Bitcoin을 핵심 재무자산으로 축적하고 디지털 신용증권과 기업용 분석 소프트웨어를 운영하는 Bitcoin Treasury 기업.
Bitcoin 가격 하락으로 83.2억 달러의 미실현 손실을 인식했지만 보유량을 25% YTD 늘리고 USD Reserve 37.5억 달러와 STRC 안정화 정책을 구축해 재무구조 방어에 초점을 옮김.
고마워요, 마이클. 이제 실시간 Q&A 세션을 시작하겠습니다. 모든 Q&A 손님을 환영하고 싶습니다. 비디오를 켜도록 초대하십시오. 우리는 귀하의 질문을 기대합니다. 우리는 한 번에 하나씩 갈 것입니다. 제가 여러분의 이름을 호명해 드릴 테니 궁금한 점은 운영팀에 직접 문의해 주세요. 첫 번째 질문에는 Mark Palmer가 있습니다. 계속하세요.
네, 감사합니다. 안녕하세요. 통화 초반에 Phong은 경영진이 STRC 투자자와 그들의 생각에 대해 많은 것을 배웠다고 언급했습니다. 우리가 본 한 가지 사실은 Strategy의 USD 준비금 규모가 특히 개인 투자자들에게 중요하며, 전환사채와 같은 회사의 자본 구조에서 STRC에 앞서는 채무 금액보다 더 중요하다는 것입니다. 그렇긴 하지만, Strategy의 비트코인 보유에 대해, 특히 거래 상대방으로 포트리스 대차대조표가 있는 은행에서 차입을 고려하고, 빌린 자금을 사용하여 USD 준비금을 배당금 적용에 대한 우려를 잠재울 수 있는 규모로 늘리고 아마도 STRC의 가격을 동등한 수준으로 끌어올리면 회사가 비트코인 구매를 재개할 수 있습니까?
퐁 씨, 먼저 그 질문을 받고 싶나요?
응, 시작할 수 있어.
내가 그랬으면 좋겠어?
기관 투자자들로부터 2~3년 정도가 비트코인 준비금을 확보해야 하는 수준이라는 피드백을 받은 것 같습니다. 우리는 2.1년이에요. 우리는 지속적으로 성장하고 있으며 주로 순자산 가치에 프리미엄을 더한 주식 발행을 통해 이를 수행하고 있습니다. 우리는 비트코인에 대한 차입에 대해 많은 거래상대방과 고려하고 이야기해 왔으며, 시장은 우리가 원하는 규모에 있을 것이라고 생각하는 것만큼 크지 않고 가격도 책정되지 않았다고 말하고 싶습니다. 우리가 고려한 일이 아닙니다. 우리가 고려해야 할 또 다른 사항은 거래상대방 위험, 조건 등입니다. 우리가 실제로 너무 열심히 살펴본 것은 아닙니다. 나는 미국 달러 준비금을 늘리는 더 나은 방법이 있다고 생각합니다.
네, 제 생각엔 지금 당장은 테이블 위에 있지 않다는 게 단점인 것 같아요. 회사는 미래에 우리가 비트코인을 사용해야 한다면 옵션을 갖고 있습니다. 우리는 지금 당장은 그것이 가치 있는 것보다 더 복잡할 것이라고 생각하며, 더 적은 질문이나 거래상대방 위험 또는 불확실성을 생성하는 USD 준비금을 구축하는 더 간단한 방법을 가지고 있습니다. 내 생각에 우리의 목표는 빚을 피하는 것입니다. 우리는 현재 부채 금액이 우리가 가진 최대 금액이기를 바랍니다. 우리는 시간이 지남에 따라 책임감 있는 방식으로 점진적으로 축소되기를 바랍니다.
우리는 대차대조표에 마진 부채나 시가평가 대출이 나타나는 것을 피하고 싶습니다. 공매도에 대한 공격 표면이자 공격 내러티브가 되는 경향이 있기 때문입니다. 필요하지 않은 경우 그러한 불확실성을 만드는 어떤 것도 만들고 싶지 않으며, 그럴 필요도 없을 것 같습니다.
고마워요, 마크. 다음으로 Matt Hougan을 초대하고 싶습니다.
엄청난. 초대해주셔서 감사합니다. Michael, Andrew, Phong 씨, 어려운 분기에 훌륭한 통화와 훌륭한 실행에 감사드립니다. 두 부분으로 구성된 질문이 있습니다. 비즈니스가 발전하는 것을 지켜보면서 정기적으로 툴킷에 새로운 도구를 추가했습니다. 최초 주식 발행, 전환사채, 우선주, 영구 우선주 순입니다. 첫 번째 부분은 우리가 일련의 혁신의 끝에 도달했습니까, 아니면 앞으로 더 많은 도구가 나올 것인가입니다. 두 번째는 그것의 변형입니다. BTC 수익화 프로그램을 통해 귀하는 증권 계층에서 변동성을 판매하고 투자 심리의 변동성을 판매하는 방법을 효과적으로 찾았습니다. 항상 변화하는 시장 환경을 탐색하기 위한 툴킷의 또 다른 도구로서 파생 상품 계층에서 변동성 판매를 고려하지 않았거나 고려하지 않을 이유가 있는지 궁금합니다.
그 것부터 시작하겠습니다. 그 다음에는 원하시면 여러분도 참여하실 수 있습니다. 현재 우리는 6개의 채권과 5개의 기타 신용 상품을 보유하고 있으므로 11개의 신용 상품을 보유하고 있습니다. 내일 6개를 더 발행할 수 있습니다. 우리는 매주 한 번씩 할 수도 있고 18개, 24개, 36개, 48개의 신용 증서로 확장할 수도 있습니다. 우리는 갈 수 있습니다. 550억 달러 또는 600억 달러의 무제한 자본이 있을 때 신용 증서를 발행하는 것은 어렵지 않습니다. 우리는 반대 방향으로 가고 있습니다. 우리는 통합에 중점을 두고 있습니다. 나는 오히려 Strive의 비즈니스 모델을 좋아합니다. Strive를 보면 ASST라는 하나의 자산과 SATA라는 하나의 신용 도구가 있고 그게 전부입니다.
단지 주식의 시가총액이 얼마나 커질 것인지, 시장 AUM이나 신용의 시가총액이 얼마나 커질 것인지에 대한 문제일 뿐입니다. 내 생각엔 아마 우리가 더 이상 가질 수 없을 것이라고 예상해야 할 것 같아요. 아마도 더 적을 것입니다. 나는 우리의 11개 신용수단이 축소될 것이라고 생각합니다. 우리의 명시적인 계획은 시간이 지남에 따라 이러한 문제를 줄이는 것입니다. 나는 우리가 STRC를 유지할 것이라고 확신합니다. STRC가 주력 제품입니다. 모든 초점은 STRC입니다. 우리는 공개적으로 거래되는 다른 우선순위가 공정하게 평가된다면 옵션 가치라고 생각합니다. 지금은 그 가치가 제대로 평가되지 않습니다. 그들은 너무 과소평가되어 있어요. 제가 전하고 싶은 말은, 만약 당신이 이것을 받았다면 STRF를 사거나 STRD를 사야 한다는 것입니다. 이는 장기 신용 투자자에게 매우 매력적인 제도적 기회입니다. 너무 맛있어서 안 팔아먹을 것 같죠?
그게 얼마나 좋은지. 우리가 전략적으로 보지 않는 채권. 우리는 다섯 가지를 해야 한다고 생각합니다. 내가 다시 할 수 있다면, Matt, 나는 유대 관계를 맺지 않을 것입니다. 그냥 STRC를 팔겠습니다. 나는 곧바로 갈 것이고 다른 곳에서는 멈추지 않을 것입니다. 그냥 승자한테 가세요.
다시 할 수 있다면. 나는 일반적으로 사람들에게 50억 달러의 자본을 보유하고 있고 비트코인 재무 회사라면 전환사채를 팔지 말고, 장기 신용을 팔지 말고, Strike나 Stride, Strife나 Stream과 같은 제품을 팔지 말라고 말합니다. 수요가 50배에서 100배에 달한다는 것을 알고 있기 때문에 STRC나 SATA와 같은 단기 크레딧을 생성하세요.
수요가 100배라면 성장을 위해 새로운 신용 수단을 만들 필요가 없습니다. 사실 제가 말한 것과 같습니다. 단지 어떤 일을 할 수 있다고 해서 어떤 일을 해야 한다는 의미는 아닙니다. 저는 실제로 이것이 단순히 무언가를 하는 것이 아니라 그 자리에 서 있는 사례 중 하나라고 생각합니다. 더 많이 할수록 상황은 더욱 악화됩니다. 새로운 신용 수단이 나올 때마다 정말 중요한 신용 수단에서 유동성을 빼앗기 때문입니다. 우리는 유동성을 결합하거나 유동성을 구축하는 데 관심이 있습니다. STRC로 스왑하고 유동성을 풀할 수 있는 스왑을 제공할 가능성이 우리가 두 개로 나누는 것보다 더 높습니다. 사실입니다. 저는 할 수 있는 멋진 일을 100가지나 상상할 수 있습니다. 엔이나 스위스 프랑, 파운드나 유로로 디지털 화폐를 상상할 수 있습니다. 유로, 파운드 또는 프랑 단위의 10볼륨 신용 상품을 상상할 수 있습니다.
나는 그런 것들에 있어서 거래량이 전혀 없는 화폐 수단을 상상할 수 있습니다. 우리는 그것을 하지 않을 것입니다. 이것이 제가 다른 모든 사람들, 우리 파트너 모두에게 말하고 싶은 것입니다. 그것들은 훌륭한 아이디어입니다. 그렇게 해야 합니다. 우리에게 그것은 주의를 산만하게 할 것이고 우리의 초점을 희석시키고 유동성을 희석시킬 것입니다. 예를 들어 내가 Stretch를 유로화로 발행할 수 있다고 하더라도 나는 Stretch를 달러로 발행하고 다른 사람이 유로화로 Stretch를 생성하도록 하여 통화 헤지를 구입하고 200bp를 받게 되면 우리가 하는 것보다 그 사업에서 많은 돈을 벌게 됩니다. 등유가 있는 것 같은 느낌이 듭니다. 우리는 제트기, 기차, 비행기를 디자인하지 않을 것입니다. 다른 사람들은 자신이 원하는 모든 세련된 버전을 만들 수 있습니다.
나는 지금 우리가 제품을 과도하게 발명하는 것이 건설적이지 않다고 생각합니다. Apple을 생각하면 일종의 실증적입니다. 그들은 여전히 아이폰으로 돈을 모두 벌고 있는데, 마치 나는 마술적이고 혁명적인 제품을 반대하는 것은 아니지만, 이것을 장애물로 삼고자 하는 것 같습니다. 수요가 1,000억 달러이거나 시장 기회가 1,000억 달러에서 1조 달러 사이인 아이디어를 생각해낸다면 내 관심을 끌 수 있고 우리는 그것에 대해 이야기할 것입니다. 당신이 나에게 100억 달러 규모의 아이디어를 줬다면 그건 혼란스럽다고 말하고 싶습니다. 제가 생각할 수 있는 유일한 아이디어는 1000억 달러 규모의 아이디어는 다른 사람이 STRC 위에 구축한 것입니다. 저는 다른 누군가가 STRC 위에 1000억 달러 규모의 아이디어를 구축하기를 바랍니다. 그들에게 좋습니다.
나는 그들이 그것으로 일년에 수십억 달러를 벌고 모두가 그 이후로 행복하게 살기를 바랍니다. 나는 우리가 한 가지에 집중하여 한 가지를 만드는 것보다 다른 것을 창조함으로써 파울을 범할 가능성이 더 높다고 합리적으로 확신합니다. 한 가지는 짧은 기간, 낮은 변동성, 높은 유동성, 안정적인 신용이며 이는 우리에게 1조 달러의 기회입니다. 그게 우리가 하는 전부라면, 그게 내가 남은 인생 동안 하는 전부라면, 그건 내가 바랐던 것보다 더 큰 일이 될 것입니다. 그에 관해서는 그렇게 생각합니다. 이제 질문의 두 번째 부분입니다. 아, 변동성을 팔아요. 우리는 갈 수 있고 변동성을 팔 수 있습니다. 우리는 트렌치(tranched)로 판매할 수 있습니다. 우리는 비트코인의 머니 콜 옵션을 매도할 수 있습니다.
우리는 상품이나 자본 자산인 BTC에 대해 변동성을 매도할 수 있습니다. 우리는 또한 주식에 대한 변동성을 매도할 수도 있습니다. 우리는 실제로 MSTR에서 영장을 판매할 수 있습니다. 우리가 잃어버린 건 아니지, 그렇지? 우리는 영장을 팔 수 있습니다. 그런데 전환사채를 팔 때는 신주인수권이 있는 채권을 팔고 있었습니다. 나는 가서 MSTR에 200달러짜리 행사를 팔 수도 있고, 전환사채에 묶을 수도 있습니다. 아시다시피, 채권이 Stretch보다 우선하기 때문에 우리는 채권을 판매하고 싶지 않습니다. 따라서 이는 시작이 아닙니다. 영장을 매도한다면 변동성을 매도하는 것입니다. 하지만 변동성을 제거하는 것은 보통주에서 잘라내는 것입니다. 요점은 우리가 지금 변동성을 매도하고 있다는 것입니다, Matt. 그리고 지금 우리가 변동성을 매도하는 방식은 MSTR을 매도한다는 것입니다.
우리가 판매할 때 MSTR은 90권 또는 80권이 있는데 사람들이 우리에게서 그것을 사고 싶어하는 이유는 그것이 vol. 내가 돌아서서 MSTR 위에 변동성 10억 달러를 매도했다면 해당 상품의 볼록성을 변경하고 주식에서 변동성을 제거하여 다른 증권으로 이전합니다. 이것은 마치 STRC에 5개의 신용 상품을 판매할 수 있지만 이것이 나의 최고의 아이디어인 STRC를 훼손하는 것과 같습니다. 영장 5개를 팔 수 있어요. 영장을 150, 200, 250, 300, 350, 400에 팔 수 있지만 기본 보안의 볼륨과 가치를 제거하고 있으며 내가 하고 있는 일은 모든 유동성을 단편화하고 복잡성을 만들고 있는 것입니다.
이것은 Susquehanna, Millennium, Citadel 또는 Soros의 전문 옵션 트레이더가 하루 종일 할 수 있는 일이며, 내 생각에는 그들이 우리보다 낫다고 생각합니다. 두 가지 생각이 있습니다. 하나는 신용 투자자, 주식 투자자, 파생 투자자로부터 기회를 빼앗고 싶지 않다는 것입니다. 나는 그들에게서 그것을 훔치고 싶지 않습니다. 나는 그들을 위해 그것을 남기고 싶다. 나는 그들이 "아, 이 멍청한 놈들, 변동성을 팔 수는 있지만 팔 수는 없으니까 나도 할 수 있어"라고 말해주기를 바랍니다. 그래, 그럴 수 있을 것 같아. 그렇기 때문에 우리가 한 번도 만나본 적 없는 사람들, 옵션 시장과 우리 주식을 만드는 파생상품 거래자들과 미팅을 한 번도 해본 적이 없는데도 그들은 우리를 위해 이 돈을 낭비하고 있는 것입니다. 그렇죠? 그것이 그들이 하는 이유입니다. 그것이 그들이 하는 일이기 때문입니다.
나는 그들의 기회를 빼앗고 싶지도 않고 그들의 일을 더 어렵게 만들고 싶지도 않습니다. 나는 그들이 5년 동안 완전한 투명성과 시야를 갖기를 원합니다. 그렇죠? 가능한 한 오랫동안 그들이 이 모든 것을 창조할 수 있도록 말이죠. 두 번째는, 우리가 상장회사라는 일반적인 원칙이 있다는 것입니다. 우리는 남들이 할 수 없지만 우리만이 할 수 있는 일을 해야 합니다. 1억 달러를 가진 사람과 Bloomberg는 STRC를 만들 수 없습니다. 그들은 우리가 하는 일을 할 수도 없고 발행할 수도 없습니다. 그렇죠? 그들은 그것을 개선할 수 없습니다. 또한 MSTR을 만들 수도 없습니다. 우리는 증권을 만들고 있습니다. 우리는 전 세계적으로 공개적으로 거래되는 유동 증권을 만들 수 있지만 그들은 그렇게 할 수 없습니다. 그들이 할 수 있는 것은 모든 거래에 참여할 수 있다는 것입니다.
거래량을 제거하고, 통화를 변환하고, 기간을 변경하고, 1년에서 3년 사이를 조정하고, 증폭하고, 줄이고, 구조화하는 등의 다른 모든 거래입니다. 그들은 그것을 할 수 있습니다. 그들은 그것을 해야 합니다. 나는 그들이 와서 그것을 하는 것을 환영합니다. 그리고 그들에 대한 우리의 대표이자 약속은 우리가 당신과 경쟁하지 않을 것이며 볼록성을 바꾸지 않을 것이라는 것입니다.
"방금 500억 달러 규모의 비트코인에 대해 코인당 75,000달러에 BTC 콜 옵션을 매도했습니다"라는 보도자료를 낸다면 기분이 어떨까요? 그렇다면 형평성에 대해서는 어떻게 생각하시나요? 당신은 "글쎄, 그는 단지 주식의 상승세를 훔쳤을 뿐이야"라고 말하죠, 아시죠? 파생 상품, 콜 옵션 담당자에 대해 어떻게 생각하시나요? 마치, 잠깐만요, 제가 방금 시장을 만들었고 그들이 시장과 파생상품을 왜곡하고 장난을 치는 것과 같습니다.
이제 파생 상품 안내에 관한 모든 문제가 해결되었습니다. 우리는 회사를 더 복잡하게 만들려는 것이 아닙니다. 우리는 회사를 더 단순하게 만들려고 노력하고 있습니다. 정말 좋은 생각이에요. 내 생각은, 그래, 좋은 생각이야, 다른 사람이 하도록 남겨두는 거야. 우리가 권을 파는 게 아니라 권을 파는 거겠죠? 우리는 수십억 달러의 주식을 팔았고 어느 정도는 우리에게서 그것을 산 사람들이 변동성과 상승 여력을 위해 그것을 산 것과 같습니다. 우리가 해당 권을 판매하기 시작하면 우리는 그들의 장점을 제거하고 궁극적으로 지불해야 할 대가가 있을 것입니다. 쉽게 할 수 있는 것 중 하나인 것 같아요. 영장을 팔면 이틀 안에 10억 달러를 모을 수 있습니다.
전환사채를 팔면 이틀 안에 10억 달러를 모을 수 있습니다. 정크 본드를 팔면 이틀 만에 10억 달러를 모을 수 있습니다. 오기는 쉽지만 숙취가 심할 것입니다. 숙취는 다른 증권의 특성을 변화시키고 유동성을 분열시킬 수 있다는 것입니다. 그러면 신뢰가 무너지겠죠? 나는 그렇게 하지 않을 것이라고 믿습니다. 당신은 그 지식을 활용하여 나에게 불리한 거래를 하거나 나와 거래할 수 있습니다. 주식인 MSTR과 신용인 STRC에서 가능한 가장 큰 시장을 만드는 것이 우리에게는 더 중요합니다. 그보다 우리는 모든 멋진 아이디어를 추구합니다. 한 가지 더 말씀드리겠습니다. 우리는 지금 BTC에 대한 변동성을 판매함으로써 수십억 달러의 수익을 창출할 수 있습니다.
우리는 또한 수십억 달러의 세금 부채를 발생시킬 것입니다. 주식 투자자가 세금 부담을 흡수한 다음 이를 신용 투자자에게 전달합니다. MSTR 주식 투자자는 현재 자본 이득에 대해 이연 세금을 부과하는 비즈니스 모델을 가지고 있고 신용 투자자는 신용 배당금에 대해 이연 세금을 적용하는 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 우리는 매우 세금 효율적인 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 이 모든 일을 하면서 귀여워지기 시작하면 많은 합병증이 발생합니다. 당신은 "글쎄, 어쩌면 그들은 신용에 대한 세금 연기에 관심이 없을 수도 있습니다."라고 말합니다. 글쎄요, 사실 그것만이 아닙니다. 또한 외국인 투자자에 대한 원천징수세가 없어져 30%의 원천징수세를 받을 수 있습니다.
이는 신용의 세금 효율성이나 회사의 세금 효율성에 너무 많은 합병증을 가져오고 거래상대방 위험을 초래하며, 이 모든 것이 그렇게 하는 미시적인 이유입니다. 진실을 말하자면, 우리가 그렇게 하지 않는 진짜 이유는 Bloomberg를 가진 어떤 친구가 아침에 일어나서 그가 변동성에 대해 알고 있거나 그녀가 알고 있는 것을 활용하여 5억 달러를 베팅하기를 원하기 때문입니다. 나는 그들이 거래를 할 수 있다는 것을 알기를 원하며, 우리는 역거래나 거래를 통해 그들을 깔아뭉개지 않을 것입니다. 우리를 성공으로 이끈 가장 중요한 것은 Citadels, Millenniums 및 Susquehannas와의 매우 좋은 파트너십입니다. 그렇죠?
세계의 소로시스, 세계의 자본 투자자, 자본 그룹, 그리고 모든 신용 투자자. 그들 모두는 자신만의 모델을 갖고 있습니다. 그들이 필요로 하는 마지막 일은 우리가 향후 12주 동안 거래를 어떻게 결정할 것인지 추측하는 것입니다. 그것은 단지 그들의 모델을 깨뜨릴 뿐입니다. 일어날 일은 그들이 돈을 가지고 집으로 돌아가거나 자본 할당을 삭감하는 것입니다. 우리에게 투자하는 대신 그들은 "글쎄, 난 못해. 회사가 너무 불투명해. 블랙박스야"라고 말합니다. 그것은 네트워크를 구축하는 올바른 방법이 아닙니다. 우리는 할 수 있습니다. 이렇게 하면 10억 달러를 벌 수 있지만 우리는 10억 달러를 위해 경기하는 것이 아닙니다, Matt. 우리는 1조 달러를 놓고 놀고 있습니다.
우리는 1조 달러 규모의 회사와 1조 달러 규모의 자산 클래스를 만들고 싶습니다. 이를 위해서는 매우 장기적인 전략적 사고가 필요합니다. 우리 혼자서는 할 수 없습니다. 우리를 신뢰하려면 우리보다 돈이 더 많은 사람들이 필요합니다.
그래, 아주 명확해. 고마워요, 마이클.
고마워요, 매트. 다음으로 Cantor의 Ramsey El-Assal이 있습니다. 램지, 어서 가세요.
오늘 저녁 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 준비된 발언에서 기존 전환사채를 주식화하거나 상환하거나 재융자할 계획을 언급한 사람은 Andrew였던 것 같습니다. 이러한 다양한 접근 방식을 배포하기로 선택하거나 배포하도록 강요받는 시나리오를 통해 우리가 함께 생각하도록 도와주실 수 있나요? 또한 다가오는 전환사채 만기 문제를 해결하는 데 있어서 귀하가 취해야 할 일반적인 조치 시기에 대해서도 언급하십시오. 감사합니다.
시작할 수 있어요. Ramsey, 간단한 대답은 우리가 이러한 모든 옵션을 사용할 수 있다는 것입니다. 그렇죠? 시장을 모니터링하고 적시에 올바른 조치가 무엇인지 이해할 수 있다는 측면에서 모든 옵션이 열려 있다고 생각합니다. 타이밍 측면에서 현재로서는 정해진 급한 일이 없다고 생각합니다. 나는 우리가 그것에 대해 생각하는 방식에 대해 계속해서 매우 규율을 유지하고 있다고 생각합니다. 제 생각에 2분기 활동은 우리가 나가서 부채를 환매할 수 있고 현재 매우 활발한 전환 시장이 있음을 보여주었다고 생각합니다. 사실, 적절한 때가 언제인지 기다리고 지켜보는 것이 중요합니다. 지금 당장 우리의 우선순위는 우리가 말했듯이 다시 동등한 수준으로 회복하는 것입니다. 더 넓은 메시지는 단순히 책임 관리 옵션이 여전히 열려 있다는 것입니다.
정해진 타임라인은 없습니다. 우리는 그것에 대해 생각하는 방식을 규율하고 그런 방식으로 앞으로 나아갈 것입니다.
예를 들어보겠습니다, 램지. 다음 전환사채 풋 날짜는 내년 9월이다. 전환 가격이 $183인 2028년형 전환기입니다. 내 기대는 내년 9월에 우리가 그 전환 가격보다 북쪽에 있을 것이라는 것입니다. 우리는 그렇게 하지 않을 것이며, 1년 후에는 183달러를 넘을 것이기 때문에 이를 주식화할 것입니다. 지금부터 1년 후에 우리는 $183를 넘지 않는다고 가정해 보겠습니다. 우리는 넣어진다. 우리의 옵션은 MSTR을 프리미엄으로 판매하여 상환하는 것, 비트코인을 판매하여 상환하는 것, 아니면 그냥 재융자하는 것입니다. 오른쪽? 현재 전환사채 조건에 대해 우리는 매주 은행에서 질문을 받습니다. 8년 만기 440억 달러 전환을 0으로 할 의향이 있습니까?
실제로 지난 5년 동안 대부분의 개종자들을 만났을 때보다 지금의 조건이 더 좋아졌습니다. 많은 옵션이 있고 그것이 다음 옵션이고 우리가 그것에 대해 생각하는 방식입니다.
감사해요.
고마워요, 램지. 다음은 삼손 모우(Samson Mow)입니다.
좋아요. 안녕. 저를 초대해 주셔서 감사합니다. 헤비급 지식인으로 구성된 이 사랑스럽고 큰 비트코인 그룹과 함께 이 자리에 참석하게 되어 기쁩니다. 복합적인 질문이 있습니다. 괜찮으시길 바랍니다. Matt의 질문에 대한 약간의 후속 조치입니다. 나는 당신이 일을 단순하게 유지하고 싶어한다는 것을 이해합니다. 당신은 Bloomberg 터미널과 5억 달러를 가진 사람과 거래하고 싶지 않습니다. 커버 콜 판매와 같은 활동을 수행하기 위해 적극적인 자본 관리 전략으로의 새로운 전환이 어떤 이점이 있다고 생각하십니까? 이제 Phong 씨가 비트코인을 판매하는 데 유리한 가격대가 있다고 하셨습니다. 인수를 최적화하기 위해 해당 시장에 일부 자본을 배치하거나 때로는 비트코인을 더 저렴하게 구매하기 위해 현금 확보 풋을 판매하기 위한 보조 주머니를 만들 수도 있습니다.
이를 단순하게 유지하려는 현재 전략과 충돌한다고 생각하십니까, 아니면 비트코인 축적을 위해 최적화할 여지가 있습니까? 특히 비트코인이 활활 타오르는 시기에는 어려운 시장입니다.
응. 이에 대해 빠른 답변을 드리겠습니다, 삼손. 지금 당장은 그것은 계획의 일부가 아닙니다. 우리는 이것이 거래상대방 위험 문제를 야기하거나, 자본의 볼록성을 변경하거나, 회사의 세금 특성을 변경하거나, 세금 특성을 변경하거나, 세액공제에 대한 세금 문제를 일으킬 수 있다고 생각합니다. 우리의 견해는 비트코인 스택으로 할 수 있는 가장 수익성이 높은 단일 작업은 변동성을 판매하는 것이 아니라 이에 대해 신용을 판매하는 것입니다. 10억 달러의 비트코인을 가진 사람은 누구나 1억 달러 또는 5억 달러의 보장, 보장 통화 등을 판매할 수 있습니다. 누구나 그렇게 할 수 있습니다. 민간인이 할 수 있습니다. 현재 비트코인을 대상으로 디지털 크레딧을 실제로 판매할 수 있음을 보여준 회사는 전 세계에서 단 두 곳, us와 Strive뿐입니다.
우리 규모에 맞게 신용을 판매할 수 있는 회사는 전 세계에서 단 하나, 바로 우리입니다. 왜 우리가 팔 수 없는지 모르겠습니다. 우리는 한 달에 20억 달러를 팔고 있었습니다. 우리는 한 달에 10억 달러를 팔 수 있습니다. 우리의 초점은 디지털 신용 반응기를 가동하고 실행하는 것입니다. 문제를 혼란스럽게 하거나 불투명하게 만드는 일은 하지 마십시오. 다시 말하지만, 모두 옵션입니다. 앞으로 꼭 해야 한다면, 어떤 이유로든 그렇게 할 것입니다. 지금 우리는 세계 최고의 사업은 STRC를 파는 것이라고 생각하며, 우리가 할 수 있는 가장 유용한 일은 1조 달러 규모의 회사가 되는 길, 세계에서 가장 가치 있는 회사가 되는 길은 비트코인에 콜 옵션을 파는 것이 아니라고 생각합니다.
