Cheniere Energy 2Q26

FQ. Operator

감사합니다. 질문을 하고 싶으시면 전화 키패드의 별표 1을 눌러 신호를 보내주세요. 스피커폰을 사용하는 경우 신호가 당사 장비에 도달할 수 있도록 음소거 기능이 꺼져 있는지 확인하십시오. 모든 사람이 질문할 수 있는 기회를 제공할 수 있도록 하나의 질문과 하나의 후속 조치로 제한하시기 바랍니다. 다시 한 번 질문하고 싶다면 스타 1입니다. 첫 번째 질문은 Barclays의 Theresa Chen에게서 나옵니다.

Q. Theresa Chen (Senior Analyst, Barclays)

제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 겨울을 앞두고 Anatol, 귀하의 의견은 극명한 그림을 그립니다.

특히 유럽의 상대적으로 낮은 저장 수준과 재고 부족을 고려할 때 아시아와 유럽 간의 LNG 수요와 무역 흐름의 균형을 어떻게 보십니까? 한계 LNG 화물에 대한 경쟁이 심화될 것으로 예상하십니까? 그리고 이는 글로벌 LNG 가격 및 거래 패턴에 어떤 영향을 미칠 수 있습니까? 이러한 배경에서 두 지역의 기존 고객 및 잠재 고객과의 상업적 논의에 대한 업데이트를 제공할 수 있습니까? 증분 LNG 구매에 관한 대화는 어떻게 진행되고 있습니까? Sabine Pass와 Corpus Christi 모두에서 추가 확장 단계를 뒷받침할 수 있는 추가 SPA를 언제 볼 수 있습니까?

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

안녕, 테레사. 감사합니다. 한 번에 세 가지 질문을 해주셔서 감사합니다. 첫째, 우리는 솔직히 모릅니다. 이것은 매우 어려운 환경입니다. 우리는 최선을 다하고 있습니다. 우리 팀의 운영 우수성과 우리가 가능한 한 많은 양을 시장에 투입하는 방법에 대해 들었습니다. 일찍 도착하는 기차. 우리는 언제 어디서나 고객을 지원하고 있습니다. 당신이 지적했듯이, 유럽이 매우 어려운 위치에 있다는 것은 비밀이 아닙니다. 이러한 지연과 계속되는 중단으로 인해 더욱 두드러진 것은 봄이었습니다. 우리는 실제로 현재 숫자를 기록하고 있습니다. 재고의 80%는 고사하고 70%에 도달하는 것은 어려울 것이라고 생각합니다. 특히 당신이 지적한 대로 아시아에서는 시장의 재균형을 가능하게 한 유연성 지렛대 중 하나였던 재고 보충과 중국이 겨울로 접어들면서 도전이 될 것입니다.

우리는 파트너를 지원하기 위해 최선을 다할 것입니다. 이 모든 것은 전쟁의 안개 속에서도 우리가 준비된 발언에서 언급했듯이 우리에게 큰 순풍입니다. 신뢰성, 다시 파트너와 협력하고 솔루션을 찾고 IPM 계약 포트폴리오의 유연성을 사용할 수 있는 능력과 단기 BTU 부족 문제를 해결할 수 있는 해당 버킷에 있는 볼륨은 모두 순풍입니다. 우리는 매우 편안합니다. 말씀하신 대로 코퍼스 확장팩이 부분적으로 상용화되었습니다. 우리는 향후 12개월에서 18개월 동안 Sabine의 1단계가 상용화되었으므로 Corpus의 1단계를 상업적으로 지원하기 위한 상업적 목표에 부합하는 한 자릿수 중반의 수백만 톤을 갖게 될 것이라는 점을 매우 기쁘게 생각합니다.

Q. Theresa Chen (Senior Analyst, Barclays)

포괄적인 답변을 해주셔서 감사합니다. Anatol님, 저를 참아주셔서 감사합니다. 결과적으로 빠른 후속 조치가 이루어졌습니다. 특히 연료 전환과 관련하여 중국의 LNG 수요 유연성이 한계에 도달했다고 생각하십니까, 아니면 수입량이 현재 수준에서 더 감소할 수 있다고 생각하십니까?

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

글쎄, 내 생각엔 우리가 아주 가까운 것 같아. 지난 몇 달 동안 중국의 수입량은 작년 수준 이상이었습니다. 또 다시 겨울로 들어갑니다. 2분기는 분명히 세계가 훨씬 더 유연하게 대응할 수 있는 시기이며, 중국은 하나의 시스템으로서 재고 수준을 예리하게 인식하고 불행하게도 유럽이 처한 입장에 진입하는 것을 허용하지 않을 것입니다. 간단히 대답하자면, 그렇습니다. 저는 중국이 세계를 위해 이 문제를 해결하는 데 한계에 도달했다고 생각합니다.

Q. Theresa Chen (Senior Analyst, Barclays)

감사합니다.

FQ. Operator

이제 JPMorgan과 함께 Jeremy Tonet의 다음 질문을 받겠습니다.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

안녕하세요, 좋은 아침입니다.

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

좋은 아침이에요, 제레미.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

시장의 역동적인 질문에 대한 후속 조치를 취하고 싶었습니다. 그냥 궁금했어요. 내 생각에, Anatol, 과거에는 계약과 관련하여 최신 편향이 있다고 말했을 수도 있습니다. 여기에서 LNG 가격이 더 높기 때문에 그것이 더 많은 SPA에 가입하려고 할 때 대화의 분위기에 영향을 미치는지 궁금합니다.

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

고마워요, 제레미. 이 시기에는 신뢰와 파트너십의 중요성이 훨씬 더 중요하다고 생각합니다. 지난 몇 년 동안 우리가 논의한 것처럼 역풍은 2025년 초부터 오늘까지 총 1억 톤이 넘는 FID가 발생했다는 것입니다. 그 중 많은 양이 최종 사용자에게 전달되지 않았습니다. 물론 이는 우리가 비즈니스를 수행하는 방식이 아니지만 시장이 진화하는 방식입니다. 과거에 우리가 불렀던 두 종류의 경쟁 세력이 있습니다. 표준화된 20년 오프테이크 계약의 바닥을 향한 경쟁은 우리가 참여하는 시장이 아닙니다. 우리는 우리의 신뢰성과 지난 10년 이상 동안 고객을 위해 할 수 있었던 일을 소중히 여기는 프리미엄 시장에 참여하고 있습니다.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

알았어요. 말이 되네요. 원한다면 일종의 운영 성과로 전환하고 싶었습니다. 내 생각에는 지침이 신뢰성이 향상되어 조금 더 생산할 수 있게 된 것 같습니다. 이에 대한 동인 중 일부와 이야기를 나눌 수 있다면 이러한 장치의 유효 용량이 과거에 생각했던 것보다 약간 더 높다고 생각하십니까?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

아니요, Jeremy. 저는 열차에서 즉각적으로 더 많은 생산량을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 유지 관리 일정을 최적화하고 일부 전환 및 예방 유지 관리 프로그램에 대한 실행을 최적화하는 방법을 찾고 있기 때문에 운영 직원에 대해 항상 놀라고 기쁩니다.

우리는 허드슨과 함께 개발한 새로운 Fin-Fan을 추가한 것처럼 과거에 병목 현상 제거 작업을 수행한 것에 대해 정말 기분이 좋습니다. 동일한 모터 암페어에 대해 이러한 핀-팬은 40% 이상 더 많은 공기 흐름을 제공하여 이 더운 여름철에 더 많은 냉각을 제공합니다. 이는 특히 Sabine Pass에서 실질적인 이점을 제공하고 있으며 이것이 바로 우리가 보고 있는 것입니다. 작년 1분기에 우리가 겪은 근본 원인 문제 중 일부를 파악하고 해결했으며, 그 문제는 우리 뒤에 있는 것 같습니다. 우리가 언급한 모든 것들은 매년 반복될 수 있다고 생각합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

저는 Jeremy를 강조하고 숫자와 우리가 올해 생산량을 5,100만~5,300만 톤으로 시작했고 지금은 5,300만~5,400만 톤에 이르렀다고 생각합니다. 그 중 3분의 1만이 3단계 상승입니다. 기차가 일찍 와서 우리가 원래 예상했던 것보다 더 빨리 최대 운행 속도에 도달하거나 더 빨리 도착합니다. 3분의 2 이상이 Jack이 언급한 이러한 뛰어난 성과입니다. 이는 복원력 향상 노력과 병목 현상 해소에 관한 것이지만 주로 우리가 두 사이트에서 수행한 복원력 노력입니다. 그것은 가동 중지 시간 감소, 제상 감소, 2025년 경험 이후 실제로 구워야 했던 한 해의 유지 관리 시간까지 감소했습니다. 올해에는 분명히 배당금이 지급되었습니다. 마진이 이렇게 높으면 50만 톤을 추가해도 지침에 3억 달러가 추가됩니다.

우리는 이것이 올해뿐만 아니라 앞으로도 신뢰성 향상에 대한 배당금을 지급할 것이라고 낙관하고 있습니다.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

알았어요. 감사합니다. Jack, LS 판매를 게시하더라도 우리에게는 항상 Jack Fusco 에너지 센터가 될 것입니다.

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

고마워요, 제레미. 예전부터 그 발전소의 이름을 바꾸길 바랐거든요.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

글쎄, 이제 그들은 당신이 수익 결산에서 그것을 말했기 때문에 그렇게 될 것입니다.

FQ. Operator

이제 Citi와 함께 Spiro Dounis의 다음 질문을 받겠습니다.

Q. Spiro Dounis (Director, Citi)

안녕하세요, 교환원님. 좋은 아침이에요, 팀. 돌아가서 이미 언급된 의견 중 일부를 선택하고 싶었고 아마도 여기에서 중동 분쟁부터 시작했을 수도 있습니다. 초기 갈등이 시작된 지 몇 달이 지났는데, 갈등 전후의 상업적 논의에서 어떤 변화가 있었는지 좀 더 세밀하게 지적해 주실 수 있는지 궁금합니다. 여기서는 공급 보안에 중점을 두고 있는 것 같은데, 마진이나 가격 측면에서 여유가 있습니까? 타이밍에 관해서는 지금 당장은 장기적으로 생각하기 어렵다고 생각하지만 일단 상황이 진정되면 갈등이 장기적인 SPA로 전환되기 시작하고 해당 계약이 75MTPA를 초과하는 열차의 호퍼를 채우기 시작할 시기에 대해 어떻게 생각하시나요?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

고마워요, 스피로. 거꾸로 시작하겠습니다. 내 생각에 분쟁에 돌입하는 것은 세계가 해결 시기에 대해 매우 불확실했기 때문에 가정이 상당히 단기적으로 계속 굴러갔기 때문이라고 생각합니다. 지난 통화에서 우리는 이로 인해 영향을 받은 극장의 주요 파트너에 대해 이야기하고 2분기까지 해결책을 찾았습니다. 분명히 우리는 2분기에 시장이 혼란에 빠지는 가운데 물량이 시장에서 빠져나가는 짧은 기간 동안에도 지냈습니다. 이제 우리는 오늘 물량이 증가하기 시작하더라도 여전히 전쟁의 안개와 혼란에 대한 불확실성 속에서 3분기를 마감할 것입니다. 거래상대방이 이 기간을 다루고 문자 그대로 어떻게 상황을 유지할 수 있는지 알아내고 있다는 것이 맞습니다.

