LIFE · 실적/컨콜 리뷰

dLocal Ltd. 2Q26

2026-08-13 · AMC · 검증 요약 및 전문 번역

컨콜/IR 개요

항목 내용
🏦 기업 dLocal Limited (NASDAQ: DLO) [S1, lines 6-13]
💵 시가총액 제공 자료 미기재 [S1, lines 1-677]
📈 주가 (PER) 제공 자료 미기재 [S1, lines 1-677]
🕐 이벤트 시각 2026-08-13 17:00 ET 실적 컨퍼런스콜 [S1, lines 14-17]

기업 개요

■ 기업 설명

■ 사업부 설명

재무 하이라이트

GAAP

지표 실제 YoY 컨센/가이드 판정
IFRS 매출 $399.7mn [S1, lines 24-26] +56% [S1, lines 24-26] 제공 자료 미기재 [S1, lines 1-677] 거래량 기반 성장 [S1, lines 24-26]

Non-GAAP

지표 실제 YoY 컨센/가이드 판정
조정 FCF $69mn [S1, lines 10-11] +41% [S1, lines 10-11] 제공 자료 미기재 [S1, lines 1-677] 순이익 대비 125% 전환 [S1, lines 10-11]

가이던스

지표 종전 → 신규 판정
TPV 성장률 신규 제시: 60~70% YoY [S1, lines 12-12] 상향 [S1, lines 12-12]

경영진 코멘트

■ $127.2mn 총이익 — 사상 최대 기록함 [S1, lines 28-33]

Q&A

Q. (HSBC, Neha Agarwala) 3분기에 믹스와 환율 효과로 take rate 압력이 완화될 수 있는가? [S2, lines 388-389; lines 406-407]

  • Pedro Arnt는 수정 가이던스가 take rate 반등이 아니라 하락 속도 둔화를 전제한다고 답변함 [S2, lines 412-413].
  • TPV 가이던스와 총이익 범위 상향은 take rate 상승보다 TPV 성장 강도에 기반한다고 설명함 [S2, lines 412-413].

직전 4개 분기 대비 톤 변화

비교 시점 회사 발언 투자 해석
2Q26 [S1, lines 6-13] TPV 성장률이 7개 분기 연속 50%를 웃돌았다고 설명함 [S1, lines 7-12] 투자 해석: TPV와 총이익의 동시 확대를 강조한 성장 톤임 [S1, lines 7-12]

출처

Source ledger / 출처 ID 맵

ID 출처 항목 이 예제의 정확 로케이터
S1 [SEC, 2026-08-13] dLocal Limited 2Q26 Earnings Release — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1846832/000184683226000031/ex_991-dlocalxearningsxres.htm lines 1-677
S2 [StockAnalysis/Quartr, 2026-08-13] dLocal Limited 2Q26 Earnings Call Transcript — https://stockanalysis.com/stocks/dlo/transcripts/669424-q2-2026/ lines 1-428

준비 발언 전문 번역

Operator

오늘 회의가 녹화되고 있음을 알려드립니다. 이제 회사에 전화를 돌리겠습니다.

Speaker 2

안녕하세요. 오늘 실적 발표에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 언제나 그렇듯이 수익 발표를 보지 못했다면 투자자 홍보 웹사이트의 재무 섹션에 사본이 게시됩니다. 오늘 통화에는 CEO인 Pedro Arnt, 최고 재무 책임자인 Guillermo Lopez Perez, 기업 개발 SVP인 Christopher Stromeyer, 투자자 관계 책임자인 Mirele Aragao가 참석했습니다. 준비된 발언과 함께 슬라이드 프레젠테이션이 제공되었습니다. 이 이벤트는 웹캐스트를 통해 생중계되고 있으며, 웹캐스트와 프레젠테이션 모두 DLocal 웹사이트(Investor.dlocal.com)를 통해 액세스할 수 있습니다. 녹화본은 행사가 끝난 후 곧 공개됩니다. 계속 진행하기 전에 프레젠테이션에 포함되거나 이 전화 회의에서 언급된 모든 미래 예측 진술은 현재 이용 가능한 정보와 미래 사건에 대한 DLocal의 현재 가정, 기대 및 예측을 기반으로 한다는 점을 말씀드립니다. 회사는 현재 이용 가능한 정보를 고려할 때 우리의 가정, 기대 및 예측이 합리적이라고 생각하지만 이러한 미래 예측 진술에 과도하게 의존하지 않도록 주의해야 합니다. 실제 결과는 DLocal의 투자자 관계 웹사이트에서 볼 수 있는 DLocal이 증권거래위원회에 제출한 보고서의 미래 예측 진술 및 위험 요소 섹션에 설명된 내용을 포함하여 다양한 이유로 DLocal의 프리젠테이션에 포함되거나 이번 전화 회의에서 논의된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다. 이제 회의를 DLocal로 넘기겠습니다. 감사합니다.

