CoreWeave, Inc. 2Q26

Operator

여러분, 안녕하십니까. 함께해 주셔서 감사드리며 코어위브의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.

오늘 준비된 발언 이후에는 질의응답 시간을 갖겠습니다.

질문을 하시려면 별표 1번을 눌러 손들기를 해주시기 바랍니다.

질문을 철회하시려면 별표 1번을 다시 눌러 주십시오.

이제 컨퍼런스를 코어위브 측에 넘기겠습니다.

진행해 주십시오. 감사합니다.

CoreWeave

안녕하십니까. 코어위브의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.

오늘 실적에 대해 말씀드리기 위해 마이크 인트라토르 CEO와 니틴 아그라왈 CFO가 함께하고 있습니다.

시작에 앞서, 오늘 말씀에는 미래예측진술이 포함되어 있음을 안내드립니다.

실제 결과는 오늘 실적 보도자료 및 미 증권거래위원회(SEC)에 제출 예정인 10-Q 분기보고서에 기재된 요인들로 인해 이러한 미래예측진술에서 예상한 내용과 중대하게 달라질 수 있습니다.

본 콜에서 당사가 언급하는 모든 미래예측진술은 오늘 현재의 가정에 근거하며, 새로운 정보나 향후 사건의 결과로 이러한 진술을 업데이트할 의무를 부담하지 않습니다.

또한 이번 콜에서는 GAAP 기준과 일부 비GAAP 재무지표를 함께 제시하겠습니다.

GAAP에서 비GAAP 지표로의 조정 내역은 오늘 실적 보도자료에 포함되어 있습니다.

실적 보도자료와 함께 제공되는 투자자 프레젠테이션은 당사 웹사이트 investors.coreweave.com에서 확인하실 수 있습니다.

이번 콜의 다시 듣기 또한 당사 IR 웹사이트에서 제공될 예정입니다.

이제 마이크에게 넘기겠습니다.

Mike Intrator

여러분, 안녕하십니까. 함께해 주셔서 감사합니다.

2분기는 코어위브에게 매우 탁월한 분기였습니다.

저희는 전반적으로 계획을 상회했으며, 그동안 구축해 온 운영 레버리지 효과가 실적에 뚜렷하게 나타나기 시작했습니다.

전사적인 뛰어난 실행력이 사상 최고 수준의 재무 성과, 빠른 수용능력 확대, 확대되는 고객 수요, 그리고 지속적인 플랫폼 혁신을 이끌었습니다.

저희는 매출 26억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 전년 대비 112% 증가했습니다. 또한 기업 고객의 도입이 빠르게 확대되는 가운데, 매출 백로그를 1,040억 달러로 늘렸습니다.

이 수치에는 3분기 초반 몇 주 동안 추가된 250억 달러가 넘는 순 신규 고객 커밋먼트는 포함되어 있지 않습니다.

저희는 전력 전략을 지속적으로 실행해 활성 전력을 1.5기가와트까지 끌어올렸고, 약 500메가와트를 추가했습니다. 이는 회사 역사상 어느 분기보다 큰 증가폭이며, 전년 대비로는 3배 이상 확대된 수준입니다.

저희는 2030년까지 최소 8기가와트에 도달한다는 목표를 향해 확고히 순항하고 있습니다.

저희는 조정 영업이익을 1억 2,800만 달러로 늘렸으며, 규모가 커질수록 운영 레버리지로 이어지면서 마진도 의미 있게 확대되었습니다.

저희는 기술 스택을 계속 확장하며 새로운 AI 플랫폼 역량 7가지를 제공했고, 고객이 AI를 더 빠르고 더 큰 규모로 구축·배포·운영할 수 있도록 하는 여러 업계 최초 이정표를 달성했습니다.

이러한 놀라운 진전은 전사 구성원 모두의 성과를 보여주는 증거이며, 사업은 갈수록 더 강해지고 있습니다.

2분기에 저희가 체결한 고객 계약은 최근 분기에 추가된 계약들보다 기여마진이 5~10%포인트 더 높을 것으로 기대합니다.

이는 단순한 이정표의 나열이 아닙니다.

이는 저희가 코어위브를 구축할 때 기반으로 삼았던 확신대로 AI 시장이 전개되고 있음을 보여주는 증거입니다.

저희는 AI 시대가 이미 도래했으며, 궁극적으로 글로벌 경제의 모든 영역에 영향을 미칠 것이라고 믿습니다.

모든 조직이 변화하고 있으며, 그 과정에서 기존 시장을 재창조하고 완전히 새로운 시장을 만들어낼 기회가 생기고 있다고 믿습니다.

그 기회를 붙잡는 선구자들, 즉 최전선의 AI 네이티브 기업들과 기존 대기업 내부의 변화 주도자들이 미래를 이끌 것이라고 믿습니다.

빛의 속도로 학습하고 반복하는 것이 이제 AI 리더십을 위한 필수 요건이라고 믿습니다.

저희는 이러한 선구자들이 AI의 잠재력을 대규모로 실현하기 위해 새로운 형태의 플랫폼이 필요하다고 믿습니다.

이러한 믿음은 저희 전략을 이끄는 운영 가정입니다.

이는 제품 로드맵, 자본 배분, 파트너십, 그리고 궁극적으로 고객을 어떻게 지원할지까지 방향을 제시합니다.

오늘은 저희 비전이 네 가지 영역에서 어떻게 구체적인 성과로 이어지고 있는지 말씀드리고자 합니다.

첫째, 수요 확대와 고객 도입입니다.

둘째, 저희 플랫폼에서 제공하는 지속적 AI 개발 도구입니다.

셋째, AI 네이티브 아키텍처를 통해 구현되는 성능과 경제성입니다.

넷째, 향후 수년간의 성장을 뒷받침할 전력 및 공급망 기반입니다.

AI는 모든 조직을 변화시키고 있습니다.

AI 클라우드 인프라에 대한 미래 수요를 둘러싼 논의는 앞으로도 계속될 가능성이 큽니다.

확실히 말씀드릴 수 있는 것은 고객들의 행동을 통해 확인됩니다.

산업, 지역, 워크로드, 그리고 GPU 아키텍처 세대 전반으로 시장이 확대되면서 수요는 계속해서 더욱 강해지고 있습니다.

AI는 더 이상 최첨단 모델 연구소에만 국한되지 않습니다.

AI는 소프트웨어, 산업 시스템, 금융시장, 기업 업무 프로세스, 그리고 국가안보 임무에까지 점점 더 깊이 내재화되고 있습니다.

저희는 이러한 폭넓은 확산을 백로그, 새로 체결한 커밋먼트, 그리고 플랫폼 전반의 사용률과 가격 환경에서 확인하고 있습니다.

블랙웰과 베라 루빈 SKU의 가격과 마진은 새로운 최고치를 기록하고 있으며, 이전 세대 SKU의 가격도 수년 전 수준과 같거나 그 이상입니다.

단기적으로 저희 용량은 사실상 매진 상태를 유지하고 있습니다.

이는 확대되는 고객층으로부터 점점 더 유리한 조건의 서명된 커밋먼트로 이어지고 있으며, CoreWeave가 향후 수년간 시장점유율을 확대할 수 있는 위치를 마련해 주고 있습니다.

모든 조직은 무엇이 가능한지에 대해 재고하라는 도전에 직면해 있습니다.

AI는 기존 프로세스를 단순히 가속화하는 데 그치지 않습니다.

AI는 기업이 핵심 기능을 재설계하고, 새로운 제품과 서비스를 만들며, 이전에는 존재하지 않았던 시장에 진입할 수 있도록 하고 있습니다.

캐터필러는 이를 보여주는 강력한 사례입니다.

저희는 엔비디아의 베라 루빈 플랫폼을 함께 구축해, 산업 규모에서 캐터필러의 피지컬 AI 학습과 추론을 지원할 것입니다.

캐터필러는 CoreWeave의 AI 클라우드 인프라를 데이터 팩토리로 활용해, 자율 건설 장비의 지능과 생산성을 높이는 특화 모델을 학습할 것입니다.

생명과학 분야는 CoreWeave의 또 다른 중요한 성장 버티컬로 부상하고 있습니다.

세상에서 가장 복잡한 과학적 과제들에 도전하는 조직들이 점점 더 저희 플랫폼으로 몰리고 있기 때문입니다.

저희는 최근 아이소모픽 랩스를 신규 고객으로 맞이했으며, 모든 질병을 해결하겠다는 그들의 미션을 지원하게 되어 기대가 큽니다.

금융 서비스 또한 저희에게 여전히 주요 성장 영역입니다.

저희는 최근 체계적(시스템) 트레이딩 기업 고객군이 확대되는 가운데, 플로우 트레이더스와 IMC를 새롭게 추가했습니다.

이들 고객은 CoreWeave를 활용해 퀀트 트레이딩을 위한 차세대 AI 모델을 개발하고 배포하고 있습니다.

