LIFE · 실적/컨콜 리뷰

Tamboran Resources Corporation FY2026

2026-09-25 · BMO · 검증 요약 및 전문 번역

$TBN FY2026 실적 리뷰 — First gas는 달성했지만 GAAP 매출과 decline curve 검증이 남아 있음

1페이지 요약

투자 판정

핵심 3줄

실적 스코어카드

지표 Actual YoY Consensus Surprise
Natural-gas revenue, US GAAP $0 전년과 동일
지배주주 순손실, US GAAP -$26.1mn 손실 $10.8mn 축소
Basic & diluted EPS, US GAAP -$1.161 손실/share $1.356 축소
영업현금흐름, US GAAP -$34.6mn $5.0mn 악화
현금·현금성자산·제한현금 $231.1mn +$185.9mn

단위는 USD임. FY2026은 2025-07-01~2026-06-30 기준임. first gas는 결산일 이후인 2026년 9월 발생했으므로 FY2026 natural-gas revenue에는 반영되지 않았음. Nasdaq의 -$0.25 EPS forecast는 발표 후 확보한 calendar snapshot이고 annual GAAP basis와 일치하는 사전 snapshot이 아니어서 surprise를 계산하지 않았음. [S1][S6]

이번 분기의 진짜 변화

가이던스

주가 반응

구간 TBN SPY 시장 대비
1D -3.14% +0.54% -3.69%p
1W -8.21% +1.27% -9.48%p
1M -6.92% +0.96% -7.88%p
3M +9.68% +5.31% +4.38%p
YTD +28.94% +14.00% +14.94%p

발표는 2026-09-25 BMO였으며, 1D는 9월 24일 정규장 조정종가 대비 9월 25일 정규장 조정종가임. 발표와 함께 주가가 하락했으나 단일 원인으로 확정하지 않음. [S7][S8]

다음 체크포인트

딥다이브

사전 핵심 논쟁과 판정

첫째, first gas가 반복 가능한 상업생산과 GAAP revenue로 이어지는지가 핵심임. first gas 달성은 pass이나 FY2026 revenue $0, commissioning 중 25 TJ/d 제한, FY1Q27 revenue recognition이 남아 있어 전체 판정은 mixed임. 둘째, 증자 후 유동성이 2027~2028 appraisal을 뒷받침하는지가 논쟁임. cash +$185.9mn은 긍정적이나 OCF -$34.6mn과 going-concern 공시는 반대 근거임. [S1][S2][S4]

분기 실적 상세

FY2026 지배주주 순손실은 -$26.1mn으로 전년 -$36.9mn 대비 $10.8mn 축소됐고 basic/diluted EPS는 -$1.161 대 -$2.517였음. 영업손실은 -$32.7mn 대 -$39.3mn으로 줄었음. 그러나 OCF는 -$34.6mn 대 -$29.6mn으로 악화됐고 investing cash outflow는 -$187.6mn이었음. [S1]

업종별 KPI와 사업부·지역·제품

Operational KPI는 3개 10,000ft lateral, 178 stages/30,000ft, 최대 12 stages/day임. Beetaloo Red Sand는 SS2-5H의 10 stages에 적용했고 2mn lb 이상을 사용했음. SPCF는 약 $9mn budget underrun으로 완공됐고 현재 nomination 25 TJ/d, contract quantity 40 TJ/d임. [S3][S4]

가이던스 및 내재 가정

4Q26 commissioning 완료, 11월 FY1Q27 first GAAP revenue, 18개월 6개 이상 step-out well이 current milestones임. SPCF 100 TJ/d expansion decision은 mid-2027 계획이나, management는 pipeline network가 incremental volumes를 시장으로 운송할 수 있는지가 핵심 불확실성이라고 설명했음. [S2][S4]

실적의 질

FY2026 손실 축소는 긍정적이나 first gas가 결산일 이후라 natural-gas revenue는 $0임. cash 증가는 영업현금 창출보다 financing cash inflow $412.3mn의 영향이 컸고 OCF는 -$34.6mn이었음. 또한 commissioning 기간 일부 revenue와 cost가 자본화될 수 있어 FY1Q27 cash movement와 income statement가 일치하지 않을 수 있음. going-concern note는 no revenue since inception, recurring losses, planned expenditures를 명시했음. [S1][S2]

경영진 코멘트와 톤 변화

경영진은 first gas, budget underrun, drilling speed에 자신감을 보였지만 production history에 대해서는 “시간이 더 필요함”을 반복했음. Red Sand도 pumping 성공을 확인했으나 full-well 적용 전에 상대 contribution과 long-term production history를 보겠다고 했음. 전략 파트너 논의도 진행 중이나 timeline 확약은 피했음. [S2]

주요 Q&A

Bull / Base / Bear 시나리오

투자 아이디어와 반대 근거

투자 아이디어는 first gas로 resource-to-market 경로를 처음 입증했고 cash cushion과 operating efficiency가 개선됐다는 점임. 반대 근거는 FY2026 revenue $0, commissioning accounting, 25 TJ/d seasonal nomination, going-concern risk, pipeline·partner 의존성임. [S1][S2][S4]

리스크, 트리거, 다음 분기 체크리스트

핵심 리스크는 well decline, commissioning 지연, pipeline capacity, partner timing, Red Sand performance, 규제·native-title 이슈, 추가 자금조달임. 전환 트리거는 FY1Q27 GAAP revenue 확인, 40 TJ/d contract-period 진입, 최소 2개 well decline curve의 기대치 부합, 25일 이하 drilling 반복, mid-2027 expansion decision임.