우리가 준비된 발언에서 말했듯이, 우리는 특정 시장이 실제로 예상했던 것보다 LNG 수요 측면에서 더 탄력적이라는 사실에 긍정적으로 놀랐습니다. 여러분도 예상할 수 있듯이 장기적인 문제로 나아가면서 논의는 계속해서 매우 활발해졌습니다. 다시 한번 말하지만, 우리는 4단계를 계속 지원하기 위해 다음 분기에 우리가 이룰 진전에 매우 만족하고 있습니다. 우리는 이러한 논의가 우리가 수행한 방식과 기업이 다각화와 유연성을 가질 수 있는 능력으로부터 이익을 얻고 있다고 생각합니다. 수량 측면에서 귀하가 묻는 질문은 다음과 같습니다. 평소 $2.50-$3 범위에서 한 자릿수 수백만 톤 이상을 얻을 수 있다고 생각하십니까?

여기서 다시 한 번 문제는 1억 톤 규모가 집을 찾으려고 노력하는 경쟁 환경입니다. 그것이 바로 줄다리기입니다. 현재 우리는 기존 파트너와 신규 파트너 모두를 통해 프리미엄을 얻을 수 있다는 사실에 매우 만족하고 있습니다. 오늘날 그 수준에서 2천만 톤을 처리할 수 있다는 것이 마음에 드시나요? 나는 한 자릿수 중반보다 12개월에서 18개월 동안의 기간에 대해 덜 편안합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

Spiro 씨, 이번 달 말에 우리가 5,000번째 화물을 발송할 것이라는 사실, 재단 고객 화물을 한 번도 놓치지 않았다는 사실, 그리고 그 신뢰성을 무시하지 않겠습니다.

특히 2022년 2월 이후 우크라이나-러시아 분쟁으로 인해 우리가 보아온 모든 변동성 속에서는 더욱 그렇습니다. 이러한 신뢰성은 우리의 장기 고객에게 상당한 가치가 있었습니다. Anatol의 작업을 훨씬 쉽게 만들 수 있기를 바랍니다.

Q. Spiro Dounis (Director, Citi)

응. 아니, 내 생각엔 그게 뭔가 중요한 것 같아. 두 번째 질문은 질소에 관한 간단한 질문입니다. 작년 말에 약간의 문제가 있었는데, 질소 함량 문제를 해결하기 위해 노력해 오신 것으로 알고 있습니다. 현재 해당 프로세스의 어느 단계에 있고 새로운 출구로 페름기에서 가스가 유입되면서 앞으로의 콘텐츠도 처리할 준비가 되어 있다고 생각하시나요?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

응. 질소의 경우 우리가 사용해왔던 툴킷에 몇 가지 도구가 있습니다. 그 중 하나는 공정 지향적이며, LNG를 과냉각시키면 실제로 공정에서 질소를 액화시켜 배출할 수 있습니다. 다른 것들은 Zach가 언급한 Gregory Power Project와 같습니다. 우리는 고질소 가스를 발전소에 보내 연소시켜 소비하게 됩니다. 우리는 질소가 페름기로부터 약 1.5%로 안정화되는 것을 보았습니다. 이는 좋은 결과였습니다. 우리는 이를 일부 공급업체로부터 직접 조달한 저질소 가스와 직접 혼합했습니다. 우리는 질소를 관리하는 데 사용해온 다양한 손잡이인 Spiro를 가지고 있습니다. 이번 통화에서 공개하지 않을 몇 가지 정보가 더 있습니다.

Q. Spiro Dounis (Director, Citi)

알았어요. 정말 반갑습니다. 오늘은 그게 다입니다. 고마워요, 여러분.

FQ. Operator

이제 Wolfe Research의 Keith Stanley로부터 다음 질문을 받아보겠습니다.

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

안녕. 좋은 아침이에요. 최근 중형 열차의 용량을 늘리기 위해 FERC 승인을 얻었습니다. 제 생각에는 약 5 MTPA 정도입니다. 이러한 역량을 높일 수 있는 잠재력에 대해 어떻게 생각하고 있으며, 이 작업이 완료되는 데 대해 언제까지 생각할 수 있습니까?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

응. 시작하겠습니다. Zach가 참여하도록 하겠습니다. 우리는 중형 열차의 병목 현상을 해소하는 다양한 방법을 찾는 데 첫 번째 열차 이후 많은 시간을 보냈습니다. 혼합냉매입니다. 칵테일에는 12가지의 서로 다른 냉매가 들어있습니다. 당사의 공정 엔지니어들은 열차에서 최대의 냉각량을 얻기 위해 냉매를 효과적으로 혼합하는 방법을 알아내는 데 많은 노력을 기울였습니다. 이것이 바로 중형 열차 생산이 크게 향상되는 이유입니다. 프로세스 측면에서는 비교적 빨리 일어날 것이라고 생각합니다. 우리는 천천히 진행하는 프로그램을 가지고 있으며 다양한 장비 공급업체와 협력하여 한도를 초과하지 않도록 합니다. 나는 내년 정도에 우리가 대부분의 중간 규모 열차를 통해 작업했어야 했다고 추측합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

덧붙이자면, 우리가 중간 규모 8, 9를 FID했을 때에도 중간 규모 8, 9와 병목 현상 해소 프로젝트로 돌아왔습니다. 우리는 여기에서 두 대의 열차를 얻을 예정이었지만 3단계와 중간 규모 8, 9단계에서 점차적으로 더 많은 양을 얻을 예정이었습니다. 이는 배당금을 지불하고 더 높은 수준에서 생산할 수 있도록 계층을 구성해야 하는 이유입니다. 이를 통해 우리는 이러한 FID의 톤당 비용을 낮추고 $2.50~$3 마진 수준에서 EBITDA에 대한 CapEx의 7배를 유지할 수 있습니다. 지금 우리가 얻고 있는 것은 중간 규모 8과 9를 넘어서 훨씬 더 앞서 계획하고 있는 것입니다. 아마도 우리가 계획하고 있는 병목 현상 제거 프로젝트 중 일부가 CCL 확장 1단계와 함께 포함될 수 있을 것입니다.

필요한 것은 단지 점진적인 기차가 아니라, 인플레이션이 현실일 때 톤당 비용을 줄여야 하는 브라운필드의 장점과 규모가 있다는 것입니다. 그리고 우리는 장기적으로 안정적인 방식으로 마진이 2.50~3달러인 환경에 살고 있습니다. 이것은 모두 올바른 방향으로 가고 있습니다. 이에 대해서는 더 많은 내용이 있습니다. 중형 열차와 대형 열차 전체에서 얼마나 많은 것을 얻을 수 있는지 살펴보겠습니다.

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

죄송합니다. 명확히 하자면, 이것이 귀하의 가동률 생산 예측에 부분적으로 포함되었을 수도 있지만 완전히 포함되지는 않은 것 같습니다. 그게 공평한가요?

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

응. 이러한 승인의 최고 수준에 도달하기 시작하면 전혀 구워지지 않습니다.

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

좋아요. 자세히 알려주셔서 감사합니다. 두 번째 질문입니다. 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 지침 상승폭은 6억 5천만 달러로 매우 큽니다. 올해 후반기의 더 높은 마진과 제한된 스팟 용량과 최적화에 비해 얼마나 많은 상승 여력이 연결되어 있는지 생각할 수 있는 방법이 있습니까? 대부분이 최적화인 경우 실행한 활동에 좀 더 색상을 추가할 수 있습니까?

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

확신하는. 아주 간단한 방법으로 풀어보겠습니다. 생산 예측에 50만 톤을 추가하면 이전 중간점인 53에서 새로운 지침 범위 중간점인 53.5가 됩니다. 여기에 10~13달러의 마진을 곱하면 생산량 증가만으로 지침에 추가된 약 3억 달러에 해당합니다. 우리가 마지막 호출 당시 열어두었던 100만 톤 미만 또는 50TBtu 미만의 용량으로 돌아가서 기회에 따라 이를 폐기합니다. 게다가, Henry Hub는 그 이후로 일년 내내 약간의 이익을 얻었고, 이로 인해 우리는 2억 달러를 얻었습니다. 최적화는 1억 달러에서 1억 5천만 달러의 상승 여력이 있었습니다. 이 모든 것을 종합해보면 실제로 생산이 이를 주도했습니다. 나는 우리가 여전히 50TBtu 미만의 열린 공간을 가지고 있다고 말하고 싶습니다.

예측에는 현재 시장에 대한 노출이 일부 있습니다. 우리가 말하는 이 순간에도 우리는 올해 화물을 잠그고 있고 심지어 내년을 위한 화물을 잠그고 있는 중입니다. 지난번 통화에서 우리가 내년을 위해 약 백만 톤을 확보했다고 언급한 것 같습니다. 8달러 이상 범위의 마진을 볼 수 있기 때문에 내년에는 지난 몇 달 동안 50만 톤이 더 증가했을 것입니다. 이는 실행율 수준보다 훨씬 높거나 연초에 있었던 수준보다 높습니다. 아직 약간의 노출이 있지만 잠자기 상태로 두겠습니다. 이렇게 높은 마진을 유지하면서 올해 이 시점에 우리가 5억 달러 범위를 유지한 이유는 무엇입니까?

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

매우 도움이 됩니다. 감사합니다.

FQ. Operator

이제 Bank of America의 Jean Ann Salisbury로부터 다음 질문을 받겠습니다.

Q. Jean Ann Salisbury (Managing Director, Bank of America)

안녕하세요, 좋은 아침입니다. 저는 IPM 볼륨의 75%에 대한 시가평가 회계 변경에 대한 Zach의 의견을 확실히 이해하고 싶었습니다. 이 새로운 변화가 2분기 순이익 수치에서 시작되었다는 것을 확인하면, 올해나 2022년과 같이 변동이 심한 해에 분기별 순이익 범위를 얼마나 축소할 수 있는지 감을 잡을 수 있을지 모르겠습니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

예, 아니오. 그렇게 지정하게 되어 기쁩니다. 해당 지정은 6월 중순에 이루어졌습니다. 우리 모두 알고 있듯이, 1분기에 가격 변동성과 급등이 이어지다가 2분기에 어느 정도 완화되면서 6월 중순에 이러한 일이 많이 발생했습니다. 이로 인해 2분기에 순이익이 미실현으로 크게 증가한 이유가 무엇입니까? 앞으로는 이로 인해 상황이 완화될 것입니다. 시장이 발전했습니다. 미국이나 북미에는 Henry Hub뿐만 아니라 글로벌 지수에 따라 가격이 책정되는 장기 가스 공급 계약이 더 많이 있습니다. 이러한 현상이 널리 퍼져 있기 때문에 Corpus 및 Sabine에 있는 당사 사이트로 직접 전달되고 최적화되지 않고 기본적으로 LNG로 전달되어 글로벌 가격으로 판매되는 거래에 대해 이러한 예외를 만들 수 있었습니다. 이는 우리가 보유한 8개 거래 중 약 6개이므로 75%입니다.

우리는 몇 가지 숫자를 실행했습니다. 2021년 이후 업계에서는 한 세대에 한 번뿐인 사건이 두 번 있었습니다. 2021년 이후 22개 분기 중 미실현 파생상품으로 인해 6개 분기가 마이너스 순이익 분기를 기록했습니다. 우리가 이 지정을 더 일찍 할 수 있었다면 그것은 2개로 줄어들었을 것입니다. 이는 확실히 우리 순이익의 변동성을 완화하고 우리가 누구인지, 그리고 사업의 기반이 되는 안정적인 고정 수수료 현금 흐름을 훨씬 더 잘 나타냅니다. 네, 앞으로는 파생상품 및 계약 포지션에서 발생하는 시가평가 회계가 줄어듭니다. 이는 투자자들에게 분명해야 합니다.

Q. Jean Ann Salisbury (Managing Director, Bank of America)

엄청난. 정말 도움이 됩니다. 거기에 두겠습니다. 고마워요, 잭.

