INSTITUTIONAL EARNINGS REVIEW · Q2 FY26

$FORM ($7.7B 근사치)

FormFactor · MARKET DATA 2026-07-29 after-hours 공개 시세 스냅샷
01

가이던스 변천

발표다음 분기 매출 midpointNon-GAAP EPS midpoint실제
Q4 FY25$203.8M$0.44Q1 $226.1M / $0.56
Q1 FY26$240.0M$0.61Q2 $258.2M / $0.82
Q2 FY26$270.0M$0.86Q3 예정
02

코멘트

매출 $258.2M(+31.9% YoY)과 Non-GAAP EPS $0.82가 consensus를 각각 7.5%, 34.4% 상회했다.

Non-GAAP GPM 53.3%는 기록이지만 CFO는 비반복 항목을 제외한 지속가능 baseline을 약 51%로 구분했다.

Q3 매출 guide midpoint $270M과 EPS $0.86은 공개 consensus를 각각 9.2%, 43% 웃돈다.

이번 실적에는 10% 고객 관련 GPU 매출이 없었고 Rubin qualification은 H2 event로 on track이다.

CPO revenue는 Q3 말까지 $20M 목표를 확인했고 GPU advanced MEMS probe card는 이미 adoption 단계다.

고객 3곳이 각각 10% 이상을 차지해 upside와 concentration risk가 같은 KPI에 묶여 있다.

03

분기 리뷰

실적

  • 매출 $258.2M, QoQ +14.2%, YoY +31.9%, consensus 대비 +7.5%.
  • Non-GAAP EPS $0.82, consensus $0.61 대비 +34.4%.
  • GAAP GPM 50.7%, Non-GAAP GPM 53.3%; OCF $61.8M, FCF $52.2M.
  • Foundry & Logic·DRAM 수요가 동반 강세였고 10% 고객은 3곳이었다.

가이던스

  • Q3 매출 $260~280M, midpoint $270M.
  • Q3 Non-GAAP GPM 52.5~55.5%, midpoint 54.0%.
  • Q3 Non-GAAP EPS $0.77~0.95, midpoint $0.86.
  • CPO revenue $20M by end-Q3; Rubin GPU는 H2 event로 on track.

주요 코멘트

  • CFO는 53.3% 중 비반복 항목을 제외한 지속가능 baseline은 약 51%라고 답했다.
  • Farmers Branch는 현재 51% baseline에 포함되지 않았고 가동 후 margin accretive가 될 전망이다.
  • DRAM 매출은 Q3에도 Q2와 비슷하지만 DDR·HBM 등 제품 mix가 크게 바뀔 수 있다.
  • Factory utilization 세부치는 미공개이며 hyperscaler ASIC 프로그램은 고객별 단계가 다르다.

주요 질의응답

Krish Sankar (TD Cowen)
Q. 53.3% gross margin의 지속가능 수준과 Rubin GPU qualification 상태는?
Aric McKinnis · CFO

Q2 53.3%에는 비반복 항목이 있어 현재 volume·mix의 지속가능 수준은 약 51%다. Farmers Branch는 이후 accretive가 될 전망이다.

Mike Slessor · CEO

해당 10% 고객의 GPU 매출은 Q2에 없었고 Rubin은 H2 event로 일정대로 진행 중이다.

FormFactor Q2 FY26 full-verbatim transcript · 2026-07-29
Matthew Prisco (Cantor Fitzgerald)
Q. Foundry & Logic 강세와 운영 효율 개선의 원인은?
Mike Slessor · CEO

주요 historical 고객의 data-center CPU demand가 Foundry & Logic을 이끌었다.

Aric McKinnis · CFO

Global operations transformation이 footprint output과 비용 효율을 높였다.

FormFactor Q2 FY26 full-verbatim transcript · 2026-07-29
Craig Ellis (B. Riley)
Q. Q3 DRAM에서 DDR4·DDR5·HBM mix는 어떻게 바뀌는가?
Mike Slessor · CEO

Q3 DRAM topline은 Q2와 비슷할 수 있으나 제품 mix는 상당히 달라질 전망이다.

FormFactor Q2 FY26 full-verbatim transcript · 2026-07-29
Elizabeth Sun (Citi)
Q. CPO revenue와 HBM 고객 점유율의 다음 이정표는?
Mike Slessor · CEO

CPO는 Q3 말까지 $20M 목표이며 두 주요 DRAM 고객의 high-speed stack-die test에서 강한 점유율을 갖고 있다.

FormFactor Q2 FY26 full-verbatim transcript · 2026-07-29
David Duley (Steelhead)
Q. Factory utilization과 hyperscaler ASIC engagement를 정량화할 수 있는가?
Aric McKinnis · CFO

세부 utilization은 공개하지 않는다.

Mike Slessor · CEO

모든 hyperscaler와 engagement가 있으나 프로그램 단계는 서로 다르다.

FormFactor Q2 FY26 full-verbatim transcript · 2026-07-29
Dennis Patchen (Needham)
Q. CPO와 advanced MEMS probe-card adoption은 어느 단계인가?
Mike Slessor · CEO

CPO는 초기 단계지만 근거리 가속이 보이며 GPU는 advanced MEMS probe card를 완전히 채택했다.

