Christiansen (Analyst, Citi)

감사합니다. 좋은 아침이에요. 앞서 Jeremy는 지난 달 초 OUSD 발표를 고려하여 특히 USDC의 배포 모드와 관련된 경쟁 포지셔닝에 대해 좀 더 자세히 알아보고 싶었습니다. 시장은 이를 잠재적으로 이진 문제, Visa를 포함한 모든 유통 파트너와 예비 수입을 동등하게 공유하는 개방형 표준 모델로 구성하고 있으며 잠재적으로 Coinbase의 기존 경제성을 고려할 때 Circle이 복제할 수 없는 구조적 이점으로 간주하고 있는 것 같습니다. 우리의 관심을 끌었던 것은 이번 분기에 앞서 말씀하셨던 Hyperliquid 공동 발표였습니다. Circle과 Coinbase가 공동 수익 계약을 위해 협력했습니다. 우리에게 이는 Circle이 해당 관계에 의해 제한되지 않고 Coinbase와 함께 보완적인 방식으로 배포 용량을 배포하는 메커니즘을 가지고 있음을 시사합니다.

내 생각에, 그 프레임워크가 더욱 광범위하게 발전할 것이라는 귀하의 생각과 예비 소득 공유가 테이블 스테이크가 되고 있는 세상에서 Circle이 분배를 위해 경쟁할 계획을 어떻게 이해하도록 도와주실 수 있습니까? 감사합니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

고마워요, 피트. 좋은 질문입니다. 여기에도 하고 싶은 몇 가지 댓글이 있는데, 제 댓글에서 이 내용을 조금 다루었습니다. 저는 비판적으로 생각합니다. 우리는 이미 엄청난 양의 배포 인센티브와 네트워크를 구축하는 파트너를 보유하고 있습니다. 실제로 수천 개의 회사가 우리 네트워크의 일부입니다. 150개 이상의 회사가 USDC를 성장시키고, USDC를 기반으로 구축하고, USDC를 배포하기 위한 경제적 인센티브를 제공하는 배포 파트너십 계약을 맺고 있습니다. 이것은 우리가 아주 오랫동안 해왔던 일입니다. 사실 우리는 코인베이스와 자주 함께 합니다. 나는 귀하의 질문의 다른 부분, 즉 정말 훌륭한 유통을 구축할 수 있는 능력, 주요 기업과의 상생 유통 계약을 맺는 능력이 절대적으로 존재한다고 생각합니다. 한 가지 예를 드신 것 같아요. 확실히 다른 사람들도 있습니다. 내가 말하고 싶은 것은 몇 가지입니다.

첫 번째는 지난주 수익 결산에서 브라이언으로부터 이런 말을 들은 것 같습니다. 브라이언은 이를 매우 명확하게 밝혔습니다. 그의 초점은 USDC가 세계 최고의 스테이블 코인이 되도록 하는 것입니다. 여러 분야에서 1위이고, 우리는 그것을 전체적으로 1위로 만들고 싶습니다. 나는 우리가 그것을 공유한다고 생각합니다. 그것은 매우 분명합니다. 두 번째로 말하고 싶은 것은 컨소시엄 코인에 대한 참여를 발표한 다른 파트너 중 일부도 자신의 수익 통화에서 불가지론적 접근 방식, 멀티 코인, 멀티 체인 등을 취하고 있음을 매우 분명하게 밝혔습니다. 실제로 우리는 이러한 선도 기업과의 관계를 계속 확장하고 있습니다. 바로 오늘 우리는 거래 인프라 및 결제 인프라 측면에서 USDC 기반인 Arc의 주요 인프라 파트너가 되고 있는 Visa 및 Mastercard와의 협력 확대를 발표했습니다.

실제로 우리는 이미 이러한 종류의 컨소시엄 노력에 참여하고 있는 회사의 약 70%를 보고 있습니다. 제가 드리고 싶은 마지막 의견은 귀하의 질문의 핵심에 해당한다고 생각합니다. USDC 네트워크에 참여하기를 원하는 주요 기업들의 엄청난 관심을 우리가 보고 있다는 것입니다. 우리는 전 세계 어디를 가든 이러한 상황을 목격하고 있으며, Coinbase와 함께 합당한 파트너십을 형성할 수 있는 기회를 절대적으로 갖고 있습니다. 여기서 회사는 실제로 USDC의 성장과 채택을 촉진하는 데 실질적으로 도움이 될 수 있다고 믿습니다. 저는 우리가 가지고 있는 위치, 리더십 위치에 대해 꽤 확신하고 있다고 생각합니다. 마찬가지로 세계 최고의 기업과 계속 협력하여 함께 성장하는 데 필요한 도구도 있다고 생각합니다.

FQ. Operator

엄청난. 다음 질문은 Autonomous의 Ken Suchoski님의 질문입니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

질문이 들리지 않습니다.

Q. Ken Suchoski (Analyst, Autonomous)

얘들아, 내 말 들려?

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

네, 이제 우리는 당신의 말을 들을 수 있습니다.

Q. Ken Suchoski (Analyst, Autonomous)

좋은 아침이에요, 제레미. 감사해요. Jeremy님, 질문에 응해 주셔서 감사합니다. Arc 사전 판매에 대한 모든 세부 사항과 지침에 포함된 내용을 알려주셔서 감사합니다. Hyperliquid에 대해서만 좀 더 자세한 내용과 해설을 얻을 수 있다면 좋을 것 같습니다. 분명히 급진적인 미래를 위한 세부 사항은 실제로 시작된 것 같습니다. Circle이 거기에서 상당한 양의 경제학을 포기한 것 같습니다. 해당 시장에서의 기회를 고려할 때 이를 일회성 거래로 보아야 할까요? 어쩌면 거래와 관련된 몇 가지 구체적인 내용이 있을 수도 있습니다. Circle과 Coinbase는 잔여 경제성의 10%를 50/50으로 나누고 있습니까? Hyperliquid가 여기 Coinbase 플랫폼에서 분류될까요? 제가 그 권리를 가지고 있는지 확인하고 싶습니다. 감사합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

물론이죠. 문제 없습니다. 제가 첫 번째 부분을 맡고, 제레미 폭스진(Jeremy Fox-Geen)이 두 번째 부분을 맡게 할 수도 있습니다. 제 생각에 첫 번째 부분에서 놀라운 점은 Hyperliquid와 같은 고성장 플랫폼이 또 다른 스테이블 코인 프로젝트를 지원하는 것을 고려하고 궁극적으로 유동성, 네트워크 효과, 기관 선호도, USDC의 글로벌 규제 가용성이 이를 스테이블 코인으로 만들었다는 점입니다. 첫 번째는 우리가 이미 만들어낸 놀라운 네트워크 효과를 바탕으로 시장에서 승리하고 있다는 점을 강조하는 것이라고 생각합니다. 그것이 핵심입니다.

두 번째는 이것이 매우 중요하다는 것입니다. 특정 유형의 유통 플랫폼을 볼 때, 그것이 가장 큰 글로벌 거래소이건, 어떤 하이퍼리퀴드가 효과적으로 존재하는지를 보건 간에, 그들은 제가 유동성 초신성이라고 부르고 싶은 것만큼 중요한 역할을 합니다. 즉, 이러한 플랫폼에 집중된 유동성이 다른 많은 장소에서의 배포 및 가용성에 영향을 미치고 영향을 미칩니다. 주요 10배 유통 파트너십에 대해 생각할 때 우리는 그것에 대해 생각합니다. 네트워크 효과는 무엇입니까? 이것이 다른 많은 애플리케이션에서 선호도와 채택을 촉진하기 위해 어떤 역할을 하게 될까요? 중요한 종류의 온체인 시장 기본 요소로서 이것이 사실이라는 것이 매우 중요합니다.

Circle과 Coinbase가 함께 살펴본 정신이 있다고 생각합니다. 수익 결산에서 언급했듯이 거래량의 75%에 가까운 이 중요하고 고성장하는 플랫폼이 이제 실제로 토큰화된 실제 자산이 되도록 이러한 배열을 구축합시다. 이는 전통적인 금융 시장과 온체인 시장의 융합이 되고 있습니다. 그것은 우리에게 정말 중요한 부분입니다. 내 생각에는 그것이 그 일의 이면에 있는 전략적 근거라고 생각합니다. 그리고 Jeremy가 구체적인 재정적 문제도 다루도록 하겠습니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

응, 고마워요, 제레미. Coinbase와 Circle 및 Hyperliquid가 모두 참여하는 Hyperliquid 배열 자체에 관해서는 Circle 또는 Coinbase 플랫폼 내에서 보유되는 위치와 관련하여 Hyperliquid 플랫폼 내 자금의 정확한 위치를 체인에서 확인할 수 있습니다. 분기 말에 Hyperliquid의 총 USDC 중 약 90%가 Coinbase의 플랫폼 내에 보관되었으며, Hyperliquid의 총 USDC 중 약 10%가 Circle의 플랫폼 내에 있었습니다. 해당 수익 지분이 어떻게 세부적으로 설명되는지에 대해서는 Circle과 Coinbase 간의 정확한 성격에 대해 더 자세히 언급하지 않습니다.

Q. Ken Suchoski (Analyst, Autonomous)

좋은 아침이에요. 질문을 받아주셔서 감사합니다. Jeremy, 당신은 Arc를 다른 블록체인보다 우선시하기로 한 고의적인 결정이 다른 수익에 영향을 미칠 수 있다고 말씀하셨습니다. 저는 여러분이 이 결정, 이것이 앞으로 무엇을 의미하는지, 그리고 이것이 앞으로 다른 수익의 구독 서비스 구성 요소를 어떻게 변화시키는지에 대해 조금 더 확장할 수 있기를 바랐습니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

어쩌면 제가 그 일부를 차지할 수도 있고, Jeremy Fox-Geen이 그 일부를 차지할 수도 있습니다. 즉, 첫 번째는 실제로 전략적 결정이라고 생각합니다. Arc는 우리가 회사로서 보아온 가장 큰 기회 중 하나를 나타냅니다. 아마도 지난 수익 결산에서 우리는 Arc를 USDC 자체보다 잠재적으로 더 큰 기회로 본다고 말한 것 같습니다. 이는 세계 경제 활동을 위한 새로운 운영 체제 계층의 탄생입니다. 우리는 엄청난 양의 금융 활동, 경제 활동, 대리인 활동이 이러한 운영 체제로 이동할 것이라고 믿습니다. 우리는 향후 3~5년 동안 이것이 인터넷에서 매우 대규모 인프라가 될 수 있는 기회가 존재한다고 믿습니다.

저는 우리가 해당 네트워크의 25% 이해관계자이자 해당 네트워크 인프라의 주요 운영자로서 실제 자산 채택, 스테이블코인 채택, 스테이블코인 거래 수수료, 스테이블코인 결제 측면에서 해당 네트워크 채택으로 인한 복합적인 효과를 생각합니다. 이 모든 요소는 투자하기에 매우 매력적인 요소입니다. 우리의 관점에서 볼 때 이는 향후 주요 수익원으로서 매우 매력적입니다. 마진 특성이 매우 매력적입니다. 다양한 유형의 제품과 부착 가능한 제품 SKU가 다양하다는 점도 매우 매력적입니다. 우리의 관점에서 볼 때 이것이 바로 우리가 구축하고자 하는 다른 수익의 종류이며, 이는 다양한 방법으로 Circle의 가치를 합성하는 전략적 인프라라고 생각합니다.