FQ. Operator

이제 Goldman Sachs와 함께 Olivia Foster의 마지막 질문을 받겠습니다.

Q. Olivia Foster (Equity Research Associate, Goldman Sachs)

안녕, 좋은 아침이야, 팀. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 특히 이번 분기의 높은 물량을 고려할 때 향후 유지 관리 전망에 대해 묻고 싶었습니다. 올해에는 작년에 발생한 공급 가스 조성 품질 차이를 해결하기 위해 완료된 유지 관리 활동의 시기와 범위를 상기시켜 주실 수 있습니까? 앞으로 다음 주요 유지 관리 전환 시기를 어떻게 생각해야 할까요? 2027년에 Sabine이나 Corpus에서 대규모 유지보수 작업이 진행될 가능성이 있습니까? 감사합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

괜찮은. 우리는 한 해를 맞이하여 2025년에 Sabine에서 보름 넘게 두 대의 열차를 운행했던 것과 동일한 유형의 주요 유지 보수를 수행하지 않을 것임을 분명히 했습니다. 이것만으로도 전년 동기 대비 2분기부터 2분기까지 생산량을 늘릴 수 있었습니다. 즉, 우리는 2025년에 공급 가스 변동성에 대해 겪은 일과 2025년에 발생한 계획되지 않은 추가 가동 중지 시간을 고려하여 처리하고자 하는 일부 복원력 노력을 처리하면서 일년 내내 다양한 ​​계획된 유지 관리를 수행했습니다. 이는 기본적으로 이번 달 말까지 모두 처리될 예정입니다.

우리는 일반적으로 여기저기서 정기적으로 계획된 유지 관리 외에 이러한 유형의 노력을 Q2와 Q3에 처리하지만, 우리가 가지고 있는 주요 유지 관리 전환 규모는 없습니다. 이는 올해 우리보다 거의 뒤처진 것이며 우리가 생산에 대한 지침을 높이고 이를 강화할 수 있다는 자신감을 가질 수 있었던 이유 중 일부입니다. 내년에는 다음 통화에서 2027년 생산 프로필에 대한 더 많은 통찰력을 제공하겠습니다. 9개의 열차가 있고 최종적으로 9개의 중간 규모 열차가 모두 가동되면 항상 계획된 유지 관리가 있을 것이며 거의 항상 대규모 유지 관리가 있을 것입니다.

즉, 열차는 꽤 잘 운행되고 있으며 시간이 지남에 따라 주요 유지 관리를 최적화하고 원래 예산보다 조금 더 분산시킬 수 있었으며 이는 2027년 이후에도 순풍이 될 것입니다. 앞으로 더 많은 일이 있을 것이지만, 내년은 3단계가 모두 실행되는 첫 해가 될 것입니다. 우리는 3단계가 시작되고 실행되는 시점이 50년대 중반쯤이라고 지침을 줬는데, 이를 막을 수 있는 것은 아무것도 없습니다. 올해 우리가 수행한 작업을 통해 11월에는 어떤 유형의 지침을 제공할 수 있는지 살펴보겠습니다.

Q. Olivia Foster (Equity Research Associate, Goldman Sachs)

분명합니다. 시간 내주셔서 감사합니다. 내가 뒤집어 놓을게.

FQ. Operator

이것으로 오늘의 질의응답 세션을 마치겠습니다. 추가 의견이나 마무리 의견이 있으면 컨퍼런스를 발표자에게 다시 전달하고 싶습니다.

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

음, 이쪽은 잭이에요. Cheniere에 대한 여러분의 지원과 관심에 감사드립니다.

FQ. Operator

다시 한 번 오늘 회의를 마무리합니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊을 수 있습니다.

Operator

안녕하세요. 2026년 2분기 Cheniere Energy 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 오늘 회의는 녹화되고 있습니다. 지금은 Randy Bhatia 씨에게 회의를 맡기고 싶습니다. 어서 가십시오.

Randy Bhatia (VP of Investor Relations, Cheniere Energy)

고마워요, 운영자님. 안녕하세요, 여러분, Cheniere의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 회의에 대한 슬라이드 프리젠테이션과 웹캐스트는 cheniere.com에서 볼 수 있습니다. 시작하기 전에, 귀하의 질문에 대한 답변을 포함하여 우리의 발언에는 미래 예측 진술이 포함될 수 있으며 실제 결과는 이러한 진술에 설명된 내용과 실질적으로 다를 수 있다는 점을 모든 청취자에게 상기시키고 싶습니다. 프레젠테이션의 두 번째 슬라이드에는 이러한 미래 예측 진술과 관련 위험에 대한 논의가 포함되어 있습니다. 또한, 가장 유사한 GAAP 측정에 대한 비GAAP 측정의 조정은 프레젠테이션 부록에서 확인할 수 있습니다. 통화 안건은 슬라이드 3에 나와 있습니다. Jack, Anatol, Zach의 준비된 발언 후 Q&A를 위한 전화 통화가 시작됩니다. 이제 Cheniere의 회장이자 사장 겸 CEO인 Jack Fusco에게 전화를 돌리겠습니다.

Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

고마워요, 랜디. 좋은 아침입니다, 여러분. 2026년 2분기 결과를 검토하는 동안 오늘 함께해주셔서 감사합니다. 한 해 전체에 대한 전망이 더욱 개선되었습니다. 2분기 LNG 시장은 이란 전쟁으로 인한 변동성 증가와 호르무즈 해협의 효과적인 폐쇄로 인해 전 세계 LNG 공급이 크게 제약되는 상황이 지속되었습니다. 이러한 시장 혼란은 LNG뿐만 아니라 해협을 통과하여 각각의 최종 시장으로 향하는 세계에 이익을 주는 다른 많은 상품 및 제품에도 중요합니다. 시의적절하고 평화로운 해결이 이루어지기를 바랍니다. 피해를 입은 사람들의 안전을 위해 계속 기도해 주시기 바랍니다. 의심할 바 없이 이러한 공급 중단으로 인해 LNG 구매자들 사이에서는 에너지 안보와 공급 다양성의 필요성이 더욱 강조되었습니다.

단기적으로는 구매자가 대체 LNG 물량 소싱, 대체 연료 공급원 확보, 수요 측면 관리 이니셔티브 구현에 적극적으로 참여하고 있지만, 장기적인 공급 보안 및 내구성 있고 신뢰할 수 있는 포트폴리오 구축은 고객 중심적이고 안전하며 신뢰할 수 있는 운영업체라는 당사의 평판이 당사를 경쟁업체와 더욱 차별화할 수 있는 중요한 전략적 우선순위로 강화되었습니다. 최근 워싱턴을 방문했을 때 저는 Wright 에너지 장관, Burgum 국가 에너지 지배 위원회 의장, FERC Swett 의장 등을 만났습니다. 워싱턴과의 대화는 매우 건설적이며 이는 변동성이 큰 원자재 시장 상황에서 특히 중요합니다. 우리는 미국 LNG 산업의 성장을 위한 현 정부의 폭넓은 지원에 감사드립니다.

우리의 규제 기관과 정책 입안자들은 Cheniere와 같은 업계 리더들의 의견을 구하고 가치를 부여하며, 미국이 전 세계 고객과 국가의 에너지 안보 우선 순위에 의미 있는 기여를 계속할 수 있도록 강력하면서도 투명한 규제 및 감독 제도를 통해 우리와 같은 에너지 인프라 프로젝트를 지원하는 데 중점을 두고 있습니다. S&P Global의 Dan Yergin이 주도하여 최근 발표된 LNG 영향 연구를 읽어 보시기 바랍니다. 이 보고서는 국내 및 해외 동맹국 모두를 위한 미국 LNG의 막대한 이점과 장점을 강조합니다.

Lower 48의 첫 번째 LNG 화물이 불과 10년 전 Sabine Pass 시설에서 수출되었다고 생각하면 이제 미국 LNG는 우리나라에서 두 번째로 높은 가치의 수출 제품이 될 예정입니다. 우리 경제에 1조 달러를 기여한 것은 놀라운 이야기입니다. Cheniere는 이 업계의 최전선에 있다는 것을 자랑스럽게 생각합니다. 슬라이드 5로 넘어가십시오. 여기서는 2026년 2분기의 주요 결과와 성취를 강조하고 1년 내내 두 번째로 상향 조정된 지침 범위를 소개하겠습니다. 우리 사업의 모든 측면에서 1분기의 우수한 성과가 2분기까지 지속되었음을 보고하게 되어 기쁘게 생각합니다. 우리는 약 18억 달러의 통합 조정 EBITDA, 약 12억 달러의 분배 가능 현금 흐름, 30억 달러 이상의 순이익을 창출했습니다.

생산 측면에서는 전년 동기 대비 20% 증가한 672TBtu의 184개 화물을 생산 및 수출했습니다. 우리의 생산 및 운영은 3단계 추가 열차의 완성 및 가동 가속화와 분기 동안 향상된 운영 신뢰성 덕분에 2분기에도 계속해서 우리의 예측을 뛰어넘었습니다. 오늘 우리는 2026년 연간 재무 지침을 연결 조정 EBITDA 79억~84억 달러, DCF 53억~58억 달러로 더욱 늘렸습니다. 이는 연속 2분기에 걸쳐 지침을 상향 조정하는 것입니다. 이번 분기에 새로운 지침의 최저치는 EBITDA와 DCF 모두 이전 최고치보다 높습니다.

증가의 주요 동인은 향상된 신뢰성, 실현된 뛰어난 성능 및 새로운 3단계 열차의 가속 덕분에 중간 지점에서 약 50만 톤에 달하는 생산 예측이 더욱 개선된 것입니다. 올해 남은 기간 동안 달성 및 예측된 높은 마케팅 마진이 지속됩니다. 우리 시설의 업스트림과 다운스트림 모두에서 현재까지 달성한 ​​최적화 활동의 기여입니다. Zach는 몇 분 후에 지침을 더 자세히 다룰 예정이며, 올해 더욱 상향 조정된 범위 내에서 재무 결과를 제공할 수 있기를 기대합니다. 2분기 동안 우리는 포괄적인 자본 배분 계획을 계속해서 실행했습니다. 우리는 약 220만 주를 5억 5천만 달러에 다시 매입할 수 있었습니다. 우리 주식의 지속적으로 높은 변동성은 분기 동안 우리의 환매 계획이 활성화될 수 있는 기회를 제공했습니다.

우리는 주식과 부채로 약 11억 달러의 성장 CapEx에 자금을 지원했으며 0.555달러의 배당금을 선언했습니다. 우리는 2분기 동안 성장과 확장에 있어 훌륭하고 안전한 진전을 이어갔습니다. CCL 3단계 프로젝트는 현재 98% 이상 완료되었습니다. 6호차의 실질적인 완성은 6월에 이루어졌으며, 7호차의 시운전이 시작되었으며 첫 번째 LNG가 곧 출시될 것으로 예상됩니다. 우리는 보장된 날짜인 2027년보다 훨씬 앞서 앞으로 몇 달 안에 7호 열차가 실질적으로 완공될 것으로 기대하고 있습니다. 이를 통해 코퍼스 크리스티 3단계가 공식적으로 완료되고 일정보다 앞서 예산에 맞춰 LNG 용량을 온라인으로 전환한 Cheniere의 실행 실적이 더욱 강화될 것입니다. 중간 규모 열차 8, 9 및 병목 현상 해소 프로젝트에서 이제 우리는 48% 이상 완료를 안전하게 진행했으며 중요한 작업 흐름 전반에 걸쳐 일정보다 앞서 계속 추적하고 있습니다.