FormFactor Q2 FY26 full-verbatim transcript · 2026-07-29
Christian Schwab (Craig-Hallum)
Q. Fabless CPU share와 Farmers Branch의 margin 기여 시점은?
Mike Slessor · CEO

Fabless CPU 고객 점유율은 low-single digit 수준이다.

Aric McKinnis · CFO

Farmers Branch는 2027 ramp 비효율을 지나 2028년 완전한 accretion을 기대한다.

FormFactor Q2 FY26 full-verbatim transcript · 2026-07-29
04

개요

해외 기업 스케치

BM · 매출 발생 구조

  • FormFactor는 wafer-level probe card와 test & measurement system을 판매해 chip qualification·yield learning·production test를 지원한다.
  • 고객의 새 memory·CPU·GPU·optical architecture가 qualification을 통과하면 production volume과 service 수요로 이어진다.

매출 구조

  • Probe Cards는 DRAM과 Foundry & Logic, Systems는 lab·characterization 수요에 노출된다.
  • 10% 고객 3곳이 GPU·DRAM program을 반영해 고객 집중도가 높다.

Cash cow

  • CPU·DRAM 양산 probe-card 반복 주문과 installed-base service가 기본 cash engine이다.
  • 51% sustainable GPM이 운영 footprint의 현재 수익성 기준선이다.

성장옵션

  • Rubin GPU, HBM4 stack-die test, hyperscaler ASIC, CPO TRITON이 성장 옵션이다.
  • Rubin은 Q2 매출에 없고 CPO는 $20M 단계이므로 옵션과 현재 실적을 분리한다.

KPI → 실적 연결

  • Q2에는 GPU 매출 없이 $258.2M과 53.3% GPM을 달성했고 Rubin·CPO가 H2 추가 매출 옵션으로 남았다.
  • Farmers Branch가 현재 51% baseline 밖에서 accretive가 되면 55%+ target model로 가는 운영 레버가 생긴다.

최근 8개 분기 흐름

  • 매출: Q3 FY24 $207.9M → Q4 $189.5M → Q1 FY25 $171.4M → Q2 $195.8M → Q3 $202.7M → Q4 $215.2M → Q1 FY26 $226.1M → Q2 $258.2M.
FORM 최근 분기 실적 흐름
FormFactor 10-Q·earnings release의 분기 직접 공시값. 보간·역산 없음.
SOURCE: FORMFACTOR OFFICIAL IR · SEC FILINGS

주요 비용 항목 — Q2 FY26

  • Non-GAAP GPM 53.3% 중 반복 가능한 수준은 약 51%; 일회성 mix를 제거해야 한다.
  • R&D $31.1M, SG&A $37.2M, factory startup cost $4.9M이 Q2 주요 비용이다.
  • Farmers Branch는 2027 ramp inefficiency 뒤 2028 accretion을 목표로 한다.

51% baseline 위의 Rubin·CPO·Farmers Branch

현재 실적

  • $258.2M·$0.82·53.3%는 GPU 매출 없이 달성했다.
  • 지속가능 GPM은 약 51%로 회사가 명시했다.

추가 옵션과 반증

  • Rubin H2, CPO $20M, Farmers Branch accretion은 시점이 다른 옵션이다.
  • 고객 집중·DRAM mix·ramp inefficiency가 Q3 54% midpoint를 훼손하는지가 반증선이다.
FORM 핵심 투자 논쟁 차트
OFFICIAL IR 원수치와 명시된 추정치를 구분했다. 파생값은 LIFE INVESTMENT CALC.

현재 기준선과 미래 옵션을 같은 margin에 중복 반영하지 않았다.

05

이전 분기 리뷰

Q1 FY26

실적

  • 매출 $226.1M, Non-GAAP GPM 49.0%, Non-GAAP EPS $0.56.
  • Q2 guide midpoint는 매출 $240M, Non-GAAP EPS $0.61이었다.

주요 내용

  • DRAM record와 Foundry & Logic 회복, CPO·GPU qualification을 강조했다.
  • Farmers Branch 투자와 margin target model 실행이 핵심이었다.

주요 Q&A

06

APPENDIX

원본 수치표

지표값기간출처
매출$258.2MQ2 FY26OFFICIAL IR
Non-GAAP EPS$0.82Q2 FY26OFFICIAL IR
GAAP GPM50.7%Q2 FY26OFFICIAL IR
Non-GAAP GPM53.3%Q2 FY26OFFICIAL IR
Q3 매출 midpoint$270MQ3 FY26 guideOFFICIAL IR
Q3 Non-GAAP EPS midpoint$0.86Q3 FY26 guideOFFICIAL IR

출처

TRANSCRIPT STATUS
Q2 FY26 full-verbatim transcript 검토 완료. 공식 release·8-K와 교차 확인.
계산 구분
회사 공시, 시장 추정, LIFE INVESTMENT CALC를 문장과 표에서 분리했다.