이들이 저희 플랫폼을 선택하는 이유는, 해당 애플리케이션에 필요한 속도, 신뢰성, 효율성을 갖춰 고성능 워크로드를 오케스트레이션할 수 있는 역량 때문입니다.

공공 부문에서는 레이도스(Leidos)와의 협력이 CoreWeave Federal의 성장에 있어 중요한 이정표가 되고 있습니다.

저희는 방위, 국가안보, 정보 임무를 위한 보안 AI 역량의 제공을 가속화하기 위해 함께 노력하고 있습니다.

AI의 미래는 새로운 부류의 혁신가들이 만들어가고 있습니다.

일부는 최전선에서 활동하는 AI 네이티브 기업들입니다.

또 다른 일부는 기존 대기업 내부에서 현상 유지를 과감히 뒤흔들 의지가 있는 변화 주도자들입니다.

CoreWeave는 이 둘 모두를 지원합니다. Decart와 같은 기업들은 저희 플랫폼을 활용해 물리 AI를 위한 최초의 API 접근 가능한 월드 모델인 Oasis 3를 개발하고 있습니다.

IBM은 CoreWeave를 활용해 강화학습, 에이전트 도구 활용, 모델 평가를 안전하게 실험하고 있습니다.

Monolith를 통해, 저희 전문 필드 엔지니어들이 닛산과 ZF 같은 고객사와 현장에서 직접 협업하며, 엔터프라이즈급으로 바로 적용 가능한 AI 애플리케이션 개발을 가속화하고 있습니다.

이제 수요는 저희 인프라를 넘어서는 영역으로도 확장되고 있습니다.

CoreWeave Omni를 통해, 주권(국가) 고객, 엔터프라이즈 고객, 클라우드 고객 모두에서 의미 있는 관심을 확인하고 있습니다.

지난 몇 주 사이 저희는 첫 번째 계약을 체결했으며, 이는 2027년부터 규모가 확대될 예정입니다.

이러한 사례들은 산업과 활용 사례는 서로 다르지만, 패턴은 일관됩니다.

AI는 실험 단계를 넘어 핵심 운영으로 이동하고 있으며, 과감하게 실행하는 조직들이 경쟁우위를 만들어내고 있습니다.

배포는 더 이상 결승선이 아닙니다.

AI가 프로덕션 환경으로 들어가면서 애플리케이션을 만드는 방식이 바뀌고 있고, 가장 빠르게 학습하고 반복 개선하는 기업이 리더가 될 것입니다.

지난 몇 년간 많은 조직들은 모델을 하나의 납품물처럼 취급해, 학습시키고 배포한 뒤 다음 단계로 넘어가곤 했습니다.

기업들은 이제 더 이상 그런 방식으로 운영하지 않습니다.

이제 학습, 추론, 평가, 개선이 하나의 단일한 연속 루프를 이룹니다.

프로덕션 환경의 모델과 에이전트는 현실 세계의 데이터를 생성합니다.

그 데이터는 평가에 반영되어 새로운 실험을 촉발하고, 그 결과 모델이나 애플리케이션을 개선한 뒤 다시 프로덕션에 재배포하게 됩니다.

이 루프는 반복되며, 역량은 시간이 지날수록 복리로 쌓입니다.

이러한 전환은 AI의 수요 곡선과 경제성 모두를 근본적으로 바꿉니다.

컴퓨팅은 더 이상 모델 수명 초기에 집중되는 일회성 요구사항이 아닙니다.

프로덕션에 올라간 애플리케이션과 개선 사이클이 늘어날수록 커지는, 지속적인 요구사항이 됩니다.

저희 AI 네이티브 플랫폼은 바로 이를 위해 구축되었습니다.

이 플랫폼은 최첨단 클라우드 인프라, 빠르게 성장하는 매니지드 추론 사업, 업계 선도 개발자 도구와 에이전트 솔루션, 그리고 미션 컨트롤(Mission Control)로 구동되는 동급 최고 수준의 오케스트레이션 및 옵저버빌리티 레이어를 아우릅니다.

이러한 역량을 결합해 고객에게 하나의 통합된 환경을 제공합니다.

고객은 저희 모델 또는 서버리스 역량으로 커스터마이징한 모델을 사용해 코어위브(CoreWeave) 인퍼런스를 통해 애플리케이션을 배포합니다.

Weights & Biases로 성능을 모니터링하고, 프로덕션에서 애플리케이션을 평가하며, 새로운 모델로 실험하고, 서버리스 강화학습 또는 코어위브 샌드박스(CoreWeave Sandboxes)를 통해 성능을 고도화한 뒤, 품질·성능·비용 측면에서 모든 변경 사항을 검증하고 다시 프로덕션으로 되돌립니다.

저희 AI 리서치 및 반복 개선 에이전트인 코어위브 ARIA는 수천 건의 평가 실행을 분석해 몇 분 만에 인사이트를 도출하고 다음 실험을 추천함으로써 이 과정을 더 가속화합니다.

이를 통해 고객은 아이디어에서 실험, 그리고 프로덕션 개선까지의 시간을 빛의 속도로 압축할 수 있습니다.

2분기에는 7개의 새로운 AI 플랫폼 역량을 공개했고, 업계 최초 성과도 여러 건 달성했습니다.

이러한 혁신은 실제 프로덕션 과제를 해결하기 위해 고객 및 파트너와 함께 구축되었습니다.

그렇기 때문에 이렇게 강한 도입세를 보이고 있습니다.

바로 이번 주에만 해도, 저희 플랫폼에서 추적된 모델 학습 실행 횟수가 10억 건을 넘어섰습니다.

그 수치 뒤에는 수백만 건의 실험, 수천 건의 연구 성과, 그리고 차세대 AI를 구축하는 엔지니어, 연구자, 조직으로 이루어진 성장하는 커뮤니티가 있습니다.

더 높은 마진을 보유한 저희 AI 개발 서비스도 핵심 클라우드보다 더 폭넓은 고객층에서 채택되고 있습니다.

이는 자연스러운 고객 확장 경로로 입증되고 있는데, 오늘 AI 애플리케이션을 만드는 개발자들이 내일의 AI 클라우드 인프라 고객이기 때문입니다.

이들을 초기부터 지원함으로써, AI 워크로드가 확장될수록 자연스럽게 확대되는 관계를 구축하고 있습니다.

출시 이후 몇 달 사이에 저희 매니지드 추론 플랫폼은 폭발적인 성장을 보였으며, 성장의 제약 요인은 단지 단기적인 용량뿐이었습니다.

서버리스 제품군과 전용 배포 전반에서 CoreWeave는 고객이 저희 플랫폼을 소비하는 방식에 유연성을 제공하는 동시에 토큰을 통해 수익화를 하고 있습니다.

Grammarly와 you.com 같은 기업들은 실험 단계에서 실제 프로덕션 트래픽으로 전환하고 있으며, AI 코딩 에이전트를 구동하고, 자체 파인튜닝 모델을 제공하며, 오픈 웨이트 모델을 대규모로 배포하고 있습니다.

고객은 속도를 비용과 맞바꿀 필요가 없으며, CoreWeave에서는 실제로 그러지 않습니다.

고객은 총소유비용(TCO), 품질, 서비스 범위, 성능의 조합 때문에 저희 플랫폼을 선택합니다.

이는 Kimi 2.6, Qwen 2.7 Code, GLM 5.2, MiniMax M3를 포함한 오픈소스 모델에 대해 Artificial Analysis와 같은 리더보드에서 토큰당 비용과 첫 토큰까지의 시간(Time to First Token) 모두에서 저희가 일관되게 선두를 유지하고 있다는 점에 반영되어 있습니다.

이러한 리더십은 곧바로 매출로 이어지고 있습니다.

출시 이후 지난 몇 달 동안 저희 매니지드 추론 플랫폼의 수주 ARR은 100만 달러에서 1억 달러를 넘어섰습니다.

저희는 2026년 말에 최소 2억 5천만 달러의 매니지드 추론 ARR로 마무리할 것으로 예상합니다.

선구자에게는 다른 종류의 플랫폼이 필요합니다.

범용 클라우드에 GPU를 단순히 추가하는 것만으로는 연속적인 AI 라이프사이클을 지원할 수 없습니다.

이를 위해서는 전력, 냉각, 랙 설계부터 네트워킹, 오케스트레이션, 관측성, 개발자 도구, 매니지드 서비스에 이르기까지 새로운 접근이 필요합니다.

그렇기 때문에 CoreWeave는 AI에 최적화된 목적형으로 설계되었습니다.

저희 플랫폼은 깊이, 폭, 그리고 기술 역량 측면에서 독보적입니다.

2분기에 저희는 NVIDIA의 Vera Rubin NVL72를 가동하고 검증한 최초의 클라우드 제공업체가 되었으며, 소프트웨어 정의 액체 냉각과 랙 관리 분야의 혁신을 활용해 시장 선도(First to Market) 실적을 이어갔습니다.