최근 말뚝작업이 완료되었으며 지하배관 및 설치가 순조롭게 진행되고 있습니다. Train 8 콜드박스를 포함한 주요 자재 및 장비 패키지는 건설 실행 단계로 나아가면서 일정에 맞춰 또는 그보다 앞서 현장에 도착하고 있습니다. 이제 슬라이드 6으로 넘어가서 다음 성장 프로젝트인 Sabine Pass 확장 프로젝트의 1단계에 대해 자세히 설명하겠습니다. 2분기에 우리는 Bechtel Energy와 일괄 턴키 엔지니어링 조달 건설 계약을 체결하면서 이번 확장에 대한 최종 투자 결정을 위한 또 다른 중요한 단계를 밟았습니다. 우리는 이 프로젝트를 실행하면서 Bechtel과 수십 년간의 관계를 계속 이어갈 수 있기를 기대합니다. Bechtel은 제한된 사전 통지 하에 초기 엔지니어링 및 중요 장비 조달을 시작하여 프로젝트 비용을 더욱 확보하고 일정에 따른 위험을 줄였습니다.

벡텔과의 EPC 계약 규모는 약 47억 달러이다. 그 범위는 Sabine Pass의 대규모 열차 한 대, 열차 7, 증발 가스 재액화 장치, 관련 인프라 및 기존 시설과의 연계를 포괄합니다. Baker Hughes는 다시 한 번 가스 터빈과 압축기를 공급할 예정입니다. 앞서 설명했듯이 1단계는 Sabine Pass의 현장, 인프라 및 장비를 효율적으로 활용하여 비용을 크게 줄이고 수익을 높이는 매우 브라운필드 프로젝트입니다. 이 프로젝트에는 추가 해양 정박지, LNG 저장 탱크 또는 추가 천연 가스 파이프라인에 대한 상당한 투자와 같은 지원 인프라가 필요하지 않습니다. 7번 열차는 연간 약 500만 톤의 설계 용량을 갖춘 Sabine Pass의 처음 6개 열차를 복제한 것입니다.

이 계약에는 또한 대형 열차의 병목 현상을 해소하기 위한 증발 가스(BOG) 재액화 장치의 추가도 포함되며 Sabine Pass 전역에 연간 약 100만 톤의 용량을 추가하게 됩니다. 1단계의 일환으로 Bechtel과의 EPC 계약 외에도 우리는 출력을 향상하고 시설 전반에 걸쳐 LNG 생산량을 더욱 늘리기 위해 Sabine Pass 전체에 걸쳐 전체 가스 터빈 업그레이드를 포함하는 다년 서비스 계약을 Baker Hughes와 체결했습니다. 전체적으로 1단계에서는 우리 플랫폼에 연간 600만 톤 이상의 생산 능력이 추가되거나 총 약 10%의 성장이 예상됩니다. 우리는 SPL 확장 프로젝트를 개발하기 위해 열심히 노력해 왔습니다. 조각들이 하나로 합쳐지고 우리의 규율 있고 고도로 계약된 브라운필드 및 수익 중심의 프로젝트 개발 접근 방식이 성과를 거두는 것을 보는 것은 흥미롭고 보람된 일입니다.

올해 말에 규제 승인이 예상되고 자금 조달 프로세스가 이미 진행 중인 가운데, 이제 우리는 자본 투자 매개변수를 충족하거나 초과하는 상당한 증가 브라운필드 성장 프로젝트에 대한 FID의 뛰어난 시야를 확보하여 이해관계자들이 익숙해진 전체 주기 위험 조정 수익을 계속 제공할 수 있습니다. 우리 플랫폼을 연간 1억 톤 이상으로 성장시킬 수 있는 연간 4천만 톤 이상의 허가 과정을 통해 우리는 오늘 내일의 글로벌 에너지 균형뿐만 아니라 여기 미국 본국을 포함하여 전 세계 경제의 장기적인 성장과 번영을 지원할 수 있는 특별한 기회를 얻었습니다. 저는 우리가 글로벌 에너지 시장에서 수행하는 중요한 역할을 자랑스럽게 생각하며 선도적인 글로벌 인프라 플랫폼으로서의 우리의 미래를 기대하고 있습니다. 이제 LNG 시장에 대해 논의하기 위해 Anatol에 넘겨 드리겠습니다.

Cheniere를 변함없이 응원해 주시는 모든 분들께 다시 한 번 감사드립니다.

Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

고마워요, 잭. 모두들 좋은 아침이에요. 8번째 슬라이드로 넘어가주세요. Jack이 개회 연설에서 언급했듯이, 공급 안보는 2분기 내내 글로벌 가스 및 LNG 시장의 결정적인 주제로 남아 있었습니다. 6월 중순에 발표된 휴전으로 인해 긴장이 완화되고 LNG 흐름이 점진적으로 정상화될 것이라는 조심스러운 낙관론이 제기되었지만, 최근 진행 상황에 따르면 지속적인 긴장 완화 전망은 여전히 ​​불확실합니다. 분기 내내 호르무즈 해협을 통한 LNG 수출은 심각한 제약을 받았습니다. 시장은 놀라울 정도로 회복력이 있는 것으로 입증되었지만, 이러한 혼란으로 인해 전 세계 가스 및 LNG 시장이 신뢰할 수 있는 공급원에 얼마나 의존하고 있는지, 그리고 지정학적 사건이 얼마나 빨리 시장을 불안정하게 만들고 긴축시킬 수 있는지가 더욱 강화되었습니다. 이번 분기 동안 관찰한 내용을 살펴보겠습니다. 호르무즈 해협을 통과하는 유조선 통행은 6월 중순 휴전 이후 점진적으로 회복됐다.

원유 및 LNG 유조선의 움직임은 모두 최저치에서 개선되었지만 분기말 내내 분쟁 전 수준보다 훨씬 낮은 수준을 유지했습니다. 출국 원유 유조선의 환승은 분쟁 전 평균의 약 25%로 회복된 반면, LNG 유조선의 환승 회복은 10% 미만이었습니다. 이러한 차이는 LNG 공급망을 다시 시작하는 데 따른 운영상의 복잡성이 더 커졌음을 반영합니다. 원유 수출과 달리 LNG 생산에는 수출이 완전히 회복되기 전에 업스트림 가스 공급, 액화 시설, 해양 물류 및 선박 일정이 모두 정상으로 돌아가야 하며 장거리 극저온 파이프라인은 단순히 선택 사항이 아닙니다. 그 결과, LNG 흐름은 분기 내내 훨씬 더 큰 혼란을 겪었습니다. 카타르와 UAE 수출 감소는 해당 분기 동안 약 1,800만 톤의 LNG 공급 감소를 의미합니다.

우리의 3단계를 포함한 다른 곳에서의 생산 증가는 이러한 손실을 크게 상쇄했습니다. 전체 세계 LNG 수출량은 여전히 ​​전년 대비 약 300만 톤 감소했으며, 분쟁이 지속될 경우 이러한 감소는 올해 남은 기간 동안 더욱 커질 것으로 예상됩니다. 중요한 점은 이것이 단순한 지역 혼란이 아니라는 점이다. 이는 최근 몇 년간 국제적으로 거래되는 가스 공급에 대한 가장 큰 갑작스러운 중단 중 하나였습니다. 또한, 아시아 가격이 유럽보다 프리미엄으로 이동하면서 미국 LNG 흐름이 결정적으로 동쪽으로 이동했습니다. 미국의 아시아 수출은 약 1,100만 톤으로 분기별 기록을 달성한 반면, 유럽으로의 수출은 최근 수준에 비해 크게 감소했습니다. 유연한 목적지 계약을 통해 Atlantic Basin 공급업체는 변화하는 시장 신호에 신속하게 대응할 수 있었습니다. 이러한 발전은 글로벌 벤치마크 가격에도 반영되었습니다.

보안 공급이 지배적인 시장 우선순위가 되었고, TTF와 JKM 모두 중단 이후 급격히 상승했습니다. 휴전 발표 이후 가격이 완화되었지만, 최근의 발전으로 인해 두 벤치마크가 모두 지난 3월 수준으로 되돌아갔습니다. 대조적으로, 헨리허브(Henry Hub)는 해당 기간 내내 안정적인 상태를 유지했습니다. 미국 국내 가스 펀더멘털은 큰 변화 없이 유지되었으며, 이는 이것이 근본적으로 국제 안보 공급 이벤트이며 미국 천연가스에 의해 제약을 받지 않는다는 점을 강조합니다. 오른쪽 아래 차트에 표시된 것처럼 이 다이버전스는 선도 곡선까지 확장됩니다. TTF, JKM 및 브렌트는 분쟁 이전 수준에 비해 계속해서 의미 있는 지정학적 프리미엄을 갖고 있는 반면, Henry Hub는 풍부한 북미 가스 공급에 기반을 두고 있습니다. 지역 수요도 조정되었습니다. 중국은 상반기 동안 수입량이 전년 대비 약 300만 톤 감소하는 등 가장 큰 유연성을 제공했습니다.

국내 생산, 파이프라인 수입 및 연료 전환 능력을 포함한 다양한 공급 포트폴리오를 통해 중국은 수입을 줄일 수 있었을 뿐만 아니라 유연한 화물을 더 높은 가치의 시장으로 지속적으로 리디렉션할 수 있었습니다. 일년 내내 그랬던 것처럼, 유럽은 작년과 5년 평균보다 훨씬 낮은 저장량을 기록하며 여름에 접어들었고, 분기는 작년 대비 약 11BCM의 저장량 부족으로 분기를 마감했습니다. 이는 약 100개의 LNG 화물에 해당합니다. 기록적인 양의 LNG 수입에도 불구하고 이러한 적자는 지속되었습니다. 1분기에 유입된 증분 LNG의 대부분은 저장 장치에 주입되기보다는 겨울 동안 소비되었으며, 국내 생산량 감소와 파이프 수입 감소로 인해 재고 재구축이 더욱 제한되었습니다. 저장 시즌이 시작된 이후 주사량 역시 지난해 수준을 밑돌았습니다. 앞으로 유럽은 작년보다 적은 재고로 다가오는 겨울을 시작할 가능성이 높습니다.

2025/2026년 겨울은 스토리지가 82% 가득 찬 상태로 시작되어 올해 3월에 28%로 끝났으며, 이는 해당 버퍼가 얼마나 빨리 소모될 수 있는지를 보여줍니다. 중동 LNG 흐름이 곧 정상화되더라도 현재 유럽은 겨울이 시작되기 전에 저장 목표 80%를 달성하는 데 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다. 일반적으로 부정적인 계절적 가격 스프레드는 주입에 대한 경제적 인센티브를 감소시켰습니다. 호르무즈를 통한 지속적인 혼란은 시작 위치를 더욱 감소시키고 시장이 날씨와 경쟁하는 아시아 수요에 더 많이 노출되게 할 것입니다. 경험상 호르무즈 LNG 흐름이 제한되면 매달 추가로 유럽의 저장 위치가 약 5% 포인트 감소할 수 있으며, 다른 곳에서 오프셋 없이 겨울 시작부터 겨울 종료까지 계속됩니다. 날씨는 여전히 똑같이 중요합니다. 겨울에는 평소보다 섭씨 1도 더 따뜻하거나 더 추워지면 그 균형이 약 10% 포인트 바뀔 수 있습니다.

