NRG Energy 2Q26

FQ. Operator

감사합니다. 이번에는 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 참고로, 질문하려면 전화기에서 별표 하나를 누르고 이름이 알려질 때까지 기다려야 합니다. 질문을 철회하려면 별표를 하나 더 누르세요. Q&A 명단을 작성하는 동안 잠시 기다려 주십시오. 첫 번째 질문은 Jefferies의 Julien Dumoulin-Smith 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

안녕, 좋은 아침이야, 팀. 여러분, 결승선을 통과한 것을 축하합니다. 잘했어요, Rob과 갱단.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

고마워요, 줄리앙.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

고마워요, 줄리앙.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

응, 물론이지. 내가 여기서 항상 무엇을 묻게 될지 당신은 알고 있습니다. 여기서는 잘 했어요. 이 사이트의 확장에 대해 매우 궁금합니다. 귀하의 사이트 중 일부는 전체 24개로 확장할 수 있는 기회가 있는 것 같습니다. 이를 실현하기 위한 일정은 어떻게 되어가고 있나요? 슬라이드를 자세히 살펴보지 않고 COD 측면에서 첫 번째와 두 번째 사이에 최대 18개월이 걸릴 수 있는 것으로 나타났습니다. 해당 사이트에서든 다른 곳에서든 이러한 증분 1.2GW 청크에 대한 케이던스에 대한 기대치를 설정하는 것에 대해 어떻게 생각하십니까?

또한, 반품 담당자와 통화할 수 있나요? 이런 종류의 빌드 모델이 다른 프로젝트가 어떻게 될지에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 새로운 표준이라고 할까요? 이것이 첫 번째이고 잠재적으로 가장 저렴하다는 점을 고려하면 약간 덜 유리할까요?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

응. 거기엔 많은 게 있어, 줄리앙, 고마워요. 나는 당신이 말한 모든 것에 대답하려고 노력할 것입니다. 반품부터 시작하겠습니다. 우리가 진행 중인 이 특정 프로젝트에서 오늘 보여준 수익은 우리의 기대입니다. 이것이 바로 우리가 주주들에게 약속한 것입니다. 고객과 대화를 나누면 그게 전부입니다. 이것이 될 것입니다. 모든 사람이 여기 저기 조금씩 흐를 것이지만 일반적으로 그것이 우리가 주주들이 배치한 자본에 대해 주주들에게 돌려주기를 기대하는 것입니다. 시기와 프로젝트 진행 방향에 대해 생각하는 방법에 관한 한, 이러한 프로젝트 납품 시 결정되는 것은 건설 COD와 터빈 납품 자체입니다. 그렇죠?

고객이 어떻게 가고 싶어하는지, 우리가 어디로 갈지, 그리고 언제 터빈을 지상에 설치할 수 있는지에 따라 우리가 가는 속도가 결정됩니다. 우리가 역사적으로 제시한 내용은 GEV 계약에서 확인된 내용에 따라 결정되기 때문에 파이프라인 전반에 걸쳐 확인된 내용과 일치합니다. 우리는 고객과 그러한 대화를 나눕니다. 그런 다음 귀하의 진술에 대한 응답으로 제가 생각하고 싶은 마지막 부분은 사이트의 1.2GW를 2.4로 확장하는 것입니다. 이는 어딘가에서 2.4를 사용하는 것을 배제하지 않습니다. 그렇다고 4.8이 어딘가에 있을 가능성도 배제할 수는 없습니다. 그렇죠? 고객과 이야기하고 이러한 터빈에 대해 생각하면서 여러 터빈을 찾는 여러 고객이 있습니다.

오늘 우리가 내놓은 프로젝트, 우리가 가장 일치하는 프로젝트는 현장에 있는 것 맞죠? 어디서, 어떻게 정리하려고 얽매이지 마세요. 그건 중요한 부분이 아니니까요. 우리가 전달하려고 하는 것은 우리가 제시하는 상업적 구조입니다. 그래서 여러분은 그것이 어떻게 작동하는지 볼 수 있습니다. 이것이 우리가 이러한 거래를 구성하는 방법에 대해 모든 고객과 나누는 대화입니다. 왜냐하면 그것이 올바른 방법이기 때문입니다. 우리는 열심히 노력하고 있습니다. 아직 끝나지 않았습니다. 우리는 이것이 여러분 모두가 볼 수 있는 중요한 정보라고 믿습니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

Julien, COD 포인트에 대해서만 추가하겠습니다. 첫 번째 블록은 2029년 말입니다. 이전에 말한 것은 GEV, Kiewit 구조가 구성되는 방식입니다. 첫 번째 블록은 2029년 COD 이후 매년 연속적으로 1.2GW라는 또 다른 블록이 등장할 것이라고 가정할 수 있습니다.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

알았어요. 좋아요. 12개월 케이던스. 멋진. 몇 가지 뉘앙스만 있으면 됩니다. 첫째, 계약 기간과 함께 일반적으로 수익을 보완하기 위해 해당 기간이 새로운 표준입니까? 그리고 어제 텍사스 주지사의 발표는 어떻게 진행되고 있나요? 다시 한 번 말씀드리지만, 이 프로젝트 자체가 반드시 구체적이거나 연관성이 있는 것은 아니지만, 그것이 귀하가 생각하는 한 타임라인에만 어떤 영향을 미치나요?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

좋아요. 계약 기간은 15~20년이라고 말씀드렸습니다. 이 특별한 구조는 15입니다. 우리는 그 이하로 가지 않을 것이며, 기대하지도 않을 것입니다. 왜냐하면 그렇게 하면 고객의 가격이 극적으로 변할 것이기 때문입니다. 텍사스 주지사에 관한 내용을 보면 정치인과 규제 당국이 텍사스 어디에 있는지 이해합니다. 나는 대본 발언에서 앞서 말한 내용에서 그 점을 지적하려고 노력했습니다. 우리 프로젝트는 이러한 질문에 답합니다. 그렇죠? 이는 전력망에 부담을 주지 않고 일부 전송의 필요성을 줄일 수 있기 때문에 지역 사회와 선출직 공무원의 우려를 충족시키는 올바른 프로젝트입니다. 타이밍에 관한 한 텍사스는 일을 처리하는 주입니다. 나는 그들이 시간이 지남에 따라 중단될 프로젝트에 대해 더 높은 수준의 이해를 얻기 위해 작업을 수행하기를 기대합니다.

제가 마지막으로 지적하고 싶은 부분은 2029년의 COD라는 점을 기억하세요. 제 생각에는 괜찮을 것 같습니다.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

응, 그렇구나. 엄청난. 다시 한 번 감사드립니다. 고마워요, 알았죠? 곧 이야기하세요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

고마워요, 줄리앙.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Barclays의 Nick Campanella 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

안녕하세요. 좋은 아침입니다. 모든 업데이트에 감사드립니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

좋은 아침이에요, 닉.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

BYOP 거래에 대한 모든 업데이트에 감사드립니다. 계약 세부사항을 확인하기만 하면 됩니다. 당신은 투자자들에게 이 목표 가격에 대해 어떻게 생각해야 하는지 설명할 때 언급하곤 했습니다. +$80/MWh에 대해 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 보고 있는 슬라이드의 수익과 해당 업데이트를 제공한 이후 CapEx 비용이 약간 더 높게 편향된 경우 PPA는 현재 $90 북쪽, $100 북쪽에 해당합니까? 거기에 의견이 있나요? 나는 그것이 일종의 고정 용량 충전 통과와 같다는 것을 알고 있습니다. 그것에 대해 어떻게 생각하겠습니까? 감사해요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

구조를 고려할 때, 메가와트시당 달러는 실제로 중요하지 않습니다. 왜냐하면 우리가 구조화한 방식 때문입니다. 제 생각에는 계산을 하고 데이터 센터 외부의 예상 사용량을 예상한다면 아마도 $85-$90+ 범위일 것입니다. 우리는 정말로 그것에 집중하지 않습니다. 그렇죠? 결국 고객이 그런 식으로 집중하지 않는 것이 좋고 우리도 그런 식으로 집중하지 않는 것이 좋습니다. 이 구조는 투자자에게 필요한 확실성과 수익을 제공하며 고객이 자신의 견해에 따라 자신의 위험 관리에 대해 생각할 수 있는 유연성과 방법을 제공합니다. 그들이 원한다면 우리는 그 가변적인 부분을 헤징할 수 있으며, 그 담보가 그들의 요구 사항이 될 것입니다.

우리는 처음부터 주주들이 필요로 하는 것이 무엇인지, 고객에게 어떻게 서비스를 제공하는지, 주변 커뮤니티에 어떻게 서비스를 제공하는지부터 시작했기 때문에 여기에 많은 유연성을 구축했습니다. 이것이 우리가 데이터 센터에 접근한 방식입니다.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

그 생각에 감사드립니다. PJM으로 빠르게 전환할 수도 있습니다. 귀하는 계약된 현금 흐름 가시성 검토에서 PJM의 2GW 업그레이드로 무언가를 할 수 있는 가능성에 대해 설명했습니다. 어쩌면 양자간 프로세스나 조달에 대해 어떻게 생각하고 있는지, 그리고 그것에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 업데이트일 수도 있습니다. 감사해요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

다각적인 접근 방식이죠? 우리가 입찰할 장기적인 경매 기회가 있습니다. 우리는 말할 때에도 양자간 대화에 참여하고 있습니다. 이러한 업그레이드가 제공하는 추가 용량은 축소 대상이 아닌 PJM 내부 연결을 원하는 모든 사람에게 유용할 것입니다. 우리는 그것이 가치 있다는 것을 알고 있으며 지속적으로 모니터링하고 있으며 모든 프로세스를 통해 입찰할 것입니다. 생각해보면, 나는 이 회사의 자본을 장기적으로 지속 가능한 현금 흐름을 얻을 수 있는 곳에 투자할 것입니다. 15년간의 경매 수익금은 의미가 있으며, 같은 용어에 대한 양자간 대화도 마찬가지입니다.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

감사합니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

네.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Wolfe의 Michael Sullivan의 대사에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

안녕, 얘들아. 좋은 아침이에요.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

안녕, 설리반.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

여기요. 자금 조달 측면에서 무엇을 보고 계시는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있는지 묻고 싶습니다. 잠재적인 자본 파트너를 언급하신 것 같습니다. 우리는 Williams가 비교적 최근에 이와 같은 일을 하는 것을 보았고, 대차대조표 유연성 신용 지표 관점에서 이것이 귀하에게 무엇을 해줄 수 있는지를 보았습니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

