Hut 8 2Q26

FQ. Operator

웹캐스트에 참여하는 분석가의 경우 웹캐스트 콘솔 오른쪽 하단에 있는 회의 통화로 전환 창을 사용하여 Q&A를 위한 회의 통화에 전화로 연결할 수 있습니다. 연결되면 질문하려면 별표를 누른 다음 전화 키패드의 숫자 1을 누르세요. 초기 질문을 하나로 제한하고 후속 조치를 위해 대기열로 돌아가시기 바랍니다. 우리의 첫 번째 질문은 Stephen Byrd와 Morgan Stanley의 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Stephen Byrd (Analyst, Morgan Stanley)

안녕하세요. 좋은 아침입니다. 제 질문에 응해주셔서 정말 감사드립니다. 저는 비하인드 세대에 대해 자세히 알아보고 고객이 이를 얼마나 원하는지 전반적인 온도를 확인하고 싶었습니다. 나는 이것이 훨씬 더 큰 사이트를 만드는 데 정말로 도움이 될 수 있고 잠재적으로 훨씬 더 빠르게 움직일 수 있다고 생각합니다. 그것은 귀하가 가지고 있는 그리드 액세스에 대한 매우 좋은 보완책이라고 생각하며 이전에 이에 대해 말한 적이 있다는 것을 알고 있지만 귀하의 관점에서 이것이 얼마나 가능성이 있는지에 대한 귀하의 최근 생각이 궁금합니다. 고객이 갖고 있는 타이밍 및 규모 목표를 모두 달성할 수 있다는 것이 고객에게 얼마나 중요합니까? 이에 대해 어떤 의견이라도 듣고 싶습니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

미터 뒤에는 스티븐님, 질문에 감사드립니다. 미터 이하의 용량이 발생합니다. 우리는 수요를 봅니다. 우리는 파이프라인 내에서 그들에 대한 기회를 봅니다. 그들은 전력을 향한 가장 빠른 속도입니다. 고객은 이를 원할 뿐만 아니라 우리가 구축하려는 그리드도 그리드에서 소비하는 것 외에 추가로 전력을 가져오기를 원한다고 생각합니다. 오른쪽? 그들은 우리도 상쇄를 돕기를 원합니다. 개발 파이프라인에 숨겨진 기회를 포함하지 않는 이유는 이러한 메가와트가 다소 솔직하지 않다고 느끼기 때문입니다. 그게 무슨 말이에요? 내 말은, 만약 우리에게 토지가 있고 변전소 전송 용량 측면에서 상호 연결이 있고 파이프라인이 있다는 것입니다. 솔직히 가스 관점에서 파이프라인이 지원할 수 있는 만큼 많은 메가와트를 추가할 수 있습니다. 오른쪽?

Riverbend는 우리가 파이프라인에 투입하는 수 기가와트 규모의 사이트가 될 수 있습니다. 우리가 파이프라인에 보유하게 될 수치는 비현실적인 기회를 포함한다면 현재 보유하고 있는 8GW가 넘는 수치를 훨씬 초과할 것입니다. 우리가 이를 보는 방식은 M&A와 유사합니다. 만약 그것이 현실화되고 실행되거나 계약되면 추적할 수 없는 추가 촉매제라는 것을 알 수 있습니다. 우리는 현재 팀의 다양한 기능 전반에 걸쳐 비하인드 및 M&A에 대한 수많은 기회를 모색하고 있습니다.

Q. Stephen Byrd (Analyst, Morgan Stanley)

제 질문에 응해주셔서 정말 감사드립니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다. 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Cantor Fitzgerald와 Brett Knoblauch의 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Brett Knoblauch (Analyst, Cantor Fitzgerald)

안녕, 얘들아. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 나는 Greg Abbott가 어제 많은 사람들이 몇 가지 질문을 하는 편지를 보냈다는 것을 알고 있습니다. 이에 대한 귀하의 생각이 궁금합니다. 비콘 포인트의 할아버지가 어느 정도까지인지, 파이프라인 관점에서 포트폴리오를 성장시키려는 위치에 대한 귀하의 견해가 어떻게 바뀌게 될까요?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

저는 오늘날 미국 전역에서 점점 더 많은 정치인들이 납세자와 유권자들이 보호받는다는 느낌을 받기를 원할 것이라고 생각합니다. 우리는 편지를 보고 입법 과정을 신뢰합니다. 검토하는 동안 우리는 PUC 및 ERCOT와 협력하여 이 프로세스를 구현할 준비가 되어 있습니다. 우리는 일괄 처리 과정에서 제시한 패키지에 대해 매우 자신감을 갖고 있습니다. 우리가 제시한 많은 사항은 Abbott 주지사가 제기한 많은 요점과 일치합니다. 여기에는 전력망 신뢰성, 물 사용량, 환경 고려 사항, 소음, 교통, 비상 사태 및 기타 지역 사회 보호가 포함됩니다.

우리는 실제로 그들이 나온 PUE 조사에 자발적으로 참여한 사람들 중 하나였으며, 운영 및 건설중인 현장의 물 및 전력 사용량에 대한 Beacon Point에 대한 모든 정보를 그들에게 제공했습니다. 우리는 주지사의 요청에 대해서도 똑같은 일을 할 계획입니다. 우리가 파이프라인을 통해 계속 개발하면서 텍사스, 루이지애나, 앨라배마, 남동쪽 복도 같은 곳과 미국 전역의 장소를 살펴보면 데이터 센터 사업을 원하는 일부 주가 있습니다. 그들은 또한 오늘날 시스템에 FUD와 소음이 너무 많기 때문에 커뮤니티가 보호받고 있다는 느낌을 갖기를 원합니다.

작업하기가 조금 더 어려운 다른 주가 있습니다. 이러한 주는 상당한 개발 자본을 입력하고 투자하는 측면에서 좀 더 민감했습니다. 전반적으로, 저는 이것을 개발의 일반적인 부분으로 볼 것이라고 생각합니다. 즉, "야, 우리는 폐쇄 루프 물 시스템을 가지고 있어. 우리는 칩을 식히는 물을 사용하지 않을 거야."라고 말하는 것이 아니라 사람들이 편안함을 느낄 수 있도록 작업을 해야 한다는 것입니다. 오른쪽? 우리는 에너지와 구조 업그레이드 또는 에너지 용량에 관해서 실제로 비용을 지불합니다. 이러한 인프라를 대규모로 개발하려면 우리가 무슨 일이 있어도 이러한 일을 대부분 수행하고 있습니다. 사람들이 편안함을 느낄 수 있도록 좀 더 과정을 추가하는 것뿐입니다.

전반적으로, 저는 그것이 실제로 미국에 매우 건강하다고 생각합니다. 왜냐하면 지금 당장은 그가 말한 것에 불과하고 사람들은 두려워하고 지역 정치인들은 일종의 납세자 세금 관점 영향뿐만 아니라 일종의 일반적인 감정 관점에서 지역 사회에 가장 좋다고 생각하는 일을 하는 것을 두려워하기 때문입니다. 유권자들이 편안함을 느낄 수 있도록 다양한 방법으로 이를 제정하려고 노력하는 다양한 정치인들이 있다고 생각합니다. 다른 극단에서는 극도로 반대하는 주도 있습니다. 저는 텍사스가 이러한 용량이 온라인으로 제공되는 방식이 생태계와 커뮤니티에 사려 깊은지 확인하려고 노력하고 있는 곳이라고 생각합니다. 따라서 큰 반전이 없으며 계속 확장할 수 있습니다.

Q. Brett Knoblauch (Analyst, Cantor Fitzgerald)

엄청난. 감사합니다. Riverbend에 대한 후속 조치를 취할 수 있다면 아마도 그럴 것입니다. 미터 뒤에 관해 많은 이야기가 있다는 것을 알고 있습니다. 타이밍 관점에서 궁금한 점은 해당 사이트의 미터기 뒤가 얼마나 빨리 설정될 수 있습니까? 그것이 Entergy의 추가 전력 공급보다 먼저 나오겠습니까? 아니면 여러분이 이에 대해 언급했을 수도 있고 제가 이것을 놓쳤을 수도 있지만 Riverbend가 여기에서 그리드를 통해 또는 미터 뒤에서 또는 Entergy에서 직접 확장하는 방법을 안내해 주십시오. 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

하나 짓는다고 생각해보면 실제로는 2027년에 걸쳐서 지어질 것입니다. 각 데이터 홀이 인계됩니다. 2개 건물을 짓고 데이터 홀을 제공하기 시작하려면 1개 건물을 짓는 것이 뒷전이 되어야 합니다. 오른쪽? 2027년 말쯤에는 용량이 온라인화될 기회가 있다고 생각합니다. 우리가 비하인드 세대에 대해 생각할 때, 우리는 그 세대가 무엇인지에 관해 Riverbend와 다른 캠퍼스를 살펴보고 있는 많은 솔루션을 가지고 있습니다. 이러한 솔루션 중 일부는 실제로 데이터 센터가 구축되는 것보다 전력이 더 빨리 도달할 수 있습니다. 그것이 분명히 모든 해결책은 아닙니다.

Riverbend에 대해 생각해 보면 정말 독특한 환경입니다. 왜냐하면 우리가 이 사업을 도입하고 확장하기를 바라는 지지적인 주와 지방의 입법 및 행정 커뮤니티가 있기 때문입니다. 우리는 모든 숙련된 거래 분야에서 놀라운 하청업체 인력을 보유하고 있습니다. Riverbend를 보면 가스가 거기에 있습니다. 파이프라인에 접근할 수 있는 곳이 많습니다. 우리는 이미 그것을 확인했습니다. 분명히 우리는 용량을 중심으로 Entergy와 협력하고 있습니다. 저는 실제로 Entergy 그리드 연결 용량과 함께 작동하는 비현실적인 발전 용량을 볼 수 있는 세상을 봅니다.

Q. Brett Knoblauch (Analyst, Cantor Fitzgerald)

엄청난. 고마워요, 애셔. 정말 감사드립니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사해요.

FQ. Operator

다음 질문은 George Sutton과 Craig-Hallum의 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. George Sutton (Analyst, Craig-Hallum)

감사합니다. Asher 씨, Q&A 중에 새로운 메가와트에 대한 권리가 있는 기존 고객에 대해 이야기하셨습니다. 나는 그 토론의 맥락에서 당신이 M&A에 대해 이야기하고 있다는 것을 확실히 이해하고 싶었습니다. 이러한 M&A 기회와 관련하여 일부 고객을 대신하여 운영하고 있으며 그러한 방식으로 시장에 진출하고 있습니까? 그것에 대해 분명히하고 싶었습니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

아니요. 우리가 시행 중인 ROFO 유형에 대해 생각해 보면 이러한 기회 중 일부를 처음으로 살펴보고 해당 기회를 원하는지 여부를 결정하게 됩니다. 우리가 임차인의 하위 집합에 대해 생각할 때, 제 생각에는 6명 이상의 임차인과 같이 우리는 매우 가깝습니다. 크게 보면 그렇게 많지 않습니다. 이러한 많은 기회는 마크, 여전히 매우 유사합니다. 우리는 맹목적으로 가지 않을 것입니다. 우리는 2~3명을 염두에 두고 작업할 예정이며, 몇 주 이상이 아닌 며칠 내에 응답을 받습니다. 우리는 사람들이 무엇을 찾고 있는지 알고 있습니다. 우리는 매우 활발한 대화를 나누고 있습니다. M&A 기회를 살펴보면 임차인이 이에 관심을 가질 수 있는 것이 무엇인지 이해할 수 있습니다.

실제 수요 신호인가? 우리는 그들에게 중요한 기준을 정확히 알고 있습니다. 전반적으로 방정식의 수요 측면에서 매우 기분이 좋으며 이제는 우리가 잘 실행할 수 있는 올바른 기회를 찾는 것입니다. 이는 대역폭과 리소스에 대한 좋은 헌신이며 경제 구조도 잘 작동합니다. M&A를 통해 역사적으로 그러한 기회가 얼마나 효과가 있었을지 많이 생각합니다. 그래서 우리가 실제로 그렇게 하지 않은 이유는 그것이 효과가 있을 것이라고 믿었다는 방향성 베팅을 해야 한다는 것입니다. 방향성 베팅을 고려할 때 비용 기반이 훨씬 낮기 때문에 그린필드가 훨씬 더 편합니다. 최근 1년 반 동안 두 가지 변화가 있었습니다.

하나는 실제로 수요 신호를 얻을 수 있다는 것입니다. 자본을 위험에 빠뜨려야 하는 경우 임차인의 약속을 위험에 처한 자본과 일치시킬 수 있다고 생각하지만 실제로는 자본을 위험에 빠뜨리지 않습니다. 두 번째는 실제로 "그거 알아요? Hut 8은 입증되고 신뢰할 수 있는 브랜드이며 우리는 귀하의 실행 능력을 믿습니다. 우리는 실제로 귀하가 개발 자본을 투입하는 대신 실행에 대한 백엔드 경제를 기꺼이 받아들일 의향이 있습니다."라고 말하는 개발자가 더 많다는 것입니다. 그들은 또한 우리가 어떻게 운영하는지 알고 있으며, 우리가 실제로 상업화하지 않고도 큰 급여를 기대한다면 그것은 불가능합니다.

Q. George Sutton (Analyst, Craig-Hallum)

명확하게 알려주셔서 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Canaccord의 Joe Vafi 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요. 조, 당신은 지금 벙어리 상태일지도 몰라요. 다음 질문은 Clear Street Equity Research의 Brian Dobson 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

안녕하세요, 제 질문에 응해주셔서 정말 감사드립니다. 죽은 말을 물리칠 위험을 무릅쓰고 Abbott 주지사의 이 성명과 관련하여 이것이 ERCOT 대기열에서 약한 플레이어 중 일부를 씻어내고 귀하와 같은 좀 더 확고한 플레이어 중 일부를 선호하는 데 도움이 될 수 있다고 생각하십니까?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

저는 이러한 다양한 이니셔티브가 바로 그 일을 하고 있다고 생각합니다. 그렇죠? M&A에 관해 말하자면, 우리는 Hut 8입니다. 우리는 제출 및 승인을 받기 위한 이러한 모든 요청을 ERCOT에서도 받지 못하고 있습니다. 내 생각엔 그 소음이 사람들을 겁나게 하는 경우가 많다고 생각해요, 그렇죠? 실제 개발 횟수는 실제로 이러한 유틸리티가 얻는 숫자가 아니기 때문입니다. 그들은 투기적으로 수만 달러를 지출하고 상호 연결을 설정하고 토지 옵션을 설정하고 "좋아, 나는 이것을 Hut 8 같은 곳에 팔려고 노력할 것입니다."라고 말하는 사람들이 많습니다. 나는 이것이 시스템 내의 많은 소음을 제거한다고 생각합니다. 발달을 생각하면 어떻게 하면 잘 발달할 수 있을까 하는 근육이 늘어나게 됩니다.