종합해보면, 이러한 개발은 오늘날 LNG 시장의 두 가지 중요한 특징을 강조하며, 이는 많은 사람들이 예상했던 것보다 훨씬 더 탄력적인 것으로 입증되었습니다. 탄력성을 과잉으로 착각해서는 안 됩니다. 유연한 포트폴리오, 목적지 선택성 및 수요측 조정을 통해 시장은 의미 있는 공급 충격을 흡수할 수 있었습니다. 동시에 가격 상승, 유럽의 느린 스토리지 재구축, 지속되는 지정학적 불확실성 등 모두 시장이 위태롭게 균형을 이루고 있음을 시사합니다. 다음 슬라이드에서는 지역이 어떻게 다양한 유연성 소스를 활용하여 혼란 속에서도 탄력성을 구축하고 공급 보안을 유지하는지, 그리고 우리가 업계의 장기적인 전망에 미치는 영향을 보여줍니다. 첫 번째 차트는 올해 상반기 동안 주요 수입 지역 전반에 걸쳐 전 세계 LNG 소비가 어떻게 변화했는지를 강조합니다.

중동 공급 손실, 현물 가격 상승, 변동성 증가에도 불구하고 LNG 소비량은 대부분의 주요 수입 지역에서 5년 범위의 최고 수준 또는 그 근처를 유지했습니다. 유럽은 손실된 중동 공급을 대체하면서 저장고를 재건하기 위해 경쟁하면서 올해 상반기 동안 기록적인 양의 LNG를 수입했습니다. 자카르타] 지역과 남아시아는 역사적 범위 내에 있는 반면, 동남아시아는 지난 5년간 상반기 LNG 수입량이 가장 높았습니다. 약 1,800만 톤의 중동 LNG 공급 손실과 실질적으로 높은 현물 가격에도 불구하고 이들 지역의 탄력적인 수요는 에너지 시스템에 대한 LNG의 중요성과 많은 소비 시장의 제한된 단기 가격 민감도를 보여줍니다. 중국은 주목할만한 예외였다. 상반기 수입량은 10% 감소한 약 2,700만 톤으로, 이는 주요 수입국 중 가장 광범위한 유연성 옵션을 반영합니다.

국내 생산, 파이프라인 수입, 재생 가능 발전, 연료 전환 능력, 유연한 LNG 계약을 포함한 다양한 공급 포트폴리오를 통해 중국은 수입을 줄이고 화물을 더 높은 가치의 시장으로 리디렉션할 수 있습니다. 그 결과, 시장은 광범위한 수요 파괴보다는 중국의 유연성을 통해 공급 충격을 상당 부분 흡수했습니다. 메커니즘은 지역에 따라 다릅니다. 유럽은 저장 주입 속도가 느리기는 하지만 LNG 수입 증가로 대응했습니다. 북아시아는 주로 연료 전환과 저장 회수에 의존한 반면, 남아시아와 동남아시아는 연료 전환, 조달 시기, 선택적 수요 파괴를 결합하여 경제성의 균형을 맞췄습니다. 가운데 차트는 최근 시장 변동성을 배경으로 신규 LNG 공급에 대한 투자가 계속되고 있음을 보여줍니다. 2025년에는 약 7,700만 톤의 신규 LNG 용량이 FID에 도달했고, 올해 들어 지금까지 3,800만 톤이 추가로 증가했습니다.

단기적인 시장 상황이 더욱 엄격해짐에도 불구하고 업계에서는 장기적인 수요 증가를 충족하는 데 필요한 차세대 액화 용량을 지속적으로 발전시키고 있습니다. 마지막으로, 오른쪽 차트는 글로벌 공급 환경이 어떻게 계속 진화하고 있는지 보여줍니다. 지난 10년 동안 미국은 세계 최대의 LNG 증분 공급원으로 부상했습니다. 이러한 리더십은 두 가지 구조적 이점, 즉 풍부하고 저렴한 천연가스 자원 기반과 대규모 인프라에 자금을 조달할 수 있는 심층적인 자본 풀에 대한 지속적인 접근으로 인해 가능해졌습니다. 결과적으로, 세계 LNG 시장은 점점 더 커지고 다양해지고 있으며, 미국은 2035년까지 약 2억 7천만 톤의 운영 용량을 차지할 것으로 예상되며, 카타르, 호주 및 기타 생산국으로부터 상당한 공급을 받을 것으로 예상됩니다. 중요한 것은 이러한 성장이 다양한 고객과 프로젝트에 서비스를 제공하는 다양한 상업 모델을 통해 이루어지고 있다는 것입니다. Cheniere의 전략은 진화 과정 전반에 걸쳐 일관되게 유지되었습니다.

우리는 고도로 계약되고 수익 중심의 비즈니스 모델이 장기적인 가치 창출을 위한 최고의 기반을 제공한다는 믿음에 대해 변함없는 확신을 갖고 있습니다. 이러한 접근 방식을 통해 우리는 수익 중심의 성장 접근 방식을 유지하면서 신뢰성에 대한 인정받는 평판을 구축할 수 있었습니다. 점점 더 세분화되고 있는 글로벌 에너지 시장에서 우리는 신뢰성, 상업적 유연성 및 규율 있는 실행의 조합이 여전히 의미 있는 경쟁 우위로 남아 있다고 믿습니다. 이는 우리가 변함없는 화물 운송 기록을 가지고 화물 수 5,000개에 접근함에 따라 장기 고객에게도 발생하는 이점입니다. 최근 사건으로 인해 LNG의 중요성과 글로벌 시장의 탄력성이 강화되었습니다. 지정학적 불확실성이 증가하고 시장 상황이 여전히 타이트한 가운데 업계의 대응은 안정적이고 유연한 공급, 다각화된 포트폴리오, 신뢰할 수 있는 장기 파트너십의 가치를 입증했습니다.

이러한 특성은 처음부터 Cheniere의 전략을 정의했으며 기존 장기 파트너를 지원할 뿐만 아니라 시장이 발전함에 따라 추가적인 장기 기회를 포착할 수 있는 입지를 지속적으로 확보하고 있습니다. 이제 재무 결과와 지침을 검토하기 위해 Zach에게 통화를 인계하겠습니다.

Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

고마워요, 아나톨, 좋은 아침이에요, 여러분. 저는 오늘 우리의 재무 결과와 한 해 동안 더욱 개선된 전망을 논의하기 위해 이 자리에 참석하게 된 것을 기쁘게 생각합니다. 시작하기 전에, 저는 이 고도로 계약된 투자 등급 LNG 인프라 회사가 신속한 LNG 가격에 대한 거래 대리자 이상의 목적으로 설립되었음을 강조하고 싶었습니다. 오늘의 결과와 상향 수정된 지침은 열차의 조기 운행, 병목 현상 해소, 그리고 가장 중요하게는 고도로 상승하고 변동성이 큰 LNG 가격 환경 속에서 안정적으로 운영함으로써 나타날 수 있는 재정적 상승을 강조하지만, 우리는 LNG 가격이 안정되면 이러한 재정적 결과를 일회성으로 보지 않습니다.

80억 달러 이상 EBITDA의 예상 결과는 2027년 초까지 Corpus 중간 규모 열차와 FID SPL 열차 7을 간단히 구축함으로써 실행 속도에서 달성할 계획 수준입니다. 이는 LNG 마진이 10달러를 넘지 않는 LNG 시장 환경이지만, 상승 전의 2.50~3달러 마진 범위의 극히 일부에 불과합니다. 이는 Cheniere를 미국 최고의 LNG 회사 또는 북미 계약 인프라 회사로 계속 차별화할 장기적인 비즈니스 모델의 재정적 탄력성을 강조할 것입니다. 슬라이드 11번으로 가세요.

2026년 2분기에 우리는 약 18억 달러의 통합 조정 EBITDA와 약 12억 달러의 분배 가능한 현금 흐름을 창출했습니다. 2025년 2분기와 비교하여 2026년 2분기 결과에는 3단계에서 온라인으로 새로운 용량의 생산량이 증가하고 해당 분기 동안 대규모 계획된 유지보수 중단이 없어 인도된 LNG의 양이 더 많아진 것을 반영합니다. 우리의 2분기 실적은 지속적인 가스 가격 변동으로 인한 더 높은 마케팅 마진과 최적화 덕분에 뒷받침되었습니다.

해당 분기 동안 우리는 657TBtu의 LNG 수익을 인식했습니다. 이는 지난 통화에서 논의한 1분기에 영향을 미치는 운송 중인 화물 타이밍 역학으로 인해 분기 대비 증가했지만, 인식된 2분기 물량도 분기 내 여러 화물이 유럽에서 아시아로 재라우팅되어 3분기로 배송이 늦어지면서 부분적으로 낮아졌습니다. 2분기 동안 우리는 2025년 2분기보다 거의 15억 달러 증가한 약 31억 달러의 순이익을 창출했습니다. 이러한 증가는 주로 장기 SPA의 경제성과 유사하게 프로젝트 인프라에 대한 안정적인 고정 수수료 경제성을 제공하는 동시에 우리 시설에 대한 장기 천연가스 공급을 확보하도록 설계된 장기 IPM 계약과 관련된 비현금 파생상품 영향에 의해 주도되었습니다.

역사적으로 당사의 순이익은 천연가스 구매와 장기 IPM 계약과 관련된 LNG 판매에 대한 회계 방법론의 불일치로 인해 이러한 미실현 비현금 파생 효과와 관련하여 상당한 변동성을 경험했습니다. 2분기 말에 우리는 진화하는 미국 가스 시장 거래 환경을 고려하여 IPM 계약과 관련된 물량의 약 75%에 대해 정상 구매 및 정상 판매 회계 예외를 지정했습니다. 이러한 지정으로 인해 이러한 계약은 더 이상 각 기간의 공정 가치로 표시되지 않으며 향후 분기에 해당 볼륨에 대한 파생 회계 조정이 제거됩니다.

우리는 사이트에 직접 전달되는 물량에 대한 이번 선거로 인해 앞으로 분기별 순이익의 변동성이 줄어들 것으로 예상합니다. 이는 지정된 계약과 관련된 상품 가격에 대한 민감도가 줄어들기 때문입니다. 이는 고도로 계약된 인프라 플랫폼이 제공하는 안정적인 장기 현금 흐름 프로필을 더 잘 반영합니다. 2분기 동안 우리는 누적 성장, 자사주 매입 및 배당금 형태의 주주 수익, 대차대조표 관리 등 자본 배분의 포괄적인 기둥에 거의 9억 달러에 달하는 자기자본 현금 흐름을 배치했습니다. 올해 상반기 동안 당사의 주식 현금 흐름에 대한 자본 배치는 총 약 21억 달러였으며, 그 중 13억 달러 이상이 자사주 매입과 배당금의 형태로 주주들에게 반환되었습니다.

2분기에 우리는 보통주당 0.555달러의 배당금을 선언하여, 상반기에 보통주 주주들에게 지급된 총 배당금 지급액은 약 2억 3천만 달러에 달했습니다. 우리는 이번 10년 말까지 매년 최소 10%씩 배당금을 늘리기 위해 최선을 다하고 있으며, 최근 선언으로 이 수준에서 1년치 배당금이 완료됨에 따라 다음 인상을 위해 3분기 이사회 승인을 구할 것으로 기대하고 있습니다. 2분기에 우리는 약 220만 주를 5억 5천만 달러에 환매했으며, 올해 상반기 총 환매액은 거의 500만 주에 대해 약 11억 달러에 이르렀습니다.

다시 한번 말씀드리지만, 매 분기마다 우리는 자사주 매입 계획에 자본을 할당합니다. 이 계획은 2억 주 이상을 돌파하고 10년 후반에 현재 목표인 1억 7,500만 주를 달성하기 위해 노력하면서 규율 있는 가치 기반 프레임워크에 따라 기회적으로 배치됩니다. 올해 주식의 변동성이 계속됨에 따라 이 계획은 설계된 대로 작동하고 있으며 주주들을 위한 자본 수익의 유리한 형태로 남아 있습니다. 이를 통해 주주들은 Sabine 및 Corpus와 실행 속도 현금 흐름을 더 많이 소유할 수 있게 되면서 성장하는 인프라 플랫폼과 장기 자본 할당 계획에 필수적인 재정적 유연성을 유지할 수 있습니다. 대차대조표로 이동합니다.