또한 NVIDIA Grace Blackwell 플랫폼에서 오픈소스 모델을 구동해 학습과 추론 모두에서 새로운 MLPerf 기록을 세웠고, 자체 테스트에서는 추론 기준 토큰당 비용 최저치를 달성했습니다.

하지만 성능만으로는 충분하지 않습니다.

고객들은 엔터프라이즈급 보안과 관측성(observability), 신뢰성, 그리고 매력적인 경제성을 필요로 합니다.

Signal65에 따르면 CoreWeave는 총소유비용(TCO)이 평균적인 하이퍼스케일러 대비 최대 47% 낮을 것으로 추정됩니다.

또한 고객들은 전 세계에 분산된 데이터센터 거점 전반에서, 이러한 역량을 더 폭넓은 스토리지, CPU, 네트워킹 서비스 포트폴리오와 통합한 저희 플랫폼을 필요로 합니다.

7월에 Gartner는 2026년 클라우드 AI 인프라 Magic Quadrant에서 CoreWeave를 비저너리(Visionary)로 선정했습니다.

저희는 그 인정이 AI 클라우드를 구축하는 저희 접근법에 대한 추가적인 독립 검증을 제공한다고 믿습니다.

이러한 성과는 고립된 기술적 이정표가 아닙니다.

이는 고객에게 더 빠른 구축, 더 높은 활용률, 더 나은 애플리케이션 성능, 그리고 더 낮은 비용으로 직결됩니다.

제품의 깊이를 업계 최고 수준의 성능, 품질, 그리고 시장 선도 TCO와 결합하는 것은 고객과 CoreWeave 모두에게 승리의 공식입니다.

CoreWeave는 대규모 AI의 기반입니다.

이 시장에는 이전과는 차원이 다른 규모의 기반이 필요합니다.

즉, 전력, 부지, 냉각, 하드웨어, 스토리지, 네트워킹, 그리고 공급망 투입 요소를 수요보다 훨씬 앞서 확보하고, 이를 하나의 통합 시스템으로 운영해야 한다는 뜻입니다.

콜 서두에서 말씀드렸듯이, 저희는 2분기 말 기준 가동 전력(active power) 1.5기가와트로 마감했으며, 분기 동안에만 약 500메가와트를 추가했습니다.

이를 관점에서 보면, 제3자 추정치에 따르면 저희는 2분기에 단일 네오 클라우드 업체가 현재 전체로 운영하는 전력보다 더 많은 전력을 추가했습니다.

중요하게도, 저희의 규모는 저희에게 유리하게 작용하고 있으며, 앞으로는 수지가 더 좋아질 것입니다.

신규 구축 하나하나가, 불과 한 분기 전과 비교해 훨씬 더 큰 설치 기반(installed base)을 바탕으로 안착하고 있습니다.

그 기반이 커질수록 신규 구축은 전체에서 차지하는 비중이 더 작아지는 반면, 기존 구축에서의 계약 매출은 그대로 유지됩니다.

이것이 바로 저희가 규모를 운영 레버리지로 전환하는 방식입니다.

이 때문에 2분기에 마진이 확대되었고, 3분기와 4분기에도 전 분기 대비 순차적으로 계속 확대될 것으로 예상합니다.

또한 저희는 수년 단위의 기간에 걸쳐 성장을 지속하는 데 필요한 핵심 요소들도 확보하고 있습니다.

2분기 계약 전력은 3.7기가와트로 증가했습니다.

분기 말 이후 약 500메가와트를 추가로 확보하여, 현재 기준 계약 전력은 4.2기가와트가 되었습니다.

이 수치에는 저희가 확보해 둔 전력 인입 부지(powered land)에서 추가로 잠재적으로 확보 가능한 1.5기가와트 초과의 전력, 기존 사이트에서의 확장 옵션, 그리고 체결한 LOI(의향서)는 포함되어 있지 않습니다.

첫 번째 부지를 포함해 초기 몇 건의 자체 구축(self-build) 프로젝트는 이미 본격적으로 진행 중이며, 첫 사이트는 올해 말 가동을 시작할 것으로 예상합니다.

전력 인입 부지(powered land)는 더 깊은 수직 계열화의 기반을 이루며, 저희에게 더 큰 운영 통제력을 제공하고 장기 마진 개선을 뒷받침합니다.

또한 저희는 글로벌로 확장하고 있으며, 최근 인도네시아에서 360메가와트 규모로 APAC 지역에 진출한 것을 포함해 미국 외 지역에서 1기가와트가 넘는 전력을 계약했습니다. 해당 전력은 약 18개월 후부터 순차적으로 가동을 시작할 예정입니다.

고객과 그들의 최종 사용자들이 운영하는 곳에서 고객을 지원해 나가면서, 국제 시장이 주요 성장 동력으로 부상할 것으로 기대합니다.

종합적으로, 2030년까지 최소 8기가와트라는 목표에 대해 매우 높은 가시성을 확보하고 있습니다.

향후 수년간 수요가 공급을 의미 있게 초과할 것으로 예상합니다.

그러한 환경에서 전력에 대한 접근성은 방정식의 한 부분에 불과합니다.

그에 못지않게 중요한 것은, AI 클라우드를 대규모로 제공하는 데 필요한 각 구성 요소입니다.

엔비디아와 OEM 및 ODM 파트너들과의 긴밀한 협력 관계를 바탕으로, 최근 솔리다임과 체결한 장기 계약은 고객에게 서비스를 제공하는 데 필요한 핵심 투입요소에 대한 접근성을 리스크 완화하고 있는 방식을 보여주는 한 가지 사례입니다.

기술, 용량, 수직 계열화, 공급망, 글로벌 확장에 대한 저희의 투자들은 모두 동일한 비전에서 비롯됩니다.

AI는 점점 더 광범위하게 확산되고 있습니다. 가장 빠르게 움직이는 선도자들이 시장을 이끌 것이며, 이들은 전례 없는 규모에서 지속적인 학습과 배포를 지원할 수 있는 플랫폼을 필요로 할 것입니다.

니틴에게 넘기기 전에, CoreWeave가 올해 하반기에 당사 역사상 그 어느 때보다 강한 모멘텀을 갖고 진입하고 있다는 점을 다시 한번 말씀드리고자 합니다.

AI는 모든 산업을 재편하고 있습니다.

구축을 진행하는 선도자들에게는 단순한 컴퓨팅 이상이 필요하며, 그래서 이들은 프런티어 트레이닝부터 빠르게 확장되는 추론까지 어떤 워크로드든 지원하는, AI 전체 라이프사이클을 위해 설계된 AI 클라우드를 제공하는 CoreWeave를 찾습니다.

수요는 산업, 지역, 인프라 세대를 가리지 않고 계속해서 공급을 초과하고 있습니다.

저희는 운영 레버리지가 개선되고, 수년간의 성장을 지속하는 데 필요한 전력과 핵심 구성요소에 대한 가시성을 확보한 상태에서, 다양한 고객군에 매우 큰 규모로 서비스를 제공하고 있습니다.

앞으로의 기회는 한 세대에 한 번 있을 법한 수준입니다.

CoreWeave는 AI를 위한 핵심 클라우드입니다.

저희 전략에 대한 확신은 그 어느 때보다 강해졌으며, 저희의 실행은 이를 계속해서 뒷받침하고 있습니다.

그럼, 니틴에게 넘기겠습니다.

Nitin Agrawal

감사합니다, 마이크. 여러분, 안녕하세요.

2분기는 CoreWeave에게 매우 뛰어난 분기였으며, 강한 고객 수요, 가동 중인 용량의 큰 폭의 증설, 그리고 제품 및 자금조달 로드맵에 대한 지속적인 실행이 두드러졌습니다.

무엇보다도 중요하게, 2분기는 지난 몇 분기 동안 말씀드렸던 대로 마진이 변곡점을 맞아 전분기 대비 확대되는 모습을 확인한 분기였습니다.

실적을 자세히 말씀드리기에 앞서, 현 환경에서 수요 역학이 어떻게 변화하고 있는지, 그리고 그것이 현금흐름과 빠르게 성장하는 저희 인프라 자산 기반의 가치에 어떤 의미가 있는지에 대해 잠시 짚고 넘어가고자 합니다.

CoreWeave 클라우드에 대한 수요는 고객 기반 전반에서 여전히 매우 강하며, 저희가 온라인으로 투입하는 각 GPU마다 여러 고객으로부터 수요가 존재합니다.

저희는 제한된 클라우드 용량을 배분하는 데 있어 엄격한 원칙을 유지하고 있습니다.

저희는 전략적으로 중요한 기회를 우선순위로 두고, 신규 고객을 추가하는 동시에 기존 고객과의 장기 관계를 더욱 심화시키며, 마이크가 언급했듯이 추가로 확대되고 있는 매력적인 수익을 창출하고 있습니다.