결국 우리가 이러한 시설에 투자하고 엄청난 현금을 창출할 때 해당 캠퍼스가 운영되는 커뮤니티 내에서 훌륭한 파트너가 되는 것이 중요하다고 생각합니다. 내 생각에 이런 사고방식은 회사 문화에 꽤 깊숙이 뿌리박혀 있는 것 같습니다. 우리가 건설하고 시작한 첫 번째 현장은 실제로 뉴욕 나이아가라 폭포에 있는 이전 듀폰 나트륨 제련소였습니다. 거기에는 50MW 변전소가 있었습니다. 브라운필드 캠퍼스였습니다. 우리는 들어가서 그 사이트를 개조하고 비트코인 ​​광산으로 바꿨습니다. 우리가 그것을 만들었을 때 우리가 고용한 많은 사람들과 그들의 부모, 조부모가 이 듀폰 공장에서 일했습니다. 그 공장은 그 지역사회에 핵심적인 영향을 미쳤고, 실제로 그 지역사회 내의 사람들에게 심오한 영향을 미쳤습니다.

저는 이러한 대규모 인프라 자산과 데이터 센터를 개발할 때 커뮤니티에 미치는 영향과 우리가 이러한 커뮤니티와 함께 구축할 수 있는 방법에 대해 생각하는 것이 정말 중요하다고 생각합니다. 그런 식으로 생각하는 데 기꺼이 투자하고 이러한 커뮤니티와 대화하는 데 시간을 투자하는 많은 회사는 일반적으로 더 강력하고 더 큰 규모를 갖춘 일종의 플랫폼이라고 생각합니다. 5년 전 우리가 훨씬 작은 개발 회사였을 때를 생각해보면, 우리는 그러한 모든 일을 할 수 있는 자원이 반드시 필요하지는 않았습니다. 오늘은 그렇습니다. 나는 앞으로 나올 것들 중 일부가 좀 더 탄탄한 개발 능력을 가진 사람들에게 더 나은 제품이 될 것이라고 생각합니다.

저는 모든 사람이 성숙해짐에 따라 이러한 다양한 프로세스를 탐색해야 한다고 생각합니다.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

응. 가능하다면 후속 조치를 하나만 취하겠습니다. 더 넓은 시장에서는 하이퍼스케일러의 CapEx 지출에 대해 약간의 우려가 있습니다. 대화 중에 데이터 센터 개발 측면에서 속도를 늦추고 있다고 믿게 만드는 내용이 있습니까?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

우리가 나눈 모든 대화에서 수요는 강력합니다.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

응.

수요는 현실입니다. 수요가 있습니다. 우리가 이러한 관계에 깊이 관여한 이후 지난 2년 동안의 이야기처럼 어제는 모두가 용량을 원합니다. 저는 대부분의 주에 사무실을 떠나 임차인을 만나고 우리가 가지고 있는 캠퍼스를 보여 주는 등의 일을 합니다. 수요는 탄탄합니다. 그 중 일부는 Sean이 방정식의 자금 조달 측면과 유사하다고 언급했기 때문에 우리가 더 많은 평판과 더 많은 신뢰를 쌓았기 때문이라고 생각합니다. 솔직히 말해서 수요가 10년 전보다 지금이 더 탄탄한지는 잘 모르겠습니다. 하지만 Hut 8의 경우 확실히 그렇습니다. 저는 이러한 관점에 약간의 편견이 있다고 생각합니다. 왜냐하면 우리가 임차인, 자금 조달 상대방 등과 함께 더 많은 평판 신뢰도를 구축했다고 생각하기 때문입니다. 오늘 우리는 이 모든 것의 중심에 서서 그것을 직접 목격합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

오늘날 우리의 관점에서 보면 수요는 현실입니다. 수요가 있습니다. 모든 임차인은 수요 측면에서 썰물과 흐름을 겪을 것입니다. 그렇죠? 어떤 사람들은 용량이 많을 것입니다. CFO는 "잠시만 기다려주세요"라고 말할 것입니다. 한두 달 정도 멈췄다가 다시 돌아옵니다. 우리는 지난 2년 동안 같은 이야기가 일어나는 것을 보았습니다. 전반적으로 시장으로서 우리는 탄탄한 수요를 보고 있으며, 잠시 멈춘 사람이 다시 켜지고 그 주기가 썰물과 흐름을 반복하는 것을 보고 있습니다.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

응. 훌륭한. 정말 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 B. Riley Securities의 Nick Giles 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Nick Giles (Analyst, B. Riley Securities)

응, 고마워요. 구축 비용 상승 압력에 관해 많은 대화가 있기 때문에 계약 용량에 대해 이미 CapEx가 얼마나 확보되어 있는지, 아니면 공급업체와 협상할 추가 계약이 있는지 궁금합니다. 공급망이 강화됨에 따라 조달 전략이 어떻게 바뀌었는지 말씀해 주시겠습니까? 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

질문해주셔서 감사합니다. 처음 두 건물, 즉 각 캠퍼스의 첫 번째 건물 1은 완전히 계약되었습니다. 리드타임이 긴 바인딩은 100% 계약됩니다. GC 하청업체 가격은 고정되어 있으며 이는 우리가 수행한 자금 조달과 분명히 일치합니다. 건물 2는 건물 1보다 저렴했습니다. 이제 건물 3을 마무리하면서 건물 2보다 저렴할 것으로 예상합니다. 흥미롭게도 우리는 가능하다고 믿는 것을 계속 추진하고 있다고 생각합니다. 디자인, 건설, 공급망 관점에서든 이러한 것들이 훨씬 더 효율적으로 구축될 수 있다고 생각합니다. 우리는 분명히 세계 최고의 공급업체를 이용하고 있습니다. 일종의 용량 배분에서 단순한 일회성 구매가 아닌 파트너십 구축에 중점을 두고 있습니다.

결과적으로 리드 타임, 용량, 할당 및 대기열과 관련하여 실제로 큰 영향을 미치지 못했습니다. 결국 그것은 모든 종류의 선호와 우선순위입니다. 우리와 협력하는 대부분의 공급업체에서 저는 이 모든 회사와 CEO 수준에서 직접 연결되어 있습니다. 우리는 깊은 관계를 구축할 수 없다고 믿는 회사와 깊이 관여하지 않습니다. 우리는 우리가 하는 일과 혁신에 대해 생각하는 방식에 매우 열광하는 다국적 기업에 대해 이야기하고 있습니다. 우리가 이 캠퍼스를 위해 장비를 구입하는 것만이 아닙니다. 우리는 이러한 발전에 대해 어떻게 생각하는지에 대해 어떻게 한계를 뛰어 넘을 수 있는지에 대해 이야기하고 있습니다. 모든 장비를 스키드 설계에 통합하는 것에 대해 어떻게 생각합니까?

전반적으로 저는 공급망과 비용에 대해 이런 이야기와 소음이 있다는 것을 알고 있습니다. Hut에서는 이러한 문제를 줄이고 보다 효율적으로 구축하는 데 중점을 두고 있습니다. 그것은 일종의 핵심입니다. 성공하려면 무엇이 필요한지 생각해 보면 엄청난 자금 조달이 필요한 것은 분명합니다. 우리는 오늘 그것에 대해 많은 이야기를 나눴고, 우리가 하는 일에 계속해서 도전하고 구조와 용어를 지속적으로 개선하고 있습니다. 우리는 운영 설계 조달 관점에서 집 반대편에서도 동일한 작업을 수행합니다. 이는 우리가 운영하는 원칙과 가치의 종류에 더 전반적으로 적용됩니다. 현재 우리는 이 인프라의 구축과 비용을 지속적으로 개선하기 위해 노력하고 있습니다.

우리는 구축 시간에 맞춰 개선하고, 구축 비용을 개선하고, 구축한 후에 구축하기를 원합니다.

Q. Nick Giles (Analyst, B. Riley Securities)

정말 도움이 됐어요, 애셔. 색상에 감사드립니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Maxim Group의 Allen Klee 라인에서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Allen Klee (Analyst, Maxim Group)

좋은 아침이에요. 디지털 인프라 부문의 사이트 수준에서 임대가 완전히 확대됨에 따라 총 마진과 조정 EBITDA 마진에 대해 어떻게 생각하십니까?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

당신은 그 증가를 볼 수 있습니다. Sean은 순부채 기준으로 일부 수치를 공유할 예정입니다. 약 270억 달러의 계약 수익을 생각해보면 연간 약 17억 달러 정도의 현금 흐름이 들어오는 셈입니다. 삼중 순 임대이므로 해당 시설을 운영하는 데 드는 모든 비용은 실제로 임차인에게 전가되는 것이겠죠? 1.75달러의 대부분이 최종 수익으로 떨어집니다. 이것이 우리가 99%의 NOI 마진을 보여준 이유입니다. 실제로 해당 자본에 대한 귀하의 비용은 우리가 보유하고 있는 채권에 대한 원금과 이자를 처리하는 것입니다. 션, 거기에 추가할 게 있나요?

A. Sean Glennan (CFO, Hut 8)

아니, 내 생각엔 그게 맞는 것 같아. 해당 프로젝트의 실제 마진을 생각해 보면 기본적으로 프로젝트에서 99%, 100%의 마진을 얻었습니다. 나는 우리가 앞으로 몇 년간 지침에서 멀어질 것이라고 생각합니다. 제가 말하고 싶은 또 다른 것은 우리는 SG&A가 무엇인지에 대해 계속해서 예리한 관심을 갖고 유지 관리에만 투자하는 것이 아니라 유지 관리 및 성장에 투자하고 있는지 확인한다는 것입니다. Asher가 많이 말했듯이 우리는 훨씬 적은 수의 인력과 훨씬 적은 비용으로 기존 회사를 운영할 수 있습니다. 우리는 이에 대해 예리한 관심을 유지하고 Asher가 이전에 언급한 것처럼 SG&A 크립이 없는지 확인할 것입니다.

회사의 전반적인 마진을 생각할 때 임대 수준과 기업 수준 모두에서 우리가 중점을 두는 부분입니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

제가 오늘 여기 있는 사무실을 살펴보면 사무실에 있는 대다수의 사람들은 자신의 직업이 순 새로운 성장을 위한 것임을 알고 있습니다. 이 공개 회사를 운영하고 우리가 발표한 세 개의 건물과 데이터 센터 임대를 운영하자면 훨씬 적은 인원을 고용할 수 있습니다. 왜냐하면 여기 있는 사람들 중 50% 이상이 순 신규 성장에 집중하고 있고 불을 켜는 일에 관심이 없기 때문입니다. 정말 중요해요. 제 생각에는 현금 흐름의 관점에서 모델링하기가 상대적으로 쉽습니다. 여러분은 임대 경제학이 무엇인지 알고 있습니다. 우리가 발표한 두 개의 채권에 대해서도 해당 채권에 대한 상각 일정이 어떻게 되어 있는지 확인할 수 있습니다. 그런 다음 SG&A에 대한 예측을 하면 순현금흐름을 얻을 수 있습니다.

Q. Allen Klee (Analyst, Maxim Group)

감사합니다.

FQ. Operator

이것으로 오늘의 질의응답 세션과 통화를 마칩니다. 참여해 주셔서 감사합니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

좋은 아침이에요. Hut 8의 2026년 2분기 재무 결과 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 우리와 함께하는 사람은 CEO인 Asher Genoot와 CFO인 Sean Glennan입니다. 프레젠테이션이 끝난 후 질문 라인을 개설하겠습니다. 이 이벤트는 녹화되고 있으며 당사 웹사이트에 기록이 게시될 예정입니다. 오늘 일찍 발표된 보도 자료 외에도 양식 10-Q에 대한 전체 분기별 보고서는hut8.com, sec.gov의 EDGAR 프로필 및 sedarplus.ca의 SEDAR+ 프로필에서 확인할 수 있습니다. 달리 명시하지 않는 한, 오늘 논의된 모든 수치는 미국 달러 기준입니다. 본 통화 중 작성된 특정 진술은 해당 증권법의 의미 내에서 미래 예측 진술을 구성할 수 있습니다. 이러한 진술은 현재의 기대를 반영하며 실제 결과가 실질적으로 달라질 수 있는 위험과 불확실성이 있을 수 있습니다.

특정 주요 위험은 2025년 12월 31일에 종료된 연도의 양식 10-K와 지속적인 공개 문서에 자세히 설명되어 있습니다. 법률에서 요구하는 경우를 제외하고 당사는 미래 예측 진술을 업데이트하거나 수정할 의무가 없습니다. 회의 중에 경영진은 조정된 EBITDA와 같은 비GAAP 기준을 참조할 수 있습니다. 우리는 이러한 측정이 GAAP 결과와 함께 우리 성과에 대한 귀중한 통찰력을 제공한다고 믿습니다. GAAP 및 비GAAP 결과의 조정 내용은 당사 웹사이트에서 제공되는 오늘의 보도 자료와 함께 제공되는 표에 포함되어 있습니다. CEO인 Asher Genoot와의 Q&A 세션을 시작으로 CFO인 Sean Glennan의 자세한 재무 검토가 이어집니다. 시작해 봅시다.