응. 설리반 씨, 현재 기본 사례는 우리가 이 모든 것을 대차대조표에 자금을 조달하는 것입니다. 그리고 실제로 결과는 이전에 2028년에 3배의 레버리지 비율을 달성할 수 있다고 말한 것입니다. 우리가 이 프로젝트를 수행하고 대차대조표에 자금을 조달한다면 그것은 2029년까지 연장됩니다. 우리가 프로젝트에 자금을 조달하는 동안에도 확실히 해당 기간 동안 부채 축소가 있을 것입니다. 분명히, 우리가 윌리엄스 유형 구조이든 다른 구조이든 파트너와 관련된 무언가를 추구한다면 솔직히 말해서 어느 정도 증분 용량을 창출하는 것은 아마도 다른 무엇보다 연간 자사주 매입 프로그램을 늘릴 수 있는 더 많은 기회를 제공할 것입니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

좋아요, 결정을 내릴 때 이러한 계약을 더 많이 체결해야 합니까? 그냥 그거랑 상관없이 그 자체의 대화인가요?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

그러한 결정을 내리는 것은 실제로 잠재적인 파트너와 공동으로 대화를 나누고 경제적으로 우리에게 많은 의미가 있다고 생각하는 구조를 생각해내는 기능일 뿐입니다. 우리는 확실히 그렇게 할 생각입니다. 파트너가 이론적으로 투자 대상이 무엇인지 이해해야 하기 때문에 계약을 체결하는 것이 중요합니다. 우리는 확실히 그러한 대화가 본격적으로 시작될 수 있는 지점에 도달하고 있다고 생각합니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

좋아요. 매우 도움이 됩니다. Rob, ERCOT 시장 가격 역학에 대한 최신 생각을 알려주시면 감사하겠습니다. 사람들은 올해 사상 최고치를 보고 변동성이 제한적이라고 생각합니다. 동시에, 많은 사람들이 이 배치 프로세스를 따르고 있는데, 이는 많은 부하가 걸리는 것처럼 보이지만 앞으로는 실제로 반응하지 않습니다. 궁금합니다. 가격 책정 조치를 주도하는 것이 무엇이라고 생각하십니까?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

응. 설리번 씨, 지금 ERCOT 시장이 어떤 가치도 부여하지 않고 있다는 사실을 말씀하시는 겁니까? 가격이 저렴합니다. 그들은 곡선이 낮습니다. 사람들은 배치에 관한 일부 발표가 이러한 곡선을 끌어올릴 것이라고 생각했습니다. 지난 수십 년 동안 우리가 시장에서 보아온 것은 그것이 현실이 되기 전까지는 사실이 아니었습니다. 지연에 대한 우려 같은 것, 이 일이 언제 시작될 것인가 같은 것 말이죠. 이는 현재 곡선에서 2027년, 2028년이라는 기간에 영향을 미치고 있습니다. 결국 텍사스는 여전히 성장하는 시장이고, 2026년, 2027년, 어쩌면 2028년까지 흡수할 배터리와 태양광 발전이 어느 정도 있습니다. 데이터 센터 개발이 둔화되면 변곡점이 바뀌거나 밀려나게 됩니다.

근본적인 것은 변하지 않습니다. ERCOT는 중기적으로 발전이 필요합니다. 왜냐하면 우리는 5년 전의 위치로 돌아갈 수 없기 때문입니다. 2027년에 배터리와 태양광 발전에 대한 세금 영향이나 보조금이 사라지는 것을 고려하면, 해당 건설은 시간이 지남에 따라 극적으로 감소하고 시장은 긴축될 것입니다. 500GW가 모두 필요한 것은 아닙니다. 이 시장을 모든 사람이 고객 부하를 지원할 수 있는 세대가 있다는 사실에 감사할 정도로 강화하는 데는 그 중 3분의 1도 필요하지 않습니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

매우 도움이 됩니다. 색상을 감상하세요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

언제든지, 마이크.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Seaport의 Angie Storozynski 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

감사합니다. 저는 성장 자금 조달과 이것이 무료 현금 흐름으로 어떻게 흘러갈지에 대해 좀 더 이야기하고 싶었습니다. 기본적으로 오늘 우리가 여기 앉아 있는 동안 저는 총 CapEx 32억 달러 중 15억 달러가 부채로 조달된다고 가정하고 있습니다. 그게 공평한가요? 이는 해당 프로젝트의 순부채 EBITDA가 3배라고 가정한 것입니다. 그러면 보고할 잉여현금흐름을 통해 해당 이자가 어떻게 흘러가나요? 그리고 저는 그것이 성장 전이라는 것을 이해합니다. 단지 그 관심을 설명하는 메커니즘일 뿐입니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

앤지, 이자비용은 IDC이므로 자본화할 거야.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

그것은 하루가 끝날 때 성장하기 전에 우리의 무료 현금 흐름에 영향을 미치지 않을 것입니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

가정 [누화]은 기본적으로 상각되지 않는 부채를 보유하게 될 것이라는 것입니다. 그렇죠? 이러한 자산이 제공하는 최대 수익이 얼마인지 확인하려고 할 때 저는 이 부채를 상각하지 않고 이자 비용만 고려합니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

네, 아마도 공평할 것 같아요. 3x 프로젝트와 관련된 영구적인 자본 구조가 있다고 가정해 보세요.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

응. 그렇다면 유지 관리 CapEx 및 세금에 대한 EBITDA에 대한 공제액으로 표시하는 이 25%는 2029년이나 2030년에도 현금 납세자가 아니라는 가정입니다. 그렇죠?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

좋아요.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

우리는 장기 실행률의 다른 종류를 제공했습니다. 이는 우리가 다양한 세금 혜택을 누릴 수 있는 초기 현금 흐름 수치가 반드시 그런 것은 아닙니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요. 이러한 종류의 자산에 대한 유지 관리 CapEx의 계산은 대략 어떻게 됩니까? 1년에 5천만 달러인가? 야구장은 무엇입니까?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

우리는 지금 당장 그것을 제공하지 않을 것입니다, 앤지. 나중에 제공하도록 하겠습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요. 괜찮습니다. 둘째, 터빈 비용과 EPC 계약 간의 분석을 살펴보겠습니다. 예를 들어, EPC 구성 요소가 꽤 커 보인다는 점을 알려주실 수 있나요? 새로운 건설 이점의 비용은 추가 프로젝트를 발표할 때 EPC 구성 요소에 대한 일종의 시장 기반 조정이 있다는 점에서 대부분 터빈 측면에 있습니까? 우리는 그것에 대해 어떻게 생각합니까?

Q. Matt Pistner (President of NRG Wholesale, NRG Energy)

앤지, 여긴 매트야. 내 생각에 EPC에는 두 가지 요소가 있다고 생각합니다. 노동 작품입니다. 그들은 또한 플랜트 장비 부품의 균형을 가져옵니다. 터빈을 OEM으로 생각해 보세요. 장비의 균형은 대부분 EPC에서 나옵니다. 그렇기 때문에 모든 뷰를 제공하는 OEM이 생각하는 것보다 조금 더 높게 보일 수 있습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

엄청난. 마지막 질문입니다. 버지니아가 RGGI에 다시 합류해 주셔서 감사합니다. 2027년이나 2028년을 생각하면 2026년 이후 LS파워의 시장 이하 헤지와 관련된 다른 장애물이 있나요?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

앤지, 포트폴리오에는 2026년 이후까지 확장된 일부 헤지가 포함되어 있었습니다. 2026년만큼 많지는 않았지만 2027년에는 포트폴리오가 넘어선 일부 헤지가 있었고, 분명히 이러한 헤지가 발생했을 때 현재에 비해 약간 낮은 시장 수준에서 발생했습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

몇 퍼센트나 얼마나 큰 드래그인지는 말하지 않을 건가요?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

다음 수익 보고에서 2027년 지침이 나올 때 해당 세부 정보를 확실히 제공할 것입니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

엄청난. 좋아요. 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 BNP 파리바의 모세스 서튼(Moses Sutton) 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Moses Sutton (Managing Director, BNP Paribas)

안녕하세요, Rob과 팀입니다. 거래를 축하합니다. Nick의 질문을 좀 더 정확하게 표현하자면, 수익 구조를 하루 메가와트당 $1,150로 간주하여 5억 달러의 EBITDA를 얻을 수 있고, O&M 및 연료와 같은 P&L 비용과 이를 사용하는 금액이 전달되어 수익으로 올라간다고 생각하는 것이 공정할까요? 이후 프로젝트의 터빈 가격이 EPC보다 높다는 점을 감안할 때 CCGT에 대한 신규 항목 비용이 하루 메가와트당 1,200달러를 훨씬 넘는다고 가정하는 것이 공정합니까?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

그거 가져갈래? 모세스, 우리는 계약의 구체적인 조건에 대해 구체적으로 언급하지 않을 것입니다. 당신은 분명히 수학을 마쳤고, 나오고 싶은 곳에 따라 다릅니다. 우리는 12%-15% 수익 범위 내에 있는 프로젝트를 정면으로 바라보고 있습니다. 그러나 수학적인 관점에서 보면 그것이 실행되어야 하는 것이므로 이에 대해 구체적으로 언급하지는 않을 것입니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

모세는 여러분의 질문에 대답하기 위해, 또한 모든 곳에서 명확하게 하기 위해. 시간이 지남에 따라 구축 비용이 올라가더라도 현금 흐름이나 투자에 대한 기대치는 변하지 않습니다. 오른쪽? 우리는 이에 대해 고객과 공개 대화를 나눴습니다. 우리는 항상 12%~15% 범위 내에서 거래에 서명합니다. 언제나.

Q. Moses Sutton (Managing Director, BNP Paribas)

알았어요. 매우 도움이 됩니다. 연간 용량 지불에 대해 간단히 COD로 전환합니까, 아니면 데이터 센터가 자체 사이트를 확장하고 데이터 센터의 활용도를 높이면서 다년에 걸쳐 단계적으로 램프를 켜는 것입니까?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

COD 즉시 켜집니다.

Q. Moses Sutton (Managing Director, BNP Paribas)

훌륭한. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

확신하는.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 마지막 질문은 Evercore ISI의 Nick Amicucci 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Nick Amicucci (Director of Equity Research, Evercore ISI)

안녕, 롭. 안녕, 브루스. 감사해요. 좋은 아침이에요. Bruce도 2026 년 지침에 대한 확신을 얻고 ERCOT에서 분명히 더 차분한 가격을 제공하고 PJM에서 볼 수 있는 이점을 얻을 수 있다는 점을 이해하고 싶었습니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

네, 닉, 분명히 준비된 발언에서 말했듯이 전반전이 어느 정도인지를 고려하면 우리는 아마도 가이던스 범위의 중간점 아래에 있을 것이라고 예측할 것입니다. 우리는 여전히 안내 범위 내에 있을 것이라고 확신합니다. 그 확신의 상당 부분은 실제로 현재 함대가 올해의 잔액에 대해 헤징되는 위치를 기반으로 하며, 이는 올해의 잔액에 대해 거의 헤징되어 있으며, 공급과 약속된 부하를 일치시키는 방법 위에 그것이 어떻게 계층화되는지에 따라 결정됩니다. 올해 예상했던 대부분의 커밋된 로드는 기본적으로 획득되거나 설정되었습니다.