Pedro Arnt

안녕하세요, 여러분. 오늘 함께해주셔서 감사합니다. 2026년 2분기 결과는 우리의 지속적인 추진력과 실행력에 대한 또 다른 증거입니다. 우리 사업의 현재 강점을 가장 잘 요약하는 네 가지 주요 동향을 소개하고 싶습니다. TPV는 177억 달러에 도달하여 전년 동기 대비 92%로 가속되어 2022년 1분기 이후 가장 높은 성장률을 기록했습니다. 2023년 전체보다 2분기에 더 많은 처리량을 기록했습니다. 둘째, 순수익 유지율은 153%였으며, 판매자와의 관계를 지속적으로 심화시키면서 5분기 연속 140%를 넘어섰습니다. 총 이익은 1억 2,700만 달러로 전년 대비 29% 증가했습니다. 이제 우리는 총 이익이 5억 달러가 넘는 연간 비율을 달성했습니다. 마지막으로 영업 레버리지가 개선되고 있습니다. 총 이익 대비 영업 이익 비율은 분기 대비 6% 포인트 증가하여 50%에 도달했습니다. 이전에 메시지를 받은 것처럼, 우리는 올해 첫 학기에 미리 로드된 핵심 영역에 투자하고 지출해 온 자동화 및 AI 배포의 혜택이 누그러짐에 따라 다음 2분기 동안 추가 운영 레버리지 개선이 시작될 것으로 기대합니다. 시장 점유율을 반영하는 지표인 TPV에서는 이번 분기에 엄청난 성장이 이루어졌지만 더욱 중요한 것은 지속적으로 강세를 유지하고 있다는 것입니다. TPV 성장률은 7분기 연속 전년 대비 50% 이상을 유지했으며, 마지막 3분기는 70% 이상을 기록했습니다. 더욱이, 지난 5분기 동안 성장이 가속화되어 4년여 만에 전년 대비 더 높은 성장률을 기록했습니다. 이러한 성장의 속도와 규모는 하반기와 2027년으로 갈수록 더욱 까다로운 비교를 낳게 되지만, 오늘날 우리가 보고 있는 것은 플랫폼과 라이센스 포트폴리오에 대한 투자에 대한 긍정적인 수익을 반영합니다. 이는 상인들이 신흥 시장에서 구축하고 성장할 때 우리에 대한 신뢰를 입증하는 역할을 합니다. 이러한 신뢰는 우리의 가치 제안 실행의 직접적인 결과입니다. 단일 통합을 통해 당사의 판매자는 60개 이상의 신흥 시장에서 운영하고 성장하는 데 필요한 현지 관련 결제 방법, 현지 카드 제도 및 금융 인프라에 액세스할 수 있습니다. 우리의 라이선스, 현지 팀 및 운영 전문 지식은 각 국가의 복잡성을 탐색하고 성과를 개선하는 데 도움이 되며 궁극적으로 우리와 파트너 관계를 맺고 있는 지역에서 성공적인 시장 진출 가능성을 크게 높입니다. 현재 760개 이상의 주요 글로벌 판매자가 DLocal을 신뢰하고 있습니다. 여기에는 신흥 시장에서 운영되는 4개의 최대 차량 호출 회사, 10대 전자 상거래 플랫폼 중 5개, 상위 5개 비디오 스트리밍 플랫폼, 10대 송금 회사 중 7개 등 세계 최고의 기업이 포함됩니다. 우리는 이제 세계 최고의 AI 기업과 디지털 자산 거래소에도 서비스를 제공하기 시작했습니다. 이러한 판매자가 우리에 대한 신뢰는 시간이 지남에 따라 국가, 결제 방법 및 제품을 추가함에 따라 더 깊은 관계로 전환되고 있습니다. 결과적으로 이번 분기 188%의 TPV 유지율은 이러한 관계의 깊이를 보여줍니다. 이번 분기에만 몇몇 Tier 0 판매자가 브라질, 아르헨티나 등 일부 최대 시장에서 상당한 성장을 이루었으며, 이는 보다 확립된 시장에서도 기회가 여전히 상당하다는 것을 보여줍니다. 우리는 또한 판매자가 매우 빠른 속도로 새로운 지역으로 확장하는 것을 계속해서 보고 있습니다. 포트폴리오 전반에 걸쳐 우리는 남반구에서 지갑 점유율과 시장 점유율을 계속해서 확보하고 있습니다. 지갑 점유율은 상반기에 전년 동기 대비 2% 포인트 증가해 10% 초반대에 이르렀고, 이제 EM 디지털 결제 점유율은 낮은 한 자릿수로 추정됩니다. 우리의 성장에도 불구하고 판매자 기반 전반에 걸쳐 관계를 심화하고 더 많은 새로운 판매자를 확보할 수 있는 기회는 여전히 엄청납니다. 아시아 태평양 지역은 이에 대한 명확한 예이며 우리가 점점 더 기대하고 있는 지역입니다. 이는 우리가 서비스를 제공하는 상당한 미개척 기회를 지닌 가장 크고 매우 빠르게 성장하며 고도로 단편화된 지역입니다. 우리가 해당 지역 전체에 걸쳐 입지와 투자를 확대하면서 이는 우리의 전략적 우선순위 중 하나가 되었습니다. 오늘날 우리가 보고 있는 이러한 모든 성장은 지난 몇 분기 및 몇 년간 플랫폼에 대한 투자를 반영합니다. 이러한 투자는 가시적인 성과를 거두고 있으며, 다음 단계의 성장을 위한 기반을 지속적으로 강화하고 있습니다. 우리의 초점은 세 가지 영역에 있습니다. 첫째, 우리는 최적화 기능을 통해 지속적으로 제품을 확장하고 성능에 투자하고 있습니다. 결국 One dLocal 제품의 성능과 폭은 당사의 지속적인 성장과 성공을 위한 가장 중요한 요소입니다. 둘째, 비즈니스 전반에 걸쳐 AI와 자동화를 내장하고 있습니다. 이는 월별 배포 횟수를 의미 있게 늘리고 리드 타임을 단축하여 이미 개발 역량을 늘리고 있습니다. 우리는 자동화 노력이 비용 구조에 미치는 긍정적인 영향이 하반기부터 회사의 여러 영역에서 점점 더 가시화될 것으로 기대합니다. 셋째, 우리는 판매자에게 제공하는 부가 가치 서비스를 확장하여 시간이 지남에 따라 추가적인 기회와 수익원을 창출하고 있습니다. 우리는 곧 dLocal Merchant of Record 솔루션인 dMOR을 출시할 예정입니다. 이를 통해 DLocal은 판매자를 대신하여 법적 판매자 역할을 하여 고객에게 보다 포괄적인 시장 진출 솔루션을 제공할 수 있습니다. 지금 구매하고 나중에 지불하는 서비스는 지속적으로 확장 및 개선되어 현재 8개 시장에 출시되어 있습니다. 우리는 비즈니스를 계속 확장하면서 이러한 우선 순위와 다른 우선 순위에 대한 규율을 바탕으로 계속 투자할 것입니다. 이제 Guillermo에게 분기별 재무 결과를 안내해 드리겠습니다.

Guillermo Lopez Perez

고마워요, 페드로. 안녕하세요, 여러분. 이번 분기의 주요 재무 하이라이트를 간략하게 요약하는 것부터 시작하겠습니다. Pedro가 언급한 것처럼 우리는 거래량 면에서 예외적인 분기를 기록했으며 이는 기록적인 총 이익의 또 다른 분기로 전환되었습니다. 영업이익은 연속 22% 개선되었으며, 분기 동안 영업 레버리지 개선이 나타나기 시작했습니다. 총 이익 대비 영업이익 비율은 연속 6% 포인트 증가했습니다. 순이익은 전년 대비 28%, 연속적으로 약 30% 증가했습니다. EPS는 또한 자사주 매입 프로그램 실행으로 이익을 얻었습니다. 상반기 순이익의 86%에 달하는 조정 잉여현금흐름 환산으로 현금 창출이 강세를 이어갔습니다. 이제 볼륨 성능부터 시작하여 세부 사항을 살펴보겠습니다. 2분기 매출은 177억 달러로 전년 동기 대비 92% 증가했다. 전반기 성장은 가맹점과 업종 전반에 걸쳐 예외적이고 광범위했으며 유리한 FX의 도움을 받았습니다. 승차공유 서비스는 순차적 성장에 가장 큰 기여를 했습니다. 한 대규모 글로벌 상인이 중요한 원동력이었지만 성장이 거기에만 집중되지는 않았습니다. 여러 차량호출 및 주문형 배달 가맹점도 의미 있게 확장되었습니다. 여행 송금, 전자상거래, SaaS, 광고도 성장에 기여했습니다. 금융 서비스는 약간 다운되었으며, 대부분 LATAM 지역의 일부 여행 관련 가맹점처럼 계절적 영향을 받았습니다. 우리의 비즈니스 믹스는 계속 발전하고 있습니다. 로컬 간 흐름은 TPV의 61%를 기록했으며, 이는 1분기보다 6% 포인트 증가한 수치입니다. 지역 간 혼합의 증가는 주로 본질적으로 지역 간 비즈니스인 차량 호출 및 주문형 배송의 성장에 의해 주도되었습니다. 이러한 볼륨 성장은 총 이익의 또 다른 기록적인 분기로 이어졌습니다. 총이익은 1억 2,700만 달러로 전년 동기 대비 29%, 전분기 대비 7% 증가했습니다. 브라질과 아르헨티나가 주요 동인이었습니다. 브라질에서는 지속적인 전자 상거래 성장과 차량 공유 서비스 및 여행 가맹점의 증가에 힘입어 총 이익이 4천만 달러를 기록했습니다. 아르헨티나는 또한 전자상거래, 차량호출, 주문형 배송 전반에 걸친 광범위한 성장과 낮은 발전 비용에 힘입어 2천만 달러로 기록적인 총 이익을 달성했습니다. 라틴 아메리카의 다른 지역에서는 총 이익이 연속 6%, 전년 대비 32% 증가했습니다. 멕시코는 계속해서 양적 성장을 이어갔습니다. 그러나 총 이익은 연속적으로 약간 낮아졌고 혼합은 로컬 대 로컬로 바뀌었고 일부 대형 가맹점의 증가는 최종 가격 책정 수준에 도달했습니다. 아프리카와 아시아에서는 총 이익이 연속 감소했습니다. 이는 주로 모잠비크와 베트남과 같이 스프레드가 높은 시장의 점유율이 낮기 때문입니다. 지난 분기에 우리가 표시한 것처럼 1분기에 반드시 반복되지 않는 이익이 있었던 곳입니다. 비용으로 전환하면 총 운영 비용은 6,300만 달러로 전년 대비 46% 증가했고 전분기 대비 4% 감소했습니다. 전년 대비 증가는 세 가지 요인을 반영합니다. 2025년 하반기에 이루어진 투자의 연간화, 연간 성과주기에 따른 높은 평균 급여 및 제한된 수의 고위 전략 고용, 월드컵 캠페인 및 대규모 가맹점 이벤트를 중심으로 전반기에 집중된 높은 마케팅 지출이 이루어졌습니다. 결과적으로, 감소는 1분기 OpEx에 기록된 440만 달러의 비반복 전년도 세금 항목이 없음을 부분적으로 반영합니다. 직원 수는 전반적으로 안정적으로 유지되었으며 직원당 총 이익은 증가했습니다. 따라서 올해 인원수가 크게 증가할 것으로 예상되지는 않습니다. 그 결과 영업이익은 전년 동기 대비 15%, 전분기 대비 22% 증가한 6400만 달러를 기록했다. 영업이익은 매출총이익의 50%를 차지해 1분기보다 6%포인트 증가했다. Pedro가 언급했듯이 우리는 자동화에 막대한 투자를 해왔습니다. 이러한 이니셔티브가 전개되고 2025년 하반기 투자를 연간화함에 따라 올해 남은 기간 동안 운영 레버리지가 점점 더 뚜렷해질 것으로 예상됩니다. 마지막으로, 영업선 이하의 순이익은 전년 대비 28% 증가한 5,500만 달러에 도달했습니다. 희석 EPS는 0.18달러였으며, 이는 수익 성장과 자사주 매입 프로그램 실행에 힘입은 것입니다. 3월에 승인된 3억 달러 규모의 프로그램에 따라, 우리는 2분기 말까지 약 690만 개의 클래스 A 주식을 8,600만 달러에 재매입했습니다. 이 주식은 모두 취소되었습니다. 해당 분기에 보고된 유효 세율은 약 16%였습니다. 비반복적인 전년도 세금 조정을 제외하면 상반기 정규화 유효 세율은 15%입니다. 앞서 논의한 바와 같이 유효 세율은 국가 및 비즈니스 구성에 따라 분기별로 달라질 수 있습니다. 조정된 무료 현금 흐름은 6,900만 달러로 전년 대비 41% 증가했으며 조정된 무료 현금 흐름 전환은 순이익의 125%였습니다. 운전 자본 변경 전 영업 현금 흐름은 8,300만 달러로 증가했는데, 이는 영업 이익 증가를 반영합니다. 잉여현금흐름은 또한 지난 분기의 임시 운전 자본 효과가 부분적으로 반전되어 이익을 얻었으며, 이는 납부된 소득세 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다. 그럼 페드로에게 다시 넘겨주겠습니다.