출처와 방법론

파생값은 closed formula registry의 surprise_abs, stock_return, relative_return으로만 계산했음. 전체 영문 전문과 60개 블록 전체 한국어 번역은 로컬 아카이브에만 보관하고 본문에는 선택 Q&A 5개만 포함했음.

준비 발언 전문 번역

Operator operator

안녕하십니까. [Audio Gap] [Operator Instructions] 다시 안내드리면, 이 컨퍼런스는 녹음되고 있습니다. [Operator Instructions]. 이제 최고경영자 Todd Abbott에게 통화를 넘기게 되어 기쁩니다. Todd, 말씀해 주십시오.

Todd Abbott executive

여러분 안녕하십니까. Tamboran Resources의 2026 회계연도 4분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 저는 Tamboran Resources의 최고경영자 Todd Abbott입니다. 오늘 최고재무책임자 Eric Dyer, 투자자관계 및 기업개발 담당 부사장 Chris Morbey와 함께했습니다. 먼저 12개월 전에 약속드린 사항의 이행 현황을 검토한 뒤, 생산과 시운전이 진행되고 있는 가운데 생산 안정화 수준과 계약 물량을 향해 나아가는 상황을 설명하겠습니다. 또한 최신 유정 결과와 운영 개선이 성과와 비용에 어떤 의미를 갖는지, 자산의 위험을 계속 낮추는 과정에서 논의하겠습니다. 이어 자금 조달 현황을 검토하고, 다음 개발 단계의 주요 이정표를 말씀드린 후 질문을 받겠습니다.

Todd Abbott executive

슬라이드 2로 넘어가겠습니다. 발표자료에 포함된 미래예측진술과 관련한 면책문을 보실 수 있습니다. 편하실 때 검토해 보시기를 권합니다.

Todd Abbott executive

슬라이드 3입니다. 지난 몇 달은 Tamboran과 Beetaloo Basin에 중대한 시기였습니다. 핵심 약속을 이행했고 분지의 위험을 낮추는 다음 단계를 제시했기 때문입니다. 우리는 Beetaloo에서 Northern Territory 가스시장으로 최초의 가스 판매를 달성했습니다. 이제 Darwin의 가정과 사업체가 현지 육상 자원으로 가동되고 있습니다. 이 가스 판매는 Territorian 주민을 위한 일자리 기회와 함께 Northern Territory 정부 및 원주민 토지권 보유자에게 로열티도 창출합니다. Tamboran은 이미 상당한 현지 인력을 고용하고 있으며, 향후 수년간 활동이 늘면서 인력도 증가할 것으로 예상합니다.

Todd Abbott executive

슬라이드 4입니다. 이제 20일째 가스가 시장으로 공급되고 있습니다. 현재 물량은 시장 수요에 제한되어 있으며, Northern Territory 정부는 해당 지역이 수요 비수기에서 벗어나면서 하루 25테라줄을 지명하고 있습니다. Northern Territory의 최대 수요 기간으로 들어서면서 수요와 이에 따른 지명 물량이 계속 증가할 것으로 예상합니다. 현재 가스판매계약의 시운전 기간입니다. 계약이 공급 기간으로 전환되면 하루 40테라줄의 계약 물량에 take-or-pay 조항이 적용되며, 우리는 하루 40테라줄을 기준으로 매출을 받게 됩니다. 인수자가 인수하지 않는 물량은 향후 잠재적인 공급을 위해 이월됩니다. 이는 계약 기간 중 지명 물량이 낮아지는 경우에도 하방을 보호해 줍니다.

Todd Abbott executive

유정의 flowback 전략과 관련해서는 장기 생산 및 유정 성능 데이터를 확보해 분지의 위험을 더 낮추기 위해 2개 유정을 우선하겠습니다. 나머지 유정은 flowback 수를 회수하고 허용된 지명 물량과의 차이를 메우는 데 필요할 때 관리하겠습니다. 이 최초 가스 이정표를 달성하기 위해 운영팀은 여러 작업 흐름을 계획적으로 진행했습니다. Beetaloo Basin의 SS-2 패드에서 자극 작업을 성공적으로 완료했습니다. 이 프로그램에는 2023년 분지에 반입한 Liberty Energy의 자극 장비가 사용됐습니다. 작업 기간에 30,000 수평 피트에 걸쳐 178개 스테이지를 완료했습니다. 이는 분지에서 수행된 최대 규모의 자극 캠페인이었습니다. 또한 Zipper Frac 방식으로 3시간의 작업과 Beetaloo Basin 기록인 하루 12개 스테이지 완료를 달성했습니다. 이는 완결 작업을 더 효율적으로 수행할 수 있다는 초기 증거를 우리와 시장에 제공합니다.

Todd Abbott executive

다음 성공 척도는 전체 캠페인에 걸쳐 개선된 속도를 유지하고, 비가동 시간을 줄이며, 유정당 완결 비용을 낮추는 것입니다. 또한 Tamboran의 Beetaloo Basin 운영을 대상으로 하는 수압파쇄 자극 및 와이어라인 서비스 계약을 연장하려는 의향을 담은 구속력 없는 양해각서를 Liberty Energy와 체결했습니다.