따라서 이는 올해의 잔액에 대한 수익 및 마진과 관련하여 우리가 갖고 있는 일종의 가시성입니다.

Q. Nick Amicucci (Director of Equity Research, Evercore ISI)

엄청난. PJM의 운영 기회인 2GW에 대해 생각하는 것처럼 RFP에서도 우리가 생각할 수 있는 절반 정도를 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 그런 종류의 CT에서 CCGT로의 전환에 대해 생각할 때, 그린필드 측면의 2,700달러에 비해 제작 비용을 고려한다면 경험 법칙과 비슷합니까?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

더 낮고 더 빠릅니다.

Q. Nick Amicucci (Director of Equity Research, Evercore ISI)

알았어요. 그것은 가능한 한 분명합니다. 괜찮은. 고마워요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

괜찮은.

FQ. Operator

이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 발언을 위해 Rob Gaudette에게 다시 돌아가고 싶습니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

감사합니다. 오늘 아침에 함께해주셔서 감사합니다. 우리는 이번 분기와 오늘 설명한 진전에 만족합니다. 우리는 귀하의 자본 배분에 대해 항상 규율을 적용할 것입니다. 이 업데이트는 BYOP가 대규모 부하 증가를 처리하고, 새로운 수요와 함께 새로운 공급을 가져오고, 그리드를 강화하고, 기존 고객을 보호하는 데 적합한 모델이라고 믿는 이유를 강화합니다. 앞으로 할 일이 있습니다. 우리는 잘 실행되고 있으며 주주를 위한 장기적인 가치를 창출할 수 있는 기회와 능력에 대해 확신을 갖고 있습니다. 시간을 내주시고 NRG에 관심을 가져주셔서 다시 한번 감사드립니다.

FQ. Operator

오늘 컨퍼런스에 참여해 주셔서 감사합니다. 이것으로 프로그램이 종료됩니다. 이제 연결을 끊을 수 있습니다.

Operator

안녕하세요. 대기해주셔서 감사합니다. NRG Energy, Inc의 2026년 2분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 듣기 전용 모드입니다. 연사들의 발표가 끝난 뒤 질의응답 시간이 이어진다. 이 세션 중에 질문을 하려면 전화기에서 별표 하나 하나를 눌러야 합니다. 그러면 손을 들었다는 자동 메시지가 들립니다. 질문을 철회하려면 별표를 하나 더 누르세요. 오늘 회의는 녹화되고 있음을 알려드립니다.

이제 저는 오늘 귀하의 첫 번째 발표자인 투자자 관계 책임자인 Brendan Mulhern에게 컨퍼런스를 인계하고 싶습니다. 계속하세요.

Brendan Mulhern (Head of Investor Relations, NRG Energy)

감사합니다. 좋은 아침이에요. NRG Energy의 2026년 2분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 오늘 아침 통화는 전화와 웹캐스트를 통해 생중계됩니다. 웹캐스트 프리젠테이션 및 수익 발표는 당사 웹사이트 www.nrg.com 투자자 섹션의 프리젠테이션 및 웹캐스트에서 확인할 수 있습니다. 오늘의 논의에는 현재 시점에서 합리적이라고 당사가 믿는 가정에 기초한 미래예측 진술이 포함될 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다. 실제 결과는 실질적으로 다를 수 있습니다. 우리는 모두가 오늘 프레젠테이션의 면책 조항과 SEC 서류의 위험 요소를 검토할 것을 촉구합니다. 당사는 법률에서 요구하는 경우를 제외하고 향후 사건의 결과로 이러한 진술을 업데이트할 의무가 없습니다.

또한 GAAP 및 비GAAP 재무 측정을 모두 참조하겠습니다. 비GAAP 재무 측정 및 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 측정에 대한 조정에 관한 정보는 당사 웹사이트의 투자자 섹션에 있는 수익 발표와 비GAAP 조정 및 보충 데이터 파일을 참조하십시오.

이제 NRG의 사장 겸 최고 경영자(CEO)인 Robert Gaudette에게 이 요청을 넘기겠습니다.

Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

좋은 아침이에요. 우리와 함께해주셔서 감사합니다. 처음부터 우리는 차세대 전력 수요를 올바른 방식으로 충족하는 데 중점을 두었습니다. 가장 큰 신규 부하의 경우 고객이 투자를 지원하면서 새로운 수요가 새로운 세대와 일치해야 합니다. 이것이 바로 이 규모의 성장이 작동하는 방식입니다. 이는 기존 고객을 보호하고, 그리드를 강화하며, 우리가 봉사하는 지역 사회와 주주를 위해 지속적인 가치를 창출합니다. 지난 24시간 동안 텍사스에서 발생한 상황은 이러한 접근 방식이 중요한 이유를 더욱 뒷받침해 줍니다. 국가는 데이터 센터가 가져올 수 있는 경제 성장을 원하지만, 새로운 수요가 새로운 공급을 가져오고, 필요한 인프라를 지원하며, 이를 가능하게 하는 전력 시스템과 지역 사회를 부담이 아닌 강화할 것으로 기대합니다. 환경이 바뀌었습니다. 우리의 전략은 그렇지 않았습니다. 실제로 정책의 방향은 우리가 처음부터 구축해온 모델을 향해 움직이고 있습니다.

우리는 상업적 구조, 장비, 그리고 이를 대규모로 제공할 수 있는 역량을 갖추고 있습니다. 오늘은 우리가 추구하고 있는 상업적 프레임워크, 그 아래 진행 중인 1.2GW 프로젝트, 그리고 우리 앞에 놓인 더 넓은 기회에 대해 안내해 드리겠습니다. 우리는 텍사스에서 1.2GW의 신세대를 지원하고 2.4GW로 확장할 수 있는 잠재력을 지원하겠다는 자본 약속을 포함하여 선도적인 글로벌 클라우드 및 AI 하이퍼스케일러와 주요 상업적 조건에 맞춰 조정되었습니다. 이는 당사의 첫 번째 자체 전력 공급 프로젝트가 될 것으로 예상되며 대규모 부하 증가에 대한 당사의 전략을 반영합니다. 우리는 이것이 산업 표준이 되어 경제 성장을 지원하고, 고객의 늘어나는 전력 수요를 충족하고, 가족과 중소기업을 보호해야 한다고 믿습니다. 약속은 장기적으로 이루어질 것입니다. 신용도가 좋습니다. 경제 상황은 투자와 목표 수익을 모두 뒷받침합니다.

이는 대규모 투자 등급 고객과 더 많은 일을 할 수 있는 명확한 경로를 중심으로 구성된 의미 있는 규모의 규율 있는 성장입니다. 우리는 또한 견고한 2분기 실적을 달성했으며 2026년 재무 지침을 재확인하고 있습니다. Bruce가 이번 분기에 대해 자세히 다룰 것입니다. 앞서 언급했듯이 우리는 선도적인 글로벌 클라우드 및 AI 하이퍼스케일러를 통해 텍사스에서 1.2GW 프로젝트를 진행하고 있습니다. 우리는 주요 상업적 조건에 맞춰 조정되었습니다. 협상과 나머지 토지 관련 문제가 동시에 진행되면서 고객은 프로젝트를 발전시키기 위해 재정적 약속을 했습니다. 중요한 것은 이 프로젝트가 데이터 센터에 필요한 것보다 더 많은 새로운 세대를 텍사스에 가져오도록 설계되었다는 것입니다. 우리는 그 설계가 주의 전력 및 신뢰성 목표를 달성하기에 적합하다고 믿습니다. 모든 최종 투자 결정은 필수 내부 승인을 포함하여 관례적인 조건을 따릅니다.

이는 완료해야 할 작업이 포함된 매우 복잡한 거래이지만, 우리는 우리가 구조화한 방식과 파트너와 함께 제공할 것으로 기대하는 것에 대해 확신을 갖고 있습니다. NRG는 새로운 복합사이클 가스 플랜트를 개발, 소유 및 운영할 계획입니다. 이 시설은 2.4GW까지 관계를 확장할 수 있는 추가 텍사스 개발 기회와 함께 1GW 데이터 센터 부하를 지원할 계획입니다. 이 프로젝트는 GE Vernova와 Kiewit을 통해 확보한 터빈 및 EPC 용량으로 지원됩니다. 이 투자는 주변 지역사회에도 효과가 있어야 합니다. 우리는 1,400개 이상의 고임금 건설 일자리, 30개의 공장 정규직, 그리고 지방 정부와 학교를 위한 상당한 새로운 세입을 기대합니다. NRG는 수십 년 동안 텍사스에서 발전소를 운영해 왔으며 우리 직원들은 이러한 지역사회에 거주하고 있습니다.

우리는 물이 중요하다는 것을 알고 있으며, 우리와 고객은 책임 있는 물 관리에 전념하고 개발이 진행됨에 따라 지역 이해관계자들과 긴밀히 협력하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 우리는 또한 데이터 센터 성장을 둘러싼 광범위한 우려를 이해합니다. 지역사회는 성장이 책임감 있고, 지역 자원을 존중하며, 실질적이고 지속적인 이익을 창출하기를 기대합니다. 이것이 우리가 이 기회에 접근하는 방법입니다. 프로젝트의 초기 기간은 상업 운영으로부터 최소 15년이며, 연장 가능성이 있습니다. 현재 개발 일정에 따르면 상업 운영은 2029년 후반을 목표로 하고 있으며 그 이후에는 전체 운영 수익을 얻을 수 있습니다. 완전 운영 시 우리는 성장 전 연간 조정 EBITDA 5억 달러와 연간 잉여 현금 흐름 3억 7,500만 달러를 기대합니다. 이 수치는 1.2GW 프로젝트를 반영하며 잠재적인 확장은 포함하지 않습니다. 이는 뛰어난 투자 등급의 거래상대방이 지원하는 고품질의 장기 수익입니다.