Pedro Arnt

고마워요, 기예르모. 상반기에 보인 강세에 따라 연간 지침을 업데이트하고 있습니다. 앞으로도 우리는 여러 업종과 지역에 걸쳐 강력한 모멘텀을 계속해서 볼 수 있습니다. 이러한 강점은 광범위하며 TPV 성장 지침을 전년 대비 60%-70%로 높일 수 있다는 확신을 줍니다. TPV가 우리에게 여전히 중요한 지표인 이유를 강조할 가치가 있습니다. 결제는 궁극적으로 규모가 큰 사업입니다. 거래량이 증가함에 따라 다운스트림 제공업체로부터 더 큰 영향력을 얻고 FX 유동성을 심화하며 더 많은 데이터를 생성하여 성과를 개선합니다. 이러한 역학은 시간이 지남에 따라 서로 강화되며 당사 비즈니스 모델의 장기적인 가치 창출의 핵심입니다. 판매량의 강세와 여러 대형 가맹점의 지속적인 증가에 따라 우리는 총 이익 성장 지침을 전년 대비 25%-30%로 높이고 있습니다. 우리는 전년 대비 27.5%-32.5%의 영업 이익 성장 가이던스를 유지하고 있습니다. 이는 Guillermo가 논의한 것처럼 연간 영업 이익이 원래 예측에서 예상하지 못했던 비반복 전년도 세금 항목 및 FX 역풍으로 인해 하락할 것이기 때문입니다. 늘 그렇듯이, 우리의 전망은 우리가 사업을 운영하는 신흥 시장의 본질적인 변동성에 따라 달라질 수 있습니다. 즉, 우리는 이 지침이 현재 비즈니스에서 우리가 보고 있는 내용을 가장 잘 반영한다고 믿습니다. 이제 분기별 결과에 대한 몇 가지 질문을 통해 Chris에게 이 정보를 넘겨드리겠습니다.

Christopher Stromeyer

안녕하세요, 겨울이지만 화창한 날 여기 우루과이 몬테비데오에서 온 여러분. 지난 분기와 마찬가지로 이번 분기 투자자들과 관련이 있을 것으로 생각되는 주요 주제를 다루기 위해 여기서 몇 분을 투자하고 싶습니다. Pedro, Guille, 다시 우리와 함께 해주셔서 정말 감사합니다. 페드로, 당신부터 시작하겠습니다. 우리는 포트폴리오 전반에 걸쳐 지갑 이익의 분명한 공유와 함께 TPV 성장 측면에서 또 다른 놀라운 분기를 전달했습니다. 우리가 앞으로 더욱 강력한 구성으로 전환함에 따라 중기적으로 계속해서 높은 성장을 이룰 수 있다는 확신을 주는 이유는 무엇입니까?

Pedro Arnt

큰 그림에서 볼 때, 우리가 보고 있는 성장은 두 가지를 반영합니다. 시장 기회는 여전히 거대하고 앞으로도 엄청날 것입니다. 또한 성과 개선, 제품 제공 확대, 경쟁력 강화를 위해 투자한 결과도 반영됩니다. 우리가 편안함을 느끼는 추세는 시간이 지나도 유지될 것입니다. 조금 더 짧은 기간으로 보면, 올해 상반기에는 기존 지역과 신규 시장 모두에서 일부 대규모 글로벌 가맹점 확장 거래가 확대되어 이익을 얻었습니다. 예를 들어, Guillermo가 이전에 논의한 가장 큰 Tier 0 판매자의 경우 주요 시장에서의 확장이 이미 완료되었습니다. 최근 분기 동안 중요한 요소였던 계층형 가격 책정 영향으로 인한 역풍은 앞으로는 덜 뚜렷해집니다. 한 가지 흥미로운 데이터 포인트는 이 매우 큰 상인 관계와 몇 가지 통화 변동성 효과를 제외하면 TPV 성장이 여전히 전년 대비 65%를 초과했음에도 불구하고 순 인수율은 분기 대비 균일한 수준에 매우 가까웠을 것이라는 점입니다. 우리가 우리 뒤에 있는 이러한 램프 업으로 인해 매년 더 힘든 구성에 진입하더라도 전반적인 성장 모델이 둔화되는 징후는 전혀 보이지 않으며 기존 판매자 기반 전반에 걸쳐 지갑 이익 공유, 새로운 판매자로의 확장, 새로운 지역으로의 진출을 기대하고 있으며 항상 그렇듯이 더 많은 결제 방법과 새로운 제품을 계속 제공할 것입니다. 투자 논제는 시장 규모와 전 세계적으로 신흥 시장 경제의 디지털화를 향한 전반적인 세속적 추세에 의해 뒷받침되는 지속 가능한 성장 기회 중 하나입니다. 우리는 계속해서 사업을 진행하면서 이 사업의 중장기적 기회에 대해 매우 열의를 갖고 있습니다.

Christopher Stromeyer

엄청난. Guillermo, 당신에게 다가가 성장에서 수익성으로 전환합니다. 운영 비용은 분기별로 완만하게 감소했지만, 더 중요한 것은 우리의 연간 지침이 다음 분기의 운영 레버리지에 있어 더욱 중요하고 중요한 개선을 의미한다고 생각합니다. 그 궤도에 대한 확신을 주는 것은 무엇입니까?