또한 고객들이 지출을 저희에게로 통합함에 따라, GPU를 넘어선 저희 AI 제품 및 서비스의 규모 역시 계속해서 큰 폭으로 확대되고 있습니다.

스토리지, CPU, 네트워킹, 소프트웨어를 포함하는 이러한 마진 기여 사업은 2분기 기준으로 이미 연간 반복 매출(ARR) 4억 달러를 상회했습니다.

저희는 이들 사업이 앞으로도 빠르게 확대될 것으로 예상합니다.

간단히 말해, 고객들이 저희가 제공하는 가치가 커졌음을 인식하면서 CoreWeave에 대한 고객 지출이 증가했습니다.

이번 영업이익률 개선은 7월의 가격 변경 이전에 나타난 것으로, 현재의 수요 환경과 고객들이 추론(inference)으로 전환하는 과정에서 CoreWeave 플랫폼 투자로부터 관측하는 ROI가 높아지고 있는 점에 대응해 SKU 전반에 걸쳐 약 25% 인상을 포함했습니다.

또한 저희는 구성품 가격 인상분을 고객에게 전가하고 있습니다.

이것이 현금흐름으로 어떻게 이어지는지와 관련해, 앞서 말씀드렸듯 일반적인 5년 계약은 계약 기간 전반에 걸쳐 견고하고 또한 계속 확대되고 있는 단위 경제성을 수반합니다.

다만 이러한 경제성은 균등하게 나타나지는 않습니다.

비용은 주로 설비투자(CapEx) 형태로 선투입되며, 구축을 위한 자금 조달에는 부채, 고객 선지급금, 그리고 기타 회사 차원의 자본을 결합해 활용해야 합니다.

클러스터가 인도되면, 계약 매출이 점진적으로 증가하면서 예측 가능해지고 현금흐름 창출력이 매우 높아집니다.

이는 계약 체결 전에 예상 마진을 산정(언더라이팅)할 때 모두 반영합니다.

이러한 구축은 매력적인 수익률을 제공하며, 설비투자(CapEx) 자금 조달에 사용된 자산 단위 부채를 전액 상환하는 동시에 상당한 추가 잉여현금흐름(FCF)을 창출합니다.

따라서 초기 계약이 종료되면 해당 클러스터에는 더 이상 레버리지가 남지 않으며, 우리는 그 클라우드 인프라를 자유롭게 재계약하거나 시장에 제공할 수 있습니다.

클라우드 인프라를 추가로 수익화할 가능성을 고려하기 전에도 우리는 이미 매력적인 수익률을 창출하게 됩니다.

각각의 재판매 또는 갱신은 초기 계약 기간 동안 이미 확보한 수익률에 더해지는 추가분입니다.

현재 우리가 확인하고 있는 바는, 현행 SKU뿐 아니라 이전 세대 엔비디아 GPU도 대부분 매진 상태를 유지하고 있어 재계약을 통한 업사이드가 실제로 존재한다는 점입니다.

이전 세대 플릿이 최초 계약에서 순차적으로 이탈(만료)함에 따라, 이후 연도에 견조한 수익률을 제공할 잠재력이 있습니다.

이는 당사의 암페어(Ampere) 및 호퍼(Hopper) 플릿 전반에서 관찰되고 있습니다.

예를 들어, 우리는 최근 A100 계약을 매력적인 가격으로 2029년까지 연장하는 계약을 체결했습니다.

참고로, 이 SKU는 2020년에 출시되었습니다.

이전 세대 아키텍처 기반 클러스터는 이미 설치되고 전원이 인가된, 프로덕션급 컴퓨팅을 대규모로 운영 중인 상태로 제공합니다.

또한 고객 입장에서 검증된 투자수익률(ROI)을 갖추고 있습니다.

신규 용량이 공급 제약을 받고 비용이 상승하는 시장에서는, 프로덕션에서 가동 중인 AI 클라우드 인프라가 희소하고 가치 있는 자산입니다.

우리는 초기 고객 계약 기간 이후 재계약에 의존하지 않는 경제성을 갖춘 사업을 구축해 왔지만, 최근에는 더 높은 가격으로 더 장기간 활용되는 사례가 늘어나면서 상당한 추가 업사이드 가능성이 커지고 있습니다.

이러한 우호적 요인을 바탕으로, 업계 선도 AI 클라우드 서비스가 뒷받침하는 당사 제품 및 용량 투자에 대한 장기 ROI에 대해 그 어느 때보다 확신을 갖고 있습니다.

이제 2분기(Q2) 실적으로 넘어가겠습니다.

2분기 매출은 26억 달러로, 전년 동기 대비 112% 증가하고 전 분기 대비 24% 증가했습니다. 이는 지속적인 강한 실행력과 코어위브(CoreWeave) AI 클라우드 플랫폼에 대한 고객 수요가 견인했습니다.

매출 백로그는 분기 말 기준 1,040억 달러로, 전년 동기 대비 246% 증가했습니다.

마이크가 언급했듯이, 여기에는 3분기(Q3) 초에 추가된 250억 달러를 상회하는 순 신규 고객 커밋먼트는 포함되어 있지 않습니다.

기존 백로그 중 50% 이상은 고객 인도가 이미 개시된 계약에 연결되어 있습니다.

이 수치는 올해 말까지 2분기(Q2) 백로그의 3분의 2를 상회하는 수준으로 증가할 것으로 예상합니다.

2분기 영업비용은 26억 달러였으며, 여기에는 주식기반보상 비용 1억6,500만 달러가 포함됩니다.

영업비용 증가는 백로그를 매출로 전환하는 과정에서 가동 전력을 확대(scale-up)한 데 따른 직접적인 결과였습니다.

이에 따라 매출원가와 기술 및 인프라 지출도 그에 상응하여 증가했습니다.

또한 영업 및 마케팅 비용 증가는 고객 기반을 더욱 다변화하고 신규 제품과 시장으로 확장하는 과정에서 시장 공략(go-to-market) 조직에 대한 투자를 늘린 데서 비롯되었습니다.

일반관리비(G&A)는 성장 지원을 위한 인건비 증가의 영향으로 늘었으나, 매출 성장 대비로는 계속 완화되는 추세를 유지했습니다.

2분기 조정 EBITDA는 15억 달러로, 2025년 2분기 7억5,300만 달러 대비 전년 동기 대비 두 배로 증가했습니다.

조정 EBITDA 마진은 59%였습니다.

2분기 조정 영업이익은 1억2,800만 달러로, 2025년 2분기 2억 달러 대비 감소했지만 전 분기 2,100만 달러 대비로는 증가했으며, 규모 확대에 따른 영업 레버리지 효과로 가이던스 상단을 크게 상회했습니다.

조정 영업이익률은 5%였습니다.

상당한 램프업 비용이 계속 발생했음에도, 규모를 확대함에 따라 마진이 확대되었습니다.

2분기 순손실은 6억2,600만 달러로, 2025년 2분기 순손실 2억9,000만 달러와 비교됩니다.

2분기 이자비용은 6억4,000만 달러로, 2025년 2분기 2억6,700만 달러와 비교됩니다.

이는 인프라의 지속적인 규모 확대와 계약된 고객 커밋먼트 이행을 지원하기 위해 부채가 증가한 데 따른 것입니다.

순손실에도 불구하고, 순이연법인세자산에 대한 평가충당금(valuation allowance)으로 인해 법인세 비용을 인식했습니다.

지난 분기에 말씀드린 바와 같이, 유의미한 일회성 항목이 없거나 상황 변화가 없다면 당사의 세율은 2026년 전반에 걸쳐 대체로 일관된 수준을 유지할 것으로 예상합니다.

2분기 조정 순손실은 5억6,700만 달러로, 2025년 2분기 순손실 1억3,000만 달러와 비교됩니다.

이어서 자본적 지출을 말씀드리겠습니다. 2분기 CapEx는 총 94억 달러로, 당사가 제시한 가이던스 범위 상단을 소폭 상회했습니다.

분기 중 CapEx가 더 높았던 것은 고객 인도가 가속화된 데 따른 것입니다.

진행 중인 건설(CIP)은 전 분기 대비 96억 달러에서 119억 달러로 증가했으며, 2분기 말 매우 늦게 수령한 대규모 전력을 바탕으로 3분기(Q3) 초에 배치할 것으로 예상되는 PP&E 규모가 상당함을 시사합니다.

실제로 6월에는 300메가와트(MW) 이상의 가동 전력을 추가로 투입했는데, 이로써 6월 한 달만으로도 당사 역사상 어느 한 분기 전체보다 더 큰 규모가 되었습니다.

마이크가 언급했듯이, 글로벌 공급망은 여전히 복잡합니다.

당사는 운영 측면의 규율을 유지하고 Solidigm과 같은 신규 파트너를 포함한 파트너십을 적극 활용하여, 필요한 투입 요소를 전략적으로 조달하면서 이러한 과제들을 계속 헤쳐 나가고 있습니다.

이어서 재무상태표와 견조한 유동성 포지션을 말씀드리겠습니다.