2026년 이후 다른 수익에 어떤 영향을 미치는지에 대한 구체적인 논평과 관련하여 Jeremy가 이에 대해 높은 수준에서 이야기하도록 하겠습니다. 비록 할 말이 많지는 않지만 말입니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

응. 고마워요, 제레미. 앞서 말했듯이 귀하가 요청한 구독 및 서비스 수익 라인은 USDC 및 Circle의 나머지 인프라 스택을 해당 블록체인에 가져오기 위해 다른 블록체인과 구축한 파트너십을 기반으로 합니다. 이러한 계약에는 선불 구성요소와 반복 구성요소가 모두 있습니다. 우리가 말했듯이, 우리는 작년 말에 올해 첫 몇 분기 동안 파이프라인을 통해 공격적으로 작업해 왔습니다. 내 생각에 우리는 일관되게 이러한 문제를 해결하기 위해 노력하고 있으며 선불 비용으로 인해 고유한 울퉁불퉁함이 있다고 말했습니다. 우리는 여전히 이것을 서비스로 우선시하고 있습니다. 사람들이 활동을 구축하는 블록체인에서 USDC를 사용할 수 있다는 것은 우리에게 매우 중요하며, 우리는 이러한 파트너십을 매우 중요하게 생각합니다.

올해 남은 기간 동안의 의미는 다른 수익 가이드를 보면 하반기에 그 의미를 확인할 수 있습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Clear Street의 Owen Lau에게서 나왔습니다.

Q. Owen Lau (Analyst, Clear Street)

안녕. 좋은 아침이에요. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 로드맵에 더 많은 색상을 추가해 주실 수 있나요? 아, 내 말 들려요? 이제 내 말 들려요? 죄송합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

간다.

Q. Owen Lau (Analyst, Clear Street)

좋아요. 죄송합니다. 좋은 아침이에요. 올해 하반기 에이전트 제품 로드맵에 색상을 추가해주실 수 있나요? 에이전트 상거래에서 더 많은 수익 기여를 언제 기대할 수 있습니까? 아직 규모가 작고 계속 성장하고 있다는 것을 알지만, 장기적으로 Circle에 언제 더 중요해질 수 있는지 이해하고 싶습니다. 정말 감사합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

고마워요, 오웬. 좋은 질문입니다. 통화에서 하반기 로드맵에 대해 조금 이야기했습니다. 제가 언급한 것처럼, 우리는 앞으로 이에 대해 훨씬 더 자세한 내용을 공개할 예정입니다. 그것에 대해 계속 지켜봐 주시기 바랍니다. 구체적으로 말씀드리자면, 우리가 만든 첫 번째 제품 소개 세트는 실제로 에이전트가 지갑을 가질 수 있도록 하고, 에이전트가 해당 지갑에 대한 정책과 가드레일을 가질 수 있도록 하고, 개방형 표준 에이전트 프로토콜을 사용하여 지불을 주고 받을 수 있도록 하는 것과 관련이 있다는 것입니다. 이와 함께 우리는 현재 900개의 서비스를 갖춘 선별된 에이전트 마켓플레이스를 출시했습니다. 흥미로운 점은 에이전트 결제 스택의 유기적 채택과 서비스, 데이터 제공자 및 점점 더 많은 서비스를 제공하는 기타 에이전트 마켓플레이스의 유기적 채택이 계속해서 나타나고 있다는 것입니다.

말 그대로 매일, 매주 우리는 이런 것들을 점점 더 많이 보고 있습니다. 사실 바로 어제 Cloudflare에서 큰 발표가 있었습니다. 그들은 X.402 및 USDC 지원을 갖춘 에이전트 지갑을 제품의 핵심 부분으로 만들고 있습니다. 그들은 인터넷의 엄청난 부분을 다루고 있습니다. 정말 흥미롭네요. 우리는 이것이 유기적으로 일어나는 것을 보고 있습니다. 후반부와 중요성 측면에서 정말 핵심적인 것들이 많이 있습니다. 우리의 비전은 상담원이 기본적으로 더 많은 인지 작업을 수행하기 시작하는 것입니다. 에이전트는 서비스와 노동을 수행하고 실행합니다. 이를 위해서는 서비스로서의 에이전트가 ID 메커니즘을 가질 수 있어야 합니다.

에이전트가 기본적으로 다른 에이전트와 해당 기능을 원활하게 검색할 수 있도록 자동화된 검색 메커니즘을 보유할 수 있어야 합니다. 예를 들어 Google의 페이지 순위와 같이 사전 참여를 기반으로 평판을 얻는 인터넷 시장 및 플랫폼에서 본 평판 시스템과 같은 평판 시스템이 필요합니다. 마지막으로 에이전트를 구축하는 사람이 에이전트가 작업을 통해 돈을 벌고 수익을 창출할 수 있도록 하는 매우 간단한 방법이 필요합니다. 우리는 그 모든 일을 하고 있습니다. 우리는 그것이 어떻게 생겼는지 자세히 설명할 것이라고 생각합니다. 우리는 이 모든 행위자 경제가 기능하기를 원합니다. 우리는 에이전트가 다른 에이전트와 전 세계 회사에 서비스를 제공할 수 있도록 하고 싶습니다.

이러한 각 기능에 대한 우리의 접근 방식은 개방형 표준을 통해 수행하는 것입니다. 이것은 독점 Circle이 아닙니다. 우리는 이 모든 것이 개방형 표준을 기반으로 하고 오늘날 우리가 이미 갖고 있는 놀라운 생태계와 분명히 협력하기를 원합니다. 수익에 대한 직접적인 영향 측면에서 우리는 시간이 지남에 따라 에이전트 애플리케이션에서 보유하고 사용되는 스테이블코인 금액이 증가할 것이라고 매우 분명하게 믿습니다. 거래 속도가 빨라질 것입니다. 우리는 인프라로서의 Arc가 이상적인 인프라임을 보장하고 있습니다. 이러한 지능형 운영체제와 에이전트 시스템과 함께 작동하도록 설계된 경제적인 운영체제입니다. Arc의 유틸리티, 거래량 및 자산을 유도하는 것은 Circle의 수익에도 직접적으로 발생합니다.

우리는 에이전트 스택이 프로토콜 자체를 중심으로 일부 수익을 창출하는 것으로 봅니다. 근본적으로 수익을 창출하는 스테이블 코인 채택을 촉진하고 수익도 창출하는 Arc 인프라 채택을 촉진합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 JP Morgan의 Ken Worthington으로부터 나왔습니다.

Q. Ken Worthington (Analyst, JPMorgan)

안녕. 좋은 아침입니다. 질문에 응해주셔서 감사합니다. Circle 플랫폼의 USDC와 관련된 배포 및 거래 비용에 대해 이야기해 주실 수 있나요? 확실히 알 수는 없지만 Circle 온 플랫폼 USDC 관련 비용이 1Q에서 2Q로 많이 줄어든 것 같습니다. 제대로 이해했나요? 그렇다면 Circle 플랫폼에서 USDC의 혼합은 어떻게 변경되었으며, CPN을 포함한 혼합 변경은 Circle 온 플랫폼 USDC를 획득하기 위한 배포 비용 측면에서 보고 있는 내용에 어떤 영향을 미치나요?

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

그건 제가 맡겠습니다, 켄, 질문해주셔서 감사합니다. 귀하는 매우 상세한 질문을 하시고 계십니다. 우리는 플랫폼과 USDC 전체 내에서 마진 및 혼합 수준을 공개하지 않습니다. 일반적으로 우리 가이드에서 볼 수 있는 현상은 전반적인 마진이라고 생각합니다. 가이드를 통해 알 수 있으며, 전반부에 인쇄된 내용이 나오는 것을 확인할 수 있습니다.

우리는 항상 그 혼합에는 많은 풋과 테이크가 내재되어 있다고 말했습니다. USDC가 전체 디지털 자산 생태계에서 어떻게 사용되는지, 디지털 자산 생태계 외부와 플랫폼 안팎에서 점점 더 많이 사용되는 방식을 생각해 보면 강력한 인센티브를 제공하는 USDC가 존재합니다. USDC에는 매우 큰 포켓과 매우 큰 분산 표면적이 있어 인센티브가 거의 없습니다.

어느 한 분기 내에서, 어느 기간에 걸쳐서 그 주머니 하나하나에 움직임이 있습니다. 이제 분기별로 마진 분기를 예측하기가 매우 어려워지고 그것이 우리가 살고 있는 세상이라는 점에 감사드립니다. 이제 우리는 전반적으로 연말 가이드에 대해 매우 편안하다고 느낍니다. 우리는 전반전에 풋과 테이크를 했습니다. 우리가 말했듯이, 궤적은 여전히 ​​Arc 수익으로 인식될 것으로 예상되는 1억 8천만 달러를 철회할 때이며, 그 궤적은 이전에 안내된 범위의 중간에 거의 가깝습니다.

FQ. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

응. 우리는 이것에 대해 많이 생각합니다. John, 질문해 주셔서 감사합니다. 우리는 X.402의 초기 설계 파트너였습니다. 우리는 x402 재단의 주요 창립 멤버 중 하나입니다. 현재 이에 관련된 훌륭한 회사가 많이 있습니다. X.402는 온체인 결제 및 결제를 효과적으로 최적화합니다. 내 생각에 에이전트 공간에서는 에이전트가 실제 돈을 원합니다. 그들은 실제 디지털 달러를 원합니다. 그들은 인프라가 1센트도 안 되는 돈을 1초도 안 되는 시간 안에 처리할 수 있는 것임을 알고 싶어합니다. 그들은 거래 중 일부가 단 몇 센트만큼 낮은 거래를 원하며, 우리는 에이전트 시장과 사람들이 X.402를 사용하여 무엇을 하고 있는지를 봅니다.

이러한 모든 것들은 USDC와 우리가 제공하는 블록체인 인프라 및 많은 파트너 네트워크에도 매우 적합합니다. 우리는 승리할 권리가 절대적으로 있고, 우리는 분명히 승리하고 있습니다. 예를 들어 6월 말 실제 스테이블코인 결제량의 70%가 USDC인 것을 볼 수 있는 시장의 다른 측면과 마찬가지로 강력한 네트워크 효과가 존재한다고 생각합니다. LLM조차도 배포된 에이전트와 작업하고 내가 사용할 수 있는 것과 사용 가능한 것, 다른 에이전트가 사용하는 것을 발견할 때 실제로 네트워크 효과입니다. 인텔리전스 계층 자체는 존재하는 유틸리티와 규모에 따라 정보를 받습니다. 우리는 이미 확고한 입지를 확보한 것에 대해 매우 기분이 좋습니다.