Guillermo Lopez Perez

글쎄, 나에게 자신감을 주기 위해 함께 모이는 몇 가지 것들이 있습니다. 첫 번째, 가장 큰 것은 타이밍입니다. 작년 하반기에 우리가 많은 투자를 했습니다. 이제 전반전에는 완전히 우리 숫자에 들어섰기 때문에 역풍은 후반전에 사라질 것이라고 생각합니다. 우리는 또한 상반기에 마케팅을 전면적으로 실시했습니다. 월드컵 캠페인이 있습니다. 대규모 상인 행사가 있는데, 그 일이 상반기에 일어났고, 하반기에도 그런 일이 반복되어서는 안 됩니다. 상반기에는 하반기에 발생할 것으로 예상하지 않는 비용 중 하나가 발생했다는 점도 언급할 가치가 있습니다. 우리는 예상했던 것보다 더 높은 신용 손실 충당금을 가지고 있습니다. 우리는 운영 손실이 더 높습니다. 전년도 세금 조정이 있습니다. 하반기에는 그런 일회성 수준은 기대하지 않지만, 늘 예측하기 어렵다고 해야 할까요. 또한 마지막으로 수입 스크립트에서 볼 수 있듯이 인원수는 대체로 변동이 없습니다. 우리가 매년 수행하는 실제로 성과 주기인 급여 인상이 있고 우리가 한 몇 명의 고위 직원을 고용했으며 이제는 이것이 우리 기반에 내장되어 있습니다. Pedro가 언급한 자동화 프로그램이 있으며, 이는 여전히 모든 조직에 배포되어 하반기에 이러한 활용도를 확인하는 데 도움이 됩니다. 제가 언급하고 강조하고 싶은 한 가지는 귀하가 당사 지침 범위의 일부 조합을 취하면 현재 계획한 것보다 더 큰 OpEx 삭감으로 돌아간다는 것입니다. 비용 규율은 항상 약간의 위험을 수반하므로 영업 이익 지침을 그대로 유지하고 총 이익이 상승하고 비용이 정상화되도록 하는 것이 좋습니다. 저는 이것이 성장하는 비즈니스에 필요한 단기 투자와 장기 투자의 균형을 맞추는 방식이라고 생각합니다.

Christopher Stromeyer

Guillermo가 Pedro 회사에서 실제로 운영적으로 일어나고 있는 자동화에 관해 말한 내용에 대해 우리가 AI 노력을 어떻게 보고 있는지, 그리고 그 궤도에서 우리가 어디에 있는지에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요?

Pedro Arnt

응. AI를 엔지니어링, 규정 준수, 운영, 상업, 고객 지원 전반에 점점 더 많이 포함시키면서 AI를 회사 전체의 핵심 조력자로 보고 있습니다. 이미 가시적인 결과가 나왔지만 특히 하반기에는 더 많은 결과가 나올 것으로 예상됩니다. 이전에 말했듯이 코드의 60% 이상이 이미 AI로 생성되었습니다. 그 결과 엔지니어링 배포가 전년 대비 거의 두 배로 늘었고 소프트웨어 개발 주기의 리드 타임이 크게 단축되었다고 생각합니다. 이것이 바로 Guillermo가 방금 말했듯이 인원수를 포함하여 H1의 80%가 넘는 볼륨 성장을 지원하는 방법입니다. 이는 전반적으로 매우 안정적입니다. 이는 비즈니스 모델의 장기적인 운영 영향력에 좋은 징조입니다. 앞을 내다보면 AI와 자동화를 통해 더 많은 효율성 기회를 얻을 수 있을 것으로 보이며, 제품 포트폴리오를 확장하고 점점 더 많은 국가를 포괄함에 따라 중기적으로 더 많은 모습을 볼 수 있습니다. 우리는 선택적으로 인력을 추가할 수 있을 것으로 기대하지만 주로 현장 및 현지화에 힘쓰는 동시에 결제 회사와 항상 관련된 중앙집중화된 전체 중간 및 백오피스 수준에서는 자동화 및 높은 운영 레버리지 측면에서 실제로 한계를 뛰어넘을 수 있을 것으로 기대합니다.

Christopher Stromeyer

엄청난. 투자자들이 지난 몇 분기 동안 유효 세율 측면에서 약간의 변동성을 보았던 세금으로 돌아가서, 앞으로 세율에 대해 어떻게 생각해야 합니까?

Guillermo Lopez Perez

분기별로 세율은 계속 변동하며 국가 및 비즈니스 구성에 따라 달라집니다. 다음 분기에도 계속해서 변동성이 있을 것입니다. 현재 제정된 법안에 따르면, 특히 2027년부터 영향을 미칠 것으로 예상되는 OECD의 두 가지 원칙 프레임워크를 구현하는 관할권에서 ETR에 약간의 상승 압력이 가해질 것으로 예상됩니다. 우리가 사업을 운영하는 여러 국가에서 여전히 규제 개발이 논의되고 있으므로 궁극적인 영향을 정량화하기에는 너무 이르다는 점을 말씀드리는 것이 중요합니다. 그러나 우리는 외부 고문과 함께 이러한 변경 사항을 계속 평가하고 적절하게 업데이트를 제공할 것입니다. 즉, 올해에는 제가 논의한 분기별 변동성과 전년도 세금 조정을 제외하고 상반기 정규화된 유효 세율이 올해 남은 기간에 대한 합리적인 기준점을 제공합니다.

Christopher Stromeyer

엄청난. 마지막으로 페드로 씨, 통화를 시작하기 전에 다시 말씀드리겠습니다. 수익 발표회와 이 대화에서 우리가 다룬 모든 것 중에서 귀하가 투자자 커뮤니티에 남기고 싶은 가장 중요한 시사점은 무엇입니까?

Pedro Arnt

응. 우선, 실행력과 그것이 제공하는 성장의 종류이지만, 더 중요한 것은 그것이 계속 제공되어야 한다는 것입니다. 이 모든 것은 글로벌 판매자와의 관계가 점점 더 깊고 끈끈해진다는 사실에 의해 뒷받침됩니다. 준비된 발언에서 언급한 유지율을 보면 알 수 있습니다. 판매자들이 국가를 추가하고, 결제 수단을 추가하고, 이제 우리가 사용하는 제품을 추가하기 시작하는 모습을 볼 수 있습니다. 이는 우리가 플랫폼, 제품 및 혁신에 계속 투자할 수 있는 일종의 긍정적인 순환을 생성하고 이러한 투자의 수익을 확인하여 앞으로 상당한 시장 기회를 포착할 수 있게 해줍니다. 둘째, 이는 규모와 어느 정도 관련이 있고, 어느 정도 AI와 관련이 있으며, 비즈니스 모델에 어느 정도 내재되어 있는 것은 장기적인 운영 레버리지입니다. 비즈니스가 지속적으로 확장되고 우리가 언급한 자동화 이니셔티브가 배포됨에 따라 하반기에는 그 중 일부를 보게 될 것입니다. 장기적으로 균형을 잡는 행위는 운영 레버리지의 지속적인 전달과 동시에 플라이휠이 계속 작동하도록 투자하는 것 사이에서 올바른 균형을 찾는 것 중 하나가 됩니다. 이는 매우 매력적인 현금 창출 재무 모델이며, 이를 통해 우리는 투자를 계속하고 플라이휠을 수행하면서도 지속적으로 주주들에게 가치를 반환할 수 있는 능력을 갖게 됩니다. 실제로 우리는 회사가 현재 매우 강력한 위치에 있다고 생각하며, 우리의 전략 계획을 계속 실행하면 됩니다.

Christopher Stromeyer

엄청난. 정말 고마워요, 페드로, 길레. 이것으로 대화를 마치고 이제 질문을 시작하겠습니다.