6월 30일 기준으로 당사는 현금성 자산, 제한성 현금, 그리고 매도가능증권이 69억 달러를 상회했습니다.

2분기에는 부채, 전환증권, 그리고 자본의 조합을 통해 약 180억 달러를 조달하며 재무상태표를 강화하고 자본 접근성의 깊이와 폭을 확대하는 데 의미 있는 진전을 이뤘습니다.

해당 거래에는 당사의 첫 유로본드 발행과 더불어, 공모 시장에서 발행된 HPC 인프라 담보의 첫 지연인출(Delayed Draw) 기간대출(텀론) 등 여러 ‘최초’ 사례가 포함됐습니다.

가장 최근의 자금조달인 두 번째 공모 신디케이트 기간대출은, 더 짧은 기간의 고객 계약을 포함한 최초의 거래로 또 하나의 중요한 이정표가 되었습니다.

올해 신용시장이 가장 크게 왜곡됐던 한 주에 가격이 결정된 이 거래는 의미 있는 수요를 확인했습니다.

당시의 시장 환경에도 불구하고, 당사는 해당 거래를 당초 계획한 전체 규모로 완료하기로 결정했습니다.

이후 당사의 스프레드는 되돌림을 보였습니다.

무엇보다 중요한 점은, 이번 거래를 통해 CoreWeave Cloud에서 구동되는 NVIDIA 인프라의 장기 가치에 대한 신용시장의 확신이 커지고 있음을 보여줬다는 것입니다.

이번 자금조달은 엔터프라이즈 시장의 핵심 영역을 대규모로 지원할 수 있는 역량을 열어주는 동시에, 관리형 인퍼런스 플랫폼의 램프업을 가속화하고, 통상 더 높은 ASP와 마진을 수반하는 단기 계약에 대한 익스포저를 확대할 수 있게 한다는 점에서 중요합니다.

이들 거래에는 폭넓고 두터운 투자자 참여가 유입되었으며, CoreWeave의 여정을 지원하려는 관심이 여전히 상당함을 부각했습니다.

이들 거래의 조합으로, 현재까지 확보한 부채 및 자본 조달 규모는 320억 달러를 넘어섰습니다.

지난 1년 동안 당사는 부채의 가중평균 조달금리를 거의 300bp 낮췄으며, 이는 2분기 말 부채 잔액을 기준으로 연환산 약 11억 달러의 이자 절감 효과에 해당합니다.

이어서 가이던스를 말씀드리겠습니다. 지속적인 강력한 실행의 결과, 당사는 연말에 가동 전력이 1.85기가와트(GW)를 상회할 것으로 예상하며, 이는 기존 가이던스인 1.7기가와트 초과에서 상향된 수치입니다.

하반기 흐름과 관련해서는, 3분기 매출을 34억5,000만 달러~36억 달러 범위로 예상합니다.

마진이 분기 순차적으로 계속 확대되며 4분기에는 10%대 초반에 도달할 것으로 예상되는 가운데, 3분기 조정 영업이익은 2억 달러~2억6,000만 달러로 전망합니다.

3분기 이자비용은 8억6,000만 달러~9억4,000만 달러 범위로 예상되며, 이는 가속화되는 배치를 위한 자금조달로 부채 잔액이 증가한 영향을 반영합니다.

고객에게 제공할 신규 용량이 상당한 수준이기 때문에, 설비투자(CapEx)는 115억 달러~135억 달러로 예상합니다.

이제 연간 전망으로 넘어가겠습니다.

규율 있는 실행과 고객 기반 전반에서 확인되는 모멘텀을 바탕으로, 2026년 연간 매출 가이던스를 124억 달러~132억 달러로, 조정 영업이익은 9억6,000만 달러~11억5,000만 달러로 상향 조정할 자신이 있습니다.

올해 고객에게 제공할 용량에 대한 기대치가 높아진 점과 최근의 주요 수주 성과를 반영해, 2026년 설비투자(CapEx)는 350억 달러~390억 달러 범위로 예상합니다.

마지막으로, 연말 기준 연환산 런레이트 매출 전망도 185억 달러~195억 달러로 상향 조정합니다.

계약 기반 매출 백로그를 뒷받침하는 장기적 특성과 매력적인 마진은 계속해서 명확한 가시성을 제공하고 있으며, 저희가 제시한 목표에 대해 확신하고 있습니다.

마무리하자면, 2분기는 코어위브(CoreWeave) 풀 테크놀로지 스택에 대한 수요 환경의 강점과 저희 운영 모델의 규율을 입증했습니다.

저희는 점점 더 매력적인 마진 수준에서 다음 기업용 AI 도입 물결을 지원하기 위해 고객 기반을 전략적으로 확대했습니다.

고객들은 저희 AI 네이티브 플랫폼의 전 범위를 활용하기 위해 코어위브(CoreWeave)에서의 지출을 확대하고 있습니다.

연말까지 분기 순차적인 마진 확대 흐름은 계획대로 진행되고 있으며, 장기 성장 계획을 뒷받침하는 데 필요한 자금조달을 확보하는 동시에 가중평균자본비용을 낮추는 등 자본구조 측면에서도 추가로 의미 있는 진전을 이뤘습니다.

9월에 열리는 연례 개발자 컨퍼런스인 ‘코어위브 풀리 커넥티드(CoreWeave Fully Connected)’에서 많은 분들을 뵙기를 기대합니다. 이 자리에서는 저희 리더십과 고객 모두로부터, 저희 플랫폼이 프로덕션 환경에서 AI를 어떻게 가속화하고 있는지에 대해 들으실 수 있을 것입니다.

감사합니다. 그럼 이제 질문을 받겠습니다.

FQ. Operator

이제 질의응답 세션을 시작하겠습니다.

질문은 1개와 추가 질문 1개로 제한해 주시기 바랍니다.

질문을 하시려면 전화 키패드에서 별표 1번(*)을 눌러 주십시오.

질문을 취소하시려면 별표 1번(*)을 다시 눌러 주십시오.

질문하실 때는 수화기를 들어 주십시오.

현지에서 음소거 상태이신 경우, 기기 음소거 해제를 잊지 말아 주십시오.

Q&A 명단을 정리하는 동안 잠시만 기다려 주십시오.

첫 번째 질문은 JP모건의 새믹 채터지에서 들어오고 있습니다.

연결이 열려 있습니다. 말씀해 주십시오.

Q. Samik Chatterjee

안녕하세요. 질문 받아 주셔서 감사합니다. 전반적으로 아주 좋은 분기 성과를 축하드립니다.

몇 가지 주제만 여쭙겠습니다.

첫째, 시장에서 확인되는 가격을 활용하기 위해 기존 계약들이 만료되는 대로 더 단기 계약으로의 갱신 기회가 있다고 말씀하셨습니다.

고객들과 그런 논의를 진행하실 때, 계약 기간에 대한 전형적인 고객 의향이 어떠한지, 그리고 향후 몇 년 동안 귀사의 설치 기반 장비 중 어느 정도가 갱신 대상이 되는지 설명해 주실 수 있을까요?

그 기회의 규모를 어떻게 바라보면 좋을지 감을 주시면 감사하겠습니다.

추가 질문이 하나 더 있습니다. 감사합니다.

A. Mike Intrator

질문 감사합니다.

인프라, 소프트웨어, 솔루션, 그리고 신규 및 기존 고객과의 영업과 계약 전반에서 회사에 정말 탁월한 분기였던 내용을 함께 조금 더 말씀드릴 수 있어 기쁩니다.

지금 저희가 이해하기 시작했고, 또 시장이 현재 매우 중요한 시사점을 주고 있다고 믿는 부분 중 가장 흥미로운 요소 하나는, 구세대 인프라가 AI를 사용하는 많은 고객들의 다양한 유스케이스에서 계속해서 상당한 가치를 지닌다는 점입니다.

저희는 수년 전부터 계속 말씀드려 왔습니다만, 엔비디아에서 나오는 최첨단 솔루션을 저희가 클라우드에 구축해 가장 까다로운 고객들에게 제공하고 있습니다.

이는 일부 최첨단 유스케이스에 대해서는 정말 중요합니다.

다만 그 환경과 생태계 안에는, 더 오래된, 비교적 후속 시점의 SKU를 활용할 수 있는 다른 유스케이스도 매우 많이 존재합니다.

저희가 2020년 아키텍처의 GPU를 2029년까지 가격이 완전히 반영된 계약으로 판매할 수 있었다는 사실은, 이 인프라가 계약에서 해지될 때 앞으로의 모습이 어떨지에 대해 중요한 단서를 제공합니다.

A. Nitin Agrawal

갱신 대상이 되는 물량과 관련해서는, 새믹님, 저희 보유 장비(플릿) 중 아주 제한적인 부분에 해당하며, 구세대 제품의 ASP는 여전히 높거나 최소한 약 1년 전과 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.