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

안녕. 좋은 아침입니다, 여러분. 우리와 함께해주셔서 감사합니다. 오늘은 지난 6월 NextEra Energy에서 합류한 새로운 투자자 관계 책임자인 Mark Eidelman과의 대화부터 시작하겠습니다. Mark는 지난 몇 주 동안 연구 및 투자자 커뮤니티와 대화를 나눴습니다. 나는 그에게 그가 가장 많이 들었던 의견, 질문, 관찰 중 일부를 공유해달라고 요청했습니다. 토론이 끝난 후 Sean은 해당 분기를 둘러볼 것입니다. 질문의 줄을 열어드리겠습니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

고마워요, 애셔. 투자자들은 종종 Hut 8을 데이터 센터 개발로 전환한 비트코인 ​​채굴자로 묘사합니다. 나는 프레이밍이 옳지 않다고 생각합니다. 헛 8이란 무엇입니까? 전력 우선이란 실제로 무엇을 의미합니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

모든 것은 하나의 간단한 관찰에서 시작된다고 생각합니다. 전기는 경제에서 가장 부족한 자원 중 하나가 되어가고 있습니다. Hut 8은 에너지 인프라 플랫폼입니다. 부족한 전력을 중심으로 대규모 디지털 인프라를 구축합니다. AI, 비트코인 ​​채굴, 고성능 컴퓨팅 등 앞으로 나올 모든 것은 해당 플랫폼에서 실행되는 애플리케이션입니다. AI는 오늘날 최고의 가치를 지닌 애플리케이션이 되었습니다. 전력 우선은 단순한 개발 전략이 아닙니다. 이는 자본을 할당하고, 위험을 관리하고, 비즈니스를 구축하는 방법에 대한 운영 체제입니다. 비트코인 채굴은 우리의 첫 번째 증거였습니다. 우리는 저렴한 전력을 조달하고, 인프라를 더 빠르고 효율적으로 구축하고, 자산을 대규모로 운영하는 방법을 배웠습니다. AI 인프라는 동일한 기능을 보상하지만 대규모 배포, 장기 계약 및 더 많은 재정적 현금 흐름을 통해 보상됩니다. 운영 모델은 변경되지 않았습니다. 기회가 확대되었습니다. 실제로 우리의 프레임워크는 반복 가능합니다.

전력을 확보하고, 현장 통제 및 상호 연결을 확보하고, 신용도가 높은 상대방과 상업화하고, 효율적으로 자금을 조달하고, 장기 계약 현금 흐름에 맞춰 구축 및 운영합니다. River Bend, Beacon Point 및 오늘 논의할 자금 조달은 동일한 프레임워크의 결과입니다. 우리는 프로젝트 모음을 구축하는 것이 아닙니다. 우리는 부족한 전력을 장기 계약 인프라 자산으로 반복적으로 변환하는 플랫폼을 구축하고 있습니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

말이 되네요. 이제 많은 기업이 자신을 전력 우선 또는 AI 인프라 개발자로 묘사합니다. 투자자는 주장과 능력을 어떻게 구별해야 합니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

전력 우선은 차별화 요소가 아닙니다. 능력은. 차별화 요소는 부족한 전력을 중심으로 인프라를 지속적으로 개발, 상용화, 자금 조달 및 실행하는 능력입니다. 그것은 자본을 어떻게 배분하느냐부터 시작됩니다. 우리는 신청서를 인수하지 않습니다. 부족한 전력을 인수합니다. 응용 프로그램이 변경됩니다. 고객 요구 사항이 변경됩니다. 기술이 변화합니다. 우리의 임무는 시간이 지남에 따라 가장 높은 가치의 사용 사례를 통해 해당 전력을 상용화할 수 있는 유연성을 유지하는 것입니다. 비콘 포인트(Beacon Point)가 좋은 예입니다. 우리는 이 사이트에 처음 투자했을 때 해당 위치가 AI 워크로드 요구 사항에 부합하는지 확신할 수 없을 때 매력적인 위험 조정 수익을 제공했기 때문에 비트코인 ​​상용화 경로를 승인했습니다. 우리는 한 가지 결과에 대한 투자를 결코 인수하지 않았습니다. 우리는 첫날부터 여러 상용화 경로를 유지했습니다. AI 수요가 가속화되고 위치가 요구 사항이 아닌 선호 사항이 되면서 우리는 더 높은 가치의 애플리케이션을 통해 동일한 기본 기능을 상용화했습니다.

우리는 미래를 예측하지 않았습니다. 우리는 이에 적응할 수 있는 유연성을 구축했습니다. 우리의 처음 두 AI 캠퍼스는 우리가 개조한 기존의 비트코인 ​​채굴 시설이 아니었습니다. 사람들이 Hut 8 이야기를 이해하는 것이 정말 중요하다고 생각합니다. 우리가 발표한 처음 두 캠퍼스는 우리가 개조한 기존 비트코인 ​​채굴 시설이 아니었습니다. 그들은 우리가 처음부터 시작하여 투자 등급 고정 상대방과 함께 상업화하고 투자 등급 시장에서 자금을 조달했으며 현재 건설을 통해 실행 중인 그린필드 캠퍼스였습니다. 동시에 약 700MW의 인프라가 제휴 테넌트인 American Bitcoin을 지원합니다. 이는 우리가 하나 이상의 애플리케이션을 통해 전력을 상용화할 수 있음을 보여주며, 시장은 이미 해당 기능에 대한 의미 있는 증거를 제공했습니다. 우리는 지난 9개월 동안만 투자 등급 고정 거래상대방과 15년 임대 계약을 3건 체결했습니다.

단일 후원자 데이터 센터 프로젝트를 위한 최초의 투자 등급 건설 금융 중 2개. 다수의 그린필드 캠퍼스는 시작, 상업화, 자금 조달 및 건설을 통해 발전했습니다. 인프라에서는 능력이 말하는 내용으로 측정되지 않습니다. 이는 고객이 서명하는 내용과 자본 시장에서 자금을 조달하는 내용으로 측정됩니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

제가 이야기하고 싶은 것 중 하나는 자금 조달입니다. JPMorgan에서 저는 JPMorgan의 프로젝트에 자금을 지원한 다음 NextEra에서 프로젝트 구축을 도왔습니다. 제가 소개하고 싶은 것 중 하나는 제가 그 모든 것을 버리고 Hut 8에 합류하게 된 이유입니다. 이에 대한 가장 좋은 대답은 제가 지난 20년 동안 배운 것부터 시작하는 것이라고 생각합니다. 훌륭한 인프라 회사는 개별 자산을 중심으로 구축되지 않습니다. 이는 장기간에 걸쳐 인프라를 일관되게 시작, 상용화, 자금 조달, 구축 및 운영할 수 있는 반복 가능한 시스템을 기반으로 구축되었습니다. 그것이 Hut 8에 대해 제가 눈에 띄는 이유입니다. River Bend만으로는 저를 설득하지 못했습니다. Beacon Point만으로는 나를 설득하지 못했습니다. 제가 확신한 점은 둘 다 동일한 시스템으로 제작되었다는 것입니다. 프로젝트는 복제될 수 있고 시스템은 복합화될 수 있습니다.

합류하기 전에 저는 여러분과 Asher, 그리고 팀에게 위험에 대해 도전하기 위해 많은 시간을 보냈습니다. 전력 발생 및 상호 연결, 고객 관계 및 상대방 품질, 납품 일정 및 건설 위험, 자본 형성 및 자금 조달, 반복성 및 장기 비전. 귀하는 핵심 위험을 이해하고 이를 효과적으로 완화하고 있음을 입증하는 각 질문에 대해 신중하게 답변하셨습니다. 나는 모든 위험이 사라지기를 바라지 않았습니다. 인프라는 위험을 제거하는 것이 아닙니다. 그것은 그것을 이해하고, 구조화하고, 그에 따라 자본을 할당하는 것입니다. 자금 조달과 인프라 사업 구축을 도우며 경력을 쌓아온 저는 최고의 플랫폼에서 본 것과 동일한 특성을 인식했습니다. 규율 있는 자본 배분, 엄격한 위험 관리, 가치 창출을 위한 반복 가능한 시스템입니다.

이는 또한 경제에서 가장 귀중한 자원 중 하나인 전력을 중심으로 한 여정의 시작 부분에서 인프라 회사를 구축하는 데 도움을 줄 수 있는 흔치 않은 기회입니다. 대규모 인프라 플랫폼은 수년에 걸쳐 동일한 원칙 프레임워크를 반복적으로 적용하여 구축됩니다. 나는 Hut 8이 그 여정의 시작에 있다고 믿습니다. Asher, 투자자들로부터 가장 많이 듣는 주제는 실행 위험입니다. Hut 8은 이 품질의 상대방을 위해 이 일정에 따라 이 규모의 프로젝트를 아직 제공하지 않았습니다. 정시 납품에 대한 확신의 근거는 무엇입니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

실행은 공사가 시작되기 훨씬 전부터 시작되는 것 같아요. 사람들은 흔히 콘크리트를 타설할 때 시공이 시작된다고 생각하는데, 시공은 시작이 아니라 시공의 마지막 단계라고 생각합니다. 건설이 시작될 때쯤에는 가장 중요한 결정이 이미 많이 내려졌을 것입니다. 이것이 바로 우리가 실행을 이벤트가 아닌 시스템으로 생각하는 이유입니다. 이는 엄격한 인수, 전력 개시, 현장 제어, 허가, 엔지니어링, 조달, 자금 조달, 상대방 조정, 건설 순서 지정으로 시작됩니다. 이러한 모든 결정은 현장에 동원되기 전에 불확실성을 줄이기 위해 내려집니다. 우리의 확신은 세 가지에 달려 있습니다. 우선 사항. River Bend와 Beacon Point를 제 시간에 전달하는 것이 우리의 최우선 과제입니다. 우리의 평판과 모델의 반복성은 이에 달려 있습니다. 규율. 허가, 조달, 현장 작업, 전력 공급 및 상대방 조정은 모두 보수적인 가정 하에 단일 통합 일정으로 실행됩니다. 셋째, 능력을 입증했다.

우리는 이전에 반복적으로 산업 판매 능력을 활성화했습니다. 애플리케이션은 변경되었지만 전달에 필요한 규율은 변경되지 않았습니다. 우리가 개발하는 모든 캠퍼스는 플랫폼을 더욱 강력하게 만듭니다. 이는 엔지니어링, 공급망, 실행, 제도적 관계 및 차세대 캠퍼스 제공 능력을 향상시킵니다. 실행은 우리가 바라는 것이 아닙니다. 그것은 우리가 디자인하는 것입니다. 우리가 개발하는 모든 캠퍼스는 플랫폼을 더욱 강력하게 만듭니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

캠퍼스에 대해 이야기하면서 River Bend에 대해 이야기해 봅시다. 현재 River Bend의 건설 현장은 어디이며, 이곳과 에너지화 사이의 주요 이정표는 무엇입니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

배송은 투자자가 실시간으로 확인할 수 있는 모델의 일부이며 오늘날 River Bend의 위치에 매우 만족합니다. 팀은 잘 실행되고 있습니다. 구조용 강철 건설은 6월 초에 시작되었습니다. 건물 기초 공사는 이달 말 이전에 완료될 것으로 예상됩니다. 이를 통해 추가 작업 영역이 열리고 직원들이 지금은 순차적이 아닌 병렬로 이동할 수 있습니다. 우리는 7월 중순에 변전소에 강철 설치를 시작했으며, 이제 본관의 보조 지지장 전체에 슬래브 타설을 시작하고 있습니다. 그 어느 것도 우연이 아닙니다. 이것이 바로 하나의 납품 일정에 따른 엄격한 순서, 통합 계획이 생산되도록 설계된 것입니다. 모든 이정표는 River Bend를 발전시키는 것 이상의 역할을 합니다. 이는 엔지니어링, 공급망, 실행 능력과 다음 거래에 대한 신뢰성을 강화합니다.

우리의 고객과 파트너는 우리가 어떻게 실행하는지 지켜보면서 점점 더 많은 확신을 갖게 되었습니다. River Bend는 건물일 뿐만 아니라 캠퍼스이기도 합니다. 이후의 모든 캠퍼스와 캠퍼스의 모든 건물을 훨씬 더 좋게 만들 수 있는 역량을 구축하는 것입니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

고마워요, 애셔. 비컨 포인트(Beacon Point)로 이동합시다. 지난 달 두 번째 Beacon Point 임대를 발표했습니다. 그 거래는 무엇을 보여줍니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

Beacon Point Building Two는 단순히 또 다른 임대 계약을 체결하는 것보다 훨씬 더 큰 이유로 중요합니다. 이는 우리 프레임워크가 반복 가능하다는 또 다른 증거입니다. 진행이 중요합니다. RiverBend는 투자 등급 앵커 상대방과 함께 그린필드 캠퍼스를 상용화할 수 있음을 보여주었습니다. 많은 분들이 이를 기다리고 계신 것으로 알고 있으며, 지난 12월에 이를 발표할 수 있었습니다. Beacon Point Building One은 프레임워크가 반복 가능하지만 고객이 다르다는 것을 보여주었습니다. Beacon Point Building Two는 뭔가 다른 것을 보여주었습니다. 이번에도 기존 고객이 동일한 상용 프레임워크 하에서 확장하기로 결정했습니다. 다양한 고객, 동일한 운영 모델, 유사한 임대 구조, 동일한 장기 기간, 계약된 현금 흐름. 두 번째 Beacon Point 임대는 352MW의 IT 용량에 대한 것이며 예상 기본 계약 가치 중 약 98억 달러에 해당합니다.

해당 임대를 통해 캠퍼스는 이제 계약된 투자 등급 현금 흐름을 지원하는 전체 기가와트의 유틸리티 용량으로 완전히 상업화되었습니다. 고객은 Beacon Point에서 면적을 두 배로 늘리기로 결정했습니다. 우리는 이것이 인프라 플랫폼이 받을 수 있는 가장 강력한 검증 형태 중 하나라고 생각합니다. 고객은 프레젠테이션 때문에 확장하는 것이 아니라 자산에 대한 확신과 우리의 전달 능력에 대한 확신을 갖고 확장합니다. Beacon Point는 또한 자본 배분 방법을 강화합니다. 제가 언급했듯이 우리는 원래 비트코인 ​​상용화 경로에 대한 사이트를 인수했지만 첫날부터 이러한 여러 경로를 보존했습니다. 시장이 진화하자 우리는 더 높은 수준의 애플리케이션을 통해 동일한 전력을 상용화하고 이를 신규 개발에서 구축할 수 있었습니다. 우리는 자산을 변경한 것이 아니라 애플리케이션만 변경했습니다.

플랫폼 수준에서 Beacon Point는 현재 계약된 IT 용량의 704MW를 나타내며, 이는 기본 계약 예상 가치의 약 196억 달러에 해당합니다. RiverBend와 함께 계약된 총 AI 데이터 센터 용량은 약 949MW로 예상되는 총 기본 기간 계약 가치의 약 266억 달러에 해당하며 모두 동일한 운영 모델을 통해 1년 이내에 생산됩니다. 모든 상용화는 플랫폼을 확장하며 이것이 우리에게 복합적인 모습입니다. RiverBend 및 Beacon Point의 핵심 부분인 Mark는 서명된 임대 계약뿐만 아니라 그에 따른 자금 조달 실행입니다. 외부에서 RiverBend 자금 조달을 볼 때 그것이 당신에게 어떤 신호를 주었나요?