이 프로젝트는 독립형 기준으로 우리가 요구하는 투자 장애물을 달성하고 위험 조정 기준으로 훨씬 더 강력한 매력적인 수익을 제공할 것으로 예상됩니다. 또한 현재 NRG가 거래되는 곳 아래의 빌드 배수를 나타냅니다. 고려된 시설에는 32억 달러의 투자가 필요할 것으로 예상됩니다. Bruce는 자본 요구 사항과 프로젝트 자금 조달에 대해 어떻게 생각하고 있는지에 대한 자세한 내용을 제공할 것입니다. 분명히 말씀드리겠습니다. 매년 자사주 매입을 통해 주주들에게 최소 10억 달러를 환원하겠다는 우리의 약속에는 변함이 없습니다. 우리는 이 프로젝트가 진행됨에 따라 자금을 조달하고 목표 레버리지 경로를 관리하며 자본 할당 프레임워크를 계속 실행할 수 있는 재정적 유연성을 갖추고 있습니다. 경제성은 매력적이며, 우리의 상업적 구조는 내구성에 대한 확신을 줍니다. 그 내용을 안내해 드리겠습니다.

슬라이드 6의 상용 프레임워크에는 두 가지 구성 요소가 있습니다. 용량 지불은 우리가 투자한 자본을 회수하고 우리가 요구하는 수익을 제공하도록 설계되었습니다. 별도의 운영비로 천연가스와 플랜트 운영비를 회수합니다. 간단히 말해서, 우리는 데이터 센터 운영량이 아니라 우리가 구축하고 제공하는 메가와트에 대해 비용을 지불받습니다. 그 구별은 매우 중요합니다. 상업적 구조는 데이터 센터 활용과 관계없이 기간 동안 용량 지불로 지원되는 프로젝트 무료 현금 흐름의 95%를 제공합니다. 연료비와 운영비는 별도로 회수되며, 고객의 약속은 투자 등급의 기본 보증으로 뒷받침됩니다. 그 결과 내구성이 뛰어나고 가시적인 현금 흐름이 가능해졌습니다. 우리의 수익은 선불로 확정되며 상업 전력 가격이나 천연 가스 가격에 의존하지 않습니다. 더 중요한 점은 이 구조가 하나의 프로젝트에만 고유한 것이 아니라는 점입니다.

매번 모델을 재발명할 필요는 없습니다. 고객, 위치 및 프로젝트 규모는 변경될 수 있지만 기본은 동일하게 유지됩니다. 상업 구조는 투자를 지원합니다. NRG는 발전을 개발, 소유 및 운영하며 경제성은 건설이 시작되기 전에 확립됩니다. NRG의 차별점은 전체 솔루션을 하나로 통합하는 능력입니다. 우리는 아일랜드 모드, 그리드 연결 또는 둘 사이의 전환에서 작동할 수 있는 유연성을 갖춘 영구 복합 사이클 발전을 통해 브리지 솔루션에서 전력으로의 통합 경로를 제공합니다. 발전과 부하를 결합하면 해당 수요를 충족하는 데 필요한 증분 전송 인프라의 양을 줄일 수도 있으며, 이는 BYOP 모델의 또 다른 중요한 이점입니다. 또한 전체 수명 주기에 걸쳐 자산을 개발, 엔지니어링, 상호 연결, 시운전 및 운영할 수 있는 내부 역량을 제공합니다. 이를 통해 고객은 초기 설계부터 수십 년간의 운영까지 책임을 지는 숙련된 파트너를 갖게 됩니다.

이는 핸드오프를 줄이고 매우 복잡한 전력 개발 전반에 걸쳐 실행 위험을 낮추는 데 도움이 됩니다. 우리는 수십 년에 걸쳐 이러한 기능을 구축해 왔으며 오늘날 이를 입증하고 있습니다. 우리의 1.5GW 텍사스 에너지 펀드 포트폴리오는 T.H. 시간과 예산에 맞춰 납품한 Wharton. 우리는 GE Vernova와 Kiewit을 통해 터빈과 EPC 용량을 모두 확보하기 위해 일찍 움직였고, 대규모 구축을 계속하는 데 필요한 장비와 실행 능력을 제공했습니다. 이러한 모든 요소를 ​​하나로 모을 수 있는 회사는 거의 없습니다. NRG가 할 수 있다는 것이 자랑스럽습니다. 이것이 바로 이 기회가 우리에게 온 이유이고 우리가 그것을 다시 할 수 있는 위치에 있는 이유입니다. 다음 슬라이드에서는 시장 설정이 점점 더 설득력을 얻고 있습니다. ERCOT와 PJM 전반에 걸쳐 예상되는 수요 증가는 현재 온라인으로 제공될 것으로 예상되는 공급보다 훨씬 앞서 있습니다.

상당한 신세대가 필요하기 때문에 두 시장 모두에 대해 모든 예측 프로젝트가 실현될 필요는 없습니다. 이러한 불균형이 시장을 변화시키고 있습니다. 고객에게는 실행 가능한 전력 솔루션이 필요합니다. 정책 입안자들은 고객이 지원하는 공급을 향해 성장을 추진하고 있으며, 가치는 실제 개발 위치와 제공 능력을 갖춘 기업으로 이동하고 있습니다. 당사의 BYOP 프레임워크는 선출직 공무원 및 규제 기관의 신뢰성과 경제성 문제에 답합니다. 수십 년 동안 발전소를 설계, 건설, 소유 및 운영할 수 있는 능력은 당사 솔루션의 차별화 요소입니다. 우리는 지역사회에서 일하고 생활해 온 역사를 가지고 있습니다. 우리는 책임 있는 운영자이자 커뮤니티 구성원입니다. 오늘날의 세계에서는 그것이 중요합니다. 이것이 오늘날 NRG가 위치한 곳입니다. 기회의 규모를 관점에서 살펴보겠습니다. 오늘 논의된 1.2GW 프로젝트는 잠재력을 최대한 활용하는 첫 번째 단계입니다.

이는 우리가 2032년까지 확보한 5.4GW의 터빈 및 EPC 용량 중 첫 번째 1.2GW를 나타내며, 해당 구축을 실행하는 데 필요한 핵심 노동력을 한눈에 볼 수 있습니다. 우리의 더 폭넓은 개발 파이프라인은 우리가 확보한 용량 5.4GW의 두 배 이상이며, 모든 터빈 슬롯은 활발한 고객 논의와 연결되어 있습니다. 고객은 우리가 구축한 개발 위치와 기술 전문성 및 역량의 가치와 희소성을 인식하고 있습니다. 예상한 대로 해당 파이프라인 전반에 걸쳐 참여가 계속해서 구축됩니다. 잠재적인 자본 파트너도 우리가 모은 것의 가치를 인식하여 대차대조표 유연성을 유지하고 규율 있고 일관되게 주주들에게 자본을 계속 반환하는 동시에 자본 효율적인 구조를 통해 더 넓은 기회를 발전시킬 수 있는 추가 경로를 제공합니다. 또한 PJM 전체에 걸쳐 약 2GW의 운영 기회가 있습니다.

이는 우리가 방금 설명한 모델을 적용할 수 있는 실질적인 활주로를 제공합니다. 우리가 그 기회를 어떻게 추구할 것인지 명확하게 말씀드리겠습니다. 우리는 규모를 위해 규율을 바꾸지 않을 것입니다. 각 프로젝트는 독립적이어야 하며, 위험 조정 수익률 기준을 충족해야 하며, 우리가 배치한 자본에 적합한 상업 및 신용 보호의 지원을 받아야 합니다. 확립된 기반과 1.2GW BYOP 프로젝트를 결합하면 12억 달러의 예시적인 2030년 계약 무료 현금 흐름 기회가 창출됩니다. 이 설명의 목적을 위해 우리는 현재 용량 경매 가격을 2033년까지 일정하게 유지합니다. 이는 가정일 뿐 미래 경매 결과에 대한 예측은 아닙니다.

우리가 이 프로젝트를 성공적으로 마무리하고 그렇게 될 것이라고 굳게 믿습니다. 그러면 남은 신규 구축 기회 계약 및 업그레이드 실행과 함께 장기 계약 및 용량 수익으로 지원되는 잉여 현금 흐름은 2033년까지 전사적 2026년 잉여 현금 흐름 지침의 중간점의 95%에 도달할 수 있습니다. 이는 NRG의 한 부분일 뿐입니다. 나머지 비즈니스는 계속해서 현금 흐름을 창출하고 이와 함께 가치를 창출할 것입니다. 데이터 센터 기회 이전에 우리의 핵심 사업은 2030년까지 14% 이상의 조정 EPS CAGR을 제공할 것으로 예상됩니다. 이는 현금 흐름의 질을 근본적으로 개선하는 동시에 NRG를 실질적으로 확장할 수 있는 기회입니다.

우리는 미국의 디지털 경제를 뒷받침하는 전력 인프라를 구축하는 동시에 크고 작은 커뮤니티와 고객을 보호하는 동시에 그 과정에서 더 크고 강력하며 고품질의 NRG를 만들려고 합니다. 이것은 중요한 단계입니다. 우리는 그것이 많은 것 중 첫 번째가 되도록 의도하고 있습니다.

브루스, 너한테 맡겨.

Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

고마워요, 롭. 슬라이드 10으로 돌아가서 NRG는 전년도 기간보다 3억 800만 달러 또는 34% 증가한 12억 달러의 조정 EBITDA로 견고한 분기를 달성했습니다. 조정 순이익은 1년 전 3억 3900만 달러에 비해 3억 1500만 달러였으며, 조정 EPS는 1.73달러에 비해 1.49달러였습니다. 성장 전 잉여현금흐름은 10억 2,500만 달러로 전년 대비 1억 1,100만 달러 증가했습니다. 이는 LS파워에서 인수한 포트폴리오의 첫 번째 전체 분기였으며, 자산의 품질과 이들이 비즈니스에 기여하는 바에 매우 만족하고 있습니다. 조정 EBITDA의 전년 대비 증가는 주로 인수된 포트폴리오, 더 높은 PJM 용량 가치 및 스마트 홈의 지속적인 성장에 의해 주도되었습니다. 인수 관련 이자 비용과 D&A가 높은 EBITDA 기여를 상쇄하면서 조정 순이익과 조정 EPS는 소폭 낮았습니다.

이는 디레버리징 기간 동안 예상되는 단기 순이익 및 EPS 프로필입니다. 부채 및 관련 이자 비용을 줄이면 포트폴리오의 수익 기여도가 EPS로 더 많이 유입될 것입니다. 부문 결과를 보면, 텍사스 조정 EBITDA는 주로 낮은 부하 및 전력 가격을 반영하여 전년 동기 대비 1억 3,100만 달러 감소했습니다. ERCOT 휴스턴의 연중무휴 가격은 해당 분기 동안 평균 33달러/MWh로 작년보다 8% 낮았으며 2026년 계획 가정인 52달러보다 훨씬 낮았습니다. 가격이 저렴하고 변동성이 제한되어 있기 때문에 우리 차량을 운영할 기회가 적었고 상업 팀이 포트폴리오를 최적화할 기회도 적었습니다. 동부 조정 EBITDA는 주로 LS Power에서 인수한 포트폴리오의 기여에 힘입어 전년 대비 3억 7천만 달러 증가했습니다.