세계에서 가장 가치 있는 기업이 되는 길은 비트코인 위에 신용화폐를 창출하는 것입니다. 우리가 하는 모든 일은 신용을 복잡하게 만들어 혼란스럽게 만들고 STRC의 신용 가치를 훼손하며 관리 팀의 주의를 산만하게 합니다. 지금은 테이블 위에 없습니다. 우리는 STRC의 건강을 회복하는 데 집중할 것입니다. 질문에 대한 두 번째 부분이 있었나요?
STRC와 관련이 있습니다. 단지 면책 조항입니다. 저는 큰 신자입니다. STRC는 정말 뛰어난 제품이라고 생각합니다. 우리는 STRC와 같은 국가에 대해서도 동일한 구조화 도구를 사용하려고 노력합니다. STRC를 중심으로 "우리는 비트코인으로 돈을 번다"는 마케팅이 있습니다. 비트코인 공간에는 당신의 견해가 무엇인지 궁금해하는 사람들이 있습니다. 비트코인은 자산인가요? 디지털 자산인가요? 디지털 맨해튼인가, 아니면 돈인가? 선호하는 도구와 같은 이러한 도구가 사람들이 실제 비트코인을 발견하는 데 방해가 된다고 생각하시나요? 사람들이 그것에 대한 당신의 견해를 듣는 것은 카타르시스를 느낄 것이라고 생각합니다.
좋은 지적이다. 명심해야 할 점은 우리의 마케팅이 비트코인을 소유하지 않고 구매를 원하지 않는 99%의 사람들을 대상으로 한다는 것입니다. 오른쪽? 우리가 비트코인과 그것으로 무엇을 할 것인지에 대해 이야기할 때, 우리는 수백만 년 동안 결코 비트코인을 구매하지 않을 사람들에게 제품, 신용 제품을 판매하고 있습니다. 그들은 그것을 사지 않을 것입니다. 구매하는 것이 불법이기 때문에 구매하지 않을 수도 있습니다. 그들은 그것을 구매하는 것이 그들의 의무에 어긋나기 때문에 그것을 사지 않습니다. 그들은 그것을 갖고 싶지 않기 때문에 그것을 사지 않습니다. 그들은 문자 그대로 구매할 수 없기 때문에 구매하지 않습니다. 버튼을 누르고 구매할 능력도 없습니다. 기술적으로 불가능하거나 아예 불가능합니다.
우리는 그들을 위한 제품을 만들고 있으며, 그들을 위한 제품을 만들 때 그들이 구입할 수 있는 패키지로 마케팅해야 합니다. 나는 돈에 관한 문제는 돈에 대한 오스트리아의 관점이고 JP Morgan의 돈에 대한 관점은 비국권 가치 보유자 도구인 돈이라고 생각합니다. 금은 돈이고 그 밖의 모든 것은 신용입니다. 100여년 전 의회 청문회에서 JP Morgan이 한 유명한 인용문입니다. 나는 비트코인이 돈이고 그 밖의 모든 것은 신용이라고 말했습니다. 당신이 오스트리아 경제학자이고 비트코인 투자자라면 그것이 당신에게 공감한다는 것을 이해하게 될 것이고 당신은 세계 돈의 1% 또는 여론의 1%가 될 것입니다. 나머지 세계는 우리의 의견에 동의하지 않습니다. 그렇죠?
전 세계의 99%는 돈이 명목화폐에 고정된 제로 변동성이라고 생각합니다. 그것은 머니 마켓이거나 실제로는 달러 더미입니다. 그들은 돈을 좋은 것, 즉 중간 교환 단위 계정의 가치 저장소로 생각하지만 법정화폐 기준 틀에 있습니다. 그 점을 지적하는 것은 어렵지 않습니다. 머니마켓에는 30조 달러가 있습니다. 말 그대로 규제된 용어이다. 예를 들어, 귀하의 물건을 머니 마켓으로 마케팅하는 것은 불법입니다. 왜냐하면 규제된 은행 용어이기 때문입니다.
나머지 세계에서는 돈을 명목화폐에 고정된 자산으로 정의했습니다. 엔, 유로, 달러, 프랑, 파운드로 표시됩니다. 나머지 세계도 마찬가지다. 좋아요, 마케팅을 할 때 비트코인에 100% 투자한 사람들에게 비트코인을 구매해야 한다고 마케팅하는 것은 의미가 없습니다.
1위, 2위 비트코인을 구매할 추가 자금이 없기 때문에 그런 말을 들을 필요가 없겠죠? 비트코인에 100% 투자한 사람이라면 비트코인을 사야 한다는 말을 들을 필요가 없습니다. 그들은 "나는 이미 그런 일을 했습니다."라고 말할 것입니다. 우리가 마케팅을 할 때, 우리는 주식을 사고 싶어하거나 신용을 사고 싶어하거나 뭔가 다른 것에 투자하고 싶어하는 사람들을 대상으로 마케팅을 합니다. 기존 기관 투자자의 경우 비트코인은 자본 자산이고 부동산, 주식 포트폴리오, 신용 포트폴리오, 기타 유동 상품과 경쟁하기 때문에 비트코인을 디지털 자본으로 포지셔닝합니다. 그들은 그것을 자본 자산으로 생각하고 STRC를 신용 수단으로 인식할 것입니다. 어떤 사람들은 그것이 선호되는 것이지 신용이 아니라고 생각합니다.
음, 사실은 신용이지 채권이 아닙니다. 그들은 우선주를 신용 수단으로 여기고 우리는 그것을 전달할 것입니다. 이제 법정화폐 기준에서 금은 자본입니다. 금을 담보로 한 채권은 신용이 됩니다. 미국 달러에 고정된 상품인 지폐는 통화이거나 법정화폐 기준으로 돈이 될 것입니다. 그것이 지난 100년 동안의 세상이었고, 그것이 바로 그것이 작동하는 방식입니다. 비즈니스를 어떻게 성장시킬 것인지 생각해 보면, 비트코인을 1조 달러에서 100조 달러로 성장시키려면 비트코인에 모든 것을 투자한 모든 사람들에게 현금 흐름이 조금씩 줄어들기 때문에 비트코인에 계속 투자해야 한다고 설득할 수는 없습니다.
99조 달러의 다른 돈이나 금전적 가치를 찾으러 가야 할 것입니다. 정의에 따르면 그것은 다른 곳에 있습니다. 부동산에 투자하고, 채권에 투자하고, 주식 자본 시장에 투자합니다. 그것은 1,000조 달러의 자본 축적과 같습니다. 그리고 우리는 1조 달러입니다. 그러면 우리는 0.1%인 것처럼 10bp가 됩니다. 그 돈을 얻으려면 STRC와 같은 비트코인 지원 신용 상품을 만들거나 MSTR과 같은 비트코인 지원 지분 상품을 만들거나 IBIT와 같은 래핑된 비트코인 지원 펀드를 만들게 됩니다. 이들 모두는 비트코인 생태계에 자본을 집중시키고 있는데, 계약상, 법적으로, 기술적으로, 윤리적으로, 기본 암호화폐 자산을 경제적으로 구매할 수 없습니다. 그들은 단지 그렇게 하지 않을 것입니다.
아이러니한 점은 BlackRock이 포장된 비트코인을 국부 펀드에 판매하거나, 증폭된 비트코인을 주식 투자자에게 판매하거나, 비트코인이 지원하는 디지털 신용 보험을 신용 투자자에게 판매하는 것에 화를 내는 비트코인 최대주의자 사람들을 항상 보는 것입니다. 제가 장담하는데, 비트코인을 팔아서 그 악기를 사고 싶지 않았기 때문에 그 악기를 사는 사람은 아무도 없습니다. 마치 "나에게는 돈이 있는데 40볼륨 암호화폐 자산에 넣을 수 없습니다."라고 말하는 사람들로부터 모든 수요가 나오는 것과 같습니다. 그들의 선택은 그것을 머니마켓에 투자하거나 다양한 신용펀드에 투자하는 것입니다. 우리는 디지털 신용이 수백 조 달러 규모의 신용 시장에 진출할 수 있게 되면서 확장이 이루어질 것으로 보고 있습니다.
신용을 확보하고 명목화폐에 고정된 상품을 만들 수 있고 이를 엔, 스위스 프랑, 유로, 파운드 또는 달러에 고정할 수 있고 무위험 금리, 즉 기존 금리보다 높은 스프레드를 제공할 수 있다면 머니마켓 상품에서 자본을 전환하기 시작할 것입니다. 우리는 디지털 화폐에 대해 이야기합니다. 디지털 화폐란 무엇인가? 디지털 화폐는 법정화폐가 0 또는 마이너스로 지급되는 스위스 프랑인 세상에서 4%를 지급하는 스위스 프랑입니다. 오른쪽? 우리는 암호화폐 커뮤니티에서 의미론에 대해 토론할 수 있지만 모든 돈이 암호화폐 커뮤니티에 있지 않기 때문에 그것은 다소 관련이 없습니다. 돈은 법정화폐 커뮤니티에 있습니다.
수익률이 0인 스위스 프랑에 1조 달러를 투자했는데 그 중 1000억 달러를 원한다면 비트코인이 지원하는 디지털 신용 수단으로 뒷받침되는 4% 수익률의 스위스 프랑을 그들에게 제공해야 합니다. 우리가 디지털 화폐라는 표현을 사용할 때, 우리는 수백조 달러에 달하는 법정화폐 담보 증권이나 화폐 증서, 신용 증서를 갖고 있는 사람들에게 판매할 제품을 만드는 것입니다. 왜냐하면 그것이 그들이 이해하는 바이기 때문입니다. 우리는 디지털 신용이라는 단어를 사용하며 법정화폐 기반 신용을 갖고 있고 그들이 이해하는 사람들에게 판매할 제품을 만들고 있습니다. 비트코인이란 무엇입니까? 그래, 돈이야. 디지털 골드입니다. 금이 금속화폐였던 것처럼 비트코인은 암호화폐이자 디지털화폐이지만 디지털 자산이기도 합니다. 디지털 자본이기도 합니다. 디지털 에너지이기도 합니다. 그것은 또한 신뢰, 디지털 신뢰입니다.
디지털 방식으로 설정하거나 인증하려는 경우 신뢰할 수 있는 제3자 없이 본인의 신원을 어떻게 증명합니까? 신뢰할 수 있는 제3자 없이 돈을 이체하는 것도 한 가지 문제입니다. 신뢰할 수 있는 제3자 없이 자신이 사토시임을 증명하는 것은 또 다른 일입니다. 두 가지 모두에 대한 대답은 공개-개인 키 조합을 사용하는 것입니다. 이에 대한 Nostr 접근 방식은 공개-개인 키 암호화가 매우 중요하다고 생각합니다. 공개-개인 키 암호화를 사용하더라도 이를 가장 활기차고 가장 안전한 글로벌 블록체인에 고정시키는 능력이 중요합니다. 비트코인은 신뢰 네트워크, 화폐 네트워크, 자본 네트워크, 정보 네트워크로 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 가장 높고 가장 좋은 용도는 무엇입니까? 나는 시장이 가장 높고 가장 좋은 용도는 가치 저장이나 자본 네트워크라는 점을 분명히 말하고 있다고 생각합니다.
우리는 귀하가 4년 이상 화폐 에너지를 저장하려는 경우 비트코인이 작동한다는 것을 의심의 여지 없이 입증했습니다. 우리가 보여준 방식은 우리가 하루에 5천만 달러를 이동하는 동안 일주일에 10억 달러를 파는 것입니다. 그렇죠? 분명히 그것은 킬러 앱이지만 다른 애플리케이션도 있습니다. 그렇죠? 중개교환신청 및 인증신청 등이 있습니다. 지금은 그 가치가 거의 없습니다. 그것이 무엇이든 될 것입니다. 우리의 견해는 비트코인이 현재보다 100배 더 커지기를 바란다는 것입니다. 이는 우리에게 100배 더 많은 돈이 필요하다는 것을 의미하며, 돈을 가진 사람은 다른 사람들입니다. 지금 그들은 법정화폐로 표시된 신용, 주식, 화폐 상품에 투자하고 있습니다. 우리는 그들이 관심을 가질 수 있는 제품을 만들어야 하며, 그들이 이해할 수 있는 말로 마케팅해야 합니다.
가장 중요한 것은 돈을 얻는 것입니다.
엄청난. 사람들은 우리가 10분 동안 비트코인을 돈으로 이야기하는 것을 듣고 기뻐할 것이라고 생각합니다. 감사해요.
고마워요, 샘슨. 다음은 Barclays의 Nik Cremo입니다.
엄청난. 고마워요, 제이, 그리고 안녕 팀. 이번 통화에 초대해 주시고 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 먼저 STRC에 물어보고 싶었습니다. 이제 배당금 적용 범위가 2년이 넘었으며 디지털 신용 자본 프레임워크의 USD 준비금 최소 12개월보다 훨씬 앞선다는 점은 반가운 일입니다. 올해 말에도 여전히 80년대 높은 범위에서 거래되고 있다면 STRC를 동등한 수준으로 끌어올리기 위한 메커니즘으로 최소 보장 개월 수를 18개월 또는 24개월로 늘리는 것을 고려할 수 있는지 묻고 싶었습니다.
내 생각엔 우리가 그걸 고려해 볼 것 같아, 닉. 제 생각에는 미국 달러를 동등한 수준으로 거래하는 가장 좋은 방법은 미국 달러 준비금에 대한 우리의 약속과 최소 금액을 반드시 늘리는 것이 아니라 실제 금액을 늘리는 것입니다. 내 생각에 우리가 거래를 동등한 수준으로 되돌리기 위해 할 수 있는 또 다른 일은 여러분이 본 꾸준한 환매 프로그램이라고 생각합니다. 또 다른 것은 비트코인 가격이 오르고 있다는 것입니다. 나는 그것이 레버 중 일부라고 생각합니다. 최소 미국 달러 준비금을 늘리겠습니까? 언젠가는 그럴 수도 있겠지만, 1년이 좋은 시기인 것 같아요. 실제로 우리가 미국 달러 준비금을 얼마나 갖고 있는지가 훨씬 더 중요하다고 생각하며, 이를 배당금과 이자에만 사용하겠다는 우리의 약속도 있습니다.
고마워요, 닉.
알았어요. 감사해요.
고마워요, 닉. 다음은 Lyn Alden입니다.
저를 초대해 주셔서 감사합니다. 내 질문은 자본 구조의 일부로서 회사의 전반적인 증폭 또는 레버리지의 목표 수준에 대한 현재 지침이 있습니까? 관련된 질문은 자본 발행의 경기 대응성 또는 경기 순응성입니다. 예를 들어, STRC에 강세장 동안 다른 상품과 함께 발생하는 경향이 있는 많은 수요가 있는 경우, STRC를 더 많이 발행하거나 잠재적으로 배당금을 낮추는 등 기준액 이상으로 상승하기 시작할 때 선택할 수 있습니다. 지금까지는 역사적으로 대부분의 재무 회사처럼 이러한 경기 순응적 가격이 발생할 때 더 많은 비트코인을 발행하고 더 많은 비트코인을 축적하는 선택이 이루어졌습니다. 앞으로 이상적인 증폭 구조 또는 레벨이 무엇이라고 생각하는지에 대한 전반적인 지침이 있습니까?
이제 다양한 레버를 사용할 수 있으므로 접근 방식에서 좀 더 경기 대응적 접근 방식을 취하거나 비트코인이 과매도 또는 과매수되어 기울어지거나 기울고 있는지 살펴보는 방법을 찾으려고 노력할 계획입니까? 이것이 바로 당신이 투자자들에게 제공하는 것을 당신이 보는 방식이 아닙니까? 감사합니다.
시작하고 Phong을 시작하면 아마도 몇 가지 의견이 있을 것입니다. 우리 웹사이트에서 비트코인 측정항목을 추가했는데 추가한 측정항목 중 하나가 200주 이동평균입니다. 그런 다음 200주 이동평균에 프리미엄을 추가하고 이를 추적하기 시작했습니다. 그리고 비트코인이 그 수치를 초과하는 시간의 비율을 추적하기 시작했습니다. 전통적으로 우리는 항상 비트코인 매수를 원했지만 미국 달러의 가치를 과소평가했다고 생각합니다.
이제 우리는 USD와 BTC의 혼합을 적극적으로 관리하는 것에 대해 감사하게 생각합니다. 분명히 오늘날 우리는 회사 역사상 그 어느 때보다 더 많은 미국 달러를 보유하고 있습니다. 우리는 98% 또는 99% BTC, 1% USD로 갔을 때 비트코인 투자자는 그것을 좋아하지 않았고, 주식 투자자는 그것을 좋아하지 않았고, 신용 투자자는 그것을 좋아하지 않았다는 것을 보았습니다. 너무 BTC에 집중하는 것은 실제로 비생산적이었습니다. 우리는 200주 이동 평균에 대한 프리미엄과 같은 지표를 살펴볼 것이라고 예상할 수 있을 것입니다. 과거에는 BTC에 100% 할당이 있었지만 미래에는 100%가 될 것이라고 생각하지 않습니다. 제 생각에는 혼합이 될 것 같아요.
말씀하신 대로 200주 이동평균에 대해 100% 프리미엄을 적용한다면 비트코인이 반대 방향으로 거래될 가능성이 높아지는 것입니다. 그렇죠? 우리가 프리미엄 상태에 있을 때 우리는 아마도 경기에 대응하고 달러에 더 많은 실수를 할 것이며 할인 상태에 있거나 아주 작은 프리미엄 상태에 있을 때 BTC에 대해 더 낙관적일 것이라고 생각합니다. 우리 웹사이트에 이를 게시하는 이유는 사람들이 우리가 보고 있는 측정항목을 볼 수 있기를 원했기 때문입니다. 응. 그것은 귀하의 질문에 대한 장황한 답변입니다. 그렇습니다. 네, 적극적으로 관리하겠습니다. 한 가지 측면은 신용 한도가 무엇입니까? 또 다른 측면은 USD와 BTC의 혼합이 무엇입니까? 신용 의무와 관계없이 준비금의 10%를 USD로 보유하고 있습니까?
36개월 배당이 있나요, 아니면 24개월 배당이 있나요? 둘 다 관리해야 할 흥미로운 요소입니다. 나는 크롬강이나 스테인리스강을 만드는 것과 같이 강력한 신용을 원한다면 20~30%의 크롬과 철, 그리고 약간의 탄소만 원한다고 생각합니다. 20%인가요, 아니면 30%인가요? 24개월 배당금이 있습니까, 아니면 36개월 배당금이 있습니까? 우리는 가능한 가장 강력한 신용을 창출하기 위해 적극적으로 관리하고 싶고, 그 합금이 정확히 무엇인지 알아내려고 노력하고 있습니다. 다른 부분은 무시할 수 없습니다. 우리가 550억 달러의 비트코인과 50억 달러의 현금을 보유하고 있다면 회사가 더 나아질까요? 우리가 1000억 달러의 비트코인을 가지고 있다면 신용에 대해 생각하지 않고도 100억 달러의 현금을 갖고 싶습니까?
현금이 얼마나 될 것인가에 대한 질문에 대한 대답은 아마도 시장 정서와 시장 프리미엄에 의해 결정될 것이라고 생각합니다. 나는 그것을 200주 이동 평균에 대한 프리미엄만 보는 것처럼 간단하게 단순화하고 싶지 않습니다. 왜냐하면 많은 사람들이 몇 가지 다른 지표를 생각해 낼 것이기 때문입니다. 여러분만의 측정항목이 여러 개 있을 수도 있습니다. 그렇죠? 커뮤니티에서는 비트코인이 사이클의 상단에 있는지 아니면 하단에 있는지를 계산하는 가장 좋은 방법이 무엇인지에 대해 논쟁이 있습니다. 나는 우리가 이러한 신호를 살펴보기 시작할 것이라고 생각하며 이것이 현금 흐름의 배분을 주도할 것입니다. 10억 달러의 크레딧을 판매한다면 USD가 0인 100% BTC를 표준으로 볼 수 없을 것이라고 생각합니다. 비율이 될 것 같아요.
비율은 자기자본 시장, 비트코인 시장, 신용 시장, 그리고 사람들이 우리에게 말하는 내용에 따라 달라질 것입니다. 신용 투자자가 여전히 더 많은 현금을 원한다면 신용 시장은 BTC의 위치에 관계없이 현금을 원하기 때문에 아마도 달러 쪽으로 기울게 될 것입니다. 신용이 강하고 문제가 없으며 안정적이라면 이는 주기에서 비트코인이 어디에 있는지, 그리고 선도 수익률 곡선이나 선도 거래량 곡선이 어떤 모양인지에 따라 달라지며 이는 달라질 것입니다. 퐁씨, 이 주제에 대해 추가할 말씀이나 생각이 있으신가요?
응. 이제 우리는 새로운 자산 클래스 디지털 크레딧인 STRC의 탄생 1주년을 맞이한 것 같습니다. 약 9개월이 되었을 때, 우리는 좌뇌 성향의 비트코인 강세론자들이 우리가 발행할 수 있는 모든 것은 비트코인에 쏟아부을 뿐이라고 말하게 해서는 안 된다는 것을 어려운 방법으로 배웠습니다. 우리는 미국 달러를 보유하는 것이 훨씬 더 합리적이라는 것을 배웠다고 생각합니다. 우리는 또한 투자자 기반, 소매 대 기관 기반, 그들이 취하는 레버리지, 그들에게 중요한 것이 무엇인지에 대해 더 많은 것을 배웠으므로 이를 파악하기 위해 많은 사람들과 이야기했습니다.
비트코인 가격이 강할 때 금리를 낮추는 것, 200주 이동평균에 대한 강한 프리미엄이 합리적이라고 생각합니다. 그렇죠? 내 생각엔 우리도 그런 일을 고려해 볼 것 같아요. 네, 우리는 순환성을 살펴봐야 한다는 Lyn님의 모든 주장에 동의한다고 생각합니다.
수요를 살펴봐야 합니다. 우리는 가격, 이자율, 우리가 보유하고 있는 미국 달러의 양을 살펴봐야 합니다. 이번에는 디지털 신용 기반 확대에 관해 훨씬 더 사려 깊고 체계적으로 접근할 것입니다. STRC가 다시 정상으로 돌아가서 우리가 배운 모든 것을 연습할 수 있게 되어 기쁩니다.
엄청난. 지도해 주셔서 감사합니다.
신용을 통해 우리는 시장이 아마도 더 많은 비트코인을 뒷받침하는 높은 배당률보다 더 많은 통화를 뒷받침하는 더 낮은 배당률을 우리에게 지불할 것이라는 점에 주목할 가치가 있습니다. 여기에는 순환성이 있습니다. 즉, 달러의 BTC 실적이 저조하기 때문에 달러를 보유하고 싶지 않지만 그렇지 않으면 크레딧을 발행하기 위해 초과 지불해야 하기 때문에 달러를 보유하고 싶어한다는 것입니다. 정크 본드보다 다소 나은 배당금을 제공하는 탄탄한 신용을 어떻게 창출할 수 있는지에 대한 최적의 지점을 찾으려면 수요가 높을 만큼 매력적이지만 가격은 낮습니다. 사람들이 안전하다고 느끼지 않으면 14%를 지불하는 것을 원하지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 그렇죠?
반면에 우리 신용투자자 중 상당수는 “걱정만 안 했다면 9%만 갚아주면 기쁘겠다”고 말했다. 올바른 균형을 찾는 것은 모두 동적 균형과 일치합니다. 왜냐하면 올바른 신용점을 찾으면 자본 비용이 낮아지고 장애물 비율이 낮아져 자산에 더 좋기 때문입니다. 우리가 가장 효율적인 신용을 발행하면 자산이 이익을 얻고 신용 혜택도 누리며 이것이 달러와 BTC의 균형이라는 것을 확실히 알고 있으며 이전에 달러가 과소평가된 적이 있다는 것을 알고 있습니다. 이제 우리는 이 발견을 하고 있고 매주 투자자들과 이야기를 나누고 있습니다. 그렇죠? 매일처럼 우리는 그들과 이야기를 나누지만 매주 새로운 발표가 있습니다.
우리는 자본 구조를 조정할 때마다 신용이 어떻게 안정되는지 지켜봅니다. 우리는 가서 투자자들과 이야기를 나누면서 그들이 그것에 대해 어떻게 생각하는지 알아보았습니다. 물론 비트코인 가격이 20,000달러 하락하거나 30% 상승할 경우 엄청난 변동 부분이 되는 것과 같은 다른 변동 부분도 있습니다. 또한 SOFR과 연준의 통화 정책도 민간 신용 시장과 주식 자본 시장과 같은 두 번째 변동 부분입니다. 움직이는 표적인 것 같아요. 지난 12주 동안 우리가 배운 것은 이러한 비율을 적극적으로 관리해야 하고, 겸손해야 한다는 것인데, 이는 많은 사람들이 이해하기 어려운 일입니다. 어쩌면 가장 많은 비트코인을 구매하는 가장 좋은 방법은 가장 많은 비트코인을 구매하지 않는 것일 수도 있습니다.
80/20 분할 또는 90/10 분할이라면 지속 가능한 성장에 관한 것이기 때문에 우리는 실제로 장기적으로 더 많은 비트코인을 얻게 될 것입니다. 물론, 사람들이 당신을 원하기 때문에 이것을 X에 대해 설명하는 것은 매우 어렵습니다. 그들은 하나를 팔고 10을 살 것이다라는 뉘앙스를 좋아하지 않습니다. 그들은 당신이 아무것도 팔지 않고 11을 사고 책상 밑에 있는 요정에게서 불러낸 돈으로 할 것이라는 말을 듣고 싶어합니다. 우리는 그런 것을 가지고 있지 않습니다.
고마워요, 린. 다음은 TD Cowen의 Lance Vitanza입니다.
감사해요. 그것은 내 질문에 대한 훌륭한 후속작입니다. 수년에 걸쳐 투자자들은 전략을 한때 절대적인 것처럼 보였지만 나중에 실제로는 더 유연한 것으로 입증된 여러 원칙과 연관시켜 왔습니다. 비트코인 수익화는 분명히 하나의 예입니다. 현재 경영진은 액면가 이하의 STRC를 발행할 의도가 없음을 분명히 했습니다. 제 질문은 어떤 상황에서 그 입장을 재고하시겠습니까? 보다 광범위하게, 투자자들은 모델의 기본 원칙과 시장 상황에 따른 원칙을 어떻게 구별해야 합니까?
우리는 시장이 원하는 것을 배웠다고 생각합니다. 그들은 신용의 변동성을 원하지 않습니다. 그들은 유동성 손실, 낮은 변동성, 짧은 기간, 안정성을 원합니다. 그들은 그것을 액면가에서 사고 싶어합니다. 그들은 그것을 액면가로 팔고 싶어합니다. 그들은 배당금을 모으고 싶어합니다. 그것이 그들이 원하는 것이고, 우리가 그들에게 주기를 기대하는 것입니다. 그렇게 하면 그들은 10초 안에 "나는 단지 100만 달러를 살 것이다" 또는 "나는 100만 달러를 팔 것이다"라고 결정을 내립니다. ± $1를 조정하도록 허용하면 해당 주문은 3일 프로세스가 됩니다. 마치 내가 지정가 주문을 한 것처럼요. 과거에는 $0.40를 조정하는 것을 허용했습니다. 사람들은 지정가 주문을 하고 수요일에 주문을 하고 금요일에 기다리고 있는데 주문이 채워지지 않습니다.
5초 만에 결정이 3일 만에 결정되었습니다. ± $5로 조정하면 STRF와 같은 예가 있습니다. STRF는 객관적으로 더 나은 신용 도구입니다. 12배 초과 담보입니다. 슈퍼 배당금 스토퍼와 미납 벌금이 있습니다. 신용 투자자라면 이론적으로 10배 더 좋습니다. 그러나 유동성은 20분의 1 또는 30분의 1로 거래됩니다. 나는 머리를 긁적이며 "왜 아무도 이걸 원하지 않는 거지?"라고 생각합니다. 사람들이 "그냥 STRC가 $2 상승하거나 $2 하락하게 두는 게 어때요?"라고 말할 때마다. 나는 "글쎄, 이미 그걸 갖고 있으니까"라고 생각한다. STRF 또는 STRD라고 하며 유동성은 1/30 또는 1/50입니다.
질문에 대한 대답은 우리는 결코 그렇게 하지 않을 것이라는 것입니다. 만약 당신이 악기를 99.99달러에 팔고 1페니만 빼겠다고 나에게 100억 달러를 제안했다면, 나는 당신에게 한 푼도 주지 않을 것입니다, 랜스. 당신이 내 눈앞에 100억 달러를 내놓는다 해도 나는 한 푼도 떨어뜨리지 않을 것입니다. 왜냐하면 그것은 원칙과 신뢰성의 문제이기 때문입니다. 액면가로 거래되도록 만들 수 없고 액면가로 팔 수 없다면 우리는 전혀 팔지 않을 것입니다. 우리의 백업은 아무것도 하지 않는다는 것입니다. 히포크라테스 선서, 해를 끼치 지 마세요, 그렇죠? 우리는 STRY, STRK, STRF, STRE, STRC를 판매하지 않을 것이며 지금은 괜찮습니다.