그리고 사업 측면에서 또 하나 흥미로운 점은, 이러한 플릿이 만기에서 이탈할 때 저희가 고객을 위해 매니지드 인퍼런스 측면에서 매우 좋은 제품을 제공할 수 있게 된다는 점입니다. 마이크가 언급했듯이 이는 저희 사업 중에서도 매우 빠르게 진화하는 영역이며, 앞으로도 빠르게 성장할 것으로 보고 있고, 연말까지 ARR 약 2억5천만 달러 수준을 기대하고 있습니다.

Q. Samik Chatterjee

알겠습니다. 추가 질문으로 넘어가겠습니다. 자세한 설명 감사합니다.

추가 질문인데, 공급망에 대해서도 조금 말씀해 주실 수 있을까요?

설비 용량을 가동하는 과정에서 공급망을 매우 잘 관리하고 계신 것으로 보입니다.

예를 들어 현재 솔리디그m과 맺고 있는 계약과 관련해, 더 많은 공급을 확보해 향후에도 원하시는 용량 증설을 계속 실행할 수 있도록, 공급망 전반에서 더 장기적인 계약 등 보다 광범위한 조치를 취할 필요성을 어떻게 보고 계신지 궁금합니다.

A. Mike Intrator

감사합니다. 네, 아주 좋은 질문입니다.

결국 제 역할은 고객사들이 필요로 하는 제품을 이 회사가 제공할 수 있는 역량을 확보하는 것입니다.

이를 위해서는 복잡한 공급망을 적극적으로 관리해야 합니다.

그 공급망에는 토지, 전력, 건물(셸)부터 GPU와 네트워킹, 메모리에 이르기까지 모든 것이 포함되며, 이 모든 영역이 인공지능의 성장과 확장으로 인해 수급 측면에서 압박을 받고 있습니다.

이를 위해 저희는 지난 몇 년간 ODM, OEM, 엔비디아, 그리고 메모리를 공급해 주는 업체들을 포함해 모든 파트너들과 정말로 오랜 기간에 걸친 깊은 관계를 구축해 왔습니다.

저희가 해온 일은, 고객들에게 수용 가능한 가격과 품질로 제품을 제공하기 위해 필요한 인프라, 부품, 자본에 접근할 수 있도록 무엇이 필요한지를 고민해 온 것입니다.

이는 코어위브의 DNA에 내재된 것 중 하나입니다.

그게 저희가 하는 일입니다.

매일 하는 일의 일부는 이런 관계를 계속 가꿔 나가고, 엔비디아 인프라를 저희 클라우드를 통해 제공하는 제품을 전달하는 데 필요한 모든 것에 접근할 수 있도록 보장하는 것입니다.

A. Nitin Agrawal

사믹, 여기서 한 가지 짚고 넘어가면 코어위브 클라우드의 산출물 가치 증가가 현재 공급망에서 겪고 있는 투입 비용 증가보다 더 빠르게 진행되고 있습니다.

그 결과 마이크가 언급했듯이 마진이 확대되고 있으며, 지난 분기에 저희가 본 통상적인 기여마진은 최근 분기들에서 관찰한 수준 대비 5~10%포인트 높았습니다.

Q. Samik Chatterjee

좋습니다. 감사합니다. 질문 받아주셔서 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 도이치뱅크의 브래드 젤닉님께서 주시겠습니다.

회선 열려 있습니다. 말씀해 주세요.

Q. Brad Zelnick

좋습니다. 정말 감사합니다. 강력한 실행에 대해 축하드립니다.

첫 번째 질문인데요, 아주 좋은 출발을 보이고 있는 매니지드 인퍼런스(추론) 오퍼링에 대해 여쭙고 싶습니다.

초기에서 얻으신 인사이트는 무엇이며, 향후 전통적인 테이크-오어-페이 계약 대비 해당 서비스에 용량을 어떻게 배분할지에 대한 판단에 영향을 주는 요인은 무엇인가요?

이에 대한 후속 질문도 하나 있습니다.

A. Mike Intrator

감사합니다. 네, 칭찬해 주셔서 감사합니다.

저희에게는 정말 좋은 분기였습니다.

저희는 이에 대해 매우 기대하고 있습니다.

보시면, 저희가 자사 오퍼링을 생각할 때는 정말로 전체적인 관점에서 종합적으로 바라봅니다.

저희는 지난 몇 년간 이러한 장기 테이크-오어-페이 계약을 통해 규모를 구축하는 데 집중하면서 엄청난 진전을 이뤄왔습니다.

저희가 하이퍼스케일 단계에 도달하면서, 고객들이 필요로 하는 제품을 제공하고 더 높은 마진의 제품을 공급하며 소프트웨어 솔루션을 제공하고 CPU에 대한 접근성을 제공하는 등, 고객의 성공에 필요한 모든 것을 제공하기 위해 오퍼링을 확대해야 한다는 점을 이해하고 있습니다.

저희가 관리형 인퍼런스 제품을 믿기 어려울 정도로 독특하게 스케일업해 오는 과정을 거치면서 배운 교훈들을 생각해 보면, 이 제품이 단일 분기 안에 100만 달러에서 1억 달러로 성장했습니다.

저희는 그것이 저희가 보유한 최첨단 컴퓨팅을 제공할 수 있는 엄청난 기회라는 점을 중요하게 보고 있고, 동시에 계약이 종료되는 GPU들을 활용해 시간이 지남에 따라 회사의 가치를 최대한으로 끌어낼 수 있는 방식으로 접근하고 사용할 수 있는 아주 훌륭한 방법이라고도 생각합니다.

보시면, 시장의 저변은 매우 깊습니다.

저희는 실리콘에 대한 통제력을 갖고 있기 때문에 내재된 우위가 있다고 보고 있으며, 시간이 지남에 따라 그 시장에서 매우 성공적일 것이라고 생각합니다.

A. Nitin Agrawal

브래드, 여기서 한 가지 짚고 넘어갈 점은 저희가 어제 DDTL 5.5 클로징과 관련해 발표를 했는데, 이는 더 짧은 기간의 계약을 인수(언더라이팅)하는 측면에서 자본시장이 코어위브의 제품에 대해 극도로 높은 관심을 보이며 지지하고 있음을 보여줍니다. 이는 고객 수요를 지원하기 위해 이 시장들을 바라볼 때 분명한 순풍 요인입니다.

Q. Brad Zelnick

니틴, 감사합니다. 마이크, 감사합니다.

그럼 제 다음 질문으로 이어지겠습니다.

최근 체결하고 계신 딜에서 5%에서 10% 더 나은 마진이 나오고 있다고 하셨는데, 그 동인들을 좀 더 풀어서 설명해 주실 수 있을까요?

그중 어느 정도가 더 짧은 기간의 딜에 따른 영향이고, 또 어느 정도가 강한 경쟁 차별화나 기타 요인 때문인가요?

가격 측면에서 시장 전반에서는 더 broadly 어떤 흐름이 관찰되고 있나요?

A. Mike Intrator

감사합니다. 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과이고, 이를 분해해서 설명하기가 어렵습니다.

코어위브 클라우드를 통해 저희가 제공하는 인프라는 고객 입장에서 그들이 접할 수 있는 어떤 다른 솔루션보다도 더 가치가 있습니다.

플랫폼의 품질, 인프라의 신뢰성, 보안, 총소유비용(TCO) 등 모든 요소들이 고객이 반복적으로 저희를 다시 찾고, 저희 클라우드와 인프라 안에서 사용 규모를 계속 확대하는 데 기여하고 있습니다.

그중 한 부분은, 특정 인프라가 저희를 통해 제공될 때 얼마나 더 큰 가치를 가지는지 고객들이 이해하고 있다는 점입니다.

두 번째는, 많은 고객들이 자사 제품을 수익화하고 있기 때문에 성공을 가능하게 해 줄 컴퓨팅에 대한 접근이 필요하고, 그만큼 더 공격적으로 들어오며 저희에게 더 높은 마진을 지불할 의향이 있다는 점입니다.

이는 인프라 업계 전반에서 나타나는 현상이지만 특히 저희 생태계에서 두드러지게 나타나고 있으며, 저희가 제공하는 프리미엄 제품이 이러한 컴퓨팅의 소비자들에 의해 프리미엄 가격으로 책정되는 모습을 보는 것은 매우 고무적입니다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 에버코어 ISI의 아미트 다랴나니 님으로부터 들어오겠습니다.

라인이 열려 있습니다. 말씀해 주십시오.

Q. Amit Daryanani

안녕하세요. 감사합니다. 아미트 대신 어빈 리우가 질문드리겠습니다.

질문 하나와 이어서 추가 질문 하나 드리겠습니다.

첫 번째 질문입니다. 고객에게 제공하는 더 높은 가치, 부품 원가 상승분의 전가, 그리고 재계약 기회 등 여러 요인에 걸쳐 가격에 상방 압력이 있는 것으로 들리는데요.