거래를 종료할 때 일부 기존 헤지 조치가 적용되었기 때문에 해당 자산의 에너지 마진은 PJM 전력 가격 인상을 완전히 실현하지 못했습니다. 결과에는 소매 사업의 공급 비용 증가도 반영되었습니다. 동부의 추가 항목 중 하나는 버지니아가 지역 온실가스 이니셔티브(RGGI)로 복귀하는 것입니다. 우리가 LS Power로부터 포트폴리오를 인수한 후 버지니아는 주정부가 7월 1일부터 프로그램에 다시 참여하도록 요구하는 법안을 제정했습니다. 이러한 변경 사항은 인수한 포트폴리오에 있는 1.2GW의 버지니아 자산에 적용되며 2026년에는 인수에 포함되지 않은 약 7천만 달러의 증분 비용이 발생합니다. 서부 지역에서는 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 2,700만 달러 증가했는데, 이는 주로 지난해 시설 임대 만료에 따른 운영 비용 감소로 인한 것입니다.

스마트 홈 조정 EBITDA는 지속적인 고객 증가와 고객당 반복 서비스 마진 증가에 힘입어 4,200만 달러 증가했습니다. 이 사업은 전년 동기 대비 8% 증가한 245만 명의 고객을 확보하며 분기를 마감했으며, 장기 전망에서 가정한 속도보다 훨씬 앞서 계속해서 성장을 이어가고 있습니다. 견고한 2분기 실적을 통해 우리는 2026년 가이던스 범위를 재확인하고 있습니다. 2026년 상반기까지 텍사스의 부하 및 전력 가격이 낮아지고 Winter Storm Fern 기간 동안 발생하는 지역 전력 공급 비용이 높아지면서 범위의 중간점 아래로 추적하게 되었습니다. PJM 가격이 강세를 보였지만 인수 포트폴리오에 대한 기존 헤지와 RGGI 비용 상승으로 인해 단기적인 이익이 제한되었습니다. 우리의 상반기 실적은 사업의 근본적인 성과 변화가 아닌 날씨와 시장 상황의 영향을 크게 반영합니다.

우리는 지침 범위를 설정할 때 이와 같은 결과를 계획하고 포트폴리오를 적극적으로 관리하여 예상 공급을 약속된 고객 로드와 일치시켜 해당 지침 범위 내에서 결과를 제공할 수 있도록 합니다. 결과적으로, 우리는 올해 균형을 이루면서 헤지되지 않은 노출을 제한했으며, ​​우리의 전망은 원자재 가격의 실질적인 회복에 의존하지 않으므로 우리가 지침 범위 내에서 달성할 것이라는 확신을 갖게 되었습니다. 슬라이드 11로 이동하여 Rob이 논의한 1.2GW 텍사스 데이터 센터 신규 구축 프로젝트에 대한 초기 투자를 통합하도록 2026년 자본 할당 계획을 업데이트했습니다. 차트에서 볼 수 있듯이, 계획된 부채 관리의 일부를 신규 빌드 투자로 재분배하는 것 외에 2026년 자본 배분의 다른 모든 요소는 변경되지 않습니다.

중요한 점은 이번 투자가 이전에 발표한 연간 최소 10억 달러 규모의 주식을 환매하겠다는 약속을 바꾸지 않는다는 것입니다. 주요 업데이트는 2026년 예상 프로젝트 투자액 7억 2,100만 달러를 반영하는 신규 데이터센터 신축 투자 항목입니다. 이 금액 중 4,000만 달러는 이전에 플랜트 및 기타 투자에 포함되어 재분류되었으므로 전체 프로젝트 투자가 한 곳에 표시됩니다. 나머지 6억 8,100만 달러는 계획에 대한 점진적인 변경이며 낮은 부채 관리를 통해 자금을 조달하게 되어 2026년에는 이전 계획보다 순 부채 감소가 줄어들게 됩니다. 2026년 예상 지출의 대부분이 장비 관련 조달과 관련이 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

이 지출은 현재 고려 중인 프로젝트에 매우 중요할 뿐만 아니라 데이터 센터 구축에서 새로운 세대가 차지할 중요성을 고려할 때 장비가 나타내는 점점 더 가치 있는 옵션을 보존하는 데에도 중요합니다. 이 지출은 주로 장비와 관련되어 있으므로 다른 실행 가능한 프로젝트에 사용될 수 있는 지출을 나타내므로 매몰 비용이 아닙니다. 데이터 센터 구축을 촉진하기 위한 우리의 접근 방식은 우리가 추구하고 있는 장래의 기회 파이프라인과 결합되어 이것이 적절한 수익을 얻을 수 있는 신중한 투자라는 확신을 줍니다. 다시 한번 말씀드리지만, 당사는 지난 4월 일련의 재융자 거래를 통해 인수 후 디레버리징 계획을 진전시켰습니다. 우리는 인수 시 인수한 15억 달러 상당의 라이트닝 선순위 담보 채권을 모두 소각하고 거래 자금 조달에 사용된 리볼버 차입금의 일부를 상환했습니다.

이러한 조치를 통해 평균 만기가 연장되고 담보부채가 줄어들었으며 연간 1,000만 달러 이상의 이자 절감 효과가 있을 것으로 예상됩니다. 우리의 장기 레버리지 목표인 3배는 변함이 없습니다. 우리는 또한 2026년 자본금 반환 계획을 실행하고 있습니다. 상반기 동안 우리는 9억 2,100만 달러의 자사주 매입을 완료하고 2억 2,000만 달러의 보통주 배당금을 지급했습니다. 1년 내내 우리는 10억 달러의 자사주 매입과 4억 700만 달러의 보통배당을 계속 기대하고 있습니다. 슬라이드 12로 돌아가서 Rob은 고려 중인 상업 구조를 다루었습니다. 이것이 재정적으로 무엇을 의미하는지, 그리고 프로젝트 자금을 어떻게 조달할 계획인지에 집중하겠습니다. 새 건설 프로젝트의 상업적 구조는 가용성 기반 용량 지불, 별도의 연료 및 운영 비용 회수, 제한된 상품 노출을 통해 우리가 인수한 수익을 보호합니다. 고객은 투자 등급이며 해당 의무는 적절한 신용 지원으로 뒷받침됩니다.

완전 가동 시 초기 1.2GW 프로젝트는 연간 조정 EBITDA 최소 5억 달러, 성장 전 연간 잉여 현금 흐름 약 3억 7,500만 달러를 창출할 것으로 예상됩니다. 총 투자액 32억 달러에 대해 우리는 이 프로젝트가 12%-15% 목표 범위 내에서 세전 무차입 IRR을 제공할 것으로 기대합니다. 예상 실행률 EBITDA에서 이는 약 6배의 빌드 배수를 의미합니다. 이러한 수익은 올해 초 우리가 제공한 장기 프레임워크에 포함되지 않습니다. 2030년까지 14% 이상의 조정 EPS CAGR에 대한 우리의 기대를 포함하여 해당 프레임워크는 기본 사업만으로도 지원됩니다. 이 프로젝트는 상당한 추가 수익 창출 능력을 나타냅니다. 우리는 부채 관리 감소를 포함하여 운영 현금 흐름과 대차대조표 능력을 통해 프로젝트에 자금을 조달할 계획이며, 이로 인해 건설 기간 동안 이전에 계획했던 것보다 순 부채 감소가 줄어듭니다.

우리는 3배의 장기 순 레버리지를 유지하기 위해 최선을 다하고 있으며 이는 투자 등급 신용 지표와 일치한다고 믿습니다. 우리는 기대현금흐름과 거래상대방 신용도가 신용 및 등급 관점에서 건설적이라고 믿습니다. 자금 조달 계획은 건설 기간 동안 최소 10억 달러의 연간 주식 환매를 계속 실행할 것으로 예상하므로 이전에 체결한 자본 할당 약속을 유지합니다. 마지막으로, 우리는 이 프로젝트가 COD 시 보너스 감가상각을 받을 수 있을 것으로 기대하며, 이를 통해 현금세 활주로를 더욱 확장할 것입니다. 다음 슬라이드로 이동하면 1.2GW 프로젝트의 총 투자액은 32억 달러, 즉 kW당 2,700달러가 될 것으로 예상됩니다. 4년에 걸쳐 자본이 배치되었으며 주요 개발 및 건설 이정표에 따라 최대 규모의 지출이 이루어졌습니다. 2026년 말까지 누적 투자액은 기존 예약금을 포함해 8억 달러로 예상된다.

이후 2027년 10억 달러, 2028년 11억 달러, 2029년 말 나머지 3억 달러를 투자해 2029년 말 COD 투자를 예상하고 있다. 투자의 60%는 EPC에 관련되고 나머지는 터빈 장비 및 기타 프로젝트 비용에 관련됩니다. 투자 프로필은 의도적으로 단계적으로 이루어집니다. 자본은 프로젝트 진행 상황을 따르며 주요 이정표 이후에 가장 큰 지출이 발생합니다. 우리는 개발과 구축 전반에 걸쳐 의미 있는 유연성을 유지합니다. 앞서 언급했듯이 2026년 지출의 대부분은 필요한 경우 다른 실행 가능한 프로젝트에 재배치될 수 있는 장비와 관련이 있습니다. 따라서 우리는 이번 투자가 프로젝트에 국한되지 않고 고객에게 적합한 솔루션을 제공하는 NRG의 고유한 역량에 대한 투자라고 봅니다.

우리의 현재 계획은 NRG 자금을 가정하고 프로젝트를 소유합니다. 개발이 진행됨에 따라 우리는 투자의 경제성과 전략적 가치를 보존하면서 금융 파트너를 포함한 자본 효율성을 향상시킬 수 있는 기회를 평가할 것입니다. 마지막으로 우리는 견고한 2분기 실적을 달성하고 2026년 가이던스를 재확인했습니다. 데이터 센터 신축 프로젝트는 강력한 상업 구조와 주주들과의 약속을 유지하는 자금 조달 계획으로 수익을 보호함으로써 기존 프레임워크를 뛰어넘는 계약 수익의 실질적이고 새로운 흐름을 추가합니다.

그걸로 Rob에게 다시 건네주겠습니다.

Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

고마워요, 브루스. 우리가 서있는 위치에 대해 마무리하겠습니다. 우리는 견고한 2분기 실적을 달성하고, 2026년 지침을 재확인했으며, 오늘 논의한 1.2GW BYOP 기회를 통해 대규모 부하 전략에 상당한 진전을 이루었습니다. 연초에 우리는 2026년에 최소 1GW의 대규모 부하 계약을 목표로 삼고 있다고 밝혔습니다. 우리는 주요 상업 조건 조정, 협상 및 나머지 토지 관련 문제 진행을 통해 해당 목표를 달성할 수 있는 기회를 발전시키고 있습니다. 모든 최종 투자 결정에는 필수 내부 승인을 포함하여 관례적인 조건이 적용됩니다. 서두에 말했듯이 환경이 바뀌었어요. 우리의 전략은 그렇지 않았습니다. 텍사스는 얼마나 큰 부하 증가가 제공되는지가 중요하다는 점을 분명히 했습니다. 새로운 수요는 이를 지원하고 시스템을 강화하며 투자 부담이 가족과 중소기업에 전가되는 것을 방지하는 데 필요한 전력 인프라를 가져와야 합니다.

그 방향은 우리가 구축한 모델에 직접적으로 적용됩니다. 이 프로젝트는 데이터 센터에 필요한 것보다 더 많은 발전을 제공하고, 증분 전송의 필요성을 줄이고, 고객에게 투자 부담을 전가하도록 설계되었습니다. 이것이 바로 우리가 이 프로젝트가 텍사스에서 좋은 위치에 있다고 믿고 NRG가 주도하기에 좋은 위치에 있다고 믿는 이유입니다. 아직 할 일이 남아 있습니다. 우리는 프로젝트를 발전시키고, 더 넓은 비즈니스 전반에 걸쳐 실행하며, 우리를 이 지점까지 이끈 규율을 유지하는 데 계속 집중할 것입니다. 우리는 우리가 계획한 일에 비해 의미 있는 진전을 이루었습니다. 우리는 머리를 숙이고 작업을 마무리할 예정입니다.

교환원님, 이제 질문을 받을 준비가 되었습니다.

FQ. Operator

감사합니다. 이번에는 질의응답 시간을 갖도록 하겠습니다. 참고로, 질문하려면 전화기에서 별표 하나를 누르고 이름이 알려질 때까지 기다려야 합니다. 질문을 철회하려면 별표를 하나 더 누르세요. Q&A 명단을 작성하는 동안 잠시 기다려 주십시오. 첫 번째 질문은 Jefferies의 Julien Dumoulin-Smith 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

안녕, 좋은 아침이야, 팀. 여러분, 결승선을 통과한 것을 축하합니다. 잘했어요, Rob과 갱단.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

고마워요, 줄리앙.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

고마워요, 줄리앙.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

응, 물론이지. 내가 여기서 항상 무엇을 묻게 될지 당신은 알고 있습니다. 여기서는 잘 했어요. 이 사이트의 확장에 대해 매우 궁금합니다. 귀하의 사이트 중 일부는 전체 24개로 확장할 수 있는 기회가 있는 것 같습니다. 이를 실현하기 위한 일정은 어떻게 되어가고 있나요? 슬라이드를 자세히 살펴보지 않고 COD 측면에서 첫 번째와 두 번째 사이에 최대 18개월이 걸릴 수 있는 것으로 나타났습니다. 해당 사이트에서든 다른 곳에서든 이러한 증분 1.2GW 청크에 대한 케이던스에 대한 기대치를 설정하는 것에 대해 어떻게 생각하십니까?

또한, 반품 담당자와 통화할 수 있나요? 이런 종류의 빌드 모델이 다른 프로젝트가 어떻게 될지에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 새로운 표준이라고 할까요? 이것이 첫 번째이고 잠재적으로 가장 저렴하다는 점을 고려하면 약간 덜 유리할까요?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

응. 거기엔 많은 게 있어, 줄리앙, 고마워요. 나는 당신이 말한 모든 것에 대답하려고 노력할 것입니다. 반품부터 시작하겠습니다. 우리가 진행 중인 이 특정 프로젝트에서 오늘 보여준 수익은 우리의 기대입니다. 이것이 바로 우리가 주주들에게 약속한 것입니다. 고객과 대화를 나누면 그게 전부입니다. 이것이 될 것입니다. 모든 사람이 여기 저기 조금씩 흐를 것이지만 일반적으로 그것이 우리가 주주들이 배치한 자본에 대해 주주들에게 돌려주기를 기대하는 것입니다. 시기와 프로젝트 진행 방향에 대해 생각하는 방법에 관한 한, 이러한 프로젝트 납품 시 결정되는 것은 건설 COD와 터빈 납품 자체입니다. 그렇죠?

고객이 어떻게 가고 싶어하는지, 우리가 어디로 갈지, 그리고 언제 터빈을 지상에 설치할 수 있는지에 따라 우리가 가는 속도가 결정됩니다. 우리가 역사적으로 제시한 내용은 GEV 계약에서 확인된 내용에 따라 결정되기 때문에 파이프라인 전반에 걸쳐 확인된 내용과 일치합니다. 우리는 고객과 그러한 대화를 나눕니다. 그런 다음 귀하의 진술에 대한 응답으로 제가 생각하고 싶은 마지막 부분은 사이트의 1.2GW를 2.4로 확장하는 것입니다. 이는 어딘가에서 2.4를 사용하는 것을 배제하지 않습니다. 그렇다고 4.8이 어딘가에 있을 가능성도 배제할 수는 없습니다. 그렇죠? 고객과 이야기하고 이러한 터빈에 대해 생각하면서 여러 터빈을 찾는 여러 고객이 있습니다.

오늘 우리가 내놓은 프로젝트, 우리가 가장 일치하는 프로젝트는 현장에 있는 것 맞죠? 어디서, 어떻게 정리하려고 얽매이지 마세요. 그건 중요한 부분이 아니니까요. 우리가 전달하려고 하는 것은 우리가 제시하는 상업적 구조입니다. 그래서 여러분은 그것이 어떻게 작동하는지 볼 수 있습니다. 이것이 우리가 이러한 거래를 구성하는 방법에 대해 모든 고객과 나누는 대화입니다. 왜냐하면 그것이 올바른 방법이기 때문입니다. 우리는 열심히 노력하고 있습니다. 아직 끝나지 않았습니다. 우리는 이것이 여러분 모두가 볼 수 있는 중요한 정보라고 믿습니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

Julien, COD 포인트에 대해서만 추가하겠습니다. 첫 번째 블록은 2029년 말입니다. 이전에 말한 것은 GEV, Kiewit 구조가 구성되는 방식입니다. 첫 번째 블록은 2029년 COD 이후 매년 연속적으로 1.2GW라는 또 다른 블록이 등장할 것이라고 가정할 수 있습니다.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

알았어요. 좋아요. 12개월 케이던스. 멋진. 몇 가지 뉘앙스만 있으면 됩니다. 첫째, 계약 기간과 함께 일반적으로 수익을 보완하기 위해 해당 기간이 새로운 표준입니까? 그리고 어제 텍사스 주지사의 발표는 어떻게 진행되고 있나요? 다시 한 번 말씀드리지만, 이 프로젝트 자체가 반드시 구체적이거나 연관성이 있는 것은 아니지만, 그것이 귀하가 생각하는 한 타임라인에만 어떤 영향을 미치나요?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

좋아요. 계약 기간은 15~20년이라고 말씀드렸습니다. 이 특별한 구조는 15입니다. 우리는 그 이하로 가지 않을 것이며, 기대하지도 않을 것입니다. 왜냐하면 그렇게 하면 고객의 가격이 극적으로 변할 것이기 때문입니다. 텍사스 주지사에 관한 내용을 보면 정치인과 규제 당국이 텍사스 어디에 있는지 이해합니다. 나는 대본 발언에서 앞서 말한 내용에서 그 점을 지적하려고 노력했습니다. 우리 프로젝트는 이러한 질문에 답합니다. 그렇죠? 이는 전력망에 부담을 주지 않고 일부 전송의 필요성을 줄일 수 있기 때문에 지역 사회와 선출직 공무원의 우려를 충족시키는 올바른 프로젝트입니다. 타이밍에 관한 한 텍사스는 일을 처리하는 주입니다. 나는 그들이 시간이 지남에 따라 중단될 프로젝트에 대해 더 높은 수준의 이해를 얻기 위해 작업을 수행하기를 기대합니다.

제가 마지막으로 지적하고 싶은 부분은 2029년의 COD라는 점을 기억하세요. 제 생각에는 괜찮을 것 같습니다.

Q. Julien Dumoulin-Smith (Research Analyst, Jefferies)

응, 그렇구나. 엄청난. 다시 한 번 감사드립니다. 고마워요, 알았죠? 곧 이야기하세요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

고마워요, 줄리앙.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Wells Fargo의 Shar Pourreza 라인에서 나왔습니다. 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Shar Pourreza (Managing Director and Head of North American Power, Infrastructure and Utilities, Wells Fargo)

안녕, 얘들아. 좋은 아침이에요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

좋은 아침이에요.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

좋은 아침이에요, 샤르.

Q. Shar Pourreza (Managing Director and Head of North American Power, Infrastructure and Utilities, Wells Fargo)

아침. Rob, 좀 더 높은 수준에서 현재 진행 중인 실제 진행 상황과 이 단계에서 주요 용어를 발표하는 데 자신감을 갖게 된 요인에 대해 자세히 설명해 주시겠습니까? 제 생각에는 어떤 종류의 최종 승인이 탁월할 수 있으며, 언제쯤 예상할 수 있을까요? 감사해요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

좋아요. 우리가 왜 이야기를 나누었는지 알아보겠습니다. 주주들이 우리가 추구하는 것의 구조와 GEV 및 Kiewit 터빈을 제공하는 방법에 대한 전략을 이해하는 것이 중요합니다. 우리는 여러분 각자가 우리가 어디에 있는지 이해할 수 있도록 진행 상황에 대해 대화를 나눌 수 있는 중요한 장소에 있다는 것을 알았습니다. 오늘 우리가 언급한 내용은 맞죠? 우리는 상업적으로 협력하고 있습니다. 즉, 그들이 구조를 보았고 구조에 동의한다는 의미입니다. 우리는 특정 시기나 토지, 그런 것들이 무엇이든 매일 긴밀하고 긴밀한 대화를 나누고 있습니다. 우리가 여전히 직면하고 있는 것은 우리가 여전히 협상의 지배를 받고 있다는 것입니다. 앞으로 나아가는 것은 끝나지 않았습니다. 우리는 그렇게 될 때까지 계속 추진할 것이며, 그렇게 될 때까지 계속해서 여러 고객과 대화를 나눌 것입니다.

분명히 필요한 내부 승인과 그에 수반되는 모든 것입니다. 타이밍에 관해 제가 마지막으로 말씀드리고 싶은 것은, 다음에 우리가 당신에게 다시 돌아올 때, Shar, 우리가 이야기할 또 다른 중요한 정보가 있을 때 당신에게 말할 것이라는 것입니다. 나는 나 자신이나 협상 팀이 작업 일정을 정하지 않을 것입니다. 저는 우리가 계속해서 전진할 것이라는 강한 느낌을 갖고 있으며, 이 회사의 단기적, 장기적 목표를 모두 달성할 것이라고 믿습니다.