어느 시점에서 STRC는 동등한 수준으로 돌아갈 것이며 유일한 질문은 이를 동등한 수준으로 유지하기 위해 얼마나 많은 돈이나 시간을 투자해야 하는가입니다. 제대로 할 수 없다면 할 가치가 없다고 말할 것 같아요. 등유로 돌아오세요. 스탠더드 오일이 성공한 이유는 표준이었는데, 엔진에서 터지지도 않고, 화상을 입어 죽지도 않았기 때문입니다. 화재가 발생하지 않았습니다. 예전에는 사람들이 기름을 만들었고 그것은 불순했습니다. 보트나 비행기의 연료 탱크에 불량 디젤이나 불량 오일을 넣으면 엔진이 파손됩니다. 불순물로 인해 제품이 쓸모 없게 됩니다. 제가 여러분에게 비유한 것은, 상황이 조금 안 좋으면 "좋아요, 여기 등유가 있습니다."라고 말할 수 있다는 것입니다.
폭발할 수 있기 때문에 엔진에 넣기 전에 자신의 공장이나 화학 실험실에서 테스트해야 합니다." 그리고 저는 면책조항을 달았습니다. 그렇지 않으면 당신에게 팔 수 없습니다. 내 요점은 정말로 이 물건을 순수하게 만들 수 없다면 순수해야 하며 시장이 원하는 것이어야 하며 아니면 아무것도 팔지 않아야 한다는 것입니다. 우리가 순수 단기 신용을 액면가로 만들 수 없다면 우리는 아무것도 팔지 않는 편이 낫다는 것입니다. 제 생각에는 수요가 단기 신용의 경우 100배, 100배 더 많고 궁극적인 시장은 100배 더 클 수 있기 때문에 우리가 제대로 할 때까지 모든 것을 해야 합니다.
마치 우리가 여기서 이기기 위해 플레이하는 것과 같고, 그렇게 하는 것은 매우 쉬울 것입니다. 나는 그것을 사이에 두고 98, 97, 또는 99에 팔 수 있습니다. 일어날 일은 시장이 100배로 줄어들 것입니다. 기본적으로 사람들을 등지게 할 것입니다. 당신이 돈을 입금할 때마다 은행이 1%의 수수료를 받는다면 어떨까요? 아니면 그렇지 않았고, 무작위였고, 왔고, 가고, 여러분은 확신할 수 없었습니다. 아니면 거래 수수료가 매주 5bp에서 매주 무작위로 5%로 변경된다면 어떻게 될까요? 마치 전등 스위치에 손을 올려놓고 어떤 때는 충격을 받고, 어떤 때는 충격을 받지 않는 것과 같습니다. 스위치를 만지고 싶지 않은 것 같습니다. 이것이 우리가 이 일에 대해 느끼는 방식입니다.
100에 팔았으면 105에 팔았을 텐데, 100에 샀다면 98에 살 수 있었을 텐데, 그런 거죠. 단지 제품을 파괴할 뿐입니다. 우리는 세상에서 가장 위대한 제품인 마법의 제품이라고 생각하는 제품에 우연히 걸려 넘어졌다는 사실을 발견했습니다. 시장은 우리가 변동성을 제거하기를 원합니다. 그들은 그것이 액면가로 거래되기를 원합니다. 그들은 그것이 액체이기를 원합니다. 그게 우리 일이에요. 우리가 펀트를 한다면, 우리의 책임을 포기한다면 그것은 마치 누군가가 맥주를 배달하면서 "자, 여기 6팩이 있습니다. "라고 말하는 것과 같습니다. 그 중 하나는 버릇이 없지만 나머지 다섯 개는 좋습니다. 마시기 전에 꼭 확인해 보세요." 안 되는 거겠죠? 실패죠?
우리는 실패하고 결함이 있는 제품을 만들고 있으며 기준을 낮추고 스스로에게 괜찮다고 말합니다. 안 괜찮아요. 액면가로 거래해야 합니다. 우리는 그것을 액면가 이하로 팔지 않을 것입니다. 그렇죠? 이를 동등하게 만들기 위해 추가로 10억 달러를 지출해야 한다면 이는 추가로 10억 달러가 되는 것입니다. 20억 달러가 추가로 필요했다면 20억 달러가 더 필요합니다. 40억 달러가 추가로 필요했다면 40억 달러를 지출하세요. 도중에 충돌하지 않고 대서양을 횡단하는 비행기를 만드는 데 드는 비용은 얼마입니까? 그냥 일을 제대로 하게 하세요, 그렇죠? 그것이 우리가 발견한 것입니다. 문제가 있어요. 모두가 그것을 원합니다. 우리는 그것이 작동하도록 해야 합니다.
작동시키는 데 얼마나 많은 달러가 필요한지, 작동하는 데 며칠이 걸리는지 정확히 장담할 수는 없습니다. 제가 말할 수 있는 것은 이것이 시장이 원하는 것이고 이것이 우리가 만들 수 있는 것이며 이것이 회사를 수천억 달러, 그 다음에는 수조 달러의 가치로 만들 것이므로 다른 고려할 가치가 없다는 것이 우리 마음 속에 너무 분명하다는 것입니다. 그 밖의 모든 것은 주의를 산만하게 하는 것이며 시간 낭비입니다. 설계된 대로 작동하려면 이것이 필요합니다.
고마워요, 랜스. 마지막으로 James Van Straten입니다. 계속하세요.
참여해주셔서 감사합니다. 저는 대시보드에서 200주 이동 평균을 보는 것을 좋아하며, 실현 가격 및 실제 시장 평균과 같은 보완적인 온체인 지표도 보는 것이 좋을 것입니다. 나는 그것이 지원 수준에 대한 훨씬 더 큰 지표를 제공한다고 생각합니다. 두 가지 질문이 있습니다. 사이클을 되돌아보면 이것이 여러분의 두 번째 사이클입니다. 자본 시장에 대한 어떤 가정이 여러분이 틀렸거나 여러분이 기대했던 것과 가장 확실하지 않다는 것을 입증했습니까? 자본 시장이 온체인으로 움직이기 시작하면서 이것이 토큰화된 증권을 통해 더 넓은 글로벌 투자자 기반에 도달하거나 미래에 전략 스테이블 코인을 발행하는 등 전략에 새로운 기회를 창출할 수 있다고 생각하십니까? 이것이 여러분이 생각하는 것입니까?
안녕, 퐁, 시작해볼까?
응, 첫 번째는 내가 다룰 수 있어. 아마도 Mike, 당신이 두 번째 문제를 다루게 될 것입니다. 일부 사람들은 2022년 첫 약세 사이클에서 회사에 상당히 제한된 약정이 있는 부채를 확보했고 마진 요구 사항이 있는 비트코인 담보 대출을 받았다는 것을 기억할 것입니다. 2022년에 우리가 배운 가장 큰 교훈은 둘 중 하나도 하지 않는다는 것이었습니다. 여기 우리는 2026년에 앉아 있고, 우리는 완전히 전환 가능한 지폐이며 선호됩니다. 그것은 2022년의 큰 교훈이었고 그 결과 자본 구조를 업그레이드했다고 생각합니다. 2026년 현재까지 가장 큰 교훈은 배당금을 조달하기 위해 유동적인 미국 달러를 보유하고 배당금을 초과하여 사람들이 선호하는 배당금에 대한 신뢰를 갖도록 하는 것이 중요하다는 것입니다.
우리는 유동적인 비트코인이 중요할 것이라고 생각했지만 Mike가 앞서 언급한 것은 이러한 선호를 보유하고 있는 사람들이 비트코인을 미국 달러를 보는 방식으로 보지 않는다는 것입니다. 그것은 배운 중요한 교훈이었습니다. 우리는 5월, 6월에 많은 일을 했고, 돌이켜보면 더 잘 해낼 수 있을 것 같아요. 우리는 많은 것을 배웠습니다. 지금부터 4년 후의 다음 약세장이 어디든, 우리는 그로부터도 배울 것입니다.
덧붙이자면, 자본 시장에서는 때때로 자기자본 시장이 비트코인과 상관관계가 있고 서로 밀접하게 거래됩니다. 때로는 상관관계가 깨지기도 합니다. AI 버블 형성과 마찬가지로 자기자본 시장은 디지털 자본 시장과 분리되었습니다. 그것들은 수렴하고 발산할 것이며 일반적으로 위험 자산에 좋은 것은 우리 모두에게 좋습니다. 때때로 그들은 AI에 대한 수요로 인해 힘을 얻을 것이고 때로는 매우 친비트코인 역학이 발전함에 따라 우리는 힘을 얻을 것입니다. 나는 회사로서 우리가 주식 시장에 걸쳐 있다는 것을 깨달았다고 생각합니다. 자기자본 시장이 반등할 때 이는 일반적으로 우리 주식에 좋지만 우리 자본 자산인 BTC에는 반드시 좋은 것은 아닙니다.
우리는 또한 신용 시장에 걸쳐 있고 때로는 신용이 긍정적이거나 부정적인 것, 수익률 곡선이 움직이는 방식 등이 있습니다. 민간 신용이나 다른 종류의 기업 신용에 대한 감정에는 고유한 역동성이 있습니다. 디지털 자본 시장이 있고 그것이 바로 비트코인이며 고유한 역동성과 동인을 가지고 있습니다. 우리가 해야 할 일은 다양한 기회를 활용하고 차익거래할 수 있는 위치에 있는 것뿐입니다. 한 시장의 가격이 잘못 책정되면 우리는 싼 것을 사고, 가치가 높은 것을 팔게 됩니다. 그리고 때로는 엔진을 반대로 놓고 반대 방향으로 가야 할 때도 있습니다. 내 생각에 2, 3년 전에는 훨씬 단순한 비즈니스 모델이 있었습니다.
이제 우리는 때때로 신용을 팔고, 때로는 신용을 사고, 때로는 자본을 팔고, 때로는 자본을 사고, 때로는 주식을 팔고, 때로는 주식을 구매한다는 것을 알고 있습니다. 이에 관해 더 민첩할수록 더 많은 주주 가치를 창출할 수 있습니다. 토큰화 문제와 관련해 토큰화의 킬러 보안은 디지털 신용이라고 생각합니다. 지금 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴보면 사람들은 머니 마켓 펀드를 토큰화해 3.5%의 수익률을 내고 이를 루프 프로토콜에 넣습니다. 모두가 수익률을 원하고 수익률이 전체 DeFi 경제를 주도합니다. 수익률이 3%인 상품 대신 수익률이 10%인 상품을 토큰화된 자산에 연결할 수 있다면 훨씬 더 많은 에너지를 얻을 수 있어 더 많은 일을 할 수 있습니다.
궁극적으로, 정말 흥미로운 킬러 애플리케이션은 디지털 크레딧을 2X, 3X, 4X로 올리거나 낮추어 볼륨을 제거하는 등 순환을 이루는 것이라고 생각합니다. STRC를 토큰화한 후 단계적으로 내려 변환하면 수익률 코인으로 4% 수익률 JPY, 5% 수익률 EUR, 4% 수익률 CHF 또는 6% 수익률 미국 달러 시장이 있습니다. 당신이 그것에 도달하려는 방법은 머니 마켓으로는 그것을 만들 수 없다는 것입니다. 어떤 종류의 경제적 책임이나 근거를 가지고 1% 수익률을 내는 JPY 자금 시장을 3%까지 끌어올릴 수는 없습니다. 미친 짓이야.
10% 수익률 또는 12% 수익률 디지털 신용 상품을 선택할 수 있으며 이를 어떤 통화로든 변환하고, 안정화하고, 단계적으로 낮추고, 유동성을 제공하고, 일일 유동성 또는 시간당 유동성을 제공할 수 있으며, 수익률을 스트리밍하고 볼륨을 제거할 수 있습니다. 실제로 우리가 볼 수 있는 토큰화된 증권이 많을수록 더 많은 돈이 유입될수록 디지털 신용이 더 좋아질 것이라고 생각합니다. 나는 세상이 원하는 것이 무엇이라고 생각합니까? 세계는 6%를 지불하는 1조 달러 상당의 스테이블코인을 원합니다. 지금 세상에 있는 것은 아무것도 얻지 못하는 2,500억 달러 규모의 스테이블코인이겠죠? 그런 다음 그들은 아무것도 산출하지 않는 스테이블코인이 무언가를 산출하도록 만들기 위해 노력하고 있습니다.
SOFR보다 더 많은 것을 산출하는 1조 달러 규모의 스테이블 토큰을 실제로 어떻게 만들겠습니까? 당신은 디지털 신용으로 그것을 할 것입니다. 내 생각엔 그게 정말 살인적인 일인 것 같아. 다른 모든 토큰화된 증권과 관련하여 토큰화의 킬러 아이디어는 보관 및 신용에 대한 자유 시장을 창출하는 것입니다. 만약 나에게 백만 달러의 Apple 주식이 있다면 실제로 4%의 수익률을 지급해 줄 관리인에게 이를 양도할 수 있습니까? 왜냐하면 지금은 그것에 대한 수익을 얻지 못하기 때문입니다. 내가 백만 달러의 Apple 주식을 가지고 있고 은행이 나에게 40% 대출 비율을 제공하고 나에게 8%를 청구한다면 누군가 나에게 80% 대출 비율을 제공하고 나에게 4%를 청구할까요? 이론적으로는 이러한 시장이 형성되는 것을 볼 수 있습니다.
실제로 현재 미국에서는 그런 일이 일어나는 것을 볼 수 없으며 여전히 많은 모호함이 있습니다. 증권에 어떤 종류의 토큰화된 사용 사례가 허용되는지에 대한 명확성이 부족합니다. 한 가지 분명한 점은 스테이블 코인이 수익률을 창출하는 능력이 저하될 것이라는 점입니다. 수익률과 채권을 창출하는 경로는 토큰화된 통화 등이 아닌 토큰화된 증권을 통해 이루어질 것입니다. 나는 우리가 그것에 대해 정말 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 궁극적으로 그들이 DeFi에서 정말 잘하는 점 중 하나는 무언가를 2x, 3x, 4x로 루프하는 데 능숙하거나 위험을 제거하고 볼륨을 0으로 줄이는 데 능숙하다는 것입니다.
그것은 금융 공학이 토큰화된 것이며, 여러분이 엔지니어링하고 싶은 한 가지는 제가 여러분에게 10볼륨, 10% 배당수익률 자산을 달러로 제공한다면 DeFi에서는 이론적으로 모든 통화, 모든 통화에 고정된 모든 화폐 수단을 생성할 수 있으며 투명성을 유지하면서 높이거나 낮출 수 있다는 것입니다. 저는 STRC와 같은 것이 디지털 자산 경제의 보편적인 원동력이라고 생각하며, 해당 경제가 중요해지면 이는 우리에게 정말 기회가 될 것입니다. 분명히 말하면 현재 DeFi에 있는 돈은 0.1%에 불과합니다. 돈의 99.9%는 TradFi이고 우리에게는 필요하지 않습니다. 사실은 100배 더 많은 돈이 신용 시장과 주식 자본 시장에서 이 문제를 해결하고 있다는 것입니다.
DeFi와 디지털 자산, 토큰화는 관련된 사람들이 더 진보적이고 혁신적이기 때문에 흥미롭다고 생각합니다. 그들은 훨씬 더 빠르게 움직입니다. 그들은 훨씬 더 창의적입니다. 그들은 위험을 감수할 것입니다. 그들은 전통과 관습, 의무감 때문에 당연한 일을 하는 것을 두려워하지 않습니다. 정말 멋지고 혁신적인 모든 제품은 아마도 디지털 자산 공간에서 먼저 나올 것입니다. 그런 다음 운영 중인 자본 시장에서 해당 제품의 호환 버전을 판매하기 위한 승인을 얻을 수 있는지 확인하는 것은 규제 투쟁과 정치적 투쟁이 됩니다. 우리는 그것에 들어갈 시간이 없습니다. 그 자체가 팟캐스트입니다. 그게 내 생각이다.
감사합니다. 죄송합니다. 빠른 질문도 있습니다. 6월 26일 STRC가 70달러로 하락했을 때 이에 대해 어떤 통찰력을 갖고 계셨나요? DeFi의 강제 청산인가요, 아니면 다른 것인가요?
말해주세요. 당신이 끊었기 때문에 질문의 첫 부분을 듣지 못했습니다. 6월 26일, 언제 무슨 일이 일어났나요?
6월 26일에 STRC가 70달러로 하락했습니다. 그날 당신이 줄 수 있는 통찰력이 있나요? 강제청산이었나?
제가 생각하기에는 이름이 알려지지 않은 수많은 브로커-딜러가 있으며 우리는 그들 모두를 식별할 수도 없으며 실제로 매우 유리한 조건으로 STRC에 대해 3배 또는 4배의 신용을 창출하고 있었습니다. 그들은 이전 거래 역학을 기반으로 STRC에 대해 70% 사전 비율 또는 80% 사전 비율과 같이 매우 높은 금액을 제공했습니다. 가격이 하락하고 거래량이 급증하면 해당 기업이 변한다고 생각합니다. 그들은 신용 한도를 80% 선지급 비율에서 20% 선지급 비율로 줄이거나 해당 신용 한도를 철회하여 본질적으로 마진 콜이나 청산 이벤트와 동등한 것을 생성했습니다. 보세요, 마진 콜이라고 부르는 것은 오해의 소지가 있습니다. 누군가가 과도한 레버리지를 받고 마진 콜을 받는 것과는 다릅니다. 그것은 2차적인 일이었습니다.
레버리지를 생성하는 신용 한도가 철회되었습니다. 거래를 한 투자자를 뒷받침하는 2차 및 3차 신용 한도가 투자자로부터 멀어지지 않도록 안정적인 방식으로 상품을 제공하는 것이 중요합니다. 그것은 우리가 배운 예상치 못한 사실이었습니다. 그건 그렇고, DeFi는 아니었습니다. 단순한 개념은 예, 일부 소매업체가 과도하게 차입했거나 일부 DeFi 퇴보 기업이 너무 많은 영향력을 행사했다는 것입니다. 그런 일은 일어나지 않았습니다.
일부 TradFi 기관에서는 "글쎄, 거래량이 10% 미만인 경우에는 80%의 선지급률을 주겠습니다."라고 말했습니다. 거래량이 20%로 급등했을 때 그들은 선지급 비율을 변경했고 누군가가 매도하거나 청산하도록 하는 2차 및 3차 파급 효과를 만들었고 이로 인해 가격이 하락하여 또 다른 청산이 발생했습니다. 그것은 시스템 내 신용의 2차, 3차 반사적 위축으로 인해 70년대에 거래가 이루어졌던 것으로 보입니다. 70년대에 들어서면서 이는 1차 투자자들에게 불안감을 안겨주었고 이에 반응했습니다. 이는 새로운 자산에 대해 동시에 작업하는 시장의 다양한 부분을 통해 증폭된 반사성과 같습니다.
고마워요, 제임스.
완벽한. 감사합니다.
마무리 발언을 위해 전화를 Phong에게 넘기겠습니다. 이것으로 전화 회의가 끝났습니다.
감사합니다. 우리와 함께해주신 비트코인 측과 은행 측의 분석가들에게 감사드립니다. 수익 발표에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 3개월 후에 다시 뵙기를 고대하고 있습니다.
Andrew Kang을 시작으로 Phong Le, Michael Saylor 순으로 60분 프레젠테이션으로 통화를 시작하겠습니다. 이어서 4명의 월스트리트 주식 분석가와 4명의 비트코인 분석가가 함께하는 30분간의 대화형 Q&A 세션이 이어집니다. 계속하기 전에 면책 조항을 읽어 보겠습니다. 미래 기대, 계획 및 전망과 관련하여 이 프레젠테이션에서 제공하는 정보 중 일부는 미래 예측 진술을 구성할 수 있습니다. 실제 결과는 비트코인 가격의 변동, 2026년 5월 6일 SEC에 제출된 Form 10-Q에 대한 Strategy의 분기별 보고서의 위험 요인이라는 캡션에서 논의된 위험 요인, 그리고 Strategy가 SEC에 제출할 수 있는 다른 서류에 설명된 위험을 포함한 다양한 중요한 요인으로 인해 이러한 미래 예측 진술과 실질적으로 다를 수 있습니다. 우리는 현재 시점에서만 언급되는 이러한 미래 예측 진술을 업데이트할 의무가 없습니다.
그럼 이번 통화는 Andrew Kang 전략 CFO에게 넘기겠습니다.
감사합니다, C.J. 그리고 오늘 통화에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 첫 번째 슬라이드로 이동하면 현재 우리는 843,775개의 비트코인을 보유하고 있으며 이는 앞으로 존재할 전체 비트코인의 약 4%에 해당합니다. 주당 비트코인은 현재 203,683 sats이며, 이는 주주를 위한 장기적인 가치를 창출하는 방법에 대한 가장 깨끗한 척도 중 하나입니다. 우리의 시가총액은 약 380억 달러이며, 현재까지 보통주와 디지털 신용 전반에 걸쳐 170억 달러의 자본을 조달했습니다. 그 자본은 우리가 전반적인 비트코인 보유량을 지속적으로 구축하고, 자본 구조를 관리하고, 배당금 및 이자 의무를 충족하고, 디지털 신용 플랫폼의 성장을 지원할 수 있는 힘을 제공합니다. 이 슬라이드에서는 우리가 2020년 3분기부터 비트코인을 재무 자산으로 채택했음을 보여줍니다. 우리는 113개 인수를 통해 매 분기마다 더 많은 비트코인을 축적했습니다.
현재 우리는 비트코인 보유 가치가 약 550억 달러에 달하는 843,775개의 비트코인을 다시 보유하고 있습니다. 우리의 총 인수 비용은 약 640억 달러이며, 평균 구매 가격은 비트코인당 약 75,000달러입니다. 스트래티지(Strategy)는 현재 세계 최대 규모의 비트코인 기관 보유자입니다. 우리의 보유액은 여기에 표시된 가장 큰 비트코인 ETF보다 큽니다. 이는 모든 국가의 추정 보유량보다 크고 주요 DeFi 보관 잔액보다 큽니다. 그 규모는 중요하며 디지털 자산 시장에서 Strategy의 독특한 위치를 강화합니다. 우리는 단지 기관의 비트코인 채택에 참여하는 것이 아니라 이를 주도하고 있습니다. 자본 시장에 대한 접근, 성장하는 디지털 신용 플랫폼, 주주를 위한 주당 비트코인 증가라는 장기 목표를 갖춘 운영 회사로서 그렇게 합니다. 이제 대차대조표를 살펴보겠습니다. 2분기에는 당사의 모든 운영과 자본 구조 전반에 걸쳐 적극적인 실행이 반영되었습니다.
디지털 자산은 분기 동안 83,901개의 비트코인을 순매수하여 497억 달러로 분기를 마감했으며, 2분기 말 현재 비트코인 가격 하락으로 인해 총 대차대조표 보유량이 약간 낮아졌습니다. 현금 및 단기 투자는 분기말 현재 24억 달러로 증가했으며, 이번 분기 현재까지 37억 5천만 달러로 더욱 증가했습니다. 이제 우리는 2년 이상의 배당금 및 이자 보장을 보유하고 있으며 디지털 신용 상품을 지원하기 위해 USD 준비금을 지속적으로 보충하려는 목표도 반영하고 있습니다. 장기 부채는 2분기에 8% 할인된 가격으로 실행된 15억 달러 규모의 전환사채 환매에 힘입어 82억 달러에서 67억 달러로 감소했습니다. 2분기 중 STRC 발행이 활발해지면서 우선주가 90억 달러에서 144억 달러로 증가했습니다.
우리는 762,000개가 조금 넘는 비트코인으로 분기를 시작했으며 시장 가치는 516억 달러입니다. 해당 분기 동안 우리는 더 많은 비트코인을 축적하여 약 $75,500의 평균 가격으로 순 83,901 비트코인을 추가했습니다. 분기말에 우리는 846,000 비트코인을 보유했고, 분기말 비트코인 가격은 약 58,700달러였으며, 그 결과 2분기 미실현 공정 가치 손실은 약 83억 달러에 달했습니다. 분기말 이후 우리는 비트코인 보유량의 시장 가치가 회복되는 것을 보았습니다. 7월 27일까지 분기별로 우리는 약 1억 3,500만 달러에 2,225개의 비트코인을 판매했습니다. 비트코인 가격이 비트코인당 약 65,000달러로 증가함에 따라 현재 총 보유액에 약 52억 달러의 추정 공정 가치 이익이 반영되며, 디지털 자산 대차대조표는 약 548억 달러로 증가할 것입니다.
7월 27일 현재 BTC 준비금과 미국 달러 현금 준비금을 포함한 당사의 총 준비금은 585억 달러였으며 순 준비금은 약 363억 달러로 외가격 전환사채와 우선주 잔액을 상쇄합니다. 여기에서 약 580억 달러의 BTC 보유량을 360억 달러의 순 보유량으로 나누어 계산한 증폭은 1.5배가 넘습니다. 증폭은 부채와 우선 청구권을 고려한 후 남은 준비금의 배수로 총 비트코인을 나타냅니다. 우리는 154억 달러의 우선주 미결제 금액과 67억 달러의 전환사채 미결제 금액을 보유하고 있으며, 5.4%의 낮은 순 레버리지를 보유하고 있습니다. 이는 부채에서 현금 보유액을 BTC 보유금으로 나눈 값을 뺀 금액을 반영합니다. 현재 비트코인 가격이 약 65,000달러인 경우, 당사의 약 550억 달러에 달하는 비트코인 보유액은 약 30억 달러의 순부채에 대해 18.5배의 BTC 등급을 제공합니다.
극심한 스트레스 상황에서 여기 슬라이드 중간에서 볼 수 있듯이 비트코인 가격이 비트코인당 약 4,000달러로 95% 하락하더라도 우리 전환자는 1.0x BTC 등급으로 완전히 보호받을 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 우리의 계획은 강력한 담보 범위를 계속 유지하면서 기존 전환사채를 주식화, 상환 또는 재융자하는 것입니다. 2분기에 입증한 바와 같이, 우리는 시장이 이러한 모든 옵션에 여전히 열려 있다고 믿습니다. 우리는 인내심을 갖고 시장 상황을 모니터링하며 미결제 부채에 대한 전반적인 부채 관리에 계속 집중할 계획입니다. 2분기 실적을 살펴보겠습니다. 우리는 83억 달러의 영업 손실, 86억 달러의 순 손실, 주당 마이너스 24.45달러의 EPS를 보고했습니다. 이러한 결과는 비트코인 보유 자산의 분기말 비현금 공정 가치 시가 평가에 의해 주도되었습니다.
우리는 자본 배분, 대차대조표 강도, 디지털 신용 수단 강화, 장기적으로 주당 비트코인 증가 등 우리가 통제할 수 있는 장기적인 동인에 초점을 맞추고 있습니다. 앞서 분기부터 지금까지 비트코인 가격이 65,000달러에 가깝게 상승했다고 언급한 바 있으며, 보유 자산의 현재 공정 가치 시가는 약 52억 달러의 이익을 반영할 것입니다. 비트코인 KPI로 전환합니다. 7월 26일 현재 주당 비트코인은 203,683포맷으로 2025년 7월의 약 191,904포터에 비해 전년 대비 약 6% 증가했습니다. 현재까지 BTC 수익률은 2025년 전체의 약 22.8%에 비해 현재 4.5%입니다. BTC 이익은 현재까지 약 30,000비트코인으로, 이는 작년 전체 이익의 약 30%입니다.
달러 기준으로 BTC 달러 이익은 2025년 전체 약 89억 달러에 비해 현재까지 약 20억 달러입니다. BTC 가격이 전년 대비 크게 하락했음에도 불구하고 우리는 모든 핵심 KPI에서 계속해서 긍정적인 성과를 실행하고 있습니다. 2020년 이후 당사의 주당 비트코인은 약 46,000sat에서 203,000sat으로 증가했는데, 이는 해당 기간에 비해 4배 이상 증가한 수치입니다. 2006년에 우리는 앞서 언급한 대로 현재까지 BTC 수익률이 4.5%를 달성했습니다. 여기에서 볼 수 있듯이, 과거 연간 BTC 수익률 성과는 비트코인 가격과 연계하여 움직입니다. 2022년과 2023년에 본 것과 같은 비트코인 약세장에서 BTC 수익률은 2024년과 2025년의 강세장보다 낮았습니다.