Todd Abbott executive

Liberty는 2027년부터 저배출 펌핑 장비를 Beetaloo 장비군에 단계적으로 도입할 계획입니다. 중요한 점은 이번 캠페인에 현지에서 공급한 Beetaloo Red Sand를 사용한 10개 스테이지가 여러 위치와 SS2-5H 유정에 포함됐다는 것입니다. 현지 모래의 펌핑과 배치는 프로그램에 들어가기 전부터 확인된 위험이었습니다. 그러나 해당 스테이지에서 펌프 압력이나 파쇄 개시에 영향이 없었기 때문에, 현지 모래를 배치하고 향후 캠페인에 사용할 수 있다는 확신을 얻었습니다. 수평 구간 전체의 [indiscernible]은 생산 스테이지가 [indiscernible] 유정과 일치함을 보여주지만, 아직 초기 단계이며 진정한 시험은 장기 유량과 회수율이 될 것입니다. 다가오는 SS1 패드 자극 프로그램에서 Beetaloo Red Sand를 추가로 시험할 계획입니다. 현지 모래의 성공은 유정 완결 비용을 단기간에 낮추는 데 핵심 단계입니다. 해외에서 수입하는 모래와 비교할 때 10,000피트 수평 구간 기준으로 유정당 USD 4 million을 절감할 수 있을 것으로 예상합니다. 해당 스테이지의 장기 유량과 회수율은 이 절감 효과를 얼마나 넓게 적용할 수 있는지 평가하는 데 도움이 될 것입니다.

Todd Abbott executive

상류 활동과 함께 운영팀은 Sturt Plateau 압축 시설 건설도 성공적으로 완료했습니다. 일정에 맞췄고 예산 전망치보다 약 USD 9 million 낮은 비용으로 완료했습니다. 이에 따라 분기 중 Northern Territory 가스시장 공급 약속을 지킬 수 있었습니다. 제어 시스템을 미세 조정하고 장비 설정을 개선하면서 시설 시운전은 계속 진행 중입니다. 시운전 기간에는 공급이 중단될 수 있는 성격이어서 가스 가격의 75%를 받게 됩니다. 시운전과 생산시험 요건이 완료되면 Northern Territory 정부와의 take-or-pay 계약에 따라 공급을 시작하겠습니다.

Todd Abbott executive

분기 중 운영팀은 H&P Flex 3 Rig를 사용해 SS-1 패드의 3개 유정 캠페인 시추도 시작했습니다. 첫 2개 유정의 시추는 완료됐고 세 번째 유정은 현재 계속 시추 중입니다. 이전 캠페인에서 얻은 교훈을 계속 반영하고 있습니다. 이번 프로그램에는 개선된 드릴 비트 설계와 진동방지 도구를 사용해 시추한 첫 유정들이 포함됩니다. 그 결과 Moroak 지층을 통과하는 속도에서 기록을 세웠습니다. 장비 수정으로 머드 온도가 낮아져 수평 구간의 평균 ROP를 높일 수 있었습니다. 계약 파트너들과 효율을 개선하고 특히 수평 구간의 다운타임을 줄이기 위해 계속 협력하고 있으며, 활동을 확대하면 해결 가능한 문제라고 판단합니다.

Todd Abbott executive

동부에서는 EP 161에서 Santos와 진행하는 2개 유정 평가 프로그램도 시작됐습니다. 해당 퇴적 중심지에서 Jibera South 1H 및 New Castle South 1H 유정을 시추하고 있습니다.

Todd Abbott executive

분기 중 재무상태표를 크게 강화했습니다. 4월에 인수 보증 방식의 공모와 기관 및 개인 주주 대상 권리공모를 통해 수수료 차감 후 USD 186 million을 조달했습니다. 조달 자금은 재무상태표를 견고하게 하고 재무적 유연성을 제공합니다. 분기 말 Tamboran의 현금은 USD 225 million이었고, SPCF 자금 조달을 위한 미인출 부채는 별도로 USD 31 million이었습니다. 또한 Daly Waters Energy로부터 USD 15 million을 받을 것으로 예상하며, 이를 반영한 pro forma 현금 포지션은 USD 240 million입니다. 해당 $15 million의 수령은 여전히 일정한 선행 조건의 충족 여부에 달려 있습니다.

Todd Abbott executive

향후 2개 분기 동안 U.S. GAAP에 따라 Pilot Project와 관련된 일부 매출 및 비용은 손익계산서에 반영되지 않고 시운전 기간에 재무상태표에 자본화될 것으로 예상합니다. 이는 보고 변동성을 피하기 위한 것으로, 해당 기간 손익계산서가 현금 이동을 반영하지 않는다는 의미입니다. 최초의 분기 GAAP 매출과 수익은 11월 2027 회계연도 1분기 실적 발표에서 공개할 것으로 예상합니다.