저는 Agent Stack을 크게 추진하는 Circle을 포함하여 많은 훌륭한 회사에서 나오는 제품 스택을 통해 이것이 계속 될 것으로 기대합니다. 저는 승리할 권리, 네트워크 효과, 그리고 이 인프라를 인텔리전스 계층 자체에 전파하여 USDC가 행위자 경제에서 선호되는 화폐 형태가 되도록 하기 위해 우리가 하고 있는 작업에 대해 매우 기분이 좋다고 생각합니다. 제 생각에는 이것이 마지막 질문인 것 같습니다. 오늘 2분기 실적 발표에 참여해 주신 모든 분들께 감사드리고 싶습니다. 결과를 공유하게 되어 매우 기쁩니다. 질문에 감사드립니다. 좋은 하루 보내세요.

Scott Blair (SVP, Head of Strategic Finance, and Investor Relations, Circle)

좋은 아침이에요. Circle의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 Circle의 전략 재무 책임자인 Scott Blair입니다. 오늘 아침 일찍, 우리는 서클 투자자 관계 웹사이트인Investor.circle.com에 수익 보도 자료와 수익 프레젠테이션을 게시했습니다. 이 통화 내용은 가능한 대로 해당 웹사이트에 게시됩니다. 우리의 수익 보도 자료 프리젠테이션과 이번 통화에는 미래 지향적인 진술이 포함되어 있다는 점을 모든 사람에게 상기시켜야 합니다. 미래예측진술은 본질적으로 위험과 불확실성을 수반하며, 그 중 일부는 예측하거나 정량화할 수 없고 일부는 당사의 통제 범위를 벗어나기 때문에 이러한 미래예측진술을 미래 사건에 대한 예측으로 의존해서는 안 됩니다. 이러한 결과에 차이를 가져올 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요소가 포함된 정보는 SEC 서류에 포함되어 있습니다.

또한, 본 프레젠테이션의 어떠한 내용도 증권 매도 제안이나 유가증권 매수 제안 권유, 투자 활동 참여 권유 또는 권유를 구성하지 않습니다. 또한 오늘 이 통화에 대한 비GAAP 재무 측정치를 공개할 예정입니다. 비GAAP 재무 측정 및 조정에 대한 정의는Investor.circle.com에 게시된 수익 발표 및 수익 프레젠테이션에서 확인할 수 있습니다. 비GAAP 재무 측정은 GAAP 측정을 대체하는 것이 아니라 추가로 고려해야 합니다. 오늘 저는 공동 창업자이자 CEO, 회장인 Jeremy Allaire와 최고 재무 책임자인 Jeremy Fox-Geen과 함께 2분기 결과를 안내해 드릴 것입니다. 그렇다면 전화를 Jeremy Allaire에게 넘기고 싶습니다.

Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

고마워요, 스콧. 오늘 Circle의 2분기 결과를 논의하기 위해 여러분과 함께 이 자리에 참석하게 되어 기쁩니다. 과거에 그랬던 것처럼, 저는 더 높은 수준에서 시작하여 우리가 어디에 있는지, 그리고 Circle의 전략을 추진하는 것이 무엇인지에 대해 설명하고 싶습니다. 우리는 글로벌 시대를 살고 있습니다. 전 세계적으로 정부, 금융 기관, 기업은 디지털 달러를 수용하고 있습니다. 스테이블코인은 미국에서 연방 정부가 규제하는 디지털 달러 화폐가 되고 있으며, 유사한 프레임워크가 전 세계 주요 시장에서 자리잡고 있습니다. 이것은 Circle이 10년 이상 동안 쌓아온 순간입니다. 그 순간 엄청난 관심이 집중됐고 경쟁도 치열해졌습니다. 저는 그 점을 직접적으로 다루고 싶습니다. Circle은 중요한 리더십 위치에 있습니다. 우리는 신뢰, 유동성, 규제 입지, 기술 및 네트워크 규모를 중심으로 깊고 내구성 있는 경쟁 해자를 구축했습니다.

우리의 입장은 그 어느 때보다 강력해졌습니다. 그 위치의 중심에는 USDC와 이를 중심으로 구축한 탁월한 네트워크가 있습니다. 해당 네트워크는 우리가 수년에 걸쳐 성장해온 Coinbase와의 전략적 파트너십을 포함하여 파트너들과 함께 구축되었습니다. 오늘 Coinbase와의 계약이 기존 조건으로 갱신되어 USDC가 모든 Coinbase 제품에서 중심으로 유지된다는 소식을 공유하게 되어 기쁩니다. 동시에 전략적으로 연계된 파트너와의 유통 계약을 통해 USDC 네트워크를 지속적으로 성장시킬 수 있기를 기대합니다. 해당 네트워크의 기초부터 시작하겠습니다. USDC는 세계 최고의 스테이블코인 네트워크이며 중요한 기술과 운영 인프라를 기반으로 합니다. Circle과 당사의 스테이블코인 인프라는 업계에서 가장 널리 규제됩니다. 우리는 주요 관할권에서 55개 이상의 라이센스 및 등록을 보유하고 있습니다.

이러한 입장을 확립하는 데 수년이 걸렸으며 이는 전 세계적으로 우리 인프라의 법적 가용성을 보장하는 것입니다. 이는 다른 사람들이 복제하는 데 수년이 걸릴 것입니다. 이 개방형 네트워크를 지원하는 소프트웨어 인프라는 35개 블록체인 네트워크에 걸쳐 185개국의 사용자에게 도달하는 모든 주요 블록체인 기술에서 실행됩니다. 우리는 사용자가 어디에 있든, 어떤 애플리케이션을 사용하든 안전한 방식으로 디지털 달러가 원활하게 작동하도록 하는 중요한 프로토콜과 온체인 스마트 계약을 제공합니다. 이는 업계에서 유례가 없는 일이다. 이 모든 것과 함께 USDC 기반의 금융 인프라에는 시스템적으로 중요한 글로벌 대형 은행부터 중요한 핀테크 중심 은행에 이르기까지 전 세계 15개 이상의 파트너 은행이 포함되어 있어 네트워크를 뒷받침하는 유동성을 보장합니다.

우리는 또한 USDC를 내장하고, USDC를 성장시키며, 상용 플랫폼 전반에 걸쳐 USDC를 지원하는 데 경제적 관심을 갖고 있는 150개 이상의 유통 파트너 네트워크를 구축했습니다. 이것이 확대되고 가속화되고 있습니다. 중요한 것은 USDC를 통합하고 당사의 인프라를 사용하는 제품과 서비스를 갖춘 수천 개의 다른 회사도 당사 네트워크의 일부입니다. 지갑, DeFi 프로토콜, 결제 앱, 은행, 네오뱅크, 자산 관리자, 거래소, 관리인, 무역 회사, 중개업체, 대기업 등 모든 부문에 걸쳐 있습니다. 이들 회사는 USDC를 중심으로 기본적인 유틸리티를 구축했으며 계속해서 구축해 왔습니다. 이러한 강점은 최근 발표된 컨소시엄 프로젝트에서도 분명하게 드러납니다. 관심을 표명한 회사 중 약 70%가 이미 우리 네트워크에 참여하고 있습니다. 해당 프로젝트에서 궁극적으로 그들이 수행하는 역할이 무엇이든, 더 중요한 사실은 그들이 이미 USDC를 구축, 배포 및 지원하고 있다는 것입니다. 우리의 네트워크는 이론적이거나 열망적인 것이 아닙니다.

이는 업계에서 가장 크고, 가장 깊고, 가장 널리 통합되어 있으며, 그 규모는 복제하기 매우 어려운 강력하고 자체 강화되는 네트워크 효과를 생성합니다. 유동성은 이러한 네트워크 효과와 Circle의 경쟁적 위치에 필수적입니다. 기본적으로 우리는 전 세계적으로 USDC 발행 및 상환을 확장했습니다. 2분기에는 일일 주조 및 상환액이 평균 19억 달러로 전년 동기 대비 105% 증가했습니다. 이는 대규모로 작동하는 인프라입니다. 2차적으로 매일 수십억 달러의 USDC가 거래되어 USDC는 세계에서 가장 유동성이 높은 디지털 통화 중 하나가 되었습니다. 네트워크의 거래량은 지속적으로 강력하게 증가하고 있으며, 일일 온체인 거래량은 2분기에 하루 평균 1,630억 달러로 전년 동기 대비 151% 증가했습니다. 이러한 유동성은 디지털 달러가 시장, 지불 및 비즈니스 애플리케이션 전반에서 작동하도록 만드는 것입니다.

이번 분기에 몇 가지 주요 하이라이트에 초점을 맞추고 싶습니다. 우리는 USDC 유통액 733억 달러로 분기를 마감했는데, 이는 전년 대비 약 20%의 성장을 나타냅니다. 총 수익과 예비 수입은 7억 1백만 달러였습니다. 조정된 EBITDA 마진은 지속적으로 건전한 수익성을 보여주었으며, USDC 거래량은 전년 대비 151% 증가하여 거의 15조 달러에 달했습니다. 우리는 또한 플랫폼 확장을 보았습니다. 큰 이정표에서 우리는 OCC 국가 신탁 은행 헌장을 받았으며, 그 직후 뉴욕주로부터 추가 제한 목적 신탁 헌장을 받았습니다. 오늘 발표한 바와 같이, 이번 분기 9월 16일에 예정된 Arc 메인넷 출시를 위해 우리와 함께할 주요 전략적 파트너가 있습니다. 또 다른 이정표로, 시스템적으로 중요한 글로벌 은행들이 기관 고객에게 직접 USDC 발행 및 상환을 제공하기 시작했습니다.

당사의 결제 네트워크인 CPN은 2분기 말에 지난 30일 기준으로 연간 총 결제 금액이 거의 150억 달러에 달하는 등 매우 견고한 성장을 이어갔습니다. 우리는 글로벌 은행부터 주요 지역 금융 기술 기업, 결제 회사, 글로벌 금융 회사에 이르기까지 계속해서 주력 파트너십을 구축하고 강화했습니다. 저는 내셔널 트러스트 뱅크(National Trust Bank)에 대해 잠시 이야기하고 싶습니다. 왜냐하면 그것이 근본적인 무엇인가를 대표하기 때문입니다. OCC 최종 승인을 통해 인터넷 금융 시스템을 위한 인프라 은행인 Circle National Trust를 설립했습니다. 이것은 자신감에 관한 것입니다. Circle National Trust는 선도적인 기업과 금융 기관에 디지털 자산 서비스를 구축할 수 있는 연방 감독 기반을 제공합니다.

이를 통해 USDC의 핵심 요소를 연방에서 감독하는 새로운 프레임워크로 가져올 수 있습니다. 이는 Circle의 인프라를 지불, 자본 시장 및 전 세계 기업의 디지털 달러 사용을 위한 글로벌 시장에 투영하는 방법이 됩니다. 스테이블코인 네트워크와 디지털 자산 성장 및 채택에 대해 자세히 살펴보겠습니다. 디지털 자산 시장 자체는 계속해서 심각한 약점을 보이고 있습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 전년 대비 전반적인 성장을 보았고 민트 볼륨을 계속 유지했으며 디지털 달러를 기반으로 계속해서 규모를 확장하여 전년 대비 84% 성장했습니다. USDC는 계속해서 스테이블코인 거래량의 선두주자입니다. 실제로 비자(Visa)에 따르면 USDC의 스테이블코인 거래량 점유율은 6월 한 달 동안 거의 70%에 달해 신기록을 세웠다. 사용량과 유동성에 대한 주요 지표는 지속적으로 증가했습니다. USDC 온체인 거래량은 전년 대비 151% 증가했습니다.