즉, 올해 BTC 수익률은 BTC 가격이 개선되고 디지털 신용 수단의 지원 및 강화를 통해 이전 하락장을 능가할 가능성이 있습니다. 이 슬라이드에서는 2분기에 2분기 내 주당 비트코인이 1분기 말 약 201,170포터에서 2분기 말 약 210,824포터로 증가한 것을 보여줍니다. 2분기 비트코인 가격 하락과 전반적인 시장 변동성에도 불구하고 해당 분기 BTC 수익률 5%는 1분기 BTC 수익률 3.2%를 능가했습니다. 우리는 계속해서 좋은 진전을 이루고 있습니다. 마지막으로 주식 분석가들의 가장 최근 견해에 대한 간략한 스냅샷으로 마무리하겠습니다. Barclays와 Siebert에서 두 명의 새로운 취재 분석가를 추가하여 현재 총 16명의 취재를 담당합니다.
여기에 표시된 회사 전체에서 분석가의 평균 비트코인 가격 목표는 약 $98,000입니다. 평균 MSTR 목표 가격은 약 296달러이며 모두 해당 매수 등급을 갖습니다. 우리는 제3자의 예측을 지지하지 않지만, 은행들이 비트코인, 디지털 자본, 그리고 해당 시장 내에서 Strategy의 역할에 초점을 맞춰 참여를 늘리고 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 저는 이러한 성장이 비트코인 전략과 디지털 신용에 대한 독립적인 제도적 견해에 대한 투자자들의 깊고 증가하는 수요를 반영하고 있으며, 이는 우리의 비즈니스 모델, 자본 구조 및 우리가 주주들을 위해 추구하는 장기적인 가치에 대한 투자자의 이해를 심화시키는 데 도움이 된다고 생각합니다. 시간을 내주신 모든 분들께 감사드리며, Phong의 발언에 대해 전달하겠습니다.
고마워요, 앤드류. 오늘 저녁에 함께 해주신 모든 분들께 감사드립니다. 저는 우리의 자본 시장 전략과 자본 시장 프로그램에 대한 업데이트를 제공할 것입니다. 이러한 세부 사항을 다루기 전에 2026년 2분기를 요약하고 싶습니다. 우리는 비트코인의 상승과 하락 분기였으며, 그 기간 동안 우리의 보통주와 우선주가 하락했다는 것을 인정합니다. 비즈니스의 성과와 건전성에 대해 살펴보는 주요 지표를 살펴보면 일반적으로 긍정적인 것으로 나타났습니다. 해당 분기 동안 당사의 비트코인 보유량은 762,099비트코인에서 846,000비트코인으로 11% 증가했습니다. 우리는 미결제 부채를 82억 달러에서 67억 달러로 줄였습니다. 순부채 기준으로는 더욱 줄였습니다. 이는 18% 감소했습니다.
Andrew가 언급했듯이 미국 달러 준비금은 2분기 말 21억 달러에서 24억 달러로 증가했으며 현재는 37억 5천만 달러입니다. 이는 분기 대비 12% 증가한 수치입니다. 잠재적으로 가장 중요한 지표인 주당 비트코인은 201,170 사토시에서 210,824 사토시로 5% 증가했습니다. 이러한 지표 중 다수는 전반적인 비즈니스의 상태를 보여줍니다. 우리는 어떻게 그렇게 할 수 있었나요? 3개월 전 수익 결산에서 우리는 전략 플레이북에 엔진을 추가한다고 말했습니다. 우리는 MSTR, 우선주 및 전환사채의 적극적인 발행을 통해 비트코인을 구매하는 단방향 자본 발행에서 활성 자본 관리라고 부르는 방식으로 전환했습니다. 우리는 비트코인, 미국 달러, 부채, 선물을 구매하기 위해 MSTR을 판매할 수 있습니다.
우리는 비트코인, 미국 달러, 부채, MSTR을 구매하기 위해 선물을 팔 수 있습니다. 우리는 또한 비트코인을 팔아 미국 달러를 사고, 부채를 사고, 선물을 사고, MSTR을 살 수 있습니다. 우리는 그 미국 달러를 사용하여 배당금을 지불하고 대차대조표를 강화할 수 있습니다. 우리는 계속해서 비트코인 순 구매자이자 STRC 순 발행자입니다. 우리는 세계 최대의 비트코인 구매자이자 세계 최대의 디지털 신용 발행자가 되기를 원합니다. 2026년 현재까지 우리는 바로 그 점을 입증했습니다. 우리는 2026년 현재까지 174,895개의 비트코인을 구매했습니다. 같은 기간 동안 우리는 3,620개의 비트코인을 판매했습니다. 우리는 판매한 것보다 48배 더 많은 비트코인을 구매했습니다. 우리는 2026년 초부터 지금까지 비트코인을 25% 늘렸습니다. 디지털 신용 및 STRC와 관련하여 우리는 75억 2천만 달러의 디지털 신용을 발행했습니다.
우리는 올해 현재까지 2,500만 달러를 환매했습니다. 우리는 환매한 것보다 300배 더 많은 디지털 크레딧을 발행했습니다. 우리는 연초부터 STRC의 명목상 금액을 250% 늘렸습니다. 저는 우리가 세계 최대의 비트코인 순 구매자이자 세계 최대의 디지털 신용 순 발행자가 되겠다는 우리의 명시된 목표를 달성하고 있다고 생각합니다. 자본 시장에 대한 우리의 강력한 접근에 대해 생각하는 또 다른 방법은 우리가 2026년 현재까지 무엇을 했는지 살펴보는 것입니다. 2026년 7개월 동안 우리는 현재 170억 달러의 자본을 발행했습니다. 여기에서 볼 수 있듯이 이는 주로 비트코인 구매에 사용된 2025년에 우리가 했던 것과 비슷합니다. 또한 디지털 신용, 특히 주로 STRC로 발행한 자본의 비율이 우리가 발행한 총 자본의 44%였으며 작년에는 28%였습니다.
이 동일한 정보를 2분기 분기별로 살펴보면 올해 1분기보다 더 많은 자본을 발행했고, 2026년 2분기에도 우리보다 더 많은 자본을 발행했거나 2026년에 작년 어느 분기보다 더 많은 자본을 조달했습니다. 총 84억 달러 중 55억 달러는 디지털 신용입니다. 2026년 3분기, 올해 7월입니다. 우리는 약 13억 달러의 보통주를 발행했으며, 우선주도 그 스택에 추가되기를 원합니다. 이것이 왜 중요한지에 대해 좀 더 이야기하겠습니다. 우리는 과거에 플라이휠에 대해 이야기한 적이 있으며, 우리의 전반적인 목표는 디지털 신용을 통해 7년 안에 주당 비트코인을 두 배로 늘리는 것입니다. 이것이 왜 중요합니까?
우리는 비트코인을 구매하기 위해 디지털 크레딧을 판매할 수 있기 때문에 디지털 크레딧이 작동하기를 원합니다. 이는 회사에 증폭을 생성합니다. 이는 회사의 주당 비트코인을 증가시킬 것이며, 특히 비트코인이 증가함에 따라 회사는 궁극적으로 우리가 해온 일과 우리가 하려고 하는 일, 즉 비트코인을 능가하는 일을 할 수 있게 됩니다. 이러한 레버를 구부리는 데 도움이 될 수 있는 입력은 무엇입니까? 신용 비용을 줄이는 것에 대해서는 잠시 후에 이야기하겠습니다. 디지털 신용 판매 증가. 이는 우리의 지분, 보통주인 MSTR의 증가를 통해 더 많은 STRC와 더 높은 MNAV를 판매하는 것입니다. 디지털 신용 자본 프레임워크와 이 플라이휠이 과거보다 더 잘 작동하도록 하는 방법에 대해 이야기하겠습니다. 우선 우리의 기업 목표는 STRC가 시간이 지남에 따라 $99-100에 거래되는 것입니다.
우리는 지난 달 동안 그런 일이 발생하지 않았다는 것을 알고 있습니다. STRC는 현재 약 $89.50에 거래되고 있습니다. 우리의 목표는 이를 99~100달러로 되돌리는 것입니다. 이는 디지털 신용 엔진이 작동하는 데 도움이 되고, 주당 비트코인을 늘리고 궁극적으로 일반 주주들에게 가치를 창출하는 데 도움이 되기 때문입니다. 약 한 달 전, 우리는 STRC를 강화하고 디지털 신용을 강화할 5가지 기둥을 발표했습니다. 첫 번째 주요 기둥은 미국 달러 준비금입니다. 우리는 디지털 신용 주주들에게 미국 달러 준비금의 중요성을 인식하고 있습니다. 우리는 시간이 지남에 따라 그것을 줄였고, 6월에는 그것을 강하게 유지하는 것이 중요하다는 것을 깨달았습니다.
이제 이를 37억 5천만 달러로 늘렸습니다. 이는 배당금 적용 범위, 배당금 및 이자 적용 범위를 약 2.1년에 달하는 금액으로, 최소 1년을 유지할 예정입니다. 잠시 후에 그것에 대해 좀 더 이야기하겠습니다. 비트코인 수익화, 세 가지 목적으로 비트코인을 판매합니다. 하나는 미국 달러 준비금을 조달하기 위한 것입니다. 둘째, 배당금과 이자비용을 조달하기 위한 것입니다. 셋째, 환매 프로그램을 지원합니다. 이것이 우리의 세 번째이자 네 번째 기둥입니다. 최대 10억 달러까지 디지털 크레딧을 재구매할 수 있는 능력입니다. 우리는 지금까지 연간 2,500만 달러를 환매해 MSTR을 최대 10억 달러까지 환매했습니다. 다섯 번째이자 마지막 기둥은 신중한 방식으로 STRC 배당금을 관리하고, STRC 가격을 지지하는 동시에 배당 부담을 줄이는 것입니다. 매월 검토할 수 있습니다.
좋은 소식은 우리가 이제 사상 최고 수준의 미국 달러 준비금을 축적했다는 것입니다. 우리는 연초 1월에 22억 5천만 달러로 시작했습니다. 우리는 2029년 전환자 중 명목상 15억 달러를 8억 7,100만 달러로 상환하기 위해 이를 인출했습니다. 우리는 그것이 STRC를 지원하고 디지털 신용을 지원하는 데 적합한 수준이 아니라는 것을 인식했습니다. 따라서 우리는 아주 짧은 순서로 약 두 달 만에 37억 5천만 달러를 달성했습니다. 두 가지 사항에 주목하겠습니다. 그 중 하나는 미국 달러 보유액이 지금까지 최고 수준이라는 것입니다.
둘째, 우리가 보유하고 있는 배당 이자 비용 보장 기간인 기간 기준으로 1월 최고치는 2.7년이고, 5월 최저치는 0.5년이었습니다. 이제 2.1년으로 돌아갔고, 목표는 2년에서 3년 사이입니다.
저는 비트코인 수익화 프로그램에 대해 이야기했습니다. 우리의 의도는 비트코인이 회사에 적합하다고 생각할 때 세 가지 이유로 비트코인을 판매하는 것입니다. 첫째, 미국 달러 준비금을 최대 12억 5천만 달러까지 지원하세요. 만약 우리가 비트코인을 완전히 사용한다면 우리의 미국 달러 준비금은 최대 50억 달러에 달할 것이며, 이는 거의 3년이 걸릴 것입니다. 둘째, 현재 연간 17억 6천만 달러의 펀드 배당금 이자 지급입니다. 우리는 지난 한 달 정도 비트코인 판매를 통해 배당금 지급 자금을 조달했습니다. 세 번째는 환매 프로그램에 최대 20억 달러를 지원하는 것입니다. 비트코인 수익화와 비트코인 판매에 대해 좀 더 이야기해 보겠습니다.
이는 5월과 6월에 많은 논의가 이루어진 주제입니다. 저는 우리가 왜 그런 일을 했는지, 그리고 우리가 이 일을 했을 때 비트코인에 대한 결과가 무엇이라고 믿는지에 대해 좀 더 명확하게 설명하고 싶다고 생각했습니다. 첫째, 5월 31일로 끝나는 주에 첫 번째 비트코인 판매는 32비트코인이었습니다. 이는 전체 비트코인 보유량의 0.004%였습니다. 우리는 왜 그랬는가? 우리는 시장에 백신을 접종하고 프로세스를 테스트하기 위해 그렇게 했습니다. 해당 비트코인의 평균 비용 기준은 125,464달러로 총 비용 기준으로 400만 달러, 수익금 200만 달러, 평균 판매 가격은 77,135달러입니다. 우리는 이에 대해 약 100만 달러의 실현 손실을 입었고, 이는 약 400,000달러의 29% 법인세율을 가정할 때 잠재적인 세금 자산을 제공합니다.
두 번째 비트코인 판매는 약 한 달 뒤인 7월 5일로 끝나는 주에 이루어졌습니다. 우리는 비트코인 보유량의 약 0.4%에 해당하는 3,588개의 비트코인을 판매했는데, 이는 한 달 전 판매한 것보다 약 100배 많은 것입니다. 우리가 왜 그랬나요? 우리는 2026년 6월 30일로 예정된 우선 배당금에 자금을 지원하기 위해 그렇게 했습니다. 해당 비트코인의 평균 비용 기준은 116,000달러로 4억 1,800만 달러에 달했습니다. 판매가격은 60,000원이었습니다. 우리의 수익금은 2억 1,600만 달러였으며, 6월 말에 우리가 선호하는 주식에 대한 배당금을 조달하는 데 다시 사용했습니다. 우리는 2억 300만 달러의 실현 손실을 입었고, 이로 인해 잠재적으로 5900만 달러의 세금 손실을 기록할 수 있었습니다. 여기 보시면 비트코인이 843,000개 있습니다. 비트코인 판매량 막대의 크기가 전체 비트코인 보유량에 비해 거의 눈에 띄지 않는 것을 볼 수 있습니다.
물론 질문은입니다. 제가 다룰 다음 주제는 전반적인 잠재적 세금 혜택이 무엇인지입니다. 지난 분기에 이 슬라이드를 보여드렸습니다. 전체 비트코인 중 약 185억 달러의 미실현 손실이 있으며, 이는 세금으로 54억 달러의 잠재적 이익을 얻을 수 있는 것과 같습니다. 고비용 기반 비트코인을 저렴한 가격에 판매하면 세금 손실을 감수하고 미래의 자본 이득을 상쇄할 수 있는 가능성이 있습니다. 비트코인 판매가 비트코인 가격에 영향을 미쳤나요? 우리에게는 두 개의 데이터 포인트가 있습니다. 확정적인 진술을 할 수는 없지만 이 두 데이터 포인트를 좀 더 자세히 살펴보는 것이 유용할 것이라고 생각했습니다. 우리의 32개 비트코인 판매액은 그 주에 약 200만 달러였습니다. 200만 달러 상당의 비트코인을 매도한 후 무슨 일이 일어났나요?
200만 달러를 매도한 주에 비트코인 가격은 4% 하락했습니다. 200만 달러 판매를 발표한 다음 주에 비트코인은 11% 하락했으며, 참고로 이는 그 주 비트코인 유동성의 0.001%였습니다. 우리가 그러한 판매를 했을 때 우리는 비트코인 거래량의 0.001%였습니다. 한 달 후, 우리는 약 100배 더 많은 비트코인을 판매했고, 100배 더 많이 판매한 주에는 비트코인 가격이 6% 상승했습니다. 우리가 이를 발표한 다음 주에 비트코인 가격은 1% 하락했고 우리가 판매한 주에 비트코인 유동성은 0.104%였습니다. 가격에 영향을 미쳤나요? 유동성을 고려하면 그렇지 않다고 생각합니다. 아마도 감정에 기초했을 것입니다. 우리는 이에 대해 계속 연구할 것이지만 몇 가지 데이터 포인트를 공유하는 것이 유용할 것이라고 생각했습니다.
이를 보는 또 다른 방법으로, 우리가 가끔 묻는 더 큰 질문은 구매로 비트코인 가격을 유지하는 전략입니까? 우리의 판매로 인해 전략이 비트코인 가격을 낮추고 있습니까? 비트코인에는 전략이 필요합니까? 전략에는 비트코인이 필요하다고 여러 번 말한 것 같습니다. 나는 이것을 어떻게 볼 것인가? 예를 들어, 평균 비트코인 유동성은 일일 거래액 약 260억 달러입니다. 회사 역사상 비트코인을 가장 많이 구매한 주를 살펴보면 일일 평균 구매액은 3억 6,300만 달러였습니다. 그게 최대입니다. 그 특정 주에 우리는 비트코인 거래량의 1.42%를 차지했습니다. 지난 12개월을 살펴보면 하루 평균 약 5,600만 달러의 비트코인 구매가 이루어졌는데, 이는 많은 금액인 것 같습니다.
많은 금액이지만 일일 유동성 260억 달러에 대한 비율로 보면 비트코인 거래량의 0.22%에 해당합니다. 비트코인은 유동성이 매우 높습니다. 우리는 대규모 구매자이지만 이 수치를 보면 비트코인의 실질적인 구매자는 아니었다고 말할 수 있습니다. 판매할 때는 어떻습니까? 지금까지 우리가 판매한 최대 금액은 하루 1,900만 달러입니다. 특정 주에 이는 우리가 비트코인 거래량의 0.08%에 해당한다는 것을 의미하며 이는 매우 작은 숫자입니다. 17억 달러의 배당 의무를 충족하기 위해 매각한다면 하루 평균 약 500만 달러에 달하며 이는 비트코인 유동성의 0.02%에 해당합니다.
이것으로부터 제가 얻을 수 있는 점은 우리가 구매할 때 비트코인 시장에 큰 참여자이지만 여전히 전체 비트코인 시장의 상당 부분은 아니며 판매할 때 비트코인 시장에서 아주 작은 참여자라는 것입니다. 다른 기둥으로 돌아갑니다. 최대 20억 달러 규모의 당사 증권을 재매입합니다. 이는 우리 디지털 증권의 10억 달러입니다. 이제 환매 프로그램이 승인되었습니다. 현재 디지털 신용의 시가총액은 130억 달러입니다. 10억 달러가 승인되었습니다. 우리는 지금 당장 STRC를 우선시하겠다고 말했습니다. 언제 STRC를 구매하나요? 액면가 대비 할인된 가격으로 거래될 때. 얼마나 할인되나요? 그것은 경영진의 재량에 달려 있습니다. 왜 우리가 그것을 사야 할까요?
연간 배당금을 줄이기 위해 구매할 수도 있고, 디지털 신용의 질을 강화하기 위해 구매할 수도 있으며, 순 BPS 증가를 포착하기 위해 구매할 수도 있습니다. MSTR의 시가총액은 약 380억 달러입니다. 우리는 최대 10억 달러까지 환매할 수 있는 권한을 받았습니다. 우리는 아직 그것을 사용하지 않았습니다. 우리가 그것을 왜 사야 하는가, 언제 사야 하는가? 우리는 주당 비트코인을 순매수하기 위해 할인된 가격으로 거래될 때 이를 매수할 수도 있습니다. 올해는 이러한 일이 지속적으로 발생하는 것을 본 적이 없습니다. 왜 우리가 그렇게 할 수 있을까요? 순 BPS 증가를 포착하여 장기적인 가치를 창출할 것이라고 생각하기 때문입니다. 우리는 이것을 어떻게 할 것인가? 오픈마켓에서 구매할 수 있었어요. 대량매매, 입찰, 교환 제안을 통해 구매할 수 있습니다. 우리가 이 일을 할 수 있는 기간은 언제입니까? 우리에게는 의무나 만료 기간이 없습니다.
당사는 언제든지 이 프로그램을 수정, 일시 중지 또는 종료할 수 있습니다. STRC를 원래 수준으로 되돌리려면 어떻게 해야 합니까? 그것이 회사의 초점입니다. 이것이 경영진과 경영진의 초점입니다. STRC를 $99-$100로 다시 올리려면 미국 달러 준비금을 조정하면 됩니다. 우리가 적극적으로 그렇게 하는 것을 여러분은 보았습니다. STRC 비율을 유지할 수 있습니다. 우리는 STRC 비율을 낮추어 원래 수준으로 되돌릴 계획이 없습니다. STRC 비율을 높이는 것은 실제로 원래 수준으로 되돌리는 효과적인 방법이 아니라는 사실을 발견했습니다. 우리의 현재 계획은 금리를 12%로 유지하는 것입니다. 물론 STRC를 다시 구매할 수도 있습니다. 이미 보셨듯이 그렇게 하기 시작했습니다. 우리가 원래 수준으로 돌아왔을 때, 우리는 많은 것을 배웠습니다. 우리는 STRC 거래 방법에 대해 많은 것을 배웠습니다.
우리는 STRC를 구매하는 사람들의 유형에 대해 많은 것을 배웠습니다. 우리는 디지털 신용 레버리지의 전반적인 특성과 레이어 2 플레이어가 그 위에 수행하는 작업에 대해 많은 것을 배웠습니다. 우리는 무엇을 할 것인가? ATM 발행은 우리가 관리할 수 있겠죠? 과거처럼 꼭 많이 발행할 수는 없었습니다. STRC 비율을 조정할 수 있습니다. 이 경우에는 낮춰야겠죠? STRC에 대한 수십억 달러의 수요가 있고 디지털 신용을 너무 빨리 늘리고 싶지 않다면 비율을 12%에서 11%, 10%로 낮추거나 적절하다고 판단되는 대로 조정할 수 있습니다. 우리는 BTC 준비금을 관리할 수 있습니다. 즉, STRC 수익금 중 비트코인에 투입할 금액을 결정할 수 있습니다. 역사적으로 우리는 모든 것을 비트코인에 넣었지만 반드시 그렇게 할 필요는 없습니다.
우리는 그 중 일부를 미국 달러 준비금을 늘리는 데 투입할 수 있습니다. 물론 우리는 전반적인 자본 구조를 관리할 수 있습니다. 우리는 전환사채를 관리할 수 있고, 자본 구조의 다른 요소도 관리할 수 있으며, 그런 다음 제가 논의한 정책을 포함하여 일부 정책을 관리할 수 있습니다. STRC 비율은 여러 신호를 관찰하여 조정됩니다. 그렇죠? 현재 우리는 연간 배당률이 12%이고, 액면가로 돌아가면 거래 수준, 시장 수익률, 비트코인 시장, 미국 달러 준비금 범위, 자본 구조 등을 살펴보고 적절한 비율이 무엇인지 결정할 것입니다. 저는 우리가 과거에 공유했던 자본 시장 원칙을 다시 한번 강조하고 싶습니다. 그 중 6가지 원칙이 있습니다. 하나, 우리는 MSTR의 장기적인 가치를 지속적으로 창출해 나갈 것입니다.
이것이 우리 원칙 중 가장 중요한 것입니다. 우리는 주로 주당 비트코인을 증가시켜 이를 수행할 것입니다. 주당 비트코인을 어떻게 늘릴 수 있나요? 우리는 STRC에 대한 수요를 늘리고 이를 원래 수준으로 되돌리고 거래 특성을 관찰하고 그로부터 학습함으로써 이를 수행할 것입니다. 우리는 시장 상황에 따라 전환사채를 책임감 있게 줄여나갈 것입니다. 우리는 2분기에 그랬죠, 그렇죠? 우리는 앞으로 그렇게 하는 것을 고려할 것입니다. 우리는 미국 달러 준비금 규모를 결정하기 위해 STRC 수요와 신용 위험을 모니터링할 것입니다. 우리는 2분기에서 미국 달러 준비금을 2~3년 동안 견고하게 유지하는 것이 합리적이며 최소 1년이 될 것이라는 점을 배운 것 같습니다. 시장 상황에 따라 증폭을 조정하겠습니다. 비트코인의 가격은 증폭의 큰 요인입니다.
우리는 회사에 유리할 때 비트코인을 판매할 것입니다. 우리는 이를 시작했으며 앞으로도 그렇게 할 수 있을 것으로 예상할 수 있습니다. 그러면 Michael Saylor에게 전달하겠습니다.
고마워요, 퐁. 저는 우리의 신용 상품과 비즈니스 모델에 대해 잠시 이야기하고 싶습니다. 디지털 자본부터 시작해 보겠습니다. 우리는 비트코인을 디지털 자본으로 사용하고 웹사이트를 업그레이드했으며 비트코인 투자자가 비트코인을 투자로 추적할 수 있도록 전체 측정항목 세트를 제공하고 있습니다. 여기서 볼 수 있는 내용은 저희 웹사이트에서 보실 수 있습니다. 저희는 현재 실시간 비트코인 가격과 시가총액을 추적하고 있으며 200주 이동 평균도 추가했습니다. 우리는 이를 비트코인의 기초 또는 비트코인의 장부가치와 유사한 것으로 봅니다. 많은 비트코인 움직임이 어떤 식으로든 그것에 고정되어 있습니다. 실제로 저희 웹사이트에서 실시간으로 200주 이동평균에 대한 프리미엄을 계산하고 있는 것을 보실 수 있습니다.
우리는 또한 매우 깔끔한 지표인 Time Above를 추가했으며, 우리 웹사이트에서 볼 수 있는 것은 현재 비트코인이 200주 이동 평균보다 아주 약간의 프리미엄으로 거래되고 있다는 것입니다. 네트워크 역사의 약 91% 동안 이 네트워크는 그보다 더 높은 프리미엄으로 거래되었습니다. 누구든지 이 웹사이트를 확인해 보시기 바랍니다. 꽤 유용합니다. 비트코인 지배력 및 해시율, 공포 및 탐욕 지수와 같은 다른 지표도 있습니다. 순 ETF 흐름도 확인할 수 있습니다. 한 달 전쯤에는 마이너스 50억 달러까지 떨어졌습니다. 이제 그들이 들어오고 있습니다. 이것은 우리 자본 기반 BTC의 상태를 정말로 측정하고 싶은 사람들을 위한 것입니다. 다음 슬라이드로 가보겠습니다. 여기서 볼 수 있는 것은 우리가 약한 단계에 있다는 것입니다.
우리는 지금 200주 이동평균 근처에 머물고 있습니다. 만약 당신이 자본 투자자라면, 4년의 투자 기간을 가져야 한다고 말하고 싶습니다. 살펴보아야 할 올바른 가격 신호는 200주 이동 평균이며, 이는 상당히 상승하고 올바른 메시지와 신호임을 알 수 있습니다. 2021년 말 경에 호황기를 볼 수 있는데, 엄청난 프리미엄이 있었습니다. 암호화폐 겨울에 우리는 약간의 할인폭으로 떨어졌다가 프리미엄으로 다시 거래된 것을 볼 수 있습니다. 지금 우리는 이동 평균 위에 앉아 있습니다. 질문을 한다면 비트코인을 방해하는 역풍은 무엇입니까? 우리는 실제로 5명이 있다고 생각합니다.
AI 자본 확장, 데이터 센터 구축, SpaceX, Google, Meta, Anthropic, OpenAI를 통한 AI 센터 구축에 유입되는 1조 달러 이상의 자본이 있습니다. 물론 여러분은 아마도 모든 비트코인 채굴자들에 대해 잘 알고 계실 것입니다. 그들은 AI를 위한 데이터 센터를 구축하고 있으며 극도로 자본 집약적입니다. 이는 자기자본 시장에서 자본 흡입을 창출했으며, 막대한 양의 신용 자본이 흘러온 민간 신용 시장에서도 매력을 불러일으켰습니다. 그것은 역풍입니다. 우리는 어느 시점에서 확장의 가장 큰 단계를 통과하고 균형에 안착할 것이며 역풍이 중립이 되거나 역풍이 되거나 잦아들 것이라고 생각합니다. 우리는 또한 무역 긴장이 비트코인, 모든 외국 관세 전쟁, 무역 전쟁 및 불확실성을 압박하고 있음을 봅니다.
걸프전 혼란은 거시적 역풍입니다. 그것은 상승했다가 가라 앉고 상황이 확대됩니다. 연준의 정책은 지난 9개월 동안 더욱 제한적인 방향으로 기울어졌습니다. 어제까지도 연준이 금리를 인상할 것이라는 소문이 돌았고 연준 이사나 총재 중 3명이 실제로 금리 인상에 투표한 것을 볼 수 있었습니다. 연준의 통화 제한 정책은 역풍이었습니다. 규제 명확성이 지연됩니다. Clarity 법안은 사람들이 기대했던 것만큼 빠르게 진행되지 않았으며 언제 해결될지에 대한 불확실성이 상당히 높습니다. 이것이 바로 지금 우리가 직면하고 있는 역풍입니다. 우리는 또한 그 중 어느 하나가 순풍이나 촉매제가 될 수 있다고 생각하며 일반적으로 비트코인은 이러한 역풍에도 불구하고 꽤 잘 해냈다고 생각합니다.
