MercadoLibre 2Q26

FQ. Operator

다음 질문은 Bradesco BBI의 Pedro Pinto에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Pedro Pinto (Analyst, Bradesco BBI)

안녕하세요 여러분. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 제 질문은 브라질에서 더 낮은 무료 배송 기준점을 구현한 지 1년이 지난 시점에 관한 것입니다. 이는 브라질의 GMV 가속화에 꽤 효과적이었습니다. 편지에는 매우 명확하게 언급되어 있습니다. 이제 조합이 더 어려워졌습니다. 시장 통합을 계속하기 위해 추가 투자를 계획하고 있습니까? 현 시점에서 브라질 상업의 다음 개척지는 어디일까요? 퀵커머스, 소셜커머스, 약국 카테고리인지는 잘 모르겠습니다. 이 시점부터 추진력이 지속되기 위해서는 브라질 상업에 대한 우선 전략 측면에서 무엇을 기대해야 합니까?

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

안녕, 페드로, 여긴 마틴이야. 어떻게 지내세요? 편지에서 설명한 것처럼 1년 후 브라질에서 무료 배송 기준액을 낮추는 결과는 놀랍다고 생각합니다. 우리는 엄청난 성장을 보고 있습니다. 56%로 성장하는 품목을 보면 1년 전에는 그 비율의 26% 또는 절반이 성장했습니다. 가장 놀라운 숫자는 전환이라는 점에서 플랫폼에 대한 참여는 놀랍습니다. 트래픽 측면에서 눈에 띄게 성장해 왔으며, 게다가 전환율도 전년 대비 1.1포인트 증가했습니다. MercadoLibre의 규모로 보면 그 양이 어마어마합니다. 또한 우리 플랫폼의 활력과 빈도로 인해 일일 활성 사용자는 월간 활성 사용자보다 훨씬 빠르게 증가합니다. 점점 더 많은 사용자가 구매하고 있습니다.

업종: 생태계 내의 다양한 업종에 더 많이 참여하여 더 많은 빈도로 더 많은 시간을 구매합니다. 브라질에서는 구매 빈도, 거래 수, 사용자 항목 수가 20% 증가했습니다. 우리가 영향을 주고자 했던 모든 지표가 거기에 있었습니다. 물론 말씀하신 것처럼 컴포지션은 점점 더 어려워지지만, 우리는 컴포지션을 기반으로 투자 결정을 내리지는 않습니다. 우리는 우리가 투자하고 있는 분야의 장점을 바탕으로 이를 만듭니다. 우리는 이것이 우리 시장에 전략적이며, 참여와 성장에 기여하고, 우리 앞에 있는 장기적인 기회를 포착하기 위한 시장 지위와 리더십 위치를 강화하는 데 기여하는지 확인하고 있습니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

여기서 마틴을 보완하면 됩니다. A, 우리는 하루 사이에 급격한 변화를 보지 못했다고 말하고 싶습니다. 무료 배송 기준점을 낮추고 참여 전환 측면에서 꾸준한 지표를 제공할 것입니다. 시장 전반에 걸쳐 우리가 본 다양한 효과는 분기마다 지속적으로 개선되어 왔습니다. 그러면 Q2의 숫자를 볼 수 있죠? 이번 분기의 결과는 이미 작년에 구현한 많은 변화와 비교되고 있으며 여전히 매우 훌륭하게 성장하고 있습니다. 마틴의 주장을 짚어보면, 우리는 성장을 위해 최적화하고 있는 것이 아닙니다. 단지 높은 성장을 유지하기 위해 미래에 이것저것 배치할 것이 아닙니다.

우리는 소비자를 위한 가치 제안을 지속적으로 개선하기 위해 필요하다고 생각되는 모든 것을 찾을 것입니다. 물론, 우리가 좋아하고 테스트할 수 있는 것들이 있지만, 단지 작년 변화와 복리를 얻기 위해 투자나 전략에 급격한 변화를 주고 있는 것은 아닙니다.

Q. Pedro Pinto (Analyst, Bradesco BBI)

매우 명확합니다. 고마워요, 아리엘. 고마워요, 마틴.

FQ. Operator

다음 질문은 Cantor Fitzgerald와 함께하는 Deepak Mathivanan의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Deepak Mathivanan (Analyst, Cantor Fitzgerald)

여러분, 질문에 응해주셔서 감사합니다. EBIT 마진에 대한 후속 조치를 취하고 싶었습니다. EBIT 마진은 2분기에 순차적으로 예상했던 대로 나타났습니다. 소비자 신용 측면에서 NIMAL의 개선으로 일부 투자가 상쇄된 것처럼 보입니다. 하반기에 이 수준의 마진 지속 가능성에 대해 말씀해 주시겠습니까? 잠재적인 운영 환경이 다소 변화하고 불리해지면 절충에 최선을 다하고 있습니까? 아마도 AI 비용과 관련된 것일 수도 있습니다. 지난 분기에 직원들에게 Claude를 배포하셨습니다. 사용량과 지출이 어떻게 증가하는지에 대해 말씀해 주시겠어요? 초기에 혜택을 보고 있는 방법에는 어떤 것이 있습니까? 매우 감사합니다.

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

여기 마틴이에요. 앞서 언급했듯이 마진을 순차적으로 살펴보면 마진 개선의 주요 동인은 브라질의 소비자 신용 포트폴리오에서 본 개선이었습니다. 그 외에도 우리는 브라질의 성장 측면에서 고정 비용을 희석시킬 수 있는 매우 강력한 규모를 보았습니다. 지난 몇 년 동안 보셨듯이 우리는 OpEx를 아주 훌륭하게 희석해 왔습니다. 이번 분기에 우리는 OpEx를 분기 대비 2.5포인트 희석했습니다. 그것도 한몫하고 있어요. 앞서 설명했듯이 우리는 그 마진을 사업의 다른 영역에 재투자하기로 결정했습니다. 철학은 계속 같다고 생각해요. 우리는 매우 강력한 수익을 창출하고 매우 빠르게 성장하고 있는 일부 사업 영역을 보유하고 있습니다.

전년 대비 75% 성장한 신용 포트폴리오를 보면 광고 사업도 전년 대비 70% 이상 성장하고 인수 사업도 마찬가지입니다. 우리는 지속적으로 제공하는 성장으로 인해 계속해서 규모를 제공하고 있습니다. 앞서 논의한 바와 같이 무료 배송 기준점을 낮추고 1P, CBT 등 비즈니스 영역에 재투자하기로 결정했습니다. 그 철학은 앞으로도 변함없을 것이다. 앞으로 우리는 매우 엄격한 방식으로 투자합니다. 우리는 우리가 수행하는 각 이니셔티브에 대한 참여 및 성장 목표를 가지고 있습니다. 그보다 더 중요한 것은, 우리는 이러한 이니셔티브에 대한 수익성을 확보할 수 있는 명확한 경로를 갖고 있으며 이를 기준으로 측정하고 이러한 결과에 따라 투자 강도를 등급화합니다. 이것이 질문의 첫 번째 부분입니다. AI에 대해 질문드립니다.

우리는 AI에 대해 매우 기대하고 있습니다. 분명히 우리는 1년 이상 전에 투자를 하고 있습니다. 1년 전과 비교하면 이번 분기에 AI에 약 8천만 달러를 투자한 것 같습니다. 우리는 매우 강력한 결과를 보고 있습니다. 몇 가지 방법으로 분석하겠습니다. 소비자를 대상으로 우리는 매우 좋은 성과를 거두고 있는 몇 가지 계획을 가지고 있습니다. Mercado Libre의 판매자 도우미인 Mercado Pago AI 에이전트에 대해 이야기했습니다. 그것들은 계속해서 매우 훌륭하게 확장됩니다. 이번 분기에 우리는 사용자 참여를 늘리는 광고 조정자라는 편지를 통해 해당 도구의 사용량이 66% 증가한 것을 확인했습니다. 이는 우리 광고 플랫폼에 더 많은 판매자를 유치할 수 있는 방법이며, 광고 비즈니스가 전년 대비 73% 성장하는 데 도움이 됩니다.

Ariel이 우리가 가장 큰 5개 국가의 검색 엔진에 배포하는 AI 도구에 대해 언급한 것 같습니다. 물론 가격, 비용이 증가했다는 점을 언급하는 것이 중요합니다. 이제 렌즈를 구입해야 하기 때문입니다. 우리가 해결하는 증분 볼륨과 증분 전환 및 광고를 합치면 해당 이니셔티브의 비용을 지불하는 것 이상입니다. 이는 해당 투자에 대해 긍정적인 수익을 창출하는 이니셔티브입니다. AI가 수익에 기여하는 좋은 예다. 생산성 측면에서는 과거에 우리가 이야기했던 것 같습니다.

예를 들어, 고객 서비스를 예로 들면, 4년 전 우리 회사의 고객 서비스 담당자는 10,000명이었습니다. 그 기간 동안 비즈니스가 3배 성장했음에도 불구하고 오늘날 우리는 7,000명의 담당자를 보유하고 있습니다. 이는 상호 작용의 90%가 문제에 사람이 참여하지 않고도 이루어지기 때문입니다. 제품 개발에서는 분명히 생산성이 엄청나게 향상됩니다. AI를 사용하는 개발자는 20,000명입니다. 1년 전 그들은 코딩을 하고 있었고 AI의 도움을 받았습니다. 오늘날 사람이 작성한 코드는 예외입니다. 대부분의 코드는 AI에 의해 수행되며, 이는 P&L을 통해서도 흐르는 것을 볼 수 있습니다. 제품 개발은 AI의 증분 비용이 있음에도 불구하고 전년 대비 매출의 8.4%에서 7.2%로 증가했습니다. 우리는 그것에 대해 매우 낙관적입니다. 우리는 결과를 보고 있습니다. 우리는 이를 규율 있게 관리합니다.