지난 5월, 우리는 CQP에서 10억 달러 규모의 2036년 채권과 7억 5천만 달러 규모의 2056년 채권을 발행하여 두 번째 30년 발행이자 CQP에서는 처음으로 장기 LNG 계약 목록이 늘어나고 만기 스택을 금세기 후반까지 더욱 확장했습니다. 순 수익금은 SPL에서 2027년 만기인 15억 달러의 선순위 담보 채권을 기회적으로 상환하여 대차대조표의 담보 부채 금액을 더욱 줄이고 SPL 확장 프로젝트의 1단계에서 LNTP의 일부를 조달하는 데 사용되었습니다. 또한 우리는 Cheniere 및 CCH 신용 시설을 수정 및 재조정하여 만기를 연장하고 가격을 개선하며 유연성을 강화하고 27억 5천만 달러의 신용 용량을 보존했습니다.

유동성 및 대차대조표 관리에 대한 당사의 전술적 접근 방식은 기존 브라운필드 플랫폼의 추가 확장을 추구하는 동시에 자사주 매입 프로그램에 대한 기회주의를 유지하고 기업 구조 전반에 걸쳐 투자 등급 등급을 유지하면서 계속해서 유연성을 제공합니다. 해당 분기 동안 우리는 3단계와 중간 규모 8, 9단계 건설, SPL 및 CCL 확장 프로젝트 개발, Gregory 발전소 건설을 진행하면서 사업 전반에 걸쳐 약 11억 달러의 성장 자본에 자금을 지원했습니다. 해당 분기의 11억 달러 성장 CapEx 중 약 2억 달러는 주식 자금으로 조달되었으며 약 9억 달러는 지연 인출 Corpus Christi 기간 대출과 해당 분기에 발행된 CQP 채권의 순 수익금의 일부를 통해 효율적으로 부채 자금을 조달했습니다.

Jack이 언급했듯이, SPL 확장 프로젝트의 1단계를 위해 Bechtel과 일괄 턴키 EPC 계약을 체결하는 것과 함께 우리는 Bechtel에서 초기 엔지니어링 및 조달을 진행하도록 제한된 통지를 발행하여 내년 초 예상되는 공식 FID에 앞서 해당 분기 동안 해당 프로젝트에 대한 지출을 늘렸습니다. 지난 주, 우리는 최근 CQP 채권 거래의 수익금과 함께 1단계의 50% 부채 구성 요소에 자금을 지원하고 CQP 배포의 가변 구성 요소를 계속 조정하여 총 프로젝트 비용의 나머지 절반을 주식 현금 흐름으로 자금을 조달하는 SPL에서 선순위 담보 지연 인출 기간 대출을 모으는 프로세스를 시작했습니다.

EPC 계약이 체결되고 프로젝트가 완전히 상업화되었으며 자금 조달 프로세스가 진행됨에 따라 우리는 SPL의 1단계 경제성에 대한 상당한 가시성을 갖게 되었습니다. 우리는 이 고도의 브라운필드 프로젝트가 오늘날 에너지 인프라 분야에서 가장 경쟁력 있는 위험 조정 수익률 프로필 중 하나를 대표한다고 확신합니다. 앞으로 우리는 엄격한 투자 등급 신용 지표와 모든 상품 주기를 통해 주주 수익을 위한 상당한 재정적 유연성을 유지하면서 규율 있는 성장 목표에 자금을 조달하고 현금 흐름 예측 범위 내에서 편안하게 자금을 조달할 수 있는 좋은 위치를 유지하고 있습니다. 이제 슬라이드 12로 넘어가서 상향 개정된 2026년 재무 지침과 올해 전망에 대해 논의하겠습니다.

오늘 우리는 2026년 전체 통합 조정 EBITDA 및 분배 가능 현금 흐름에 대한 지침 범위의 중간점을 각각 6억 5천만 달러와 5억 5천만 달러씩 늘려 예상 통합 조정 EBITDA를 79억~84억 달러, 분배 가능 현금 흐름을 53억~58억 달러로 늘렸습니다. 우리는 SPL 확장을 위해 LNTP에 자금을 지원하면서 공통 단위당 3.10~3.40달러의 CQP 배포 지침을 유지하고 있습니다.

이러한 증가는 주로 SPL과 CCL의 활용도 및 성능 향상으로 인해 상향 수정된 2026년 생산 예측, 중형 열차의 더욱 가속화된 증가, 최근 현물 판매에서 더 높은 마진 확보, 올해 남은 기간 동안 더 높은 마진 전망에 의해 주도됩니다. 우리는 연간 예상 생산 범위를 좁혀 예측치를 5,200만 톤에서 5,400만 톤으로, 5,300만 톤에서 5,400만 톤으로 늘렸습니다.

마지막 요청 이후 고정된 우리 시설의 업스트림과 다운스트림 모두에서 최적화 활동의 기여도 우리의 결과를 뒷받침했습니다. 예측에 대한 가시성이 향상되고 해당 분기 동안 우리 팀의 지속적인 선행 판매를 통해 우리는 2026년에 남아 있는 미판매 미판매 볼륨이 100만 톤 또는 50TBtu 미만일 것으로 계속 예측하고 있습니다. 따라서 시장 마진의 1달러 변화가 전체 연도 동안 EBITDA에 5천만 달러 미만의 영향을 미칠 것으로 계속 예측하고 있습니다.

올해 남은 기간 동안 공개 노출이 거의 없음에도 불구하고, 특히 LNG 시장의 지속적으로 높은 가격과 변동성, 3단계에서 7호 열차의 실질적 완성을 위한 증가 및 특정 시기, 연말 경의 특정 화물의 시기, 올해 남은 기간 동안의 추가 최적화 활동으로 인한 기여, Henry Hub 가격이 마진 상승에 미칠 수 있는 영향 등 여러 요인에 의해 결과가 여전히 영향을 받을 수 있기 때문에 5억 달러 지침 범위를 유지하고 있습니다. 올해를 진행하면서 이러한 변수 중 일부를 추가로 고정시키면서 지난 몇 년간 그랬던 것처럼 이러한 범위를 더욱 좁힐 것입니다. 3분기에 대한 다음 전화에서 우리는 2027년 생산 예측과 내년의 예상 개방 용량을 제공할 것으로 예상합니다. 이는 3단계가 모두 가동되는 첫 해입니다.

현재까지 우리의 강력한 결과는 오늘의 연간 가이던스 인상을 뒷받침합니다. 이 두 가지 모두 신뢰할 수 있는 상대방과의 장기 계약 포트폴리오 덕분에 수십 년간의 현금 흐름 가시성을 제공하는 세계적 수준의 인프라 플랫폼과 비즈니스 모델이 제공하는 경쟁 우위에 대한 증거입니다. 또한 시장 신호에 대응하고 비즈니스 전반에 걸쳐 최적화 기회를 활용할 수 있도록 해줍니다. 우리는 이러한 상승 잠재력과 결합된 우리의 안정적이고 장기적인 현금 흐름 프로필이 현재 시장에서 비교할 수 없는 전체 주기 위험 조정 가치를 주주들에게 제공하고 위에서 언급한 엄격한 자본 배분 프레임워크에 의해서만 추가로 지원된다고 믿습니다.

Sabine과 Corpus에서 성장의 다음 장을 시작하면서 우리는 앞으로 수십 년 동안 전 세계 고객 기반에 안전하고 신뢰할 수 있으며 유연한 LNG를 공급하기 위해 플랫폼을 안전하게 운영하는 동시에 이해관계자를 위한 지속 가능한 장기적 가치를 창출하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이것으로 우리가 준비한 발언을 마칩니다. Cheniere에 시간을 내어 관심을 가져주셔서 감사합니다. 교환원님, 질문을 받을 준비가 되었습니다.

FQ. Operator

감사합니다. 질문을 하고 싶으시면 전화 키패드의 별표 1을 눌러 신호를 보내주세요. 스피커폰을 사용하는 경우 신호가 당사 장비에 도달할 수 있도록 음소거 기능이 꺼져 있는지 확인하십시오. 모든 사람이 질문할 수 있는 기회를 제공할 수 있도록 하나의 질문과 하나의 후속 조치로 제한하시기 바랍니다. 다시 한 번 질문하고 싶다면 스타 1입니다. 첫 번째 질문은 Barclays의 Theresa Chen에게서 나옵니다.

Q. Theresa Chen (Senior Analyst, Barclays)

제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 겨울을 앞두고 Anatol, 귀하의 의견은 극명한 그림을 그립니다.

특히 유럽의 상대적으로 낮은 저장 수준과 재고 부족을 고려할 때 아시아와 유럽 간의 LNG 수요와 무역 흐름의 균형을 어떻게 보십니까? 한계 LNG 화물에 대한 경쟁이 심화될 것으로 예상하십니까? 그리고 이는 글로벌 LNG 가격 및 거래 패턴에 어떤 영향을 미칠 수 있습니까? 이러한 배경에서 두 지역의 기존 고객 및 잠재 고객과의 상업적 논의에 대한 업데이트를 제공할 수 있습니까? 증분 LNG 구매에 관한 대화는 어떻게 진행되고 있습니까? Sabine Pass와 Corpus Christi 모두에서 추가 확장 단계를 뒷받침할 수 있는 추가 SPA를 언제 볼 수 있습니까?

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

안녕, 테레사. 감사합니다. 한 번에 세 가지 질문을 해주셔서 감사합니다. 첫째, 우리는 솔직히 모릅니다. 이것은 매우 어려운 환경입니다. 우리는 최선을 다하고 있습니다. 우리 팀의 운영 우수성과 우리가 가능한 한 많은 양을 시장에 투입하는 방법에 대해 들었습니다. 일찍 도착하는 기차. 우리는 언제 어디서나 고객을 지원하고 있습니다. 당신이 지적했듯이, 유럽이 매우 어려운 위치에 있다는 것은 비밀이 아닙니다. 이러한 지연과 계속되는 중단으로 인해 더욱 두드러진 것은 봄이었습니다. 우리는 실제로 현재 숫자를 기록하고 있습니다. 재고의 80%는 고사하고 70%에 도달하는 것은 어려울 것이라고 생각합니다. 특히 당신이 지적한 대로 아시아에서는 시장의 재균형을 가능하게 한 유연성 지렛대 중 하나였던 재고 보충과 중국이 겨울로 접어들면서 도전이 될 것입니다.

우리는 파트너를 지원하기 위해 최선을 다할 것입니다. 이 모든 것은 전쟁의 안개 속에서도 우리가 준비된 발언에서 언급했듯이 우리에게 큰 순풍입니다. 신뢰성, 다시 파트너와 협력하고 솔루션을 찾고 IPM 계약 포트폴리오의 유연성을 사용할 수 있는 능력과 단기 BTU 부족 문제를 해결할 수 있는 해당 버킷에 있는 볼륨은 모두 순풍입니다. 우리는 매우 편안합니다. 말씀하신 대로 코퍼스 확장팩이 부분적으로 상용화되었습니다. 우리는 향후 12개월에서 18개월 동안 Sabine의 1단계가 상용화되었으므로 Corpus의 1단계를 상업적으로 지원하기 위한 상업적 목표에 부합하는 한 자릿수 중반의 수백만 톤을 갖게 될 것이라는 점을 매우 기쁘게 생각합니다.

Q. Theresa Chen (Senior Analyst, Barclays)

포괄적인 답변을 해주셔서 감사합니다. Anatol님, 저를 참아주셔서 감사합니다. 결과적으로 빠른 후속 조치가 이루어졌습니다. 특히 연료 전환과 관련하여 중국의 LNG 수요 유연성이 한계에 도달했다고 생각하십니까, 아니면 수입량이 현재 수준에서 더 감소할 수 있다고 생각하십니까?