이러한 분야에서 좋은 소식이 나오면 전체 비트코인 시장에 매우 긍정적일 것이라고 생각합니다. 정서가 거의 최저 주기에 가까운 것을 볼 수 있는데 이것이 공포와 탐욕 지수입니다. 이제 우리 웹사이트에서 이를 추적하고 클릭하여 볼 수 있습니다. 그 정서는 우리의 주식 가격, 신용 가격, 비트코인 가격에 여러 방식으로 반영됩니다. 제가 강조하고 싶은 업계의 현재 비트코인 생태계에는 수많은 긍정적인 요소가 있습니다. 그 중 하나는 BTC 지배력이 2021년 최저치 이후 지속적으로 증가해 왔다는 것입니다. 약 20% 정도 확대되었습니다.
이제 스테이블코인을 제외하고 비트코인의 시가총액을 암호화폐 전체 시가총액의 백분율로 보면 비트코인은 3분의 2가 조금 넘습니다. 우리는 이것이 엄청나게 낙관적인 신호라고 생각합니다. 비트코인이 세계에서 지배적인 디지털 자본 네트워크와 지배적인 디지털 화폐 네트워크가 되기 위한 경쟁에서 승리했다는 사실을 언급할 때, 저는 이 지표가 비트코인이 승리했음을 보여주는 주요 신호 중 하나라고 생각합니다. 실제로 뒤집기에 대한 진지한 논의는 없습니다. 누구도 솔라나나 이더리움 또는 다른 암호화폐 네트워크가 비트코인을 뒤집을 것이라고 생각하지 않습니다. 비트코인이 승자입니다. 비트코인이 향후 10년 동안의 디지털 자본 네트워크라면 향후 100년 동안의 자본 네트워크일 가능성이 높기 때문에 이는 믿을 수 없을 정도로 명확한 통찰력입니다.
우리는 그 위에 신용 구조와 자본 구조를 구축하고 있습니다. 이는 지난 4년 동안 테이블에서 제거된 가장 큰 불확실성입니다. 많은 사람들이 과소평가하고 있지만 아마도 전체 디지털 자산 공간에서 다른 어떤 주별, 월별, 연도별 개발보다 더 중요할 것입니다. 우리는 이 분야에서 은행 채택을 추적하고 있으며 비트코인 가격의 실제 동인은 디지털 신용 또는 은행 신용과 같은 신용 네트워크의 형성이 될 것이라는 점에 주목했습니다. 물론 은행은 엄청난 양의 신용을 창출할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 은행이 부동산에 더해 신용을 창출하면 부동산 가치가 상승합니다. 은행이 디지털 자본, 비트코인을 기반으로 신용을 창출하면 비트코인의 가치가 높아질 것입니다.
방금 출시한 자체 비트코인 은행 채택 지수를 통해 상위 25개 주요 글로벌 은행을 살펴봅니다. 9%에서 14%, 24%, 32%로 발전한 것을 볼 수 있습니다. 우리는 이것이 믿을 수 없을 정도로 낙관적이라고 생각합니다. 우리는 매 분기마다 이 채택 지수를 추적할 것입니다. 분기별 통화를 통해 상황이 어떻게 진행되고 있는지 다시 보고해 드리겠습니다. 이번 분기의 또 다른 큰 발전은 비트코인 보안 컨소시엄의 형성입니다. 우리는 이 컨소시엄을 구성하기 위해 미국의 모든 주요 비트코인 투자, 보관 및 거래 기관과 협력했으며 이는 비트코인 네트워크가 미래의 보안 문제를 어떻게 해결할 것인지에 대해 명확성을 갖고 있는 기관 투자자들의 광범위한 정서인 많은 투자자 요청에 대한 응답입니다.
지난 6개월 동안 가장 많이 회자되었던 가장 잘 알려진 것은 양자 컴퓨터 위험이었습니다. 많은 투자자들은 네트워크가 양자 위협이 실현될 경우 이에 어떻게 반응할지 궁금해합니다. 우리는 이에 대해 조율을 유지하기 위해 다른 모든 기관과 힘을 합쳤습니다. 공간에서 정말 좋은 일을 하시는 분들이 많아요. 컨소시엄의 핵심은 비트코인 보안과 관련된 모든 작업을 지원하는 것입니다. 우리 모두는 비트코인이 향후 100년 동안 안전한 네트워크가 되기를 바랍니다. 저는 개인적으로 비트코인과 관련된 보안 관련 업무를 지원하는 데 많은 열정을 갖고 있었습니다. 2020년쯤부터 개인 자금으로 보안 활동을 지원했습니다. 이는 실제로 비트코인 보안에 대한 기관 투자의 자연스러운 진화입니다.
컨소시엄의 목적은 실제로 프로토콜이나 프로토콜 변경을 추진하는 것이 아니라 프로토콜의 보안 및 안정성에 전념하는 투자에 자금을 지원하는 것입니다. 관련된 다양한 기관들은 각자 스스로 결정을 내릴 것입니다. 그러나 기관투자자들은 공동의 목소리를 원하고, 조율된 대응을 원합니다. 전체 기관 커뮤니티와 은행 채택, 투자자 채택에 도움이 될 것이며, 진행 중인 작업을 조정하고 전달할 수 있도록 비트코인의 긍정적인 규제 채택과 국가 채택을 확보한 다음 미래에 발생할 수 있는 모든 보안 위협에 대비할 수 있는지 확인하는 데 도움이 될 것입니다. 디지털 신용에 관한 몇 마디. Stretch(STRC)는 당사의 주력 디지털 신용 상품이며, 당사는 Stretch에 중점을 두고 있습니다.
Stretch의 목표는 유동성을 높이고 변동성을 줄이고 시장 참여자들의 생태계를 구축하는 것입니다. 우리는 그것을 기꺼이 거래할 사람들을 원합니다. 우리는 그것을 기꺼이 단축할 수 있는 사람들을 원합니다. 우리는 오랫동안 지속하고 영원히 유지할 수 있는 사람들을 원합니다. 나는 누군가가 그것을 88달러에 사서 95달러에 팔 수 있다는 사실에 별로 신경 쓰지 않습니다. 우리는 그런 일이 일어나기를 바랍니다. 우리는 다른 그룹의 사람들이 그것을 95달러에 사서 98달러가 될 때까지 보유하고, 다른 투자자들은 99달러 아래로 떨어질 때마다 그것을 사서 100달러로 되돌리기를 바랍니다. 그들이 그것을 100달러에 보유하고 싶지 않다면 괜찮습니다. 그들은 다른 구매자를 위해 $100에 유동성을 창출할 것이며 이는 STRC를 안정화시킵니다.
우리는 파생상품 트레이더, 롱 트레이더, 숏 트레이더를 환영합니다. 특별한 견해를 갖고 있는 사람이라면 누구나 괜찮습니다. 누군가 10억 달러의 STRC를 공매도하고 싶다면 12%의 배당금을 지불하게 될 것이며 디지털 신용의 혜택을 위해 10억 달러의 유동성을 창출하기 위해 연간 1억 2천만 달러를 지불하게 될 것입니다. 다시 말하지만, 우리는 그것에 대해 정말로 걱정하지 않습니다. 우리는 우리가 개발할 수 있는 가장 광범위하고 다양한 시장 참가자 생태계와 동등한 수준으로 돌아가고 싶습니다. 이는 때로는 즉시 작업을 수행하는 대신 자체 자본을 사용하여 STRC를 매우 신속하게 액면가로 되돌릴 수 있다는 것을 의미하지만, 이는 다른 생태계 참가자 중 상당수를 제외하고 주식 투자자, 신용 투자자, 비트코인 투자자 등보다 앞서게 될 것입니다.
우리는 우리가 만들 수 있는 STRC와 관련하여 가장 깊고 풍부한 파생상품 시장, 가장 깊고 풍부한 신용 시장, 가장 깊고 풍부한 주식 시장, 가장 깊고 풍부한 주식 시장, 가장 명확성, 가장 유동성 및 가장 넓은 범위를 원한다는 생각을 가지고 점진적이고 신중하게 움직일 것이며, 이는 관련된 모든 사람에게 최선이 될 것입니다. 여기에서 이에 대한 진행 상황을 확인할 수 있습니다. STRC는 명목 가치 28억 달러에서 4분기 말 30억 달러, 1분기 말 53억 달러, 2분기 말 105억 달러로 성장했습니다. 그것은 매우 빠르게 성장하고 있으며 우리는 일종의 초성장 단계에 있습니다. 다음 슬라이드로 이동합니다. 왜 성장하고 있는지 알 수 있습니다. 간단히 말해서, 이는 전 세계 모든 주요 신용 등급 중 가장 높은 세금 환산 수익률이자 가장 높은 유효 수익률입니다.
현재 우리는 STRC가 민간 신용, 은행 우선채, 정크본드와 경쟁하고 있다고 보고 있습니다. 대부분 이 세 가지 범주입니다. 우리는 시간이 지남에 따라 투자 등급 신용, 모기지 담보 신용과도 경쟁하기 시작할 것이라고 생각합니다. 현재 실효수익률은 13.6%인데, 세금환산수익률은 21.6%이다. 우리는 디지털 신용이 가장 강력한 자본 자산인 BTC를 기반으로 하고 가장 강력한 비즈니스 모델을 기반으로 하기 때문에 최고의 신용이 될 것이라고 생각합니다. 디지털 자본을 기반으로 한 디지털 재무회사 비즈니스 모델은 가장 높은 세금 환산 수익률을 창출하는 데 많은 이점을 가지고 있습니다. 간단히 말해서, 우리는 세계 최고의 제품 중 하나인 디지털 신용 제품을 만들기 위한 세계 최고의 비즈니스 모델 중 하나를 만들었다고 생각합니다.
물론 저는 그렇게 생각합니다. 진짜 질문은 세상의 다른 사람들은 어떻게 생각할까요? 나는 세계에서 가장 정교한 우선주 투자자는 BlackRock PFF 펀드, Virtus InfraCap PFFA 펀드 및 VanEck PFXF 펀드를 운영하는 투자자라고 합리적으로 간주할 수 있다고 생각합니다. 이는 공개적으로 거래되는 3대 우선 신용 지수이며 수십억 달러의 자본을 관리하는 기관입니다. 지난 12주 동안 여기서 주목할 점은 STRC가 이제 세 가지 모두에서 1위를 차지하고 있다는 것입니다.
그것은 우연이 아닙니다. 우리는 3위 보유자였습니다. 우리는 2위나 3위가 되기 위해 시장에 있는 모든 사람을 제치고 서둘러 기어 올라갔습니다. 그러나 지난 몇 달 동안 우리는 보유 1위 자리에 올랐고 이는 우연이 아닙니다.
이는 세 가지 인덱스 모두에 걸쳐 보편적입니다. 우리는 이것이 엄청나게 낙관적이라고 생각합니다. 왜냐하면 개인 투자자들이 무엇을 좋아하고 싫어하는지에 대한 모든 종류의 이론을 개발할 수 있기 때문입니다. 우선주 관리 분야에 종사하고 오랫동안 그 일을 해왔던 전문 자금 관리자가 그 일을 꽤 잘한다는 데는 누구도 이의를 제기하지 않을 것입니다. 그들은 게임에서 많은 영향력을 갖고 있으며, 자신의 투자자인 가장 정교한 기관 투자자에 대해 책임을 집니다. 여기 이 표에서 우리는 세 가지 모두에 대한 선택의 증권이자 최고의 증권이며 여기서 많은 추진력을 가지고 있음을 볼 수 있습니다. 다른 사람들이 매도할 때 실제로는 STRC를 매수하고 있는데 이는 매우 긍정적이라고 생각합니다. 누구를 위한 디지털 크레딧인가요? 모든 투자자 계층을 위한 것입니다.
우리는 이를 지속적으로 개선하여 개인 투자자, 기관 신용 투자자, 기업 재무부, 하이브리드 헤지 펀드 및 주식 투자자, 디지털 화폐 및 암호화폐 네이티브 투자자에게 제공할 예정입니다. 우리는 이 다섯 그룹 모두가 우리에게 놀라운 성장 기회라고 생각합니다. 지난 3개월 정도의 스냅샷을 보면 3월 17일에 STRC의 78%가 소매가, 22%가 기관이 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 7월 1일 현재 기관 보유액은 11억 달러에서 31억 달러로 세 배 증가했으며 현재 STRC 미결제 잔액은 29%입니다. 반면, 소매 투자는 두 배로 늘지 않았습니다. 여전히 매우 강했지만 지금은 71%입니다. 우리는 더 많은 제도적 채택을 향한 추세가 STRC의 안정성에 좋다고 생각합니다.
슬라이드 오른쪽에서 해당 기간 동안 평균 소매 계좌가 44,000달러에서 48,000달러로 증가했고, 해당 기간 동안 평균 기관 보유액이 170만 달러에서 350만 달러로 증가한 것을 볼 수 있습니다. 이는 매우 낙관적인 지표이며 자산의 양념과 성숙도를 나타냅니다. STRC를 공개했을 때 액면가에 도달하는 데 약 70거래일이 걸렸습니다. 어떤 사람들은 이것을 잊어버립니다. 하지만 우리가 IPO를 했을 때 우리는 $90에 IPO했습니다. 파에 도달하는 데 70일이 걸렸습니다. STRC가 거래 범위인 $99-$100 아래로 떨어진 이후 기간을 추적하면 현재 위치에서 40거래일입니다. STRC가 거래 범위를 벗어난 시점부터 70거래일을 추적하면 9월 8일경이 됩니다.
우리는 그 날짜를 추적하고 있으며 진행 상황을 계속 추적하고 있습니다. 우리는 STRC를 건강하게 되돌리는 데 중점을 둘 것이며, IPO 후 70일 안에 한다면 5월 28일부터 거래 범위에서 벗어난 후 70일을 목표로 하는 것이 합리적이라고 생각합니다. 현재 시가총액은 92억 달러, 명목 가치는 105억 달러인 것을 볼 수 있습니다. 약 12억 달러의 탈구가 발생했습니다. 우리는 BTC 보유량의 약 2%인 STRC를 다시 구매하기 위해 10억 달러를 할당했습니다. 우리는 여전히 해당 프로그램 중 9억 7,500만 달러를 사용할 수 있습니다. 우리가 가장 먼저 살펴보는 것은 환매 프로그램을 사용하여 탈구를 치료하는 것입니다. 나는 회사의 총 보유액이 585억 달러라는 사실을 모든 사람에게 상기시키고 싶습니다.
오른쪽에 막대를 표시했습니다. 당신이 볼 수 있는 것은 9억 7500만 달러가 문제를 해결하지 못한다면 우리는 전위를 치료하기 위해 충분한 추가 자본을 가지고 있다는 것입니다. 우리는 현재 STRC를 액면가로 되돌리기 위해 우리 측에서 얼마나 많은 자본이 필요할지 파악하는 조사 과정에 있습니다. 우리는 STRC를 동등한 수준으로 되돌릴 것이라고 확신합니다. 그게 목표죠? 성공이 동등한 수준으로 돌아가는지 여부에 대해서는 의문의 여지가 없습니다. 동등한 수준으로 되돌려주는 것입니다. 가장 큰 물음표는 자사주 매입이 얼마나 광범위하고, 얼마나 신속하게 자사주 매입이 이루어질 것이며, 자사주 매입에 대한 정확한 공개 시장 실행 전략은 무엇인가 하는 것입니다. 우리는 시장에서 배우면서 매일, 때로는 하루에 여러 번 조정하고 있습니다.
물론, 우리는 하루 중 매 순간, 매주 매일 많은 시장 신호를 받습니다. 우리는 또한 우리의 상태에 대한 새로운 발표를 발표하면서 매주 신호를 받고 있습니다. 우리는 이것이 너무 느리지도, 너무 빠르지도 않게 하고 싶은 일 중 하나라고 생각합니다. 우리는 다른 투자자, 신용 투자자, 주식 투자자 및 비트코인 커뮤니티가 우리와 함께 참여할 수 있도록 허용하고 싶지만 특히 다른 신용 투자자가 이 여정에 참여하기를 원합니다. 다음 슬라이드로 넘어갈 수 있습니다. 우리는 웹사이트의 신용 탭을 업데이트했으며 누구든지 해당 탭을 확인하도록 권장합니다. 여러분이 보게 될 한 가지는 우리의 모든 신용 수단에 대한 BTC 등급이며, 선순위 채권이 122배의 초과 담보를 갖고 있다는 것을 알 수 있습니다.
STRF가 이제 12.9 BTC 등급임을 알 수 있습니다. 미국 달러 준비금을 구축함에 따라 해당 상품의 BTC 등급이 향상되고 있습니다. 우리는 이것이 신용 투자자들에게 분명히 좋다고 생각합니다. 선도 변동성과 선도 비트코인 ARR에 대한 가정을 기반으로 BTC 공정 신용 스프레드를 계산할 수 있습니다. 새로운 지표인 BTC 하한율을 추가했습니다. 하한율은 이러한 신용 상품이 기간이 끝날 때 일대일로 담보되기 위해 비트코인이 연간 기준으로 하락해야 하는 비율입니다. STRF에 대해 BTC 등급 1을 얻으려면 어떻게 해야 합니까? STRF가 기간이 끝날 때 담보가 부족해지려면 비트코인이 연간 21%, 즉 영원히 연간 21.6% 이상 하락해야 합니다.
이를 통해 특정 신용 수단이 얼마나 취약하거나 견고한지 알 수 있습니다. 예를 들어, 선순위 채권의 경우 해당 채권이 과소담보되기 위해서는 비트코인이 서둘러 거의 0이 되어야 합니다. STRD를 사용해도 하한율이 10.8%인 것을 볼 수 있습니다. 이 모든 것, 우리의 모든 신용 수단에 대한 하한율은 11.8%이며, 우리는 이를 웹사이트에 게시하기 시작했습니다. 우리는 이것이 신용 투자자에게 매우 유용하다고 생각합니다. 우리는 다음으로 갈 수 있습니다. 여기에 우리의 신용 모델이 있는데 좀 더 자세하고 몇 가지 사항만 언급하겠습니다.
당신이 회의적이며 비트코인이 영원히 1년에 0%씩 상승할 것이라고 생각한다면 기본적으로 성과가 없을 것입니다. 모델이 STRF에 대해 내놓는 BTC 신용 스프레드는 86 베이시스 포인트입니다. 비트코인에 대한 귀하의 견해가 영원히 지속되지 않을 것이라고 하더라도 STRF는 여전히 투자 등급일 것입니다. 다른 상품인 STRC, E, K는 높은 수익률로 중간 수준 어딘가로 보이기 시작하고 STRD는 부실 부채 수준으로 떨어집니다. 그런데 공개적으로 거래되는 모든 신용 상품은 이론적 BTC 신용 스프레드에 비해 스프레드 프리미엄을 갖고 있습니다. 그렇죠? 시장은 그보다 훨씬 낮은 가격을 책정하고 있기 때문입니다. 당신이 회의적이라 할지라도 그들은 모두 매우 큰 474 베이시스 포인트-670 베이시스 포인트 스프레드 프리미엄을 가지고 있습니다.
모든 신용 상품이 투자 등급이 되려면 무엇이 필요합니까? 다음 슬라이드로 가보겠습니다. BTC 투자적격률은 12%가 조금 넘습니다. 공개적으로 거래되는 모든 신용 상품인 STRF, STRC, STRE, STRK 및 STRD를 12.5%에서 볼 수 있으며 모두 신용 스프레드, 이론적 신용 스프레드가 150bp 미만입니다. 비트코인이 S&P 지수와 같은 성과를 낼 것이라고 생각한다면 금은 지난 6년 동안 약 12% 상승했습니다. S&P는 그 이상이었습니다. 비트코인이 합법적인 자본자산인 만큼 낙관적인 시각을 갖고 있다면 신용 스프레드가 모두 투자 등급으로 보이는 것을 볼 수 있습니다. 스프레드 프리미엄은 550bp부터 1,048bp까지입니다.
귀하가 장기 신용 투자자이고 4년 이상 돈을 돌려받을 필요가 없으며 단지 장기 신용 베팅을 하고 싶고 회사를 믿는다면 STRD를 구매하고 스프레드 프리미엄의 1,048 베이시스 포인트(16% 범위의 유효 수익률)를 받게 됩니다. 회사는 디지털 신용 사업을 보호하기 위해 배당금을 중단하지 않을 것입니다. 배당을 중단한다면 회사의 신뢰성과 디지털 신용이 파괴될 것입니다. 이는 해당 자산군에 치명적일 것입니다. 회사의 사업 계획을 믿고 디지털 신용을 믿는다면 STRD가 높은 실효수익률과 막대한 스프레드 프리미엄을 갖고 있음을 알 수 있습니다.
회사를 어느 정도 신뢰하고 많은 투자자 보호를 원하고 장기 신용 투자자이고 4년 동안 돈이 필요하지 않다면 STRF는 현재 12 북쪽의 BTC 등급을 보여주고 있습니다. 당신이 볼 수 있는 것은 150억 달러 중 신용 스택의 상위 10억 달러입니다. 페널티, 배당 페널티가 있습니다. 배당금 마개가 있습니다. 반면에 10.5%의 유효 수익률을 거두고 있으며 엄청난 스프레드 프리미엄을 받고 있으며 회사는 해당 배당금을 낮출 재량권이 없습니다. 귀하가 전문 신용 투자자이고 4년 이상 동안 돈이 필요하지 않다면 회사를 신뢰한다면 STRD를 구입하십시오. 회사를 어느 정도 신뢰한다면 STRF를 구매하세요.
당신이 단기 신용 투자자이고 내년, 3개월, 6개월 안에 돈을 돌려받기를 원한다면 변동성을 원하지 않을 것입니다. 당신은 기다리고 싶지 않습니다. 이것이 바로 STRC가 만들어진 이유입니다. 그것은 더 짧은 기간의 신용 투자자를 위해 만들어졌습니다. 이 시점에서 3개월 이내에 돈을 돌려받아야 한다고 생각한다면 당신은 아마도 머니마켓 투자자일 것입니다. 90일 안에 돈이 필요하다면 당신은 아마도 머니마켓 투자자일 것입니다. 당신은 돈을 머니 마켓에 투자하게 될 것입니다. 4개월에서 4년까지 어느 기간이든 기다릴 수 있다면 귀하는 Stretch 투자자와 같은 단기 신용 투자자입니다.
4년 이상 돈이 필요하지 않고 신용 투자자라면 다른 우선 상품을 살펴보는 것이 좋습니다. 물론, 4년 이상 돈이 필요하지 않고 자본 투자자라면 비트코인을 구매해야 합니다. 4년 이내에 자금이 필요하지 않고 주식 자본 시장 투자자이고 비트코인을 증폭시키고 싶다면 MSTR을 구매하세요. 나는 이 모델들이 이것을 매우 효과적으로 설명한다고 생각합니다. 그러면 다음 요점으로 넘어갑니다. 우리는 디지털 신용이 최고의 신용이라고 생각하며 디지털 신용을 창출할 수 있는 독보적인 위치에 있다고 생각합니다. 수요가 가장 많은 최고의 디지털 신용 형태는 STRC인 Stretch가 될 것입니다. 유동성이 가장 클 것입니다.
가장 큰 AUM을 갖게 될 것입니다. 가장 짧은 기간입니다. 신용 투자자들과의 모든 논의와 시장에 대한 우리의 견해를 통해 우리는 시장이 원하는 것은 가장 짧은 기간, 가장 낮은 변동성, 가장 높은 유동성, 가장 안정적이고 가장 높은 AUM, 가장 광범위하게 분산된 신용을 원한다는 것을 확인했습니다. STRC는 이미 세계에서 가장 유동성이 높고 가장 큰 우선주입니다. 우리는 그것에 레이저 초점을 유지할 것으로 기대합니다. 우리는 전체 디지털 신용 공간에서 가장 매력적인 신용을 만들기 위해 최선을 다할 것입니다. 우리가 그렇게 한다면 민간 신용이나 정크 신용, 기업 신용에 투자할 사람들에게 엄청나게 매력적인 신용이 될 것이라고 생각합니다. 우리의 형평성에 관한 몇 마디. 이제 우리는 웹사이트에 기준 금리, 손익분기점, 하한 금리를 게시합니다.
장애물 비율은 혼합된 현재 신용 비용을 나타냅니다. 비트코인이 허들 레이트를 능가한다면 우리의 견해로는 BTC 이득입니다. 우리가 100억 달러의 크레딧을 판매하고 X십억 달러의 BTC 이득을 기록할 때 그것이 100억 달러라고 가정해 보겠습니다. 그러면 비트코인이 허들 레이트를 능가한다면 우리는 결코 크레딧을 갚지 않을 것입니다. 이는 100억 달러가 순이익 100억 달러라는 것을 의미합니다. 회사는 비트코인이 장애물 비율을 능가할 때 BTC 이득 기준인 비트코인에서 엄청난 수익을 얻습니다. 이것을 네 개의 간단한 영역으로 생각할 수 있습니다. 비트코인이 Hurdle Rate를 능가할 것이라고 생각하고 귀하가 주식 투자자라면, 우리의 주식은 신용에 대한 긍정적인 스프레드를 포착할 것입니다. 우리는 기준금리로 돈을 빌리고 있습니다.
우리는 15% 또는 20% 정도의 프리미엄을 투자하고 있습니다. 엄청나게 좋은 사업입니다. 우리는 스프레드를 파악한 다음 시세차익을 통해 신용 비용을 충당할 수 있습니다. 자산이 번성할 것입니다. 물론, 우리가 현명한 투자를 하고 있기 때문에 신용도 번성할 것입니다. 그 영역에서는 형평성과 신용이 모두 번창합니다. 비트코인이 손익분기점과 기준금리 사이에서 상승할 것으로 예상한다면 주식의 성과가 저조할 수 있습니다. 그렇지 않을 수도 있습니다. 우리는 사용할 수 있는 도구가 많습니다. 우리는 실제로 변동성과 변동성으로부터 이익을 얻을 수 있으며 자산에 도움이 될 수 있는 많은 일을 할 수 있지만 우리에게는 조금 더 어렵습니다. 우리는 그 일을 해야 합니다. 자산에 대한 불확실성이 있습니다.
우리가 손익 분기점에서 실질적으로 북쪽에 있기 때문에 배당금은 여전히 보장됩니다. 비트코인이 손익 분기점에 있는 한, 우리는 배당금을 무기한으로 지불할 수 있으며 지분을 매각하거나 다른 자본이나 자본 확충 없이도 이를 수행할 수 있습니다. 당신은 매우 안전한 구역, 즉 신용과 형평에 있어 매우 건강한 구역에 있습니다. 우리는 운영 구역에 있습니다. 우리는 어떻게 계속해서 성과를 낼 수 있을지 열심히 생각해야 하지만, 우리가 허들 레이트를 상당히 넘어섰을 때보다 더 어렵습니다. 비트코인이 손익분기점을 밑도는 경우 이는 자산에 어려운 일입니다. 주식은 아마도 저조한 성과를 낼 것입니다. 신용을 위해서는 장기적으로 일을 해야 합니다. 0%에서는 33년이 됩니다. 회사의 지속기간입니다.
시간이 없는 것은 아니지만 33년 안에 비트코인이 연간 0%의 성과를 거두면 뭔가 조치를 취해야 할 것입니다. 비트코인이 손익분기점 이하로 떨어지면 우리는 무엇을 할 수 있을지 생각하기 시작합니다. 하한선 아래에서는 그것이 형평성에 대한 도전이라고 생각하기 시작합니다. 주식은 확실히 실적이 저조할 것이지만 신용은 손상될 것입니다. 즉, 신용 구조조정을 고민해야 한다는 뜻이다. 우리는 부채를 재융자하고 앞으로 이월합니다. 우리는 창의력을 발휘해야 합니다. 여기서는 해당 구역에 들어가기 전에 상황이 얼마나 나쁜지 확인할 수 있습니다. 비트코인 재무 회사의 장점은 이에 대한 투명성이 15초마다 존재하며, 귀하가 생각하는 가능성을 파악하기 위해 모든 자체 모델, 통계 모델을 만들 수 있다는 것입니다.
자신만의 가정을 연결한 다음 이러한 것들을 헤지하려는 경우 주식 매수, 주식 매도, 신용 매수, 신용 매도인지 여부를 파악할 수 있습니다. 롱, 숏, 스트래들 또는 테이블에서 위험을 감수하는 방법은 매우 다양합니다. 우리는 이를 환영하고 격려합니다. 이것이 바로 파생상품 시장이 그토록 건전하고 주식이 유동성이 풍부한 이유 중 하나입니다. 제가 누구에게나 말하고 싶은 것은 웹사이트를 확인하고 이 환율을 살펴보고 비트코인이 어떻게 될 것이라고 생각하는지에 대한 자신의 의견을 제시하라는 것입니다. 역사에 따르면 비트코인은 지난 6년 동안 연간 33%의 가치 상승을 기록했습니다. 저희 웹사이트에 가시면 10년 이율도 나와 있는 것을 보실 수 있습니다. 여기에 자원이 없는 것은 아닙니다.