Todd Abbott executive

개발 계획의 다음 단계는 Beetaloo Basin 양쪽 퇴적 중심지에서 가스 자원을 더 명확히 delineate하는 것입니다. 이것이 2027년과 2028년 캠페인의 초점입니다. 서부의 합작투자 파트너인 Daly Waters Energy 및 INPEX, 동부의 Santos와 협력해 향후 18개월 동안 최소 6개의 스텝아웃 유정을 시추하고 자극할 계획입니다. 전략적 파트너를 영입하기 위해 여러 당사자와 논의를 진전시키고 있습니다. 이러한 전략적 논의와 예정된 평가 작업은 대규모 개발을 뒷받침하고 신규 파이프라인 인프라의 기반이 될 자원 delineation 및 상업화 경로를 조율하기 위한 것입니다. 해당 인프라는 Beetaloo Basin과 여러 고가치 시장을 연결할 것으로 예상합니다.

Todd Abbott executive

마무리하겠습니다. 12개월 전에 약속드린 최초 가스 판매를 달성했고, 압축 시설을 일정에 맞춰 예산 전망치보다 낮은 비용으로 완공했습니다. 최근 시추 및 자극 작업은 효율성을 개선할 수 있는 지점을 보여주고 있으며, 현지 모래는 완결 비용 절감의 잠재적 원천입니다. 증자는 다음 개발 단계에 대비해 재무상태표를 강화했습니다. 이제 우선순위는 이러한 성과를 지속적인 운영 성과로 전환하는 것입니다. 이는 시운전과 생산시험을 완료하고, 생산 안정화 및 계약 공급을 향해 나아가며, 유정 시공에서 얻은 개선 효과를 반복할 수 있음을 입증하는 것을 뜻합니다. 개발 계획과 파트너 논의를 진전시키면서 이러한 지표를 기준으로 진행 상황을 판단하겠습니다.

Todd Abbott executive

마치면서, 계속 성장하고 변화하며 고객과 주주에게 가치를 제공하는 과정에서 헌신과 성과, 서로에 대한 지원을 보여준 모든 Tamboran 직원에게 감사드립니다. 감사합니다.

질의응답 전문 번역

Operator operator

[Operator Instructions] 오늘 첫 질문은 RBC Capital Markets의 Scott Hanold님께서 주시겠습니다.

Scott Hanold analyst

달성하신 여러 이정표를 축하드립니다. 앞으로도 많은 일이 남아 있습니다. 우선 SS1-6H 유정에 초점을 맞추고 싶습니다. 상당히 성공적인 시추였던 것으로 들립니다. 어떤 시추 운영을 구체적으로 바꾸었기에 이런 성공을 거뒀는지 설명해 주시겠습니까? 앞으로 적용하고 싶은 다른 조정 요소는 무엇입니까? 그리고 한 가지 더 질문드리면, 좋은 개선을 확인한 현재 pro forma 비용은 어느 정도입니까?

Todd Abbott executive

네, Scott. 다시 뵙게 되어 반갑습니다. 좋은 질문입니다. 6H 유정, 그리고 더 넓게 최근 전체 시추 프로그램에서 보신 변화는 앞서 말씀드린 것처럼 우리가 통과하는 일부 상부 구간에 적용한 비트 설계입니다. 진동 감쇠기는 우리에게 상당히 큰 변화였습니다. 그래서 많은 도움이 됐습니다. 또 하나는 도구 자체의 변경은 아니지만, 해당 유정들의 방향 계획과 정말 단단한 암석 구간인 Moroak 사암을 공략하는 방식입니다. 이 부분에서 가장 큰 기회를 봤습니다. 마지막 유정에서는 [indiscernible] 하나로 이 구간을 통과했는데, 우리에게 큰 성과였습니다.

Todd Abbott executive

이전 유정들은 [indiscernible] 해당 구간을 통과하기 위해 훨씬 더 많은 비트를 사용했습니다. 이것이 우리에게 핵심 개선점이었습니다. 앞으로의 기회를 보면, 다운홀 도구의 사용 시간을 개선하는 것이 큰 도움이 될 것으로 봅니다. 궁극적으로 합성유 기반 시스템으로 전환할 기회도 있으며, 이는 시추 시간과 ROP 모두에 도움이 될 것입니다. 그리고 여러 작은 요소가 있을 것입니다. 이전에도 말씀드렸듯이 시추 시간과 비용을 [indiscernible] 우리가 필요한 수준으로 낮추려면 두 가지가 필요합니다. 하나는 반복성입니다. 같은 작업을 같은 팀이 계속 반복하는 것입니다. 다른 하나는 분지 전체의 규모입니다. 이는 모든 운영자에게 해당하지만, 서비스 회사가 분지에 충분한 활동의 임계 규모를 확보해 운영 거점을 두고 운영을 효율적으로 구성할 수 있어야 합니다. 도구와 인력, 기술, 물류를 즉시 이용할 수 있게 되면 모든 것이 더 잘 작동합니다. 미국의 대형 셰일 플레이에서 봤던 모든 일이 결국 이곳에서도 일어날 것입니다. 이 두 가지가 비용을 미국 수준의 구조로 낮추는 핵심입니다.

Scott Hanold analyst

그 소식을 들으니 좋습니다. 후속 질문입니다. 제가 틀렸다면 정정해 주십시오. 현재 온라인으로 생산 중인 유정이 2개라는 뜻으로 들립니다. 아직 이르다는 것은 알지만, 해당 유정들의 압력 데이터에서 무엇을 확인했는지 설명해 주시겠습니까? 그리고 이 유정들은 [indiscernible]을 완전히 열어둔 상태입니까, 아니면 현재도 초크를 조여 둔 상태입니까?