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

확신하는. 나에게 가장 인상 깊었던 것부터 시작하겠습니다. 그것은 자금 조달 규모가 아니라 시장이 인수하기로 동의한 금액이었습니다. 거래는 2042년 만기 전액 상환 선순위 담보 채권 32억 5천만 달러로 구성되었습니다. 투자 등급 평가는 프로젝트 수준에서 발행되고 Hut 8에 대한 비소구권이며 아직 건설 중인 캠퍼스의 계약 임대 수익으로 뒷받침됩니다. 투자 등급 시장은 역사적으로 건설 단계의 데이터 센터, 특히 단일 후원자, 단일 자산 프로젝트에 자금을 지원하지 않았습니다. 그러나 신용 평가 기관과 채권 투자자는 예상 건설 기간과 전체 15년 임대 기간을 포괄하는 16년 반 동안 계약 구조, 상대방 신용 및 백스톱, Hut 8 납품 모델, 위험 배분을 인수했습니다. 그 분석의 반대편에서 수년을 보냈던 나는 신용위원회가 야망에 자금을 조달하지 않는다는 것을 말할 수 있습니다. 그들은 확실성과 실행에 자금을 지원합니다.

그것은 가장 엄격한 통화로 표현되는 개발 모델에 대한 제도적 검증이었고, 투자 등급 가격으로 자본을 약속했습니다. 이는 또한 자본 형성 모델을 입증했습니다. 각 프로젝트는 자체 계약된 현금 흐름에 대해 부채를 늘리고, 모기업에 의존하지 않고 전액 상각합니다. 이는 일반적으로 개발 위험을 차단하고 상위 수준의 역량을 보존합니다. RiverBend는 하나의 캠퍼스에 자금을 조달하는 것 이상의 일을 했습니다. 이는 미래의 캠퍼스 자금 조달을 위한 반복 가능한 템플릿을 만들었습니다. 그런 다음 Beacon Point는 해당 템플릿을 더 나은 조건으로 다시 적용했습니다. RiverBend는 캠퍼스에 자금을 조달하지 않았습니다. 이는 자금 성장을 위한 반복 가능한 엔진을 만들었습니다. Asher, 제가 언급했듯이 Beacon Point 자금 조달은 RiverBend보다 더 높은 등급, 더 높은 가격, 더 큰 규모의 더 나은 조건으로 실행되었습니다. 그 개선이 당신에게 무엇을 말해주며, 자본 구조가 여기에서 어떻게 성장을 지원합니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

제 생각엔 자본이 능력을 따른다는 것을 말해주는 것 같아요. 우리는 원했기 때문에 투자 등급의 자금 조달을 받은 것이 아닙니다. 우리는 규율 있는 실행을 통해 그것을 얻었습니다. 우리가 RiverBend를 처음 시작했을 때 이전 수익 중 하나에서 이에 대해 이야기했고 신용 평가 기관에 갔으며 투자 등급 결과는 우리가 기대했기 때문이 아니라 우리가 제시한 내용 때문이었습니다. Beacon Point는 42억 5천만 달러 규모의 선순위 담보 채권으로 구성되었습니다. 해당 지폐는 RiverBend보다 한 단계 높은 등급으로 평가되었으며 RiverBend 내에서 20포인트 가격이 책정되었습니다. 반복 투자자가 돌아오고 신규 투자자도 합류하면서 제안이 상당히 초과 청약되었습니다. 우리는 RiverBend의 상환 기간을 2년에서 Beacon Point의 4년으로 늘렸습니다. 우리는 거래를 복사하지 않았습니다. 그렇게 하는 것이 쉬웠을 것이기 때문에 그것이 정말 중요하다고 생각합니다.

우리는 첫 번째 원칙에 따라 모든 용어를 다시 구성했으며 그 결과 등급, 가격, 규모 및 상각이 향상되었습니다. 우리는 더 나은 조건을 얻기 위해 협상하지 않았습니다. 우리는 구조화 방식과 두 번째 프로젝트를 구축하는 방식을 통해 이를 얻었습니다. 구조는 또한 우리가 확장할 수 있게 해줍니다. 완전히 상환되므로 프로젝트 수준에서 재융자 벽이 없습니다. 비소구이므로 상위 수준에서는 상환 부채가 없습니다. 이는 지분 보유자에게는 희석적이지 않습니다. 각 프로젝트는 관련 건설 자금 조달을 지원하기에 충분한 현금 흐름을 창출하도록 설계되었습니다. 성장은 기업 대차대조표에 의해 제한되지 않으며, 한 번에 여러 캠퍼스를 개발할 수 있습니다. RiverBend와 Beacon Point Building One은 건설 단계 개발을 위해 조달된 약 75억 달러의 투자 등급 자본을 나타냅니다.

모든 성공적인 자금 조달은 플랫폼의 다음 자금 조달 능력을 확장합니다. 이것은 여러분 모두 앞에서 실시간으로 나타나는 자본 형성 복리입니다. 자본은 능력을 따르고 더 나은 실행을 통해 더 나은 자본을 얻습니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

Asher, 기어를 조금 바꾸자. 조직으로서의 모델과 자본 뒤에는 이 규모로 제공하고 플랫폼이 성장함에 따라 계속 제공할 수 있는 모델을 어떻게 구축합니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

플랫폼이 시간이 지남에 따라 복합화될 수 있는지 여부를 결정하는 것은 궁극적으로 사람이라고 생각합니다. 조직은 훌륭한 자산을 소유하고 있기 때문에 규모를 확장할 수 없습니다. 반복 가능한 기능을 구축하고 사람들이 이러한 기능을 만들기 때문에 확장됩니다. 우리는 전통적인 기업 조직도가 아닌 프로젝트의 실제 라이프사이클을 중심으로 조직을 구축했습니다. 개시, 인수, 개발, 자금 조달, 납품, 운영. 우리는 채용하는 사람들의 유형에 대해서도 똑같이 신중했습니다. 우리는 주인의식을 갖고, 어려운 문제 해결을 즐기며, 기본 원칙에 따라 생각하고, 분기가 아닌 수십 년에 걸쳐 복합적인 무언가를 만들고 싶어하는 건축업자를 원합니다. 나는 지난 분기 수익에 대해 직업보다는 종교에 더 가까운 회사가 되는 것에 대해 이야기했습니다. 솔직히 저는 여러 사람들과 인터뷰를 했고 그 문제를 꺼내서 "저는 이 임무에 참여하고 싶습니다"라고 말했습니다. 같은 생각을 가진 사람들은 서로에게 정말 매력을 느낍니다.

나는 프로젝트를 위해 우리가 구성하는 팀을 군대가 아닌 Navy SEAL 그룹과 거의 같다고 생각합니다. 모든 사람은 특정 기술 세트를 가져옵니다. 모든 사람은 해당 기능에서 높은 수준으로 작업했으며 처음부터 끝까지 하나의 단위로 함께 모여 실행합니다. 우리는 또한 전력 개발, 인프라 조달, 프로젝트 실행 및 자본 시장 전반에 걸쳐 깊은 배경을 가진 인재에게 투자했습니다. 내 말은, 마크, 당신이 그 예입니다. 그러나 해당 투자는 SG&A에 나타나며 이를 간접비 증가로 간주하지 않습니다. 우리는 성장과 규모에 중점을 두고 있기 때문에 이를 플랫폼 용량과 기능에 대한 투자로 봅니다. 처음 두 캠퍼스를 거쳐 이제 우리는 설계와 엔지니어링, 공급망, 계약, 자금 조달, 배송 전반에 걸쳐 반복 가능한 프레임워크를 갖게 되었습니다. 조직은 학습하고 역량은 복합됩니다.

모든 캠퍼스는 팀을 향상시키고, 향상된 팀은 다음 캠퍼스를 더 좋게 만듭니다. 사람은 플랫폼과 분리되어 있지 않습니다. 이는 플랫폼이며 다른 모든 기능을 결합하는 기능입니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

고마워요, 애셔. 파이프라인에 대해 이야기해 봅시다. 투자자는 개발 파이프라인에 대한 더 큰 가시성을 원합니다. 파이프라인에 들어가는 항목과 분기에 변경되는 항목을 어떻게 결정합니까?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

내 생각엔 그게 공평한 요구인 것 같아. 첫 번째 단계는 질문의 틀을 올바르게 잡는 것이라고 생각합니다. 목표는 가장 큰 헤드라인 메가와트 수치를 구축하는 것이 아닙니다. 목표는 올바른 기회를 금융 가능하고 상용화 가능한 인프라로 전환하는 것입니다. 우리는 인수 연습처럼 파이프라인을 관리합니다. 프로젝트가 진행되기 전에 일련의 관문을 통과해야 합니다. 전력 규모 및 전력 공급 속도, 상호 연결 확실성, 사이트 제어, 허가 경로, 네트워크 액세스, 고객 수요, 자본 집약도 및 위험 조정 수익. 보고된 파이프라인의 모든 메가와트는 이미 해당 기준에 따라 테스트되었습니다. 이것이 숫자를 단순히 큰 것이 아니라 의미있게 만드는 것입니다. 이를 통해 현재 개발 파이프라인은 지난 분기보다 약 300MW 증가한 약 8.7GW에 이르렀습니다. 우리는 실사 및 독점 단계에 있는 11개 사이트를 보유하고 있으며 각 사이트의 평균 용량은 650MW 이상입니다.

평균적으로 이러한 기회는 각 비콘 포인트 건물보다 큽니다. 우리는 파이프라인만 확장한 것이 아닙니다. 우리는 그것을 발전시켰습니다. 프로젝트가 부지런히 진행됨에 따라 독점 단계는 200MW 증가했습니다. 정말 중요한 것은 보고된 수치에서 미터 발전 솔루션 뒤의 M&A 기회와 임차인이 다음 기가와트에 대한 첫 번째 제안 권리를 보유하는 잠재적인 RiverBend 확장도 제외된다는 것입니다. 기회 흐름의 방향도 바뀌고 있습니다. RiverBend와 Beacon Point는 더 많은 개발자와 전력 생산자가 그 반대가 아닌 우리에게 기회를 가져오도록 이끌었습니다. 그들은 우리의 실행 능력, 대규모 자금 조달 능력, 깊은 임차인 관계를 보고 있습니다.

우리는 토지와 상호 연결을 갖고 있고 이를 상업화할 사람이 필요한 개발자로부터 M&A 관점에서 그 어느 때보다 더 많은 인바운드 관심을 갖고 있습니다. 나는 이것이 플랫폼 자체가 복잡해지기 시작했다는 신호라고 생각합니다. 우리는 가장 큰 파이프라인에 대해 최적화하지 않습니다. 우리는 최고 품질의 파이프라인을 위해 최적화합니다. 투자자는 다음 임대뿐만 아니라 플랫폼의 반복 능력도 보증해야 합니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

마지막 질문입니다, Asher.

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

응.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

이러한 답변을 뒷받침하는 철학이 분명히 있습니다. 투자자를 위한 우리의 철학을 간단히 요약한다면?

Asher Genoot (CEO, Hut 8)

이는 우리가 매일 되짚는 몇 가지 원칙으로 귀결됩니다. 희소성은 기회를 만듭니다. 첫 번째 원칙은 그 기회를 식별합니다. 선택성은 자본을 보호합니다. 상업화는 가치를 창출합니다. 실행은 신뢰를 얻습니다. 자본은 능력을 따른다. 플랫폼 복합. 모든 것은 힘에서 시작되며, 우리는 이러한 원칙을 계약된 현금 흐름으로 바꾸는 운영 체제를 구축했습니다. 우리는 팀이 성취한 것을 자랑스럽게 생각하지만, 아직은 너무 이르다고 믿습니다. 모든 캠퍼스는 플랫폼을 강화합니다. 모든 자금 조달은 우리의 역량을 확장합니다. 모든 고객은 우리의 관계를 심화시키고, 모든 훌륭한 사람은 조직을 더욱 강하게 만듭니다. 제가 투자자들에게 인수를 권유하는 것은 우리의 다음 프로젝트가 아닙니다. 시간이 지남에 따라 역량을 복합화하고, 수익을 창출하는 프로젝트를 창출하며, 지속적인 기업 가치를 창출하는 역량을 복합화하는 것이 우리의 능력입니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

애셔, 고마워요. Sean, 분기별 재무 결과를 살펴보겠습니다. 투자자들은 10분기 손익계산서를 읽을 수 있습니다. 저는 이 논의에 기초 사업, 대차대조표, Hut 8의 성장 자금 조달 능력에 대해 숫자가 말하는 것에 초점을 맞추고 싶습니다. 매출은 전년 대비 의미있게 증가했습니다. 조정 EBITDA는 개선되었지만 해당 분기에는 여전히 상당한 GAAP 순 손실이 나타났습니다. 투자자는 이러한 결과를 어떻게 조정해야 합니까?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

고마워요, 마크. 우리 재무에는 세 가지 주요 시사점이 있다고 생각합니다. 첫째, 운영사업이 성장했다. 둘째, 마진이 확대되었습니다. 셋째, EBITDA가 개선됐다. 손익 항목 자체로 이동하면 수익은 전년 대비 약 81% 증가한 7,490만 달러를 기록했으며, 수익 비용은 약 23% 증가했습니다. 이로 인해 총 이익은 약 4,800만 달러에 이르렀고, 총 마진은 전년도 기간의 약 47%에 비해 약 64%로 확대되었습니다. 디지털 자산 시가총액 변동을 제외한 조정 EBITDA는 1,040만 달러였습니다. 이는 전년 동기의 420만 달러와 비교된다. GAAP 순손실 1억 7,710만 달러는 주로 디지털 자산 손실 1억 3,800만 달러에 기인합니다. 비트코인은 해당 분기 동안 감소한 반면, 전년도에는 크게 증가했습니다. 전년 대비 비교는 비현금 시가총액 변동이 지배적입니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

고마워요, 션. 한 단계 더 깊이 들어가 보겠습니다. 전력, 디지털 인프라, 컴퓨팅 분야에서 가장 중요한 동인은 무엇이었나요?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

컴퓨팅은 여전히 ​​주요 운영 기여자였습니다. 수익은 3,430만 달러에서 7,250만 달러로 증가했습니다. 이는 비트코인 ​​채굴량이 약 308에서 약 935로 증가한 데 따른 것입니다. 이러한 성장은 Vega의 운영 시작과 Drumheller 시설의 재가동에 따른 추가 운영 용량을 반영합니다. 수익의 계산 비용은 수익 자체보다 훨씬 느린 속도로 증가하여 세그먼트 총 마진이 약 66%에 이르렀습니다. 이러한 운영 레버리지는 계약된 AI 데이터 센터 수익이 기여하기 시작하기 전에도 현재 플랫폼의 수익 역량을 보여주기 때문에 중요합니다. 디지털 인프라 수익은 130만 달러였습니다. 이는 전년도 기간과 대체로 일치했습니다. 오늘날 해당 세그먼트는 여전히 레거시 기반을 반영합니다. Riverbend 및 Beacon Point 데이터 홀이 인도되고 관련 장기 임대 수익이 온라인으로 발생하기 시작하면서 재무 프로필이 크게 변경됩니다.