지금 우리는 어디에 있나요? 지금 시장은 두려움에 가격을 책정하고 있습니다. 매우 조용하고 회의적인 시장입니다. 비트코인은 200주 이동평균에 비해 아주 약간의 프리미엄을 받고 거래되고 있습니다. 보시다시피, 우리 신용은 귀하가 예측하는 BTC 신용 스프레드보다 높은 870 베이시스 포인트 프리미엄을 지불하고 있습니다. 연간 12.5% 상승하는 비트코인을 연결하고 지금처럼 변동성을 유지한다면 크레딧은 현재 지불하는 것보다 870bp 낮은 수준으로 상당히 평가될 것입니다. 신용 시장이 상당히 회의적이라는 것을 알 수 있습니다. 자본시장은 상당히 회의적이다. 그들은 비트코인 역사의 90%가 있는 곳에서 프리미엄 북쪽으로 거래했습니다. 주식시장은 상당히 회의적이다. MSTR은 순자산 대비 5.5% 프리미엄으로 거래되고 있습니다.
다음 슬라이드에서 이 내용을 좀 더 자세히 볼 수 있습니다. 오른쪽. MSTR 가격은 디지털 신용 사업의 가치가 거의 0에 가깝다는 것을 의미합니다. 본질적으로 회사의 시가총액을 순보유액과 비교하면, 모든 부채를 액면 그대로 갚아도 여전히 순유보금은 363억 달러이고, 시가총액은 이를 초과하는 20억 달러입니다. 진짜 문제는 운영 사업의 가치가 얼마나 되는지입니다. 우리의 견해는 우리가 연간 50억 달러의 디지털 신용을 판매할 수 있고 비트코인이 기준 금리를 능가한다면 이는 우리에게 50억 달러의 순이익으로 보이며 비즈니스는 견고성과 성장에 따라 그 배수로 평가되어야 한다는 것입니다.
우리가 연간 100억 달러의 디지털 크레딧을 판매할 수 있다면 사업이 어느 시점에 우리가 할 수 있는 시장을 보여주고 거기에서 성장할 수 있는 시장을 보여주는 것이라고 상상할 수 있습니다. 여기에 10P/E를 적용할 수 있습니다. 당신이 볼 수 있는 것은 디지털 신용 사업이 극적으로 저평가되어 있다는 우리의 견해입니다. 이는 실질적으로 20억 달러 이상의 가치가 있어야 합니다. 시장에서는 거기에 운영 사업이 있는지에 대해 거의 회의적입니다. 시장이 우리가 디지털 신용 프랜차이즈를 가지고 있다는 사실을 깨닫기 시작하면서 그들은 그것에 대해 더 큰 P를 E로 둘 것이라고 생각합니다.
STRC를 안정화하고 안정적이고 꾸준하게 성장시킬 수 있다는 것을 보여주면 이러한 배수가 확대되고 디지털 신용 사업의 가치도 확대될 것이라고 생각합니다. 나는 그것이 주식에 대해 매우 낙관적이라고 생각합니다. MSTR은 장기적으로 비트코인을 능가하도록 구축되었으며, 이를 확인하는 한 가지 방법은 이러한 통계를 살펴보는 것입니다. 단기 투자자인 경우, 매일, 매주, 매월, 심지어 분기별로만 거래하는 경우 MSTR이 BTC를 능가할지 여부는 거의 동전 뒤집기입니다. 기간이 1년으로 늘어나면 상당한 이점을 얻을 수 있습니다. 2년으로 가면 확률은 64%입니다. 3년이 지나면 그럴 가능성이 87%입니다.
4년 이상의 495개 기간에서 MSTR은 비트코인을 100% 능가했습니다. 만약 당신이 4년짜리 투자자라면, 당신은 긴 시간의 지평선을 가지고 있고, 시간의 지평선이 확장됨에 따라 통계의 법칙이 우리에게 유리하게 작용하기 시작하고 우리가 더 나은 성과를 내기 시작한다는 것을 알 수 있습니다. 여기에 반영된 것을 볼 수 있습니다. 2020년 8월 10일부터 오늘까지 지난 6년 동안 비트코인은 32%, MSTR은 42%, Mag 7은 23%, S&P는 14%, 금은 12%, 부동산은 8%, 머니마켓은 3%, 채권은 마이너스 4% 하락했습니다. 우리의 전략은 매우 간단합니다. 통계는 매우 명확한 이야기를 말해주는 것 같습니다. 우리는 계속해서 비트코인을 능가할 수 있다고 믿으며 이를 위한 엔진은 디지털 신용 엔진입니다. 우리는 왜 프랜차이즈를 믿는가?
이 네 가지 요소를 살펴볼까요? 우리는 엄청난 자본 스택에 앉아 있습니다. 우리는 550억 달러의 비트코인, 37억 5천만 달러의 미국 달러를 보유하고 있으며 잘 알려진 노련한 발행자입니다. 이는 우리에게 큰 자본적 이점을 제공합니다. 우리는 또한 기술적인 이점을 가지고 있습니다. 우리는 35년이라는 오랜 기간 동안 이 사업에 종사해 왔지만 이러한 신용 관련 도구도 많이 발명했습니다. 우리는 그것들을 시장에서 거래해왔습니다. 우리는 그들이 어떻게 거래하는지에 대해 많은 것을 배웠습니다. 우리는 디지털 신용의 작동 방식과 디지털 자산의 작동 방식을 이해하는 것이 기술적으로 큰 이점이라고 생각합니다. 우리 프랜차이즈의 세 번째 기둥은 브랜드입니다. 우리는 수백만 명의 팔로워를 보유하고 있습니다. 그들은 우리가 누구인지 알고 있습니다. 우리는 전 세계 모든 주요 자본 시장에서 잘 알려져 있으며 이는 큰 장점입니다. 마지막으로 네트워크 효과가 있습니다.
수백만 명의 투자자, 수만 개의 기관, 깊은 유동성 풀을 보유하고 있으며 S&P 세계에서 시가총액 대비 미결제약정 비율이 가장 높습니다. 내 생각에 우리는 S&P 500 세계에서 가장 유동성이 높은 주식 중 하나를 보유하고 있습니다. 깊은 주식 유동성, 깊은 파생 상품 유동성. 우리는 가장 유동적인 우선주와 깊은 신용 유동성을 보유하고 있습니다. 많은 사람들이 이런 것들을 거래하고 있습니다. 많은 사람들이 시장을 만들고 있습니다. 헤지펀드의 모든 것. 우리는 수많은 거래 쌍을 생성하는 것에 자부심을 갖고 있습니다. 사람들이 주식이나 신용, 파생상품에 매수, 매도, 헤지, 스트래들링을 할 수 있는 방법은 많습니다. 이는 MSTR의 매우 큰 재정적 이점이자 큰 브랜드 이점이며 우리는 이를 성장시킬 수 있을 것이라고 생각합니다.
간단히 말해서, 회사의 목표는 무엇입니까? 우리의 야망은 무엇입니까? 우리는 세계 최대의 회사가 되고 싶습니다. 그것이 우리의 야망입니다. 음, 어떤 측면에서 가장 큰가요? 가장 많은 직원도 아니고 가장 많은 제품도 아닙니다. 우리는 시가총액 기준으로 가장 큰 회사, 세계에서 가장 가치 있는 회사가 되고 싶습니다. 우리의 계획은 무엇입니까? 매우 간단합니다. 가장 많은 자본을 소유하세요. BTC는 자본입니다. 우리는 가장 많은 것을 소유하게 될 것입니다. 우리의 전략은 가장 많은 자본을 소유하는 것입니다. 누가 자본을 소유하고 싶다고 말하겠습니까? 20세기의 버크셔 해서웨이. 나는 그들이 예전만큼 야심적이라고 생각하지 않습니다. 왜냐하면 그들의 자본의 대부분이 국채나 국가 신용에 있기 때문입니다. 본질적으로 버크셔 해서웨이는 많은 자본을 보유하는 전략을 가지고 있었습니다. 우리는 많은 자본을 보유하는 전략을 가지고 있습니다.
대부분의 다른 성공적인 회사에는 그러한 전략이 없습니다. 두 번째 갈래는 우리가 가장 많은 자본을 소유한 후에 가장 강력한 신용을 발행할 것입니다. 세계 최고의 자본, 최고의 성과를 내는 자본자산인 BTC가 있다면, 우리는 최강의 신용인 STRC를 창출할 수 있을 것입니다. 우리는 자본 1달러당 연간 0.10~0.20달러의 신용을 판매할 수 있다고 생각합니다. 자본이 많을수록 신용도 높아집니다. 신용이 높을수록 유동성이 높을수록, 안정성이 높을수록, 브랜드는 더욱 강력해지고 변동성은 낮아집니다. 가장 강력한 신용을 발행함으로써 우리는 최고의 자산, MSTR을 창출할 것이라고 생각합니다. 그게 바로 선순환이 되는 거죠. 자본을 확보하고, 신용을 발행하고, 자산을 창출하고, 헹구고 반복하십시오. 우리는 그렇게 했습니다. 6년 전 기업 가치가 6억 달러에서 600억 달러로 100배나 증가했습니다.
우리는 이제 막 시작했다고 생각합니다. 우리는 엔진을 조정하고 있으며 크레딧 터빈이 다시 회전하기 시작했습니다. 여러분의 지원에 감사드리며 우리의 원칙을 다시 한 번 말씀드리며 마무리하겠습니다. 그들은 변하지 않았습니다. 이를 통해 패널의 질문에 기꺼이 답변해 드리겠습니다.
고마워요, 마이클. 이제 실시간 Q&A 세션을 시작하겠습니다. 모든 Q&A 손님을 환영하고 싶습니다. 비디오를 켜도록 초대하십시오. 우리는 귀하의 질문을 기대합니다. 우리는 한 번에 하나씩 갈 것입니다. 제가 여러분의 이름을 호명해 드릴 테니 궁금한 점은 운영팀에 직접 문의해 주세요. 첫 번째 질문에는 Mark Palmer가 있습니다. 계속하세요.
네, 감사합니다. 안녕하세요. 통화 초반에 Phong은 경영진이 STRC 투자자와 그들의 생각에 대해 많은 것을 배웠다고 언급했습니다. 우리가 본 한 가지 사실은 Strategy의 USD 준비금 규모가 특히 개인 투자자들에게 중요하며, 전환사채와 같은 회사의 자본 구조에서 STRC에 앞서는 채무 금액보다 더 중요하다는 것입니다. 그렇긴 하지만, Strategy의 비트코인 보유에 대해, 특히 거래 상대방으로 포트리스 대차대조표가 있는 은행에서 차입을 고려하고, 빌린 자금을 사용하여 USD 준비금을 배당금 적용에 대한 우려를 잠재울 수 있는 규모로 늘리고 아마도 STRC의 가격을 동등한 수준으로 끌어올리면 회사가 비트코인 구매를 재개할 수 있습니까?
퐁 씨, 먼저 그 질문을 받고 싶나요?
응, 시작할 수 있어.
내가 그랬으면 좋겠어?
기관 투자자들로부터 2~3년 정도가 비트코인 준비금을 확보해야 하는 수준이라는 피드백을 받은 것 같습니다. 우리는 2.1년이에요. 우리는 지속적으로 성장하고 있으며 주로 순자산 가치에 프리미엄을 더한 주식 발행을 통해 이를 수행하고 있습니다. 우리는 비트코인에 대한 차입에 대해 많은 거래상대방과 고려하고 이야기해 왔으며, 시장은 우리가 원하는 규모에 있을 것이라고 생각하는 것만큼 크지 않고 가격도 책정되지 않았다고 말하고 싶습니다. 우리가 고려한 일이 아닙니다. 우리가 고려해야 할 또 다른 사항은 거래상대방 위험, 조건 등입니다. 우리가 실제로 너무 열심히 살펴본 것은 아닙니다. 나는 미국 달러 준비금을 늘리는 더 나은 방법이 있다고 생각합니다.
네, 제 생각엔 지금 당장은 테이블 위에 있지 않다는 게 단점인 것 같아요. 회사는 미래에 우리가 비트코인을 사용해야 한다면 옵션을 갖고 있습니다. 우리는 지금 당장은 그것이 가치 있는 것보다 더 복잡할 것이라고 생각하며, 더 적은 질문이나 거래상대방 위험 또는 불확실성을 생성하는 USD 준비금을 구축하는 더 간단한 방법을 가지고 있습니다. 내 생각에 우리의 목표는 빚을 피하는 것입니다. 우리는 현재 부채 금액이 우리가 가진 최대 금액이기를 바랍니다. 우리는 시간이 지남에 따라 책임감 있는 방식으로 점진적으로 축소되기를 바랍니다.
우리는 대차대조표에 마진 부채나 시가평가 대출이 나타나는 것을 피하고 싶습니다. 공매도에 대한 공격 표면이자 공격 내러티브가 되는 경향이 있기 때문입니다. 필요하지 않은 경우 그러한 불확실성을 만드는 어떤 것도 만들고 싶지 않으며, 그럴 필요도 없을 것 같습니다.
고마워요, 마크. 다음으로 Matt Hougan을 초대하고 싶습니다.
엄청난. 초대해주셔서 감사합니다. Michael, Andrew, Phong 씨, 어려운 분기에 훌륭한 통화와 훌륭한 실행에 감사드립니다. 두 부분으로 구성된 질문이 있습니다. 비즈니스가 발전하는 것을 지켜보면서 정기적으로 툴킷에 새로운 도구를 추가했습니다. 최초 주식 발행, 전환사채, 우선주, 영구 우선주 순입니다. 첫 번째 부분은 우리가 일련의 혁신의 끝에 도달했습니까, 아니면 앞으로 더 많은 도구가 나올 것인가입니다. 두 번째는 그것의 변형입니다. BTC 수익화 프로그램을 통해 귀하는 증권 계층에서 변동성을 판매하고 투자 심리의 변동성을 판매하는 방법을 효과적으로 찾았습니다. 항상 변화하는 시장 환경을 탐색하기 위한 툴킷의 또 다른 도구로서 파생 상품 계층에서 변동성 판매를 고려하지 않았거나 고려하지 않을 이유가 있는지 궁금합니다.
그 것부터 시작하겠습니다. 그 다음에는 원하시면 여러분도 참여하실 수 있습니다. 현재 우리는 6개의 채권과 5개의 기타 신용 상품을 보유하고 있으므로 11개의 신용 상품을 보유하고 있습니다. 내일 6개를 더 발행할 수 있습니다. 우리는 매주 한 번씩 할 수도 있고 18개, 24개, 36개, 48개의 신용 증서로 확장할 수도 있습니다. 우리는 갈 수 있습니다. 550억 달러 또는 600억 달러의 무제한 자본이 있을 때 신용 증서를 발행하는 것은 어렵지 않습니다. 우리는 반대 방향으로 가고 있습니다. 우리는 통합에 중점을 두고 있습니다. 나는 오히려 Strive의 비즈니스 모델을 좋아합니다. Strive를 보면 ASST라는 하나의 자산과 SATA라는 하나의 신용 도구가 있고 그게 전부입니다.
단지 주식의 시가총액이 얼마나 커질 것인지, 시장 AUM이나 신용의 시가총액이 얼마나 커질 것인지에 대한 문제일 뿐입니다. 내 생각엔 아마 우리가 더 이상 가질 수 없을 것이라고 예상해야 할 것 같아요. 아마도 더 적을 것입니다. 나는 우리의 11개 신용수단이 축소될 것이라고 생각합니다. 우리의 명시적인 계획은 시간이 지남에 따라 이러한 문제를 줄이는 것입니다. 나는 우리가 STRC를 유지할 것이라고 확신합니다. STRC가 주력 제품입니다. 모든 초점은 STRC입니다. 우리는 공개적으로 거래되는 다른 우선순위가 공정하게 평가된다면 옵션 가치라고 생각합니다. 지금은 그 가치가 제대로 평가되지 않습니다. 그들은 너무 과소평가되어 있어요. 제가 전하고 싶은 말은, 만약 당신이 이것을 받았다면 STRF를 사거나 STRD를 사야 한다는 것입니다. 이는 장기 신용 투자자에게 매우 매력적인 제도적 기회입니다. 너무 맛있어서 안 팔아먹을 것 같죠?
그게 얼마나 좋은지. 우리가 전략적으로 보지 않는 채권. 우리는 다섯 가지를 해야 한다고 생각합니다. 내가 다시 할 수 있다면, Matt, 나는 유대 관계를 맺지 않을 것입니다. 그냥 STRC를 팔겠습니다. 나는 곧바로 갈 것이고 다른 곳에서는 멈추지 않을 것입니다. 그냥 승자한테 가세요.
다시 할 수 있다면. 나는 일반적으로 사람들에게 50억 달러의 자본을 보유하고 있고 비트코인 재무 회사라면 전환사채를 팔지 말고, 장기 신용을 팔지 말고, Strike나 Stride, Strife나 Stream과 같은 제품을 팔지 말라고 말합니다. 수요가 50배에서 100배에 달한다는 것을 알고 있기 때문에 STRC나 SATA와 같은 단기 크레딧을 생성하세요.
수요가 100배라면 성장을 위해 새로운 신용 수단을 만들 필요가 없습니다. 사실 제가 말한 것과 같습니다. 단지 어떤 일을 할 수 있다고 해서 어떤 일을 해야 한다는 의미는 아닙니다. 저는 실제로 이것이 단순히 무언가를 하는 것이 아니라 그 자리에 서 있는 사례 중 하나라고 생각합니다. 더 많이 할수록 상황은 더욱 악화됩니다. 새로운 신용 수단이 나올 때마다 정말 중요한 신용 수단에서 유동성을 빼앗기 때문입니다. 우리는 유동성을 결합하거나 유동성을 구축하는 데 관심이 있습니다. STRC로 스왑하고 유동성을 풀할 수 있는 스왑을 제공할 가능성이 우리가 두 개로 나누는 것보다 더 높습니다. 사실입니다. 저는 할 수 있는 멋진 일을 100가지나 상상할 수 있습니다. 엔이나 스위스 프랑, 파운드나 유로로 디지털 화폐를 상상할 수 있습니다. 유로, 파운드 또는 프랑 단위의 10볼륨 신용 상품을 상상할 수 있습니다.
나는 그런 것들에 있어서 거래량이 전혀 없는 화폐 수단을 상상할 수 있습니다. 우리는 그것을 하지 않을 것입니다. 이것이 제가 다른 모든 사람들, 우리 파트너 모두에게 말하고 싶은 것입니다. 그것들은 훌륭한 아이디어입니다. 그렇게 해야 합니다. 우리에게 그것은 주의를 산만하게 할 것이고 우리의 초점을 희석시키고 유동성을 희석시킬 것입니다. 예를 들어 내가 Stretch를 유로화로 발행할 수 있다고 하더라도 나는 Stretch를 달러로 발행하고 다른 사람이 유로화로 Stretch를 생성하도록 하여 통화 헤지를 구입하고 200bp를 받게 되면 우리가 하는 것보다 그 사업에서 많은 돈을 벌게 됩니다. 등유가 있는 것 같은 느낌이 듭니다. 우리는 제트기, 기차, 비행기를 디자인하지 않을 것입니다. 다른 사람들은 자신이 원하는 모든 세련된 버전을 만들 수 있습니다.
나는 지금 우리가 제품을 과도하게 발명하는 것이 건설적이지 않다고 생각합니다. Apple을 생각하면 일종의 실증적입니다. 그들은 여전히 아이폰으로 돈을 모두 벌고 있는데, 마치 나는 마술적이고 혁명적인 제품을 반대하는 것은 아니지만, 이것을 장애물로 삼고자 하는 것 같습니다. 수요가 1,000억 달러이거나 시장 기회가 1,000억 달러에서 1조 달러 사이인 아이디어를 생각해낸다면 내 관심을 끌 수 있고 우리는 그것에 대해 이야기할 것입니다. 당신이 나에게 100억 달러 규모의 아이디어를 줬다면 그건 혼란스럽다고 말하고 싶습니다. 제가 생각할 수 있는 유일한 아이디어는 1000억 달러 규모의 아이디어는 다른 사람이 STRC 위에 구축한 것입니다. 저는 다른 누군가가 STRC 위에 1000억 달러 규모의 아이디어를 구축하기를 바랍니다. 그들에게 좋습니다.
나는 그들이 그것으로 일년에 수십억 달러를 벌고 모두가 그 이후로 행복하게 살기를 바랍니다. 나는 우리가 한 가지에 집중하여 한 가지를 만드는 것보다 다른 것을 창조함으로써 파울을 범할 가능성이 더 높다고 합리적으로 확신합니다. 한 가지는 짧은 기간, 낮은 변동성, 높은 유동성, 안정적인 신용이며 이는 우리에게 1조 달러의 기회입니다. 그게 우리가 하는 전부라면, 그게 내가 남은 인생 동안 하는 전부라면, 그건 내가 바랐던 것보다 더 큰 일이 될 것입니다. 그에 관해서는 그렇게 생각합니다. 이제 질문의 두 번째 부분입니다. 아, 변동성을 팔아요. 우리는 갈 수 있고 변동성을 팔 수 있습니다. 우리는 트렌치(tranched)로 판매할 수 있습니다. 우리는 비트코인의 머니 콜 옵션을 매도할 수 있습니다.
우리는 상품이나 자본 자산인 BTC에 대해 변동성을 매도할 수 있습니다. 우리는 또한 주식에 대한 변동성을 매도할 수도 있습니다. 우리는 실제로 MSTR에서 영장을 판매할 수 있습니다. 우리가 잃어버린 건 아니지, 그렇지? 우리는 영장을 팔 수 있습니다. 그런데 전환사채를 팔 때는 신주인수권이 있는 채권을 팔고 있었습니다. 나는 가서 MSTR에 200달러짜리 행사를 팔 수도 있고, 전환사채에 묶을 수도 있습니다. 아시다시피, 채권이 Stretch보다 우선하기 때문에 우리는 채권을 판매하고 싶지 않습니다. 따라서 이는 시작이 아닙니다. 영장을 매도한다면 변동성을 매도하는 것입니다. 하지만 변동성을 제거하는 것은 보통주에서 잘라내는 것입니다. 요점은 우리가 지금 변동성을 매도하고 있다는 것입니다, Matt. 그리고 지금 우리가 변동성을 매도하는 방식은 MSTR을 매도한다는 것입니다.
우리가 판매할 때 MSTR은 90권 또는 80권이 있는데 사람들이 우리에게서 그것을 사고 싶어하는 이유는 그것이 vol. 내가 돌아서서 MSTR 위에 변동성 10억 달러를 매도했다면 해당 상품의 볼록성을 변경하고 주식에서 변동성을 제거하여 다른 증권으로 이전합니다. 이것은 마치 STRC에 5개의 신용 상품을 판매할 수 있지만 이것이 나의 최고의 아이디어인 STRC를 훼손하는 것과 같습니다. 영장 5개를 팔 수 있어요. 영장을 150, 200, 250, 300, 350, 400에 팔 수 있지만 기본 보안의 볼륨과 가치를 제거하고 있으며 내가 하고 있는 일은 모든 유동성을 단편화하고 복잡성을 만들고 있는 것입니다.
이것은 Susquehanna, Millennium, Citadel 또는 Soros의 전문 옵션 트레이더가 하루 종일 할 수 있는 일이며, 내 생각에는 그들이 우리보다 낫다고 생각합니다. 두 가지 생각이 있습니다. 하나는 신용 투자자, 주식 투자자, 파생 투자자로부터 기회를 빼앗고 싶지 않다는 것입니다. 나는 그들에게서 그것을 훔치고 싶지 않습니다. 나는 그들을 위해 그것을 남기고 싶다. 나는 그들이 "아, 이 멍청한 놈들, 변동성을 팔 수는 있지만 팔 수는 없으니까 나도 할 수 있어"라고 말해주기를 바랍니다. 그래, 그럴 수 있을 것 같아. 그렇기 때문에 우리가 한 번도 만나본 적 없는 사람들, 옵션 시장과 우리 주식을 만드는 파생상품 거래자들과 미팅을 한 번도 해본 적이 없는데도 그들은 우리를 위해 이 돈을 낭비하고 있는 것입니다. 그렇죠? 그것이 그들이 하는 이유입니다. 그것이 그들이 하는 일이기 때문입니다.
나는 그들의 기회를 빼앗고 싶지도 않고 그들의 일을 더 어렵게 만들고 싶지도 않습니다. 나는 그들이 5년 동안 완전한 투명성과 시야를 갖기를 원합니다. 그렇죠? 가능한 한 오랫동안 그들이 이 모든 것을 창조할 수 있도록 말이죠. 두 번째는, 우리가 상장회사라는 일반적인 원칙이 있다는 것입니다. 우리는 남들이 할 수 없지만 우리만이 할 수 있는 일을 해야 합니다. 1억 달러를 가진 사람과 Bloomberg는 STRC를 만들 수 없습니다. 그들은 우리가 하는 일을 할 수도 없고 발행할 수도 없습니다. 그렇죠? 그들은 그것을 개선할 수 없습니다. 또한 MSTR을 만들 수도 없습니다. 우리는 증권을 만들고 있습니다. 우리는 전 세계적으로 공개적으로 거래되는 유동 증권을 만들 수 있지만 그들은 그렇게 할 수 없습니다. 그들이 할 수 있는 것은 모든 거래에 참여할 수 있다는 것입니다.
거래량을 제거하고, 통화를 변환하고, 기간을 변경하고, 1년에서 3년 사이를 조정하고, 증폭하고, 줄이고, 구조화하는 등의 다른 모든 거래입니다. 그들은 그것을 할 수 있습니다. 그들은 그것을 해야 합니다. 나는 그들이 와서 그것을 하는 것을 환영합니다. 그리고 그들에 대한 우리의 대표이자 약속은 우리가 당신과 경쟁하지 않을 것이며 볼록성을 바꾸지 않을 것이라는 것입니다.
"방금 500억 달러 규모의 비트코인에 대해 코인당 75,000달러에 BTC 콜 옵션을 매도했습니다"라는 보도자료를 낸다면 기분이 어떨까요? 그렇다면 형평성에 대해서는 어떻게 생각하시나요? 당신은 "글쎄, 그는 단지 주식의 상승세를 훔쳤을 뿐이야"라고 말하죠, 아시죠? 파생 상품, 콜 옵션 담당자에 대해 어떻게 생각하시나요? 마치, 잠깐만요, 제가 방금 시장을 만들었고 그들이 시장과 파생상품을 왜곡하고 장난을 치는 것과 같습니다.
이제 파생 상품 안내에 관한 모든 문제가 해결되었습니다. 우리는 회사를 더 복잡하게 만들려는 것이 아닙니다. 우리는 회사를 더 단순하게 만들려고 노력하고 있습니다. 정말 좋은 생각이에요. 내 생각은, 그래, 좋은 생각이야, 다른 사람이 하도록 남겨두는 거야. 우리가 권을 파는 게 아니라 권을 파는 거겠죠? 우리는 수십억 달러의 주식을 팔았고 어느 정도는 우리에게서 그것을 산 사람들이 변동성과 상승 여력을 위해 그것을 산 것과 같습니다. 우리가 해당 권을 판매하기 시작하면 우리는 그들의 장점을 제거하고 궁극적으로 지불해야 할 대가가 있을 것입니다. 쉽게 할 수 있는 것 중 하나인 것 같아요. 영장을 팔면 이틀 안에 10억 달러를 모을 수 있습니다.
전환사채를 팔면 이틀 안에 10억 달러를 모을 수 있습니다. 정크 본드를 팔면 이틀 만에 10억 달러를 모을 수 있습니다. 오기는 쉽지만 숙취가 심할 것입니다. 숙취는 다른 증권의 특성을 변화시키고 유동성을 분열시킬 수 있다는 것입니다. 그러면 신뢰가 무너지겠죠? 나는 그렇게 하지 않을 것이라고 믿습니다. 당신은 그 지식을 활용하여 나에게 불리한 거래를 하거나 나와 거래할 수 있습니다. 주식인 MSTR과 신용인 STRC에서 가능한 가장 큰 시장을 만드는 것이 우리에게는 더 중요합니다. 그보다 우리는 모든 멋진 아이디어를 추구합니다. 한 가지 더 말씀드리겠습니다. 우리는 지금 BTC에 대한 변동성을 판매함으로써 수십억 달러의 수익을 창출할 수 있습니다.