시장 조성자의 상당한 활동이 포함된 1분기에 비해 거래량이 감소했지만, 거래 효용에서는 꾸준한 성장을 계속하고 있습니다. 동시에 우리는 기록적인 USDC 발행 및 상환 금액을 확인하고 있으며, 2분기에는 발행 및 상환 규모가 1,700억 달러에 달했습니다. 이는 전 세계 법정화폐 인프라 간 이동 결제 및 정산을 지원하는 USDC의 중요하고 가치 있는 역할을 강조합니다. 우리는 전 세계적으로 디지털 달러 이동을 위한 근본적인 새로운 파이프를 구축하고 있습니다. USDC에 많은 초점이 맞춰져 있지만, 우리는 다른 디지털 자산 전반에 걸쳐 계속해서 시장 선두 위치를 유지하고 있습니다. EURC는 전년 대비 2.2배 성장했으며 여전히 세계 최대 디지털 유로로 남아 있습니다. USYC는 전년 대비 10배 성장하여 자산 규모가 30억 달러가 넘었으며 세계 최대의 토큰화된 머니 마켓 펀드로 남아 있습니다.

또한 디지털 거래 시장에서 일어나는 중요한 발전과 거기서 Circle의 역할에 대해서도 이야기하고 싶습니다. 영구 선물은 세계에서 가장 중요한 거래 수단 중 하나가 되었습니다. 시장은 비트코인을 사고 파는 사람들에서 글로벌 규모로 영구 선물을 거래하는 사람들로 진화했습니다. 세계 최대의 중앙화 및 분산형 플랫폼인 바이낸스와 하이퍼리퀴드에서 USDC의 입지는 지속적으로 강화되어 해당 시장에서 미결제약정 담보의 40%에 도달했습니다. 사람들이 거래하는 상품에 실질적인 변화가 일어나고 있습니다. 시장은 암호화폐에 대한 투기에서 벗어나 토큰화된 주식, 토큰화된 상품 및 기타 토큰화된 자산 거래를 지원하는 개방형 글로벌 디지털 자산 시장으로 이동하고 있습니다.

실제로 세계에서 가장 중요한 장소 중 하나인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에서 처음으로 거래량의 대부분이 이제 디지털 상품 및 암호화폐가 아닌 실제 자산에서 이루어졌으며 지난 주 기준으로 퍼프 거래량의 거의 75%에 달했습니다. 이는 시장 구조의 큰 변화이다. Circle은 이러한 시장에 스테이블코인 인프라를 제공하는 선도적인 공급자로서 매우 좋은 위치에 있습니다. 우리는 또한 디지털 자산 거래 활동의 주요 소스로서 예측 시장의 극적인 성장을 목격하고 있습니다. Polymarket의 현물 거래량은 전년 대비 8배 이상 증가했습니다. 이들 시장에 게시된 미결제약정은 전년 대비 4배 이상 증가했습니다. Polymarket은 이러한 활동을 뒷받침하는 USDC의 전략적 유통 파트너입니다. 이제 Arc를 살펴보겠습니다. 아크가 오고 있어요. 오늘 Arc Mainnet이 이번 분기 9월 16일에 출시된다는 소식을 발표하게 되어 기쁘게 생각합니다.

우리는 이 순간을 위해 인프라가 준비되면서 엄청난 견인력을 보았습니다. 우리의 테스트넷은 거의 완벽한 가동 시간으로 거의 300만 개의 지갑에서 5억 건 이상의 거래를 처리했습니다. 이미 100개 이상의 파트너가 프라이빗 메인넷에서 활동하며 공개 출시를 준비하고 있습니다. 결정적으로 Arc는 세계 유수의 금융회사가 운영할 수 있는 금융 인프라로 구축되었습니다. 오늘 우리는 네트워크 검증자로서 Circle과 함께 Arc 블록체인 네트워크를 운영할 회사의 초기 코호트를 발표합니다. 여기에는 세계 최고의 자산 관리자, 세계 최고의 주식 및 증권 청산 회사, 최고의 디지털 자산 회사, 세계 최대의 거래소 그룹, 세계에서 가장 큰 두 개의 소매 결제 네트워크, 전 세계 최고의 은행, 최고의 결제 처리업체 및 송금 회사가 포함됩니다. 이는 다른 사람들이 구축할 수 있는 인프라를 운영하는 놀라운 그룹입니다.

이런 종류의 강점을 갖춘 다른 블록체인은 없습니다. 이는 놀라운 이정표입니다. 앞으로 몇 주 내에 출시될 예정이어서 매우 기쁩니다. 오늘 메인넷 출시와 함께 두 가지 주요 파트너십을 발표합니다. 첫 번째는 DTCC입니다. DTCC는 오늘날 우리 주식과 증권 시장의 많은 부분을 뒷받침하고 있습니다. DTCC는 Circle과 협력하여 토큰화된 증권을 Arc에 도입하고 있으며, 먼저 Arc에서 DTC가 관리하는 자산의 토큰화를 활성화하는 데 중점을 두고 있습니다. 시간이 지남에 따라 이는 더 광범위한 기능, 토큰화된 repo, 담보 이동성, 기업 활동, 증권 대출, 배당금 분배 및 참가자 보고로 확장됩니다. 이는 결정론적 결제 최종성, 구성 가능한 개인 정보 보호 및 금융 인프라 회사가 운영하는 네트워크를 갖춘 금융 기관을 위해 특별히 구축된 Arc의 인프라 모델을 반영합니다. DTCC는 Arc Layer 1 네트워크 실행에 참여합니다. DTC 토큰화된 자산은 투자자가 전통적으로 보유하고 있는 자산과 동일한 보호, 권리 및 보호 장치를 갖습니다.

두 번째 파트너십은 기본 USDC 통합으로 인프라를 활용하기 위해 BUIDL on Arc를 배포할 계획인 BlackRock과의 파트너십입니다. 이를 통해 기관 투자자는 단일 온체인 환경 내에서 펀드 자산을 구독, 상환 및 배포할 수 있으며, 역사적으로 대규모 토큰화 펀드 채택이 제한되었던 마찰을 제거할 수 있습니다. 기관 자금 관리는 금융 시장과 스테이블코인 기반 결제를 위해 구축된 네트워크를 충족합니다. 우리는 이 두 가지 파트너십에 대해 매우 기대하고 있습니다. 결제 측면에서 우리는 CPN을 통해 엄청난 발전을 계속하고 있습니다. 2분기 말에 연간 총 결제 금액은 지난 30일 기준으로 거의 150억 달러에 달했습니다. 이는 전년 대비 및 분기 대비 엄청난 성장입니다. 우리는 분기 대비 거의 30% 성장한 새로운 금융 기관을 네트워크에 계속 등록하여 175개 금융 기관에 이르렀습니다. 기세는 계속됐다.

오늘 7월 31일 기준으로 지난 30일 기준 연간 총 결제 금액은 이미 230억 달러에 이르렀으며 이는 지난 수익 보고서 이후 130%의 성장을 나타냅니다. 이러한 성장과 함께 우리는 제품 및 시장 확장에도 큰 진전을 이루고 있습니다. CPN 및 관련 결제 제품은 국제 시장에 출시되고 있으며 현재 58개 이상의 국가에 도달하고 있습니다. 우리의 핵심 운영 인프라는 더욱 강력한 운영 도구를 통해 금융 기관의 원활한 온보딩을 지원합니다. 이 모든 것은 Arc, Circle Mint 및 새로운 StableFX Venue를 포함한 전체 스택에 통합되고 있습니다. 우리는 이러한 진전에 대해 매우 기대하고 있으며 CPN으로 수익화를 시작하게 되어 매우 기쁩니다. Circle의 Agent Stack으로 새로운 관심을 받고 있는 Agentic Finance에 대한 제품 논의를 마무리하고 싶습니다.

앞으로 우리는 에이전트 경제에 대한 백서와 단기 로드맵을 출판할 예정입니다. 우리는 에이전트가 지불할 수 있는 블록체인, 스테이블코인, 디지털 지갑이 있는 세상에서 에이전트가 돈을 벌고 수익을 창출할 수 있는 세상으로 이동하고 있습니다. 이미 오늘날 USDC 네트워크는 X402와 같은 결제 프로토콜과 함께 에이전트 결제의 99.3%를 처리합니다. 에이전트 마켓플레이스에서는 이미 900개 이상의 유료 서비스를 이용할 수 있습니다. 앞으로 우리는 점점 더 많은 에이전트가 업무를 수행하고 이러한 에이전트를 위한 노동 시장이 나타나는 세상을 보게 됩니다. 개발자는 몇 분 안에 에이전트를 구축하고 배포할 수 있습니다. 해당 에이전트에는 고유한 ID가 있습니다. 이는 다른 에이전트가 쉽게 발견할 수 있으며, 에이전트는 온체인에서 직접 서비스로 수익을 창출할 수 있습니다.

평판, 신뢰, 발견은 모두 에이전트 경제가 어떻게 발전할지에 매우 중요하며, 올해 하반기에 이를 구축하고 제공하기 위한 로드맵을 마련하게 되어 기쁘게 생각합니다. 에이전트 인프라에 대한 우리의 작업도 Circle 내부에서 펼쳐지고 있습니다. 에이전트 법인을 운영하는 방향으로 나아가고 있습니다. 올해 상반기에 우리는 대규모 채택을 입증했습니다. 우리 직원의 86%는 매주 AI 도구를 적극적으로 사용하고 있습니다. 우리 직원들은 올해 1,100개 이상의 AI 앱을 출시했는데, 대부분은 2분기에 출시되었으며 대부분은 기술 지식이 없는 개발자가 출시한 것입니다. 수백 가지 에이전트 기술이 회사 전체에서 사용할 수 있는 통합 Circle AI 툴킷에 게시되었으며, 현재 상반기에 제품 개발 속도가 수백 % 향상된 지속적인 에이전트 실행 소프트웨어 개발을 진행하고 있습니다.

하반기에는 대규모 채택에서 대규모 오케스트레이션으로 전환하고 있습니다. 우리는 에이전트와 인간으로 구성된 하이브리드 팀이 하나로 협력하여 운영되는 인프라를 구축하고 있습니다. 그 밑에는 메시징 계층으로 연결된 인간과 AI, AI와 다른 AI 간의 메모리와 조정 기능을 갖춘 회사 두뇌가 자리잡고 있습니다. 또한 셀프 서비스 기반으로 모든 팀의 모든 직원에게 에이전트 작성 도구를 배포하고 있으므로 회사의 거의 모든 영역에서 고도로 숙련된 기능을 갖춘 개인 및 교차 기능 에이전트를 구축할 수 있습니다. 그 아래에는 모든 모델에서 성능, 비용 및 기능을 최적화할 수 있는 모델 인프라를 구축하고 있습니다. 이 모든 것은 Circle과 같은 글로벌 금융 인프라 회사에 적합한 강력한 정책, 보안, 거버넌스 및 위험 계층으로 묶여 있습니다.