Q&A 전문 번역

FQ. Operator

참고로, 질문하고 싶으시면 전화기에서 별표와 하나를 눌러주세요. 손을 들었다는 자동 메시지가 들립니다. 대기열에서 자신을 제거하려면 별표와 하나를 다시 누르세요. 또한 귀하의 질문을 진행하기 전에 귀하의 이름과 회사가 발표될 때까지 기다리시기 바랍니다. Q&A 명단을 작성하는 동안 잠시 기다려 주세요. 첫 번째 질문은 Goldman Sachs의 Tito Labarta 라인에서 나올 것입니다. 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Tito Labarta

안녕. 좋은 저녁이에요. 내 질문에 전화해 주신 Pedro, Guillermo, Chris에게 감사드립니다. TPV 성장이 매우 인상적입니다. 분기에 그렇게 큰 증가를 가져온 이유를 이해하기만 하면 됩니다. 일부 상인과 차량 호출 등에 대해 약간의 색상을 부여한 것으로 알고 있지만 예상치 못한 것이 있었습니까? 나는 누구도 전년 대비 90%의 TPV 성장을 모델링하지 않았다고 생각합니다. 그 역동성을 이해하면 매우 건강한 속도로 계속 성장할 여지가 여전히 있는 것 같습니다. Pedro, 테이크율에 부정적인 영향을 미친 상인이 한 명 있다고 말씀하셨는데, 그렇지 않았다면 정체되었을 것입니다. 다시 한 번 말씀해 주시면 제가 놓친 부분이 있습니다. 반면에 모두가 알아내려고 하는 것은 테이크율의 바닥이 무엇인지 알아보기 때문입니다. TPV 증가율과 테이크율 사이에 역의 관계가 있다는 것을 알고 있으며 브라질과 멕시코에서는 로컬 간 볼륨이 많았습니다. 하지만 테이크율과 TPV 증가에 대해 생각해 볼 수 있도록 도와주세요. 감사합니다.

A. Pedro Arnt

고마워요, 티토. 분기별 수직적 성과를 살펴보면 주로 차량 공유 및 여행에 대한 경이로운 강점 측면에서 그림을 그리고 있다고 생각합니다. 차량 공유 서비스가 Q-on-Q의 두 배로 늘어났습니다. 심지어 연도별 숫자도 아닙니다. 이는 수많은 새로운 시장으로의 급속한 확장과 몇몇 주요 상대 기업, 즉 DLocal이 우리를 통해 흐르는 거래량의 중요성과 양 측면에서 DLocal을 완전히 새로운 계층으로 끌어올린 매우 큰 글로벌 기업의 상당한 지갑 이익 점유율을 반영한 것일 뿐입니다. 어떤 면에서 이것은 우리가 항상 말했던 것, 즉 기존 상인들의 지갑 점유율이 상대적으로 높아도 상당한 성장 여지가 있다는 사실을 확인시켜 주는 것이라고 생각합니다. 그런 일이 일어나는 것을 보면 TPV에 이런 종류의 가속이 있습니다. 내년을 위한 힘든 구성을 설정합니다. 반면에 우리가 계속해서 잘 실행하고 성능과 비용을 제공한다면 이러한 종류의 대규모 증가를 볼 수 있는 많은 판매자와 글로벌 기회가 있습니다. 그런 다음 질문에 감사드립니다. 이면이지만 실제로는 이면이 아닙니다. 이는 아마도 테이크율에 지나치게 집중한 결과일 뿐입니다. 판매자의 거래량이 크게 증가하면 새로운 가격 책정 단계에 빠르게 도달하게 됩니다. 그것은 여전히 ​​우리에게 증분 총 이익이며 매우 긍정적이지만 헤드 라인 채택률을 낮추게됩니다. 매우 큰 차량 호출 상인의 혼합 이득이 더 낮은 테이크율에서 발생한다는 사실을 철회했다면 테이크율은 순차적으로 상대적으로 균일했을 것입니다. 그것이 반드시 바닥을 의미하는 것은 아닙니다, Tito. 그러나 이것은 잠재적으로 이것에 점근적인 형태가 점점 더 존재한다는 것을 보여줍니다. 더 중요한 것은 증분 총 이익의 증분 TPV가 실제로 여기의 재무 모델이며 특정 테이크 비율을 관리하지 않는다는 점을 우리가 계속 말한 내용을 확인시켜 준다고 생각합니다.

Q. Tito Labarta

좋아요. 아뇨, 그거 정말 도움이 돼요, 페드로. 그렇다면 명확히 말하자면, 당신에게 많은 양을 제공한 것으로 보이는 한 차량 호출 상인을 제외하고는 요금이 상대적으로 균일했을 것입니다. 그럼 지갑 점유율을 말씀하셨죠? 차량 공유 가맹점이나 상위 10개 가맹점은 어떻습니까? 지갑 점유율은 전체 평균과 비교했을 때 어떻습니까?

A. Pedro Arnt

그렇죠. 이것은 매우 큰 규모의 글로벌 판매자이므로 흥미롭게도 해당 판매자에 대한 대규모 확장에도 불구하고 우리가 지갑 점유율을 최대화하거나 지갑 점유율이 크게 다른 것과는 다릅니다. 항상 그런 것은 아닙니다. 어떤 경우에는 매우 빠른 성장이 우리가 지갑 점유율 측면에서 중요해진다는 것을 의미할 수 있다고 말하는 것이 타당하다고 생각합니다. 우리는 우리가 운영하는 시장에서만 지갑 점유율을 측정한다는 점을 기억하십시오. 보시다시피 이번 확대는 LATAM에 매우 중점을 두고 있습니다. 즉, 점점 더 많은 아프리카, 중동 또는 아시아 시장에서 서비스를 제공할 수 있다면 미래에도 이와 같은 사람의 지갑 이익이 점점 더 커질 수 있다는 것을 의미합니다. 우리가 계속해서 실행한다면 우리 앞에는 아직 개척되지 않은 매우 큰 시장이 있습니다. 심지어 상인별로 보면 그렇습니다.

Q. Tito Labarta

좋아요. 매우 도움이 됩니다. Pedro님, 감사합니다. 좋은 결과를 축하드립니다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 잠시만 기다려주세요. 다음 질문은 Susquehanna International Group의 Jamie Friedman의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Jamie Friedman

안녕. 질문을 받아주셔서 감사합니다. Guille 씨, 연간 영업 이익 성장 지침과 관련하여 외환 및 세금을 요구하는 일회성이 몇 군데 있다는 것을 알고 있습니다. 제가 이것을 놓쳤다면 사과드립니다. 하지만 그 효과를 정량화하셨나요? 그렇지 않다면 그럴 수 있습니까?

A. Guillermo Lopez Perez

남은 한 해 동안 세금을 어떻게 생각해야 할지 계량화할 때 말씀하시는 것 같은데요. 1분기에 예약한 일회성 세금 영향이 있었습니다. 그것은 일회성이었고 반복될 수 없었습니다. 해당 항목을 1분기에 정규화하면 1분기와 2분기의 세율은 약 15%이므로 약 16%입니다. 제가 말하려고 했던 것은 올해의 균형을 생각한다면 상반기의 표준화된 세율이 우리가 올해 남은 기간에 기대할 수 있는 좋은 예가 되어야 한다는 것입니다. 이제 FX 측면에서 말씀하신 내용이 정확히 무엇인지 모르겠습니다. 우리는 볼륨에서 본 FX 역풍에 대해 이야기하며 이는 우리가 공유하는 일부 프레젠테이션에 포함되어 있습니다. 그러나 분명히 FX가 거래량이나 총 이익 관점에서 올해 남은 기간에 어떤 영향을 미칠지는 매우 어렵습니다.

Q. Jamie Friedman

그러나 올해 영업이익 가이던스는 27.5~32.5%로 변함이 없다. 제가 틀렸을 수도 있지만 말씀하신 것 같아요. 우리는 Q1의 세금에 대해 알고 있습니다. 그러다가 당신이 언급한 줄 알았어요.

A. Pedro Arnt

제이미, 내가 할 수 있는지 좀 보자.

Q. Jamie Friedman

응, 계속해. 확신하는.