비용에도 중점을 두고 있습니다. 토큰당 비용은 계속해서 낮아지고 있습니다. MercadoLibre의 AI 투자 측면에서 매우 긍정적인 결과를 보고 있습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 FT Partners의 Craig Maurer님의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Craig Maurer (Analyst, FT Partners)

네, 질문을 받아주셔서 감사합니다. 멕시코에 대해 빨리 물어보고 싶었어요. 두 가지 점. 멕시코의 직접 기여 마진을 압축하면 그 중 약 절반이 인수에서 발생합니다. 고의적인 고객 확보 비용 투자에 비해 결국 증가할 메모리 칩 인플레이션과 관련된 장치 비용 압박은 얼마나 됩니까? 둘째, 세금 개혁 역풍으로 인해 GMV가 둔화되고 있다는 점에서 그 역풍이 현재 실행 속도에 완전히 도달하고 있습니까? 2분기에 실행 속도가 완전히 이루어졌습니까? 이는 우리가 연말의 후반부를 모델링하는 것에 대해 생각할 때 알아두면 도움이 될 것입니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

안녕, 크레이그. 멕시코에서의 마진 획득과 관련하여 이는 주로 구매하는 장치의 양을 늘리고 재고를 늘리는 것과 관련이 있습니다. 우리는 손실을 안고 장치를 판매하기 때문에 재고를 구입할 때마다 손실을 미리 기록해야 합니다. 나머지는 말씀하신 대로 메모리 칩 가격의 상승이 원인이었습니다. 멕시코에서 발생하는 압축의 대부분은 이 두 가지 문제와 관련이 있으며 가격을 낮추기로 한 결정은 아니지만 우리는 그렇게 하지 않았습니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 크레이그. 멕시코 상업 및 수요 역학에 대해서는 우리가 지난 분기에 설명했던 세금 개혁이 확실히 우리 성장의 역풍이라고 말하고 싶습니다. 이는 취약한 거시 경제 환경에서 오는 일부 역풍과 월드컵 기간 동안의 훨씬 낮은 소비와 함께 확실히 우리의 성장에 약간의 타격을 줍니다.

그럼에도 불구하고 우리의 수치를 보면 우리의 성장률은 꽤 탄탄했습니다. 우리는 해마다 계속해서 시장 점유율을 늘려갔고 심지어 주요 경쟁사보다 더 많은 이익을 얻었습니다. 또한 우리의 성과를 기존 소매업체와 비교해 보면 국내의 구조적 성장 기회가 어떻게 우리에게 유리하게 작용하고 있는지 알 수 있습니다. 그렇죠? 시장은 성장하고 있습니다. 우리는 큰 규모이며 실제 소매업은 전자상거래로 인해 분명히 어려움을 겪고 있습니다. 마무리하자면, 금융 서비스에 대한 접근성이 부족하고 Mercado Pago가 선도적인 디지털 은행이자 선도적인 핀테크 인수로 자리매김하고 있기 때문에 멕시코는 아마도 우리 생태계가 장기적으로 우리에게 가장 유리하게 작용할 수 있는 시장일 것입니다. 저는 우리가 국내에서 디지털화를 주도하고 있다고 생각하며, 이는 핀테크와 전자상거래 모두를 강화하는 플라이휠을 추진하고 있습니다.

우리는 시장에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 비록 6월과 7월 월드컵으로 인해 좀 더 심화된 단기적 어려움을 볼 수 있지만 실제로 멕시코에서 볼 수 있는 성장과 기회라는 거대한 장기적 추세와 더 중요하게는 해당 시장에서 발견되는 장기적인 수익력에 영향을 미치는 것은 없습니다.

Q. Craig Maurer (Analyst, FT Partners)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Raymond James와 Josh Beck의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Josh Beck (Analyst, Raymond James)

질문을 받아주셔서 감사합니다. 저는 AI 비용에 대해 다시 이야기하고 싶었습니다. 수익 결산에서 우리가 일반적으로 들은 것보다 조금 더 많은 내용을 공유하신 것 같기 때문입니다. 토큰 비용이 전년 대비 8천만 달러 증가했다고 말씀하신 것 같은데, 제품 개발 측면에서 수익의 거의 1%를 절약하고 있는 것 같습니다. 이 두 가지 차원만 보면 이미 ROI가 꽤 긍정적인 것 같습니다. 저는 우리가 기대하는 것처럼 이것이 계속되는 추세가 될 수 있고 아마도 더 많은 ROI와 P&L에 이익을 제공할 수 있는지 궁금합니다. AI 비용에 관한 질문 중 하나입니다. 다른 하나는 신용카드 NIMAL에 있는데, 신용카드와 다른 신용카드에 대해 알려주신 분석이 매우 도움이 되었습니다.

가장 성숙한 신용 카드 포트폴리오를 두 번 클릭하면 어떻게 생겼는지, 앞으로 몇 년 동안 신용 카드 NIMAL의 진화에 대해 어떻게 생각해야 하는지 궁금합니다. 감사합니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

질문해주셔서 감사합니다. 앞서 언급한 제품 개발 규모에 대해 명확히 말씀드리겠습니다. 전년대비 1점이었던 것 같아요. 명확하게 말하면 대부분은 AI에서 나온 것이 아닙니다. 우리는 수년 동안 제품 개발을 확장해 왔으며 제품 개발을 관리하는 방식에서 생산성과 효율성이 높아지면서 이러한 추세는 계속되고 있습니다. 제가 설명하려고 한 것은 AI 비용의 대부분을 해당 선에 포함하더라도 해당 선은 계속해서 확장된다는 것입니다. 우리가 진행 중인 AI 투자를 살펴보면 직원 전체의 생산성 향상을 확인할 수 있습니다. 실제 투자 수익을 측정할 수 있는 특정 계획을 볼 수 있습니다. 그 예로는 고객 서비스나 검색에 적용되는 AI 이니셔티브가 있습니다.

우리가 실험하고 있는 다른 계획도 있습니다. 우리는 매우 낙관적입니다. 우리는 기술 관리 방식, 보유한 데이터, 기술 회사로서의 지위를 고려할 때 이 새로운 기술을 채택하고 확장할 수 있어야 하며, 이는 수익 창출을 확장하는 데 크게 도움이 될 것이라고 생각합니다. 또한 이는 우리가 비즈니스를 관리하는 방식을 훨씬 더 효율적으로 만들어 줄 것입니다. 마틴에게 칭찬의 말씀을 하나 드리고자 AI에 대해 한 걸음 물러나 보겠습니다. 우리는 청구서에 관심을 갖고 더 효율적으로 만들기 위해 모든 단일 비용 수단을 사전에 관리하지만 전략적으로 AI를 기회로 생각하고 비즈니스를 위한 더 넓고 더 큰 기회의 촉진제이며 최적화할 비용 라인으로 생각하지 않습니다.

AI는 우리가 이미 포착하려고 하는 시대적 변화를 가속화하고 있습니다. 발견은 더욱 개인화되고, 거래는 더욱 원활해지고, 신용은 특정 소비자에게 더욱 맞춤화되고, 우리는 더 나은 보증을 받을 수 있게 됩니다. 우리는 상거래, 결제, 신용, 물류 전반에 걸쳐 27년간 축적한 독점 데이터가 AI가 가져오는 기회를 포착하는 데 좋은 위치에 있다고 확신합니다. 이는 이미 기술과 모든 단일 레버, 기술 레버를 최대한 활용하려는 아이디어에 연결되어 있는 조직에 적용하는 연료와 같습니다. 동시에 마틴의 주장에 따르면 AI는 확실히 비용 효율성에 기여하고 있습니다. 2026년은 아마도 우리가 엔지니어링 팀을 성장시키지 않는 첫 번째 해일 것입니다.

이는 AI가 개발자 생산성을 지속적으로 향상시키고 있다는 사실에서도 비롯됩니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

Josh 씨, 신용 카드 관련 질문으로 이동하여 이전 포트폴리오와 집단에 대해 질문하셨습니다. 기본적으로 우리가 처음 시작한 시장인 브라질에서 계속해서 관찰되는 것은 각 코호트가 일반적으로 12~18개월 후에 NIMAL 또는 NIMAL 손익 분기점에 도달한다는 것입니다. 그것은 꽤 일관되었습니다.

수익성 개선을 지속하고 있습니다. 발행을 가속화하면서 지금 우리가 하고 있는 일은 기본적으로 더 많은 투자를 하는 것입니다. 이것이 바로 작년과 올해 사이에 신용카드 포트폴리오의 NIM이 약간 압축된 이유입니다. 1년 전에는 거의 손익분기점에 도달했지만 지금은 -2.5%입니다. 이는 주로 우리가 발행 속도를 가속화할 수 있다는 사실에 기인합니다. 1년 전, 우리는 해당 분기에 160만 장의 카드를 발행했으며, 이번 분기에는 브라질에서 260만 장의 카드를 발행했습니다. 그러므로 우리는 투자하고 있다는 확신을 가지고 있으며, 투자금 회수에 대해서도 확신을 갖고 있습니다. 카드 자체의 투자 회수 외에도 우리가 보고 있는 것은 카드를 발행할 때마다 해당 사용자의 순 프로모터 점수가 상승하는 것을 볼 수 있다는 것입니다.

그들은 생태계 사용자일 가능성이 더 높으며 플랫폼에서 더 높은 참여도와 더 높은 수익성을 가질 가능성이 높습니다. 또한 이는 기본적으로 해당 지역에서 가장 큰 디지털 은행 중 하나가 되기 위한 주요 지표로서 해당 사용자에 대한 지배권을 확보하는 데 주요 기여자 중 하나입니다. 우리는 브라질에서 신용카드가 어떻게 발전하고 있는지 기대하고 있습니다. 게다가, 우리가 멕시코에서 보고 있는 것은 산업 경제가 브라질보다 더 잘 돌아가기 때문에 투자 회수율이 브라질보다 훨씬 더 좋다는 것입니다. 아직 아르헨티나에 대해 이야기하기엔 이르지만, 불과 몇 분 전에 말씀드렸던 것처럼 첫인상도 매우 좋습니다.

Q. Josh Beck (Analyst, Raymond James)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 HSBC의 Neha Agarwal입니다. 계속하세요.

Q. Neha Agarwal (Analyst, HSBC)

안녕하세요, 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 귀하의 다양한 사업 부문에 대해 브라질에서 예상되는 낮은 정책 금리가 미치는 영향에 대해 조금 이야기해 주시겠습니까? 낮은 금리로 인해 어떤 영향을 기대할 수 있습니까?

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 네하. 인수 및 신용 사업 모두에서 브라질 금리의 약간의 변화는 큰 영향을 미치지 않는다고 말하고 싶습니다. 일반적으로 시장, 경쟁업체, 그리고 우리 자신은 정책 금리 상황에 따라 해당 금리를 조정합니다. 더 높은 이율로 가격을 책정했기 때문에 이미 발행한 크레딧이 약간 개선되었습니다. 정말 한계적이라고 말하고 싶습니다. 새로운 표준에 도달하면 기본적으로 가격을 조정합니다. 일반적으로 우리는 시장에서 소포 가격을 자주 조정하지 않기 때문에 시장에 조금 더 많은 영향을 미칠 수 있습니다. 마진 측면에서 이는 시장에서의 수용률이 개선된 것입니다.