이는 우리가 운영하는 방식, 구축하는 방식, 제공하는 방식의 변화입니다. 우리는 에이전트 경제와 온체인 에이전트 기업의 출현에 대해 이야기합니다. 이것이 바로 우리가 여기 Circle에서 구축하고 있는 것이며, 시간이 지남에 따라 이것이 가능하게 될 것에 대해 매우 기대하고 있습니다. 나는 내가 시작한 곳에서 결론을 내리고 싶다. 지금은 디지털 달러의 글로벌 순간입니다. Stablecoin은 연방 정부에서 규제하는 디지털 달러 화폐로 자리잡고 있으며 세계 최고의 금융 기관, 기술 회사 및 기업이 이 인프라로 이동하고 있습니다. 서클은 엄청난 힘을 지닌 위치에서 이 순간에 들어갑니다. 우리는 세계에서 가장 크고, 가장 유동적이며, 가장 널리 규제되는 스테이블코인 네트워크를 운영하고 있습니다. 우리는 가장 중요한 파트너십을 갱신하고 심화했습니다. 세계 최고의 기업들이 네트워크 참여자, Arc 검증자, 플랫폼 구축자로 우리와 함께하고 있습니다.

우리는 다른 네트워크와 비교할 수 없는 네트워크 검증자 집단과 함께 몇 주 만에 Arc 메인넷을 출시할 예정이며, 스스로 에이전트 기업이 되는 동시에 에이전트 경제를 위한 인프라를 구축하고 있습니다. 여기 Circle에서 일을 하는 것은 믿을 수 없을 정도로 흥미로운 시간이며 지난 분기에 우리가 이룬 진전에 매우 기쁩니다. 이제 CFO인 Jeremy Fox-Geen에게 재무 결과를 안내해 드리겠습니다.

Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

고마워요, 제레미. 모두들 좋은 아침이에요. 재무 결과를 살펴보기 전에 분기에 대한 맥락을 제공하는 몇 가지 관찰부터 시작하겠습니다. 첫째, Jeremy가 앞서 언급했듯이 USDC는 지난 2분기 36%에서 6월 스테이블코인 거래량의 약 70%를 달성했습니다. 이는 당사 네트워크의 강점과 생태계 전반에 걸쳐 구축한 신뢰를 반영합니다. 둘째, USDC 유통은 탄력성을 유지했습니다. 광범위한 디지털 자산 시가총액은 전년 대비 약 40% 감소하여 거래 활동, DeFi, 담보 수요 및 관련 시장 조성자 잔액이 감소한 반면, USDC 유통량은 같은 기간 동안 19% 증가했습니다. 이는 USDC 사용과 디지털 자산 시장의 변덕스러움, 해당 시장 주기 동안 USDC의 탄력성을 강조하고 비암호화폐 시장 채택 및 사용의 근본적인 성장을 나타냅니다. 이것이 바로 우리가 구축하고 있는 거대한 시장입니다.

셋째, CPN의 강력한 성장, 곧 출시될 Arc 출시, 국가 신탁 은행의 승인을 통해 인프라 및 애플리케이션 계층을 지속적으로 확장하고 있습니다. 이는 우리의 전략이 구체화되고 있다는 중요한 증거입니다. 따라서 이러한 맥락에서 재무 결과를 안내해 드리겠습니다. USDC 유통량은 전년 대비 19% 증가한 733억 달러로 분기를 마감했습니다. 분기 말에 순환 종료가 완화되는 동안 평균 USDC 순환은 해당 분기에 사상 최고치인 765억 달러에 도달했습니다. Circle의 플랫폼 인프라 내에 보유된 USDC는 전년 대비 106% 증가한 124억 달러로 유통량의 17%를 차지했습니다. Coinbase 플랫폼의 USDC는 분기 말에 30%에 도달했으며 Hyperliquid는 전체의 약 6%를 차지했습니다. 해당 분기 지준율은 3.48%로 전년 동기 대비 66bp 하락했는데, 이는 해당 기간 SOFR 하락을 반영한 것입니다.

해당 분기의 총 수익 및 예비 수입은 7억 100만 달러로 전년 대비 7% 증가했습니다. 이는 유통 및 기타 수익의 증가가 해당 기간 동안 낮은 예비 수익률로 인해 부분적으로 상쇄되었기 때문입니다. 평균 유통량이 사상 최고치를 기록함에 따라 총 수익과 준비금 수입은 연속적으로 증가했으며, 이는 낮은 금리와 기타 수익으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 기타 수익은 블록체인 파트너십의 성장에 힘입어 전년 대비 1.4배 증가한 3,400만 달러를 기록했습니다. 분기별로 기타 수익은 800만 달러 감소했는데, 이는 디지털 자산 시장 상황이 취약한 가운데 블록체인 수익이 둔화되고 다른 블록체인 파트너십보다 Arc를 우선시하겠다는 의도적인 결정을 반영한 것입니다. 구독 및 서비스 수익은 블록체인 통합 감소로 인해 700만 달러 감소했습니다. 검증인 보상 감소로 인해 거래 수익이 100만 달러 감소했습니다.

유통 비용 마진을 제외한 수익은 41.2%로 전년 동기 대비 3% 포인트 증가했습니다. 이는 플랫폼에서 보유하는 USDC를 늘리고 마진이 높은 기타 수익원을 늘리려는 전략에 힘입은 것입니다. 강력한 플랫폼 실행 및 믹스 최적화로 인해 분기 대비 마진이 21 베이시스 포인트 감소했으며 기타 수익 감소의 영향을 부분적으로 상쇄했습니다. USDC의 새로운 Hyperliquid 배열은 분기 후반에 Coinbase 플랫폼으로의 마이그레이션이 증가함에 따라 2분기 결과에 최소한의 영향을 미쳤습니다. 이러한 영향은 3분기부터 반영될 것으로 예상됩니다. 총 수익과 예비 수입, 분배, 거래 및 기타 비용을 제외한 비용은 전년 동기 대비 15% 증가한 2억 8,900만 달러를 기록했습니다. 조정된 운영 비용은 제품 개발, 시장 진출 인프라 및 AI 기능에 대한 지속적인 투자에 힘입어 전년 대비 23% 증가한 1억 4,600만 달러였습니다. 우리가 전략을 계속 실행함에 따라 조정된 운영 비용은 해당 분기에 1,100만 달러, 즉 8% 증가했습니다.

비용은 Arc 마케팅 지출, 지속적인 인프라 확장, G&A 투자로 인해 발생했습니다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 8% 증가한 1억 4,300만 달러를 기록했으며 해당 분기 조정 EBITDA 마진은 50%였습니다. 지침으로 전환하기 전에, USDC 성장 프레임워크를 통해 다년간 받은 질문에 대한 답변부터 시작하고 싶습니다. 이전에 말했듯이 우리는 차세대 금융 시스템을 위한 인프라를 구축하고 있으며 규제, 국제 채택, 기업 사용 사례, 대리인 금융, 디지털 자산 및 블록체인 기술의 광범위한 수용 전반에 걸쳐 구조적 변화가 계속해서 발생하고 있습니다. 우리는 이러한 추세가 그대로 유지되며 Circle이 그 진화의 중심에 고유하게 위치한다고 믿습니다. 우리는 USDC 생태계와 더 큰 전략적 파트너십에 관심이 있는 기관의 품질에 적극적으로 헌신하는 파트너를 기쁘게 생각합니다.

이러한 구조적 변화의 규모, 당사의 역사적 성장 패턴, 인터넷 플랫폼 기업의 급속한 확장 가능성을 고려할 때, 당사는 주기를 통해 수년에 걸쳐 CAGR 40% 성장이 달성 가능하다고 믿습니다. 제3자 연구를 살펴보면 2030년 스테이블코인 시장이 약 1조 달러에서 4조 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 이는 연평균 성장률이 27%-77%임을 의미합니다. 우리는 이러한 성장이 글로벌 경제를 구성하는 대규모 규제 시장에서 비롯될 것이며 대다수의 기관, 기업 및 플랫폼이 규정을 준수하고 규제된 디지털 달러 인프라를 구축하기로 선택할 것으로 기대합니다. 우리는 우리의 40% 목표가 이 범위 내에 있다는 것을 알고 있습니다. 이러한 맥락에서 기타 수익부터 시작하여 지침의 나머지 구성 요소를 살펴보겠습니다.

우리는 기타 수익 가이던스 범위를 1억 5천만~1억 7천만 달러에서 3억 1천만~3억 3천만 달러로 늘리고 있습니다. 증가는 Arc에 의해 주도됩니다. 원래 범위를 설정할 때 신제품의 기여도에 대해 보수적인 관점을 취했습니다. 특히 Arc가 매우 성공적이어서 Arc 메인넷 출시 이전에도 30억 달러 규모의 자산을 창출하고 2분기에 2억 4,200만 달러 규모의 ARC 토큰 사전 판매를 성공적으로 수행할 수 있었던 것을 기쁘게 생각합니다. 우리는 특정 제품 이정표가 달성되면 이 토큰 사전 판매 수익을 인식할 것으로 예상합니다. 제품 로드맵에 따르면 2026년에는 매출 목표의 약 75%를 달성할 것으로 예상되며 개정된 가이드에는 1억 8천만 달러가 포함되었습니다. 이 수익이 인식되면 수익으로 직접 유입됩니다. 우리 제품의 나머지 부분은 1억 3천만 달러에서 1억 5천만 달러 사이가 될 것으로 예상됩니다.

이는 추가적인 블록체인 파트너십 대신 Arc 개발에 자원을 집중하고 새로운 블록체인 파트너와의 상업적 기회를 조정하여 보다 부드러운 디지털 자산 시장을 반영한다는 전략적 결정을 반영합니다. RLDC 마진을 살펴보면, Arc의 예상 수익 추가로 강화된 사전 지침 범위를 반영하여 연간 전망 범위를 38%~40%에서 41.7%~43.7%로 늘립니다. Arc 수익을 제외하면 연간 RLDC 마진은 이전 범위의 중간점 근처에 이를 것으로 예상됩니다. 조정된 운영 비용으로 전환합니다. 5억 7천만 달러에서 5억 8천 5백만 달러라는 우리의 가이던스 범위는 변함이 없지만, 해당 범위의 더 높은 수준에 도달할 것으로 예상됩니다. 우리 플랫폼의 탄탄한 대차대조표와 플랫폼 투자에서 기대하는 매우 매력적인 장기 수익을 고려할 때 지금이야말로 이 투자를 지속할 적절한 시기라고 믿습니다.

Jeremy가 언급했듯이 이것이 바로 Circle이 구축해 온 순간입니다. 우리의 재정적 기반은 탄탄하고 네트워크는 성장하고 있습니다. 단 몇 주 후인 9월 16일에 우리는 다른 블록체인 네트워크와 비교할 수 없는 네트워크 검증자 집단과 함께 Arc 메인넷을 출시할 예정입니다. 동시에 우리는 AI 중심 세계에서 가치가 어떻게 움직일지 중심에 Circle을 배치하여 행위자 경제를 위한 인프라를 구축하고 있습니다. 앞으로의 기회는 여전히 크며, 올해 남은 기간과 그 이후에 대해 이보다 더 기대되는 것은 없습니다. 이제 Scott에게 다시 넘겨 Q&A를 시작하겠습니다.