그렇다면 이를 감안하더라도 2027년 종료(Exit) 기준 ARR 목표를 180억~190억 달러로 계속 생각하면 될까요?

A. Nitin Agrawal

네. 그래서 저희는 여러분께 제공해 드린 가이던스에서 2026년 종료(Exit) ARR 수치를 185억~195억 달러로 상향했습니다.

이는 저희가 여러분께 드린 가이던스에 이미 반영돼 있습니다.

Q. Amit Daryanani

알겠습니다. 감사합니다.

추가 질문입니다. 데이터센터를 둘러싼 규제 환경이 점점 더 까다로워지고 있는 것으로 보입니다.

데이터센터에 대한 지역사회의 반대가 있다는 보도도 있었고요.

이 점을 감안할 때, 내년 말까지 3기가와트(GW) 이상의 가동 전력을 구축하겠다는 목표와, 이번 10년 말까지 8기가와트까지 가겠다는 로드맵에 대해 어느 정도 확신을 갖고 계신지 말씀해 주실 수 있을까요?

A. Mike Intrator

물론입니다. 이 질문은 매우 시의적절하고, AI 전반과 데이터센터 업계 전체에 매우 중요한 이슈입니다.

우선, 일부 지역사회가 모라토리엄(유예 조치)을 시행하는 방향으로 나아가고 있다고 보고 있고, 저희는 이러한 모라토리엄이 이 인프라에 대한 수요 자체에는 영향을 미치지 않을 것이라고 생각합니다.

다만, 이 인프라가 어디에 건설되는지에는 영향을 줄 것입니다.

이해관계자들과의 소통 방식에 있어 저희의 접근은, 궁극적으로 해당 인프라를 수용하게 될 지역사회와 매우 협력적으로 일해야 한다는 것입니다.

그 기반은 투명성입니다.

지방정부와도 협력해야 하고요.

유틸리티(전력·가스 등 공급사)와도 협력해야 합니다.

또한 여러분이 건설하는 것이 진입하는 지역사회에 잘 맞도록 하기 위해 정책 입안자들과도 협력해야 합니다.

결국 하루의 끝에, 우리가 그 지역사회에서 좋은 이웃이 되는 것은 우리에게도 이익이고 그분들에게도 이익입니다.

그 상당 부분은 송전망(그리드) 업그레이드 비용을 우리가 부담해서, 그 비용이 요금기반(rate base)에 전가되거나 영향을 미치지 않도록 하는 데 달려 있습니다.

막대한 규모의 건설 일자리가 창출됩니다.

데이터센터 내에는 장기적으로 유지되는 일자리도 있습니다.

건설되는 데이터센터는 세수 기반에 기여합니다.

이 모든 것들은, 미국의 AI 리더십을 제공하기 위해 꼭 필요한 이 인프라를 구축해 나가는 과정에서 지역사회에 어떻게 진입하고, 그 지역사회와 어떻게 소통하느냐에 있어 대단히 중요합니다.

여러분과 수치를 설명드릴 때, 현재 우리가 있는 위치와 여기서 제시한 가이던스를 기준으로 우리의 진척을 보더라도, 오늘 기준으로는 규제 측면의 반발로 인해 그 어떤 수치도 영향을 받지 않을 것입니다.

저희는 이에 대해 충분히 확신하고 있습니다.

저희는 계속 확장해 나가고, 계속 소통해 나가고 있습니다.

저희 데이터센터는 동급 최고 수준이며, 전 세계로 인프라를 계속 구축해 나가는 과정에서도 그 수준을 유지해야 한다는 기대를 받게 될 것으로 봅니다.

A. Nitin Agrawal

어빈, 여기서 수치를 몇 가지 들어 관점을 드리겠습니다.

오늘 기준으로 계약된 기가와트(GW) 물량을 보시면, 이미 4.2기가와트를 계약한 상태입니다.

추가로, 전력 공급이 가능한 토지 옵션이 약 1.5기가와트 규모로 있고, 저희가 체결한 LOI(의향서)도 있습니다.

이렇게 하면 전력 관점에서 이미 약 6기가와트 수준에 가까워지며, 시점은 2026년 중반입니다.

따라서 2030년 말까지 가동 전력(active power) 8기가와트 초과라는 당사의 공언한 목표를 달성하는 데 있어 저희는 여전히 계획대로 순조롭게 진행 중입니다.

Q. Amit Daryanani

알겠습니다. 자세한 설명 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 바클레이즈의 레이모 렌쇼 님께서 해주시겠습니다.

라인 열려 있습니다. 말씀해 주십시오.

Q. Raimo Lenschow

감사합니다. 저도 축하드립니다.

여러분께 추론(inference)의 중요성이 커지고 있는 부분에 대해 조금 말씀 나누고 싶습니다.

여러분의 플릿(인프라)은 어떻게 진화해야 하나요?

추론(inference)에는 훨씬 더 많은 CPU와 훨씬 더 많은 스토리지가 필요하기 때문입니다.

기존 데이터센터에서 그것을 해낼 수 있나요?

데이터센터도 진화가 필요하나요?

향후에도 그쪽 용량(capacity)을 확보할 수 있도록, 그 부분도 함께 말씀해 주실 수 있을까요?

A. Mike Intrator

네, 아주 좋은 질문입니다.

저희가 몇 분기 전부터 계속 이야기해 온 질문이기도 합니다.

저희는 인프라를 구축할 때 학습(training)용으로 따로 구축하고, 추론(inference)용으로 따로 구축하는 것이 아니라고 봅니다.

AI 인프라를 구축하는 것입니다. AI 인프라를 구축할 때는 전체 AI 루프(full AI loop)를 제공할 수 있도록 필요한 모든 구성요소를 갖추고 있는지 확인해야 합니다.

학습에서 추론까지, 그리고 고객과 이를 사용하는 기업들을 지원하기 위해 필요한 반복(iteration)을 거치며 양방향으로 순환하는 전체 과정 말입니다.

결국 저희가 구축한 인프라는 시간이 지나면서 추론을 제공하는 역량으로도 자연스럽게 전환될 것입니다.

Q. Raimo Lenschow

좋습니다, 완벽합니다. 후속 질문 하나만 드리면, 어제 메타 관련 뉴스가 있었잖아요.

네. 오늘 저희가 받은 질문 중 상당수가 엣지(Edge)에서의 AI 구현 등과 관련된 것이었고, 그러다 보니 이런 우려들이 다시 제기됐습니다.

엣지, 소규모 클라우드, 네오 클라우드(Neo clouds), 그리고 하이퍼스케일러(hyper-scale) 사이에서 시장이 어떻게 진화할 것으로 보시는지 말씀해 주실 수 있을까요?

A. Mike Intrator

감사합니다. 네. 코어위브(CoreWeave)와 관련해 결코 과소평가해서는 안 되는 점 중 하나는, 저희가 업계 전반에서 흘러들어오는 엄청난 정보 흐름의 한가운데에 자리하고 있다는 것입니다.

하이퍼스케일러들도 저희를 사용하고, 연구소(labs)들도 저희를 사용하며, 엔터프라이즈 고객들도 저희 플랫폼에서 규모를 키우기 시작한 것을 보셨을 겁니다.

미래의 모습이 어떻게 될지를 가늠하게 해주는 단서들이 저희에게 되돌아와 축적되는 정보 흐름은, 고객을 지원하기 위해 저희의 포지셔닝과 컴퓨트 자원을 어떻게 배치할지에 있어 매우 강력한 힘이 되어 왔습니다.

결국 저희는 엣지에서 처리될 워크로드가 분명히 존재하며, 동일한 수준의 지연시간(latency) 보호가 필요하지 않은 워크로드도 존재한다고 봅니다.

저희는 그 두 가지 수요층을 모두 효과적으로 지원할 수 있도록 클라우드를 구축해 왔습니다.

앞으로도 그런 방식으로 계속 구축해 나갈 것입니다.

고객사들이 엣지를 조금 더 필요로 하는지, 혹은 지연시간에 덜 민감한 형태로 더 큰 스케일이 필요한지에 대해서는 저희가 지속적으로 고객들로부터 피드백을 받게 될 것입니다.

이 모든 것들이 계속해서 저희에게 전달되고 있습니다.

그래서 네, 엣지에서 돌아가는 워크로드도 분명히 있고, 네, 엣지에 있을 필요가 없는 워크로드도 분명히 있습니다.

저희 인프라의 규모와 이를 앞뒤로 유연하게 이동시킬 수 있는 역량이 시간이 지날수록 코어위브에 경쟁우위를 제공할 것이라고 저희는 매우, 매우 확신하고 있습니다.

A. Nitin Agrawal

라이모님, 경쟁 심화에 대한 말씀과 관련해 드리면, 경쟁이 늘었음에도 불구하고 저희는 수요, 가격, 마진이 모두 확대되는 모습을 보고 있는데, 이는 코어위브 제품의 성장뿐만 아니라 이미 매우 큰 TAM(총주소시장) 내에서의 전사적인 성장 신호이기도 합니다.