Todd Abbott executive

네. 상황은 다소 가변적이라고 말씀드리겠습니다. 유정들은 좋아 보이고 우리의 예상과 일치합니다. 우리가 정말 보고 싶은 것은 장기 감쇠율입니다. 그 결과를 알기까지는 시간이 필요합니다. 이곳에서 90일 넘게 생산한 유정은 아직 없습니다. 구체적으로는 하루 25테라줄의 지명 제한 아래에서 운영하고 있습니다. 따라서 생산 이력과 유정 성능 데이터를 축적해 유정의 능력을 보여주기 위해 2개 유정을 우선하고 있습니다.

Todd Abbott executive

그 2개 외에는 지명 물량과의 차이를 메워야 할 때나 유정에서 물을 제거해 정화해야 할 때 필요에 따라 다른 유정들을 번갈아 가동하고 중단해 왔습니다. 압력 데이터와 관련해서는 좋아 보입니다. 하지만 다시 말씀드리면 모두 우리의 예상 범위에 있습니다. 시간이 지나면서 계속 관찰해야 합니다.

Operator operator

다음 질문은 ROTH의 Leo Mariani님께서 주시겠습니다.

Leo Mariani analyst

올해 남은 기간의 CapEx가 어느 정도일 것으로 예상하는지 말씀해 주실 수 있을까요? 즉 달력 기준 3분기와 4분기입니다. 그 규모를 파악하는 데 도움이 될 것 같습니다.

Todd Abbott executive

네. 구체적인 수치는 Chris가 설명하도록 하겠습니다. 다만 큰 틀에서 말씀드리면 Pilot Area에 4개 유정이 있고, 올해 3개, 내년 1개를 시추합니다. EP 161에는 Santos 유정 2개가 있으며 우리의 작업지분은 25%입니다. 올해 시추하고 내년에 자극합니다. 그리고 Daly Waters와 함께 BCDA에 4개 유정이 있으며 작업지분은 약 10%입니다. 전반적으로 자본은 위험을 낮추는 데 집중될 것입니다. 솔직히 전체 자본 프로그램은 파트너의 위치를 확정하고 양쪽 분지에서 우리가 어디에 있을지, 즉 제가 말하는 공동의 전략적 우선순위를 조율할 때까지 완전히 확정되지 않을 것입니다. 아시다시피 잠재 파트너마다 한 퇴적 중심지 또는 다른 중심지, 혹은 양쪽 모두에 대해 조금씩 다른 초점을 갖고 있습니다. 논의가 진전되면 나머지를 확정하겠습니다.

Leo Mariani analyst

파트너 확보 과정이 어느 단계에 있는지 조금 더 설명해 주실 수 있을까요? 향후 몇 달 안에 성사될 가능성이 높다고 보십니까? 그렇게 되면 2027년 달력연도 예산을 더 정확하게 제시할 수 있을 것 같습니다.

Todd Abbott executive

네, 확실히 진전되고 있습니다. 외부의 관심도 계속 강합니다. 적절한 잠재 파트너들과 적절한 대화를 나누고 있습니다. 결국 우리는 전략에 맞는 역량과 운영에 맞는 적절한 시기를 찾고 있습니다. 일정에 대한 확실성을 바라는 마음은 이해하지만 조금만 기다려 주십시오. 모든 가능성이 열려 있습니다. 이런 거래는 시간이 걸리고 신중하게 진행되어야 한다는 점을 모두가 이해하리라 생각합니다. 그 과정을 진행 중입니다. 최종적으로 어디에 도달하든, 어떤 파트너와 함께하든 정의된 업무 흐름 [indiscernible]을 갖게 될 것이며, 첫 질문으로 돌아가면 그것이 자본 프로그램을 업데이트할 것입니다.

Operator operator

다음 질문은 Northland Capital Markets의 Jeff Grampp님께서 주시겠습니다.

Jeffrey Grampp analyst

분지 내 추가 모래 시험과 관련해, 다가오는 파쇄 작업에 최소 1개 유정이 포함된다고 하셨습니다. 이것을 유정 전체에 적용해도 괜찮다고 판단하시는지, 아니면 이번에도 부분 시험인지 확인하고 싶습니다. 그리고 한 걸음 물러나서, 분지 내 공급에 대한 확신이 더 커진다면 공급 규모를 어느 정도까지 확대할 수 있다고 보십니까? 장기적으로 프로그램에서 얼마나 의미 있는 비중을 차지할 수 있을까요?

Todd Abbott executive

먼저 초기 성과에 대해 말씀드리겠습니다. 말씀드린 것처럼 모래를 펌핑하는 데 문제가 없었고, 그것을 지켜보고 있었습니다. 해당 모래로 파쇄를 시작했고, 즉 유정에서 파쇄를 개시했습니다. 따라서 펌핑 능력에 대해서는 매우 자신 있습니다. 해당 스테이지에서 돌아오는 추적자 데이터를 보면 다른 스테이지와 다른 유정들과 동일해 보입니다. 초기 결과는 긍정적입니다. 다만 생산과 마찬가지로 생산 이력이 쌓이고 성과가 유지되는지 확인해야 완전한 답을 알 수 있습니다. 따라서 우리는 그것이 할 수 있는 일에 대해 낙관적입니다.