FQ. Scott Blair (SVP, Head of Strategic Finance, and Investor Relations, Circle)

고마워요, 제레미. Say 플랫폼의 분석가들로부터 수집한 몇 가지 질문으로 Q&A를 다시 시작합니다. 첫 번째 질문은 Norman이 보낸 것입니다. 그는 Clarity 통과 지연에 대해 이야기할 수 있는지 묻습니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

확신하는. 기꺼이 받아들이겠어요, 노먼. 질문해주셔서 감사합니다. 많은 분들이 알고 계시겠지만, 명확성법(Clarity Act)은 매우 활발하게 논의되고 있으며, 말 그대로 상원에서 최종 문제가 논의되고 있는 것 같습니다. 민주당과 공화당이 협상 중인 몇 가지 핵심 쟁점이 있다. 목표는 최소한 상원의장에게 다가가는 것입니다. 목표는 이번 주 상원에서 법안 작업을 진행하기 위한 동의를 얻으려고 노력하는 것입니다. 그런 일이 일어나는지 살펴보겠습니다. 우리의 견해는 몇 가지입니다. 첫 번째는 우리가 이 법안을 완료하기 위해 초당파적인 노력을 기울이고 있다는 것입니다. 다시 한 번 몇 가지 중요한 문제가 있지만 해결 가능하다고 생각합니다.

이번 주에 완료될지 아니면 차후 의회 소집에서 완료될지는 두고 볼 것입니다. 이를 달성하기 위한 진정한 초당적 노력이 있으며, 저는 매우 광범위한 업계 지원과 비산업 지원도 있다고 생각합니다. 이에 대해 제가 두 번째로 말하고 싶은 것은 Circle의 경우 1년 전에 통과된 GENIUS Act가 가장 중요한 법안이라는 것입니다. GENIUS 법은 제안된 규칙 제정을 막 통과했으며 2027년 1월에 발효될 것으로 알고 있습니다. 저는 이전 의견에서 이를 조금 언급했습니다. 미국 금융 시스템, 즉 글로벌 금융 시스템의 합법적인 디지털 달러는 우리가 구축하고 있는 기반의 일종의 기반입니다. 이는 매우 중요하며 전체 금융 산업이 이를 통해 앞으로 나아갈 수 있다고 생각합니다.

세 번째로 말씀드리고 싶은 것은 이에 대해 꽤 잘 보도된 내용이 많다는 것입니다. 하지만 은행 규제 기관부터 증권 및 자본 시장 규제 기관까지 주요 규제 기관도 이 분야에서 자본 시장이 어떻게 기능할지에 대한 규칙의 지속적인 성숙과 명확성을 지원하기 위해 이 분야에서 자체 규칙 제정에 매우 적극적으로 노력하고 있습니다. 분명히 우리 모두는 이를 면밀히 관찰하고 있습니다.

A. Scott Blair (SVP, Head of Strategic Finance, and Investor Relations, Circle)

엄청난. 고마워요, 제레미. 두 번째 질문은 Sean으로부터 나왔습니다. 그는 가까운 시일 내에 분기별 배당금을 지급할 계획이 있는지 알고 싶어합니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

내가 가져갈게. 간단히 대답하자면 '아니오'입니다. 그렇지 않습니다. 그 내용을 맥락에 맞게 설명하겠습니다. 전 세계가 전통적인 기술과 철도에서 블록체인 기술을 기반으로 구축된 새로운 인터넷 기반 금융 서비스로 진화함에 따라 우리는 선도적인 인터넷 플랫폼 회사가 될 수 있는 엄청난 기회를 앞에 두고 있습니다. 우리가 항상 말했듯이, 우리는 어떤 일이 일어나더라도 시장 주기를 통해 해당 기회에 대해 계속 투자할 수 있도록 강력한 대차대조표를 갖고 싶고, 또한 기회가 생겼을 때 큰 기회를 활용할 수 있도록 하고 싶습니다. 이를 통해 우리는 강력한 대차대조표를 유지해야 한다고 믿으며, 플랫폼에 투자하여 주주들이 얻을 수 있는 수익은 일종의 분기별 배당금 지급으로 얻는 수익보다 훨씬 크다고 믿습니다.

근본적으로, 우리는 오늘날 주주들에게 자본을 돌려주는 주식에 비해 엄청난 미래 시장 성장 주식입니다.

FQ. Scott Blair (SVP, Head of Strategic Finance, and Investor Relations, Circle)

고마워요, 제레미. 이번 분기에 Say가 보낸 마지막 질문은 Sridhar로부터 왔으며 그는 제품 로드맵 질문을 가지고 있습니다. 그는 수동적 준비금 외에 플랫폼 수익에 대한 로드맵은 무엇이며 2026년 이후에는 무엇을 기대해야 하는지 알고 싶어합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

확신하는. 나는 그것을 받아들여서 기쁘다. 우리는 작년에 우리 플랫폼의 세 가지 기둥을 구축하는 것에 대해 이야기해 왔습니다. USDC가 중심이지만 이를 다른 디지털 자산으로 확장하는 디지털 자산 기둥입니다. 방금 공유한 것처럼 CPN을 사용한 결제 기반은 계속해서 매우 강력하게 성장하고 있습니다. Arc를 기반으로 하는 개발자 인프라 및 운영 체제 기반. 분명히 논의한 바와 같이 우리는 이미 상당한 수익 성장을 보고 있다고 생각합니다. 실제로 2025년 초부터 오늘까지 우리는 이 금액이 본질적으로 0에서 2026년에 약 3억 달러에 달하는 가이드 범위로 증가하는 것을 확인했습니다. 이는 분명히 증가하고 있습니다. 여기에는 여러 부분이 있습니다. 스테이블코인 네트워크 확장을 지원하는 인프라를 중심으로 구축한 파트너십이 있습니다.

당사 플랫폼 사용과 관련된 거래 수수료가 있습니다. Arc 자체는 여러 가지 새로운 수익원입니다. 분명히 오늘 우리는 ARC 토큰과 ARC 토큰 사전 판매에 대해 논의하고 있지만 Arc 자체에는 스테이킹 수익, 네트워크에서 실행되는 거래 수익이 포함됩니다. 이는 Circle이 수집할 수 있는 수익일 뿐만 아니라 네트워크의 다른 이해관계자와 검증인도 수집할 수 있는 수익입니다. 그런 다음 Arc를 구축하는 파트너와 함께 구축하는 파트너십 및 인센티브 파트너십과 관련된 수익도 있습니다. Arc는 다양한 수익을 창출할 예정이며 이미 2020년에 출시되었습니다. 우리는 이러한 견인력과 성장에 매우 기대하고 있습니다. 우리는 해당 제품을 출시할 때 우리의 주요 초점이 이 플랫폼을 어떻게 확장할 수 있는지 매우 명확하게 밝혔습니다. 우리는 그것을 보기 시작했습니다.

본질적으로 회사 내부에서 깔끔하게 구축된 새로운 제품에서 현재 7월 31일 기준으로 연간 230억 달러의 연간 TPV 실행률과 지불량이 발생합니다. 이제 우리가 그것을 수익화하기 시작할 때가 되었습니다. 올해 하반기부터 본격적으로 시작될 예정이다. 우리는 해당 네트워크에 대해 매우 야심찬 성장 목표를 가지고 있습니다. 매우 야심찬 성장 목표이며, 궁극적으로 그곳에서 어떤 수익을 얻을 수 있는지에 대한 장기적 목표입니다. 그렇다면 마지막으로 말씀드리고 싶은 것은 현재 Circle에서 진행되고 있는 제품 개발의 속도는 믿을 수 없을 만큼 빠르다는 것입니다. 저는 소프트웨어 개발의 에이전트 인프라에서 볼 수 있는 생산성에 대해 이야기했습니다. 그 속도 덕분에 우리는 더 많은 표면적을 다룰 수 있게 되었습니다.

Circle이 제품 표면적을 계속 확장하는 것을 보게 될 것이며, 제품 표면적 확장과 함께 그로부터 새로운 수익 창출 기회도 발견될 것입니다. 플랫폼을 지속적으로 구축하고 혁신하면서 더 많은 기능이 추가될 예정입니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

제레미, 제가 덧붙일 수 있다면 질문의 전제 중 일부, 즉 소극적 예비 소득에 대한 아이디어를 지적하고 싶습니다. 저는 또한 700억 달러 규모의 USDC 상품과 준비금 수입 흐름이 아직 매우 초기 단계에 불과하다고 모든 사람에게 상기시키고 싶습니다. 다룰 수 있는 화폐 시장은 약 120조 달러이며, 그 중 약 절반인 60조 달러는 비이자 수익 돈입니다. 앞서 언급한 것처럼 우리는 인터넷 플랫폼 회사를 건설하고 있으며, 인터넷 플랫폼 회사는 혼란을 겪으면서 대규모 시장으로 놀라울 정도로 빠르게 확장할 수 있습니다.

이러한 확장은 우리가 구축하고 있는 모든 것뿐만 아니라 고객에게 더 나은 제품과 서비스를 제공하기 위해 USDC를 기반으로 제품과 서비스를 구축하는 모든 빌더, 개발자 및 회사의 모든 작업을 전제로 합니다. 우리뿐만 아니라 USDC 비즈니스와 준비금 라인을 구축하는 전체 생태계에서 엄청나게 많은 활동이 일어나고 있으며 이는 거대한 시장입니다. 우리는 그냥 가고 있다고 생각합니다.

A. Scott Blair (SVP, Head of Strategic Finance, and Investor Relations, Circle)

정말 훌륭했어요. 고마워요. 이제 중재자에게 이 문제를 넘기기 전에 이번 분기에 SAAG 설문지에 참여한 Norman, Sean, Sridhar 및 기타 모든 분들께 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 고마워요. 이제 Janice에게 전달하여 라이브 Q&A를 시작하겠습니다.

FQ. Operator

고마워요, 스콧. 오늘 첫 번째 질문은 Citi의 Pete Christensen으로부터 나왔습니다.

Q. Peter Christiansen (Analyst, Citi)

감사합니다. 좋은 아침이에요. 앞서 Jeremy는 지난 달 초 OUSD 발표를 고려하여 특히 USDC의 배포 모드와 관련된 경쟁 포지셔닝에 대해 좀 더 자세히 알아보고 싶었습니다. 시장은 이를 잠재적으로 이진 문제, Visa를 포함한 모든 유통 파트너와 예비 수입을 동등하게 공유하는 개방형 표준 모델로 구성하고 있으며 잠재적으로 Coinbase의 기존 경제성을 고려할 때 Circle이 복제할 수 없는 구조적 이점으로 간주하고 있는 것 같습니다. 우리의 관심을 끌었던 것은 이번 분기에 앞서 말씀하셨던 Hyperliquid 공동 발표였습니다. Circle과 Coinbase가 공동 수익 계약을 위해 협력했습니다. 우리에게 이는 Circle이 해당 관계에 의해 제한되지 않고 Coinbase와 함께 보완적인 방식으로 배포 용량을 배포하는 메커니즘을 가지고 있음을 시사합니다.