전력 수익은 550만 달러에서 120만 달러로 감소했습니다. 이는 전년도 분기에 우리가 2월에 매각한 Far North 포트폴리오 활동의 전체 분기가 포함되었기 때문입니다. 따라서 이러한 감소는 수익 감소의 함수가 아니라 포트폴리오 관리의 함수입니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

일반관리비가 대폭 늘었습니다. 투자자는 반복적인 간접비와 플랫폼에 대한 투자를 어떻게 구별해야 합니까?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

응. 이는 Asher가 언급한 부분이자 우리가 많이 집중하고 있는 부분이며 우리에게 정말 중요한 부분입니다. 보고된 G&A는 7,610만 달러로 이는 전년도 기간의 3,020만 달러와 비교됩니다. 그러나 증가분 중 약 4,360만 달러는 주식 기준 보상이었습니다. 전년 동기 대비 대부분은 비현금이었습니다. 훨씬 더 큰 개발 플랫폼을 지원하기 위해 인재와 역량을 추가하면서 현금 투자도 증가했습니다. 특히 에너지 생산 그룹에서 유지 관리 이니셔티브가 아닌 성장 이니셔티브를 지원하는 추가 인력으로 인해 급여와 복리후생이 약 410만 달러 증가했습니다. 우리는 성장 우선 유지 관리 관점을 통해 판관비 지출을 평가합니다. 오늘날의 운영 기반을 유지하는 데 필요한 조직은 수백만 달러 규모의 캠퍼스를 동시에 시작, 자금 조달, 건설 및 운영하는 데 필요한 조직보다 훨씬 작습니다. 이는 성장 지출에 제약이 없다는 의미는 아닙니다.

우리는 사람, 시스템, 역량에 대한 모든 투자가 특정한 상업적 결과와 연결될 것으로 기대합니다. 더 높은 품질의 전력 공급, 더 빠른 프로젝트 전환, 더 낮은 자본 비용, 향상된 실행 및 시간이 지남에 따라 더 강력한 운영 레버리지를 제공합니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

대차대조표에 대해 이야기해 봅시다. 매우 다르게 보입니다. 현금 및 제한된 현금은 약 70억 달러로 증가했습니다. 우리의 총 부채는 약 76억 달러로 증가했습니다. 그 수치를 해석하는 올바른 방법은 무엇입니까?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

첫 번째 구별은 기업 유동성과 프로젝트 제한 자본 간의 차이입니다. 6월 30일 현재 우리는 약 2억 3,360만 달러의 무제한 현금과 약 68억 달러의 제한된 현금 및 현금 등가물을 보유하고 있습니다. 제한된 현금은 주로 Riverbend 및 Beacon Point 자금 조달에서 얻은 수익금을 나타내며, 이는 프로젝트 계정에 보관되며 건설, 부채 상환 준비금 및 기타 특정 프로젝트 목적으로만 사용할 수 있습니다. 이는 기업현금 초과가 아니며, 관련 부채는 일반적인 기업 레버리지가 아닙니다. 마찬가지로 약 76억 달러에 달하는 부채 장부금액의 대부분은 32억 5천만 달러의 Riverbend 채권과 42억 5천만 달러의 Beacon Point 채권으로 구성됩니다. 이러한 의무는 파산 원격 프로젝트 자회사에 있습니다. 해당 프로젝트 자산과 계정으로 보호되며, 중요한 점은 Hut 8의 모회사에 의존하지 않는다는 것입니다.

건설 중인 3개 프로젝트 중 2개 프로젝트에 대한 자금 조달이 전액 완료되었기 때문에 연결 대차대조표가 더 커졌습니다. 경제적으로 각 프로젝트는 자체 계약 임대 현금 흐름으로 자체 부채를 상환하도록 설계되었습니다. 이것이 바로 우리가 원하는 금융 아키텍처입니다. 프로젝트 위험을 차단하고 모회사의 유연성을 유지하며 기업 자산에 대한 의존도를 최소화합니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

투자자들은 또한 이자 비용이 급격히 증가한 반면 이자 수입은 2,710만 달러로 증가했다는 사실을 알게 될 것입니다. 이러한 자금 조달을 수행하는 건설 기간에 대해 어떻게 생각해야 합니까?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

해당 분기 동안 75억 달러의 장기 프로젝트 파이낸싱을 마감했기 때문에 이자 비용이 증가했습니다. 이는 관련 임대 수익이 시작되기 전에 두 캠퍼스에 전액 자금을 조달할 때 예상됩니다. 중요한 것은 수익금이 유휴 상태가 아니라는 것입니다. 미인출 건설자금은 프로젝트 계정 내 단기 금융상품에 투자됩니다. 해당 펀드는 해당 분기에 2,710만 달러의 이자 수익을 창출하여 채권의 이자 비용을 부분적으로 상쇄했습니다. 우리는 또한 해당 분기 동안 진행 중인 건설에 대한 이자 570만 달러를 자본화했습니다. 따라서 회계에는 세 가지 구성 요소가 반영됩니다. 현재 인식된 이자비용, 미사용 수익금으로 얻은 이자수익, 건설 중인 자산 원가의 일부로 자본화된 이자가 있습니다. 더 넓은 의미는 우리가 재융자 위험을 제거하고 전체 건설 자본을 미리 확보하기 위해 이러한 자금 조달을 구조화했다는 것입니다.

건설 중에 약정 자본을 운반하는 데는 비용이 들지만, 자금 조달의 확실성, 미래 자본 시장 변동성에 대한 보호, 건설 도중 시장에 복귀하지 않고 실행할 수 있는 능력이 비용보다 더 크다고 믿습니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

글쎄요, Coinbase 전환과 FalconX 재융자가 이번 분기 동안 모기업 수준의 대차대조표를 어떻게 바꾸었나요?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

우리 마음으로는 꽤 의미 있는 일이었습니다. 지난 5월 코인베이스는 약 1억 5930만 달러의 원금 적립액을 970만 달러의 주식으로 전환했습니다. 이로써 유일하게 남아있는 부모 상환 부채가 제거되었습니다. 또한 새로운 2억 달러 규모의 FalconX 기간 대출을 통해 2억 달러 규모의 Coinbase 시설을 재융자했습니다. 재융자 결과 쿠폰은 9%~7%에서 감소했으며, 해당 시설은 모회사가 아닌 비트코인으로 담보됩니다. 이러한 거래는 모기업 자본 구조를 단순화합니다. 일반적인 과정 의무를 제외하면 부모는 Riverbend 또는 Beacon Point 노트에 따른 의무가 없으며 나머지 상당한 자금 조달은 별도의 비트코인 ​​풀로 확보됩니다. 이는 우리의 가장 귀중한 기업 자산 중 하나가 유연성이기 때문에 중요합니다.

깨끗한 모기업 대차대조표는 특정 시점에 사용 가능한 자금 조달을 강요당하는 대신 초기 단계 개발 자금을 조달하고, 시기적 차이를 흡수하고, 전략적 기회를 추구하고, 각 자산에 적합한 자금 조달을 선택할 수 있는 능력을 제공합니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

비콘 포인트 1단계 자금 조달이 완료되었으며 현재 2단계 계약이 체결되었습니다. Beacon Point Phase II와 더 광범위한 개발 파이프라인에 대한 자금 조달을 안내하는 원칙은 무엇입니까?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

저는 이것이 4가지 원칙으로 귀결된다고 생각합니다. 늘 그렇듯이 첫 번째 원칙은 자산 수준의 자급자족이 될 것입니다. 우리는 위험이 일반적으로 프로젝트에 국한되어 있고 가능한 한 모회사에 의지하지 않고 계약된 자체 현금 흐름에 맞춰 각 프로젝트에 자금을 조달할 것입니다. 두 번째 원칙은 반복보다는 최적화입니다. Riverbend가 시장을 설립했습니다. Beacon Point 1은 더 많은 발행량, 더 낮은 쿠폰, 더 높은 등급 및 나중에 예정된 상환 시작을 통해 해당 실행을 개선했습니다. 우리는 다음 자금조달이 동일할 것이라고 가정하지 않을 것입니다. 우리는 자산, 임대, 건설 일정, 시장 상황 및 투자자 수요를 첫 번째 원칙 관점에서 평가할 것입니다. 세 번째 원칙은 규율 있는 형평성 사용입니다. 형평성은 가장 큰 가치를 창출하는 개발 주기 부분에 자금을 지원해야 합니다.

기회를 재정 가능한 프로젝트로 전환하는 데 필요한 시작, 사이트 제어, 상호 연결, 설계 및 기타 작업입니다. 계약된 현금 흐름이 확립되면 우리는 건설 자금을 조달하기 위한 장기 프로젝트 자본을 원합니다. 네 번째이자 마지막 원칙은 포트폴리오 전반에 걸쳐 유동성을 유지하는 것입니다. 이 모델은 한 번에 하나의 프로젝트만 지원하는 것이 아니라 동시에 발전하는 여러 캠퍼스를 지원해야 합니다. 이는 모회사의 역량을 유지하면서 기간, 상각, 약정 및 각 자산의 경제적 활용을 일치시키는 것을 의미합니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

고마워요, 션. 마무리하려면, 투자자들이 재무적 관점에서 이번 분기에서 무엇을 얻어야 할까요?

Sean Glennan (CFO, Hut 8)

나는 이것이 정말로 중요하다고 생각한다. 첫째, 영업사업이 강화됐다. 매출이 증가하고, 총 마진이 확대되었으며, 디지털 자산 시가총액을 제외한 조정 EBITDA가 전년 대비 증가했습니다. 둘째, 자본 형성 모델은 개념에서 반복 가능한 실행으로 전환되었습니다. 우리는 모회사에 의지하지 않고 두 개의 건설 단계 캠퍼스를 위한 투자 등급의 장기 프로젝트 파이낸싱으로 75억 달러를 조달했습니다. 셋째, 모회사의 대차대조표가 더욱 깨끗해졌습니다. 전환사채가 전환되었고, 비트코인 ​​기반 시설은 더 낮은 쿠폰으로 재융자되었으며, 이제 통합 부채의 대부분이 계약된 프로젝트 현금 흐름과 일치합니다. 마지막으로 재무 프로필이 전환되고 있습니다. 오늘날의 손익계산서는 여전히 컴퓨팅 및 디지털 자산 회계가 지배하고 있습니다. Riverbend와 Beacon Point가 제공됨에 따라 혼합은 장기 계약 디지털 인프라 현금 흐름으로 의미 있게 전환되어야 합니다.

우리의 초점은 규율을 통해 전환을 관리하고, 프로젝트를 실행하고, 모기업 대차대조표를 보호하고, 주당 가치를 복합적으로 높이는 방식으로 성장에 자금을 조달하는 것입니다.

Mark Eidelman (Head of Investor Relations and SVP of Strategic Finance, Hut 8)

고마워요, 션. 이것으로 우리가 준비한 토론을 마칩니다. 교환원님, 질문이 있으면 전화를 열어주세요.

FQ. Operator

웹캐스트에 참여하는 분석가의 경우 웹캐스트 콘솔 오른쪽 하단에 있는 회의 통화로 전환 창을 사용하여 Q&A를 위한 회의 통화에 전화로 연결할 수 있습니다. 연결되면 질문하려면 별표를 누른 다음 전화 키패드의 숫자 1을 누르세요. 초기 질문을 하나로 제한하고 후속 조치를 위해 대기열로 돌아가시기 바랍니다. 우리의 첫 번째 질문은 Stephen Byrd와 Morgan Stanley의 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Stephen Byrd (Analyst, Morgan Stanley)

안녕하세요. 좋은 아침입니다. 제 질문에 응해주셔서 정말 감사드립니다. 저는 비하인드 세대에 대해 자세히 알아보고 고객이 이를 얼마나 원하는지 전반적인 온도를 확인하고 싶었습니다. 나는 이것이 훨씬 더 큰 사이트를 만드는 데 정말로 도움이 될 수 있고 잠재적으로 훨씬 더 빠르게 움직일 수 있다고 생각합니다. 그것은 귀하가 가지고 있는 그리드 액세스에 대한 매우 좋은 보완책이라고 생각하며 이전에 이에 대해 말한 적이 있다는 것을 알고 있지만 귀하의 관점에서 이것이 얼마나 가능성이 있는지에 대한 귀하의 최근 생각이 궁금합니다. 고객이 갖고 있는 타이밍 및 규모 목표를 모두 달성할 수 있다는 것이 고객에게 얼마나 중요합니까? 이에 대해 어떤 의견이라도 듣고 싶습니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

미터 뒤에는 스티븐님, 질문에 감사드립니다. 미터 이하의 용량이 발생합니다. 우리는 수요를 봅니다. 우리는 파이프라인 내에서 그들에 대한 기회를 봅니다. 그들은 전력을 향한 가장 빠른 속도입니다. 고객은 이를 원할 뿐만 아니라 우리가 구축하려는 그리드도 그리드에서 소비하는 것 외에 추가로 전력을 가져오기를 원한다고 생각합니다. 오른쪽? 그들은 우리도 상쇄를 돕기를 원합니다. 개발 파이프라인에 숨겨진 기회를 포함하지 않는 이유는 이러한 메가와트가 다소 솔직하지 않다고 느끼기 때문입니다. 그게 무슨 말이에요? 내 말은, 만약 우리에게 토지가 있고 변전소 전송 용량 측면에서 상호 연결이 있고 파이프라인이 있다는 것입니다. 솔직히 가스 관점에서 파이프라인이 지원할 수 있는 만큼 많은 메가와트를 추가할 수 있습니다. 오른쪽?

Riverbend는 우리가 파이프라인에 투입하는 수 기가와트 규모의 사이트가 될 수 있습니다. 우리가 파이프라인에 보유하게 될 수치는 비현실적인 기회를 포함한다면 현재 보유하고 있는 8GW가 넘는 수치를 훨씬 초과할 것입니다. 우리가 이를 보는 방식은 M&A와 유사합니다. 만약 그것이 현실화되고 실행되거나 계약되면 추적할 수 없는 추가 촉매제라는 것을 알 수 있습니다. 우리는 현재 팀의 다양한 기능 전반에 걸쳐 비하인드 및 M&A에 대한 수많은 기회를 모색하고 있습니다.