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

오른쪽. 시장에서는 일반적으로 금리가 낮아지면 약간의 마진이 개선되고, 금리가 올라가면 금리가 바뀔 때마다 조정하지 않기 때문에 마진을 잃습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 BTIG의 Marvin Fong에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Marvin Fong (Analyst, BTIG)

안녕. 엄청난. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 그들이 그것을 요구하고 여기에서 통화 사이를 뛰어 넘는다면 사과드립니다. 생태계 사용자에 대해 제공해주신 모든 훌륭한 정보에 감사드립니다. 너무 구체적이지는 않지만 추가 색상을 추가하고 싶습니다. 하지만 브라질 또는 전체 시장에서 실제로 생태계 사용자 중 몇 퍼센트가 미래 성장이 가능한지에 대한 아이디어를 얻을 수 있는지 알려주실 수 있나요? 그런 다음 두 번째 질문은 국경 간 관련입니다. 해당 제품의 수익성과 비용 효율성을 향상시키기 위한 전략을 업데이트해 주실 수 있나요? 나는 당신이 중국에 개설한 시설을 갖고 있다는 것을 알고 있습니다. 얼마나 활용됐고, 저비용 지역에 추가 시설을 열 수 있을까요? 감사합니다.

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

안녕하세요, 마틴이에요. 질문해주셔서 감사합니다. 생태계 사용자와 관련하여 우리는 양면 생태계가 두 플랫폼 모두에서 활동하는 사용자를 가져올 수 있는 기회를 생성한다는 사실을 시장에 분명히 알리고 싶었습니다. 우리는 그것의 중요성에 관해 시장에 약간의 색깔을 부여하고 싶었습니다. 그렇죠? 생태계 사용자가 시장에서 70% 더 많은 GMV를 갖고 있고 90% 더 많은 TPV를 갖고 있는 것을 보면 관리 자산을 두 배로 늘립니다. 참여도가 매우 높아 수익성이 향상됩니다. 우리는 또한 이러한 유형의 사용자 증가율이 모든 유형의 사용자 중에서 가장 높다고 언급했습니다. 전년 대비 37% 성장하고 있다고 생각합니다. 우리는 실제 사용자 점유율을 공개하지 않습니다. 우리는 그들이 매우 빠르게 성장하고 있는 중요한 사용자인지 확인하고 싶습니다.

우리가 하고 있는 많은 투자는 커머스 측면과 핀테크 측면 모두에서 더 많은 사용자를 생태계 사용자로 끌어들이는 것을 목표로 하고 있습니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 마빈. 국경 간 무역에서 우리는 우리가 보고 있는 궤적에 매우 만족하고 있습니다. CBT GMV는 브라질, 아르헨티나 및 기타 시장에서 세 자릿수 성장을 기록하며 전년 대비 약 60% 성장하고 있으며, CBT 최대 시장인 멕시코에서는 평균 이상의 성장을 보이고 있습니다. 더욱 흥미로운 점은 중국 주문 처리 센터에서 발생하는 물량이 분기 대비 170% 증가하고 있다는 것입니다. 기본적으로 용량을 구축했는데, 볼륨이 따라오는 것을 볼 수 있습니다. 기본적으로 CBT를 통해 우리는 소비자에게 더 나은 서비스와 더 많은 선택권을 제공하고 있는 거죠. CBT는 매력적이지 않은 가격으로 더 많은 선택권을 추가하고 있으며 사용자는 항상 그것을 원합니다. 더 많은 공급을 얻을수록 더 많은 수요를 얻게 됩니다. 이러한 수요로 인해 우리 플랫폼은 더 많은 공급을 확보하기 위해 더욱 매력적이게 됩니다. 그 효과에 대해서는 긍정적입니다.

동시에 중국 창고를 통해 배송 속도를 향상하고 취소를 줄일 수 있었으며 이는 NPS를 긍정적으로 추진하고 유지 및 재구매를 촉진하고 있습니다. 동시에, 귀하가 요청한 또 다른 단위 경제학에서 우리는 현재 몇 분기 동안 일관된 마진의 순차적 개선을 계속해서 확인하고 있습니다. 기본적으로 이는 비용의 일부를 희석하는 데 도움이 되는 규모의 조합에 의해 주도되지만 비즈니스의 모든 측면을 다루면서 실제로 작동하기 위한 수단이 무엇인지 이해할 수 있도록 하는 학습 곡선을 통과합니다. 처음에 말씀드린 것처럼 매우 만족스럽고 격려가 되지만, 아직 CBT 초기 단계이고 앞으로도 해야 할 일이 많습니다.

Richard Cathcart (Senior Director of Investor Relations, MercadoLibre)

여러분, 안녕하세요. 안녕하세요. 2026년 6월 30일에 종료된 분기에 대한 MercadoLibre의 전화 회의에 참여해 주셔서 감사합니다. 저는 투자자 관계 담당 수석 이사 Richard Cathcart입니다. 오늘 저녁에는 CEO인 Ariel Szarfsztejn, CFO인 Martin de los Santos, Fintech의 사장인 Osvaldo Gimenez가 참석했습니다. 오늘 밤의 형식은 약간 다를 것입니다. 먼저 Martin에게 몇 가지 높은 수준의 개회 발언을 전달한 후 바로 Q&A로 들어가겠습니다. 그 전에 경영진이 미래 예측 진술과 비GAAP 기준을 작성하거나 언급할 수 있다는 점을 상기시켜 드리고 싶습니다. 화면에 표시되는 고지 사항을 참조하십시오. 이 고지 사항은 당사 투자자 홍보 웹사이트의 수익 자료에서도 확인할 수 있습니다. 이 통화는 녹음되고 있으며 당사의 투자자 홍보 웹사이트에서도 다시 재생될 예정입니다.

이제 CFO인 Martin de los Santos에게 전화를 전달하겠습니다.

Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

좋은 오후입니다. 참여해 주셔서 감사합니다. MercadoLibre는 2026년 2분기에 또 다른 강력한 분기를 달성했습니다. 순수익은 처음으로 100억 달러를 넘어 전년 대비 50% 성장했습니다. 운영 수입은 6억 8,300만 달러로 마진은 6.7%로 지난 분기와 대체로 유사했습니다. 이는 단기 수익성보다 장기적인 참여, 성장 및 규모에 대한 투자를 계속 우선시하기로 한 신중한 선택의 결과입니다. 이번 분기 결과에 대해 몇 가지 세부 사항을 살펴보기 전에, 지난 해 브라질의 무료 배송 한도를 낮추기로 한 결정을 통해 1년 동안 배운 내용에 대해 잠시 시간을 내어 말씀드리고 싶습니다. 브라질에서는 일반적으로 평균 사용자보다 훨씬 적은 양의 구매를 시작하는 신규 구매자가 많이 추가되었음에도 불구하고 2분기에 구매자당 품목이 전년 동기 대비 19% 증가했습니다. 이는 단지 더 많은 청중이 아니라 변화된 행동의 신호입니다.

이는 단순히 더 많은 사람이 나타나는 것이 아니라 기존 사용자가 우리와 더 깊이 참여하고 있음을 보여줍니다. 브라질의 전환율은 전년 대비 1.1% 포인트 증가했습니다. 이것은 점진적인 이득이 아니었습니다. 이는 단계적 변화였으며, 1년 동안 지속 가능한 것으로 입증되었습니다. 일일 활성 사용자 대 월간 활성 사용자의 비율도 변했습니다. 무료 배송 기준이 낮아진 이후 일일 활성 사용자가 분기마다 더 빠르게 증가하고, 변경 후 합류한 신규 구매자 집단은 이전 집단보다 유지율이 높은 더 많은 카테고리에 걸쳐 더 많은 항목을 1년 동안 구매합니다. 이것은 고립된 사례가 아닙니다. 우리 사업 전반에 걸쳐 동일한 패턴이 나타납니다. 우리와 더 깊이 소통하는 사용자는 훨씬 더 가치가 높아집니다. 가장 명확한 증거는 우리가 마켓플레이스와 Mercado Pago 중 하나만 사용하는 것이 아니라 둘 다를 사용하는 생태계 사용자라고 부르는 것입니다.

이러한 사용자는 유의미하게 더 많은 GMV를 창출하고, 훨씬 더 광범위한 카테고리에서 구매하며, 핀테크 제품에 훨씬 더 깊이 관여합니다. 가장 중요한 것은 수익성이 훨씬 더 높다는 것입니다. 생태계 사용자 1인당 기여이익은 마켓플레이스 전용 사용자와 핀테크 전용 사용자의 합의 배수입니다. 이것이 바로 우리가 지금처럼 투자를 계속하는 이유입니다. 우리는 앞으로 수년간 이 사업의 수익성을 주도할 것이라고 믿는 행동을 바꾸고 습관을 구축하고 있습니다. 그러한 전략적 맥락을 염두에 두고, 이제 저는 투자자들이 가장 중요하게 생각하는 세 가지 주제와 추가로 몇 분을 투자할 가치가 있다고 생각하는 주제로 돌아가고 싶습니다. 첫째, 신용사업입니다. 우리의 신용 포트폴리오는 2분기에 164억 달러에 달해 전년 동기 대비 75% 성장했습니다.

우리는 포트폴리오 전반에 걸쳐 탄탄한 자산 품질과 함께 이러한 성장을 달성했습니다. 이는 최근 몇 년 동안 규모를 확장하고 위험도가 낮은 사용자로 전환함에 따라 위험 관리에 대한 엄격한 접근 방식을 반영합니다. 2분기 50~90일 NPL은 전체 포트폴리오의 경우 7.0%, 신용카드의 경우 4.6%로 둘 다 역사적 최저치에 가깝습니다. NIMAL은 2026년 1분기 18%에서 2026년 2분기 21%로 향상되었으며, 이는 당사의 가장 큰 3개 시장에서 상승세를 보였습니다. 여기에는 충당금 정상화로 소비자 포트폴리오의 스프레드가 회복된 브라질이 포함됩니다. 브라질 NPL은 전년 대비 전반적으로 안정적인 모습을 보였습니다. 이러한 결과는 우연이 아닙니다. 이는 소비자 및 가맹점 신용 포트폴리오의 의도적인 고급 시장 이동과 위험도가 낮은 사용자에게만 제공하는 신용 ​​카드의 확장을 반영합니다.

이는 우리가 책을 계속 성장시키면서 끌어낼 수 있는 고품질 참여 사용자의 대규모 기반을 보유하고 있는 우리 시장과 매우 시너지 효과가 있습니다. 둘째, 여백에 대한 빠른 단어입니다. 이번 분기의 6.7% EBIT 마진은 우리가 단기 수익성보다 장기 전략적 투자를 계속해서 우선시함에 따라 전년 동기 대비 550bp 하락했습니다. 이러한 투자는 이전 분기에 설명한 초점 영역과 일치합니다. 순차적으로 마진은 대체로 안정적이었습니다. 이는 특히 1분기 급증 이후 충당금 적립금이 정상화되는 브라질 소비자 포트폴리오에서 신용 수익성 강화에 따른 것입니다. 이는 주로 멕시코에서 인수 시 마진 압축과 상업에 대한 점진적인 투자로 상쇄되었습니다. 마지막으로 현금흐름에 관한 것입니다. 2분기에도 우리는 사업의 근본적인 현금 창출 능력을 계속해서 확인했습니다.