Todd Abbott executive

이 유정들과 관련해서는 확신이 생길 때까지 Red Sand 전체 프로그램으로 전환하지 않을 것입니다. 그러려면 이력이 필요합니다. 이곳에서 시추하는 각각의 유정은 분지의 위험을 낮추는 데 매우 중요합니다. 따라서 어느 하나에 과도한 위험을 감수하지 않을 것입니다. 다음 완결에서는 추가 스테이지를 수행하겠지만, 현재는 유정 전체에 적용하지 않겠습니다, Jeff.

Todd Abbott executive

앞으로 이력 데이터가 쌓이고 Beetaloo Red Sand가 우리가 기대하고 바라는 성과를 낸다는 확신이 들면, Red Sands를 100% 전체 프로그램 또는 사실상 100% 적용할 수 있다고 봅니다. 일부 구간에서 예외가 있을 수는 있습니다. 하지만 최종 목표는 Beetaloo 내 모래를 기반으로 분지 내 모래를 사용하는 것이며, 저비용 측면에서 명백히 옳은 선택입니다.

Jeffrey Grampp analyst

네, 이해했습니다. 타당합니다. 후속 질문으로 SPCF 확장 가능성에 대해 묻고 싶습니다. 내년에 투자 결정을 내릴 수 있다고 말씀하셨던 것 같습니다. 그 결정을 내리기 위해 충족해야 할 이정표나 핵심 체크 항목은 무엇입니까? 자체 생산 가능 물량, 인수, 자금 조달 등 전반에 대한 확신이 필요한 것인지, 프로젝트를 추적할 수 있는 이정표를 설명해 주실 수 있을까요?

Todd Abbott executive

네. 말씀하신 모든 요소가 [indiscernible]에서 중요하지만, 언급하신 항목들에 대해서는 상당히 긍정적으로 보고 있습니다. 우리가 정말 확인해야 할 사항이 하나 있는데, 확장 여부의 핵심 불확실성일 것입니다. 주변 인프라 네트워크가 추가 물량을 추가 시장으로 이동시킬 수 있는지 확인해야 합니다. 그렇게 할 수 있다는 높은 확신이 필요합니다. 주변 파이프라인을 우리가 소유하고 있지 않기 때문에 가스가 어떻게 흐르고 시간이 지나면서 인프라가 어떻게 업그레이드 또는 변경될지 이해하는 것이 결정을 내리는 데 도움이 될 것입니다. 지금 그 과정을 진행하고 있으며 매일 더 잘 이해하고 있습니다. 하지만 이런 투자를 하기 전에 확실성이 필요합니다. 우리는 [indiscernible] 가능하다는 확신을 얻어야 합니다.

Operator operator

다음 질문은 Johnson Rice의 Charles Meade님께서 주시겠습니다.

Charles Meade analyst

좋은 아침입니다, Todd님. Eric, Chris 및 Tamboran 팀 여러분께도 인사드립니다. Todd, 초기 하루 25 [indiscernible]에서 이 2개 유정을 유량 생산, 또는 우선하기로 한 결정으로 돌아가고 싶습니다. 더 많은 유정에서 생산 이력을 확보하는 것이 단기 핵심 과제 중 하나인 것 같습니다. 현재 하루 25 million이 언제 40 million으로 늘어날지 알려주실 수 있을까요? SPCF의 완전한 시운전에 달려 있다고 말씀하신 것 같습니다. 더 많은 생산 이력을 쌓기 시작할 수 있는 시점이 언제인지 말씀해 주십시오.

Todd Abbott executive

네. Charles, 질문을 정확히 이해했는지 확인하겠습니다. 지금 약 25 million인데 언제 40 take-or-pay까지 올라갈 수 있는지 묻는 것이 맞습니까?

Charles Meade analyst

맞습니다. 지금 2개 유정으로 생산하고 있다면 40으로 올라갔을 때는 3개, 또는 4개 유정까지 생산하게 될 것으로 보입니다. 제가 질문을 잘하지 못했지만, 모두가 보고 싶어 하는 데이터는 이러한 감쇠 곡선인 것 같습니다. 따라서 2개가 아니라 3개 또는 4개의 감쇠 곡선을 언제부터 구축할 수 있을까요?

Todd Abbott executive

네, 질문을 이해했습니다. 지명 물량에 관한 것이죠? Northern Territory Government, 즉 NTG가 필요한 가스를 지명합니다. 지금은 계절적 위치상 수요가 높지 않습니다. 그래서 대부분의 날에 하루 25테라줄로 제한하고 있습니다. 단기적으로 우기가 다가오고 기온이 상승하면 이 상황은 계속되겠지만, 부하가 증가할 것입니다. 발전 부하가 증가하고 이에 따라 가스 수요도 늘어날 것입니다.