Q. Stephen Byrd (Analyst, Morgan Stanley)

제 질문에 응해주셔서 정말 감사드립니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다. 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Cantor Fitzgerald와 Brett Knoblauch의 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Brett Knoblauch (Analyst, Cantor Fitzgerald)

안녕, 얘들아. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 나는 Greg Abbott가 어제 많은 사람들이 몇 가지 질문을 하는 편지를 보냈다는 것을 알고 있습니다. 이에 대한 귀하의 생각이 궁금합니다. 비콘 포인트의 할아버지가 어느 정도까지인지, 파이프라인 관점에서 포트폴리오를 성장시키려는 위치에 대한 귀하의 견해가 어떻게 바뀌게 될까요?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

저는 오늘날 미국 전역에서 점점 더 많은 정치인들이 납세자와 유권자들이 보호받는다는 느낌을 받기를 원할 것이라고 생각합니다. 우리는 편지를 보고 입법 과정을 신뢰합니다. 검토하는 동안 우리는 PUC 및 ERCOT와 협력하여 이 프로세스를 구현할 준비가 되어 있습니다. 우리는 일괄 처리 과정에서 제시한 패키지에 대해 매우 자신감을 갖고 있습니다. 우리가 제시한 많은 사항은 Abbott 주지사가 제기한 많은 요점과 일치합니다. 여기에는 전력망 신뢰성, 물 사용량, 환경 고려 사항, 소음, 교통, 비상 사태 및 기타 지역 사회 보호가 포함됩니다.

우리는 실제로 그들이 나온 PUE 조사에 자발적으로 참여한 사람들 중 하나였으며, 운영 및 건설중인 현장의 물 및 전력 사용량에 대한 Beacon Point에 대한 모든 정보를 그들에게 제공했습니다. 우리는 주지사의 요청에 대해서도 똑같은 일을 할 계획입니다. 우리가 파이프라인을 통해 계속 개발하면서 텍사스, 루이지애나, 앨라배마, 남동쪽 복도 같은 곳과 미국 전역의 장소를 살펴보면 데이터 센터 사업을 원하는 일부 주가 있습니다. 그들은 또한 오늘날 시스템에 FUD와 소음이 너무 많기 때문에 커뮤니티가 보호받고 있다는 느낌을 갖기를 원합니다.

작업하기가 조금 더 어려운 다른 주가 있습니다. 이러한 주는 상당한 개발 자본을 입력하고 투자하는 측면에서 좀 더 민감했습니다. 전반적으로, 저는 이것을 개발의 일반적인 부분으로 볼 것이라고 생각합니다. 즉, "야, 우리는 폐쇄 루프 물 시스템을 가지고 있어. 우리는 칩을 식히는 물을 사용하지 않을 거야."라고 말하는 것이 아니라 사람들이 편안함을 느낄 수 있도록 작업을 해야 한다는 것입니다. 오른쪽? 우리는 에너지와 구조 업그레이드 또는 에너지 용량에 관해서 실제로 비용을 지불합니다. 이러한 인프라를 대규모로 개발하려면 우리가 무슨 일이 있어도 이러한 일을 대부분 수행하고 있습니다. 사람들이 편안함을 느낄 수 있도록 좀 더 과정을 추가하는 것뿐입니다.

전반적으로, 저는 그것이 실제로 미국에 매우 건강하다고 생각합니다. 왜냐하면 지금 당장은 그가 말한 것에 불과하고 사람들은 두려워하고 지역 정치인들은 일종의 납세자 세금 관점 영향뿐만 아니라 일종의 일반적인 감정 관점에서 지역 사회에 가장 좋다고 생각하는 일을 하는 것을 두려워하기 때문입니다. 유권자들이 편안함을 느낄 수 있도록 다양한 방법으로 이를 제정하려고 노력하는 다양한 정치인들이 있다고 생각합니다. 다른 극단에서는 극도로 반대하는 주도 있습니다. 저는 텍사스가 이러한 용량이 온라인으로 제공되는 방식이 생태계와 커뮤니티에 사려 깊은지 확인하려고 노력하고 있는 곳이라고 생각합니다. 따라서 큰 반전이 없으며 계속 확장할 수 있습니다.

Q. Brett Knoblauch (Analyst, Cantor Fitzgerald)

엄청난. 감사합니다. Riverbend에 대한 후속 조치를 취할 수 있다면 아마도 그럴 것입니다. 미터 뒤에 관해 많은 이야기가 있다는 것을 알고 있습니다. 타이밍 관점에서 궁금한 점은 해당 사이트의 미터기 뒤가 얼마나 빨리 설정될 수 있습니까? 그것이 Entergy의 추가 전력 공급보다 먼저 나오겠습니까? 아니면 여러분이 이에 대해 언급했을 수도 있고 제가 이것을 놓쳤을 수도 있지만 Riverbend가 여기에서 그리드를 통해 또는 미터 뒤에서 또는 Entergy에서 직접 확장하는 방법을 안내해 주십시오. 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

하나 짓는다고 생각해보면 실제로는 2027년에 걸쳐서 지어질 것입니다. 각 데이터 홀이 인계됩니다. 2개 건물을 짓고 데이터 홀을 제공하기 시작하려면 1개 건물을 짓는 것이 뒷전이 되어야 합니다. 오른쪽? 2027년 말쯤에는 용량이 온라인화될 기회가 있다고 생각합니다. 우리가 비하인드 세대에 대해 생각할 때, 우리는 그 세대가 무엇인지에 관해 Riverbend와 다른 캠퍼스를 살펴보고 있는 많은 솔루션을 가지고 있습니다. 이러한 솔루션 중 일부는 실제로 데이터 센터가 구축되는 것보다 전력이 더 빨리 도달할 수 있습니다. 그것이 분명히 모든 해결책은 아닙니다.

Riverbend에 대해 생각해 보면 정말 독특한 환경입니다. 왜냐하면 우리가 이 사업을 도입하고 확장하기를 바라는 지지적인 주와 지방의 입법 및 행정 커뮤니티가 있기 때문입니다. 우리는 모든 숙련된 거래 분야에서 놀라운 하청업체 인력을 보유하고 있습니다. Riverbend를 보면 가스가 거기에 있습니다. 파이프라인에 접근할 수 있는 곳이 많습니다. 우리는 이미 그것을 확인했습니다. 분명히 우리는 용량을 중심으로 Entergy와 협력하고 있습니다. 저는 실제로 Entergy 그리드 연결 용량과 함께 작동하는 비현실적인 발전 용량을 볼 수 있는 세상을 봅니다.

Q. Brett Knoblauch (Analyst, Cantor Fitzgerald)

엄청난. 고마워요, 애셔. 정말 감사드립니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사해요.

FQ. Operator

다음 질문은 Lucid Capital Markets의 Darren Aftahi 라인에서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Darren Aftahi (Analyst, Lucid Capital Markets)

응, 좋은 아침이야. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 릴리스의 독점 에너지 바스켓(약 1.9GB)에서 해당 사이트(브라운필드, 그린필드)가 어디에 있는지, 지리적 및 커뮤니티 위험을 어떻게 특성화할 것인지 특성화할 수 있습니까? 애셔 씨, 주지사의 편지에 대해서도 말씀하셨는데요. 감사해요.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

그렇게 하게 되어 기쁩니다. 우리는 꽤 다양합니다. 이것이 우리 회사를 생각하는 가장 좋은 방법이라고 생각하며, 한발 물러서서 우리가 어떻게 발전하는지에 대해 이야기해보겠습니다. 개발 파이프라인의 각 단계를 생각해보면 이는 새로운 기회입니다. 주로 우리는 토지를 찾고 있으며 상호 연결을 찾고 있습니다. 이미 특정 단계까지 그린필드를 개발한 사람들이나 브라운필드 기회에 속하는 많은 M&A 기회는 이 파이프라인에 포함되지 않습니다. 우리는 전체 팀이 이를 작업하고 있으며 미터 뒤에는 포함되지 않습니다. 팀을 구성하는 방법을 생각해 보면 다섯 가지 ISO에 걸쳐 여러 팀이 있습니다. 우리는 미국을 5개 구역으로 나눴습니다. 각 섹션에는 특정 ISO 세트가 포함되어 있으며 다양한 팀이 있습니다.

그것들을 Citadel 포드라고 생각하십시오. 각 포드에는 예산이 있습니다. 그들은 팀 내에 개인 그룹을 가지고 있으며 그들은 가서 발전합니다. 우리는 이 5개 지역과 각 지역에 걸쳐 이러한 포드를 많이 보유하고 있습니다. 근면 역량은 예산에 따른 포드이며 토지 옵션, 상호 연결 계약 연구, 건설 전 작업, 현장 개발 조사, 지질 공학 등에 투입하기 시작합니다. 우리가 용량과 독점성에 도달하면 분명히 토지 통제와 허가를 향한 길 외에도 권력에 대한 시야가 있습니다. 모두가 알고 있듯이 우리는 우리 사이트 중 하나를 사용하여 일리노이 및 로건 카운티 프로세스를 실제로 진행해 왔습니다.

우리가 지원을 받을 수 있도록 자원과 노력을 투자하기 위해 근면함에서 독점성 및 신뢰 수준으로 전환하는 사이트에 대해 생각할 때 지역 커뮤니티 지원이 가장 중요합니다. 그렇지 않으면 독점성은 많은 팀이 해당 프로젝트에 참여하고 해당 프로젝트를 상용화할 수 있는 능력이 있는 개발 단계로 가져오는 곳이기 때문입니다. 이것이 바로 우리가 더 많은 자본과 투자를 투자하는 이유입니다. 전체 파이프라인에 대해 생각할 때 우리는 미국 전역, 여러 주, 여러 ISO에 걸쳐 매우 다양화되어 있으며 한 영역에 집중되어 있지 않습니다. 내 생각에 그것은 초기에 디자인에 의해 수행된 것 같습니다.

우리는 미국이 꽤 ​​큰 지역이라고 믿었습니다. 하나의 팀을 얇게 분산시키는 대신 미국 전역의 다양한 전문가와 다양한 ISO와 함께 이 인센티브 구조에서 이러한 별도의 포드를 구축했습니다. 나는 이것이 오늘날 시장의 전반적인 집중 위험을 기반으로 해결되었다고 생각합니다. 여기서 우리는 "좋아, 그거 알아? 이 상황이 일어나고 있어. 조금 느려지고 있어. 괜찮아. 우리에게는 계속 발전하는 다른 기회가 있어."라고 말할 수 있습니다. 우리는 이에 대해 매우 감사하고 이를 지원하기 위해 첫날 플랫폼을 구축했습니다. 이것이 우리가 SG&A에서 이러한 성장에 투자하는 이유를 볼 수 있는 곳입니다. 이러한 기회의 규모는 매우 큽니다. 이 기회를 포착할 수 있는 능력을 확장할 수 있는 훌륭한 사람들이 있다는 것은 생각할 필요도 없는 일이라고 생각합니다.

솔직히 좀 더 일찍 했으면 좋았을 텐데요. 저는 약 2년 전 미국 최대 에너지 유틸리티 회사의 전 CEO 중 한 명과 만나 데이터 센터 개발과 재생 가능 개발의 비유에 관해 이야기를 나눴던 것을 기억합니다. 그들은 틀림없이 가장 성공적인 재생 에너지 개발자 중 한 명이었고 실제로는 Mark의 이전 상점을 운영했던 사람이었습니다. 큰 의견은 규모에 관한 것입니다. 땅을 찾아야 하고, 상호 연결을 찾아야 합니다. 우리는 반복 가능한 플랫폼이 있고 반복 가능한 고객 요구가 있다고 느꼈을 때 지난 몇 분기에 걸쳐 실제로 확장을 시작했지만 첫 번째 거래가 발표되기 전보다 더 일찍 완료할 수 있었다는 점에서 정말 위안을 받았습니다. 우리 플랫폼은 매우 건강하다고 생각합니다. 매우 다양합니다.

우리가 대중에게 공개한 현재 플랫폼은 우리가 내부적으로 작업하고 있는 전체 플랫폼의 일부일 뿐입니다. 주된 이유는 해당 숫자의 신뢰성입니다. 우리가 하고 있는 모든 M&A 대화와 우리가 하고 있는 모든 숨은 대화를 기반으로 해당 플랫폼을 정말 크게 보이게 할 수 있지만, 우리는 이러한 파이프라인 수치를 공유하는 목표가 아닌 초기 단계보다는 시장에 공유할 수 있도록 본질적으로 거의 완성된 상태를 원하기 때문에 이를 공개하는 데 더 높은 기준점을 갖고 있습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 KBW의 Stephen Glagola 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Stephen Glagola (Analyst, KBW)

질문 주셔서 감사합니다. 통화 중에 이 내용을 놓치셨다면 죄송합니다. Asher와 Sean, Beacon Point 2단계 임대와 관련된 지분 구성 요소에 자금을 조달할 방법에 대해 더 자세히 제공해 주실 수 있습니까? Sean, 부채 측면에서 현재 자금 조달 시장에서 보고 있는 내용에 대해 더 넓은 생각을 갖고 싶은지 궁금합니다. 지난 몇 달 동안 프로젝트 자금 조달 가용성 측면에서 변경된 사항이 있습니까? 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

네, 제가 첫 번째 부분을 맡아서 Sean에게 전달하겠습니다. 16년 IG 채권 등의 측면에서 River Bend Building 1에서 Beacon Point Building 1까지 했던 것과 정확히 동일한 구조를 수행하려는 경우. 우리가 가질 주식 약속, 우리는 그것을 뒷받침할 수 있는 대차대조표를 가지고 있습니다. 그리고 우리는 정말로 그것에 대해 주식 희석에 대해 어떻게 생각하는지 생각해 보았습니다. 우리가 Beacon Point Building 1에서 Beacon Point Building 2까지 공유한 내용은 우리가 그 거래를 강력하게 만든 첫 번째 원칙과 어떻게 더 좋게 만들고 어떻게 더 강하게 만들 수 있는지에 초점을 맞추었다는 것입니다. 제 생각에는 빌딩 1부터 빌딩 2까지 전반적으로 지표를 개선할 수 있었던 것 같습니다.