우리는 4억 4,100만 달러의 더 높은 자본 지출을 흡수하고 신용 장부 성장에 21억 달러를 투자한 후에도 해당 분기에 2억 1,400만 달러의 조정 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 또한 생태계 전반에 걸쳐 참여하는 데 중요한 역할을 합니다. 이러한 전반적인 강점, 탄탄한 현금 창출, 탄탄한 수익성, 건전한 대차대조표 덕분에 우리는 지금의 속도로 계속 투자할 수 있다는 확신을 갖게 되었습니다. 그럼 여러분의 질문을 열어드리겠습니다.

Operator

감사합니다. 이제 분석가 질의응답 세션을 시작하겠습니다. 질문 대기열에 참여하려면 전화 키패드에서 별표를 누른 다음 하나를 누르십시오. 요청을 확인하는 신호음이 들립니다. 스피커폰을 사용하는 경우 아무 키나 누르기 전에 송수화기를 집으십시오. 질문을 취소하려면 별표를 누른 다음 2를 누르세요. 질문은 한 가지로 제한해 주세요. 추가 질문이 있으시면 질문 대기열에 다시 입장하실 수 있습니다. 첫 번째 질문은 Goldman Sachs의 Irma Sgarz에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Irma Sgarz (Analyst, Goldman Sachs)

예. 안녕하세요. 제 질문을 할 수 있는 기회를 주셔서 정말 감사드리며, 생태계 전반에 걸친 참여 지표에 대한 주주 서한의 모든 세부 사항에 대해 감사드립니다. 당신이 거기에서 제공한 매우 흥미로운 세부 사항입니다. 그러나 1초 동안 마진에 대해 물어볼 의무가 있다고 생각하십시오. 우리가 예상했던 것보다 분기별 총 마진 축소가 조금 더 많았습니다. 주주 서한에서 이를 주도한 출처를 제시해 주셔서 감사합니다. 이제 제가 그 각각을 생각해 보면 첫 번째 것이 잘 매핑되었다고 생각합니다. 두 번째와 세 번째는 조금 더 점진적으로 새로운 느낌을 받았습니다. 내 질문은 다소 두 가지가 될 것입니다. 첫째, 이러한 비용 압박을 소비자에게 전달하기 위해 가격을 조정할 수 있는 범위는 얼마나 됩니까?

인수 과정에서 메모리 비용과 관련된 부분도 있지만 수익으로 완전히 상쇄되지 않은 더 높은 배송비에 대해서도 언급하셨을 겁니다. 그것이 가스 가격인지 아니면 네트워크의 다른 압력인지, 그리고 이를 고객에게 전달할 범위를 보았는지 궁금합니다. 둘째, 두 가지 점진적인 역풍이 성격이나 규모에 따라 5월 초에 마지막으로 우리와 대화했을 때 이미 고려하고 있었으며 1분기와 유사한 마진 수준을 기대한다고 제안한 적이 있는지 여부입니다. 감사합니다.

Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

안녕, 이르마. 여기 마틴이에요. 어떻게 지내세요? 질문해주셔서 감사합니다. 귀하의 질문에 답하는 가장 좋은 방법은 순차적 여백을 살펴보는 것입니다. 보시다시피 Q1과 거의 일치합니다. 거기에는 반대 방향으로 움직이는 두 가지가 있습니다. 첫 번째는 우리가 편지에서 논의한 것처럼 신용 사업의 마진 개선이었습니다. 지난 분기에는 충당금이 급증했습니다. 일시적인 스파이크였습니다. 우리는 지난 분기에 이에 대해 설명했고 이제 정상적인 스프레드로 돌아왔습니다. 그들은 매우 수익성이 높은 사업입니다. 이는 마진에 기여했습니다. 그것은 상쇄되었습니다. 중요한 순서대로 가겠습니다. 이는 우리가 브라질에서 상업 분야에 투자한 일부 투자로 상쇄되었습니다.

우리는 이전 분기별 통화에서 이에 대해 논의했는데, 특정 업종에서는 구매율을 낮추고 Pix로 구매하고 결제하는 소비자에게 할인을 제공했습니다. 그것은 우리가 브라질에서 했던 전략적 계획이었습니다. 우리는 과거에 그렇게 했으며 긍정적인 결과가 있는 것으로 입증되었지만 약간의 마진 압박이 발생했습니다. 게다가 인수 사업에 대한 마진 압박도 일부 있었습니다. 두 가지가 있습니다. 하나는 업계에서 칩 가격이 높기 때문에 장치 비용이 증가한다는 사실입니다. 그것은 계속 남아 있는 것입니다. 우리는 그 상황도 모니터링할 것입니다. 멕시코에서 상당한 양의 기기를 재입고했기 때문에 일회성 비용이 발생했습니다. 이는 멕시코에서 매우 빠르게 성장하고 있기 때문입니다.

우리는 계속해서 성장할 수 있는 큰 기회를 보고 있습니다. 아시다시피 우리는 해당 장치를 손실로 판매하므로 손실을 미리 예약해야 합니다. 재고를 늘리면 마진이 일회성으로 줄어듭니다. 그것은 올해 남은 기간 동안 보상이 될 것입니다. 당신이 다루고 있는 마지막 요점은 에너지 비용입니다. 에너지 비용으로 인해 물류 측면에서 일부 비용이 증가한 것을 확인했습니다. 그 중 일부는 사용자에게 전달되고 일부는 스스로 흡수하도록 선택되었습니다. 약간의 마진 압축이 있습니다. 중요하지는 않지만 약간의 마진 압축도 있습니다.

Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

POS 장치에 대한 Martin의 의견을 바탕으로 우리는 가격을 인상하지 않았습니다. 이는 두 가지 요인에 의해 주도되었습니다. 한편으로는 투자 회수 기간이 우리가 기대했던 것과 계속해서 일치했기 때문에 그렇게 할 필요가 없었습니다. 경쟁업체는 가격을 인상하지 않았습니다. 따라서 우리가 얼마나 빨리 성장하고 있는지, 그리고 가격을 인상하기 위해 시장 점유율을 얼마나 빨리 확보하고 있는지를 고려하면 이는 말이 되지 않습니다.

Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Morgan Stanley의 Andrew Ruben에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Andrew Ruben (Analyst, Morgan Stanley)

안녕. 질문해주셔서 정말 감사합니다. 저는 브라질 판매자 성장과 관련된 몇 가지 역학에 관심이 있습니다. 29로의 가속을 언급하셨습니다. 이전에 언급한 적이 없는 것 같으니 판매자가 할인하기 전에 성장하고 있던 수준을 설정하기만 하면 됩니다. 더 근본적으로, 이러한 신규 판매자로 인해 이익이 저하됩니까? 아마도 그들은 귀하의 프로모션을 채택할 가능성이 더 높을 수도 있고 새로운 판매자 믹스에 대한 구조적인 것일 수도 있습니다. 제가 여기서 이해하려고 하는 것은 새로운 판매자가 시간이 지남에 따라 더 많이 팔기 시작하고, 시간이 지남에 따라 판매자 경제가 변하고, 구매자 경제에 대해 우리가 생각하는 방식이 성숙해지는 요소가 있다는 것입니까? 다시 한 번 말씀드리지만, 그것이 새로운 콜아웃, 즉 성장이라고 생각합니다. 그래서 그것이 어떻게 작용하는지 이해하고 싶습니다. 감사합니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 앤드류. 아리엘이요. 잘 들었습니다. 네, 제 생각엔 우리가 브라질에서 테이크율에 대해 한 일이 전자상거래의 기본으로 돌아가는 것 같아요, 그렇죠? 소비자가 쇼핑할 곳을 결정할 때 기본적으로 가장 빠른 배송과 최고의 자금 조달을 통해 가능한 최고의 가격으로 가장 다양한 선택을 찾고 있습니다. 분명히 올바른 선택을 하는 것이 우리 전략의 핵심 부분입니다. 이것이 바로 우리가 1P를 수행해 온 이유이고, 이것이 바로 CBT를 수행해 온 이유이며, 이것이 바로 이번 분기에 2024년과 2025년에 그랬던 것처럼 판매자 인수율을 낮추기로 결정한 이유입니다. 우리는 이미 그 수단을 입증했으며, 인수율을 낮출 때마다 우리 플랫폼에서 효과적이거나 성공적인 판매자가 가속화된다는 것을 지속적으로 확인했습니다.

분명히 브라질의 가치 제안 측면에서 우리가 개선해 온 모든 것을 고려할 때 성공적인 판매자의 성장 추세는 지난 한 해 동안, 특히 방금 언급한 이니셔티브를 통해 지난 분기 동안 가속화되었습니다. 판매가 가속화에 따른 단위경제성과 수익성 측면에서는 크게 언급할 부분은 없다고 본다. 판매자의 규모 확장 등을 위한 몇 가지 프로그램이 있지만 그 프로그램에 대한 마진에 실제로 영향을 미치는 것은 없습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Bank of America의 Robert Ford에서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Robert Ford (Analyst, Bank of America)

고마워요, 안녕하세요, 여러분. Ariel, 주주들에게 보내는 편지와 댓글에서 매우 설득력 있는 참여와 생태계 행동에 대해 언급하셨습니다. 브라질의 새로운 게임화 및 포인트 프로그램에 대해 일찍부터 어떤 내용을 읽었습니까? 또한 검색, 전환, 빈도, 광고 클릭률 및 에이전트 참여를 통해 보다 생태계적인 행동을 촉진하는 능력 측면에서 에이전트 쇼핑 파일럿의 행동적 영향에 대해 말씀해 주시겠습니까? 감사합니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 밥. 게임화 이니셔티브와 요점에 대해 언급하기에는 아직 이르다고 생각합니다. 우리는 한동안 AB로만 출시했지만 실제로 요점을 밝히기에는 아직 이르습니다. 지금까지의 영향은 긍정적이라고 말하고 싶습니다. 제안에 참여하지만 공유할 내용이 없는 사용자의 참여가 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 더 큰 그림에서 저는 에이전트라고 말하고 싶습니다. 에이전트와의 상거래에서 우리가 하고 있는 두 가지 큰 일이 있습니다. 한편으로는 AI를 통해 검색을 개선하고 있는데, 이는 시장 전환율, 판매 품목 등의 측면뿐만 아니라 광고 플랫폼에서도 긍정적인 결과를 가져오는 것으로 입증되었습니다.