Todd Abbott executive

다만 분명히 말씀드리면, 앞서 설명에서 명확히 말씀드렸듯이 Charles님의 정확한 질문에 대한 답이 아니더라도 모두의 이해를 위해 강조하겠습니다. 하루 25테라줄은 Northern Territory 정부의 제한이지 유정 [indiscernible]이 아닙니다. 우리는 현재 그 물량을 충족하고 있습니다. 말씀하신 대로 우리의 우선순위는 이 유정들의 장기 이력과 성능 데이터를 확보하는 것입니다. 따라서 2개 유정을 우선합니다. 올해 말로 갈수록 지명 물량이 늘어날 것으로 예상합니다. 그에 따라 더 많은 유정을 가동하겠지만, 처음에는 2개를 우선합니다. 우선 유정은 전체 10,000피트 수평 구간을 갖춘 유정과 Beetaloo Red Sand를 사용한 유정입니다. 그래야 해당 데이터에 대한 명확성을 확보할 수 있습니다. 아마 연말에는 그 수준까지 올라갈 것으로 보입니다. 40테라줄 목표를 언제 지명할지는 제가 다소 예측하는 것이지만, 더 많은 유정을 포함할 수 있을 것입니다, Charles. 정확한 시점은 말하기 어렵습니다.

Todd Abbott executive

하지만 내년으로 넘어가면 계절적 제한이 다시 나타나 일부 추가 유정을 가동 중단해야 할 것으로 예상합니다. 따라서 다른 유정에서 완전한 12개월 이력을 얻지는 못하겠지만, 최소 2개는 우선해 유정이 실제로 무엇을 하는지 장기 이력을 확인할 것입니다. 질문에 답이 되었을까요? 제가 조금 복잡하게 설명한 것 같습니다.

Charles Meade analyst

아닙니다. 훌륭하게 설명해 주셨습니다. 제가 질문을 명확하게 하지 못했는데도 의도를 이해하셨습니다. 별도의 질문으로, 분지의 위험을 더 낮추는 방향에 대해 묻고 싶습니다. 동부에서 Santos가 운영하는 이 2개 유정에 대해 말씀드리겠습니다. 페이지 12에 로그를 보여주셨는데 그쪽이 더 두꺼워 보이고 여러 [indiscernible]이 있습니다. 수평 구간을 어느 셰일 구간에 배치했는지 다시 알려주실 수 있을까요? 그리고 2021년에 Tanumbirini로 수직 시험을 했던 구간이 어느 곳인지도 상기시켜 주시겠습니까?

Todd Abbott executive

네. 동부도 서부와 마찬가지로 주요 목표는 B Shale입니다. 해당 로그를 보면 약간씩 다르지만, 두 로그에서 공통으로 볼 수 있는 것은 B Shale이 대부분의 사람에게 주요 목표라는 점입니다. 그리고 양쪽 지역 모두 B Shale 외부에 여러 [indiscernible]이 있습니다. A나 C, 또는 그 밖의 구간을 보는 경우입니다. 과거 이력과 관련해서는 정확히 어떤 유정 시험이었는지 확인하려면 로그를 다시 살펴봐야 합니다. 저보다 조금 이전의 일이어서 확인이 필요합니다. Chris나 Eric이 바로 알고 있다면 덧붙여 주실 수 있습니다.

Eric Dyer executive

네. Santos가 2019년에 수직 파쇄를 수행했고, 대부분의 구간을 자극했습니다. 다만 하부 구간 중 하나는 다소 치밀했습니다. 그러나 전망성은 상당히 큽니다. B Shale이 단연 주요 목표입니다. 하부에는 잠재력이 있고 기회도 있지만, 이는 7년 전 수행한 단 한 번의 수직 파쇄 결과에 기반한 것입니다. 자본은 귀중하므로 우리가 하는 일에 매우 신중해야 합니다. 분지의 해당 측면을 어디에서 볼지 Santos와 긴밀히 평가하고 있습니다. 시간이 지나면 잠재력이 있을 수 있는 영역 중 하나라고 생각합니다.

Operator operator

다음 질문은 Citi의 Paul Diamond님께서 주시겠습니다.

Paul Diamond analyst

현지 모래로 돌아가겠습니다. 추적자 데이터를 실행했고 12개월 곡선이 이상적이라고 말씀하신 것으로 압니다. 해당 데이터를 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 장기적으로 [indiscernible] 표면을 말할 때, 6개 유정에 100% 모래를 사용할지 여부를 결정하는 기준, 즉 go 또는 no-go의 허들 레이트는 무엇입니까?

Todd Abbott executive

현지 모래의 진정한 영향은 자본 집약도가 높고 더 많은 유정을 시추하는 개발 단계에서 나타난다고 말씀드리겠습니다. 따라서 개발 단계에 들어가기 전에 그 답을 확보하고 싶습니다. 앞으로 시험을 확대해 나가고 싶습니다. 여기서 구체적으로 확인하려는 것은 Red Sand가 배치된 구간이 상대적 기여도 기준으로 시간이 지나도 유지되는지입니다. 저류층이 감압되는 상황을 볼 수 있습니다. 다운홀 응력이 변하면 그에 따른 crush pressure, 기술적 용어는 아니지만, 시간이 지나면서 증가할 수 있습니다. 우리는 이 모래가 다른 구간과 같은 방식으로 유지되는지 확인하고 싶습니다. 이것이 우리가 찾는 내용입니다. 서로 다른 처리 구간의 상대적 기여도를 보고 비교 가능한지 확인하려는 것입니다. 비교 가능하다면 비용 차이가 매우 크기 때문에 현지 모래를 계속 사용할 것입니다.