우리는 또한 수십억 달러의 세금 부채를 발생시킬 것입니다. 주식 투자자가 세금 부담을 흡수한 다음 이를 신용 투자자에게 전달합니다. MSTR 주식 투자자는 현재 자본 이득에 대해 이연 세금을 부과하는 비즈니스 모델을 가지고 있고 신용 투자자는 신용 배당금에 대해 이연 세금을 적용하는 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 우리는 매우 세금 효율적인 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 이 모든 일을 하면서 귀여워지기 시작하면 많은 합병증이 발생합니다. 당신은 "글쎄, 어쩌면 그들은 신용에 대한 세금 연기에 관심이 없을 수도 있습니다."라고 말합니다. 글쎄요, 사실 그것만이 아닙니다. 또한 외국인 투자자에 대한 원천징수세가 없어져 30%의 원천징수세를 받을 수 있습니다.
이는 신용의 세금 효율성이나 회사의 세금 효율성에 너무 많은 합병증을 가져오고 거래상대방 위험을 초래하며, 이 모든 것이 그렇게 하는 미시적인 이유입니다. 진실을 말하자면, 우리가 그렇게 하지 않는 진짜 이유는 Bloomberg를 가진 어떤 친구가 아침에 일어나서 그가 변동성에 대해 알고 있거나 그녀가 알고 있는 것을 활용하여 5억 달러를 베팅하기를 원하기 때문입니다. 나는 그들이 거래를 할 수 있다는 것을 알기를 원하며, 우리는 역거래나 거래를 통해 그들을 깔아뭉개지 않을 것입니다. 우리를 성공으로 이끈 가장 중요한 것은 Citadels, Millenniums 및 Susquehannas와의 매우 좋은 파트너십입니다. 그렇죠?
세계의 소로시스, 세계의 자본 투자자, 자본 그룹, 그리고 모든 신용 투자자. 그들 모두는 자신만의 모델을 갖고 있습니다. 그들이 필요로 하는 마지막 일은 우리가 향후 12주 동안 거래를 어떻게 결정할 것인지 추측하는 것입니다. 그것은 단지 그들의 모델을 깨뜨릴 뿐입니다. 일어날 일은 그들이 돈을 가지고 집으로 돌아가거나 자본 할당을 삭감하는 것입니다. 우리에게 투자하는 대신 그들은 "글쎄, 난 못해. 회사가 너무 불투명해. 블랙박스야"라고 말합니다. 그것은 네트워크를 구축하는 올바른 방법이 아닙니다. 우리는 할 수 있습니다. 이렇게 하면 10억 달러를 벌 수 있지만 우리는 10억 달러를 위해 경기하는 것이 아닙니다, Matt. 우리는 1조 달러를 놓고 놀고 있습니다.
우리는 1조 달러 규모의 회사와 1조 달러 규모의 자산 클래스를 만들고 싶습니다. 이를 위해서는 매우 장기적인 전략적 사고가 필요합니다. 우리 혼자서는 할 수 없습니다. 우리를 신뢰하려면 우리보다 돈이 더 많은 사람들이 필요합니다.
그래, 아주 명확해. 고마워요, 마이클.
고마워요, 매트. 다음으로 Cantor의 Ramsey El-Assal이 있습니다. 램지, 어서 가세요.
오늘 저녁 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 준비된 발언에서 기존 전환사채를 주식화하거나 상환하거나 재융자할 계획을 언급한 사람은 Andrew였던 것 같습니다. 이러한 다양한 접근 방식을 배포하기로 선택하거나 배포하도록 강요받는 시나리오를 통해 우리가 함께 생각하도록 도와주실 수 있나요? 또한 다가오는 전환사채 만기 문제를 해결하는 데 있어서 귀하가 취해야 할 일반적인 조치 시기에 대해서도 언급하십시오. 감사합니다.
시작할 수 있어요. Ramsey, 간단한 대답은 우리가 이러한 모든 옵션을 사용할 수 있다는 것입니다. 그렇죠? 시장을 모니터링하고 적시에 올바른 조치가 무엇인지 이해할 수 있다는 측면에서 모든 옵션이 열려 있다고 생각합니다. 타이밍 측면에서 현재로서는 정해진 급한 일이 없다고 생각합니다. 나는 우리가 그것에 대해 생각하는 방식에 대해 계속해서 매우 규율을 유지하고 있다고 생각합니다. 제 생각에 2분기 활동은 우리가 나가서 부채를 환매할 수 있고 현재 매우 활발한 전환 시장이 있음을 보여주었다고 생각합니다. 사실, 적절한 때가 언제인지 기다리고 지켜보는 것이 중요합니다. 지금 당장 우리의 우선순위는 우리가 말했듯이 다시 동등한 수준으로 회복하는 것입니다. 더 넓은 메시지는 단순히 책임 관리 옵션이 여전히 열려 있다는 것입니다.
정해진 타임라인은 없습니다. 우리는 그것에 대해 생각하는 방식을 규율하고 그런 방식으로 앞으로 나아갈 것입니다.
예를 들어보겠습니다, 램지. 다음 전환사채 풋 날짜는 내년 9월이다. 전환 가격이 $183인 2028년형 전환기입니다. 내 기대는 내년 9월에 우리가 그 전환 가격보다 북쪽에 있을 것이라는 것입니다. 우리는 그렇게 하지 않을 것이며, 1년 후에는 183달러를 넘을 것이기 때문에 이를 주식화할 것입니다. 지금부터 1년 후에 우리는 $183를 넘지 않는다고 가정해 보겠습니다. 우리는 넣어진다. 우리의 옵션은 MSTR을 프리미엄으로 판매하여 상환하는 것, 비트코인을 판매하여 상환하는 것, 아니면 그냥 재융자하는 것입니다. 오른쪽? 현재 전환사채 조건에 대해 우리는 매주 은행에서 질문을 받습니다. 8년 만기 440억 달러 전환을 0으로 할 의향이 있습니까?
실제로 지난 5년 동안 대부분의 개종자들을 만났을 때보다 지금의 조건이 더 좋아졌습니다. 많은 옵션이 있고 그것이 다음 옵션이고 우리가 그것에 대해 생각하는 방식입니다.
감사해요.
고마워요, 램지. 다음은 삼손 모우(Samson Mow)입니다.
좋아요. 안녕. 저를 초대해 주셔서 감사합니다. 헤비급 지식인으로 구성된 이 사랑스럽고 큰 비트코인 그룹과 함께 이 자리에 참석하게 되어 기쁩니다. 복합적인 질문이 있습니다. 괜찮으시길 바랍니다. Matt의 질문에 대한 약간의 후속 조치입니다. 나는 당신이 일을 단순하게 유지하고 싶어한다는 것을 이해합니다. 당신은 Bloomberg 터미널과 5억 달러를 가진 사람과 거래하고 싶지 않습니다. 커버 콜 판매와 같은 활동을 수행하기 위해 적극적인 자본 관리 전략으로의 새로운 전환이 어떤 이점이 있다고 생각하십니까? 이제 Phong 씨가 비트코인을 판매하는 데 유리한 가격대가 있다고 하셨습니다. 인수를 최적화하기 위해 해당 시장에 일부 자본을 배치하거나 때로는 비트코인을 더 저렴하게 구매하기 위해 현금 확보 풋을 판매하기 위한 보조 주머니를 만들 수도 있습니다.
이를 단순하게 유지하려는 현재 전략과 충돌한다고 생각하십니까, 아니면 비트코인 축적을 위해 최적화할 여지가 있습니까? 특히 비트코인이 활활 타오르는 시기에는 어려운 시장입니다.
응. 이에 대해 빠른 답변을 드리겠습니다, 삼손. 지금 당장은 그것은 계획의 일부가 아닙니다. 우리는 이것이 거래상대방 위험 문제를 야기하거나, 자본의 볼록성을 변경하거나, 회사의 세금 특성을 변경하거나, 세금 특성을 변경하거나, 세액공제에 대한 세금 문제를 일으킬 수 있다고 생각합니다. 우리의 견해는 비트코인 스택으로 할 수 있는 가장 수익성이 높은 단일 작업은 변동성을 판매하는 것이 아니라 이에 대해 신용을 판매하는 것입니다. 10억 달러의 비트코인을 가진 사람은 누구나 1억 달러 또는 5억 달러의 보장, 보장 통화 등을 판매할 수 있습니다. 누구나 그렇게 할 수 있습니다. 민간인이 할 수 있습니다. 현재 비트코인을 대상으로 디지털 크레딧을 실제로 판매할 수 있음을 보여준 회사는 전 세계에서 단 두 곳, us와 Strive뿐입니다.
우리 규모에 맞게 신용을 판매할 수 있는 회사는 전 세계에서 단 하나, 바로 우리입니다. 왜 우리가 팔 수 없는지 모르겠습니다. 우리는 한 달에 20억 달러를 팔고 있었습니다. 우리는 한 달에 10억 달러를 팔 수 있습니다. 우리의 초점은 디지털 신용 반응기를 가동하고 실행하는 것입니다. 문제를 혼란스럽게 하거나 불투명하게 만드는 일은 하지 마십시오. 다시 말하지만, 모두 옵션입니다. 앞으로 꼭 해야 한다면, 어떤 이유로든 그렇게 할 것입니다. 지금 우리는 세계 최고의 사업은 STRC를 파는 것이라고 생각하며, 우리가 할 수 있는 가장 유용한 일은 1조 달러 규모의 회사가 되는 길, 세계에서 가장 가치 있는 회사가 되는 길은 비트코인에 콜 옵션을 파는 것이 아니라고 생각합니다.
세계에서 가장 가치 있는 기업이 되는 길은 비트코인 위에 신용화폐를 창출하는 것입니다. 우리가 하는 모든 일은 신용을 복잡하게 만들어 혼란스럽게 만들고 STRC의 신용 가치를 훼손하며 관리 팀의 주의를 산만하게 합니다. 지금은 테이블 위에 없습니다. 우리는 STRC의 건강을 회복하는 데 집중할 것입니다. 질문에 대한 두 번째 부분이 있었나요?
STRC와 관련이 있습니다. 단지 면책 조항입니다. 저는 큰 신자입니다. STRC는 정말 뛰어난 제품이라고 생각합니다. 우리는 STRC와 같은 국가에 대해서도 동일한 구조화 도구를 사용하려고 노력합니다. STRC를 중심으로 "우리는 비트코인으로 돈을 번다"는 마케팅이 있습니다. 비트코인 공간에는 당신의 견해가 무엇인지 궁금해하는 사람들이 있습니다. 비트코인은 자산인가요? 디지털 자산인가요? 디지털 맨해튼인가, 아니면 돈인가? 선호하는 도구와 같은 이러한 도구가 사람들이 실제 비트코인을 발견하는 데 방해가 된다고 생각하시나요? 사람들이 그것에 대한 당신의 견해를 듣는 것은 카타르시스를 느낄 것이라고 생각합니다.
좋은 지적이다. 명심해야 할 점은 우리의 마케팅이 비트코인을 소유하지 않고 구매를 원하지 않는 99%의 사람들을 대상으로 한다는 것입니다. 오른쪽? 우리가 비트코인과 그것으로 무엇을 할 것인지에 대해 이야기할 때, 우리는 수백만 년 동안 결코 비트코인을 구매하지 않을 사람들에게 제품, 신용 제품을 판매하고 있습니다. 그들은 그것을 사지 않을 것입니다. 구매하는 것이 불법이기 때문에 구매하지 않을 수도 있습니다. 그들은 그것을 구매하는 것이 그들의 의무에 어긋나기 때문에 그것을 사지 않습니다. 그들은 그것을 갖고 싶지 않기 때문에 그것을 사지 않습니다. 그들은 문자 그대로 구매할 수 없기 때문에 구매하지 않습니다. 버튼을 누르고 구매할 능력도 없습니다. 기술적으로 불가능하거나 아예 불가능합니다.
우리는 그들을 위한 제품을 만들고 있으며, 그들을 위한 제품을 만들 때 그들이 구입할 수 있는 패키지로 마케팅해야 합니다. 나는 돈에 관한 문제는 돈에 대한 오스트리아의 관점이고 JP Morgan의 돈에 대한 관점은 비국권 가치 보유자 도구인 돈이라고 생각합니다. 금은 돈이고 그 밖의 모든 것은 신용입니다. 100여년 전 의회 청문회에서 JP Morgan이 한 유명한 인용문입니다. 나는 비트코인이 돈이고 그 밖의 모든 것은 신용이라고 말했습니다. 당신이 오스트리아 경제학자이고 비트코인 투자자라면 그것이 당신에게 공감한다는 것을 이해하게 될 것이고 당신은 세계 돈의 1% 또는 여론의 1%가 될 것입니다. 나머지 세계는 우리의 의견에 동의하지 않습니다. 그렇죠?
전 세계의 99%는 돈이 명목화폐에 고정된 제로 변동성이라고 생각합니다. 그것은 머니 마켓이거나 실제로는 달러 더미입니다. 그들은 돈을 좋은 것, 즉 중간 교환 단위 계정의 가치 저장소로 생각하지만 법정화폐 기준 틀에 있습니다. 그 점을 지적하는 것은 어렵지 않습니다. 머니마켓에는 30조 달러가 있습니다. 말 그대로 규제된 용어이다. 예를 들어, 귀하의 물건을 머니 마켓으로 마케팅하는 것은 불법입니다. 왜냐하면 규제된 은행 용어이기 때문입니다.
나머지 세계에서는 돈을 명목화폐에 고정된 자산으로 정의했습니다. 엔, 유로, 달러, 프랑, 파운드로 표시됩니다. 나머지 세계도 마찬가지다. 좋아요, 마케팅을 할 때 비트코인에 100% 투자한 사람들에게 비트코인을 구매해야 한다고 마케팅하는 것은 의미가 없습니다.
1위, 2위 비트코인을 구매할 추가 자금이 없기 때문에 그런 말을 들을 필요가 없겠죠? 비트코인에 100% 투자한 사람이라면 비트코인을 사야 한다는 말을 들을 필요가 없습니다. 그들은 "나는 이미 그런 일을 했습니다."라고 말할 것입니다. 우리가 마케팅을 할 때, 우리는 주식을 사고 싶어하거나 신용을 사고 싶어하거나 뭔가 다른 것에 투자하고 싶어하는 사람들을 대상으로 마케팅을 합니다. 기존 기관 투자자의 경우 비트코인은 자본 자산이고 부동산, 주식 포트폴리오, 신용 포트폴리오, 기타 유동 상품과 경쟁하기 때문에 비트코인을 디지털 자본으로 포지셔닝합니다. 그들은 그것을 자본 자산으로 생각하고 STRC를 신용 수단으로 인식할 것입니다. 어떤 사람들은 그것이 선호되는 것이지 신용이 아니라고 생각합니다.
음, 사실은 신용이지 채권이 아닙니다. 그들은 우선주를 신용 수단으로 여기고 우리는 그것을 전달할 것입니다. 이제 법정화폐 기준에서 금은 자본입니다. 금을 담보로 한 채권은 신용이 됩니다. 미국 달러에 고정된 상품인 지폐는 통화이거나 법정화폐 기준으로 돈이 될 것입니다. 그것이 지난 100년 동안의 세상이었고, 그것이 바로 그것이 작동하는 방식입니다. 비즈니스를 어떻게 성장시킬 것인지 생각해 보면, 비트코인을 1조 달러에서 100조 달러로 성장시키려면 비트코인에 모든 것을 투자한 모든 사람들에게 현금 흐름이 조금씩 줄어들기 때문에 비트코인에 계속 투자해야 한다고 설득할 수는 없습니다.
99조 달러의 다른 돈이나 금전적 가치를 찾으러 가야 할 것입니다. 정의에 따르면 그것은 다른 곳에 있습니다. 부동산에 투자하고, 채권에 투자하고, 주식 자본 시장에 투자합니다. 그것은 1,000조 달러의 자본 축적과 같습니다. 그리고 우리는 1조 달러입니다. 그러면 우리는 0.1%인 것처럼 10bp가 됩니다. 그 돈을 얻으려면 STRC와 같은 비트코인 지원 신용 상품을 만들거나 MSTR과 같은 비트코인 지원 지분 상품을 만들거나 IBIT와 같은 래핑된 비트코인 지원 펀드를 만들게 됩니다. 이들 모두는 비트코인 생태계에 자본을 집중시키고 있는데, 계약상, 법적으로, 기술적으로, 윤리적으로, 기본 암호화폐 자산을 경제적으로 구매할 수 없습니다. 그들은 단지 그렇게 하지 않을 것입니다.
아이러니한 점은 BlackRock이 포장된 비트코인을 국부 펀드에 판매하거나, 증폭된 비트코인을 주식 투자자에게 판매하거나, 비트코인이 지원하는 디지털 신용 보험을 신용 투자자에게 판매하는 것에 화를 내는 비트코인 최대주의자 사람들을 항상 보는 것입니다. 제가 장담하는데, 비트코인을 팔아서 그 악기를 사고 싶지 않았기 때문에 그 악기를 사는 사람은 아무도 없습니다. 마치 "나에게는 돈이 있는데 40볼륨 암호화폐 자산에 넣을 수 없습니다."라고 말하는 사람들로부터 모든 수요가 나오는 것과 같습니다. 그들의 선택은 그것을 머니마켓에 투자하거나 다양한 신용펀드에 투자하는 것입니다. 우리는 디지털 신용이 수백 조 달러 규모의 신용 시장에 진출할 수 있게 되면서 확장이 이루어질 것으로 보고 있습니다.
신용을 확보하고 명목화폐에 고정된 상품을 만들 수 있고 이를 엔, 스위스 프랑, 유로, 파운드 또는 달러에 고정할 수 있고 무위험 금리, 즉 기존 금리보다 높은 스프레드를 제공할 수 있다면 머니마켓 상품에서 자본을 전환하기 시작할 것입니다. 우리는 디지털 화폐에 대해 이야기합니다. 디지털 화폐란 무엇인가? 디지털 화폐는 법정화폐가 0 또는 마이너스로 지급되는 스위스 프랑인 세상에서 4%를 지급하는 스위스 프랑입니다. 오른쪽? 우리는 암호화폐 커뮤니티에서 의미론에 대해 토론할 수 있지만 모든 돈이 암호화폐 커뮤니티에 있지 않기 때문에 그것은 다소 관련이 없습니다. 돈은 법정화폐 커뮤니티에 있습니다.
수익률이 0인 스위스 프랑에 1조 달러를 투자했는데 그 중 1000억 달러를 원한다면 비트코인이 지원하는 디지털 신용 수단으로 뒷받침되는 4% 수익률의 스위스 프랑을 그들에게 제공해야 합니다. 우리가 디지털 화폐라는 표현을 사용할 때, 우리는 수백조 달러에 달하는 법정화폐 담보 증권이나 화폐 증서, 신용 증서를 갖고 있는 사람들에게 판매할 제품을 만드는 것입니다. 왜냐하면 그것이 그들이 이해하는 바이기 때문입니다. 우리는 디지털 신용이라는 단어를 사용하며 법정화폐 기반 신용을 갖고 있고 그들이 이해하는 사람들에게 판매할 제품을 만들고 있습니다. 비트코인이란 무엇입니까? 그래, 돈이야. 디지털 골드입니다. 금이 금속화폐였던 것처럼 비트코인은 암호화폐이자 디지털화폐이지만 디지털 자산이기도 합니다. 디지털 자본이기도 합니다. 디지털 에너지이기도 합니다. 그것은 또한 신뢰, 디지털 신뢰입니다.
디지털 방식으로 설정하거나 인증하려는 경우 신뢰할 수 있는 제3자 없이 본인의 신원을 어떻게 증명합니까? 신뢰할 수 있는 제3자 없이 돈을 이체하는 것도 한 가지 문제입니다. 신뢰할 수 있는 제3자 없이 자신이 사토시임을 증명하는 것은 또 다른 일입니다. 두 가지 모두에 대한 대답은 공개-개인 키 조합을 사용하는 것입니다. 이에 대한 Nostr 접근 방식은 공개-개인 키 암호화가 매우 중요하다고 생각합니다. 공개-개인 키 암호화를 사용하더라도 이를 가장 활기차고 가장 안전한 글로벌 블록체인에 고정시키는 능력이 중요합니다. 비트코인은 신뢰 네트워크, 화폐 네트워크, 자본 네트워크, 정보 네트워크로 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 가장 높고 가장 좋은 용도는 무엇입니까? 나는 시장이 가장 높고 가장 좋은 용도는 가치 저장이나 자본 네트워크라는 점을 분명히 말하고 있다고 생각합니다.
우리는 귀하가 4년 이상 화폐 에너지를 저장하려는 경우 비트코인이 작동한다는 것을 의심의 여지 없이 입증했습니다. 우리가 보여준 방식은 우리가 하루에 5천만 달러를 이동하는 동안 일주일에 10억 달러를 파는 것입니다. 그렇죠? 분명히 그것은 킬러 앱이지만 다른 애플리케이션도 있습니다. 그렇죠? 중개교환신청 및 인증신청 등이 있습니다. 지금은 그 가치가 거의 없습니다. 그것이 무엇이든 될 것입니다. 우리의 견해는 비트코인이 현재보다 100배 더 커지기를 바란다는 것입니다. 이는 우리에게 100배 더 많은 돈이 필요하다는 것을 의미하며, 돈을 가진 사람은 다른 사람들입니다. 지금 그들은 법정화폐로 표시된 신용, 주식, 화폐 상품에 투자하고 있습니다. 우리는 그들이 관심을 가질 수 있는 제품을 만들어야 하며, 그들이 이해할 수 있는 말로 마케팅해야 합니다.
가장 중요한 것은 돈을 얻는 것입니다.
엄청난. 사람들은 우리가 10분 동안 비트코인을 돈으로 이야기하는 것을 듣고 기뻐할 것이라고 생각합니다. 감사해요.
고마워요, 샘슨. 다음은 Barclays의 Nik Cremo입니다.
엄청난. 고마워요, 제이, 그리고 안녕 팀. 이번 통화에 초대해 주시고 질문에 응해 주셔서 감사합니다. 먼저 STRC에 물어보고 싶었습니다. 이제 배당금 적용 범위가 2년이 넘었으며 디지털 신용 자본 프레임워크의 USD 준비금 최소 12개월보다 훨씬 앞선다는 점은 반가운 일입니다. 올해 말에도 여전히 80년대 높은 범위에서 거래되고 있다면 STRC를 동등한 수준으로 끌어올리기 위한 메커니즘으로 최소 보장 개월 수를 18개월 또는 24개월로 늘리는 것을 고려할 수 있는지 묻고 싶었습니다.
내 생각엔 우리가 그걸 고려해 볼 것 같아, 닉. 제 생각에는 미국 달러를 동등한 수준으로 거래하는 가장 좋은 방법은 미국 달러 준비금에 대한 우리의 약속과 최소 금액을 반드시 늘리는 것이 아니라 실제 금액을 늘리는 것입니다. 내 생각에 우리가 거래를 동등한 수준으로 되돌리기 위해 할 수 있는 또 다른 일은 여러분이 본 꾸준한 환매 프로그램이라고 생각합니다. 또 다른 것은 비트코인 가격이 오르고 있다는 것입니다. 나는 그것이 레버 중 일부라고 생각합니다. 최소 미국 달러 준비금을 늘리겠습니까? 언젠가는 그럴 수도 있겠지만, 1년이 좋은 시기인 것 같아요. 실제로 우리가 미국 달러 준비금을 얼마나 갖고 있는지가 훨씬 더 중요하다고 생각하며, 이를 배당금과 이자에만 사용하겠다는 우리의 약속도 있습니다.
고마워요, 닉.
알았어요. 감사해요.
고마워요, 닉. 다음은 Lyn Alden입니다.
저를 초대해 주셔서 감사합니다. 내 질문은 자본 구조의 일부로서 회사의 전반적인 증폭 또는 레버리지의 목표 수준에 대한 현재 지침이 있습니까? 관련된 질문은 자본 발행의 경기 대응성 또는 경기 순응성입니다. 예를 들어, STRC에 강세장 동안 다른 상품과 함께 발생하는 경향이 있는 많은 수요가 있는 경우, STRC를 더 많이 발행하거나 잠재적으로 배당금을 낮추는 등 기준액 이상으로 상승하기 시작할 때 선택할 수 있습니다. 지금까지는 역사적으로 대부분의 재무 회사처럼 이러한 경기 순응적 가격이 발생할 때 더 많은 비트코인을 발행하고 더 많은 비트코인을 축적하는 선택이 이루어졌습니다. 앞으로 이상적인 증폭 구조 또는 레벨이 무엇이라고 생각하는지에 대한 전반적인 지침이 있습니까?
이제 다양한 레버를 사용할 수 있으므로 접근 방식에서 좀 더 경기 대응적 접근 방식을 취하거나 비트코인이 과매도 또는 과매수되어 기울어지거나 기울고 있는지 살펴보는 방법을 찾으려고 노력할 계획입니까? 이것이 바로 당신이 투자자들에게 제공하는 것을 당신이 보는 방식이 아닙니까? 감사합니다.
시작하고 Phong을 시작하면 아마도 몇 가지 의견이 있을 것입니다. 우리 웹사이트에서 비트코인 측정항목을 추가했는데 추가한 측정항목 중 하나가 200주 이동평균입니다. 그런 다음 200주 이동평균에 프리미엄을 추가하고 이를 추적하기 시작했습니다. 그리고 비트코인이 그 수치를 초과하는 시간의 비율을 추적하기 시작했습니다. 전통적으로 우리는 항상 비트코인 매수를 원했지만 미국 달러의 가치를 과소평가했다고 생각합니다.
이제 우리는 USD와 BTC의 혼합을 적극적으로 관리하는 것에 대해 감사하게 생각합니다. 분명히 오늘날 우리는 회사 역사상 그 어느 때보다 더 많은 미국 달러를 보유하고 있습니다. 우리는 98% 또는 99% BTC, 1% USD로 갔을 때 비트코인 투자자는 그것을 좋아하지 않았고, 주식 투자자는 그것을 좋아하지 않았고, 신용 투자자는 그것을 좋아하지 않았다는 것을 보았습니다. 너무 BTC에 집중하는 것은 실제로 비생산적이었습니다. 우리는 200주 이동 평균에 대한 프리미엄과 같은 지표를 살펴볼 것이라고 예상할 수 있을 것입니다. 과거에는 BTC에 100% 할당이 있었지만 미래에는 100%가 될 것이라고 생각하지 않습니다. 제 생각에는 혼합이 될 것 같아요.
말씀하신 대로 200주 이동평균에 대해 100% 프리미엄을 적용한다면 비트코인이 반대 방향으로 거래될 가능성이 높아지는 것입니다. 그렇죠? 우리가 프리미엄 상태에 있을 때 우리는 아마도 경기에 대응하고 달러에 더 많은 실수를 할 것이며 할인 상태에 있거나 아주 작은 프리미엄 상태에 있을 때 BTC에 대해 더 낙관적일 것이라고 생각합니다. 우리 웹사이트에 이를 게시하는 이유는 사람들이 우리가 보고 있는 측정항목을 볼 수 있기를 원했기 때문입니다. 응. 그것은 귀하의 질문에 대한 장황한 답변입니다. 그렇습니다. 네, 적극적으로 관리하겠습니다. 한 가지 측면은 신용 한도가 무엇입니까? 또 다른 측면은 USD와 BTC의 혼합이 무엇입니까? 신용 의무와 관계없이 준비금의 10%를 USD로 보유하고 있습니까?
36개월 배당이 있나요, 아니면 24개월 배당이 있나요? 둘 다 관리해야 할 흥미로운 요소입니다. 나는 크롬강이나 스테인리스강을 만드는 것과 같이 강력한 신용을 원한다면 20~30%의 크롬과 철, 그리고 약간의 탄소만 원한다고 생각합니다. 20%인가요, 아니면 30%인가요? 24개월 배당금이 있습니까, 아니면 36개월 배당금이 있습니까? 우리는 가능한 가장 강력한 신용을 창출하기 위해 적극적으로 관리하고 싶고, 그 합금이 정확히 무엇인지 알아내려고 노력하고 있습니다. 다른 부분은 무시할 수 없습니다. 우리가 550억 달러의 비트코인과 50억 달러의 현금을 보유하고 있다면 회사가 더 나아질까요? 우리가 1000억 달러의 비트코인을 가지고 있다면 신용에 대해 생각하지 않고도 100억 달러의 현금을 갖고 싶습니까?
현금이 얼마나 될 것인가에 대한 질문에 대한 대답은 아마도 시장 정서와 시장 프리미엄에 의해 결정될 것이라고 생각합니다. 나는 그것을 200주 이동 평균에 대한 프리미엄만 보는 것처럼 간단하게 단순화하고 싶지 않습니다. 왜냐하면 많은 사람들이 몇 가지 다른 지표를 생각해 낼 것이기 때문입니다. 여러분만의 측정항목이 여러 개 있을 수도 있습니다. 그렇죠? 커뮤니티에서는 비트코인이 사이클의 상단에 있는지 아니면 하단에 있는지를 계산하는 가장 좋은 방법이 무엇인지에 대해 논쟁이 있습니다. 나는 우리가 이러한 신호를 살펴보기 시작할 것이라고 생각하며 이것이 현금 흐름의 배분을 주도할 것입니다. 10억 달러의 크레딧을 판매한다면 USD가 0인 100% BTC를 표준으로 볼 수 없을 것이라고 생각합니다. 비율이 될 것 같아요.