내 생각에, 그 프레임워크가 더욱 광범위하게 발전할 것이라는 귀하의 생각과 예비 소득 공유가 테이블 스테이크가 되고 있는 세상에서 Circle이 분배를 위해 경쟁할 계획을 어떻게 이해하도록 도와주실 수 있습니까? 감사합니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

고마워요, 피트. 좋은 질문입니다. 여기에도 하고 싶은 몇 가지 댓글이 있는데, 제 댓글에서 이 내용을 조금 다루었습니다. 저는 비판적으로 생각합니다. 우리는 이미 엄청난 양의 배포 인센티브와 네트워크를 구축하는 파트너를 보유하고 있습니다. 실제로 수천 개의 회사가 우리 네트워크의 일부입니다. 150개 이상의 회사가 USDC를 성장시키고, USDC를 기반으로 구축하고, USDC를 배포하기 위한 경제적 인센티브를 제공하는 배포 파트너십 계약을 맺고 있습니다. 이것은 우리가 아주 오랫동안 해왔던 일입니다. 사실 우리는 코인베이스와 자주 함께 합니다. 나는 귀하의 질문의 다른 부분, 즉 정말 훌륭한 유통을 구축할 수 있는 능력, 주요 기업과의 상생 유통 계약을 맺는 능력이 절대적으로 존재한다고 생각합니다. 한 가지 예를 드신 것 같아요. 확실히 다른 사람들도 있습니다. 내가 말하고 싶은 것은 몇 가지입니다.

첫 번째는 지난주 수익 결산에서 브라이언으로부터 이런 말을 들은 것 같습니다. 브라이언은 이를 매우 명확하게 밝혔습니다. 그의 초점은 USDC가 세계 최고의 스테이블 코인이 되도록 하는 것입니다. 여러 분야에서 1위이고, 우리는 그것을 전체적으로 1위로 만들고 싶습니다. 나는 우리가 그것을 공유한다고 생각합니다. 그것은 매우 분명합니다. 두 번째로 말하고 싶은 것은 컨소시엄 코인에 대한 참여를 발표한 다른 파트너 중 일부도 자신의 수익 통화에서 불가지론적 접근 방식, 멀티 코인, 멀티 체인 등을 취하고 있음을 매우 분명하게 밝혔습니다. 실제로 우리는 이러한 선도 기업과의 관계를 계속 확장하고 있습니다. 바로 오늘 우리는 거래 인프라 및 결제 인프라 측면에서 USDC 기반인 Arc의 주요 인프라 파트너가 되고 있는 Visa 및 Mastercard와의 협력 확대를 발표했습니다.

실제로 우리는 이미 이러한 종류의 컨소시엄 노력에 참여하고 있는 회사의 약 70%를 보고 있습니다. 제가 드리고 싶은 마지막 의견은 귀하의 질문의 핵심에 해당한다고 생각합니다. USDC 네트워크에 참여하기를 원하는 주요 기업들의 엄청난 관심을 우리가 보고 있다는 것입니다. 우리는 전 세계 어디를 가든 이러한 상황을 목격하고 있으며, Coinbase와 함께 합당한 파트너십을 형성할 수 있는 기회를 절대적으로 갖고 있습니다. 여기서 회사는 실제로 USDC의 성장과 채택을 촉진하는 데 실질적으로 도움이 될 수 있다고 믿습니다. 저는 우리가 가지고 있는 위치, 리더십 위치에 대해 꽤 확신하고 있다고 생각합니다. 마찬가지로 세계 최고의 기업과 계속 협력하여 함께 성장하는 데 필요한 도구도 있다고 생각합니다.

FQ. Operator

엄청난. 다음 질문은 Autonomous의 Ken Suchoski님의 질문입니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

질문이 들리지 않습니다.

Q. Ken Suchoski (Analyst, Autonomous)

얘들아, 내 말 들려?

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

네, 이제 우리는 당신의 말을 들을 수 있습니다.

Q. Ken Suchoski (Analyst, Autonomous)

좋은 아침이에요, 제레미. 감사해요. Jeremy님, 질문에 응해 주셔서 감사합니다. Arc 사전 판매에 대한 모든 세부 사항과 지침에 포함된 내용을 알려주셔서 감사합니다. Hyperliquid에 대해서만 좀 더 자세한 내용과 해설을 얻을 수 있다면 좋을 것 같습니다. 분명히 급진적인 미래를 위한 세부 사항은 실제로 시작된 것 같습니다. Circle이 거기에서 상당한 양의 경제학을 포기한 것 같습니다. 해당 시장에서의 기회를 고려할 때 이를 일회성 거래로 보아야 할까요? 어쩌면 거래와 관련된 몇 가지 구체적인 내용이 있을 수도 있습니다. Circle과 Coinbase는 잔여 경제성의 10%를 50/50으로 나누고 있습니까? Hyperliquid가 여기 Coinbase 플랫폼에서 분류될까요? 제가 그 권리를 가지고 있는지 확인하고 싶습니다. 감사합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

물론이죠. 문제 없습니다. 제가 첫 번째 부분을 맡고, 제레미 폭스진(Jeremy Fox-Geen)이 두 번째 부분을 맡게 할 수도 있습니다. 제 생각에 첫 번째 부분에서 놀라운 점은 Hyperliquid와 같은 고성장 플랫폼이 또 다른 스테이블 코인 프로젝트를 지원하는 것을 고려하고 궁극적으로 유동성, 네트워크 효과, 기관 선호도, USDC의 글로벌 규제 가용성이 이를 스테이블 코인으로 만들었다는 점입니다. 첫 번째는 우리가 이미 만들어낸 놀라운 네트워크 효과를 바탕으로 시장에서 승리하고 있다는 점을 강조하는 것이라고 생각합니다. 그것이 핵심입니다.

두 번째는 이것이 매우 중요하다는 것입니다. 특정 유형의 유통 플랫폼을 볼 때, 그것이 가장 큰 글로벌 거래소이건, 어떤 하이퍼리퀴드가 효과적으로 존재하는지를 보건 간에, 그들은 제가 유동성 초신성이라고 부르고 싶은 것만큼 중요한 역할을 합니다. 즉, 이러한 플랫폼에 집중된 유동성이 다른 많은 장소에서의 배포 및 가용성에 영향을 미치고 영향을 미칩니다. 주요 10배 유통 파트너십에 대해 생각할 때 우리는 그것에 대해 생각합니다. 네트워크 효과는 무엇입니까? 이것이 다른 많은 애플리케이션에서 선호도와 채택을 촉진하기 위해 어떤 역할을 하게 될까요? 중요한 종류의 온체인 시장 기본 요소로서 이것이 사실이라는 것이 매우 중요합니다.

Circle과 Coinbase가 함께 살펴본 정신이 있다고 생각합니다. 수익 결산에서 언급했듯이 거래량의 75%에 가까운 이 중요하고 고성장하는 플랫폼이 이제 실제로 토큰화된 실제 자산이 되도록 이러한 배열을 구축합시다. 이는 전통적인 금융 시장과 온체인 시장의 융합이 되고 있습니다. 그것은 우리에게 정말 중요한 부분입니다. 내 생각에는 그것이 그 일의 이면에 있는 전략적 근거라고 생각합니다. 그리고 Jeremy가 구체적인 재정적 문제도 다루도록 하겠습니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

응, 고마워요, 제레미. Coinbase와 Circle 및 Hyperliquid가 모두 참여하는 Hyperliquid 배열 자체에 관해서는 Circle 또는 Coinbase 플랫폼 내에서 보유되는 위치와 관련하여 Hyperliquid 플랫폼 내 자금의 정확한 위치를 체인에서 확인할 수 있습니다. 분기 말에 Hyperliquid의 총 USDC 중 약 90%가 Coinbase의 플랫폼 내에 보관되었으며, Hyperliquid의 총 USDC 중 약 10%가 Circle의 플랫폼 내에 있었습니다. 해당 수익 지분이 어떻게 세부적으로 설명되는지에 대해서는 Circle과 Coinbase 간의 정확한 성격에 대해 더 자세히 언급하지 않습니다.

Q. Ken Suchoski (Analyst, Autonomous)

좋은 아침이에요. 질문을 받아주셔서 감사합니다. Jeremy, 당신은 Arc를 다른 블록체인보다 우선시하기로 한 고의적인 결정이 다른 수익에 영향을 미칠 수 있다고 말씀하셨습니다. 저는 여러분이 이 결정, 이것이 앞으로 무엇을 의미하는지, 그리고 이것이 앞으로 다른 수익의 구독 서비스 구성 요소를 어떻게 변화시키는지에 대해 조금 더 확장할 수 있기를 바랐습니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

어쩌면 제가 그 일부를 차지할 수도 있고, Jeremy Fox-Geen이 그 일부를 차지할 수도 있습니다. 즉, 첫 번째는 실제로 전략적 결정이라고 생각합니다. Arc는 우리가 회사로서 보아온 가장 큰 기회 중 하나를 나타냅니다. 아마도 지난 수익 결산에서 우리는 Arc를 USDC 자체보다 잠재적으로 더 큰 기회로 본다고 말한 것 같습니다. 이는 세계 경제 활동을 위한 새로운 운영 체제 계층의 탄생입니다. 우리는 엄청난 양의 금융 활동, 경제 활동, 대리인 활동이 이러한 운영 체제로 이동할 것이라고 믿습니다. 우리는 향후 3~5년 동안 이것이 인터넷에서 매우 대규모 인프라가 될 수 있는 기회가 존재한다고 믿습니다.

저는 우리가 해당 네트워크의 25% 이해관계자이자 해당 네트워크 인프라의 주요 운영자로서 실제 자산 채택, 스테이블코인 채택, 스테이블코인 거래 수수료, 스테이블코인 결제 측면에서 해당 네트워크 채택으로 인한 복합적인 효과를 생각합니다. 이 모든 요소는 투자하기에 매우 매력적인 요소입니다. 우리의 관점에서 볼 때 이는 향후 주요 수익원으로서 매우 매력적입니다. 마진 특성이 매우 매력적입니다. 다양한 유형의 제품과 부착 가능한 제품 SKU가 다양하다는 점도 매우 매력적입니다. 우리의 관점에서 볼 때 이것이 바로 우리가 구축하고자 하는 다른 수익의 종류이며, 이는 다양한 방법으로 Circle의 가치를 합성하는 전략적 인프라라고 생각합니다.

2026년 이후 다른 수익에 어떤 영향을 미치는지에 대한 구체적인 논평과 관련하여 Jeremy가 이에 대해 높은 수준에서 이야기하도록 하겠습니다. 비록 할 말이 많지는 않지만 말입니다.

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

응. 고마워요, 제레미. 앞서 말했듯이 귀하가 요청한 구독 및 서비스 수익 라인은 USDC 및 Circle의 나머지 인프라 스택을 해당 블록체인에 가져오기 위해 다른 블록체인과 구축한 파트너십을 기반으로 합니다. 이러한 계약에는 선불 구성요소와 반복 구성요소가 모두 있습니다. 우리가 말했듯이, 우리는 작년 말에 올해 첫 몇 분기 동안 파이프라인을 통해 공격적으로 작업해 왔습니다. 내 생각에 우리는 일관되게 이러한 문제를 해결하기 위해 노력하고 있으며 선불 비용으로 인해 고유한 울퉁불퉁함이 있다고 말했습니다. 우리는 여전히 이것을 서비스로 우선시하고 있습니다. 사람들이 활동을 구축하는 블록체인에서 USDC를 사용할 수 있다는 것은 우리에게 매우 중요하며, 우리는 이러한 파트너십을 매우 중요하게 생각합니다.