A. Pedro Arnt

이 문제를 해결하는 데 도움을 드릴 수 있는지 살펴보겠습니다.

Q. Jamie Friedman

좋아요.

A. Pedro Arnt

우리가 말하는 것은 우리가 물건을 조정하지 않는다는 것입니다.

Q. Jamie Friedman

그렇습니다.

A. Pedro Arnt

영업이익은 영업이익입니다. 따라서 전년도 세금 440만 달러에 더해 통화를 살펴보면 실제로 지침을 발행한 연초에 비해 약간의 역풍이 되었다는 사실이 있습니다. 이 두 가지 효과로 인해 지침은 변경되지 않습니다. 매트릭스 슬라이드를 보면, 우리가 말하는 것은 전년도 세금 기간을 조정했다면 영업 이익 지침도 상향 조정했을 가능성이 높다는 것입니다. 그러나 우리는 조정하지 않고 단지 여러분에게 이런 종류의 명확성을 제공하고 싶습니다.

Q. Jamie Friedman

응. 알겠어요. 매트릭스 슬라이드라고 하면 브릿지를 말하는 거겠죠?

A. Pedro Arnt

지침 업데이트에 따르면 다음과 같은 내용이 표시됩니다.

Q. Jamie Friedman

영업 이익, 전년도 세금 제외.

A. Pedro Arnt

-투자를 고려하면 당초 가이던스의 상단 범위에 진입하는 한 해를 보았을 것입니다.-

Q. Jamie Friedman

그렇군요.

A. Pedro Arnt

-그리고 잠재적으로 영업 이익에 대한 지침도 높아졌을 것입니다.

Q. Jamie Friedman

나는 당신을 얻었다. 좋아요. 장황하게 설명해서 죄송합니다. 하지만 저는 그것이 투자자들이 정말로 주목하고 있는 부분이라고 생각합니다. 그럼 Local-to-Local 측면에서 살펴보겠습니다. 그러면 이것은 어디에 있습니까? 죄송합니다. 21페이지로 가겠습니다. 예, 지불금, 지불금, 로컬 대 로컬. 그럼요. 지불금, 지불금, 지역 간 국경 간 차원의 구성과 이것이 인수율에 미치는 영향에 대해 어떻게 생각해야 합니까?

A. Pedro Arnt

응. 지불금은 일반적으로 수령율이 낮습니다. 그들은 우리를 위해 유동성을 생성하고 지불 사업에서 더 나은 마진을 얻는 데 여러 번 중요한 역할을 하지만 채택률은 낮습니다. 로컬-로컬에는 크로스보더처럼 FX 구성요소가 없으며, 채택률도 낮습니다. 따라서 우리가 매우 큰 차량 호출 상인을 언급할 때 차량 호출은 일반적으로 운전자에게 정산하기 위해 시장 내 현금이 필요하기 때문에 지역 정산이 강력하게 혼합되어 있습니다. 따라서 더 낮은 수용률을 갖습니다. 그래서 부분적으로, 지역 간 차량 호출 판매자로부터 오는 매우 큰 규모의 증가에 대해 물러서면 책의 나머지 부분에 대해 균일한 요금을 받게 되는 이유를 설명합니다.

Q. Jamie Friedman

좋아, 이제 알았어. 그리고 명확히 말씀드리자면 죄송합니다. 순차적으로 진행되나요? 그것은 전년 대비가 아니라 순차적입니다. 그렇죠?

A. Pedro Arnt

이 댓글은 모두 순차적이었습니다.

Q. Jamie Friedman

잇달아 일어나는. 좋아요. 알았어, 좋아. 고마워요. 나는 대기열에 다시 떨어질 것이다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 잠시만 기다려주세요. 다음 질문은 JPMorgan의 Guilherme Grespan님이 답변해 드리겠습니다. 계속하세요.

Q. Guilherme Grespan

안녕. 안녕하세요, 모두들 좋은 저녁입니다. 제 질문은 하반기 전망과 향후 전망에 관한 것입니다. 페드로, 비용이 조금 둔화될 수 있다는 메시지가 매우 분명하다고 생각합니다. 내 질문은 인쇄할 때 강력한 상업적 성과에 얼마나 많은 비용이 관련되어 있느냐는 것입니다. 그렇죠? 여기에는 긍정적인 효과가 있기 때문입니다. 우리는 항상 기업이 비용을 절감하기를 바라지만, 제 생각에는 인원 확대에 투자하면 수익에 긍정적인 효과가 있는 것 같습니다. 따라서 결국 귀하의 강력한 TPV와 수익 중 어느 정도가 어떤 방식으로든 귀하가 사업에 투자한 것과 관련되어 있는지 100% 확신할 수 없습니다. 제 질문은 좀 더 기대되는 것입니다. 비용과 투자를 약간 늦추면서 오늘날 매우 강한 모멘텀을 가진 매출을 볼 수 있다면 약간의 모멘텀을 잃을 위험이 있는지입니다. 이 트레이드오프에 대해 어떻게 생각하시나요? 감사합니다.

A. Pedro Arnt

이것에 대한 첫 번째 컷을 찍고 Guille이 나를 칭찬할 수 있습니다. 당신이 투자하는 것과 성장하는 방법 사이에는 항상 관계가 있습니다. 그러나 준비된 발언을 들어보면, 우리가 하반기 비용 관리 능력을 견인할 수 있는 세 가지 요소를 강조했다고 생각합니다. 하나는 단순히 전년도 세금에 더 이상 영향을 미치지 않는다는 것입니다. 둘째, 우리가 월드컵 스폰서였던 월드컵 캠페인으로 인해 마케팅 비용이 상반기에만 집중되고 하반기에는 발생하지 않습니다. 셋째, 우리가 기대하는 영업 레버리지와 처음 두 가지는 이미 확인되었습니다. 세 번째는 우리가 하반기에 수행할 많은 자동화 및 AI 기반 인력 교체의 배치에 의해 진행되면서 우리가 확인해야 할 것입니다. 따라서 이것이 레버리지가 발생하는 곳이기 때문에 반드시 매출 성장에 해로운 영향을 미치는 것은 아닙니다. 월드컵 마케팅이 직접적으로 성장으로 연결되는 것은 아닌 것 같아요. 그것은 단지 장기적인 상인 관계 구축입니다. 따라서 저는 이것이 미래에도 계속해서 강력한 성장과 운영 레버리지를 제공할 수 있는 비즈니스 모델이라고 확신합니다.

Q. Guilherme Grespan

분명합니다. 그리고 그 점에 대해 매우 빠른 후속 조치를 취했는데, 통화에서도 FX 점을 요청한 것 같습니다. 그냥 궁금했는데, FX가 연초에 조금 경기를 했다고 말씀하셨는데요. 하지만 사업의 어떤 부분에서요, 페드로? 여기서 화해하려고 노력하고 있기 때문에 EM FX는 현재까지 매우 강력한 성과를 거두었습니다. 대부분의 국가에서는 FX로 인해 긍정적인 순풍이 불었습니다. 그래서 전반전 내내 역풍이었던 이유를 이해하려고 노력했습니다.

A. Pedro Arnt

제 생각에는. 계속하세요.

A. Guillermo Lopez Perez

응. OpEx와 1분기에 언급한 FX 영향 중 일부를 생각해보면, 우리 자원의 발자국을 생각해보면 달러 대비 통화가 평가절상된 국가에 있습니다. 예를 들어 브라질이나 우루과이와 같은 국가에 대해 이야기하고 있습니다. 앞으로의 행보를 예측하기는 어렵지만, 그것이 상반기에 나타나고 있는 영향이다. 즉, OpEx 성장 측면에서 가장 중요한 영향은 아닙니다. 상반기에 말했듯이, 대부분의 영향은 작년 하반기에 수행한 투자에서 비롯되었습니다.