이제 세 번째 자금 조달인 Beacon Point Building 2를 볼 때 우리는 동일한 첫 번째 원칙을 취하고 있습니다. 이는 우리가 가지고 있는 다양한 메커니즘에 걸쳐 전반적인 자본 비용을 실제로 어떻게 생각하는지, 그리고 장기적인 창조 측면에서 가장 수익성이 높은 것을 어떻게 구조화하는지에 대한 것입니다. 앞으로 몇 주 안에 이에 대해 더 자세히 공유하겠습니다. 현재 우리가 가지고 있는 대차대조표의 선택사항, 이야기를 계속 지원하기를 원하는 다양한 자금 조달 상대방에 대해 생각할 때 우리는 플랫폼의 성장에 대해 생각할 때 매우 흥분되고 자신감이 있습니다. 우리가 작업 중인 작업은 River Bend의 Building 1 및 Beacon Point의 Building 1과 유사하게 흥미롭고 혁신적일 것입니다. 션, 너한테 넘겨줘.

A. Sean Glennan (CFO, Hut 8)

응, 고마워, 애셔. 질문 주셔서 감사합니다, 스티브. 보세요, 시장은 여전히 ​​열려있습니다. 그것은 거기에 있는 많은 다른 논문을 수용하는 상태로 남아 있으며, 많은 공급이 오는 것을 보고 있다고 생각합니다. 그것은 확실합니다. 나는 투자자들에게 진정한 분별력이 있을 것이라고 생각합니다. 이것은 우리가 항상 이야기하는 은행가들과의 대화에서 정말 품질이 좋은 임대, 품질 운영자, 품질 개발자 및 품질 구조에 대해 이야기합니다. 우리는 많은 돈을 씁니다. 이것이 바로 우리가 원칙을 고수하고 부채 거래를 구성하는 데 많은 시간을 투자하는 이유입니다. 우리는 그들이 시장에 매력적이게 하고 많은 수용력을 얻게 되기를 원합니다. 왜냐하면 궁극적으로 우리는 채권 보유자 자본의 훌륭한 청지기가 되기를 원하기 때문입니다.

나는 우리가 고정 수입 시장에서 꽤 좋은 추종자를 구축했다고 생각합니다. 잘 실행한 사람들에게는 시장이 계속 열려 있고 꽤 좋은 가격 등을 제공할 것이라고 생각합니다. 나는 그것이 실제로 무엇에 달려 있다고 생각합니다. 앞으로는 발행자별로 매우 발행자가 될 것이라고 생각합니다. 우리는 사다리의 어느 위치에 앉을지 정말 기대됩니다.

Q. Stephen Glagola (Analyst, KBW)

엄청난. 고마워요.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 BTIG의 Ben Sommers 라인에서 나옵니다. 계속하세요.

Q. Ben Sommers (Analyst, BTIG)

안녕하십니까. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. Asher, M&A 기회에 대해 언급하셨는데요. 그 시장에서 무엇을 보고 있는지 궁금합니다. 더 많은 인수 기회가 있는 특정 전력 시장이 있습니까?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

우리는 매일 모든 곳에서 많은 인바운드를 받고 있습니다. 아마도 그 기회 중 70%는 약간의 시간 낭비이고 30%는 흥미로운 프로젝트라고 생각합니다. 우리는 실제로 이러한 기회를 통해 근면하고 조사하도록 팀을 확장했습니다. 그것은 전반적으로 있습니다. 제 생각에는 지금 모든 사람들이 데이터 센터의 추진력을 보고 있는 것 같습니다. 토지와 그 토지를 가로지르는 전송선을 갖고 있는 모든 사람은 그곳에 데이터 센터를 지을 수 있다고 생각합니다. 실제로 작업을 수행하고 상호 연결 계약을 체결했지만 구축할 자본을 확보할 수 없고 실제로 임차인이 캠퍼스를 실행하고 구축할 수 있다는 확신을 얻을 수 있는 실적이 없는 다른 개발자도 있습니다.

우리가 구축하고 있는 플랫폼인 우리가 발표한 세 가지 임대 계약이 실제로 많은 좋은 평판을 얻었고 인바운드도 많이 발생했다고 생각합니다. M&A에 대해 생각할 때 우리가 개발한 처음 두 프로젝트를 살펴보면 개발 위험 자본은 개발에 대해 생각하는 방식에 비해 상당히 낮습니다. 우리는 토지나 장비에 9자리의 자본을 투자하지 않습니다. 실제로 우리 자본의 대부분은 상업화 이후에 배치됩니다. 우리는 실제로 상용화하기 전에 이 두 프로젝트 모두에 수천만 대의 토지와 리드 타임이 긴 장비에 대해 이야기하고 있습니다. 그러나 그 달러는 실제로 최종 잉크가 서명되기 전에 계약 협상에 가까워지면서 역방향으로 가중치를 부여받았습니다.

이러한 M&A 기회 중 일부에 대해 생각할 때 많은 개발자, 중개인 및 은행가는 우리가 모든 위험을 감수하기 위해 반드시 가장 높은 금액을 선불로 지불할 회사가 아니라는 것을 알고 있으며 이러한 기회가 다른 개발자에게 전달되는 것을 편안하게 생각합니다. 하지만 우리에게 와서 이렇게 말하는 사람들이 있습니다. "그거 알아요? 저는 위험을 무릅쓰겠습니다. 저는 여러분의 실행 능력과 이를 가능하게 하는 능력을 믿습니다. 그리고 아마도 저는 여러분이 상업화할 때 그러한 기회에 대한 일종의 백엔드 경제학을 채택할 것입니다." 따라서 우리의 관점에서 볼 때 우리가 가치를 창출하고 이것이 기회를 가져온 일부 개발자에게 가치를 실현하는 계기가 된다면 정말 흥미로울 수 있습니다.

구조화에 대해 생각할 때 우리는 실행 능력을 믿고 판매자도 Hut 8의 능력을 믿어야 하는 Hut 8에 대한 통행권 위험 관점에서 구조화하는 것에 대해 실제로 생각합니다. 그러면 거래가 작동합니다. 그러나 우리는 이러한 기회를 많이 보고 있습니다. 팀은 일종의 작업을 수행합니다. 오늘날 제가 가장 감사하게 생각하는 점은 2년 전보다 훨씬 빠르게 사이트에 대한 관심을 확인할 수 있다는 점입니다. 우리는 임대 계약을 맺은 상대방과 다른 고객을 찾을 때 결승선에 있었던 많은 상대방과 그러한 기회에 대한 임차인을 통해 매우 깊은 관계를 맺고 있습니다. 우리는 현재 임차인과만 관계를 맺고 있는 것이 아닙니다.

우리는 실제로 훨씬 더 광범위한 하위 집합과 관계를 갖고 있으며 피드백에 대한 응답을 훨씬 더 빠르게 얻을 수 있습니다. 제가 생각하기에 우리에게 정말 도움이 되었다고 생각하는 또 다른 요소는 우리가 사람들에게 기회를 제공할 때 상대적으로 보수적이라는 것입니다. 우리는 우리가 수행한 모든 작업과 우리가 본 위험을 정확하게 그들에게 말합니다. 그 결과 더 깊은 신뢰가 생긴 것 같아요. 저는 이 사업에서는 신뢰가 가장 중요하다고 생각합니다. 사람들은 귀하가 모든 정보를 매우 투명하게 제공한다고 신뢰합니까? 거래를 통해 그들 모두를 판매하려고 합니까, 아니면 그들과 파트너십을 구축하려고 합니까? 우리는 이러한 관계에 대해 생각할 때 향후 5년, 10년 이상을 생각합니다. 우리는 주어진 기회를 팔려고 하지 않습니다.

우리는 파트너로서 그들과 함께 일하려고 노력하고 있으며 "이봐, 이것이 기회다. 이것이 당신에게 흥미로울까요? 이것이 우리가 좋다고 생각하는 것입니다. 이것이 좋지 않을 수도 있다고 생각하는 것입니다. 서로 다른 점의 하위 집합에 대해 이야기합시다."라고 말합니다. 결과적으로 M&A는 매우 흥미로워졌습니다. 신속하게 피드백하고 거래를 성사시키거나 추진할 수 있는 능력을 통해 올바른 기회에 집중할 수 있었기 때문입니다.

Q. Ben Sommers (Analyst, BTIG)

매우 도움이 됩니다. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 George Sutton과 Craig-Hallum의 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. George Sutton (Analyst, Craig-Hallum)

감사합니다. Asher 씨, Q&A 중에 새로운 메가와트에 대한 권리가 있는 기존 고객에 대해 이야기하셨습니다. 나는 그 토론의 맥락에서 당신이 M&A에 대해 이야기하고 있다는 것을 확실히 이해하고 싶었습니다. 이러한 M&A 기회와 관련하여 일부 고객을 대신하여 운영하고 있으며 그러한 방식으로 시장에 진출하고 있습니까? 그것에 대해 분명히하고 싶었습니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

아니요. 우리가 시행 중인 ROFO 유형에 대해 생각해 보면 이러한 기회 중 일부를 처음으로 살펴보고 해당 기회를 원하는지 여부를 결정하게 됩니다. 우리가 임차인의 하위 집합에 대해 생각할 때, 제 생각에는 6명 이상의 임차인과 같이 우리는 매우 가깝습니다. 크게 보면 그렇게 많지 않습니다. 이러한 많은 기회는 마크, 여전히 매우 유사합니다. 우리는 맹목적으로 가지 않을 것입니다. 우리는 2~3명을 염두에 두고 작업할 예정이며, 몇 주 이상이 아닌 며칠 내에 응답을 받습니다. 우리는 사람들이 무엇을 찾고 있는지 알고 있습니다. 우리는 매우 활발한 대화를 나누고 있습니다. M&A 기회를 살펴보면 임차인이 이에 관심을 가질 수 있는 것이 무엇인지 이해할 수 있습니다.

실제 수요 신호인가? 우리는 그들에게 중요한 기준을 정확히 알고 있습니다. 전반적으로 방정식의 수요 측면에서 매우 기분이 좋으며 이제는 우리가 잘 실행할 수 있는 올바른 기회를 찾는 것입니다. 이는 대역폭과 리소스에 대한 좋은 헌신이며 경제 구조도 잘 작동합니다. M&A를 통해 역사적으로 그러한 기회가 얼마나 효과가 있었을지 많이 생각합니다. 그래서 우리가 실제로 그렇게 하지 않은 이유는 그것이 효과가 있을 것이라고 믿었다는 방향성 베팅을 해야 한다는 것입니다. 방향성 베팅을 고려할 때 비용 기반이 훨씬 낮기 때문에 그린필드가 훨씬 더 편합니다. 최근 1년 반 동안 두 가지 변화가 있었습니다.

하나는 실제로 수요 신호를 얻을 수 있다는 것입니다. 자본을 위험에 빠뜨려야 하는 경우 임차인의 약속을 위험에 처한 자본과 일치시킬 수 있다고 생각하지만 실제로는 자본을 위험에 빠뜨리지 않습니다. 두 번째는 실제로 "그거 알아요? Hut 8은 입증되고 신뢰할 수 있는 브랜드이며 우리는 귀하의 실행 능력을 믿습니다. 우리는 실제로 귀하가 개발 자본을 투입하는 대신 실행에 대한 백엔드 경제를 기꺼이 받아들일 의향이 있습니다."라고 말하는 개발자가 더 많다는 것입니다. 그들은 또한 우리가 어떻게 운영하는지 알고 있으며, 우리가 실제로 상업화하지 않고도 큰 급여를 기대한다면 그것은 불가능합니다.

Q. George Sutton (Analyst, Craig-Hallum)

명확하게 알려주셔서 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Canaccord의 Joe Vafi 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요. 조, 당신은 지금 벙어리 상태일지도 몰라요. 다음 질문은 Clear Street Equity Research의 Brian Dobson 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

안녕하세요, 제 질문에 응해주셔서 정말 감사드립니다. 죽은 말을 물리칠 위험을 무릅쓰고 Abbott 주지사의 이 성명과 관련하여 이것이 ERCOT 대기열에서 약한 플레이어 중 일부를 씻어내고 귀하와 같은 좀 더 확고한 플레이어 중 일부를 선호하는 데 도움이 될 수 있다고 생각하십니까?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

저는 이러한 다양한 이니셔티브가 바로 그 일을 하고 있다고 생각합니다. 그렇죠? M&A에 관해 말하자면, 우리는 Hut 8입니다. 우리는 제출 및 승인을 받기 위한 이러한 모든 요청을 ERCOT에서도 받지 못하고 있습니다. 내 생각엔 그 소음이 사람들을 겁나게 하는 경우가 많다고 생각해요, 그렇죠? 실제 개발 횟수는 실제로 이러한 유틸리티가 얻는 숫자가 아니기 때문입니다. 그들은 투기적으로 수만 달러를 지출하고 상호 연결을 설정하고 토지 옵션을 설정하고 "좋아, 나는 이것을 Hut 8 같은 곳에 팔려고 노력할 것입니다."라고 말하는 사람들이 많습니다. 나는 이것이 시스템 내의 많은 소음을 제거한다고 생각합니다. 발달을 생각하면 어떻게 하면 잘 발달할 수 있을까 하는 근육이 늘어나게 됩니다.

결국 우리가 이러한 시설에 투자하고 엄청난 현금을 창출할 때 해당 캠퍼스가 운영되는 커뮤니티 내에서 훌륭한 파트너가 되는 것이 중요하다고 생각합니다. 내 생각에 이런 사고방식은 회사 문화에 꽤 깊숙이 뿌리박혀 있는 것 같습니다. 우리가 건설하고 시작한 첫 번째 현장은 실제로 뉴욕 나이아가라 폭포에 있는 이전 듀폰 나트륨 제련소였습니다. 거기에는 50MW 변전소가 있었습니다. 브라운필드 캠퍼스였습니다. 우리는 들어가서 그 사이트를 개조하고 비트코인 ​​광산으로 바꿨습니다. 우리가 그것을 만들었을 때 우리가 고용한 많은 사람들과 그들의 부모, 조부모가 이 듀폰 공장에서 일했습니다. 그 공장은 그 지역사회에 핵심적인 영향을 미쳤고, 실제로 그 지역사회 내의 사람들에게 심오한 영향을 미쳤습니다.

저는 이러한 대규모 인프라 자산과 데이터 센터를 개발할 때 커뮤니티에 미치는 영향과 우리가 이러한 커뮤니티와 함께 구축할 수 있는 방법에 대해 생각하는 것이 정말 중요하다고 생각합니다. 그런 식으로 생각하는 데 기꺼이 투자하고 이러한 커뮤니티와 대화하는 데 시간을 투자하는 많은 회사는 일반적으로 더 강력하고 더 큰 규모를 갖춘 일종의 플랫폼이라고 생각합니다. 5년 전 우리가 훨씬 작은 개발 회사였을 때를 생각해보면, 우리는 그러한 모든 일을 할 수 있는 자원이 반드시 필요하지는 않았습니다. 오늘은 그렇습니다. 나는 앞으로 나올 것들 중 일부가 좀 더 탄탄한 개발 능력을 가진 사람들에게 더 나은 제품이 될 것이라고 생각합니다.