검색에 더 많은 AI를 배포할수록 더 나은 컨텍스트를 제공하고, 더 나은 광고를 선택하고 소비자에게 표시할 수 있으며, 해당 광고에서 더 많은 CTR을 얻을수록 수익이 높아집니다. 두 번째 이니셔티브인 쇼핑 도우미에서는 AB 테스트만 수행할 뿐 참여도와 결과 측면에서 공유할 내용은 없습니다. 우리는 시장의 일부 소비자를 대상으로 실시간으로 제공되는 쇼핑 도우미에서 볼 수 있는 초기 결과에 매우 기대하고 있습니다. 한발 물러서서 참여에 대한 귀하의 요점을 파악하면 우리는 참여를 더 넓은 관점으로 본다고 말하고 싶습니다. 시장이 더 커지고 참여도가 높아질수록 라틴 아메리카에서 가장 큰 디지털 은행을 구축할 가능성이 높아집니다.

시장이 더 크고 시장이 좋을수록 Mercado Pago 애플리케이션이 더 잘 작동합니다. 반대로, Mercado Pago가 더 좋아질수록 우리 시장도 사용자들에게 더 매력적이게 됩니다. 기본적으로 사용자는 이미 쇼핑 중인 장소에서 최고의 금융 및 결제 대안을 바로 찾을 수 있기 때문입니다. 기본적으로 우리는 라틴 아메리카에서 하는 규모로 상업과 핀테크의 교차점에서 운영하는 회사를 전 세계 어디에서나 거의 볼 수 없으며 이는 실제로 이 지역의 다른 플레이어가 복제하기 매우 어려운 독특한 플라이휠을 만들고 있습니다. 우리는 매우 만족하고 있으며 이것이 바로 이번 분기에 참여도를 강조하는 데 매우 정확한 이유입니다. 우리는 이것이 우리가 가지고 있는 독특한 경쟁 우위라고 생각합니다.

기본적으로 상업과 핀테크 전반에 걸쳐 우리가 진행한 모든 투자의 결과는 플라이휠이 점점 더 빠르게 회전하도록 만드는 데 유리하게 작용하고 있습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 JP Morgan의 Marcelo Santos에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Marcelo Santos (Analyst, JPMorgan)

좋은 저녁이에요. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 아르헨티나의 신용카드 확대가 어떻게 진행되고 있는지 좀 말씀해 주시겠어요? 초기 결과에 만족하시나요? 잘 진행되고 있나요? 무엇이든 좋을 것입니다. 감사합니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

안녕, 마르셀로. 우리는 아르헨티나의 신용카드가 어떻게 되어가고 있는지 매우 기대됩니다. 아시다시피 우리는 3분기 전, 대략 작년 9월쯤에 카드 발급을 시작했습니다. 우리는 많은 수요를 보아왔고 상당한 채택과 사용을 목격하고 있습니다. 예를 들어, MercadoLibre 플랫폼에서 얼마나 많은 사람들이 카드를 사용하여 결제하는지가 중요합니다. 플랫폼 내 결제수단인 Mercado Pago로 결제금액에 기여하고 있습니다. 첫 번째 코호트에서는 9개월밖에 되지 않기 때문에 투자 회수 기간을 이야기하기에는 아직 이르다. 하지만 카드 발급을 시작했을 때 예상했던 대로 지불금이 지급된 것을 확인하게 되어 기쁩니다. 따라서 놀랄 일도 없었습니다.

일부 다른 금융 기관이 아르헨티나의 신용 사이클에 대해 우려하고 있는 환경에서도 우리는 아르헨티나에서 발생한 문제에 대해 매우 만족하고 있습니다. 우리는 대부분의 국가가 Mercado Pago를 매일 또는 매월, 매일 사용하는 시장에 진출한 결과 덜 위험하다고 생각되는 사용자를 선별할 수 있었다고 생각합니다. 일반적으로 저는 우리가 매우 기쁘고 이것이 시장과 Mercado Pago, 그리고 아르헨티나에서 Mercado Pago의 존재감을 강화한다고 말하고 싶습니다.

Q. Marcelo Santos (Analyst, JPMorgan)

알겠습니다. 정말 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Itaú BBA의 Rodrigo Gastim에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Rodrigo Gastim (Analyst, Itaú BBA)

안녕하세요, 여러분. 브라질의 신용주기에 관해 간단한 질문이 있습니다. 투자자들은 2027년 하반기의 악화 가능성에 대해 상당히 우려하고 있습니다. 여기서 이해하려고 노력하는 중, 제 질문의 두 부분이 있습니다. 첫째, 지금까지 매우 양호했다는 점, 즉 대부분의 제품을 볼 때 이러한 제품의 NPL에는 현재까지 중요한 열화나 열화 조짐이 없다는 점을 이해하는 것입니다. 그것이 첫 번째 부분입니다. 두 번째는, 궁극적으로 통제할 수 없는 신용 사이클 악화로부터 자신을 보호하기 위해 적극적으로 무엇을 할 수 있는가입니다. 여기서 뭐하고 있었나요? 그게 내 질문이 될 것입니다. 매우 감사합니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

안녕, 로드리고. 예, 현재까지 브라질에서는 신용 예약이 둔화되거나 악화되지 않았음을 확인합니다. NPL을 보면 1년 전과 거의 비슷하고, 심지어 더 좋아졌습니다. NPL은 지난 분기보다 훨씬 좋아졌습니다. 이는 우리가 경험한 NPL의 거의 바닥 수준입니다. 우리는 어떤 악화도 보지 못합니다. 나는 우리가 누구에게 공로를 인정하는지에 관해 매우 보수적이라고 생각합니다. 미래에 대한 우리의 기대와 관련하여, 우리는 과거 브라질에서 등급 하향 사이클을 겪었고 현재 아르헨티나에서는 불리한 거시적 상황을 겪었으며 두 경우 모두 조심스러웠습니다.

사용 가능한 라인 수나 신용 한도를 줄여야 한다고 생각했을 때 우리는 그렇게 했습니다. 이 시점에서 우리는 모델이 과거보다 더 잘 작동한다고 확신합니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

Osvaldo의 의견을 덧붙이면 됩니다. 한발 물러서서 신용과 악화 측면에서 볼 수 있는 것은 실제로는 그 반대라고 생각합니다. 지역 전체, 제품 전체를 살펴보면 모든 단일 제품 및 지역에 대해 거의 사상 최저 NPL에 도달했습니다. 이는 A, 위험 관리 정책 및 우리가 할 수 있는 방법에 대한 증거라고 생각하며 발행 순간에 위험의 우선 순위를 지정하고 있습니다. B, 우리 기술의 힘이겠죠? 우리는 기술 회사이고 보험 인수에 많은 기술을 적용해 왔으며 이 둘의 결합은 우리가 성공하는 데 매우 중요했습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Bradesco BBI의 Pedro Pinto에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Pedro Pinto (Analyst, Bradesco BBI)

안녕하세요 여러분. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 제 질문은 브라질에서 더 낮은 무료 배송 기준점을 구현한 지 1년이 지난 시점에 관한 것입니다. 이는 브라질의 GMV 가속화에 꽤 효과적이었습니다. 편지에는 매우 명확하게 언급되어 있습니다. 이제 조합이 더 어려워졌습니다. 시장 통합을 계속하기 위해 추가 투자를 계획하고 있습니까? 현 시점에서 브라질 상업의 다음 개척지는 어디일까요? 퀵커머스, 소셜커머스, 약국 카테고리인지는 잘 모르겠습니다. 이 시점부터 추진력이 지속되기 위해서는 브라질 상업에 대한 우선 전략 측면에서 무엇을 기대해야 합니까?

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

안녕, 페드로, 여긴 마틴이야. 어떻게 지내세요? 편지에서 설명한 것처럼 1년 후 브라질에서 무료 배송 기준액을 낮추는 결과는 놀랍다고 생각합니다. 우리는 엄청난 성장을 보고 있습니다. 56%로 성장하는 품목을 보면 1년 전에는 그 비율의 26% 또는 절반이 성장했습니다. 가장 놀라운 숫자는 전환이라는 점에서 플랫폼에 대한 참여는 놀랍습니다. 트래픽 측면에서 눈에 띄게 성장해 왔으며, 게다가 전환율도 전년 대비 1.1포인트 증가했습니다. MercadoLibre의 규모로 보면 그 양이 어마어마합니다. 또한 우리 플랫폼의 활력과 빈도로 인해 일일 활성 사용자는 월간 활성 사용자보다 훨씬 빠르게 증가합니다. 점점 더 많은 사용자가 구매하고 있습니다.

업종: 생태계 내의 다양한 업종에 더 많이 참여하여 더 많은 빈도로 더 많은 시간을 구매합니다. 브라질에서는 구매 빈도, 거래 수, 사용자 항목 수가 20% 증가했습니다. 우리가 영향을 주고자 했던 모든 지표가 거기에 있었습니다. 물론 말씀하신 것처럼 컴포지션은 점점 더 어려워지지만, 우리는 컴포지션을 기반으로 투자 결정을 내리지는 않습니다. 우리는 우리가 투자하고 있는 분야의 장점을 바탕으로 이를 만듭니다. 우리는 이것이 우리 시장에 전략적이며, 참여와 성장에 기여하고, 우리 앞에 있는 장기적인 기회를 포착하기 위한 시장 지위와 리더십 위치를 강화하는 데 기여하는지 확인하고 있습니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

여기서 마틴을 보완하면 됩니다. A, 우리는 하루 사이에 급격한 변화를 보지 못했다고 말하고 싶습니다. 무료 배송 기준점을 낮추고 참여 전환 측면에서 꾸준한 지표를 제공할 것입니다. 시장 전반에 걸쳐 우리가 본 다양한 효과는 분기마다 지속적으로 개선되어 왔습니다. 그러면 Q2의 숫자를 볼 수 있죠? 이번 분기의 결과는 이미 작년에 구현한 많은 변화와 비교되고 있으며 여전히 매우 훌륭하게 성장하고 있습니다. 마틴의 주장을 짚어보면, 우리는 성장을 위해 최적화하고 있는 것이 아닙니다. 단지 높은 성장을 유지하기 위해 미래에 이것저것 배치할 것이 아닙니다.

우리는 소비자를 위한 가치 제안을 지속적으로 개선하기 위해 필요하다고 생각되는 모든 것을 찾을 것입니다. 물론, 우리가 좋아하고 테스트할 수 있는 것들이 있지만, 단지 작년 변화와 복리를 얻기 위해 투자나 전략에 급격한 변화를 주고 있는 것은 아닙니다.

Q. Pedro Pinto (Analyst, Bradesco BBI)

매우 명확합니다. 고마워요, 아리엘. 고마워요, 마틴.