Q. Shar Pourreza (Managing Director and Head of North American Power, Infrastructure and Utilities, Wells Fargo)

알았어요. 완벽해요. 마지막으로, 우리가 보고 있는 담보 요구 사항과 관련된 몇 가지 잡음을 감안할 때 거래 상대방에 대해 조금 더 자세히 설명해주실 수 있습니까? 분명 투자등급인데 BB B인가요? A인가요? 상대방의 신용도에 대해 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있나요? 감사해요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

내 전임자의 말을 인용하자면, 그렇지 않습니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

나는 지금 래리가 고개를 저으며 "그 질문에 대답하지 마세요, 롭. 그 질문에 대답하지 마세요."라고 말하는 것을 봅니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

그는 그 대답에 매우 만족했습니다. 투자 등급, Shar에 투자하세요. 그게 바로 당신이 하고 있는 일입니다.

Q. Shar Pourreza (Managing Director and Head of North American Power, Infrastructure and Utilities, Wells Fargo)

알겠습니다. 곧 뵙겠습니다. 감사해요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Barclays의 Nick Campanella 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

안녕하세요. 좋은 아침입니다. 모든 업데이트에 감사드립니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

좋은 아침이에요, 닉.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

BYOP 거래에 대한 모든 업데이트에 감사드립니다. 계약 세부사항을 확인하기만 하면 됩니다. 당신은 투자자들에게 이 목표 가격에 대해 어떻게 생각해야 하는지 설명할 때 언급하곤 했습니다. +$80/MWh에 대해 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 보고 있는 슬라이드의 수익과 해당 업데이트를 제공한 이후 CapEx 비용이 약간 더 높게 편향된 경우 PPA는 현재 $90 북쪽, $100 북쪽에 해당합니까? 거기에 의견이 있나요? 나는 그것이 일종의 고정 용량 충전 통과와 같다는 것을 알고 있습니다. 그것에 대해 어떻게 생각하겠습니까? 감사해요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

구조를 고려할 때, 메가와트시당 달러는 실제로 중요하지 않습니다. 왜냐하면 우리가 구조화한 방식 때문입니다. 제 생각에는 계산을 하고 데이터 센터 외부의 예상 사용량을 예상한다면 아마도 $85-$90+ 범위일 것입니다. 우리는 정말로 그것에 집중하지 않습니다. 그렇죠? 결국 고객이 그런 식으로 집중하지 않는 것이 좋고 우리도 그런 식으로 집중하지 않는 것이 좋습니다. 이 구조는 투자자에게 필요한 확실성과 수익을 제공하며 고객이 자신의 견해에 따라 자신의 위험 관리에 대해 생각할 수 있는 유연성과 방법을 제공합니다. 그들이 원한다면 우리는 그 가변적인 부분을 헤징할 수 있으며, 그 담보가 그들의 요구 사항이 될 것입니다.

우리는 처음부터 주주들이 필요로 하는 것이 무엇인지, 고객에게 어떻게 서비스를 제공하는지, 주변 커뮤니티에 어떻게 서비스를 제공하는지부터 시작했기 때문에 여기에 많은 유연성을 구축했습니다. 이것이 우리가 데이터 센터에 접근한 방식입니다.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

그 생각에 감사드립니다. PJM으로 빠르게 전환할 수도 있습니다. 귀하는 계약된 현금 흐름 가시성 검토에서 PJM의 2GW 업그레이드로 무언가를 할 수 있는 가능성에 대해 설명했습니다. 어쩌면 양자간 프로세스나 조달에 대해 어떻게 생각하고 있는지, 그리고 그것에 대해 어떻게 생각하는지에 대한 업데이트일 수도 있습니다. 감사해요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

다각적인 접근 방식이죠? 우리가 입찰할 장기적인 경매 기회가 있습니다. 우리는 말할 때에도 양자간 대화에 참여하고 있습니다. 이러한 업그레이드가 제공하는 추가 용량은 축소 대상이 아닌 PJM 내부 연결을 원하는 모든 사람에게 유용할 것입니다. 우리는 그것이 가치 있다는 것을 알고 있으며 지속적으로 모니터링하고 있으며 모든 프로세스를 통해 입찰할 것입니다. 생각해보면, 나는 이 회사의 자본을 장기적으로 지속 가능한 현금 흐름을 얻을 수 있는 곳에 투자할 것입니다. 15년간의 경매 수익금은 의미가 있으며, 같은 용어에 대한 양자간 대화도 마찬가지입니다.

Q. Nick Campanella (Director, Barclays)

감사합니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

네.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Goldman Sachs의 Carly Davenport 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Carly Davenport (VP of Equity Research, Goldman Sachs)

안녕하세요. 좋은 아침입니다. 질문을 받아주셔서 감사합니다. 시작하려면 Nick의 질문에 대한 간단한 후속 조치일 수도 있습니다. 업그레이드 기회에 대해 생각할 때 중앙 조달 측면에서 기회 규모를 가늠하기 위해 2GW 중 555달러/MW 일일 한도에서 얼마나 경제적인지 공유할 수 있습니까?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

$555 상한선을 어떻게 해석하느냐에 따라 그들이 그 이상으로 조달할 수 있을 것인가, 없을 것인가? 제가 생각하는 방식에 따르면, Carly씨는 아마도 그 2,000개 중 절반도 안 되는 숫자가 그런 식으로 경매를 통과할 것입니다. 우리는 2,000MW 전체에 대해 계속해서 양자 대화를 나누고 있습니다.

Q. Carly Davenport (VP of Equity Research, Goldman Sachs)

알았어요. 좋아요. 감사합니다. 매우 도움이 됩니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

확신하는.

Q. Carly Davenport (VP of Equity Research, Goldman Sachs)

어쩌면 자본 배분 측면에서 준비 과정에서 말씀 드린 것처럼 현재 시점에서 올해의 환매 프로그램을 통해 일종의 일이 될 것입니다. 가치 평가 관점에서 주식이 거래되는 위치를 생각하는 것처럼 증분 자본이 할당될 가능성에 대해 어떻게 생각하십니까?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

Carly, 제 생각에는 오늘 우리가 프로그램 규모를 확대할 수 있는 정도에 따라 현금 흐름 관점에서 우리가 어느 시점에 착륙하는지에 따라 다소 달라질 것이라고 생각합니다. 우리가 이 프로젝트를 실행하고 우리가 개략적으로 설명한 자본을 지출한다면, 우리는 이 프로젝트가 결국 정말 가치 있는 것으로 보기 때문에 우리의 돈이 그 곳으로 흘러가는 것을 보게 될 것입니다. 물론, 현금 흐름을 늘려 프로그램 규모를 확대할 수 있는 기회가 있다면 반드시 그렇게 할 것입니다.

Q. Carly Davenport (VP of Equity Research, Goldman Sachs)

엄청난. 시간 내주셔서 정말 감사드립니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Wolfe의 Michael Sullivan의 대사에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

안녕, 얘들아. 좋은 아침이에요.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

안녕, 설리반.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

여기요. 자금 조달 측면에서 무엇을 보고 계시는지 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있는지 묻고 싶습니다. 잠재적인 자본 파트너를 언급하신 것 같습니다. 우리는 Williams가 비교적 최근에 이와 같은 일을 하는 것을 보았고, 대차대조표 유연성 신용 지표 관점에서 이것이 귀하에게 무엇을 해줄 수 있는지를 보았습니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

응. 설리반 씨, 현재 기본 사례는 우리가 이 모든 것을 대차대조표에 자금을 조달하는 것입니다. 그리고 실제로 결과는 이전에 2028년에 3배의 레버리지 비율을 달성할 수 있다고 말한 것입니다. 우리가 이 프로젝트를 수행하고 대차대조표에 자금을 조달한다면 그것은 2029년까지 연장됩니다. 우리가 프로젝트에 자금을 조달하는 동안에도 확실히 해당 기간 동안 부채 축소가 있을 것입니다. 분명히, 우리가 윌리엄스 유형 구조이든 다른 구조이든 파트너와 관련된 무언가를 추구한다면 솔직히 말해서 어느 정도 증분 용량을 창출하는 것은 아마도 다른 무엇보다 연간 자사주 매입 프로그램을 늘릴 수 있는 더 많은 기회를 제공할 것입니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

좋아요, 결정을 내릴 때 이러한 계약을 더 많이 체결해야 합니까? 그냥 그거랑 상관없이 그 자체의 대화인가요?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

그러한 결정을 내리는 것은 실제로 잠재적인 파트너와 공동으로 대화를 나누고 경제적으로 우리에게 많은 의미가 있다고 생각하는 구조를 생각해내는 기능일 뿐입니다. 우리는 확실히 그렇게 할 생각입니다. 파트너가 이론적으로 투자 대상이 무엇인지 이해해야 하기 때문에 계약을 체결하는 것이 중요합니다. 우리는 확실히 그러한 대화가 본격적으로 시작될 수 있는 지점에 도달하고 있다고 생각합니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

좋아요. 매우 도움이 됩니다. Rob, ERCOT 시장 가격 역학에 대한 최신 생각을 알려주시면 감사하겠습니다. 사람들은 올해 사상 최고치를 보고 변동성이 제한적이라고 생각합니다. 동시에, 많은 사람들이 이 배치 프로세스를 따르고 있는데, 이는 많은 부하가 걸리는 것처럼 보이지만 앞으로는 실제로 반응하지 않습니다. 궁금합니다. 가격 책정 조치를 주도하는 것이 무엇이라고 생각하십니까?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

응. 설리번 씨, 지금 ERCOT 시장이 어떤 가치도 부여하지 않고 있다는 사실을 말씀하시는 겁니까? 가격이 저렴합니다. 그들은 곡선이 낮습니다. 사람들은 배치에 관한 일부 발표가 이러한 곡선을 끌어올릴 것이라고 생각했습니다. 지난 수십 년 동안 우리가 시장에서 보아온 것은 그것이 현실이 되기 전까지는 사실이 아니었습니다. 지연에 대한 우려 같은 것, 이 일이 언제 시작될 것인가 같은 것 말이죠. 이는 현재 곡선에서 2027년, 2028년이라는 기간에 영향을 미치고 있습니다. 결국 텍사스는 여전히 성장하는 시장이고, 2026년, 2027년, 어쩌면 2028년까지 흡수할 배터리와 태양광 발전이 어느 정도 있습니다. 데이터 센터 개발이 둔화되면 변곡점이 바뀌거나 밀려나게 됩니다.