Q. Guilherme Grespan

좋아요. 매우 감사합니다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 잠시만 기다려주세요. 다음 질문은 Itaú BBA의 Pedro 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Speaker 9

매우 감사합니다. 좋은 저녁이에요. 분기 축하드립니다. 페드로, 나도 문제를 조금 풀어보려고 노력하고 있어요. 당신은 훨씬 더 강력한 TPV 또는 고객 견인 속도, 총 이익 속도에 맞춰 약간의 재투자를 선택하고 있습니다. 2027년에는 훨씬 더 많은 추진력이 있을 것입니다. 제가 여기서 제 모델을 가지고 놀 때, 올해 총 이익을 위해 끝나는 속도입니다. 두 번째 질문에도 약간 연결되어 있습니다. 나는 당신이 하고 있는 재투자 측면에서 내가 그것으로부터 얼마나 많은 돈을 벌고 있는지 잘 모르겠습니다. 물론 더 많아야 하지만 상대적으로 말하면 2027년입니다. 감사합니다.

A. Pedro Arnt

좋아요. 고마워요, 페드로. 나는 당신이 중요한 것을 파악하고 있다고 생각하며 2027년 지침을 제공하는 측면에서 너무 앞서 나가고 싶지 않습니다. 올해는 성격상 하반기보다 상반기에 OpEx 비용이 더 많이 지출되는 것 같아요. 우리는 월드컵을 불렀고 전년도 세금 문제 중 일부를 불렀습니다. 4분기를 종료하면 매우 강력한 영업 레버리지를 갖게 될 것입니다. 그런 다음 이를 2027년 전체에 선형적으로 투영해야 한다고 생각하지 않습니다. 왜냐하면 2027년은 지출이 발생하는 위치 측면에서 더 잘 분산되어야 하기 때문입니다. 우리는 장기적인 투자와 운영 레버리지 제공 사이에서 올바른 균형을 찾으려고 노력하고 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 2027년 지침을 발표할 때 이 문제를 다루겠습니다. 지금은 다소 시기상조이지만 제가 말하려는 것은 Q4 마진 구조를 파악하고 거기에서 계속 레버리지를 활용한다고 가정하는 데 주의하라는 것입니다. 그렇지 않을 수도 있습니다. 2027년과 2026년 전체에 대해 확실히 우리는 매우 일관된 운영 레버리지를 약속하지만 반드시 2027년 전체 연도에 대한 4분기 종료율은 아닙니다. 도움이 되었기를 바랍니다.

Q. Speaker 9

예, 당신은 내가 여기서 얻고자 했던 결과를 정확하게 얻었습니다. 그림을 그리는 데 조금 도움이 되고, 그럼 곧 다시 이야기하겠습니다. 매우 감사합니다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 잠시만 기다려주세요. 다음 질문은 Truist의 Matthew Coad의 라인에서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Matthew Coad

안녕, 얘들아. 여기에 질문을 받아주셔서 감사합니다. 테이크 율에 대해 하나 더 있습니다. 정말 도움이 되는 수익화 브릿지 슬라이드를 보면 베트남의 FX 스프레드 하락과 전반적인 변동성으로 인해 5bp의 영향이 있었던 것으로 보입니다. 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까? 올해 후반기에 이것이 잠재적으로 반전될 것이라고 예상하십니까? 아니면 적어도 이 역풍이 사라질 것이라고 예상하십니까? 연말에 테이크율에 대한 묵시적인 가이드를 살펴보면 이번 분기에 75 베이시스 포인트와 72 베이시스 포인트가 있습니다. 일반적으로 4분기에는 테이크율이 약간 낮기 때문에 점들을 연결하려고 합니다. 감사합니다.

A. Pedro Arnt

좋아요, FX 스프레드가 베트남에 있다는 더 쉬운 것부터 시작하겠습니다. 우리 사업에서 지속적으로 보아온 것은 거시 경제 변동성으로 인해 때때로 FX에 매우 큰 스프레드를 보여주는 신흥 세계의 주머니가 있다는 것입니다. 어떤 때는 아르헨티나였고, 다른 때는 이집트였고, 다른 때는 볼리비아였고, 다른 때는 나이지리아였습니다. 올해 초, 우리는 베트남에서 Q2를 Q1로 압축했을 때 해당 시장의 스프레드가 크게 축소된 것을 확인했습니다. 나는 이것이 우리 발자국의 특정 부분에 내재되어 있다고 생각합니다. 시장은 규모가 작고 변동성이 크지만 수익성이 매우 높은 기간을 갖습니다. 이것은 비즈니스에 내재되어 있습니다. 좋은 점은 우리가 점점 더 많은 시간을 전달할수록 우리의 논문은 신흥 세계의 어느 부분이 높은 확산 변화를 가지고 있는지를 보여주고 있지만 항상 어딘가가 나타나는 것 같다는 것입니다. 변동성은 앞으로 조금 더 예측 가능하다고 생각합니다. 제 생각엔 후반으로 줄어들어야 할 것 같아요. 변동성의 약 1/3에서 절반보다 약간 적은 수준입니다. 이는 올해 1분기와 매우 관련이 깊으며, 통화 가치의 빠른 이동과 관련하여 다른 일이 발생하지 않는 한 향후 분기에는 이러한 수준의 변동성이 발생하지 않을 것이라고 생각합니다. 구체적으로 말하면 모잠비크에서 이런 일이 많이 일어났습니다. 신흥 세계의 또 다른 주머니.

Q. Matthew Coad

페드로, 정말 도움이 됐어요. 그런 다음 여기에서 더 재미있는 질문이 있을 수 있습니다. 2026년 지침을 처음 제공했을 때 증분 TPV의 분석 측면에서 멋진 다리를 제공하여 이를 기존 국가와 새로운 국가, 새로운 판매자, 신제품의 지갑 이익 점유율로 나누었습니다. 나는 해당 가이드의 새로운 판매자와 신제품 측면에 초점을 맞추고 싶었습니다. 원래 기대치와 비교하여 추세가 어떤지 알려 주시거나 업데이트해 주시겠습니까? 그렇다면 dLocal Merchant of Record 솔루션 비즈니스도 더블클릭해 주실 수 있나요? 어떤 지역, 어떤 업종, 제품 시장이 어디에 적합하다고 생각하시나요? 감사합니다.

A. Pedro Arnt

좋아요. 응. 대답은 물질적인 변화가 없다는 것입니다. 방향적으로 해당 데이터를 업데이트하면 기존 도서의 지갑 점유율 증가로 인해 더 많은 성과를 볼 수 있고, 새로운 판매자 및 신제품으로 인해 더 적은 성과를 볼 수 있습니다. 나는 새로운 상인과 기존 상인이 거의 혼합된 것이라고 생각합니다. 단지, 우리가 말했듯이, 초기 예측을 초과하는 매우 강력한 지갑 이익 점유율을 가진 기존 판매자가 두 명 이상 있습니다. 신제품 문제에 관해서는 현재 우리가 원하는 수준보다 약간 뒤쳐져 있으며 거기에서 해야 할 일이 있다고 말하는 것이 타당하다고 생각합니다. Merchant of Record는 다시 한 번 더 광범위한 제품 포트폴리오를 보유하고 어떤 제품이 고수되고 어떤 제품이 더 빠르게 증가하는지 확인하려는 시도라고 생각합니다. Merchant of Record, 제가 경쟁사의 대리인을 제공한다면 이는 Stripe Atlas가 수행하는 작업 중 일부 이상을 수행할 것입니다. 이는 본질적으로 지역 법인 설립, 세금 신고, 세금 징수 등의 부담을 우리에게 더 많이 주고 판매자에게는 덜 부담하게 합니다. 따라서 dMOR에 따라 결제를 처리할 필요가 없을 뿐만 아니라 다른 많은 법적 문제와 세금 문제를 처리할 필요가 없기 때문에 판매자가 새로운 국가로의 시장 진출을 더욱 빠르게 가속화할 수 있는 제품입니다. 따라서 우리는 새로운 신흥 시장에 사업을 개시할 때 점점 더 많은 노력을 기울이고 있습니다. 그리고 분명히 이러한 제품을 사용하면 더 높은 구매율을 얻을 수 있습니다.