저는 모든 사람이 성숙해짐에 따라 이러한 다양한 프로세스를 탐색해야 한다고 생각합니다.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

응. 가능하다면 후속 조치를 하나만 취하겠습니다. 더 넓은 시장에서는 하이퍼스케일러의 CapEx 지출에 대해 약간의 우려가 있습니다. 대화 중에 데이터 센터 개발 측면에서 속도를 늦추고 있다고 믿게 만드는 내용이 있습니까?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

우리가 나눈 모든 대화에서 수요는 강력합니다.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

응.

수요는 현실입니다. 수요가 있습니다. 우리가 이러한 관계에 깊이 관여한 이후 지난 2년 동안의 이야기처럼 어제는 모두가 용량을 원합니다. 저는 대부분의 주에 사무실을 떠나 임차인을 만나고 우리가 가지고 있는 캠퍼스를 보여 주는 등의 일을 합니다. 수요는 탄탄합니다. 그 중 일부는 Sean이 방정식의 자금 조달 측면과 유사하다고 언급했기 때문에 우리가 더 많은 평판과 더 많은 신뢰를 쌓았기 때문이라고 생각합니다. 솔직히 말해서 수요가 10년 전보다 지금이 더 탄탄한지는 잘 모르겠습니다. 하지만 Hut 8의 경우 확실히 그렇습니다. 저는 이러한 관점에 약간의 편견이 있다고 생각합니다. 왜냐하면 우리가 임차인, 자금 조달 상대방 등과 함께 더 많은 평판 신뢰도를 구축했다고 생각하기 때문입니다. 오늘 우리는 이 모든 것의 중심에 서서 그것을 직접 목격합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

오늘날 우리의 관점에서 보면 수요는 현실입니다. 수요가 있습니다. 모든 임차인은 수요 측면에서 썰물과 흐름을 겪을 것입니다. 그렇죠? 어떤 사람들은 용량이 많을 것입니다. CFO는 "잠시만 기다려주세요"라고 말할 것입니다. 한두 달 정도 멈췄다가 다시 돌아옵니다. 우리는 지난 2년 동안 같은 이야기가 일어나는 것을 보았습니다. 전반적으로 시장으로서 우리는 탄탄한 수요를 보고 있으며, 잠시 멈춘 사람이 다시 켜지고 그 주기가 썰물과 흐름을 반복하는 것을 보고 있습니다.

Q. Brian Dobson (Analyst, Clear Street Equity Research)

응. 훌륭한. 정말 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 파이퍼 샌들러(Piper Sandler)와 패트릭 몰리(Patrick Moley)의 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Will Cost (Analyst, Piper Sandler)

안녕하세요. 좋은 아침입니다. Patrick Moley의 Will Cost입니다. 질문해주셔서 감사합니다. 특히 Anthropic과의 기가와트 실사 계약과 관련하여 회사와의 대화 및 관계에 대한 업데이트를 제공할 수 있습니까? 그리고 이것이 개발 중인 50MW, Riverbend 확장 또는 독점이나 근면에서 개발로의 메가와트 이동과 관련된 우선 순위 목록에 어디에 있는지 알려주실 수 있습니까? 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

질문해주셔서 감사합니다. Anthropic은 자신의 요구 사항을 충족하기 위해 많은 수요와 용량이 필요한 고객의 훌륭한 예입니다. 우리는 그들과 매우 긴밀하게 협력하고 좋은 관계를 유지하고 있습니다. 분명히 우리는 그들을 위해 Riverbend에 캠퍼스를 짓고 있습니다. 전반적으로 계속해서 작업을 수행하고 함께 확장해 보세요. 우리는 그들과 구축한 관계에 대해 매우 기분이 좋으며, 그들과 토론하고 있는 페어웨이 기회를 갖고 있으며, 우리가 그들과 토론하고 있는 좀 더 새롭고 재미있는 기회도 가지고 있습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Rosenblatt Securities의 Chris Brendler 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Chris Brendler (Analyst, Rosenblatt Securities)

안녕하세요, 저를 꽉 잡아주셔서 감사하고 모든 진전을 축하드립니다. 데이터센터 사업과 관련없는 간단한 질문입니다. 미국 비트코인에 대한 업데이트, 귀하의 소유권 및 현재 위치를 알려주실 수 있나요? 거기에서 몇 가지 개발 상황을 살펴보고 여전히 매우 큰 비트코인 ​​스택에 대해 어떻게 생각하고 계시나요? 대차대조표에 많은 비트코인을 보유하는 것에 대한 사고 과정에 어떤 변화가 있습니까? 감사해요.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

질문 주셔서 감사합니다, 크리스. 오늘날 우리는 미국 비트코인의 약 54%를 소유하고 있습니다. American Bitcoin은 어제 수익을 올렸으며 정말 좋은 운영 연도를 보냈습니다. 비트코인이 다운되었음에도 불구하고 지금까지 채굴된 비트코인의 대부분입니다. 내 생각에 비트코인은 지난 1분기 또는 2분기 동안 두 자릿수 하락했으며 마진은 한 자릿수 백분율 포인트만 감소했지만 여전히 총 ​​마진은 대략 50% 정도입니다. 전반적으로 운영 사업은 그 어느 때보다 강력하고 강력합니다. 비트코인의 전반적인 시장 정서와 유동성은 분명히 그렇지 않기 때문에 주가도 좋지 않았습니다. 실제로 오늘 이 자리에 참석한 많은 분석가들이 약 2년 전 합병 후 Hut 8 이야기에 처음 합류했을 때 미국 비트코인이 정말 비슷한 위치에 있다고 생각합니다. 그렇죠? 기본 비즈니스는 실제로 강력합니다.

관심이 훨씬 적고 시장이 존재하지 않습니다. 전반적으로 우리가 기회에 대해 생각하면서 운영 관점에서 볼 때 모든 것이 계속 운영되고 있다고 생각합니다. 나는 최근에 이 트윗을 공유했는데, 시장은 장기적으로는 저울질 게임이고 단기적으로는 투표 게임이며, 당신이 통제할 수 있는 것은 사업을 얼마나 잘 구축하여 정말 무거워지고 많은 내재 가치를 창출하는지 뿐입니다. 전반적으로 그곳의 사업은 강력합니다. Hut 8의 대차대조표를 생각할 때 우리가 계속해서 성장하고 에너지 인프라 회사가 됨에 따라 비트코인은 대차대조표에 포함할 수 있는 좋은 자산이라고 생각합니다. 비트코인을 판매하고 다양한 계획에 자금을 지원하는 기회적인 순간이 있다면 그렇게 할 것입니다. 그런 기회는 아직 나오지 않았습니다.

우리는 이러한 프로젝트에 자금을 조달할 수 있었고 최근에는 그러한 일을 수행하기 위해 자본을 늘릴 필요가 없었습니다. Hut 8의 대차대조표에 있는 비트코인은 현금과 마찬가지로 또 다른 자산과 같습니다. 우리는 그것을 봅니다. 대차대조표에 보관할 필요가 없습니다. 비트코인에 대한 우리의 모든 노출은 미국 비트코인을 통해 이루어질 것입니다.

Q. Chris Brendler (Analyst, Rosenblatt Securities)

알았어, 좋아. 정말 감사드리고, 다시 한번 축하드립니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 B. Riley Securities의 Nick Giles 라인에서 나올 것입니다. 계속하세요.

Q. Nick Giles (Analyst, B. Riley Securities)

응, 고마워요. 구축 비용 상승 압력에 관해 많은 대화가 있기 때문에 계약 용량에 대해 이미 CapEx가 얼마나 확보되어 있는지, 아니면 공급업체와 협상할 추가 계약이 있는지 궁금합니다. 공급망이 강화됨에 따라 조달 전략이 어떻게 바뀌었는지 말씀해 주시겠습니까? 감사합니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

질문해주셔서 감사합니다. 처음 두 건물, 즉 각 캠퍼스의 첫 번째 건물 1은 완전히 계약되었습니다. 리드타임이 긴 바인딩은 100% 계약됩니다. GC 하청업체 가격은 고정되어 있으며 이는 우리가 수행한 자금 조달과 분명히 일치합니다. 건물 2는 건물 1보다 저렴했습니다. 이제 건물 3을 마무리하면서 건물 2보다 저렴할 것으로 예상합니다. 흥미롭게도 우리는 가능하다고 믿는 것을 계속 추진하고 있다고 생각합니다. 디자인, 건설, 공급망 관점에서든 이러한 것들이 훨씬 더 효율적으로 구축될 수 있다고 생각합니다. 우리는 분명히 세계 최고의 공급업체를 이용하고 있습니다. 일종의 용량 배분에서 단순한 일회성 구매가 아닌 파트너십 구축에 중점을 두고 있습니다.

결과적으로 리드 타임, 용량, 할당 및 대기열과 관련하여 실제로 큰 영향을 미치지 못했습니다. 결국 그것은 모든 종류의 선호와 우선순위입니다. 우리와 협력하는 대부분의 공급업체에서 저는 이 모든 회사와 CEO 수준에서 직접 연결되어 있습니다. 우리는 깊은 관계를 구축할 수 없다고 믿는 회사와 깊이 관여하지 않습니다. 우리는 우리가 하는 일과 혁신에 대해 생각하는 방식에 매우 열광하는 다국적 기업에 대해 이야기하고 있습니다. 우리가 이 캠퍼스를 위해 장비를 구입하는 것만이 아닙니다. 우리는 이러한 발전에 대해 어떻게 생각하는지에 대해 어떻게 한계를 뛰어 넘을 수 있는지에 대해 이야기하고 있습니다. 모든 장비를 스키드 설계에 통합하는 것에 대해 어떻게 생각합니까?

전반적으로 저는 공급망과 비용에 대해 이런 이야기와 소음이 있다는 것을 알고 있습니다. Hut에서는 이러한 문제를 줄이고 보다 효율적으로 구축하는 데 중점을 두고 있습니다. 그것은 일종의 핵심입니다. 성공하려면 무엇이 필요한지 생각해 보면 엄청난 자금 조달이 필요한 것은 분명합니다. 우리는 오늘 그것에 대해 많은 이야기를 나눴고, 우리가 하는 일에 계속해서 도전하고 구조와 용어를 지속적으로 개선하고 있습니다. 우리는 운영 설계 조달 관점에서 집 반대편에서도 동일한 작업을 수행합니다. 이는 우리가 운영하는 원칙과 가치의 종류에 더 전반적으로 적용됩니다. 현재 우리는 이 인프라의 구축과 비용을 지속적으로 개선하기 위해 노력하고 있습니다.

우리는 구축 시간에 맞춰 개선하고, 구축 비용을 개선하고, 구축한 후에 구축하기를 원합니다.

Q. Nick Giles (Analyst, B. Riley Securities)

정말 도움이 됐어요, 애셔. 색상에 감사드립니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Maxim Group의 Allen Klee 라인에서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Allen Klee (Analyst, Maxim Group)

좋은 아침이에요. 디지털 인프라 부문의 사이트 수준에서 임대가 완전히 확대됨에 따라 총 마진과 조정 EBITDA 마진에 대해 어떻게 생각하십니까?

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

당신은 그 증가를 볼 수 있습니다. Sean은 순부채 기준으로 일부 수치를 공유할 예정입니다. 약 270억 달러의 계약 수익을 생각해보면 연간 약 17억 달러 정도의 현금 흐름이 들어오는 셈입니다. 삼중 순 임대이므로 해당 시설을 운영하는 데 드는 모든 비용은 실제로 임차인에게 전가되는 것이겠죠? 1.75달러의 대부분이 최종 수익으로 떨어집니다. 이것이 우리가 99%의 NOI 마진을 보여준 이유입니다. 실제로 해당 자본에 대한 귀하의 비용은 우리가 보유하고 있는 채권에 대한 원금과 이자를 처리하는 것입니다. 션, 거기에 추가할 게 있나요?

A. Sean Glennan (CFO, Hut 8)

아니, 내 생각엔 그게 맞는 것 같아. 해당 프로젝트의 실제 마진을 생각해 보면 기본적으로 프로젝트에서 99%, 100%의 마진을 얻었습니다. 나는 우리가 앞으로 몇 년간 지침에서 멀어질 것이라고 생각합니다. 제가 말하고 싶은 또 다른 것은 우리는 SG&A가 무엇인지에 대해 계속해서 예리한 관심을 갖고 유지 관리에만 투자하는 것이 아니라 유지 관리 및 성장에 투자하고 있는지 확인한다는 것입니다. Asher가 많이 말했듯이 우리는 훨씬 적은 수의 인력과 훨씬 적은 비용으로 기존 회사를 운영할 수 있습니다. 우리는 이에 대해 예리한 관심을 유지하고 Asher가 이전에 언급한 것처럼 SG&A 크립이 없는지 확인할 것입니다.

회사의 전반적인 마진을 생각할 때 임대 수준과 기업 수준 모두에서 우리가 중점을 두는 부분입니다.

A. Asher Genoot (CEO, Hut 8)

제가 오늘 여기 있는 사무실을 살펴보면 사무실에 있는 대다수의 사람들은 자신의 직업이 순 새로운 성장을 위한 것임을 알고 있습니다. 이 공개 회사를 운영하고 우리가 발표한 세 개의 건물과 데이터 센터 임대를 운영하자면 훨씬 적은 인원을 고용할 수 있습니다. 왜냐하면 여기 있는 사람들 중 50% 이상이 순 신규 성장에 집중하고 있고 불을 켜는 일에 관심이 없기 때문입니다. 정말 중요해요. 제 생각에는 현금 흐름의 관점에서 모델링하기가 상대적으로 쉽습니다. 여러분은 임대 경제학이 무엇인지 알고 있습니다. 우리가 발표한 두 개의 채권에 대해서도 해당 채권에 대한 상각 일정이 어떻게 되어 있는지 확인할 수 있습니다. 그런 다음 SG&A에 대한 예측을 하면 순현금흐름을 얻을 수 있습니다.

Q. Allen Klee (Analyst, Maxim Group)

감사합니다.

FQ. Operator

이것으로 오늘의 질의응답 세션과 통화를 마칩니다. 참여해 주셔서 감사합니다.