올해 남은 기간 동안의 의미는 다른 수익 가이드를 보면 하반기에 그 의미를 확인할 수 있습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Clear Street의 Owen Lau에게서 나왔습니다.

Q. Owen Lau (Analyst, Clear Street)

안녕. 좋은 아침이에요. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 로드맵에 더 많은 색상을 추가해 주실 수 있나요? 아, 내 말 들려요? 이제 내 말 들려요? 죄송합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

간다.

Q. Owen Lau (Analyst, Clear Street)

좋아요. 죄송합니다. 좋은 아침이에요. 올해 하반기 에이전트 제품 로드맵에 색상을 추가해주실 수 있나요? 에이전트 상거래에서 더 많은 수익 기여를 언제 기대할 수 있습니까? 아직 규모가 작고 계속 성장하고 있다는 것을 알지만, 장기적으로 Circle에 언제 더 중요해질 수 있는지 이해하고 싶습니다. 정말 감사합니다.

A. Jeremy Allaire (Co-Founder, Chairman, and CEO, Circle)

고마워요, 오웬. 좋은 질문입니다. 통화에서 하반기 로드맵에 대해 조금 이야기했습니다. 제가 언급한 것처럼, 우리는 앞으로 이에 대해 훨씬 더 자세한 내용을 공개할 예정입니다. 그것에 대해 계속 지켜봐 주시기 바랍니다. 구체적으로 말씀드리자면, 우리가 만든 첫 번째 제품 소개 세트는 실제로 에이전트가 지갑을 가질 수 있도록 하고, 에이전트가 해당 지갑에 대한 정책과 가드레일을 가질 수 있도록 하고, 개방형 표준 에이전트 프로토콜을 사용하여 지불을 주고 받을 수 있도록 하는 것과 관련이 있다는 것입니다. 이와 함께 우리는 현재 900개의 서비스를 갖춘 선별된 에이전트 마켓플레이스를 출시했습니다. 흥미로운 점은 에이전트 결제 스택의 유기적 채택과 서비스, 데이터 제공자 및 점점 더 많은 서비스를 제공하는 기타 에이전트 마켓플레이스의 유기적 채택이 계속해서 나타나고 있다는 것입니다.

말 그대로 매일, 매주 우리는 이런 것들을 점점 더 많이 보고 있습니다. 사실 바로 어제 Cloudflare에서 큰 발표가 있었습니다. 그들은 X.402 및 USDC 지원을 갖춘 에이전트 지갑을 제품의 핵심 부분으로 만들고 있습니다. 그들은 인터넷의 엄청난 부분을 다루고 있습니다. 정말 흥미롭네요. 우리는 이것이 유기적으로 일어나는 것을 보고 있습니다. 후반부와 중요성 측면에서 정말 핵심적인 것들이 많이 있습니다. 우리의 비전은 상담원이 기본적으로 더 많은 인지 작업을 수행하기 시작하는 것입니다. 에이전트는 서비스와 노동을 수행하고 실행합니다. 이를 위해서는 서비스로서의 에이전트가 ID 메커니즘을 가질 수 있어야 합니다.

에이전트가 기본적으로 다른 에이전트와 해당 기능을 원활하게 검색할 수 있도록 자동화된 검색 메커니즘을 보유할 수 있어야 합니다. 예를 들어 Google의 페이지 순위와 같이 사전 참여를 기반으로 평판을 얻는 인터넷 시장 및 플랫폼에서 본 평판 시스템과 같은 평판 시스템이 필요합니다. 마지막으로 에이전트를 구축하는 사람이 에이전트가 작업을 통해 돈을 벌고 수익을 창출할 수 있도록 하는 매우 간단한 방법이 필요합니다. 우리는 그 모든 일을 하고 있습니다. 우리는 그것이 어떻게 생겼는지 자세히 설명할 것이라고 생각합니다. 우리는 이 모든 행위자 경제가 기능하기를 원합니다. 우리는 에이전트가 다른 에이전트와 전 세계 회사에 서비스를 제공할 수 있도록 하고 싶습니다.

이러한 각 기능에 대한 우리의 접근 방식은 개방형 표준을 통해 수행하는 것입니다. 이것은 독점 Circle이 아닙니다. 우리는 이 모든 것이 개방형 표준을 기반으로 하고 오늘날 우리가 이미 갖고 있는 놀라운 생태계와 분명히 협력하기를 원합니다. 수익에 대한 직접적인 영향 측면에서 우리는 시간이 지남에 따라 에이전트 애플리케이션에서 보유하고 사용되는 스테이블코인 금액이 증가할 것이라고 매우 분명하게 믿습니다. 거래 속도가 빨라질 것입니다. 우리는 인프라로서의 Arc가 이상적인 인프라임을 보장하고 있습니다. 이러한 지능형 운영체제와 에이전트 시스템과 함께 작동하도록 설계된 경제적인 운영체제입니다. Arc의 유틸리티, 거래량 및 자산을 유도하는 것은 Circle의 수익에도 직접적으로 발생합니다.

우리는 에이전트 스택이 프로토콜 자체를 중심으로 일부 수익을 창출하는 것으로 봅니다. 근본적으로 수익을 창출하는 스테이블 코인 채택을 촉진하고 수익도 창출하는 Arc 인프라 채택을 촉진합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 JP Morgan의 Ken Worthington으로부터 나왔습니다.

Q. Ken Worthington (Analyst, JPMorgan)

안녕. 좋은 아침입니다. 질문에 응해주셔서 감사합니다. Circle 플랫폼의 USDC와 관련된 배포 및 거래 비용에 대해 이야기해 주실 수 있나요? 확실히 알 수는 없지만 Circle 온 플랫폼 USDC 관련 비용이 1Q에서 2Q로 많이 줄어든 것 같습니다. 제대로 이해했나요? 그렇다면 Circle 플랫폼에서 USDC의 혼합은 어떻게 변경되었으며, CPN을 포함한 혼합 변경은 Circle 온 플랫폼 USDC를 획득하기 위한 배포 비용 측면에서 보고 있는 내용에 어떤 영향을 미치나요?

A. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

그건 제가 맡겠습니다, 켄, 질문해주셔서 감사합니다. 귀하는 매우 상세한 질문을 하시고 계십니다. 우리는 플랫폼과 USDC 전체 내에서 마진 및 혼합 수준을 공개하지 않습니다. 일반적으로 우리 가이드에서 볼 수 있는 현상은 전반적인 마진이라고 생각합니다. 가이드를 통해 알 수 있으며, 전반부에 인쇄된 내용이 나오는 것을 확인할 수 있습니다.

우리는 항상 그 혼합에는 많은 풋과 테이크가 내재되어 있다고 말했습니다. USDC가 전체 디지털 자산 생태계에서 어떻게 사용되는지, 디지털 자산 생태계 외부와 플랫폼 안팎에서 점점 더 많이 사용되는 방식을 생각해 보면 강력한 인센티브를 제공하는 USDC가 존재합니다. USDC에는 매우 큰 포켓과 매우 큰 분산 표면적이 있어 인센티브가 거의 없습니다.

어느 한 분기 내에서, 어느 기간에 걸쳐서 그 주머니 하나하나에 움직임이 있습니다. 이제 분기별로 마진 분기를 예측하기가 매우 어려워지고 그것이 우리가 살고 있는 세상이라는 점에 감사드립니다. 이제 우리는 전반적으로 연말 가이드에 대해 매우 편안하다고 느낍니다. 우리는 전반전에 풋과 테이크를 했습니다. 우리가 말했듯이, 궤적은 여전히 ​​Arc 수익으로 인식될 것으로 예상되는 1억 8천만 달러를 철회할 때이며, 그 궤적은 이전에 안내된 범위의 중간에 거의 가깝습니다.

FQ. Operator

오늘 아침 마지막 질문은 Needham의 John Todaro에게서 나왔습니다.

Q. John Todaro (Analyst, Needham)

안녕, 얘들아. 좋은 아침입니다. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 나는 X.402에 조금 더 시간을 할애할 수 있는지 궁금합니다. USDC가 현재 99% 이상으로 이를 거의 지배하고 있다는 것을 이해하세요. 스테이블코인을 출시하고 그 안에서 운영하려는 다른 경쟁업체도 있습니다. X.402 스택 내에서 여러분이 승리할 수 있는 일종의 본질적인 권리가 있습니까? 아니면 해당 결제 채널 내에서 더 많은 채택을 통해 얻을 수 있는 이점이 있습니까?

FQ. Jeremy Fox-Geen (CFO, Circle)

응. 우리는 이것에 대해 많이 생각합니다. John, 질문해 주셔서 감사합니다. 우리는 X.402의 초기 설계 파트너였습니다. 우리는 x402 재단의 주요 창립 멤버 중 하나입니다. 현재 이에 관련된 훌륭한 회사가 많이 있습니다. X.402는 온체인 결제 및 결제를 효과적으로 최적화합니다. 내 생각에 에이전트 공간에서는 에이전트가 실제 돈을 원합니다. 그들은 실제 디지털 달러를 원합니다. 그들은 인프라가 1센트도 안 되는 돈을 1초도 안 되는 시간 안에 처리할 수 있는 것임을 알고 싶어합니다. 그들은 거래 중 일부가 단 몇 센트만큼 낮은 거래를 원하며, 우리는 에이전트 시장과 사람들이 X.402를 사용하여 무엇을 하고 있는지를 봅니다.

이러한 모든 것들은 USDC와 우리가 제공하는 블록체인 인프라 및 많은 파트너 네트워크에도 매우 적합합니다. 우리는 승리할 권리가 절대적으로 있고, 우리는 분명히 승리하고 있습니다. 예를 들어 6월 말 실제 스테이블코인 결제량의 70%가 USDC인 것을 볼 수 있는 시장의 다른 측면과 마찬가지로 강력한 네트워크 효과가 존재한다고 생각합니다. LLM조차도 배포된 에이전트와 작업하고 내가 사용할 수 있는 것과 사용 가능한 것, 다른 에이전트가 사용하는 것을 발견할 때 실제로 네트워크 효과입니다. 인텔리전스 계층 자체는 존재하는 유틸리티와 규모에 따라 정보를 받습니다. 우리는 이미 확고한 입지를 확보한 것에 대해 매우 기분이 좋습니다.

저는 Agent Stack을 크게 추진하는 Circle을 포함하여 많은 훌륭한 회사에서 나오는 제품 스택을 통해 이것이 계속 될 것으로 기대합니다. 저는 승리할 권리, 네트워크 효과, 그리고 이 인프라를 인텔리전스 계층 자체에 전파하여 USDC가 행위자 경제에서 선호되는 화폐 형태가 되도록 하기 위해 우리가 하고 있는 작업에 대해 매우 기분이 좋다고 생각합니다. 제 생각에는 이것이 마지막 질문인 것 같습니다. 오늘 2분기 실적 발표에 참여해 주신 모든 분들께 감사드리고 싶습니다. 결과를 공유하게 되어 매우 기쁩니다. 질문에 감사드립니다. 좋은 하루 보내세요.