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

글쎄, 내 생각엔 우리가 아주 가까운 것 같아. 지난 몇 달 동안 중국의 수입량은 작년 수준 이상이었습니다. 또 다시 겨울로 들어갑니다. 2분기는 분명히 세계가 훨씬 더 유연하게 대응할 수 있는 시기이며, 중국은 하나의 시스템으로서 재고 수준을 예리하게 인식하고 불행하게도 유럽이 처한 입장에 진입하는 것을 허용하지 않을 것입니다. 간단히 대답하자면, 그렇습니다. 저는 중국이 세계를 위해 이 문제를 해결하는 데 한계에 도달했다고 생각합니다.

Q. Theresa Chen (Senior Analyst, Barclays)

감사합니다.

FQ. Operator

이제 JPMorgan과 함께 Jeremy Tonet의 다음 질문을 받겠습니다.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

안녕하세요, 좋은 아침입니다.

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

좋은 아침이에요, 제레미.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

시장의 역동적인 질문에 대한 후속 조치를 취하고 싶었습니다. 그냥 궁금했어요. 내 생각에, Anatol, 과거에는 계약과 관련하여 최신 편향이 있다고 말했을 수도 있습니다. 여기에서 LNG 가격이 더 높기 때문에 그것이 더 많은 SPA에 가입하려고 할 때 대화의 분위기에 영향을 미치는지 궁금합니다.

A. Anatol Feygin (EVP and Chief Commercial Officer, Cheniere Energy)

고마워요, 제레미. 이 시기에는 신뢰와 파트너십의 중요성이 훨씬 더 중요하다고 생각합니다. 지난 몇 년 동안 우리가 논의한 것처럼 역풍은 2025년 초부터 오늘까지 총 1억 톤이 넘는 FID가 발생했다는 것입니다. 그 중 많은 양이 최종 사용자에게 전달되지 않았습니다. 물론 이는 우리가 비즈니스를 수행하는 방식이 아니지만 시장이 진화하는 방식입니다. 과거에 우리가 불렀던 두 종류의 경쟁 세력이 있습니다. 표준화된 20년 오프테이크 계약의 바닥을 향한 경쟁은 우리가 참여하는 시장이 아닙니다. 우리는 우리의 신뢰성과 지난 10년 이상 동안 고객을 위해 할 수 있었던 일을 소중히 여기는 프리미엄 시장에 참여하고 있습니다.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

알았어요. 말이 되네요. 원한다면 일종의 운영 성과로 전환하고 싶었습니다. 내 생각에는 지침이 신뢰성이 향상되어 조금 더 생산할 수 있게 된 것 같습니다. 이에 대한 동인 중 일부와 이야기를 나눌 수 있다면 이러한 장치의 유효 용량이 과거에 생각했던 것보다 약간 더 높다고 생각하십니까?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

아니요, Jeremy. 저는 열차에서 즉각적으로 더 많은 생산량을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 유지 관리 일정을 최적화하고 일부 전환 및 예방 유지 관리 프로그램에 대한 실행을 최적화하는 방법을 찾고 있기 때문에 운영 직원에 대해 항상 놀라고 기쁩니다.

우리는 허드슨과 함께 개발한 새로운 Fin-Fan을 추가한 것처럼 과거에 병목 현상 제거 작업을 수행한 것에 대해 정말 기분이 좋습니다. 동일한 모터 암페어에 대해 이러한 핀-팬은 40% 이상 더 많은 공기 흐름을 제공하여 이 더운 여름철에 더 많은 냉각을 제공합니다. 이는 특히 Sabine Pass에서 실질적인 이점을 제공하고 있으며 이것이 바로 우리가 보고 있는 것입니다. 작년 1분기에 우리가 겪은 근본 원인 문제 중 일부를 파악하고 해결했으며, 그 문제는 우리 뒤에 있는 것 같습니다. 우리가 언급한 모든 것들은 매년 반복될 수 있다고 생각합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

저는 Jeremy를 강조하고 숫자와 우리가 올해 생산량을 5,100만~5,300만 톤으로 시작했고 지금은 5,300만~5,400만 톤에 이르렀다고 생각합니다. 그 중 3분의 1만이 3단계 상승입니다. 기차가 일찍 와서 우리가 원래 예상했던 것보다 더 빨리 최대 운행 속도에 도달하거나 더 빨리 도착합니다. 3분의 2 이상이 Jack이 언급한 이러한 뛰어난 성과입니다. 이는 복원력 향상 노력과 병목 현상 해소에 관한 것이지만 주로 우리가 두 사이트에서 수행한 복원력 노력입니다. 그것은 가동 중지 시간 감소, 제상 감소, 2025년 경험 이후 실제로 구워야 했던 한 해의 유지 관리 시간까지 감소했습니다. 올해에는 분명히 배당금이 지급되었습니다. 마진이 이렇게 높으면 50만 톤을 추가해도 지침에 3억 달러가 추가됩니다.

우리는 이것이 올해뿐만 아니라 앞으로도 신뢰성 향상에 대한 배당금을 지급할 것이라고 낙관하고 있습니다.

Q. Jeremy Tonet (Managing Director, JPMorgan)

알았어요. 감사합니다. Jack, LS 판매를 게시하더라도 우리에게는 항상 Jack Fusco 에너지 센터가 될 것입니다.

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

고마워요, 제레미. 예전부터 그 발전소의 이름을 바꾸길 바랐거든요.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

글쎄, 이제 그들은 당신이 수익 결산에서 그것을 말했기 때문에 그렇게 될 것입니다.

FQ. Operator

이제 Citi와 함께 Spiro Dounis의 다음 질문을 받겠습니다.

Q. Spiro Dounis (Director, Citi)

안녕하세요, 교환원님. 좋은 아침이에요, 팀. 돌아가서 이미 언급된 의견 중 일부를 선택하고 싶었고 아마도 여기에서 중동 분쟁부터 시작했을 수도 있습니다. 초기 갈등이 시작된 지 몇 달이 지났는데, 갈등 전후의 상업적 논의에서 어떤 변화가 있었는지 좀 더 세밀하게 지적해 주실 수 있는지 궁금합니다. 여기서는 공급 보안에 중점을 두고 있는 것 같은데, 마진이나 가격 측면에서 여유가 있습니까? 타이밍에 관해서는 지금 당장은 장기적으로 생각하기 어렵다고 생각하지만 일단 상황이 진정되면 갈등이 장기적인 SPA로 전환되기 시작하고 해당 계약이 75MTPA를 초과하는 열차의 호퍼를 채우기 시작할 시기에 대해 어떻게 생각하시나요?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

고마워요, 스피로. 거꾸로 시작하겠습니다. 내 생각에 분쟁에 돌입하는 것은 세계가 해결 시기에 대해 매우 불확실했기 때문에 가정이 상당히 단기적으로 계속 굴러갔기 때문이라고 생각합니다. 지난 통화에서 우리는 이로 인해 영향을 받은 극장의 주요 파트너에 대해 이야기하고 2분기까지 해결책을 찾았습니다. 분명히 우리는 2분기에 시장이 혼란에 빠지는 가운데 물량이 시장에서 빠져나가는 짧은 기간 동안에도 지냈습니다. 이제 우리는 오늘 물량이 증가하기 시작하더라도 여전히 전쟁의 안개와 혼란에 대한 불확실성 속에서 3분기를 마감할 것입니다. 거래상대방이 이 기간을 다루고 문자 그대로 어떻게 상황을 유지할 수 있는지 알아내고 있다는 것이 맞습니다.

우리가 준비된 발언에서 말했듯이, 우리는 특정 시장이 실제로 예상했던 것보다 LNG 수요 측면에서 더 탄력적이라는 사실에 긍정적으로 놀랐습니다. 여러분도 예상할 수 있듯이 장기적인 문제로 나아가면서 논의는 계속해서 매우 활발해졌습니다. 다시 한번 말하지만, 우리는 4단계를 계속 지원하기 위해 다음 분기에 우리가 이룰 진전에 매우 만족하고 있습니다. 우리는 이러한 논의가 우리가 수행한 방식과 기업이 다각화와 유연성을 가질 수 있는 능력으로부터 이익을 얻고 있다고 생각합니다. 수량 측면에서 귀하가 묻는 질문은 다음과 같습니다. 평소 $2.50-$3 범위에서 한 자릿수 수백만 톤 이상을 얻을 수 있다고 생각하십니까?

여기서 다시 한 번 문제는 1억 톤 규모가 집을 찾으려고 노력하는 경쟁 환경입니다. 그것이 바로 줄다리기입니다. 현재 우리는 기존 파트너와 신규 파트너 모두를 통해 프리미엄을 얻을 수 있다는 사실에 매우 만족하고 있습니다. 오늘날 그 수준에서 2천만 톤을 처리할 수 있다는 것이 마음에 드시나요? 나는 한 자릿수 중반보다 12개월에서 18개월 동안의 기간에 대해 덜 편안합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

Spiro 씨, 이번 달 말에 우리가 5,000번째 화물을 발송할 것이라는 사실, 재단 고객 화물을 한 번도 놓치지 않았다는 사실, 그리고 그 신뢰성을 무시하지 않겠습니다.

특히 2022년 2월 이후 우크라이나-러시아 분쟁으로 인해 우리가 보아온 모든 변동성 속에서는 더욱 그렇습니다. 이러한 신뢰성은 우리의 장기 고객에게 상당한 가치가 있었습니다. Anatol의 작업을 훨씬 쉽게 만들 수 있기를 바랍니다.

Q. Spiro Dounis (Director, Citi)

응. 아니, 내 생각엔 그게 뭔가 중요한 것 같아. 두 번째 질문은 질소에 관한 간단한 질문입니다. 작년 말에 약간의 문제가 있었는데, 질소 함량 문제를 해결하기 위해 노력해 오신 것으로 알고 있습니다. 현재 해당 프로세스의 어느 단계에 있고 새로운 출구로 페름기에서 가스가 유입되면서 앞으로의 콘텐츠도 처리할 준비가 되어 있다고 생각하시나요?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

응. 질소의 경우 우리가 사용해왔던 툴킷에 몇 가지 도구가 있습니다. 그 중 하나는 공정 지향적이며, LNG를 과냉각시키면 실제로 공정에서 질소를 액화시켜 배출할 수 있습니다. 다른 것들은 Zach가 언급한 Gregory Power Project와 같습니다. 우리는 고질소 가스를 발전소에 보내 연소시켜 소비하게 됩니다. 우리는 질소가 페름기로부터 약 1.5%로 안정화되는 것을 보았습니다. 이는 좋은 결과였습니다. 우리는 이를 일부 공급업체로부터 직접 조달한 저질소 가스와 직접 혼합했습니다. 우리는 질소를 관리하는 데 사용해온 다양한 손잡이인 Spiro를 가지고 있습니다. 이번 통화에서 공개하지 않을 몇 가지 정보가 더 있습니다.

Q. Spiro Dounis (Director, Citi)

알았어요. 정말 반갑습니다. 오늘은 그게 다입니다. 고마워요, 여러분.

FQ. Operator

이제 Wolfe Research의 Keith Stanley로부터 다음 질문을 받아보겠습니다.

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

안녕. 좋은 아침이에요. 최근 중형 열차의 용량을 늘리기 위해 FERC 승인을 얻었습니다. 제 생각에는 약 5 MTPA 정도입니다. 이러한 역량을 높일 수 있는 잠재력에 대해 어떻게 생각하고 있으며, 이 작업이 완료되는 데 대해 언제까지 생각할 수 있습니까?