FQ. Operator

다음 질문은 Cantor Fitzgerald와 함께하는 Deepak Mathivanan의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Deepak Mathivanan (Analyst, Cantor Fitzgerald)

여러분, 질문에 응해주셔서 감사합니다. EBIT 마진에 대한 후속 조치를 취하고 싶었습니다. EBIT 마진은 2분기에 순차적으로 예상했던 대로 나타났습니다. 소비자 신용 측면에서 NIMAL의 개선으로 일부 투자가 상쇄된 것처럼 보입니다. 하반기에 이 수준의 마진 지속 가능성에 대해 말씀해 주시겠습니까? 잠재적인 운영 환경이 다소 변화하고 불리해지면 절충에 최선을 다하고 있습니까? 아마도 AI 비용과 관련된 것일 수도 있습니다. 지난 분기에 직원들에게 Claude를 배포하셨습니다. 사용량과 지출이 어떻게 증가하는지에 대해 말씀해 주시겠어요? 초기에 혜택을 보고 있는 방법에는 어떤 것이 있습니까? 매우 감사합니다.

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

여기 마틴이에요. 앞서 언급했듯이 마진을 순차적으로 살펴보면 마진 개선의 주요 동인은 브라질의 소비자 신용 포트폴리오에서 본 개선이었습니다. 그 외에도 우리는 브라질의 성장 측면에서 고정 비용을 희석시킬 수 있는 매우 강력한 규모를 보았습니다. 지난 몇 년 동안 보셨듯이 우리는 OpEx를 아주 훌륭하게 희석해 왔습니다. 이번 분기에 우리는 OpEx를 분기 대비 2.5포인트 희석했습니다. 그것도 한몫하고 있어요. 앞서 설명했듯이 우리는 그 마진을 사업의 다른 영역에 재투자하기로 결정했습니다. 철학은 계속 같다고 생각해요. 우리는 매우 강력한 수익을 창출하고 매우 빠르게 성장하고 있는 일부 사업 영역을 보유하고 있습니다.

전년 대비 75% 성장한 신용 포트폴리오를 보면 광고 사업도 전년 대비 70% 이상 성장하고 인수 사업도 마찬가지입니다. 우리는 지속적으로 제공하는 성장으로 인해 계속해서 규모를 제공하고 있습니다. 앞서 논의한 바와 같이 무료 배송 기준점을 낮추고 1P, CBT 등 비즈니스 영역에 재투자하기로 결정했습니다. 그 철학은 앞으로도 변함없을 것이다. 앞으로 우리는 매우 엄격한 방식으로 투자합니다. 우리는 우리가 수행하는 각 이니셔티브에 대한 참여 및 성장 목표를 가지고 있습니다. 그보다 더 중요한 것은, 우리는 이러한 이니셔티브에 대한 수익성을 확보할 수 있는 명확한 경로를 갖고 있으며 이를 기준으로 측정하고 이러한 결과에 따라 투자 강도를 등급화합니다. 이것이 질문의 첫 번째 부분입니다. AI에 대해 질문드립니다.

우리는 AI에 대해 매우 기대하고 있습니다. 분명히 우리는 1년 이상 전에 투자를 하고 있습니다. 1년 전과 비교하면 이번 분기에 AI에 약 8천만 달러를 투자한 것 같습니다. 우리는 매우 강력한 결과를 보고 있습니다. 몇 가지 방법으로 분석하겠습니다. 소비자를 대상으로 우리는 매우 좋은 성과를 거두고 있는 몇 가지 계획을 가지고 있습니다. Mercado Libre의 판매자 도우미인 Mercado Pago AI 에이전트에 대해 이야기했습니다. 그것들은 계속해서 매우 훌륭하게 확장됩니다. 이번 분기에 우리는 사용자 참여를 늘리는 광고 조정자라는 편지를 통해 해당 도구의 사용량이 66% 증가한 것을 확인했습니다. 이는 우리 광고 플랫폼에 더 많은 판매자를 유치할 수 있는 방법이며, 광고 비즈니스가 전년 대비 73% 성장하는 데 도움이 됩니다.

Ariel이 우리가 가장 큰 5개 국가의 검색 엔진에 배포하는 AI 도구에 대해 언급한 것 같습니다. 물론 가격, 비용이 증가했다는 점을 언급하는 것이 중요합니다. 이제 렌즈를 구입해야 하기 때문입니다. 우리가 해결하는 증분 볼륨과 증분 전환 및 광고를 합치면 해당 이니셔티브의 비용을 지불하는 것 이상입니다. 이는 해당 투자에 대해 긍정적인 수익을 창출하는 이니셔티브입니다. AI가 수익에 기여하는 좋은 예다. 생산성 측면에서는 과거에 우리가 이야기했던 것 같습니다.

예를 들어, 고객 서비스를 예로 들면, 4년 전 우리 회사의 고객 서비스 담당자는 10,000명이었습니다. 그 기간 동안 비즈니스가 3배 성장했음에도 불구하고 오늘날 우리는 7,000명의 담당자를 보유하고 있습니다. 이는 상호 작용의 90%가 문제에 사람이 참여하지 않고도 이루어지기 때문입니다. 제품 개발에서는 분명히 생산성이 엄청나게 향상됩니다. AI를 사용하는 개발자는 20,000명입니다. 1년 전 그들은 코딩을 하고 있었고 AI의 도움을 받았습니다. 오늘날 사람이 작성한 코드는 예외입니다. 대부분의 코드는 AI에 의해 수행되며, 이는 P&L을 통해서도 흐르는 것을 볼 수 있습니다. 제품 개발은 AI의 증분 비용이 있음에도 불구하고 전년 대비 매출의 8.4%에서 7.2%로 증가했습니다. 우리는 그것에 대해 매우 낙관적입니다. 우리는 결과를 보고 있습니다. 우리는 이를 규율 있게 관리합니다.

비용에도 중점을 두고 있습니다. 토큰당 비용은 계속해서 낮아지고 있습니다. MercadoLibre의 AI 투자 측면에서 매우 긍정적인 결과를 보고 있습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 XP를 사용하는 Danni Eiger의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Danni Eiger (Analyst, XP)

안녕. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 나는 귀하가 제휴 프로그램을 어떻게 보고 있는지, 이를 확장하기 위해 무엇을 하고 있는지, 현재 보이는 격차, 그리고 앞으로 이 분야에 더 많은 투자를 기대할 수 있는지에 대해 좀 더 듣고 싶습니다. 감사해요.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 대니, 여긴 아리엘이야. 제휴사 채널은 실제로 매우 훌륭하게 확장되고 있으며 동시에 더욱 효율적으로 변하고 있습니다. 우리는 그것이 실제로 효과가 있다고 생각합니다. 계열사 GMV 점유율은 멕시코를 포함하여 2분기 모든 시장에서 증가했습니다. 멕시코에서는 과거에 배포했던 쿠폰 중 일부를 축소했습니다. 구매자 품질은 프로그램을 평가할 때 살펴보는 매우 중요한 지표이기도 합니다. 제휴 구매자는 비제휴 구매자보다 훨씬 더 높은 플랫폼 유지율을 보여줍니다. 채널은 일회성 구매를 유도할 뿐만 아니라 나중에 우리 플랫폼을 다시 방문하는 사용자를 확보하고 있으며 이는 정말 흥미로운 일입니다. 이것이 바로 우리가 2025년 2분기에 계열사에 대한 투자를 시작하고 가속화할 때 달성하고자 했던 것입니다.

1년이 지난 지금, 단위 경제와 판매 및 마케팅 비율이 전반적으로 균일하다는 것을 알 수 있습니다. 동시에 제품, 참여, 제휴사 수 등 많은 발전을 이루고 있습니다. 우리는 경제가 개선되고 있어 기쁩니다. 제휴를 위한 판매자 공동 자금 조달이 증가하고 있습니다. 다양한 시장에 대한 전망이 매우 흥미롭고 긍정적입니다.

Q. Danni Eiger (Analyst, XP)

완벽한. 감사해요.

FQ. Operator

다음 질문은 FT Partners의 Craig Maurer님의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Craig Maurer (Analyst, FT Partners)

네, 질문을 받아주셔서 감사합니다. 멕시코에 대해 빨리 물어보고 싶었어요. 두 가지 점. 멕시코의 직접 기여 마진을 압축하면 그 중 약 절반이 인수에서 발생합니다. 고의적인 고객 확보 비용 투자에 비해 결국 증가할 메모리 칩 인플레이션과 관련된 장치 비용 압박은 얼마나 됩니까? 둘째, 세금 개혁 역풍으로 인해 GMV가 둔화되고 있다는 점에서 그 역풍이 현재 실행 속도에 완전히 도달하고 있습니까? 2분기에 실행 속도가 완전히 이루어졌습니까? 이는 우리가 연말의 후반부를 모델링하는 것에 대해 생각할 때 알아두면 도움이 될 것입니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

안녕, 크레이그. 멕시코에서의 마진 획득과 관련하여 이는 주로 구매하는 장치의 양을 늘리고 재고를 늘리는 것과 관련이 있습니다. 우리는 손실을 안고 장치를 판매하기 때문에 재고를 구입할 때마다 손실을 미리 기록해야 합니다. 나머지는 말씀하신 대로 메모리 칩 가격의 상승이 원인이었습니다. 멕시코에서 발생하는 압축의 대부분은 이 두 가지 문제와 관련이 있으며 가격을 낮추기로 한 결정은 아니지만 우리는 그렇게 하지 않았습니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 크레이그. 멕시코 상업 및 수요 역학에 대해서는 우리가 지난 분기에 설명했던 세금 개혁이 확실히 우리 성장의 역풍이라고 말하고 싶습니다. 이는 취약한 거시 경제 환경에서 오는 일부 역풍과 월드컵 기간 동안의 훨씬 낮은 소비와 함께 확실히 우리의 성장에 약간의 타격을 줍니다.

그럼에도 불구하고 우리의 수치를 보면 우리의 성장률은 꽤 탄탄했습니다. 우리는 해마다 계속해서 시장 점유율을 늘려갔고 심지어 주요 경쟁사보다 더 많은 이익을 얻었습니다. 또한 우리의 성과를 기존 소매업체와 비교해 보면 국내의 구조적 성장 기회가 어떻게 우리에게 유리하게 작용하고 있는지 알 수 있습니다. 그렇죠? 시장은 성장하고 있습니다. 우리는 큰 규모이며 실제 소매업은 전자상거래로 인해 분명히 어려움을 겪고 있습니다. 마무리하자면, 금융 서비스에 대한 접근성이 부족하고 Mercado Pago가 선도적인 디지털 은행이자 선도적인 핀테크 인수로 자리매김하고 있기 때문에 멕시코는 아마도 우리 생태계가 장기적으로 우리에게 가장 유리하게 작용할 수 있는 시장일 것입니다. 저는 우리가 국내에서 디지털화를 주도하고 있다고 생각하며, 이는 핀테크와 전자상거래 모두를 강화하는 플라이휠을 추진하고 있습니다.