Q. Raimo Lenschow

네, 맞습니다. 네. 알겠습니다. 이해됐습니다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 웰스파고 증권의 마이클 터린님께서 주시겠습니다.

연결되었습니다. 말씀해 주시죠.

Q. Michael Turrin

네, 좋습니다. 감사합니다.

질문 기회 주셔서 감사합니다.

반올림이 일부 반영됐을 수도 있겠지만, 이번 분기에 가동 전력(active power)을 500메가와트나 추가하신 것은 인상적입니다.

매출은 전분기 대비 순증을 보면 지난 분기와 상당히 비슷해 보입니다.

앞으로 있을 업리프트(uplift)에 대한 여러 코멘트도 들을 수 있었습니다.

추가된 설비 용량(capacity)과 그에 따른 기여가 얼마나 선형적으로 나타나는지, 그리고 6월에 추가된 300메가와트가 모델상 기여 측면에서 언제쯤 더 안정적인 정상 수준(steady state)으로 반영되기 시작하는지 생각해 볼 수 있도록 설명을 부탁드립니다.

또 두 번째로, 베라 루빈(Vera Rubin) 수익화(monetization)에 대해 현재 파악하고 계신 초기 시장 신호가 있는지, 그리고 이전 세대 대비 업리프트가 어느 정도로 보일지도 공유해 주시면 유익할 것 같습니다.

A. Nitin Agrawal

감사합니다. 네. 말씀하신 대로 2분기에 전력을 약 500메가와트 추가했습니다. 그중 300메가와트는 6월 한 달에만 추가된 것으로, 코어위브가 과거 어느 분기에도 추가했던 전력 규모를 단일 월 기준으로도 넘어서는 수준입니다.

확실히 그 전력은 2분기 내에서도 후반에 집중되어 있었고, 그 영향은 3분기와 4분기에 걸쳐 사업 실적에 반영되기 시작할 것입니다.

그리고 그와 관련해서는— 네.

A. Mike Intrator

베라 루빈에 대해서는 제가 잠깐 말씀드리겠습니다.

베라 루빈은 처음부터 마진 확대가 나타나고 있는 세대입니다.

저희로서는 정말 기대가 큽니다.

베라 루빈 플랫폼에 대한 수요는 엄청나고, 코어위브가 코어위브 클라우드를 통해 확보해 온 가격 결정력, 그리고 그 인프라를 제공할 수 있다는 점이 정말 좋은 신호라고 봅니다.

저희가 보고 있는 5%~10% 마진의 계단식 상승에 대해 말씀드렸는데, 그 상당 부분이 베라 루빈 SKU에서 나오고 있습니다.

그게 앞으로 어떤 결과로 이어질지 저희도 기대하고 있습니다.

저희는 이것이 코어위브와 코어위브 고객사들에게 매우, 매우 성공적인 SKU가 될 거라고 생각합니다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 캔터 피츠제럴드의 브렛 노블라우크님께서 주시겠습니다.

라인이 열려 있습니다. 말씀해 주세요.

Q. Brett Knoblauch

안녕하세요, 여러분. 질문 기회 주셔서 감사합니다.

아주 강한 분기 실적 축하드립니다.

마이크님, 준비된 말씀을 바탕으로 보면 구세대는 물론이고 당연히 신세대까지, 전반적으로 가격 환경이 지금까지보다 더 좋았던 적이 없는 것처럼 보입니다.

계약 만료가 다가오는 GPU 플릿을 보실 때, 이를 재계약할지 아니면 스팟이나 추론 제품으로 돌릴지에 대해 어떤 리듬으로 검토하시는지, 그리고 그런 결정은 계약 종료 시점 대비 어느 정도 사전에 내리시는지 말씀해 주실 수 있을까요?

A. Mike Intrator

네. 좋은 질문입니다.

저희도 지금 그 부분을 검토해 나가고 있습니다.

추론 환경은 엄청나게 역동적이고, 확장 속도도 매우 빠르다는 점을 염두에 두셔야 합니다.

새 인프라 구축을 따라가기가 버거운 상황에서, 일부 인프라가 오프라인으로 전환되면서 저희에게 생기는 유연성 덕분에 추론 제품의 규모를 계속 키울 수 있습니다. 동시에 저희에게 관리형 추론 기회가 정확히 얼마나 크고, 얼마나 광범위한지 계속 살펴보고 있습니다.

오프라인으로 전환되는 인프라 중 일부는, 경제성이 맞는다고 판단되면 다시 기간 계약으로 재배치합니다.

여기서 경제성에는 저희가 확보할 수 있는 계약 기간도 포함되고, 회사를 계속 구축하고 확장해 나가면서 지원해야 하는 장기적 안정성과 장기적 의무를 고려하는 관점도 포함됩니다.

다만 단기적으로는, 더 짧은 기간의 계약으로 판매해 추가 마진을 뽑아낼 기회도 있다는 점을 저희도 인지하고 있습니다. 지난 몇 년간 지속되어 왔고, 가시적인 미래에도 계속될 시스템적 수급 불균형을 전 세계가 따라잡으려 하는 과정에 있기 때문입니다.

Q. Brett Knoblauch

그럼 그게 제 다음 질문으로 이어지는데요.

DDTL 5.5 이후로 더 짧은 기간의 계약에 대한 자금 조달이 가능해진 점과, 데이터센터에 대한 NIMBY 현상, 그리고 최근 확산되는 정치적 분위기를 함께 고려했을 때요.

규모 측면에서 가장 앞서 계시니, 가격 측면에서의 이점도 가장 크게 누릴 수 있다는 점에서 여러분이 상당히 유리한 위치에 계신 것 같습니다.

DDTL 5.5의 성공이 앞으로 목표 계약 기간을 바라보는 관점에 어떤 변화를 주었나요?

유효 수명이 충분히 남아 있다는 점을 감안하면, 더 짧은 기간의 계약에서 추가 마진을 확보하기 위해 그런 방식을 더 활용하고자 하시는 건가요?

A. Mike Intrator

네, 말씀하신 대로입니다.

DDTL 5를 실행함으로써 CoreWeave는 기간 임대(term leasing)에서 어떤 구성이 가장 수익성이 높은지에 대해 저희가 생각하는 바를 바탕으로 기간별 곡선을 채워 나갈 수 있는 위치에 서게 됐습니다.

저희는 컴퓨팅을 장기 계약으로 판매하고 싶습니다.

동시에 추가 마진을 확보하기 위해 더 짧은 기간의 계약으로도 판매하고 싶고, 그 부분을 저희가 정말, 정말 공격적으로 추진해 왔습니다.

그런 수요에 제대로 연결되기 위해 5.5를 시장에 가장 먼저 내놓은 것도 저희였습니다.

단기 계약과 관련해 모두가 이해해야 할 정말 중요한 포인트가 하나 더 있습니다.

엔터프라이즈 고객은 대체로 5년짜리 계약을 맺고자 하지 않는다는 점을 고려해야 합니다.

그들은 그보다 더 짧은 사이클로 생각하는 경향이 있습니다.

5.5에서 금융 시장이 해당 계약을 뒷받침할 수 있도록 함으로써, 저희는 계약 기간 구성을 다변화해 추가 계약을 지원할 수 있게 됐습니다.

저희에게는 완전히 새로운 시장이 열리는 셈입니다.

이 고객들은 2년이나 3년 단위로 컴퓨팅을 구매하길 원하며, DDTL 5.5를 시장에 내놓기 전까지는 저희가 그 시장에 쉽게 접근하기가 어려웠습니다.

이제 고객이 실제로 사용(소비)하고 구매할 수 있는 기간에 맞춰 컴퓨팅을 제공하고, 그에 맞춰 저희와 구매 계약을 체결할 수 있게 되면서, 해당 시장은 의미 있게 가속화될 것입니다.

Q. Brett Knoblauch

훌륭합니다. 말씀 정말 잘해주셨습니다. 감사합니다, 마이크.

FQ. Operator

이상으로 질의응답 세션을 마치겠습니다.

이제 마무리 말씀을 위해 마이크 인트라토에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.

A. Mike Intrator

마무리하기에 앞서, CoreWeave에 보내주신 신뢰와, 그동안의 노고, 그리고 헌신에 대해 저희 팀과 고객, 파트너 여러분께 감사드립니다.

여러분 없이는 이러한 성과는 결코 가능하지 않았을 것입니다.

저희가 함께 이뤄낸 성과와, AI를 위한 필수 클라우드를 구축해 나가며 앞으로 맞이할 다음 단계에 대해 저는 큰 자부심을 느낍니다.

오늘 함께해 주신 여러분 모두께 감사드립니다.

여러분의 성원에 감사드리며, 앞으로도 분기별로 진행 상황을 업데이트해 드리겠습니다.

FQ. Operator

이로써 오늘 컨퍼런스콜을 마치겠습니다. 참석해 주셔서 감사합니다.