Q. Matthew Coad

정말 명확해요. 감사합니다.

FQ. Operator

감사합니다. 다음 질문은 잠시만 기다려주세요. 다음 질문은 UBS의 Camila Azevedo 라인에서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Camila Azevedo

안녕하세요 여러분. 자리를 마련해주셔서 감사드리며, 결과를 축하드립니다. 브라질, 아르헨티나, 라틴계 전반에 대해 이야기할 때 지역 및 수직적 분석 측면에서 한 가지 질문이 있습니다. 브라질과 아르헨티나에서는 높은 TPV와 총 이익이 나타났지만, 멕시코에서는 총 이익이 순차적으로 감소했습니다. 멕시코 시장에 영향을 미치는 비용 압박과 수량 가격 계층에 대해 더 자세히 알려주시겠습니까? 감사합니다.

A. Pedro Arnt

엄청난. 멕시코에 대해서는 다룰 가치가 있다고 생각하는데 질문해주셔서 감사합니다. 멕시코는 분명히 계속해서 매우 강력한 TPV 성장을 보이고 있습니다. 실제로 전년 대비 64%의 매우 강력한 매출 성장을 보였습니다. 나는 최고 라인이 매우 강하다고 말하고 싶습니다. 그러면 실망스러운 총 이익 라인이 됩니다. 하지만 제가 수익을 언급하는 이유는 그것이 주로 비용 문제라는 것을 의미하기 때문입니다. 멕시코에서 일어나고 있는 일은 우리의 가격 결정력이 감소하고 있다는 것입니다. 이는 그다지 눈에 띄지 않습니다. 이것이 수익이 계속해서 64% 증가하는 이유이며 비용 구조를 낮추지 못하여 크게 상쇄되었습니다. 멕시코의 비용 구조는 실제로 TPV 대비 약간 높은 비율입니다. 우리가 더 나은 일을 하기 위해 필요한 것은 규모와 처리 파트너와의 추가 협상을 통해 우리가 거기에 도달할 수 있도록 해야 할 것은 주로 지불 처리를 더 잘하는 멕시코 비용 기준을 관리하는 것이며 이는 계속해서 매우 강력한 매출 성장에 총 이익 성장을 더 가깝게 맞추기 시작해야 한다는 것입니다. 멕시코에서 해야 할 일이 있지만 비용 관리가 더 중요하기 때문에 우리가 이 일을 해낼 것이라고 상대적으로 확신합니다. 제프? 카밀라, 다른 지역에 대해 물어보셨나요? 죄송합니다. 멕시코에 집중하고 있었습니다.

FQ. Operator

죄송합니다. 이 사람은 운영자입니다. 카밀라가 무대를 떠났습니다. 다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 HSBC의 Neha Agarwala 라인에서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Neha Agarwala

안녕하세요. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 답변을 반복하게 된다면 사과드립니다. 그냥 좀 더 색을 내고 싶었어요. 기존 가맹점과의 점유율이 더 높아지고 있다고 말씀하셨습니다. 이것이 바로 우리가 보고 있는 강력한 TPV 모멘텀을 주도하는 것입니다. 당신이 이 몫을 얻을 수 있게 해주는 것은 무엇입니까? 제공하는 전환율 중 어느 것이 더 좋습니까, 아니면 플랫폼의 폭이 더 큽니까? 나는 만병통치약이 하나도 없고 여러 가지가 혼합되어 있다는 것을 알고 있습니다. 판매자와 더 많은 비즈니스를 성사시킬 수 있는 핵심 요소가 무엇인지 계층 구조를 설정할 수 있다면. 또한 이번 분기에도 영향을 받은 테이크율에 영향을 미친 것처럼 마진이 계층화된 가격에 빠르게 도달함에 따라 더욱 가속화된 테이크율 압력으로 해석될 수 있습니까? 기존 판매자와 함께 더 많이 성장함에 따라 단기적으로 해당 테이크율의 압축이 더욱 가속화되어야 합니까? 감사합니다.

A. Pedro Arnt

응. 감사해요. 더 많은 시장, 더 많은 양, 더 많은 제품을 제공하는 방법에 대한 판매자 결정의 주요 동인 중 일부를 파악하신 것 같습니다. 이는 전환율, 가격, 서비스 모델 및 서비스 품질의 조합입니다. 모든 판매자마다 하나의 답변이 있었으면 좋겠습니다. 내 생각에는 다양한 판매자와 업종이 다양한 것에 더 집중할 것이라고 생각합니다. 마진이 매우 낮은 기업은 가격에 더 민감할 수 있습니다. 마진이 높은 비즈니스는 전환율이나 서비스 모델에 더 민감합니다. 하지만 내 생각에는 일반적으로 이것이 결정을 내리는 세 가지 요소입니다. TPV 성장의 강점과 지속적인 강점을 고려할 때 전환, 서비스 모델 및 가격에 대한 가치를 제공하는 데 있어 확실히 좋은 일을 하고 있다고 말하는 것이 타당하다고 생각합니다. 현재 분기 결과에 대한 보다 구체적인 정보를 원한다면 한 글로벌 판매자의 매우 빠른 증가가 우리가 그들과 다중 시장 관계를 갖고 있기 때문에 더 낮은 테이크율로 매우 빠르게 증가시킬 수 있지만 여전히 총 이익에 크게 기여할 수 있는 좋은 예라고 말하는 것이 타당하다고 생각합니다. 이것으로부터 오는 다른 부차적 이점도 있습니다. 그렇죠? 우리의 TPV가 시장 전반에 걸쳐 성장함에 따라 멕시코에서 일어난 것처럼 다른 곳에서도 확실히 일어나고 있으며 처리 비용을 낮추고 책의 나머지 부분에서 순 테이크율을 향상시킵니다. 가격이 균일하고 비용이 낮아지고 있기 때문입니다. 이번 승리에서는 빠른 성장을 통해 더 낮은 가격대로 이동할 수 있다는 것과 우리가 이 수준의 지갑 점유율로 우리를 신뢰할 수 있는 운영 우수성 수준에 도달했다는 사실을 깨닫는 것이 결합된 것이라고 생각합니다. 앞으로는 조심할 예정이지만, 오늘 우리가 보고 있는 상황을 고려할 때 우리의 기대는 테이크율 하락이 연말까지 가속화되는 것은 아니라고 생각됩니다. 그것은 오늘 우리가 보고 있는 것에 대한 표시를 여러분에게 제공하는 것만큼 앞서 있습니다.

Q. Neha Agarwala

알았어, 페드로. 이를 명확하게 설명할 수 있다면, 이번 특정 분기에 연속적으로 나타난 테이크율 하락의 일부가 제어할 수 없고 다음 분기에 다시 변경될 수 있는 믹스 전환과 FX 관련 변동성에 의해 주도되었기 때문에 3분기에 반전될 수 있다고 가정하는 것이 공평할까요? 3분기에 순 테이크율 압력이 완화되는 것을 볼 수 있을까요?

A. Pedro Arnt

우리의 수정된 지침에 암시된 것은 테이크율의 반전이 아니라고 생각합니다. 테이크율이 감소하는 속도의 감속입니다. TPV 지침을 상향 조정했습니다. 즉, 우리가 모델을 관리하는 방식은 총 이익 증가 거래에서 더욱 강력한 시장 점유율 증가와 TPV 가속을 추구하는 것이라고 생각합니다. 즉, 총 이익 범위도 높였지만 반드시 테이크 비율이 올라가기 때문에 반드시 그런 것은 아니지만 오히려 TPV 성장의 힘에 힘입은 것입니다.

Q. Neha Agarwala

매우 명확합니다. 매우 감사합니다.

FQ. Operator

감사합니다. 이것으로 오늘 회의를 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊을 수 있습니다.