비율은 자기자본 시장, 비트코인 시장, 신용 시장, 그리고 사람들이 우리에게 말하는 내용에 따라 달라질 것입니다. 신용 투자자가 여전히 더 많은 현금을 원한다면 신용 시장은 BTC의 위치에 관계없이 현금을 원하기 때문에 아마도 달러 쪽으로 기울게 될 것입니다. 신용이 강하고 문제가 없으며 안정적이라면 이는 주기에서 비트코인이 어디에 있는지, 그리고 선도 수익률 곡선이나 선도 거래량 곡선이 어떤 모양인지에 따라 달라지며 이는 달라질 것입니다. 퐁씨, 이 주제에 대해 추가할 말씀이나 생각이 있으신가요?
응. 이제 우리는 새로운 자산 클래스 디지털 크레딧인 STRC의 탄생 1주년을 맞이한 것 같습니다. 약 9개월이 되었을 때, 우리는 좌뇌 성향의 비트코인 강세론자들이 우리가 발행할 수 있는 모든 것은 비트코인에 쏟아부을 뿐이라고 말하게 해서는 안 된다는 것을 어려운 방법으로 배웠습니다. 우리는 미국 달러를 보유하는 것이 훨씬 더 합리적이라는 것을 배웠다고 생각합니다. 우리는 또한 투자자 기반, 소매 대 기관 기반, 그들이 취하는 레버리지, 그들에게 중요한 것이 무엇인지에 대해 더 많은 것을 배웠으므로 이를 파악하기 위해 많은 사람들과 이야기했습니다.
비트코인 가격이 강할 때 금리를 낮추는 것, 200주 이동평균에 대한 강한 프리미엄이 합리적이라고 생각합니다. 그렇죠? 내 생각엔 우리도 그런 일을 고려해 볼 것 같아요. 네, 우리는 순환성을 살펴봐야 한다는 Lyn님의 모든 주장에 동의한다고 생각합니다.
수요를 살펴봐야 합니다. 우리는 가격, 이자율, 우리가 보유하고 있는 미국 달러의 양을 살펴봐야 합니다. 이번에는 디지털 신용 기반 확대에 관해 훨씬 더 사려 깊고 체계적으로 접근할 것입니다. STRC가 다시 정상으로 돌아가서 우리가 배운 모든 것을 연습할 수 있게 되어 기쁩니다.
엄청난. 지도해 주셔서 감사합니다.
신용을 통해 우리는 시장이 아마도 더 많은 비트코인을 뒷받침하는 높은 배당률보다 더 많은 통화를 뒷받침하는 더 낮은 배당률을 우리에게 지불할 것이라는 점에 주목할 가치가 있습니다. 여기에는 순환성이 있습니다. 즉, 달러의 BTC 실적이 저조하기 때문에 달러를 보유하고 싶지 않지만 그렇지 않으면 크레딧을 발행하기 위해 초과 지불해야 하기 때문에 달러를 보유하고 싶어한다는 것입니다. 정크 본드보다 다소 나은 배당금을 제공하는 탄탄한 신용을 어떻게 창출할 수 있는지에 대한 최적의 지점을 찾으려면 수요가 높을 만큼 매력적이지만 가격은 낮습니다. 사람들이 안전하다고 느끼지 않으면 14%를 지불하는 것을 원하지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 그렇죠?
반면에 우리 신용투자자 중 상당수는 “걱정만 안 했다면 9%만 갚아주면 기쁘겠다”고 말했다. 올바른 균형을 찾는 것은 모두 동적 균형과 일치합니다. 왜냐하면 올바른 신용점을 찾으면 자본 비용이 낮아지고 장애물 비율이 낮아져 자산에 더 좋기 때문입니다. 우리가 가장 효율적인 신용을 발행하면 자산이 이익을 얻고 신용 혜택도 누리며 이것이 달러와 BTC의 균형이라는 것을 확실히 알고 있으며 이전에 달러가 과소평가된 적이 있다는 것을 알고 있습니다. 이제 우리는 이 발견을 하고 있고 매주 투자자들과 이야기를 나누고 있습니다. 그렇죠? 매일처럼 우리는 그들과 이야기를 나누지만 매주 새로운 발표가 있습니다.
우리는 자본 구조를 조정할 때마다 신용이 어떻게 안정되는지 지켜봅니다. 우리는 가서 투자자들과 이야기를 나누면서 그들이 그것에 대해 어떻게 생각하는지 알아보았습니다. 물론 비트코인 가격이 20,000달러 하락하거나 30% 상승할 경우 엄청난 변동 부분이 되는 것과 같은 다른 변동 부분도 있습니다. 또한 SOFR과 연준의 통화 정책도 민간 신용 시장과 주식 자본 시장과 같은 두 번째 변동 부분입니다. 움직이는 표적인 것 같아요. 지난 12주 동안 우리가 배운 것은 이러한 비율을 적극적으로 관리해야 하고, 겸손해야 한다는 것인데, 이는 많은 사람들이 이해하기 어려운 일입니다. 어쩌면 가장 많은 비트코인을 구매하는 가장 좋은 방법은 가장 많은 비트코인을 구매하지 않는 것일 수도 있습니다.
80/20 분할 또는 90/10 분할이라면 지속 가능한 성장에 관한 것이기 때문에 우리는 실제로 장기적으로 더 많은 비트코인을 얻게 될 것입니다. 물론, 사람들이 당신을 원하기 때문에 이것을 X에 대해 설명하는 것은 매우 어렵습니다. 그들은 하나를 팔고 10을 살 것이다라는 뉘앙스를 좋아하지 않습니다. 그들은 당신이 아무것도 팔지 않고 11을 사고 책상 밑에 있는 요정에게서 불러낸 돈으로 할 것이라는 말을 듣고 싶어합니다. 우리는 그런 것을 가지고 있지 않습니다.
고마워요, 린. 다음은 TD Cowen의 Lance Vitanza입니다.
감사해요. 그것은 내 질문에 대한 훌륭한 후속작입니다. 수년에 걸쳐 투자자들은 전략을 한때 절대적인 것처럼 보였지만 나중에 실제로는 더 유연한 것으로 입증된 여러 원칙과 연관시켜 왔습니다. 비트코인 수익화는 분명히 하나의 예입니다. 현재 경영진은 액면가 이하의 STRC를 발행할 의도가 없음을 분명히 했습니다. 제 질문은 어떤 상황에서 그 입장을 재고하시겠습니까? 보다 광범위하게, 투자자들은 모델의 기본 원칙과 시장 상황에 따른 원칙을 어떻게 구별해야 합니까?
우리는 시장이 원하는 것을 배웠다고 생각합니다. 그들은 신용의 변동성을 원하지 않습니다. 그들은 유동성 손실, 낮은 변동성, 짧은 기간, 안정성을 원합니다. 그들은 그것을 액면가에서 사고 싶어합니다. 그들은 그것을 액면가로 팔고 싶어합니다. 그들은 배당금을 모으고 싶어합니다. 그것이 그들이 원하는 것이고, 우리가 그들에게 주기를 기대하는 것입니다. 그렇게 하면 그들은 10초 안에 "나는 단지 100만 달러를 살 것이다" 또는 "나는 100만 달러를 팔 것이다"라고 결정을 내립니다. ± $1를 조정하도록 허용하면 해당 주문은 3일 프로세스가 됩니다. 마치 내가 지정가 주문을 한 것처럼요. 과거에는 $0.40를 조정하는 것을 허용했습니다. 사람들은 지정가 주문을 하고 수요일에 주문을 하고 금요일에 기다리고 있는데 주문이 채워지지 않습니다.
5초 만에 결정이 3일 만에 결정되었습니다. ± $5로 조정하면 STRF와 같은 예가 있습니다. STRF는 객관적으로 더 나은 신용 도구입니다. 12배 초과 담보입니다. 슈퍼 배당금 스토퍼와 미납 벌금이 있습니다. 신용 투자자라면 이론적으로 10배 더 좋습니다. 그러나 유동성은 20분의 1 또는 30분의 1로 거래됩니다. 나는 머리를 긁적이며 "왜 아무도 이걸 원하지 않는 거지?"라고 생각합니다. 사람들이 "그냥 STRC가 $2 상승하거나 $2 하락하게 두는 게 어때요?"라고 말할 때마다. 나는 "글쎄, 이미 그걸 갖고 있으니까"라고 생각한다. STRF 또는 STRD라고 하며 유동성은 1/30 또는 1/50입니다.
질문에 대한 대답은 우리는 결코 그렇게 하지 않을 것이라는 것입니다. 만약 당신이 악기를 99.99달러에 팔고 1페니만 빼겠다고 나에게 100억 달러를 제안했다면, 나는 당신에게 한 푼도 주지 않을 것입니다, 랜스. 당신이 내 눈앞에 100억 달러를 내놓는다 해도 나는 한 푼도 떨어뜨리지 않을 것입니다. 왜냐하면 그것은 원칙과 신뢰성의 문제이기 때문입니다. 액면가로 거래되도록 만들 수 없고 액면가로 팔 수 없다면 우리는 전혀 팔지 않을 것입니다. 우리의 백업은 아무것도 하지 않는다는 것입니다. 히포크라테스 선서, 해를 끼치 지 마세요, 그렇죠? 우리는 STRY, STRK, STRF, STRE, STRC를 판매하지 않을 것이며 지금은 괜찮습니다.
어느 시점에서 STRC는 동등한 수준으로 돌아갈 것이며 유일한 질문은 이를 동등한 수준으로 유지하기 위해 얼마나 많은 돈이나 시간을 투자해야 하는가입니다. 제대로 할 수 없다면 할 가치가 없다고 말할 것 같아요. 등유로 돌아오세요. 스탠더드 오일이 성공한 이유는 표준이었는데, 엔진에서 터지지도 않고, 화상을 입어 죽지도 않았기 때문입니다. 화재가 발생하지 않았습니다. 예전에는 사람들이 기름을 만들었고 그것은 불순했습니다. 보트나 비행기의 연료 탱크에 불량 디젤이나 불량 오일을 넣으면 엔진이 파손됩니다. 불순물로 인해 제품이 쓸모 없게 됩니다. 제가 여러분에게 비유한 것은, 상황이 조금 안 좋으면 "좋아요, 여기 등유가 있습니다."라고 말할 수 있다는 것입니다.
폭발할 수 있기 때문에 엔진에 넣기 전에 자신의 공장이나 화학 실험실에서 테스트해야 합니다." 그리고 저는 면책조항을 달았습니다. 그렇지 않으면 당신에게 팔 수 없습니다. 내 요점은 정말로 이 물건을 순수하게 만들 수 없다면 순수해야 하며 시장이 원하는 것이어야 하며 아니면 아무것도 팔지 않아야 한다는 것입니다. 우리가 순수 단기 신용을 액면가로 만들 수 없다면 우리는 아무것도 팔지 않는 편이 낫다는 것입니다. 제 생각에는 수요가 단기 신용의 경우 100배, 100배 더 많고 궁극적인 시장은 100배 더 클 수 있기 때문에 우리가 제대로 할 때까지 모든 것을 해야 합니다.
마치 우리가 여기서 이기기 위해 플레이하는 것과 같고, 그렇게 하는 것은 매우 쉬울 것입니다. 나는 그것을 사이에 두고 98, 97, 또는 99에 팔 수 있습니다. 일어날 일은 시장이 100배로 줄어들 것입니다. 기본적으로 사람들을 등지게 할 것입니다. 당신이 돈을 입금할 때마다 은행이 1%의 수수료를 받는다면 어떨까요? 아니면 그렇지 않았고, 무작위였고, 왔고, 가고, 여러분은 확신할 수 없었습니다. 아니면 거래 수수료가 매주 5bp에서 매주 무작위로 5%로 변경된다면 어떻게 될까요? 마치 전등 스위치에 손을 올려놓고 어떤 때는 충격을 받고, 어떤 때는 충격을 받지 않는 것과 같습니다. 스위치를 만지고 싶지 않은 것 같습니다. 이것이 우리가 이 일에 대해 느끼는 방식입니다.
100에 팔았으면 105에 팔았을 텐데, 100에 샀다면 98에 살 수 있었을 텐데, 그런 거죠. 단지 제품을 파괴할 뿐입니다. 우리는 세상에서 가장 위대한 제품인 마법의 제품이라고 생각하는 제품에 우연히 걸려 넘어졌다는 사실을 발견했습니다. 시장은 우리가 변동성을 제거하기를 원합니다. 그들은 그것이 액면가로 거래되기를 원합니다. 그들은 그것이 액체이기를 원합니다. 그게 우리 일이에요. 우리가 펀트를 한다면, 우리의 책임을 포기한다면 그것은 마치 누군가가 맥주를 배달하면서 "자, 여기 6팩이 있습니다. "라고 말하는 것과 같습니다. 그 중 하나는 버릇이 없지만 나머지 다섯 개는 좋습니다. 마시기 전에 꼭 확인해 보세요." 안 되는 거겠죠? 실패죠?
우리는 실패하고 결함이 있는 제품을 만들고 있으며 기준을 낮추고 스스로에게 괜찮다고 말합니다. 안 괜찮아요. 액면가로 거래해야 합니다. 우리는 그것을 액면가 이하로 팔지 않을 것입니다. 그렇죠? 이를 동등하게 만들기 위해 추가로 10억 달러를 지출해야 한다면 이는 추가로 10억 달러가 되는 것입니다. 20억 달러가 추가로 필요했다면 20억 달러가 더 필요합니다. 40억 달러가 추가로 필요했다면 40억 달러를 지출하세요. 도중에 충돌하지 않고 대서양을 횡단하는 비행기를 만드는 데 드는 비용은 얼마입니까? 그냥 일을 제대로 하게 하세요, 그렇죠? 그것이 우리가 발견한 것입니다. 문제가 있어요. 모두가 그것을 원합니다. 우리는 그것이 작동하도록 해야 합니다.
작동시키는 데 얼마나 많은 달러가 필요한지, 작동하는 데 며칠이 걸리는지 정확히 장담할 수는 없습니다. 제가 말할 수 있는 것은 이것이 시장이 원하는 것이고 이것이 우리가 만들 수 있는 것이며 이것이 회사를 수천억 달러, 그 다음에는 수조 달러의 가치로 만들 것이므로 다른 고려할 가치가 없다는 것이 우리 마음 속에 너무 분명하다는 것입니다. 그 밖의 모든 것은 주의를 산만하게 하는 것이며 시간 낭비입니다. 설계된 대로 작동하려면 이것이 필요합니다.
고마워요, 랜스. 마지막으로 James Van Straten입니다. 계속하세요.
참여해주셔서 감사합니다. 저는 대시보드에서 200주 이동 평균을 보는 것을 좋아하며, 실현 가격 및 실제 시장 평균과 같은 보완적인 온체인 지표도 보는 것이 좋을 것입니다. 나는 그것이 지원 수준에 대한 훨씬 더 큰 지표를 제공한다고 생각합니다. 두 가지 질문이 있습니다. 사이클을 되돌아보면 이것이 여러분의 두 번째 사이클입니다. 자본 시장에 대한 어떤 가정이 여러분이 틀렸거나 여러분이 기대했던 것과 가장 확실하지 않다는 것을 입증했습니까? 자본 시장이 온체인으로 움직이기 시작하면서 이것이 토큰화된 증권을 통해 더 넓은 글로벌 투자자 기반에 도달하거나 미래에 전략 스테이블 코인을 발행하는 등 전략에 새로운 기회를 창출할 수 있다고 생각하십니까? 이것이 여러분이 생각하는 것입니까?
안녕, 퐁, 시작해볼까?
응, 첫 번째는 내가 다룰 수 있어. 아마도 Mike, 당신이 두 번째 문제를 다루게 될 것입니다. 일부 사람들은 2022년 첫 약세 사이클에서 회사에 상당히 제한된 약정이 있는 부채를 확보했고 마진 요구 사항이 있는 비트코인 담보 대출을 받았다는 것을 기억할 것입니다. 2022년에 우리가 배운 가장 큰 교훈은 둘 중 하나도 하지 않는다는 것이었습니다. 여기 우리는 2026년에 앉아 있고, 우리는 완전히 전환 가능한 지폐이며 선호됩니다. 그것은 2022년의 큰 교훈이었고 그 결과 자본 구조를 업그레이드했다고 생각합니다. 2026년 현재까지 가장 큰 교훈은 배당금을 조달하기 위해 유동적인 미국 달러를 보유하고 배당금을 초과하여 사람들이 선호하는 배당금에 대한 신뢰를 갖도록 하는 것이 중요하다는 것입니다.
우리는 유동적인 비트코인이 중요할 것이라고 생각했지만 Mike가 앞서 언급한 것은 이러한 선호를 보유하고 있는 사람들이 비트코인을 미국 달러를 보는 방식으로 보지 않는다는 것입니다. 그것은 배운 중요한 교훈이었습니다. 우리는 5월, 6월에 많은 일을 했고, 돌이켜보면 더 잘 해낼 수 있을 것 같아요. 우리는 많은 것을 배웠습니다. 지금부터 4년 후의 다음 약세장이 어디든, 우리는 그로부터도 배울 것입니다.
덧붙이자면, 자본 시장에서는 때때로 자기자본 시장이 비트코인과 상관관계가 있고 서로 밀접하게 거래됩니다. 때로는 상관관계가 깨지기도 합니다. AI 버블 형성과 마찬가지로 자기자본 시장은 디지털 자본 시장과 분리되었습니다. 그것들은 수렴하고 발산할 것이며 일반적으로 위험 자산에 좋은 것은 우리 모두에게 좋습니다. 때때로 그들은 AI에 대한 수요로 인해 힘을 얻을 것이고 때로는 매우 친비트코인 역학이 발전함에 따라 우리는 힘을 얻을 것입니다. 나는 회사로서 우리가 주식 시장에 걸쳐 있다는 것을 깨달았다고 생각합니다. 자기자본 시장이 반등할 때 이는 일반적으로 우리 주식에 좋지만 우리 자본 자산인 BTC에는 반드시 좋은 것은 아닙니다.
우리는 또한 신용 시장에 걸쳐 있고 때로는 신용이 긍정적이거나 부정적인 것, 수익률 곡선이 움직이는 방식 등이 있습니다. 민간 신용이나 다른 종류의 기업 신용에 대한 감정에는 고유한 역동성이 있습니다. 디지털 자본 시장이 있고 그것이 바로 비트코인이며 고유한 역동성과 동인을 가지고 있습니다. 우리가 해야 할 일은 다양한 기회를 활용하고 차익거래할 수 있는 위치에 있는 것뿐입니다. 한 시장의 가격이 잘못 책정되면 우리는 싼 것을 사고, 가치가 높은 것을 팔게 됩니다. 그리고 때로는 엔진을 반대로 놓고 반대 방향으로 가야 할 때도 있습니다. 내 생각에 2, 3년 전에는 훨씬 단순한 비즈니스 모델이 있었습니다.
이제 우리는 때때로 신용을 팔고, 때로는 신용을 사고, 때로는 자본을 팔고, 때로는 자본을 사고, 때로는 주식을 팔고, 때로는 주식을 구매한다는 것을 알고 있습니다. 이에 관해 더 민첩할수록 더 많은 주주 가치를 창출할 수 있습니다. 토큰화 문제와 관련해 토큰화의 킬러 보안은 디지털 신용이라고 생각합니다. 지금 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴보면 사람들은 머니 마켓 펀드를 토큰화해 3.5%의 수익률을 내고 이를 루프 프로토콜에 넣습니다. 모두가 수익률을 원하고 수익률이 전체 DeFi 경제를 주도합니다. 수익률이 3%인 상품 대신 수익률이 10%인 상품을 토큰화된 자산에 연결할 수 있다면 훨씬 더 많은 에너지를 얻을 수 있어 더 많은 일을 할 수 있습니다.
궁극적으로, 정말 흥미로운 킬러 애플리케이션은 디지털 크레딧을 2X, 3X, 4X로 올리거나 낮추어 볼륨을 제거하는 등 순환을 이루는 것이라고 생각합니다. STRC를 토큰화한 후 단계적으로 내려 변환하면 수익률 코인으로 4% 수익률 JPY, 5% 수익률 EUR, 4% 수익률 CHF 또는 6% 수익률 미국 달러 시장이 있습니다. 당신이 그것에 도달하려는 방법은 머니 마켓으로는 그것을 만들 수 없다는 것입니다. 어떤 종류의 경제적 책임이나 근거를 가지고 1% 수익률을 내는 JPY 자금 시장을 3%까지 끌어올릴 수는 없습니다. 미친 짓이야.
10% 수익률 또는 12% 수익률 디지털 신용 상품을 선택할 수 있으며 이를 어떤 통화로든 변환하고, 안정화하고, 단계적으로 낮추고, 유동성을 제공하고, 일일 유동성 또는 시간당 유동성을 제공할 수 있으며, 수익률을 스트리밍하고 볼륨을 제거할 수 있습니다. 실제로 우리가 볼 수 있는 토큰화된 증권이 많을수록 더 많은 돈이 유입될수록 디지털 신용이 더 좋아질 것이라고 생각합니다. 나는 세상이 원하는 것이 무엇이라고 생각합니까? 세계는 6%를 지불하는 1조 달러 상당의 스테이블코인을 원합니다. 지금 세상에 있는 것은 아무것도 얻지 못하는 2,500억 달러 규모의 스테이블코인이겠죠? 그런 다음 그들은 아무것도 산출하지 않는 스테이블코인이 무언가를 산출하도록 만들기 위해 노력하고 있습니다.
SOFR보다 더 많은 것을 산출하는 1조 달러 규모의 스테이블 토큰을 실제로 어떻게 만들겠습니까? 당신은 디지털 신용으로 그것을 할 것입니다. 내 생각엔 그게 정말 살인적인 일인 것 같아. 다른 모든 토큰화된 증권과 관련하여 토큰화의 킬러 아이디어는 보관 및 신용에 대한 자유 시장을 창출하는 것입니다. 만약 나에게 백만 달러의 Apple 주식이 있다면 실제로 4%의 수익률을 지급해 줄 관리인에게 이를 양도할 수 있습니까? 왜냐하면 지금은 그것에 대한 수익을 얻지 못하기 때문입니다. 내가 백만 달러의 Apple 주식을 가지고 있고 은행이 나에게 40% 대출 비율을 제공하고 나에게 8%를 청구한다면 누군가 나에게 80% 대출 비율을 제공하고 나에게 4%를 청구할까요? 이론적으로는 이러한 시장이 형성되는 것을 볼 수 있습니다.
실제로 현재 미국에서는 그런 일이 일어나는 것을 볼 수 없으며 여전히 많은 모호함이 있습니다. 증권에 어떤 종류의 토큰화된 사용 사례가 허용되는지에 대한 명확성이 부족합니다. 한 가지 분명한 점은 스테이블 코인이 수익률을 창출하는 능력이 저하될 것이라는 점입니다. 수익률과 채권을 창출하는 경로는 토큰화된 통화 등이 아닌 토큰화된 증권을 통해 이루어질 것입니다. 나는 우리가 그것에 대해 정말 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 궁극적으로 그들이 DeFi에서 정말 잘하는 점 중 하나는 무언가를 2x, 3x, 4x로 루프하는 데 능숙하거나 위험을 제거하고 볼륨을 0으로 줄이는 데 능숙하다는 것입니다.
그것은 금융 공학이 토큰화된 것이며, 여러분이 엔지니어링하고 싶은 한 가지는 제가 여러분에게 10볼륨, 10% 배당수익률 자산을 달러로 제공한다면 DeFi에서는 이론적으로 모든 통화, 모든 통화에 고정된 모든 화폐 수단을 생성할 수 있으며 투명성을 유지하면서 높이거나 낮출 수 있다는 것입니다. 저는 STRC와 같은 것이 디지털 자산 경제의 보편적인 원동력이라고 생각하며, 해당 경제가 중요해지면 이는 우리에게 정말 기회가 될 것입니다. 분명히 말하면 현재 DeFi에 있는 돈은 0.1%에 불과합니다. 돈의 99.9%는 TradFi이고 우리에게는 필요하지 않습니다. 사실은 100배 더 많은 돈이 신용 시장과 주식 자본 시장에서 이 문제를 해결하고 있다는 것입니다.
DeFi와 디지털 자산, 토큰화는 관련된 사람들이 더 진보적이고 혁신적이기 때문에 흥미롭다고 생각합니다. 그들은 훨씬 더 빠르게 움직입니다. 그들은 훨씬 더 창의적입니다. 그들은 위험을 감수할 것입니다. 그들은 전통과 관습, 의무감 때문에 당연한 일을 하는 것을 두려워하지 않습니다. 정말 멋지고 혁신적인 모든 제품은 아마도 디지털 자산 공간에서 먼저 나올 것입니다. 그런 다음 운영 중인 자본 시장에서 해당 제품의 호환 버전을 판매하기 위한 승인을 얻을 수 있는지 확인하는 것은 규제 투쟁과 정치적 투쟁이 됩니다. 우리는 그것에 들어갈 시간이 없습니다. 그 자체가 팟캐스트입니다. 그게 내 생각이다.
감사합니다. 죄송합니다. 빠른 질문도 있습니다. 6월 26일 STRC가 70달러로 하락했을 때 이에 대해 어떤 통찰력을 갖고 계셨나요? DeFi의 강제 청산인가요, 아니면 다른 것인가요?
말해주세요. 당신이 끊었기 때문에 질문의 첫 부분을 듣지 못했습니다. 6월 26일, 언제 무슨 일이 일어났나요?
6월 26일에 STRC가 70달러로 하락했습니다. 그날 당신이 줄 수 있는 통찰력이 있나요? 강제청산이었나?
제가 생각하기에는 이름이 알려지지 않은 수많은 브로커-딜러가 있으며 우리는 그들 모두를 식별할 수도 없으며 실제로 매우 유리한 조건으로 STRC에 대해 3배 또는 4배의 신용을 창출하고 있었습니다. 그들은 이전 거래 역학을 기반으로 STRC에 대해 70% 사전 비율 또는 80% 사전 비율과 같이 매우 높은 금액을 제공했습니다. 가격이 하락하고 거래량이 급증하면 해당 기업이 변한다고 생각합니다. 그들은 신용 한도를 80% 선지급 비율에서 20% 선지급 비율로 줄이거나 해당 신용 한도를 철회하여 본질적으로 마진 콜이나 청산 이벤트와 동등한 것을 생성했습니다. 보세요, 마진 콜이라고 부르는 것은 오해의 소지가 있습니다. 누군가가 과도한 레버리지를 받고 마진 콜을 받는 것과는 다릅니다. 그것은 2차적인 일이었습니다.
레버리지를 생성하는 신용 한도가 철회되었습니다. 거래를 한 투자자를 뒷받침하는 2차 및 3차 신용 한도가 투자자로부터 멀어지지 않도록 안정적인 방식으로 상품을 제공하는 것이 중요합니다. 그것은 우리가 배운 예상치 못한 사실이었습니다. 그건 그렇고, DeFi는 아니었습니다. 단순한 개념은 예, 일부 소매업체가 과도하게 차입했거나 일부 DeFi 퇴보 기업이 너무 많은 영향력을 행사했다는 것입니다. 그런 일은 일어나지 않았습니다.
일부 TradFi 기관에서는 "글쎄, 거래량이 10% 미만인 경우에는 80%의 선지급률을 주겠습니다."라고 말했습니다. 거래량이 20%로 급등했을 때 그들은 선지급 비율을 변경했고 누군가가 매도하거나 청산하도록 하는 2차 및 3차 파급 효과를 만들었고 이로 인해 가격이 하락하여 또 다른 청산이 발생했습니다. 그것은 시스템 내 신용의 2차, 3차 반사적 위축으로 인해 70년대에 거래가 이루어졌던 것으로 보입니다. 70년대에 들어서면서 이는 1차 투자자들에게 불안감을 안겨주었고 이에 반응했습니다. 이는 새로운 자산에 대해 동시에 작업하는 시장의 다양한 부분을 통해 증폭된 반사성과 같습니다.
고마워요, 제임스.
완벽한. 감사합니다.
마무리 발언을 위해 전화를 Phong에게 넘기겠습니다. 이것으로 전화 회의가 끝났습니다.
감사합니다. 우리와 함께해주신 비트코인 측과 은행 측의 분석가들에게 감사드립니다. 수익 발표에 참여해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 3개월 후에 다시 뵙기를 고대하고 있습니다.