우리는 시장에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 비록 6월과 7월 월드컵으로 인해 좀 더 심화된 단기적 어려움을 볼 수 있지만 실제로 멕시코에서 볼 수 있는 성장과 기회라는 거대한 장기적 추세와 더 중요하게는 해당 시장에서 발견되는 장기적인 수익력에 영향을 미치는 것은 없습니다.

Q. Craig Maurer (Analyst, FT Partners)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Raymond James와 Josh Beck의 질문입니다. 계속하세요.

Q. Josh Beck (Analyst, Raymond James)

질문을 받아주셔서 감사합니다. 저는 AI 비용에 대해 다시 이야기하고 싶었습니다. 수익 결산에서 우리가 일반적으로 들은 것보다 조금 더 많은 내용을 공유하신 것 같기 때문입니다. 토큰 비용이 전년 대비 8천만 달러 증가했다고 말씀하신 것 같은데, 제품 개발 측면에서 수익의 거의 1%를 절약하고 있는 것 같습니다. 이 두 가지 차원만 보면 이미 ROI가 꽤 긍정적인 것 같습니다. 저는 우리가 기대하는 것처럼 이것이 계속되는 추세가 될 수 있고 아마도 더 많은 ROI와 P&L에 이익을 제공할 수 있는지 궁금합니다. AI 비용에 관한 질문 중 하나입니다. 다른 하나는 신용카드 NIMAL에 있는데, 신용카드와 다른 신용카드에 대해 알려주신 분석이 매우 도움이 되었습니다.

가장 성숙한 신용 카드 포트폴리오를 두 번 클릭하면 어떻게 생겼는지, 앞으로 몇 년 동안 신용 카드 NIMAL의 진화에 대해 어떻게 생각해야 하는지 궁금합니다. 감사합니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

질문해주셔서 감사합니다. 앞서 언급한 제품 개발 규모에 대해 명확히 말씀드리겠습니다. 전년대비 1점이었던 것 같아요. 명확하게 말하면 대부분은 AI에서 나온 것이 아닙니다. 우리는 수년 동안 제품 개발을 확장해 왔으며 제품 개발을 관리하는 방식에서 생산성과 효율성이 높아지면서 이러한 추세는 계속되고 있습니다. 제가 설명하려고 한 것은 AI 비용의 대부분을 해당 선에 포함하더라도 해당 선은 계속해서 확장된다는 것입니다. 우리가 진행 중인 AI 투자를 살펴보면 직원 전체의 생산성 향상을 확인할 수 있습니다. 실제 투자 수익을 측정할 수 있는 특정 계획을 볼 수 있습니다. 그 예로는 고객 서비스나 검색에 적용되는 AI 이니셔티브가 있습니다.

우리가 실험하고 있는 다른 계획도 있습니다. 우리는 매우 낙관적입니다. 우리는 기술 관리 방식, 보유한 데이터, 기술 회사로서의 지위를 고려할 때 이 새로운 기술을 채택하고 확장할 수 있어야 하며, 이는 수익 창출을 확장하는 데 크게 도움이 될 것이라고 생각합니다. 또한 이는 우리가 비즈니스를 관리하는 방식을 훨씬 더 효율적으로 만들어 줄 것입니다. 마틴에게 칭찬의 말씀을 하나 드리고자 AI에 대해 한 걸음 물러나 보겠습니다. 우리는 청구서에 관심을 갖고 더 효율적으로 만들기 위해 모든 단일 비용 수단을 사전에 관리하지만 전략적으로 AI를 기회로 생각하고 비즈니스를 위한 더 넓고 더 큰 기회의 촉진제이며 최적화할 비용 라인으로 생각하지 않습니다.

AI는 우리가 이미 포착하려고 하는 시대적 변화를 가속화하고 있습니다. 발견은 더욱 개인화되고, 거래는 더욱 원활해지고, 신용은 특정 소비자에게 더욱 맞춤화되고, 우리는 더 나은 보증을 받을 수 있게 됩니다. 우리는 상거래, 결제, 신용, 물류 전반에 걸쳐 27년간 축적한 독점 데이터가 AI가 가져오는 기회를 포착하는 데 좋은 위치에 있다고 확신합니다. 이는 이미 기술과 모든 단일 레버, 기술 레버를 최대한 활용하려는 아이디어에 연결되어 있는 조직에 적용하는 연료와 같습니다. 동시에 마틴의 주장에 따르면 AI는 확실히 비용 효율성에 기여하고 있습니다. 2026년은 아마도 우리가 엔지니어링 팀을 성장시키지 않는 첫 번째 해일 것입니다.

이는 AI가 개발자 생산성을 지속적으로 향상시키고 있다는 사실에서도 비롯됩니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

Josh 씨, 신용 카드 관련 질문으로 이동하여 이전 포트폴리오와 집단에 대해 질문하셨습니다. 기본적으로 우리가 처음 시작한 시장인 브라질에서 계속해서 관찰되는 것은 각 코호트가 일반적으로 12~18개월 후에 NIMAL 또는 NIMAL 손익 분기점에 도달한다는 것입니다. 그것은 꽤 일관되었습니다.

수익성 개선을 지속하고 있습니다. 발행을 가속화하면서 지금 우리가 하고 있는 일은 기본적으로 더 많은 투자를 하는 것입니다. 이것이 바로 작년과 올해 사이에 신용카드 포트폴리오의 NIM이 약간 압축된 이유입니다. 1년 전에는 거의 손익분기점에 도달했지만 지금은 -2.5%입니다. 이는 주로 우리가 발행 속도를 가속화할 수 있다는 사실에 기인합니다. 1년 전, 우리는 해당 분기에 160만 장의 카드를 발행했으며, 이번 분기에는 브라질에서 260만 장의 카드를 발행했습니다. 그러므로 우리는 투자하고 있다는 확신을 가지고 있으며, 투자금 회수에 대해서도 확신을 갖고 있습니다. 카드 자체의 투자 회수 외에도 우리가 보고 있는 것은 카드를 발행할 때마다 해당 사용자의 순 프로모터 점수가 상승하는 것을 볼 수 있다는 것입니다.

그들은 생태계 사용자일 가능성이 더 높으며 플랫폼에서 더 높은 참여도와 더 높은 수익성을 가질 가능성이 높습니다. 또한 이는 기본적으로 해당 지역에서 가장 큰 디지털 은행 중 하나가 되기 위한 주요 지표로서 해당 사용자에 대한 지배권을 확보하는 데 주요 기여자 중 하나입니다. 우리는 브라질에서 신용카드가 어떻게 발전하고 있는지 기대하고 있습니다. 게다가, 우리가 멕시코에서 보고 있는 것은 산업 경제가 브라질보다 더 잘 돌아가기 때문에 투자 회수율이 브라질보다 훨씬 더 좋다는 것입니다. 아직 아르헨티나에 대해 이야기하기엔 이르지만, 불과 몇 분 전에 말씀드렸던 것처럼 첫인상도 매우 좋습니다.

Q. Josh Beck (Analyst, Raymond James)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 UBS의 Kyle Friedel에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Kyle Friedel (Analyst, UBS)

안녕하세요 여러분. 좋은 저녁이에요. 기회를 주셔서 감사합니다. 질문이 하나 있습니다. 이것은 신용 측면에 대한 후속 조치입니다. 귀하의 신용 장부의 자산건전성을 더블클릭하고 싶습니다. 이번 분기에는 위험 비용이 Q의 Q를 감소시키면서 공급 수준이 확실히 개선되는 것을 확인했습니다. 단기 NPL에서도 좋은 추세를 확인했습니다. 반면, 듀레이션이 짧기 때문에 단기 NPL만 바라보는 것은 상당히 까다롭습니다. 실제로 동시에 이번 분기에는 90일 NPL이 상당히 의미 있는 하락세를 보였습니다. 내 질문은 위험 비용의 이러한 개선이 훨씬 더 계절적이며 순차적으로 높아져야 한다는 것을 어떻게 읽어야 하는가입니다. 특히 브라질에서의 올해 하반기 성장 전망을 어떻게 설명하시겠습니까? 감사합니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

잠시만 기다려 주세요. 일반적으로 Kyle, 우리 NIMAL은 매우 건강하다고 말하고 싶습니다. NPL은 15~90일 동안 최저점에 있다. 90일이 되면 몇 가지 염두에 두어야 할 사항이 있다고 말씀드리고 싶습니다. 일반적으로 이 측정항목은 모든 제품을 혼합합니다. 하나의 특정 제품이 보이지 않고 신호가 명확하지 않으며 기본적으로 성장 속도에 따라 어느 정도 위아래로 움직입니다. 많이 발생하면 자동으로 비율이 좋아지고 속도를 늦추면 조금 나빠집니다. 현재 일어나고 있는 일 중 하나는 작년 말에 우리가 발표했던 속도에 변화가 있었고, 일부 초창기에는 차용인이 우리가 예상했던 것보다 조금 더 높은 채무 불이행을 했다는 것입니다.

품질 저하로 인해 해당 제품을 출시하는 속도가 둔화되었습니다. 90일 동안 약간의 상승이 보이긴 하지만 걱정할 정도는 아닙니다. 다시 말하지만, 이는 매우 작은 숫자이며 다른 버킷인 15~90일은 수익성 측면에서 훨씬 더 관련성이 높습니다.

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

또한 보완할 수 있다면 현재 매우 빠르게 성장하고 있는 일부 상품은 상대적으로 단기적이고 이러한 상품은 NPL이 더 높은 경향이 있다는 점을 명심하십시오. 왜냐하면 좋은 지불자는 포트폴리오에서 상당히 빨리 빠져나오고 채무 불이행자는 360일 동안 유지된다는 점을 기억하십시오. 그렇기 때문에 약간의 왜곡이 있을 수도 있습니다. 다시 한 번 Osvaldo가 언급했듯이 걱정할 것이 없습니다. 포트폴리오의 건전성은 계속해서 매우 수익성이 높으므로 큰 문제로 삼지 않겠습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 HSBC의 Neha Agarwal입니다. 계속하세요.

Q. Neha Agarwal (Analyst, HSBC)

안녕하세요, 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 귀하의 다양한 사업 부문에 대해 브라질에서 예상되는 낮은 정책 금리가 미치는 영향에 대해 조금 이야기해 주시겠습니까? 낮은 금리로 인해 어떤 영향을 기대할 수 있습니까?