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

응. 시작하겠습니다. Zach가 참여하도록 하겠습니다. 우리는 중형 열차의 병목 현상을 해소하는 다양한 방법을 찾는 데 첫 번째 열차 이후 많은 시간을 보냈습니다. 혼합냉매입니다. 칵테일에는 12가지의 서로 다른 냉매가 들어있습니다. 당사의 공정 엔지니어들은 열차에서 최대의 냉각량을 얻기 위해 냉매를 효과적으로 혼합하는 방법을 알아내는 데 많은 노력을 기울였습니다. 이것이 바로 중형 열차 생산이 크게 향상되는 이유입니다. 프로세스 측면에서는 비교적 빨리 일어날 것이라고 생각합니다. 우리는 천천히 진행하는 프로그램을 가지고 있으며 다양한 장비 공급업체와 협력하여 한도를 초과하지 않도록 합니다. 나는 내년 정도에 우리가 대부분의 중간 규모 열차를 통해 작업했어야 했다고 추측합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

덧붙이자면, 우리가 중간 규모 8, 9를 FID했을 때에도 중간 규모 8, 9와 병목 현상 해소 프로젝트로 돌아왔습니다. 우리는 여기에서 두 대의 열차를 얻을 예정이었지만 3단계와 중간 규모 8, 9단계에서 점차적으로 더 많은 양을 얻을 예정이었습니다. 이는 배당금을 지불하고 더 높은 수준에서 생산할 수 있도록 계층을 구성해야 하는 이유입니다. 이를 통해 우리는 이러한 FID의 톤당 비용을 낮추고 $2.50~$3 마진 수준에서 EBITDA에 대한 CapEx의 7배를 유지할 수 있습니다. 지금 우리가 얻고 있는 것은 중간 규모 8과 9를 넘어서 훨씬 더 앞서 계획하고 있는 것입니다. 아마도 우리가 계획하고 있는 병목 현상 제거 프로젝트 중 일부가 CCL 확장 1단계와 함께 포함될 수 있을 것입니다.

필요한 것은 단지 점진적인 기차가 아니라, 인플레이션이 현실일 때 톤당 비용을 줄여야 하는 브라운필드의 장점과 규모가 있다는 것입니다. 그리고 우리는 장기적으로 안정적인 방식으로 마진이 2.50~3달러인 환경에 살고 있습니다. 이것은 모두 올바른 방향으로 가고 있습니다. 이에 대해서는 더 많은 내용이 있습니다. 중형 열차와 대형 열차 전체에서 얼마나 많은 것을 얻을 수 있는지 살펴보겠습니다.

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

죄송합니다. 명확히 하자면, 이것이 귀하의 가동률 생산 예측에 부분적으로 포함되었을 수도 있지만 완전히 포함되지는 않은 것 같습니다. 그게 공평한가요?

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

응. 이러한 승인의 최고 수준에 도달하기 시작하면 전혀 구워지지 않습니다.

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

좋아요. 자세히 알려주셔서 감사합니다. 두 번째 질문입니다. 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 지침 상승폭은 6억 5천만 달러로 매우 큽니다. 올해 후반기의 더 높은 마진과 제한된 스팟 용량과 최적화에 비해 얼마나 많은 상승 여력이 연결되어 있는지 생각할 수 있는 방법이 있습니까? 대부분이 최적화인 경우 실행한 활동에 좀 더 색상을 추가할 수 있습니까?

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

확신하는. 아주 간단한 방법으로 풀어보겠습니다. 생산 예측에 50만 톤을 추가하면 이전 중간점인 53에서 새로운 지침 범위 중간점인 53.5가 됩니다. 여기에 10~13달러의 마진을 곱하면 생산량 증가만으로 지침에 추가된 약 3억 달러에 해당합니다. 우리가 마지막 호출 당시 열어두었던 100만 톤 미만 또는 50TBtu 미만의 용량으로 돌아가서 기회에 따라 이를 폐기합니다. 게다가, Henry Hub는 그 이후로 일년 내내 약간의 이익을 얻었고, 이로 인해 우리는 2억 달러를 얻었습니다. 최적화는 1억 달러에서 1억 5천만 달러의 상승 여력이 있었습니다. 이 모든 것을 종합해보면 실제로 생산이 이를 주도했습니다. 나는 우리가 여전히 50TBtu 미만의 열린 공간을 가지고 있다고 말하고 싶습니다.

예측에는 현재 시장에 대한 노출이 일부 있습니다. 우리가 말하는 이 순간에도 우리는 올해 화물을 잠그고 있고 심지어 내년을 위한 화물을 잠그고 있는 중입니다. 지난번 통화에서 우리가 내년을 위해 약 백만 톤을 확보했다고 언급한 것 같습니다. 8달러 이상 범위의 마진을 볼 수 있기 때문에 내년에는 지난 몇 달 동안 50만 톤이 더 증가했을 것입니다. 이는 실행율 수준보다 훨씬 높거나 연초에 있었던 수준보다 높습니다. 아직 약간의 노출이 있지만 잠자기 상태로 두겠습니다. 이렇게 높은 마진을 유지하면서 올해 이 시점에 우리가 5억 달러 범위를 유지한 이유는 무엇입니까?

Q. Keith Stanley (Managing Director, Wolfe Research)

매우 도움이 됩니다. 감사합니다.

FQ. Operator

이제 Bank of America의 Jean Ann Salisbury로부터 다음 질문을 받겠습니다.

Q. Jean Ann Salisbury (Managing Director, Bank of America)

안녕하세요, 좋은 아침입니다. 저는 IPM 볼륨의 75%에 대한 시가평가 회계 변경에 대한 Zach의 의견을 확실히 이해하고 싶었습니다. 이 새로운 변화가 2분기 순이익 수치에서 시작되었다는 것을 확인하면, 올해나 2022년과 같이 변동이 심한 해에 분기별 순이익 범위를 얼마나 축소할 수 있는지 감을 잡을 수 있을지 모르겠습니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

예, 아니오. 그렇게 지정하게 되어 기쁩니다. 해당 지정은 6월 중순에 이루어졌습니다. 우리 모두 알고 있듯이, 1분기에 가격 변동성과 급등이 이어지다가 2분기에 어느 정도 완화되면서 6월 중순에 이러한 일이 많이 발생했습니다. 이로 인해 2분기에 순이익이 미실현으로 크게 증가한 이유가 무엇입니까? 앞으로는 이로 인해 상황이 완화될 것입니다. 시장이 발전했습니다. 미국이나 북미에는 Henry Hub뿐만 아니라 글로벌 지수에 따라 가격이 책정되는 장기 가스 공급 계약이 더 많이 있습니다. 이러한 현상이 널리 퍼져 있기 때문에 Corpus 및 Sabine에 있는 당사 사이트로 직접 전달되고 최적화되지 않고 기본적으로 LNG로 전달되어 글로벌 가격으로 판매되는 거래에 대해 이러한 예외를 만들 수 있었습니다. 이는 우리가 보유한 8개 거래 중 약 6개이므로 75%입니다.

우리는 몇 가지 숫자를 실행했습니다. 2021년 이후 업계에서는 한 세대에 한 번뿐인 사건이 두 번 있었습니다. 2021년 이후 22개 분기 중 미실현 파생상품으로 인해 6개 분기가 마이너스 순이익 분기를 기록했습니다. 우리가 이 지정을 더 일찍 할 수 있었다면 그것은 2개로 줄어들었을 것입니다. 이는 확실히 우리 순이익의 변동성을 완화하고 우리가 누구인지, 그리고 사업의 기반이 되는 안정적인 고정 수수료 현금 흐름을 훨씬 더 잘 나타냅니다. 네, 앞으로는 파생상품 및 계약 포지션에서 발생하는 시가평가 회계가 줄어듭니다. 이는 투자자들에게 분명해야 합니다.

Q. Jean Ann Salisbury (Managing Director, Bank of America)

엄청난. 정말 도움이 됩니다. 거기에 두겠습니다. 고마워요, 잭.

FQ. Operator

이제 Goldman Sachs와 함께 Olivia Foster의 마지막 질문을 받겠습니다.

Q. Olivia Foster (Equity Research Associate, Goldman Sachs)

안녕, 좋은 아침이야, 팀. 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 특히 이번 분기의 높은 물량을 고려할 때 향후 유지 관리 전망에 대해 묻고 싶었습니다. 올해에는 작년에 발생한 공급 가스 조성 품질 차이를 해결하기 위해 완료된 유지 관리 활동의 시기와 범위를 상기시켜 주실 수 있습니까? 앞으로 다음 주요 유지 관리 전환 시기를 어떻게 생각해야 할까요? 2027년에 Sabine이나 Corpus에서 대규모 유지보수 작업이 진행될 가능성이 있습니까? 감사합니다.

A. Zach Davis (CFO, Cheniere Energy)

괜찮은. 우리는 한 해를 맞이하여 2025년에 Sabine에서 보름 넘게 두 대의 열차를 운행했던 것과 동일한 유형의 주요 유지 보수를 수행하지 않을 것임을 분명히 했습니다. 이것만으로도 전년 동기 대비 2분기부터 2분기까지 생산량을 늘릴 수 있었습니다. 즉, 우리는 2025년에 공급 가스 변동성에 대해 겪은 일과 2025년에 발생한 계획되지 않은 추가 가동 중지 시간을 고려하여 처리하고자 하는 일부 복원력 노력을 처리하면서 일년 내내 다양한 ​​계획된 유지 관리를 수행했습니다. 이는 기본적으로 이번 달 말까지 모두 처리될 예정입니다.

우리는 일반적으로 여기저기서 정기적으로 계획된 유지 관리 외에 이러한 유형의 노력을 Q2와 Q3에 처리하지만, 우리가 가지고 있는 주요 유지 관리 전환 규모는 없습니다. 이는 올해 우리보다 거의 뒤처진 것이며 우리가 생산에 대한 지침을 높이고 이를 강화할 수 있다는 자신감을 가질 수 있었던 이유 중 일부입니다. 내년에는 다음 통화에서 2027년 생산 프로필에 대한 더 많은 통찰력을 제공하겠습니다. 9개의 열차가 있고 최종적으로 9개의 중간 규모 열차가 모두 가동되면 항상 계획된 유지 관리가 있을 것이며 거의 항상 대규모 유지 관리가 있을 것입니다.

즉, 열차는 꽤 잘 운행되고 있으며 시간이 지남에 따라 주요 유지 관리를 최적화하고 원래 예산보다 조금 더 분산시킬 수 있었으며 이는 2027년 이후에도 순풍이 될 것입니다. 앞으로 더 많은 일이 있을 것이지만, 내년은 3단계가 모두 실행되는 첫 해가 될 것입니다. 우리는 3단계가 시작되고 실행되는 시점이 50년대 중반쯤이라고 지침을 줬는데, 이를 막을 수 있는 것은 아무것도 없습니다. 올해 우리가 수행한 작업을 통해 11월에는 어떤 유형의 지침을 제공할 수 있는지 살펴보겠습니다.

Q. Olivia Foster (Equity Research Associate, Goldman Sachs)

분명합니다. 시간 내주셔서 감사합니다. 내가 뒤집어 놓을게.

FQ. Operator

이것으로 오늘의 질의응답 세션을 마치겠습니다. 추가 의견이나 마무리 의견이 있으면 컨퍼런스를 발표자에게 다시 전달하고 싶습니다.

A. Jack Fusco (Chairman, President, and CEO, Cheniere Energy)

음, 이쪽은 잭이에요. Cheniere에 대한 여러분의 지원과 관심에 감사드립니다.

FQ. Operator

다시 한 번 오늘 회의를 마무리합니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊을 수 있습니다.