Paul Diamond analyst

알겠습니다. 그리고 슬라이드 11에서 목표를 25일 이하로 제시했습니다. 장기 CapEx를 모두가 추정하려는 상황에서 이해를 돕고 싶습니다. 향후 18개월 동안 6개 delineation 유정을 시추하는 과정에서 비용이 얼마나 더 낮아질 수 있는지, 25%가 적절한 수치인지, 아니면 그보다 낮은 목표가 있는지 궁금합니다.

Todd Abbott executive

25일은 우리에게 매우 현실적인 수치라고 생각하며 실제로 다른 유정에서는 그보다 나은 성과를 냈습니다. 24일 유정도 있었습니다. 해당 유정들의 개별 구간 성과를 모두 합산해 보면 25일보다 훨씬 짧습니다. 각각의 유정에서 여기저기 작은 요소들이 이를 방해했지만, 이제 그 과정의 병목을 어떻게 제거할지 정확히 파악하기 시작했습니다. 따라서 장기적으로 계속 개선되는 모습을 보게 될 것입니다. 특히 개발 단계에서는 25일보다 더 야심 찬 목표를 설정할 것으로 봅니다. 그러나 현재 위치에서는 25일이 좋은 목표입니다.

Operator operator

다음 질문은 Hannam의 Anish Kapadia님께서 주시겠습니다.

Anish Kapadia analyst

먼저 파이프라인에 대한 구속력 없는 LOI를 구속력 있는 GSA로 전환하기 전에 어떤 일이 일어나야 하는지, 그리고 현실적으로 그 전환이 언제 시작될 것으로 예상하는지 묻고 싶습니다. 이와 관련해 East Coast 파이프라인의 남은 상업·규제·자금 조달 이정표는 무엇입니까? 그리고 대규모 파이프라인 개발 계약의 FID 현재 일정은 어떻게 됩니까?

Todd Abbott executive

네. 구체적으로 East Coast에 대한 질문입니까?

Anish Kapadia analyst

네.

Todd Abbott executive

알겠습니다. APA는 East Coast 파이프라인 작업에 대해 상당히 적극적으로 이야기해 왔다고 생각합니다. 인허가와 통행권 확보, 또는 [indiscernible] 확보 양쪽에서 많은 작업을 수행했고 상당히 진척됐습니다. 따라서 진행에 대해 높은 확신을 갖고 있습니다. APA는 기다리지 않고 적극적으로 추진하고 있습니다. 순서 측면에서 보면 다음과 같이 전개될 것입니다. Pilot Area에서 우리가 축적하는 생산 데이터와 같은 추가 작업이 있을 것입니다. 이는 지하자원의 위험을 낮추는 가장 큰 정보일 가능성이 높으며, 이 통화에 참석한 모든 사람과 Tamboran 내부의 모두가 기다리는 부분입니다. 이 데이터는 유정 감쇠와 유정의 장기적 성격을 보여줄 것입니다. 그리고 올해 시추하는 다른 유정들도 있습니다.

Todd Abbott executive

EP 161의 2개 유정은 중요할 것입니다. 서부 유정들도 상관관계를 제공할 것입니다. 시간이 지나고 합작투자 프로세스와 연계되면 추가 자원을 delineate하는 다른 작업 프로그램도 나올 것입니다. 하지만 궁극적으로 업계가 해야 할 일은, Tamboran만이 아니라 업계 전체를 의미하는데, 해당 자원이 인프라 투자를 정당화할 수 있도록 공동으로 위험을 낮추는 것입니다. 이는 상당히 빠르게 일어날 수 있습니다. 이 지역의 자원은 규모가 커서 대규모 자원을 확인하고 대규모 인프라 투자를 정당화하는 데 많은 유정이 필요하지 않습니다. APA가 East Coast 파이프라인 작업을 하고 우리가 상류 작업을 수행하면 투자의 위험이 크게 낮아집니다. East Coast에 [indiscernible]이 존재하고 이곳의 국내 시장과 LNG 시설 모두에 필요하다는 점은 모두 알고 있습니다.

Todd Abbott executive

GSA에 대해서는 초기 대화가 이미 진행 중이지만, 자원이 매우 명확해지기 전에는 구속력 있는 계약이 체결되지 않을 것입니다. 도움이 되었기를 바랍니다. 이것이 진행 순서입니다. 정확한 시점을 말하기는 조금 어렵지만, 순서는 이와 같을 것입니다.

Operator operator

질의응답 시간이 끝났습니다. 추가 또는 마무리 발언을 위해 다시 의장에게 넘기겠습니다.

Todd Abbott executive

여러분과 대화할 수 있어 언제나 감사하게 생각합니다. 우리가 나아가는 방향에 대해 기대가 큽니다. 우리는 이 플레이의 전략적 위험을 낮추는 데 전적으로 집중하고 있습니다. 앞으로 해야 할 가장 중요한 일입니다. 생산 데이터가 위험을 크게 낮추는 데 기여할 것이며, 2027년에 추가적인 delineation 작업도 진행할 것입니다. 분지에 중요한 한 해가 될 것이라고 생각합니다. 참여해 주셔서 감사드리며, 계속 전진하겠습니다.

Operator operator

오늘의 전화회의와 웹캐스트를 마치겠습니다. 이제 회선을 끊으셔도 되며, 좋은 하루 보내시기 바랍니다. 오늘 참여해 주셔서 감사합니다.