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 네하. 인수 및 신용 사업 모두에서 브라질 금리의 약간의 변화는 큰 영향을 미치지 않는다고 말하고 싶습니다. 일반적으로 시장, 경쟁업체, 그리고 우리 자신은 정책 금리 상황에 따라 해당 금리를 조정합니다. 더 높은 이율로 가격을 책정했기 때문에 이미 발행한 크레딧이 약간 개선되었습니다. 정말 한계적이라고 말하고 싶습니다. 새로운 표준에 도달하면 기본적으로 가격을 조정합니다. 일반적으로 우리는 시장에서 소포 가격을 자주 조정하지 않기 때문에 시장에 조금 더 많은 영향을 미칠 수 있습니다. 마진 측면에서 이는 시장에서의 수용률이 개선된 것입니다.

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

오른쪽. 시장에서는 일반적으로 금리가 낮아지면 약간의 마진이 개선되고, 금리가 올라가면 금리가 바뀔 때마다 조정하지 않기 때문에 마진을 잃습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 BTIG의 Marvin Fong에게서 나왔습니다. 계속하세요.

Q. Marvin Fong (Analyst, BTIG)

안녕. 엄청난. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 그들이 그것을 요구하고 여기에서 통화 사이를 뛰어 넘는다면 사과드립니다. 생태계 사용자에 대해 제공해주신 모든 훌륭한 정보에 감사드립니다. 너무 구체적이지는 않지만 추가 색상을 추가하고 싶습니다. 하지만 브라질 또는 전체 시장에서 실제로 생태계 사용자 중 몇 퍼센트가 미래 성장이 가능한지에 대한 아이디어를 얻을 수 있는지 알려주실 수 있나요? 그런 다음 두 번째 질문은 국경 간 관련입니다. 해당 제품의 수익성과 비용 효율성을 향상시키기 위한 전략을 업데이트해 주실 수 있나요? 나는 당신이 중국에 개설한 시설을 갖고 있다는 것을 알고 있습니다. 얼마나 활용됐고, 저비용 지역에 추가 시설을 열 수 있을까요? 감사합니다.

A. Martin de los Santos (CFO, MercadoLibre)

안녕하세요, 마틴이에요. 질문해주셔서 감사합니다. 생태계 사용자와 관련하여 우리는 양면 생태계가 두 플랫폼 모두에서 활동하는 사용자를 가져올 수 있는 기회를 생성한다는 사실을 시장에 분명히 알리고 싶었습니다. 우리는 그것의 중요성에 관해 시장에 약간의 색깔을 부여하고 싶었습니다. 그렇죠? 생태계 사용자가 시장에서 70% 더 많은 GMV를 갖고 있고 90% 더 많은 TPV를 갖고 있는 것을 보면 관리 자산을 두 배로 늘립니다. 참여도가 매우 높아 수익성이 향상됩니다. 우리는 또한 이러한 유형의 사용자 증가율이 모든 유형의 사용자 중에서 가장 높다고 언급했습니다. 전년 대비 37% 성장하고 있다고 생각합니다. 우리는 실제 사용자 점유율을 공개하지 않습니다. 우리는 그들이 매우 빠르게 성장하고 있는 중요한 사용자인지 확인하고 싶습니다.

우리가 하고 있는 많은 투자는 커머스 측면과 핀테크 측면 모두에서 더 많은 사용자를 생태계 사용자로 끌어들이는 것을 목표로 하고 있습니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

안녕, 마빈. 국경 간 무역에서 우리는 우리가 보고 있는 궤적에 매우 만족하고 있습니다. CBT GMV는 브라질, 아르헨티나 및 기타 시장에서 세 자릿수 성장을 기록하며 전년 대비 약 60% 성장하고 있으며, CBT 최대 시장인 멕시코에서는 평균 이상의 성장을 보이고 있습니다. 더욱 흥미로운 점은 중국 주문 처리 센터에서 발생하는 물량이 분기 대비 170% 증가하고 있다는 것입니다. 기본적으로 용량을 구축했는데, 볼륨이 따라오는 것을 볼 수 있습니다. 기본적으로 CBT를 통해 우리는 소비자에게 더 나은 서비스와 더 많은 선택권을 제공하고 있는 거죠. CBT는 매력적이지 않은 가격으로 더 많은 선택권을 추가하고 있으며 사용자는 항상 그것을 원합니다. 더 많은 공급을 얻을수록 더 많은 수요를 얻게 됩니다. 이러한 수요로 인해 우리 플랫폼은 더 많은 공급을 확보하기 위해 더욱 매력적이게 됩니다. 그 효과에 대해서는 긍정적입니다.

동시에 중국 창고를 통해 배송 속도를 향상하고 취소를 줄일 수 있었으며 이는 NPS를 긍정적으로 추진하고 유지 및 재구매를 촉진하고 있습니다. 동시에, 귀하가 요청한 또 다른 단위 경제학에서 우리는 현재 몇 분기 동안 일관된 마진의 순차적 개선을 계속해서 확인하고 있습니다. 기본적으로 이는 비용의 일부를 희석하는 데 도움이 되는 규모의 조합에 의해 주도되지만 비즈니스의 모든 측면을 다루면서 실제로 작동하기 위한 수단이 무엇인지 이해할 수 있도록 하는 학습 곡선을 통과합니다. 처음에 말씀드린 것처럼 매우 만족스럽고 격려가 되지만, 아직 CBT 초기 단계이고 앞으로도 해야 할 일이 많습니다.

FQ. Operator

다음 질문은 Citi의 João Soares님의 질문입니다. 계속하세요.

Q. João Soares (Analyst, Citi)

안녕. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 저는 신용카드 수익성 궤적을 두 번 클릭하고 싶었습니다. 색상과 NIM by 신용상품 정말 감사하고 도움이 많이 됩니다. 내가 아는 것이 어디인지는 아직 명확하지 않다고 생각합니다. Ozzy, 당신은 여전히 ​​중요한 카드 발급 단계에 있지만 현재 수준을 고려하면 70억 달러가 넘습니다. 물론 이 제품의 수익률과 스프레드는 현재 매우 강력할 것입니다. 수익성 변곡점을 기대할 수 있는 수준에 이르렀다고 보는 것이 타당할까요? 이것을 보고 있는 위치와 더 가속화할 여지가 있는지 여부에 대한 모든 색상이 있습니다. 향후 몇 년 안에 이 제품의 NIMAL을 어디에서 보기 시작해야 하는지에 대한 색상은 매우 도움이 될 것입니다. 바로 전략의 곡선입니다.

A. Osvaldo Gimenez (President of Fintech, MercadoLibre)

안녕, 주앙. 앞서 언급했듯이 우리는 신용카드가 어떻게 진화하고 있는지 매우 기대하고 있으며, 각 집단의 수익성 도달 측면에서 이전과 동일한 패턴을 계속해서 확인하고 있습니다. 전환점에 대한 질문에 관해서는 기본적으로 각 코호트 규모의 역사와 관련이 있다고 생각합니다. 발행 속도를 가속화해 왔습니다. 3년 이상 된 집단을 살펴보면 이는 포트폴리오의 작은 부분에 불과합니다. 포트폴리오의 대부분은 지난 2년 동안 발행된 것입니다. 그렇기 때문에 포트폴리오의 평균이 성숙되기까지 더 많은 시간이 필요합니다.

우리는 발행 방식에 대해 확신을 갖고 있기 때문에 발행 속도를 가속화할 수 있었고, 이는 어떤 방식으로든 포트폴리오의 평균 성숙도를 늦추었습니다. 나는 우리가 발행을 계속하는 속도와 각 포트폴리오가 어떻게 발전하는지의 조합을 주로 말하고 싶습니다.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

어쩌면 한발 물러서서 신용카드의 전통적인 중요성을 깨닫는 것이 중요하다고 생각합니다. 그렇죠? 편지에 보이는 수익성은 신용카드뿐입니다. 편지에서도 언급했듯이 신용카드를 사용하는 사람들은 생태계가 될 확률이 2~3배 더 높습니다. 그들은 Mercado Livre에서 더 많은 것을 구매하는 경향이 있으며, 재정 생활의 더 많은 부분을 Mercado Pago로 가져오는 경향이 있습니다. Osvaldo가 언급했듯이 신용 카드 자체는 수익성을 향한 명확한 경로를 가지고 있습니다. 게다가, 아마도 그보다 더 중요한 것은 Mercado Pago와 Mercado Livre 모두의 전략적 제품입니다. 바로 그쪽에 있습니다.

FQ. Operator

이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 마무리 발언을 위해 회의를 Ariel Szarfsztejn에게 다시 넘기고 싶습니다. 계속하세요.

Q. Ariel Szarfsztejn (CEO, MercadoLibre)

저는 이 기회를 빌어 제가 통화를 시작할 때 했던 말 중 하나로 돌아가고 싶습니다. 우리는 전 세계적으로 매우 독특한 상업 및 금융 서비스 생태계를 구축하고 있습니다. 시장이 더 커지고 참여도가 높아질수록 라틴 아메리카에서 가장 큰 디지털 은행을 구축할 가능성이 높아지고 광고 사업도 더 커질 것입니다. 동시에 Mercado Pago가 더 좋아질수록 우리 시장도 소비자들에게 더 매력적이게 됩니다. Mercado Libre와 Mercado Pago는 이 지역 라틴 아메리카의 일상적인 습관이 되었지만 우리 앞에 놓인 기회는 훨씬 더 큽니다. 이는 병렬로 실행되는 두 가지 비즈니스가 아닙니다. 이것은 하나의 플라이휠이며 각 측면이 다른 측면을 더욱 가치 있게 만듭니다.

편지에서 말했듯이, 우리는 경제 상황이 효과가 있다고 판단되는 경우에만 신중하고 규율 있게 투자합니다. 플라이휠을 제대로 활용하면 구조적으로 참여도, 충성도, 규모가 더 높아져 장기적인 수익성이 극대화됩니다. 우리가 운영하는 기본 철학은 거의 30년 동안 변하지 않았으며, 사용자 참여를 심화하고 이를 복합화하는 데 있어 마찰을 제거하는 데 투자했습니다. 이 접근 방식에 대한 우리의 확신, 이를 뒷받침하는 증거, 그리고 그 뒤에 있는 생태계는 모두 그 어느 때보다 강력합니다. 우리는 이것이 소비자를 위한 최고의 장기적 제안을 창출하고 이를 통해 장기적으로 주주 가치를 극대화하는 올바른 방법이라고 확신합니다. 진심으로 감사드리며, 다음 분기에 귀하와 만나기를 고대하고 있습니다.

FQ. Operator

이것으로 오늘 회의를 마치겠습니다. 회선 연결을 끊을 수 있습니다. 참여해주셔서 감사드리며, 즐거운 하루 보내세요.