근본적인 것은 변하지 않습니다. ERCOT는 중기적으로 발전이 필요합니다. 왜냐하면 우리는 5년 전의 위치로 돌아갈 수 없기 때문입니다. 2027년에 배터리와 태양광 발전에 대한 세금 영향이나 보조금이 사라지는 것을 고려하면, 해당 건설은 시간이 지남에 따라 극적으로 감소하고 시장은 긴축될 것입니다. 500GW가 모두 필요한 것은 아닙니다. 이 시장을 모든 사람이 고객 부하를 지원할 수 있는 세대가 있다는 사실에 감사할 정도로 강화하는 데는 그 중 3분의 1도 필요하지 않습니다.

Q. Michael Sullivan (Director of Equity Research, Wolfe)

매우 도움이 됩니다. 색상을 감상하세요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

언제든지, 마이크.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 Seaport의 Angie Storozynski 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

감사합니다. 저는 성장 자금 조달과 이것이 무료 현금 흐름으로 어떻게 흘러갈지에 대해 좀 더 이야기하고 싶었습니다. 기본적으로 오늘 우리가 여기 앉아 있는 동안 저는 총 CapEx 32억 달러 중 15억 달러가 부채로 조달된다고 가정하고 있습니다. 그게 공평한가요? 이는 해당 프로젝트의 순부채 EBITDA가 3배라고 가정한 것입니다. 그러면 보고할 잉여현금흐름을 통해 해당 이자가 어떻게 흘러가나요? 그리고 저는 그것이 성장 전이라는 것을 이해합니다. 단지 그 관심을 설명하는 메커니즘일 뿐입니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

앤지, 이자비용은 IDC이므로 자본화할 거야.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

그것은 하루가 끝날 때 성장하기 전에 우리의 무료 현금 흐름에 영향을 미치지 않을 것입니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

가정 [누화]은 기본적으로 상각되지 않는 부채를 보유하게 될 것이라는 것입니다. 그렇죠? 이러한 자산이 제공하는 최대 수익이 얼마인지 확인하려고 할 때 저는 이 부채를 상각하지 않고 이자 비용만 고려합니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

네, 아마도 공평할 것 같아요. 3x 프로젝트와 관련된 영구적인 자본 구조가 있다고 가정해 보세요.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

응. 그렇다면 유지 관리 CapEx 및 세금에 대한 EBITDA에 대한 공제액으로 표시하는 이 25%는 2029년이나 2030년에도 현금 납세자가 아니라는 가정입니다. 그렇죠?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

좋아요.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

우리는 장기 실행률의 다른 종류를 제공했습니다. 이는 우리가 다양한 세금 혜택을 누릴 수 있는 초기 현금 흐름 수치가 반드시 그런 것은 아닙니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요. 이러한 종류의 자산에 대한 유지 관리 CapEx의 계산은 대략 어떻게 됩니까? 1년에 5천만 달러인가? 야구장은 무엇입니까?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

우리는 지금 당장 그것을 제공하지 않을 것입니다, 앤지. 나중에 제공하도록 하겠습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

좋아요. 괜찮습니다. 둘째, 터빈 비용과 EPC 계약 간의 분석을 살펴보겠습니다. 예를 들어, EPC 구성 요소가 꽤 커 보인다는 점을 알려주실 수 있나요? 새로운 건설 이점의 비용은 추가 프로젝트를 발표할 때 EPC 구성 요소에 대한 일종의 시장 기반 조정이 있다는 점에서 대부분 터빈 측면에 있습니까? 우리는 그것에 대해 어떻게 생각합니까?

Q. Matt Pistner (President of NRG Wholesale, NRG Energy)

앤지, 여긴 매트야. 내 생각에 EPC에는 두 가지 요소가 있다고 생각합니다. 노동 작품입니다. 그들은 또한 플랜트 장비 부품의 균형을 가져옵니다. 터빈을 OEM으로 생각해 보세요. 장비의 균형은 대부분 EPC에서 나옵니다. 그렇기 때문에 모든 뷰를 제공하는 OEM이 생각하는 것보다 조금 더 높게 보일 수 있습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

엄청난. 마지막 질문입니다. 버지니아가 RGGI에 다시 합류해 주셔서 감사합니다. 2027년이나 2028년을 생각하면 2026년 이후 LS파워의 시장 이하 헤지와 관련된 다른 장애물이 있나요?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

앤지, 포트폴리오에는 2026년 이후까지 확장된 일부 헤지가 포함되어 있었습니다. 2026년만큼 많지는 않았지만 2027년에는 포트폴리오가 넘어선 일부 헤지가 있었고, 분명히 이러한 헤지가 발생했을 때 현재에 비해 약간 낮은 시장 수준에서 발생했습니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

몇 퍼센트나 얼마나 큰 드래그인지는 말하지 않을 건가요?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

다음 수익 보고에서 2027년 지침이 나올 때 해당 세부 정보를 확실히 제공할 것입니다.

Q. Angie Storozynski (Senior Equity Research Analyst, Seaport)

엄청난. 좋아요. 감사합니다.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 다음 질문은 BNP 파리바의 모세스 서튼(Moses Sutton) 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Moses Sutton (Managing Director, BNP Paribas)

안녕하세요, Rob과 팀입니다. 거래를 축하합니다. Nick의 질문을 좀 더 정확하게 표현하자면, 수익 구조를 하루 메가와트당 $1,150로 간주하여 5억 달러의 EBITDA를 얻을 수 있고, O&M 및 연료와 같은 P&L 비용과 이를 사용하는 금액이 전달되어 수익으로 올라간다고 생각하는 것이 공정할까요? 이후 프로젝트의 터빈 가격이 EPC보다 높다는 점을 감안할 때 CCGT에 대한 신규 항목 비용이 하루 메가와트당 1,200달러를 훨씬 넘는다고 가정하는 것이 공정합니까?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

그거 가져갈래? 모세스, 우리는 계약의 구체적인 조건에 대해 구체적으로 언급하지 않을 것입니다. 당신은 분명히 수학을 마쳤고, 나오고 싶은 곳에 따라 다릅니다. 우리는 12%-15% 수익 범위 내에 있는 프로젝트를 정면으로 바라보고 있습니다. 그러나 수학적인 관점에서 보면 그것이 실행되어야 하는 것이므로 이에 대해 구체적으로 언급하지는 않을 것입니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

모세는 여러분의 질문에 대답하기 위해, 또한 모든 곳에서 명확하게 하기 위해. 시간이 지남에 따라 구축 비용이 올라가더라도 현금 흐름이나 투자에 대한 기대치는 변하지 않습니다. 오른쪽? 우리는 이에 대해 고객과 공개 대화를 나눴습니다. 우리는 항상 12%~15% 범위 내에서 거래에 서명합니다. 언제나.

Q. Moses Sutton (Managing Director, BNP Paribas)

알았어요. 매우 도움이 됩니다. 연간 용량 지불에 대해 간단히 COD로 전환합니까, 아니면 데이터 센터가 자체 사이트를 확장하고 데이터 센터의 활용도를 높이면서 다년에 걸쳐 단계적으로 램프를 켜는 것입니까?

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

COD 즉시 켜집니다.

Q. Moses Sutton (Managing Director, BNP Paribas)

훌륭한. 제 질문에 응해 주셔서 감사합니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

확신하는.

FQ. Operator

다음 질문은 잠시만 기다려 주세요. 마지막 질문은 Evercore ISI의 Nick Amicucci 라인에서 나왔습니다. 이제 귀하의 회선이 열려 있습니다.

Q. Nick Amicucci (Director of Equity Research, Evercore ISI)

안녕, 롭. 안녕, 브루스. 감사해요. 좋은 아침이에요. Bruce도 2026 년 지침에 대한 확신을 얻고 ERCOT에서 분명히 더 차분한 가격을 제공하고 PJM에서 볼 수 있는 이점을 얻을 수 있다는 점을 이해하고 싶었습니다.

A. Bruce Chung (EVP and CFO, NRG Energy)

네, 닉, 분명히 준비된 발언에서 말했듯이 전반전이 어느 정도인지를 고려하면 우리는 아마도 가이던스 범위의 중간점 아래에 있을 것이라고 예측할 것입니다. 우리는 여전히 안내 범위 내에 있을 것이라고 확신합니다. 그 확신의 상당 부분은 실제로 현재 함대가 올해의 잔액에 대해 헤징되는 위치를 기반으로 하며, 이는 올해의 잔액에 대해 거의 헤징되어 있으며, 공급과 약속된 부하를 일치시키는 방법 위에 그것이 어떻게 계층화되는지에 따라 결정됩니다. 올해 예상했던 대부분의 커밋된 로드는 기본적으로 획득되거나 설정되었습니다.

따라서 이는 올해의 잔액에 대한 수익 및 마진과 관련하여 우리가 갖고 있는 일종의 가시성입니다.

Q. Nick Amicucci (Director of Equity Research, Evercore ISI)

엄청난. PJM의 운영 기회인 2GW에 대해 생각하는 것처럼 RFP에서도 우리가 생각할 수 있는 절반 정도를 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 그런 종류의 CT에서 CCGT로의 전환에 대해 생각할 때, 그린필드 측면의 2,700달러에 비해 제작 비용을 고려한다면 경험 법칙과 비슷합니까?

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

더 낮고 더 빠릅니다.

Q. Nick Amicucci (Director of Equity Research, Evercore ISI)

알았어요. 그것은 가능한 한 분명합니다. 괜찮은. 고마워요.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

괜찮은.

FQ. Operator

이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 이제 마무리 발언을 위해 Rob Gaudette에게 다시 돌아가고 싶습니다.

A. Robert Gaudette (President and CEO, NRG Energy)

감사합니다. 오늘 아침에 함께해주셔서 감사합니다. 우리는 이번 분기와 오늘 설명한 진전에 만족합니다. 우리는 귀하의 자본 배분에 대해 항상 규율을 적용할 것입니다. 이 업데이트는 BYOP가 대규모 부하 증가를 처리하고, 새로운 수요와 함께 새로운 공급을 가져오고, 그리드를 강화하고, 기존 고객을 보호하는 데 적합한 모델이라고 믿는 이유를 강화합니다. 앞으로 할 일이 있습니다. 우리는 잘 실행되고 있으며 주주를 위한 장기적인 가치를 창출할 수 있는 기회와 능력에 대해 확신을 갖고 있습니다. 시간을 내주시고 NRG에 관심을 가져주셔서 다시 한번 감사드립니다.

FQ. Operator

오늘 컨퍼런스에 참여해 주셔서 감사합니다. 이것으로 프로그램이 종료됩니다. 이제 연결을 끊을 수 있습니다.